1、3貨幣銀行學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)主要內(nèi)容：信用利率利率理論貨幣供給貨幣需求通貨膨脹通貨緊 縮貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制信用與利率信用產(chǎn)生條件：商品經(jīng)濟(jì)中的延期支付和貨幣成為支付手段定義：體現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)關(guān)系的借貸行為#特征：必須償還和附加利息（實(shí)物資本也可以）各信用形式1 高利貸信用（g a ol i d a i x i ny o ng）:年利率>30%產(chǎn)生條件：1,自然經(jīng)濟(jì)時(shí)期缺乏貨幣資本而對(duì)貨幣需求量大2,不是用于生產(chǎn)用途，不受產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率限制作用：促進(jìn)了自然經(jīng)濟(jì)的解體，為產(chǎn)業(yè)資本家送去了自由勞動(dòng)力和貨幣資本。產(chǎn)業(yè)資本家最終依靠銀行信用擊敗了高利貸信用。2 商業(yè)信用（B2B）:在商業(yè)企業(yè)之間發(fā)生的，以

2、商品資本為借貸對(duì)象。是現(xiàn)代信用的基礎(chǔ)。3 銀行信用：（Y2B<yinhang to bussnise> ）信用機(jī)構(gòu)（不僅僅是銀行）向各 主體發(fā)放的貨幣資本。#注：商業(yè)信用在規(guī)模上是有限的，在運(yùn)動(dòng)方向上實(shí)施預(yù)定的。而由于銀行信 用以貨幣這一一般等價(jià)物為載體，規(guī)模巨大而方向任意，克服了商業(yè)信用的局限, 與商業(yè)信用一起成為現(xiàn)代信用的主要形式。但是注意，企業(yè)一般還是以商業(yè)信用為優(yōu)先。商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本是順周期的：在產(chǎn)業(yè)資本衰退的時(shí)候，伴隨著生產(chǎn)過(guò)剩， 商業(yè)信用萎縮。銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本在衰退期是逆周期的：因?yàn)槠髽I(yè)衰退時(shí)反而要借錢(qián)還債以免倒閉。四消費(fèi)信用（B2。：1,賒銷(xiāo)：分期付款信用卡2,貸

3、款：信用貸款和抵押貸款（20世紀(jì)60年代消費(fèi)信用發(fā)展原因：政府的鼓勵(lì)消費(fèi)和民眾有錢(qián)任性）五國(guó)家信用：長(zhǎng)期發(fā)債短期發(fā)券（國(guó)債和國(guó)庫(kù)券，前者還本付息，后者低于面值出售）#防范國(guó)家信用的三個(gè)不好傾向：1 由于一般認(rèn)購(gòu)的門(mén)檻高，可能造成貧富分化加劇2 當(dāng)政府要求央行認(rèn)購(gòu)而央行沒(méi)有資金時(shí)，央行可能選擇發(fā)行貨幣認(rèn)購(gòu)，造成赤字貨幣化3債務(wù)終究靠稅還，如果資金運(yùn)用不當(dāng)、收益不高，則可能導(dǎo)致循環(huán)發(fā)債五國(guó)際信用：1國(guó)際間商業(yè)信用：來(lái)料加工和補(bǔ)償貿(mào)易2國(guó)際間銀行信用：出口信貸：買(mǎi)方信貸：出口方為進(jìn)口方或進(jìn)口方銀行提供賣(mài)方信貸：出口方為出口商提供進(jìn)口信貸：買(mǎi)方信貸：進(jìn)口方為進(jìn)口商提供（或者進(jìn)口商在進(jìn)口方銀行幫助下借貸

4、國(guó)際資本）注：沒(méi)有出口信貸下的賣(mài)方信貸，美國(guó)人不會(huì)向中國(guó)出口商提供一筆貸款，然后再去買(mǎi)中國(guó)人的貨物，因?yàn)橹筮€要交一筆貨款，這樣等于兩次交費(fèi)了#記清楚這幾個(gè)概念的區(qū)別3政府間信用：由財(cái)政部出面，貸款一般不用于生產(chǎn)用圖，江湖救急。信用工具信用工具的一般載體就是票據(jù)：票據(jù)是有一定格式的，說(shuō)明一定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書(shū)面憑證最常見(jiàn)的信用工具的三種形式：匯票：債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)的命令書(shū)，另其向第三人支付本票（期票）：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)的承若書(shū)，保證一定還款支票：活期存款人要求銀行向第三人支付的命令書(shū)注：票據(jù)在經(jīng)過(guò)背書(shū)之后即可流通，背書(shū)就意味著承擔(dān)連帶責(zé)任短期信用工具：一年期以?xún)?nèi)的匯票、期票。支票、信用證、旅行支

5、票、信用卡1 匯票：匯票要經(jīng)過(guò)承兌才具有法律效力，承兌就是債務(wù)人答應(yīng)接受債權(quán)人的命令商業(yè)承兌匯票：購(gòu)貨人（債務(wù)人）承兌的匯票銀行承兌匯票：銀行受購(gòu)貨人委托承兌的匯票銀行匯票：銀行開(kāi)出的匯款憑證，憑此可向指定銀行兌取款項(xiàng)#空票據(jù)：沒(méi)有實(shí)際交易為基礎(chǔ)的，用來(lái)套現(xiàn)的一種承兌匯票。是一一種不良資產(chǎn)。|2期票（本票）：本票開(kāi)具無(wú)需承兌商業(yè)期票：就是付款的承諾書(shū)，有兩個(gè)當(dāng)事人銀行本票：銀行付款的票據(jù)，可信度高，可以代替資金融通（實(shí)際上現(xiàn)金就是銀行本票）3,支票、信用證、旅行支票、信用卡略過(guò)長(zhǎng)期信用工具：股票、債券等公共有價(jià)證券#不定期信用工具一一銀行券由于商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)需要大量現(xiàn)金而銀行常常沒(méi)有這么多現(xiàn)金，

6、所以銀行開(kāi)出銀行券代替這些商業(yè)票據(jù)的流通，（實(shí)際上銀行券就是一種銀行本票），銀行券執(zhí)行的是支付手段職能，可以直接兌換黃金。而紙幣是在國(guó)家強(qiáng)制力下，為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)行的貨幣，其執(zhí)行的是流通手段職能，不能直接兌換黃金。因此，早期銀行券不是紙幣。但是，隨著銀行券發(fā)行權(quán)力日益集中于央行且銀行券與黃金脫鉤，現(xiàn)在的紙幣就是銀行券（主要是中央銀行的銀行券。）現(xiàn)代信用的作用：1,促進(jìn)資金融通，提高資金使用效率，減少資金使用費(fèi)用。（金融內(nèi)）2,集中資本，興辦產(chǎn)業(yè)。（產(chǎn)業(yè)內(nèi)）3,使社會(huì)資源有效的分配，使得利潤(rùn)率平均化。（社會(huì)內(nèi)）4,作為國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段存在，可以調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。（國(guó)家內(nèi)）利率 薩伊的地租價(jià)值理

7、論提出了基礎(chǔ)的利率觀點(diǎn)：利息是放棄貨幣的機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償。具體而言，有如下幾種補(bǔ)償觀點(diǎn)：1對(duì)欲望的補(bǔ)償：西尼爾的忍欲學(xué)說(shuō)2對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)償：人們偏愛(ài)流動(dòng)性高的貨幣資產(chǎn)，放棄流動(dòng)性需要補(bǔ)償（凱恩斯）3對(duì)時(shí)間的補(bǔ)償：人們天生地認(rèn)為當(dāng)前貨幣的價(jià)值要比未來(lái)貨幣的價(jià)值要高馬克思說(shuō)：利息是剩余勞動(dòng)的一部分#決定利息水平的因素：平均利潤(rùn)率：利率一般不會(huì)超過(guò)社會(huì)平均利潤(rùn)率，當(dāng)然也不會(huì)小于0.（這是建立在借款是用于生產(chǎn)性用途的假設(shè)上的，高利貸不受此假設(shè)）資金的供求狀況：供大于求則利率下調(diào)央行的貨幣政策：體現(xiàn)在控制銀根上國(guó)際收支狀況：利率作為平衡國(guó)際收支的手段與國(guó)際收支狀況緊密相連（這一點(diǎn)也可屬于廣義上的央行貨幣政策

8、）預(yù)期通貨膨脹率：與利率成正相關(guān)注：這五種因素是從不同角度來(lái)說(shuō)的，它們不能被整合入一個(gè)數(shù)學(xué)方程式中。我們需要找到這五個(gè)角度之間的相互聯(lián)系。例如央行貨幣政策實(shí)際上影響的是未來(lái)的資金供求狀況，但是央行貨幣政策釋放出的預(yù)期又影響了現(xiàn)在的資金供求狀況從而影響利率。國(guó)際收支狀況既是利率調(diào)整的原因也有可能是利率調(diào)整的結(jié)果。在分析利率變動(dòng)的因素時(shí)， 要分清主動(dòng)性與被動(dòng)性 （是否由政策制定者決定） 原因還是結(jié)果，當(dāng)前還是未來(lái)，預(yù)期還是現(xiàn)實(shí)，是圍繞多個(gè)角度談同一個(gè)問(wèn)題還是研究同一個(gè)問(wèn)題的不同因素。利率的分類(lèi)：1,市場(chǎng)利率與官方利率：利率既可以由市場(chǎng)決定也可以由官方?jīng)Q定。2,固定利率與浮動(dòng)利率：在借貸期限內(nèi)利率是

9、否固定不變。變動(dòng)利率一般以LIBOR（倫敦同業(yè)銀行拆借利率為基準(zhǔn)利率，若貸款利率低于LIBOR,則可視為優(yōu)惠利率。）#3,名義利率與實(shí)際利率：實(shí)際利率是名義利率扣除了通貨膨脹率之后的結(jié)果。計(jì)算方式：r =（1+i）/（1+p）1r是實(shí)際利率，i是名義利率，p是通貨膨脹率簡(jiǎn)化后的計(jì)算方式（費(fèi)雪方程式）：r =i -p（實(shí)際上的費(fèi)雪方程式中，實(shí)際利率并非名義利率減去通貨膨脹率，而是名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率。）#利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：1利率變動(dòng)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：總產(chǎn)出在簡(jiǎn)化的國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中，利率通過(guò)影響資金的供給和需求來(lái)控制總產(chǎn)出?？偖a(chǎn)出包括：投資，消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。利率降低，則投資增加，總產(chǎn)出增加；同時(shí)消

10、費(fèi)增加而儲(chǔ)蓄減少，意味著資金供給減少，可能導(dǎo)致總產(chǎn)出減少。（投資性貨幣需求增加和儲(chǔ)蓄減少導(dǎo)致的貨 幣供給減少將會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)提高利率，抵消人為降低利率的影響。）反之，利率提高，則投資減少，總產(chǎn)出減少，而儲(chǔ)蓄增加、貨幣供給增加可 能帶來(lái)總產(chǎn)出增加。因而，利率變動(dòng)是否會(huì)增加總產(chǎn)出需要對(duì)增加和減少的強(qiáng)度、作用時(shí)間和順 序做具體分析之后才能決定。2利率變動(dòng)與國(guó)際收支情況的相互影響長(zhǎng)期順差情況下，會(huì)導(dǎo)致輸入性通貨膨脹加劇，且會(huì)增加本國(guó)政治壓力。長(zhǎng)期逆差情況下，會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力降低，就業(yè)機(jī)會(huì)流失。利率變動(dòng)影響國(guó)際收支：提高利率可以吸引外國(guó)短期資本進(jìn)入，彌補(bǔ)逆差，反之降低利率可以彌補(bǔ)順差。3央行調(diào)控利率的手

11、段（這部分內(nèi)容要與央行貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制聯(lián)系，就不細(xì)說(shuō)了）央行通過(guò)貨幣政策，在短期內(nèi)調(diào)控人們的心理預(yù)期，從而達(dá)到調(diào)控主要指標(biāo)（包括利率，通脹率）的目的，進(jìn)而影響實(shí)際總產(chǎn)出水平。1,直接設(shè)定利率：再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率以再貼現(xiàn)率為例，提高再貼現(xiàn)率，一方面會(huì)提高商行的借款成本，在商行既定的盈利目標(biāo)情況下， 商業(yè)就要提高貸款利率， 這是實(shí)際的傳導(dǎo)作用。 另一方面, 提高再貼現(xiàn)率是央行釋放的重要信號(hào)，說(shuō)明央行有可能要緊縮銀根，這使得商行提前收緊貸款提高貸款利率，這是央行通過(guò)影響預(yù)期來(lái)提高利率。2,公開(kāi)市場(chǎng)操作：通過(guò)買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)證券來(lái)影響利率。賣(mài)出證券則證券價(jià)格降低，利率升高。（債券價(jià)格理論）貨幣需求、貨

12、幣供給和利率理論一：貨幣需求定義：貨幣需求是指公眾在權(quán)衡各種資產(chǎn)的收益和成本之后，所愿意持有的貨幣數(shù)量。名義貨幣需求(nominal moneydemand)以貨幣的單位衡量，實(shí)際余額需求(real balance demand )以實(shí)物衡量的貨幣需求量，等于名義貨幣需求除以物價(jià)水平。三種持幣動(dòng)機(jī): 交易性、預(yù)防性、投機(jī)性動(dòng)機(jī)。凡是影響持幣動(dòng)機(jī)的變量也會(huì)影響貨幣需求貨幣需求的影響變量:影響變交預(yù)投方向說(shuō)明量易性防性機(jī)性#公眾收入狀況YYY正相關(guān)公眾收入水平越高，則二種需求越多；公眾取得收 入的間隔越長(zhǎng)則貨幣需求越多；收入越不穩(wěn)定則貨 幣需求越多#市場(chǎng)利率YY負(fù)相關(guān)市場(chǎng)利率越高則持幣的機(jī)會(huì)成本越

13、高；市場(chǎng)利率越高則證券價(jià)格越低，人們更樂(lè)意買(mǎi)入證券金融業(yè)的發(fā)達(dá)程度YYY負(fù)相關(guān)金融越不發(fā)達(dá)，則交易越不方便對(duì)貨幣的需求越高；貨幣的預(yù)防性功能就越受人們重視；可供投資的其他資產(chǎn)不足公眾的消費(fèi)傾YY待定消費(fèi)傾向越大則用于消費(fèi)的交易性貨幣需求越大，但與此同時(shí)儲(chǔ)蓄減少則投機(jī)性貨幣需求減少。向一般來(lái)說(shuō)，在看重儲(chǔ)蓄的金融業(yè)不發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)傾向越大，則貨幣需求越少貨幣流通速度Y負(fù)相關(guān)可供流 通的社 會(huì)商品 總量Y正相關(guān)#物價(jià)水 平和通 貨膨脹率YYY大體上正相關(guān)當(dāng)貨幣足值，則交易性貨幣需求與物價(jià)水平正相關(guān)； 當(dāng)貨幣為紙幣時(shí)，總提物價(jià)水平由貨幣總供給和總 需求共同決定，但是個(gè)體的貨幣需求與物價(jià)水平正 相關(guān)。當(dāng)

14、通貨膨脹率上升，一方面增加了名義收入和價(jià)格 水平導(dǎo)致貨幣需求上升，另一方面提高了名義利率， 導(dǎo)致貨幣需求減少#人們的預(yù)期和偏好YYY待定與預(yù)期市場(chǎng)利率正相關(guān)；與預(yù)期物價(jià)水平負(fù)相關(guān)；與預(yù)期投資收益率負(fù)相關(guān)；與貨幣偏好正相關(guān)貨幣需求理論：這是一個(gè)發(fā)現(xiàn)利率作用的過(guò)程費(fèi)雪的現(xiàn)金交易學(xué)說(shuō)：MV=PT前提假設(shè)：1,名義工資與市場(chǎng)具有完全彈性，貨幣市場(chǎng)完全出清，總產(chǎn)出等于勞動(dòng)力充分就業(yè)時(shí)的總產(chǎn)出。因而T是常數(shù)。9貨幣銀行學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)1 12,貨幣制度和交易技術(shù)決定貨幣流通速度V,短期內(nèi)V是常數(shù)3,現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)幾乎所有的產(chǎn)品都要經(jīng)過(guò)交換，因而 總收入Y等于交易總量T結(jié)論：1,物價(jià)P由貨幣存量 M唯一決定2

15、,名義交易總量決定人們的貨幣需求Md3,名義收入Y完全由貨幣量M決定劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額說(shuō)：不同意費(fèi)雪說(shuō)的貨幣僅僅用于交易性需求，同時(shí)也會(huì)有投資性需求，因而在短期內(nèi)要受到利率的影響而在貨幣其他資產(chǎn)之間做出選擇，費(fèi)雪方程式認(rèn)為貨幣需求與利率無(wú)關(guān)。Md=kpY劍橋?qū)W派同意 Y正比于交易性貨幣需求，也正比于投資性貨幣需求，因而總體正 比于貨幣需求Md。他們認(rèn)為，Y在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，但是 k會(huì)受到利率的影響而 波動(dòng)。找到影響k波動(dòng)的因素是劍橋方程式的研究重點(diǎn)。#凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論：提出貨幣需求的投資性動(dòng)機(jī)受到利率的影響，是對(duì)利率敏感的。投資性貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)的傳導(dǎo)過(guò)程：人們?cè)谶x擇貨幣還是其他金融

16、資產(chǎn)時(shí)會(huì)比較兩者的收益，凱恩斯假設(shè)只有債券一種可以替代貨幣的金融資產(chǎn)。當(dāng)利 率上升時(shí)，債券價(jià)格下跌，導(dǎo)致持有債券的資本性收入 （賣(mài)出債券的收入） 下跌, 與此同時(shí)利息收入不變，這就減少了債券的回報(bào)，提升了對(duì)貨幣的需求。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)收入（近似于總交易量T）在貨幣需求中決定性作用，劍橋方程式提出投資性需求可能受到利率影響，但是態(tài)度曖昧。而凱恩斯則直接認(rèn)為利 率絕對(duì)會(huì)影響投資性貨幣需求進(jìn)而影響貨幣總需求。凱恩斯更注重實(shí)際余額需求，即 M/pMd/p=L （i,Y ）即貨幣需求與總收入 Y正相關(guān)，與利率i負(fù)相關(guān)在貨幣市場(chǎng)均衡情況下，MV=PT代入上面，得：V=P/M T=Y/L（i , Y）費(fèi)雪方程

17、式假設(shè)貨幣流通速度 V短期內(nèi)不變，但是與實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)。 而凱 恩斯方程式則說(shuō)明， V與Y正相關(guān)，又因?yàn)閕與Y也是正相關(guān)，則 V、i、Y同時(shí) 順周期變動(dòng)。凱恩斯發(fā)現(xiàn)了利率在投資性貨幣需求中的重要作用，繼他之后。1, 鮑莫爾-托賓的存貨理論模型證明了交易性貨幣需求對(duì)利率敏感2, 慧倫證明了預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率敏感從而，所有的貨幣需求都對(duì)利率敏感。附注：在凱恩斯流動(dòng)性偏好理論中，凱恩斯假設(shè)公眾只有貨幣和債權(quán)兩種資產(chǎn) 選擇。Bs+M=Bd+M（債券需求加貨幣需求等于債券供給加貨幣供給）變形得：BS-BD=MS-MD這意味著當(dāng)債券市場(chǎng)處于均衡時(shí)，貨幣市場(chǎng)也處于均衡。因此，分析貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性偏好理論

18、等于分析債券市場(chǎng)的資產(chǎn)選擇理論（?或者可貸資金理論）#流動(dòng)性陷阱：流動(dòng)性陷阱(liquidity trap )是凱恩斯提出的一種假說(shuō)，指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣,都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)。發(fā)生流動(dòng)性陷阱時(shí)，再寬松的貨幣政策也無(wú)法改變市場(chǎng)利 率，使得貨幣政策失效。#弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論弗里德曼認(rèn)為貨幣是一種普通的資產(chǎn)，可以用一般的資產(chǎn)需求理論來(lái)分析 它，這是弗里德曼的理論出發(fā)點(diǎn)。弗里德曼貨幣需求公式：M/p=f( Y p ,r b,r e,1/p - dP/dt,w,u)說(shuō)明：1, Yp是財(cái)富總量(包括人力財(cái)富和非人力財(cái)富)的替代變量，

19、是過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)收入的平均值，即永久性收入。其較為穩(wěn)定，與貨 幣需求正相關(guān)。2, r b re分別是債券和股票的收益率，反應(yīng)持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，因而與貨幣需求負(fù)相關(guān)3, 1/p dp/dt=S e代表預(yù)期的通貨膨脹率，即持有實(shí)物的收益率，與貨幣需求負(fù)相關(guān)4, W是非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例，w越高說(shuō)明你富到不用錢(qián)，與貨幣需求負(fù)相關(guān)5, U是影響貨幣需求的其他因素在此方程式中，股票、債券利率與貨幣需求負(fù)相關(guān)，但是利率與通脹一般是 負(fù)相關(guān)，而通脹水平與貨幣需求負(fù)相關(guān)，因而一般利率對(duì)貨幣需求的影響被 通脹的影響所抵消。決定貨幣需求的是永久性收入。即：M/P=f(Yp)結(jié)合MV=PTV=PT

20、/M=T/f(Y p)=Y/f(Y p)此式子說(shuō)明，貨幣流通速度受到名義收入Y的影響，因而與經(jīng)濟(jì)是順周期的,但是同時(shí)，永久性收入依然可以保持不變，即實(shí)際余額需求主要由永久性收 入決定。注：弗里德曼似乎又回到了古典學(xué)派的觀點(diǎn)：貨幣需求量與利率無(wú)關(guān)，而由 總收入Y或者總交易量T決定，因而是穩(wěn)定的。凱恩斯認(rèn)為既然貨幣需求對(duì)利率敏感而利率又是可以調(diào)控的，那么我們完 全可以通過(guò)調(diào)控利率達(dá)到調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。但是，凱恩斯主義在六七十 年代的失敗說(shuō)明有可能凱恩斯搞錯(cuò)了。弗里德曼強(qiáng)調(diào)貨幣需求的穩(wěn)定性無(wú)疑是對(duì)凱恩斯過(guò)分的主觀能動(dòng)性的反實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)理論往往是為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)服務(wù)的二：貨幣供給前言：貨幣供給的外生

21、性與內(nèi)生性所謂外生性是指貨幣供給完全由貨幣當(dāng)局掌控決定，這就意味著貨幣政策在有效性上是有依據(jù)的，差別無(wú)非是有效性的大小。而貨幣供給的內(nèi)生性是指，貨幣 供給由微觀個(gè)體的行動(dòng)，如投資儲(chǔ)蓄共同決定，提現(xiàn)客觀的系統(tǒng)性規(guī)律，當(dāng)局的 貨幣供給數(shù)量最終無(wú)法影響到由經(jīng)濟(jì)規(guī)律決定的真實(shí)指標(biāo)如利率、總產(chǎn)出等，因 而貨幣政策在根本上就是無(wú)效的。目前兩種理論依然在爭(zhēng)論中。#貨幣的定義：M0=CM1=C+D狹義貨幣M1等于在銀行體系外的流通現(xiàn)金C加上銀行的活期存款 D注：目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒(méi)有爭(zhēng)議的貨幣范圍只有M1、除M1之外的貨幣稱(chēng)之為準(zhǔn)貨幣。M2=M1+T （弗里德曼、施瓦茨、卡甘）其中T是商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款M

22、3=M2+D（格利、肖）其中D是非銀行金融中介機(jī)構(gòu)的負(fù)債L=M3+A （德拉克里夫報(bào)告）其中A是由非金融性機(jī)構(gòu)發(fā)行的。流動(dòng)性較高的負(fù)債。（德拉克里夫報(bào)告提出：貨幣與其他資產(chǎn)沒(méi)有本質(zhì)上的差別，只有流動(dòng)性程 度上的差別）貨幣的衡量標(biāo)準(zhǔn):1 , 廣泛可接受性，沒(méi)有附加條件2 ,貨幣不是任何人的負(fù)債，因而不應(yīng)該有利息：金融資產(chǎn)貨幣性衡量公式：某金融資產(chǎn)的貨幣性=100%-該資產(chǎn)U益率/市場(chǎng)利率 100% （佩塞克和薩文）3,貨幣在交易過(guò)程中不對(duì)經(jīng)濟(jì)尤其是借貸市場(chǎng)產(chǎn)生任何影響，且貨幣在交易過(guò) 程中只改變其持有者不改變其總量（P263紐倫和布特爾）貨幣供給模型前言：貨幣供給模型的基礎(chǔ)公式：M = B x

23、m其中M是總的貨幣供給量，B是基礎(chǔ)貨幣，m是貨幣乘數(shù)。（要分清貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)的區(qū)別，存款乘數(shù)是貨幣乘數(shù)在簡(jiǎn)單存款乘數(shù)模型之中的簡(jiǎn)化）一定程度上，B是一個(gè)可以被貨幣當(dāng)局決定的內(nèi)生變量，而貨幣乘數(shù)是由經(jīng)濟(jì)內(nèi) 在規(guī)律（微觀主體）決定的外生變量，因而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家主要來(lái)研究m,貨幣供給模型很多就是貨幣乘數(shù)模型。B的決定基礎(chǔ)貨幣B定義：是指由貨幣當(dāng)局投放并能為貨幣當(dāng)局直接掌握的那部分貨幣。 是貨幣當(dāng)局的負(fù)債。B = C + R基礎(chǔ)貨幣等于銀行體系之外、 公眾手中的流通現(xiàn)金 C加上商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金RR等于商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金加上商行在央行的準(zhǔn)備金存款注：這個(gè)定義是從基礎(chǔ)貨幣的去向來(lái)說(shuō)明的，基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源

24、于央行的貨幣操作，包括：a,直接投放通貨b,變動(dòng)黃金或者外匯資產(chǎn)c,實(shí)行貨幣政策（主要是公開(kāi)市場(chǎng)操作）?為什么基礎(chǔ)貨幣不包含商業(yè)銀行的貸款和投資？央行的12項(xiàng)貨幣操作劃分的依據(jù)是什么？ P273 （解釋見(jiàn)下文。）基礎(chǔ)貨幣在貨幣創(chuàng)造中起到基礎(chǔ)性的作用，準(zhǔn)備金是直接可以被商行貸款、投資和再貼現(xiàn)從而創(chuàng)造多倍貨幣的，而公眾受眾的流通現(xiàn)金也可以存入銀行成為銀行的準(zhǔn)備金一部分，因而現(xiàn)金是潛在的準(zhǔn)備金。#基礎(chǔ)貨幣又被稱(chēng)為高能貨幣。m的決定簡(jiǎn)單存款乘數(shù)模型前提：1,公眾：不持有任何形式的現(xiàn)金2,銀行：不持有超過(guò)法定準(zhǔn)備金的超額準(zhǔn)備金3,銀行資產(chǎn)構(gòu)成：沒(méi)有定期存款，只有活期存款（?定期存款為什么不是存款貨幣的一

25、部分？）4,該體系內(nèi)至少有一家央行和兩家或以上的商行存款總額=原始存款 +派生存款存款乘數(shù)=存款總額+原始存款#說(shuō)明： 原始存款指公眾直接存入銀行的現(xiàn)金，派生存款指商業(yè)銀行利用貸款、 投資、貼現(xiàn)等行為增加的存款，原始存款是派生存款的基礎(chǔ)，派生存款一般是在 商業(yè)銀行之間互相創(chuàng)造的。（即符合上述前提4,派生存款的創(chuàng)造是在銀行體系內(nèi)進(jìn)行）注：由于狹義貨幣 M1由活期存款和現(xiàn)金組成，原始存款的增減只改變貨幣存在 形式，不改變數(shù)量，但是原始存款增加卻通過(guò)存款乘數(shù)增加了派生存款。簡(jiǎn)單存款乘數(shù)模型公式：D = R/r說(shuō)明：D是存款總額，R是商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，r是法定存款準(zhǔn)備金率。 存款乘數(shù)為1/r 。這個(gè)

26、公式的前提條件是在符合此公式的上述四個(gè)前提條件下，原始存款在銀行體系內(nèi)的創(chuàng)造過(guò)程一直持續(xù)下去，直到所有的原始存款被當(dāng)做存款準(zhǔn)備金而不進(jìn)入派生存款的創(chuàng)造。此時(shí)，各商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金R就等于原始存款。多倍存款創(chuàng)造過(guò)程解釋了為什么基礎(chǔ)貨幣中不包含商業(yè)銀行除了準(zhǔn)備金的其他資產(chǎn)，例如投資、貸款等，因?yàn)樗猩虡I(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金之和就等于原始存款，而其他資產(chǎn)(貸款和投資)都是來(lái)自于原始存款的。當(dāng)我們強(qiáng)調(diào)貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)性力量時(shí)，只有在銀行體系 內(nèi)的原始存款(即存款準(zhǔn)備金)和銀行體系外的流通現(xiàn)金，因此，B = R + C。喬頓貨幣乘數(shù)模型前提：1,改變簡(jiǎn)單存款乘數(shù)模型之中的四個(gè)前提，使之更符合實(shí)際，即得到喬頓

27、貨 幣乘數(shù)模型2, #在喬頓貨幣乘數(shù)模型之中，采用狹義貨幣定義，即 M1=C + DM1 = B ml經(jīng)過(guò)推導(dǎo)得：ml =(1 +k ) /(r d +rt t +e+k)其中 k=C/D 為通貨比率，衡量公眾持有現(xiàn)金通貨的意愿。r d為活期存款法定準(zhǔn)備金比例，r t為定期存款法定準(zhǔn)備金比率t=T/D ,為定期存款比率，衡量公眾在活期和定期存款之間的資產(chǎn)選擇(T是定期存款加儲(chǔ)畜存款)。e=E/D,為超額準(zhǔn)備金率，衡量銀行持有超額準(zhǔn)備金的意愿。將M1擴(kuò)展為M2之后的喬頓貨幣乘數(shù)：m2= (1+t+k) /(r d+rt - t+e+k+t)(就是在ml貨幣乘數(shù)分子分母同時(shí)加上 t)取消定期存款法

28、定準(zhǔn)備金要求的喬頓貨幣乘數(shù)：m1=(1+K)/(r d+e+k)m2=(1+K+t)/(r d+e+k)說(shuō)明：活期存款準(zhǔn)備金比率與定期存款準(zhǔn)備金比率與貨幣乘數(shù)正相關(guān)；定期存款比率t在M1的貨幣定義中與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，但是在 M2 的貨幣定義中，與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)。通貨比率k與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)；超額準(zhǔn)備金率e與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)；其他貨幣供給模型弗里德曼-施瓦茨貨幣供給模型：M = H m其中，H是高能貨幣，即基礎(chǔ)貨幣，等于 R+Cm是貨幣乘數(shù)。m=(D/R ( 1+D/C) )/(D/R +D/C)其中D不僅包括活期存款，而是銀行所有存款。D/R表示存款相對(duì)于準(zhǔn)備金的比例，由商業(yè)銀行控制，D/C近似于

29、通貨比率，由社會(huì)公眾控制。H由貨幣當(dāng)局控制?？ǜ守泿殴┙o模型：基本上與弗里德曼模型一樣。M=H/(C/M +R/D- C/MR/D)D同樣指的是所有存款。弗里德曼以及卡甘的模型與喬頓模型的不同之處在于，他們雖然承認(rèn)存在著由商行控制的超額存款準(zhǔn)備金比率和由公眾控制的通貨比率，但是弗里德曼和卡甘認(rèn)為高能貨幣H對(duì)D/R 和D/C有決定性的影響，因而貨幣供給是一個(gè)由貨幣當(dāng) 局控制的外生變量。而喬頓模型指出，貨幣供給在很大程度上是一個(gè)內(nèi)生變量。附論：我國(guó)貨幣供給的內(nèi)生性如果貨幣供給的內(nèi)生性較大，那么央行就不能有效控制貨幣供給，則 央行貨幣政策趨于失效。由于貨幣乘數(shù)的復(fù)雜性，央行不能有效通過(guò)變動(dòng)準(zhǔn)備金率來(lái)

30、改變貨幣乘數(shù)，例如，提高法定存款準(zhǔn)備金率將會(huì)降低商行的超額準(zhǔn)備金率從而抵消提高 準(zhǔn)備金率的作用。因此，我國(guó)控制貨幣供給主要集中在控制基礎(chǔ)貨幣的投放上。1993年以前，我國(guó)主要通過(guò)向商業(yè)銀行的貸款（再貼現(xiàn)）實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨 幣的投放的。隨著強(qiáng)制結(jié)售匯制度的推行，出口越多則央行必須在國(guó)內(nèi)發(fā)行貨幣，通過(guò)外匯占款發(fā)行的貨幣占據(jù)主導(dǎo)。除了通過(guò)外匯投放基礎(chǔ)貨幣具有被動(dòng)性之外，我國(guó)央行的獨(dú)立性不高，受 到宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響大，因而政府的作用超過(guò)了貨幣當(dāng)局的作用。三：利率理論可貸資金理論這一理論結(jié)合了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)投資和儲(chǔ)蓄的重視以及凱恩斯對(duì)利率的重視，由羅賓遜于1939年提出。Ls=S(i)+ A M(i)+DH(

31、i)19貨幣銀行學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)2 1LD=I(i)+ H(i)Ls是可貸資金供給，S （i ）表示儲(chǔ)蓄是利率的反函數(shù)， M （i ）表示貨幣或信用 創(chuàng)造是利率白增函數(shù)。DH （i ）表示反窖藏是利率的增函數(shù)。Ld是可貸資金需求，I （i）表示投資是利率的反函數(shù)， H （i）表示窖藏是利率 的反函數(shù)?？少J資金供給與需求相等時(shí)決定利率的高低。#IS-LM模型（?？怂?、漢森）IS-LM模型假設(shè)存在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，其意在考察當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)（總產(chǎn)出和總需求）和貨幣市場(chǎng)（貨幣供給和貨幣需求） 都達(dá)到均衡時(shí)，總產(chǎn)出和利率的關(guān)系。IS曲線的推導(dǎo):I率）總產(chǎn)出嚕加總需求二總產(chǎn)出利率降低Y皿（理需求）Y總產(chǎn)出注

32、：總需求=投資+消費(fèi)+政府支出+凈出口，總需求曲線與 45度線的交點(diǎn)即為總 產(chǎn)出等于總需求的點(diǎn)。由于利率升高導(dǎo)致投資與凈出口降低，因此，利率與總需求是負(fù)相關(guān)關(guān)系因而，當(dāng)利率降低導(dǎo)致總需求向上移動(dòng)時(shí)，均衡條件下的總產(chǎn)出水平也要增加，因此，利率與總產(chǎn)出負(fù)相關(guān)。利率iI、超額商品供給超撕商品需求I、29貨幣銀行學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)總產(chǎn)出YLM曲線的推導(dǎo):利率i央行決定的固定貨幣供給貨幣需求利率上升總收入（總產(chǎn)出二一實(shí)際貨幣余萩數(shù)量M/P苒民總收入就是總產(chǎn)出。因?yàn)榭偖a(chǎn)出與貨幣需求正相關(guān)，當(dāng)總產(chǎn)出增加，貨幣需 極增加，則在貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，利率提高，因而總產(chǎn)出與利率正相關(guān)。|利率i A/貨幣市場(chǎng)均衡貨幣市場(chǎng)超

33、額供給/貨幣市場(chǎng)超額需求總產(chǎn)出Y將IS和LM曲線放在一起得到IS-LM曲線當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)時(shí)，雖然在貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了均衡， 但是在產(chǎn)品市場(chǎng)存在超額供給，此時(shí)企業(yè)被迫削減產(chǎn)量，總產(chǎn)出減少，導(dǎo)致貨幣需求減少，利率降低。A點(diǎn)將會(huì)沿著LM曲線下滑到E點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)位于B點(diǎn)時(shí)，雖然產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了均衡，但是貨幣市場(chǎng)存在超額供給。此 時(shí)人們?cè)黾訉?duì)債券的需求，導(dǎo)致利率水平的降低。進(jìn)而促進(jìn)了投資和出口，擴(kuò)大 了總產(chǎn)出。B點(diǎn)將會(huì)沿著IS曲線下滑到E點(diǎn)。利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)理論前言：這一理論主要用于解釋長(zhǎng)期利率和短期利率為什么存在差異。利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論：交易存在三種風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 風(fēng)險(xiǎn)要求風(fēng)險(xiǎn)

34、溢價(jià)。不同期限的債券利率不同是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)不同導(dǎo)致的。利率的期限結(jié)構(gòu)理論：1,（短期利率）預(yù)期理論如果人們預(yù)期未來(lái)短期利率上升，那么就會(huì)減少對(duì)長(zhǎng)期債券的需求，則長(zhǎng)期 債券的當(dāng)前利率就要上升。即，如果預(yù)期未來(lái)短期利率上升，利率曲線遞增。如果預(yù)期未來(lái)短期利率下降，則利率曲線遞減。如果預(yù)期未來(lái)短期利率不變，則利率曲線平坦。N年期債券的利率等于 n年內(nèi)每一年利率的算術(shù)平均值、這就解釋了為什么長(zhǎng)期債券利率的波動(dòng)比短期債券波動(dòng)的利率要小。我們可以通過(guò)觀察利率曲線的斜度來(lái)推測(cè)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)測(cè)。2,分割市場(chǎng)理論短期債券和長(zhǎng)期債券的市場(chǎng)完全分離開(kāi)來(lái)，兩者不存在互相影響。短期利率 和長(zhǎng)期利率在各自的市場(chǎng)上分別

35、決定，一般來(lái)說(shuō)對(duì)長(zhǎng)期債券的需求量少，所以長(zhǎng) 期債券利率比較高。人們對(duì)短期債券的偏好解釋了為什么短期利率要低于長(zhǎng)期利率。3,流動(dòng)性報(bào)酬（溢價(jià)）理論：長(zhǎng)期債券利率=當(dāng)期短期債券和長(zhǎng)期債券到期前的短期債券利率平均值+長(zhǎng)期債券供求變化產(chǎn)生的流動(dòng)性報(bào)酬流動(dòng)性報(bào)酬是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。通貨膨脹和通貨緊縮前言：通貨膨脹和通貨緊縮的現(xiàn)象看似簡(jiǎn)單，但是其成因和治理機(jī)制卻十分復(fù)雜，可以說(shuō)集合了至今學(xué)習(xí)過(guò)的所有重要知識(shí)。以通貨膨脹為出發(fā)點(diǎn)可以有效幫助整合以前學(xué)過(guò)的知識(shí)。通貨膨脹的定義與測(cè)量通貨膨脹的定義：在紙幣不可兌換和物價(jià)自由浮動(dòng)條件下，伴隨著（而不是由于）貨幣數(shù)量相對(duì)于實(shí)際產(chǎn)量的過(guò)快增長(zhǎng)而出現(xiàn)的，社會(huì)物價(jià)水平全面的、

36、持續(xù)的上 漲，一般以CPI>1%以上則視為出現(xiàn)了通貨膨脹。通貨膨脹的程度劃分：潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲：爬坡式通貨膨脹年通脹率2%3%溫水煮青蛀：溫和式通貨膨脹年通脹率5%10%大廈將傾獨(dú)木難支：奔騰式通貨膨脹年通脹率 10%50%政權(quán)毀滅：惡性通貨膨脹：>50%通貨膨脹的測(cè)量指標(biāo): 測(cè)量通貨膨脹，一是要準(zhǔn)確全面地反映通脹的實(shí)際程度，二是要為政策的執(zhí)行提 供良好的依據(jù)。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)CPI快速編制，反映消費(fèi)者實(shí)際生活成本的變量受到偶然性影響較大，不穩(wěn)定PPI能反映生廠成本的變化，且口預(yù)測(cè) CPI不能包括勞務(wù)成本GDPD）全面，穩(wěn)定慢，且不包括進(jìn)口商品價(jià)格因?yàn)樯鲜鋈秉c(diǎn)，有必要對(duì)現(xiàn)有的指標(biāo)進(jìn)行修正，得到有

37、政策指導(dǎo)意義的、更為準(zhǔn)確的核心通貨膨脹率指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)應(yīng)該是這樣的：1,它要扣除偶然性因素的影響，例如季節(jié)變動(dòng)對(duì)工業(yè)品的需求，例如戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致 的油價(jià)上漲，簡(jiǎn)言之就是過(guò)濾掉背景噪音，使數(shù)據(jù)更加穩(wěn)定、真實(shí)，從而也就有 了更好的可預(yù)測(cè)性，從而可以為政策作出指導(dǎo)。2,政策不能改變的物價(jià)變化不能包括在內(nèi)。主要是供給沖擊影響導(dǎo)致的成本上升，例如農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的普遍上漲。3,因此，核心通貨膨脹率應(yīng)該關(guān)心總需求而不是總供給，關(guān)心公眾的通脹預(yù)期和利率的影響。（？核心通脹率怎么體現(xiàn)對(duì)通脹預(yù)期和利率的關(guān)心？）核心通脹率是在 CPI的基礎(chǔ)上編制的1,以扣除法編制核心通脹率。美國(guó)勞工局要在CPI中扣除掉食品和能源支出，因?yàn)槭?/p>

38、品支出受到季節(jié)變化大，而能源支出則受到產(chǎn)油國(guó)的政策影響，兩項(xiàng)均不 能正確反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)。注：這種方法的扣除項(xiàng)目是固定的，它假設(shè)食品和能源的變動(dòng)比例就是“永遠(yuǎn)” 不同尋常的。2,以統(tǒng)計(jì)法編制核心通脹率。修削減平均法把變化最大和最小的CPI項(xiàng)目剔除，而加權(quán)中位數(shù)法在修削平均你發(fā)基礎(chǔ)上給每一個(gè)CPI項(xiàng)目賦予權(quán)重再按照變化率排序，取排在 50%:匕例上白那一 CPI項(xiàng)目的數(shù)值作為核心通脹率。通貨膨脹的原因根據(jù) MV=PT 有 m + v = y + e其中，m指的是貨幣增長(zhǎng)率，v指的是投資、消費(fèi)等的實(shí)際需求增長(zhǎng)率，y指的是實(shí)際生產(chǎn)增長(zhǎng)率，e指的是通貨膨脹率。（不要問(wèn)我這個(gè)公式怎么來(lái)的，我 也不知道。

39、）也就是：e = m+v y于是通貨膨脹的產(chǎn)生可以歸結(jié)為：1, m的增加，這是貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)2, v的增加，這是凱恩斯學(xué)派的觀點(diǎn)3, y的不足，這是供給學(xué)派的觀點(diǎn)。貨幣學(xué)派觀點(diǎn)（貨幣數(shù)量說(shuō)的需求拉上論）1,古典貨幣學(xué)派：MV=PT產(chǎn)量就是完全就業(yè)時(shí)的產(chǎn)量（生產(chǎn)不能在擴(kuò)大），貨 幣流通速度一定，那么物價(jià)將隨著m的增加而同比例增加。2,弗里德曼的觀點(diǎn)：通貨膨脹毫無(wú)疑問(wèn)是一種貨幣現(xiàn)象。當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)經(jīng)濟(jì)（產(chǎn)量）增長(zhǎng)率時(shí)，通脹產(chǎn)生。特別是當(dāng)生產(chǎn)已經(jīng)飽 和，任何的貨幣供給增長(zhǎng)都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。當(dāng)通貨膨脹持續(xù)一段時(shí)間，就會(huì)產(chǎn) 生工資-物價(jià)螺旋式上升，導(dǎo)致通貨膨脹惡性化。（工資-物價(jià)螺旋上升指的是，工資上

40、升導(dǎo)致企業(yè)成本上升，當(dāng)企業(yè)不能向國(guó)外 轉(zhuǎn)嫁成本時(shí)，國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格就要上升，從而導(dǎo)致工資進(jìn)一步上升。）凱恩斯學(xué)派需求拉上論實(shí)際需求（消費(fèi)投資政府支出）與生產(chǎn)決定總產(chǎn)出水平（就業(yè)水平），同 時(shí)決定物價(jià)。實(shí)際需求的上漲是通貨膨脹的成因，但是具體情況要看產(chǎn)出是否達(dá) 到飽和。成本推進(jìn)的通貨膨脹這些成本主要包括，工資、利潤(rùn)和生產(chǎn)要素的成本上升，成本推進(jìn)型通貨膨脹 解釋了在通貨膨脹發(fā)生時(shí)的總產(chǎn)出或就業(yè)下降的情況，（也就是滯漲）。需要指 出的是，成本上升引起的通貨膨脹的前提是存在不完全競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槿绻袌?chǎng)是完 全競(jìng)爭(zhēng)的，工資、利潤(rùn)將會(huì)受到一價(jià)定律的制約被約束在社會(huì)平均利潤(rùn)率和工資 率上面。附注：弗里德曼認(rèn)為，通

41、貨膨脹毫無(wú)疑問(wèn)是一種貨幣現(xiàn)象，這個(gè)觀點(diǎn)和他認(rèn) 為貨幣供給具有外生性是一脈相承的。正是由于貨幣供給的外生性，所以他就把 通貨膨脹的罪責(zé)歸之于貨幣當(dāng)局。但是，喬頓貨幣模型指出，貨幣供給實(shí)際上具 有一定的內(nèi)生性，即使當(dāng)局控制了基礎(chǔ)貨幣，但是他們無(wú)力控制貨幣乘數(shù)，因而 當(dāng)局在通貨膨脹中起到的作用是有限的。如果當(dāng)局控制住了基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行（從而有可能控制貨幣供給的總量時(shí)）， 總需求曲線和總供給曲線不會(huì)上升，因?yàn)槿藗円呀?jīng)預(yù)期到了貨幣供給是有限的， 他們沒(méi)有足夠的“彈藥”去購(gòu)買(mǎi)物品或者要求利潤(rùn)。貨幣需求，無(wú)論如何就是一種預(yù)期，在貨幣供給固定的前提下，貨幣需求是 穩(wěn)定的。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹1,需求移動(dòng)型通貨膨脹（國(guó)

42、內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)）各個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部由供需決定的產(chǎn)量和價(jià)格一旦發(fā)生改變，需求增加的產(chǎn)業(yè)工資和價(jià)格上升，按理說(shuō)需求減少的產(chǎn)業(yè)價(jià)格和工資應(yīng)該下降，但是工資和產(chǎn)品價(jià)格 具有剛性，一旦上升就降不下來(lái)，這就導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的物價(jià)水平的上升。2,小國(guó)開(kāi)放型通貨膨脹（國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)）在高度依賴(lài)國(guó)際貿(mào)易而國(guó)際商品的價(jià)格不是由本國(guó)決定的時(shí)候，當(dāng)對(duì)外開(kāi)放的那一部分經(jīng)濟(jì)的價(jià)格上升，由于工資和物價(jià)剛性，不對(duì)外開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)的那一部 分的工資和物價(jià)也會(huì)上升（而由于一般不對(duì)外開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)勞動(dòng)生產(chǎn)率低，他就不 能通過(guò)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)抵消成本上升的壓力），進(jìn)而整個(gè)國(guó)家的物價(jià)上升。這 也是一種輸入性的通脹。3,國(guó)際貨幣主義的通脹理論（蒙代爾和約翰遜）

43、這是一價(jià)定律在世界范圍內(nèi)的應(yīng)用，將整個(gè)世界視為各個(gè)“部門(mén)”，其中資本、技術(shù)。勞動(dòng)力可以自由流動(dòng)。其中的通脹率將在全球范圍內(nèi)均勻分配。通脹率的平均化過(guò)程主要表現(xiàn)為國(guó)際收支和儲(chǔ)備的變化。高通脹的國(guó)家為了抵抗通脹，進(jìn)口增多，出口減少，使得其對(duì)外輸出本國(guó)貨幣，導(dǎo)致外國(guó)通脹壓力上升。通貨膨脹的治理1,需求管理，抑制過(guò)剩的需求。主要是實(shí)行緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策。2,供給管理，主要提高生產(chǎn)能力。包括給中小企業(yè)減稅，鼓勵(lì)科技開(kāi)發(fā)。3,收入管理，主要是抑制成本推進(jìn)，包括凍結(jié)或者管制工資和物價(jià)。4,指數(shù)化政策，主要是讓人們適應(yīng)通脹預(yù)期，包括指數(shù)化利率，指數(shù)化稅收和指數(shù)化工資（這個(gè)不太可能實(shí)現(xiàn)。）通貨膨脹的利弊分

44、析通貨膨脹可能的有利方面體現(xiàn)在它有可能促進(jìn)生產(chǎn)：1,對(duì)企業(yè)家而言，物價(jià)上升帶來(lái)利潤(rùn)上升，則可用于投資的資本也會(huì)上升。2,對(duì)政府而言，通脹帶來(lái)實(shí)際的稅收上升，（增加了通脹稅和鑄幣稅），如果 政府能把這筆錢(qián)物盡其用，那么社會(huì)生產(chǎn)也會(huì)擴(kuò)大。3,對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，通脹意味著實(shí)際債務(wù)的減少，他們會(huì)更樂(lè)意借錢(qián)，也更樂(lè)意 花錢(qián)，從而推動(dòng)生產(chǎn)。4,短線產(chǎn)品的物價(jià)上升速度比長(zhǎng)線更快，從而促使社會(huì)增加對(duì)短線產(chǎn)業(yè)的投資, 從而改變了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。然而絕大多數(shù)人認(rèn)為通貨膨脹不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：1,通脹導(dǎo)致實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升，資金向非生產(chǎn)性產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，投資不如投機(jī), 引發(fā)金融泡沫。2,通脹下沒(méi)有穩(wěn)定的預(yù)期，利率、稅率等市場(chǎng)機(jī)制失靈

45、，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)混亂。3 13,通脹使得持有貨幣是虧本的，沒(méi)有人愿意儲(chǔ)蓄，也沒(méi)有人愿意借錢(qián)給其他人（因?yàn)閭鶛?quán)人會(huì)虧本），導(dǎo)致資金供給短缺，投資萎縮。4,通脹一旦持續(xù)一段時(shí)間，就會(huì)引發(fā)工資 -物價(jià)螺旋上升，進(jìn)而可能導(dǎo)致惡性通 貨膨脹。5,通貨膨脹導(dǎo)致收入分配不公。對(duì)固定收入工薪階層、公眾不利。中性論：如果預(yù)期是理性和完全的，價(jià)格是靈活和有彈性的，那么通貨膨脹將不 會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何實(shí)際影響。附論：菲利普斯曲線在長(zhǎng)期內(nèi)失效的原因：菲利普斯曲線的假設(shè)：失業(yè)率越高則通貨膨脹率越低，反之亦然。這句話(huà)可以 理解為總產(chǎn)出越高則通貨膨脹率越高。也就是在短期內(nèi)通脹率的提高有利于提高總產(chǎn)出（見(jiàn)通脹的有利影響），但是一旦進(jìn)

46、入長(zhǎng)期，通脹的存在削弱了市場(chǎng)信號(hào) 的有效性，而由此引發(fā)的政府干預(yù)（如縮緊銀根）將會(huì)進(jìn)一步遏制生產(chǎn)（見(jiàn)通貨 膨脹的不利影響）。由此，長(zhǎng)期菲利普斯曲線應(yīng)該是垂直的，無(wú)論物價(jià)怎么變化，失業(yè)率被固定在 自然失業(yè)率上。這或許暗示著：通脹在短期內(nèi)有利于生產(chǎn)，但是在長(zhǎng)期內(nèi)將會(huì)摧 毀生產(chǎn)。通貨緊縮的成因及治理通貨緊縮在現(xiàn)象上是通貨膨脹的相反過(guò)程，但是其成因與通貨膨脹有一定差異。相比于通脹，通縮給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的危害更大，因?yàn)橥浛梢砸揽控泿耪哂行?消除，但是通縮的智治理更加困難。通縮的成因 1, MV=PT式中，貨幣量的減少將會(huì)導(dǎo)致物價(jià)成比例下跌。具體過(guò)程：貨幣減少，銀行則會(huì)單方面減少對(duì)企業(yè)的信用，導(dǎo)致企業(yè)減少生

47、產(chǎn)活 動(dòng)，同時(shí)也會(huì)減少支出。從而消費(fèi)者總收入和總需求由于得不到貨幣而減少，這就進(jìn)一步刺激廠家減產(chǎn)，形成貨幣減少-減產(chǎn)-收入減少-需求減少-減產(chǎn)的惡性循環(huán)。2,經(jīng)濟(jì)周期原因：當(dāng)經(jīng)濟(jì)在高漲期間，企業(yè)家往往有良好的預(yù)期從而進(jìn)行大量的投資，這些投 資的資本主要來(lái)自于借貸。當(dāng)投資的設(shè)備進(jìn)入生產(chǎn)則會(huì)產(chǎn)生大量消費(fèi)品，進(jìn)而導(dǎo) 致供給過(guò)度。此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)價(jià)格下跌的現(xiàn)象。同時(shí)由于價(jià)格下跌、利潤(rùn)縮水，通脹情況下企業(yè)實(shí)際債務(wù)上升，這就導(dǎo)致企 業(yè)還債壓力加大。企業(yè)被迫進(jìn)一步壓低價(jià)格以求回籠資金，于是陷入物價(jià)下跌-還債壓力加大-拋售-物價(jià)下跌的惡性循環(huán)。 這一過(guò)程直到負(fù)債壓力過(guò)大的企業(yè) 破產(chǎn)為止，過(guò)量供給被出清。3,勞動(dòng)生

48、產(chǎn)率的提高a,新技術(shù)的應(yīng)用在企業(yè)家競(jìng)爭(zhēng)條件下擴(kuò)大了生產(chǎn)和總供給，使得物價(jià)下降b,由于技術(shù)的采用，部分工人失業(yè)，總需求被削減C,全球化條件下資本的全球配置降低了生產(chǎn)成本，如采用了發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)力。通縮的危害通縮的危害集中體現(xiàn)在其對(duì)流動(dòng)性的凍結(jié)作用上，債務(wù)人的邊際支出傾向比債權(quán)人高，通縮情況下財(cái)富向債權(quán)人轉(zhuǎn)移，則整個(gè)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性被債權(quán)人凍結(jié)。（債權(quán)人主要是銀行和準(zhǔn)備儲(chǔ)蓄的個(gè)人，債務(wù)人主要是生產(chǎn)企業(yè)。）1,削減投資：在工人、企業(yè)家和投資者三個(gè)群體中，受到通縮影響最大的就是企業(yè)家。價(jià)格下跌，利潤(rùn)減少，經(jīng)營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)上升。這使得社會(huì)不愿意進(jìn)行企業(yè)投資。2,削減消費(fèi)：通縮情況下通貨的價(jià)值上升，人們持幣待購(gòu)

49、的心理強(qiáng)。3-削減整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的流動(dòng)性一一貨幣存量和流動(dòng)速度：A ,通縮加大債務(wù)人的負(fù)擔(dān)，增加債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得債權(quán)人（主要是銀行）不愿意向企業(yè)提供流動(dòng)性。B,既有支出計(jì)劃一定，由于物價(jià)上升導(dǎo)致花更少的錢(qián)就能完成計(jì)劃。這部分省下來(lái)的錢(qián)不會(huì)全部進(jìn)入到流通中，導(dǎo)致流通中貨幣量的減少。（無(wú)論是對(duì)債務(wù)人有利還是對(duì)債權(quán)人有利，物價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)使得投資-信貸活動(dòng)受到負(fù)面影響。通縮情況下，增加了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，但是這點(diǎn)好處相比于通縮的危害幾乎可以不計(jì)。）4,有鑒于上述原因，通縮會(huì)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳遞到金融領(lǐng)域。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升，被迫削減貸款。企業(yè)需要還債時(shí)不能獲得銀行流動(dòng)性支持，只

50、能出售金融資產(chǎn)導(dǎo)致金融市場(chǎng)利率高企和市場(chǎng)動(dòng)蕩，甚至引發(fā)恐慌性?huà)伿?。通貨緊縮的治理1,擴(kuò)張性的貨幣政策及其失效A,增加基礎(chǔ)貨幣投放量，但是貨幣供給具有內(nèi)生性，當(dāng)銀行已經(jīng)產(chǎn)生“惜貸”行為時(shí)，就不能在創(chuàng)造存款貨幣了B,降低利率，擠出儲(chǔ)蓄。但是通貨緊縮一般已經(jīng)伴隨著超低的利率，即已經(jīng)陷入流動(dòng)性陷阱，利率不會(huì)再降低C,放松貸款限制，鼓勵(lì)各種貸款。但是在悲觀預(yù)期下，企業(yè)不愿意貸款投2,治理通縮需要有力的財(cái)政政策A,減稅B,增加公共投資支出C,增加社會(huì)保障支出，從而鼓勵(lì)消費(fèi)3,其他政策A,政府提供貸款擔(dān)保，讓銀行不再惜貸B,貨幣貶值，增加出口（增加本國(guó)商品的國(guó)際需求）貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的目標(biāo)最終目

51、標(biāo)事關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)的最終目標(biāo)物價(jià)穩(wěn)定，經(jīng)過(guò)增長(zhǎng)，充分就業(yè)，國(guó)際收支平衡中介目標(biāo)與最終目標(biāo)相關(guān)性強(qiáng)，但是央行政策對(duì)它的可控性弱長(zhǎng)期利率和貨幣總量操作目標(biāo)央行政策工具對(duì)它的可控性強(qiáng)，但是與最終目標(biāo)的相關(guān)性弱短期利率和基礎(chǔ)貨幣注：充分就業(yè)指的是沒(méi)有非自愿性失業(yè)，不包括自愿性失業(yè)和摩擦性失業(yè)，兩者稱(chēng)之為自然失業(yè)率選擇目標(biāo)的三個(gè)依據(jù)：可測(cè)性：能準(zhǔn)確區(qū)分并能精確測(cè)量可控性：貨幣政策工具能保證實(shí)現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)性：達(dá)到此目標(biāo)就一定能達(dá)到彼目標(biāo)，各目標(biāo)之間能有效傳導(dǎo)貨幣政策各目標(biāo)的傳遞邏輯：貨幣政策工具 >>>>操作目標(biāo) >>>>>中介目標(biāo) >>>

52、>>>最終目標(biāo)貨幣政策工具能夠有效達(dá)到操作目標(biāo)的預(yù)期要求，但是不能保證和最終目標(biāo)有高度的相關(guān)性；中介目標(biāo)一般和最終目標(biāo)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性，但是貨幣政策工具卻不能保證能實(shí)現(xiàn)中介目標(biāo)。貨幣當(dāng)局要即使監(jiān)控和調(diào)節(jié)操作指標(biāo)與中介指標(biāo)， 使之符合最終目標(biāo)的要求。因此，決定貨幣政策是否能實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的關(guān)鍵在于操作目標(biāo)和中介目標(biāo)之間的 銜接。中介和操作目標(biāo)一般在貨幣量和利率之間做出選擇，目前西方國(guó)家普遍是盯住利率，我國(guó)實(shí)行盯住貨幣量的政策。貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾及其調(diào)和貨幣政策最終的四個(gè)目標(biāo)之間任意兩個(gè)都存在矛盾，典型的矛盾包括：1,物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾：有人認(rèn)為物價(jià)穩(wěn)定最終將會(huì)有利

53、于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是就現(xiàn)實(shí)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般伴隨著一定的物價(jià)上漲現(xiàn)象，物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)存在矛盾。故而主流觀點(diǎn)認(rèn)為溫和的通脹有益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2,物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)的矛盾：根據(jù)菲利普斯曲線（這一曲線在長(zhǎng)期內(nèi)不成立 但是短期內(nèi)成立），為了穩(wěn)定物價(jià)就要實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供給，這就 會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹。3,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的矛盾：當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)需要提高利率吸引 外資以彌補(bǔ)逆差，但是提高利率將會(huì)損害投資，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策目標(biāo)矛盾的調(diào)和方式：1,既然兩者不能兼顧，就不要取極端。對(duì)單個(gè)目標(biāo)的要求不高就能同時(shí)滿(mǎn)足兩個(gè)矛盾的要求。2,凱恩斯的相機(jī)抉擇：永遠(yuǎn)只解決那個(gè)最突出的問(wèn)題，這樣最

54、終所有的問(wèn)題都 能保持一個(gè)平衡的狀態(tài)3,搭配財(cái)政政策。蒙代爾認(rèn)為貨幣政策對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)有效而財(cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)政策 有效，因而兩者在涉及國(guó)際收支的問(wèn)題上時(shí)不存在矛盾。貨幣政策的工具一般性的貨幣政策工具（央行三大工具）準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)操作針對(duì)全部經(jīng)濟(jì)體，具有間接性選擇性的貨幣政策工具證券交易信用控制（改變證券交易保證金要求）不動(dòng)產(chǎn)信用控制（不動(dòng)產(chǎn)貸款要求）消費(fèi)者信用控制針對(duì)個(gè)別行為體，具由直接性其他貨幣政策工具信貸配給利率上限流動(dòng)性比率要求針對(duì)全部經(jīng)濟(jì)體，具有間接性除此之外還有窗口指導(dǎo)和道義勸告兩種“人性化”的操作方法說(shuō)明：準(zhǔn)備金率是大規(guī)模殺傷性武器，不宜經(jīng)常使用。公開(kāi)市場(chǎng)操作靈活、 主動(dòng),還能反向操作，因而在三大貨幣政策工具中性能最好。弗里德曼認(rèn)為：其他工具能做到的，公開(kāi)市場(chǎng)操作都能做到。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和我國(guó)的具體情況貨幣渠道理論貨幣學(xué)派M上升>>>>Y上升貨幣供給的增加在短期內(nèi)將會(huì)增加實(shí)際產(chǎn)量和名義收入，這是由于人們的貨幣幻覺(jué)，這里存在著他們沒(méi)有意識(shí)到的通貨膨脹，他們認(rèn)為自己的收入真的增長(zhǎng)了從 而增加投資和消費(fèi)，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)際產(chǎn)出的增加。 但是在長(zhǎng)期內(nèi)貨幣幻覺(jué)將會(huì)消失， 只有名義收入的增加而不會(huì)有實(shí)際產(chǎn)出的增加