1、 主講人主講人 趙軍趙軍 E-MAIL l公司治理結(jié)構(gòu)概述公司治理結(jié)構(gòu)概述 l股東（大）會制度股東（大）會制度l董事會制度董事會制度l監(jiān)事會制度與專門委員會監(jiān)事會制度與專門委員會目目 錄錄引例：國美股權(quán)之爭引例：國美股權(quán)之爭第一節(jié)第一節(jié) 公司治理結(jié)構(gòu)概述公司治理結(jié)構(gòu)概述 股權(quán)結(jié)構(gòu)（股權(quán)結(jié)構(gòu)（Stock Right Stock Right ）是指公司股東的構(gòu)成和各類股東持股）是指公司股東的構(gòu)成和各類股東持股所占比例，以及股票的集中度（或分散度）和股東的穩(wěn)定性。所占比例，以及股票的集中度（或分散度）和股東的穩(wěn)定性。l股權(quán)結(jié)構(gòu)的分類（二層含義）股權(quán)結(jié)構(gòu)的分類（二層含義）股權(quán)集中度：前五大股東持股比例

2、股權(quán)集中度：前五大股東持股比例l集中分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)集中分布型股權(quán)結(jié)構(gòu) l均勻分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)均勻分布型股權(quán)結(jié)構(gòu) l階梯分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)階梯分布型股權(quán)結(jié)構(gòu) 股權(quán)構(gòu)成：各個不同背景的股東集團(tuán)分別持有股份的多少股權(quán)構(gòu)成：各個不同背景的股東集團(tuán)分別持有股份的多少l國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例（我國）國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例（我國） l股東股東 “搭便車搭便車”問題問題搭便車問題一般來說是公共財(cái)貨問題。搭便車問題一般來說是公共財(cái)貨問題。“路燈路燈”問題問題企業(yè)具有契約性質(zhì)，個體自身利益的取得其實(shí)是一種博弈的結(jié)果企業(yè)具有契約性質(zhì)，個體自身利益的取得其實(shí)是一種博弈的結(jié)果大股東侵占

3、小股東利益大股東侵占小股東利益股東彼此間搭便車股東彼此間搭便車股東股東之間之間博弈博弈搭便車搭便車行為的行為的原因原因股東的成本股東的成本效益觀，既監(jiān)督要付出效益觀，既監(jiān)督要付出成本，但監(jiān)督成果由大家分享。成本，但監(jiān)督成果由大家分享。小股東的股份太少，其對小股東的股份太少，其對CEO的監(jiān)督的監(jiān)督能力不夠、成本太高。能力不夠、成本太高。l博弈模型分析博弈模型分析假設(shè)企業(yè)中股東利益為假設(shè)企業(yè)中股東利益為1010個單位，不管誰行使監(jiān)督職能，都將發(fā)生個單位，不管誰行使監(jiān)督職能，都將發(fā)生2 2個個單位的成本，而且任何一方在行使監(jiān)督權(quán)的過程中都會不同程度的影單位的成本，而且任何一方在行使監(jiān)督權(quán)的過程中都會

4、不同程度的影響企業(yè)的經(jīng)營決策，向有利于自身的方向偏移。在監(jiān)督成本相同的情響企業(yè)的經(jīng)營決策，向有利于自身的方向偏移。在監(jiān)督成本相同的情況下，大股東從監(jiān)督中得到的好處明顯多于小股東。況下，大股東從監(jiān)督中得到的好處明顯多于小股東。小股東小股東監(jiān)督監(jiān)督不監(jiān)督不監(jiān)督大大股股東東監(jiān)督監(jiān)督（5，1）（6，2）不監(jiān)督不監(jiān)督（4，0）（3，1）n由此可見，納什均衡狀態(tài)為大股東行使監(jiān)督權(quán)，而小股由此可見，納什均衡狀態(tài)為大股東行使監(jiān)督權(quán)，而小股東采取搭便車行為。東采取搭便車行為。 資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系 債務(wù)資本和股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)、長期資本與短期資本的

5、結(jié)構(gòu)，以及債務(wù)資本和股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)、長期資本與短期資本的結(jié)構(gòu)，以及債務(wù)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、長期資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)債務(wù)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、長期資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)等構(gòu)等 l企業(yè)的融資方式及選擇企業(yè)的融資方式及選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資？股權(quán)融資還是債權(quán)融資？l資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MMMM理論、代理理論和等級籌資理理論、代理理論和等級籌資理論論l資本結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系資本結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系誰對公司擁有控制權(quán)？誰對公司擁有控制權(quán)？ 單位：萬美元單位：萬美元 1998年年2011.6.302013年年現(xiàn)金及等價(jià)物（現(xiàn)金及

6、等價(jià)物（Cash and short-term investments）1,392,7001,392,70062%62%5,277,2005,277,20049%49%7,677,50054%54%應(yīng)收賬款（應(yīng)收賬款（Accounts receivable）146,000146,0007%7%1,745,4001,745,40016%16%1,748,60012%12%存貨（存貨（Inventory） 137,200137,2001%1%193,8001%1%其他（其他（Other）50,20050,2002%2%332,000332,0003%3%526,7004%4%流動資產(chǎn)總額（流動資產(chǎn)

7、總額（Total current assets）1,588,9001,588,90071%71%7,491,8007,491,80069%69%10,146,60071%71%機(jī)器設(shè)備（機(jī)器設(shè)備（Property and equipment）150,500150,5007%7%816,200816,2008%8%999,1007%7%長期投資（長期投資（Equity and other investments）470,300470,30021%21%1,086,5001,086,50010%10%1,084,4008%8%無形資產(chǎn)（無形資產(chǎn)（Intangible Assets and Good

8、will） 1,332,5001,332,50012%12%1,773,8001,773,80012%12%其他資產(chǎn)（其他資產(chǎn)（Other assets）26,00026,0001%1%143,400143,4001%1%239,2002%2%總資產(chǎn)（總資產(chǎn)（Total assets）2,235,7002,235,700100%100%10,870,40010,870,400100%100%14,243,100100%100%短期借款（短期借款（hort-term borrowing）0 0 0 0 0 0應(yīng)付賬款（應(yīng)付賬款（Accounts payable）75,90075,9003%3%9

9、56,000956,0009%9%482,8003%3%應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用(Accrued compensation/ Income taxes payable /Unearned revenue)416,200416,20019%19% 411,7003%其他（其他（Other）80,90080,9004%4%1,921,4001,921,4008%8%2,847,2002,847,20020%20%流動負(fù)債總額（流動負(fù)債總額（Total current liabilities）5,730005,7300026%26%2,877,4002,877,40027%27%3,741,70026%26

10、%長期借款（長期借款（Long Term Debt） 0 01,192,1001,192,10011%11%1,260,1009%9%其他負(fù)債（其他負(fù)債（Other Liabilities） 1,093,6001,093,60010%10%1,346,90010%10%負(fù)債總額（負(fù)債總額（Total Liabilities）573,000573,00026%26%5,162,1005,162,10048%48%6,348,7006,348,70045%45%優(yōu)先股（優(yōu)先股（Convertible preferred stock）98,00098,0004%4% 普通股（普通股（Common s

11、tock and paid-in capital）802,500802,50036%36%6,341,5006,341,50058%58%6,730,60048%48%留存收益留存收益（Retained earnings）762,200762,20034%34%(633,200)(633,200)（6%6%）989,5007%7%股東權(quán)益總額（股東權(quán)益總額（Total stockholders equity）1662,7001662,70074%74%5,708,3005,708,30052%52%7,894,40055%55%權(quán)益總額權(quán)益總額（Total liabilities and st

12、ockholders equity）2,235,7002,235,700100%100%10,870,40010,870,400100%100%14,243,100100%100%年份年份中國中國美國美國內(nèi)源融資內(nèi)源融資外源融資外源融資內(nèi)源融資內(nèi)源融資外源融資外源融資債權(quán)融資債權(quán)融資股權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)融資股權(quán)融資股權(quán)融資199719971998199819991999200020002001200120022002200320032004200420052005200620062007200721%21%21%21%19%19%17%17%17%17%17%17%19%19%16%1

13、6%18%18%17%17%17%17%25%25%24%24%26%26%26%26%27%27%29%29%33%33%39%39%39%39%39%39%38%38%54%54%55%55%55%55%57%57%56%56%54%54%48%48%45%45%43%43%44%44%45%45%79%79%81%81%70%70%87%87%77%77%78%78%82%82%82%82%86%86%85%85%- -35%35%51%51%47%47%24%24%37%37%38%38%36%36%38%38%39%39%38%38%- -14%-14%-32%-32%-17%-17

14、%-11%-11%-14%-14%-16%-16%-18%-18%-20%-20%-25%-25%-23%-23%- -第二節(jié)第二節(jié) 股東（大）會制度股東（大）會制度 在按在按公司法公司法注冊的企業(yè)中，企業(yè)財(cái)產(chǎn)的一個或多個權(quán)益所有者擁有注冊的企業(yè)中，企業(yè)財(cái)產(chǎn)的一個或多個權(quán)益所有者擁有哪些權(quán)利和按什么方式、程序來行使權(quán)利。哪些權(quán)利和按什么方式、程序來行使權(quán)利。知情質(zhì)詢權(quán)知情質(zhì)詢權(quán) 決策表決權(quán)決策表決權(quán) 選舉權(quán)和被選舉權(quán)選舉權(quán)和被選舉權(quán) 收益權(quán)收益權(quán) 強(qiáng)制解散公司的請求權(quán)強(qiáng)制解散公司的請求權(quán) 股東代表訴訟權(quán)股東代表訴訟權(quán) 優(yōu)先權(quán)優(yōu)先權(quán) 臨時股東會的提議召集權(quán)臨時股東會的提議召集權(quán) l股東（大）會的

15、形式股東（大）會的形式 l股東（大）會的特征及主要職能股東（大）會的特征及主要職能 股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)履行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。的，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。 l股東（大）會的議事程序股東（大）會的議事程序 會議召開前必須通知各股東會議召開前必須通知各股東與會的股東必須達(dá)到法定人數(shù)與會的股東必須達(dá)到法定人數(shù)案例：只有董事長一人參加的股東會議案例

16、：只有董事長一人參加的股東會議l股東（大）會決議股東（大）會決議一般情況下，股東會會議作出決議時，采一般情況下，股東會會議作出決議時，采“資本多數(shù)決資本多數(shù)決”原則，即由股原則，即由股東按照出資比例行使表決權(quán)。但對股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決東按照出資比例行使表決權(quán)。但對股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決議時，則須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意。議時，則須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意。 股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)履行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能

17、履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。的，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。 l股東（大）會的議事程序股東（大）會的議事程序 會議召開前必須通知各股東會議召開前必須通知各股東與會的股東必須達(dá)到法定人數(shù)與會的股東必須達(dá)到法定人數(shù)案例：只有董事長一人參加的股東會議案例：只有董事長一人參加的股東會議l股東（大）會決議股東（大）會決議一般情況下，股東會會議作出決議時，采一般情況下，股東會會議作出決議時，采“資本多數(shù)決資本多數(shù)決”原則，即由股原則，即由股東按照出資比例行使表決權(quán)。但對股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決東按照出資比例行使表決權(quán)。但對股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決議

18、時，則須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意。議時，則須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意。 第三節(jié)第三節(jié) 董事會制度董事會制度 董事會董事會 (Board of directors) (Board of directors) 是依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和政策規(guī)定是依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和政策規(guī)定，按公司或企業(yè)章程設(shè)立并由全體董事組成的業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)。，按公司或企業(yè)章程設(shè)立并由全體董事組成的業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)。NACDNACD根據(jù)功能將董事會分成四種類型：根據(jù)功能將董事會分成四種類型： l底限董事會：這種類型的董事會僅僅為了滿足法律上的程序要求而存在。底限董事會：這種類型的董事會僅僅為了滿足法律上的程序要求而存在。 l形式董事會：這

19、種類型的董事會僅具有象征性或名義上的作用，是比較典型的形式董事會：這種類型的董事會僅具有象征性或名義上的作用，是比較典型的橡皮圖章機(jī)構(gòu)。橡皮圖章機(jī)構(gòu)。l監(jiān)督董事會：這種類型的董事會檢查計(jì)劃、政策、戰(zhàn)略的制訂、執(zhí)行情況，評監(jiān)督董事會：這種類型的董事會檢查計(jì)劃、政策、戰(zhàn)略的制訂、執(zhí)行情況，評價(jià)經(jīng)理人員的業(yè)績。價(jià)經(jīng)理人員的業(yè)績。 l決策董事會：這種類型的董事會參與公司戰(zhàn)略目標(biāo)、計(jì)劃的制訂，并在授權(quán)經(jīng)決策董事會：這種類型的董事會參與公司戰(zhàn)略目標(biāo)、計(jì)劃的制訂，并在授權(quán)經(jīng)理人員實(shí)施公司戰(zhàn)略的時候按照自身的偏好進(jìn)行干預(yù)。理人員實(shí)施公司戰(zhàn)略的時候按照自身的偏好進(jìn)行干預(yù)。 l董事會會議董事會會議 l董事會權(quán)限及

20、義務(wù)董事會權(quán)限及義務(wù) l董事的概念董事的概念董事（董事（Member of the Board, DirectorMember of the Board, Director）是指由公司股東會選舉產(chǎn)生的）是指由公司股東會選舉產(chǎn)生的具有實(shí)際權(quán)力和權(quán)威的管理公司事務(wù)的人員，是公司內(nèi)部治理的主要力具有實(shí)際權(quán)力和權(quán)威的管理公司事務(wù)的人員，是公司內(nèi)部治理的主要力量，對內(nèi)管理公司事務(wù)，對外代表公司進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動。量，對內(nèi)管理公司事務(wù)，對外代表公司進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動。董事可分為內(nèi)部董事、外部董事與執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事董事可分為內(nèi)部董事、外部董事與執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事 l董事的人數(shù)、任期與資格董事的人數(shù)、任期與資格 l

21、董事的選任及退任董事的選任及退任 l董事的權(quán)限、義務(wù)與責(zé)任董事的權(quán)限、義務(wù)與責(zé)任 董事的權(quán)限主要包括業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)、董事會參與權(quán)、公司代表權(quán)和董事的董事的權(quán)限主要包括業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)、董事會參與權(quán)、公司代表權(quán)和董事的權(quán)利等權(quán)利等 l董事長及其職責(zé)董事長及其職責(zé)董事董事長（長（Chairman of the BoardChairman of the Board）是公司或集團(tuán)的最高負(fù)責(zé)人，股東利）是公司或集團(tuán)的最高負(fù)責(zé)人，股東利益的最高代表，統(tǒng)領(lǐng)董事會益的最高代表，統(tǒng)領(lǐng)董事會 l經(jīng)理人經(jīng)理人是指在一個所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)中承擔(dān)法人財(cái)產(chǎn)的是指在一個所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)中承擔(dān)法人

22、財(cái)產(chǎn)的保值增值責(zé)任，全面負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營管理，對法人財(cái)產(chǎn)擁有絕對經(jīng)營權(quán)和保值增值責(zé)任，全面負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營管理，對法人財(cái)產(chǎn)擁有絕對經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)，由企業(yè)在職業(yè)經(jīng)理人市場（包括社會職業(yè)經(jīng)理人市場和企業(yè)內(nèi)管理權(quán)，由企業(yè)在職業(yè)經(jīng)理人市場（包括社會職業(yè)經(jīng)理人市場和企業(yè)內(nèi)部職業(yè)經(jīng)理人市場）中聘任，而其自身以受薪、股票期權(quán)等為獲得報(bào)酬部職業(yè)經(jīng)理人市場）中聘任，而其自身以受薪、股票期權(quán)等為獲得報(bào)酬主要方式的職業(yè)化企業(yè)經(jīng)營管理專家。主要方式的職業(yè)化企業(yè)經(jīng)營管理專家。 經(jīng)理人可以指總經(jīng)理、經(jīng)理、副總經(jīng)理、副經(jīng)理等經(jīng)理人可以指總經(jīng)理、經(jīng)理、副總經(jīng)理、副經(jīng)理等l經(jīng)理人的權(quán)限經(jīng)理人的權(quán)限一般事務(wù)管理權(quán)一般事務(wù)管理權(quán)公司代表權(quán)公司代表權(quán) 經(jīng)理人的權(quán)利經(jīng)理人的權(quán)利 第四節(jié)第四節(jié) 監(jiān)事會制度與