1、金融風(fēng)險(xiǎn)管理復(fù)習(xí)重點(diǎn)一.金融風(fēng)險(xiǎn)的概念 P3 1定義金融風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在金融活動(dòng)中遭受損失的不確定性或可能性。2幾點(diǎn)說明：(1) 金融風(fēng)險(xiǎn)是與損失聯(lián)系在一起的。金融風(fēng)險(xiǎn)是專門針對(duì)可能發(fā)生的損失而言的，風(fēng)險(xiǎn)與收益相 對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，金融風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)包括收益的機(jī)會(huì)。金融風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的損失包括三種情況：一是直 接的損失；而是相對(duì)損失；三是潛在的損失。(2) 金融風(fēng)險(xiǎn)是金融活動(dòng)的內(nèi)在屬性。只要存在金融活動(dòng)，就必然存在金融風(fēng)險(xiǎn)。(3) 金融風(fēng)險(xiǎn)的存在是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要特征。金融風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)的伴生物，是一種客觀存在。(4) 金融活動(dòng)的每一個(gè)參與者都是金融風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民在金融活動(dòng)

2、中 面臨的風(fēng)險(xiǎn)都屬于金融風(fēng)險(xiǎn)。二.金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 P91. 按形態(tài)劃分(1 )信用風(fēng)險(xiǎn)。是指?jìng)鶆?wù)人不能或不愿履行債務(wù)而給債權(quán)人造成損失的可能性。(2) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指由于流動(dòng)性不足給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性。(3 )利率風(fēng)險(xiǎn)。是指利率變動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性。(4 )匯率風(fēng)險(xiǎn)。是指匯率的變化可能給當(dāng)事人帶來的不利影響。(5) 操作風(fēng)險(xiǎn)。是指由于企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。(6 )法律風(fēng)險(xiǎn)。是指金融機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)濟(jì)主體在金融活動(dòng)中因法律方面的問題而引致的風(fēng)險(xiǎn)。(7) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。是指通貨膨脹可能使經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益率下降，或使其籌資成本提高。(8) 環(huán)境

3、風(fēng)險(xiǎn)。是指金融活動(dòng)的參與者面臨的自然的、政治的、社會(huì)的環(huán)境變化而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。(9) 政策風(fēng)險(xiǎn)。是指因國(guó)家政策變化而給金融活動(dòng)參與者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。(10 )國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。是指由于國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面的重大變化而給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能 性。2按主體劃分(1)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)(2)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)(3)居民金融風(fēng)險(xiǎn)(4)國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)3. 按性質(zhì)劃分(1) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)4. 按層次劃分(1) 微觀金融風(fēng)險(xiǎn)5按地域劃分(1) 國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)(2) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(2) 宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)(2) 國(guó)外金融風(fēng)險(xiǎn)三系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別一一 P11按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或嚴(yán)重程度劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和

4、非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生波及地區(qū)性和系統(tǒng)性的金融動(dòng)蕩或嚴(yán)重?fù)p失的金融風(fēng)險(xiǎn)，它通常涉及整個(gè) 金融體系。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過資產(chǎn)多樣化來分散和回避，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部和外部的一些因素的影響，使個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體(或金融機(jī)構(gòu))遭受損失甚 至倒閉的情形。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體的單個(gè)事件，沒有引起連鎖反應(yīng)，可以通過分 散化投資策略來規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。四金融風(fēng)險(xiǎn)的一般理論(重點(diǎn)：不穩(wěn)定性理論內(nèi)容和定義、不對(duì)稱信息理論。理解：長(zhǎng)周期理論)P21 1不穩(wěn)定性理論的定義金融不穩(wěn)定性假說是指私人信貸創(chuàng)造機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行和相關(guān)貸款者固有的經(jīng)理周期性危機(jī)和

5、破產(chǎn)的傾向。這些金融中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況的崩潰隨后會(huì)傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)中的各個(gè)方面，從而帶來全面的 經(jīng)濟(jì)衰退。2不對(duì)稱信息理論信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。信息不對(duì)稱理論是由三位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 約瑟夫？斯蒂格利茨、喬治？阿克爾洛夫和邁克爾？斯彭斯提出的。該理論認(rèn)為：市場(chǎng)中賣方比買方更了解有關(guān)商品的各種信息；掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場(chǎng)中獲益；買賣雙方中擁有信息較少的一方會(huì)努力從另一方獲取信息市場(chǎng)信號(hào)顯示在一定程度上可以彌補(bǔ)信息不對(duì)稱的問題；信息不

6、對(duì)稱是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的弊病，要想減少信息不對(duì)稱對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的危害 ，政府應(yīng)在市場(chǎng)體系中發(fā)揮強(qiáng)有力的作用。這一理論為很多市場(chǎng)現(xiàn)象如股市沉浮、就業(yè)與失業(yè)、信貸配給、商品促銷、商品的市場(chǎng)占有等提供 了解釋，并成為現(xiàn)代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心，被廣泛應(yīng)用到從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)到現(xiàn)代金融市場(chǎng)等各個(gè)領(lǐng) 域。P48(2)總部的高級(jí)管理層(4)審計(jì)部門(5)基層管理者五金融風(fēng)險(xiǎn)管理的組織形式一一1金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理的組織形式(1 )股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)(3) 隔分支機(jī)構(gòu)的中級(jí)管理層2金融風(fēng)險(xiǎn)外部管理的組織形式(1 )行業(yè)自律(2 )政府監(jiān)管六.金融風(fēng)險(xiǎn)的度量(重點(diǎn)：var法、缺口模型)一一P51 1定義金融風(fēng)險(xiǎn)的度量是對(duì)金融

7、風(fēng)險(xiǎn)水平的分析和估量，包括衡量各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致?lián)p失的可能性大小，及損 失發(fā)生的范圍和程度。2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法：(1) 均值一-方差模型利率、匯率、證券價(jià)格的變化往往表現(xiàn)為頻繁的連續(xù)性波動(dòng)。這種波動(dòng)固然不是可實(shí)現(xiàn)預(yù)知的律動(dòng), 但是也具有一定統(tǒng)計(jì)特性。衡量波動(dòng)性的基本數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法是均值-方差模型。假定一種資產(chǎn)的收益服從某種概率分布，那么這種資產(chǎn)的預(yù)期收益就是所有可能取得的收益值的加 權(quán)平均數(shù)，即均值，也就是該資產(chǎn)收益的數(shù)學(xué)期望。資產(chǎn)收益率的實(shí)際值，預(yù)期均值的偏離程度用方差或標(biāo)準(zhǔn)差表示。方差或標(biāo)準(zhǔn)差反映了資產(chǎn)收益率 的波動(dòng)情況。方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明收益率的變動(dòng)幅度越大，該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也越高。該模型不僅可

8、以用于測(cè)度單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，還可以度量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)組合的均值(預(yù)期收 益率)等于組合中每種資產(chǎn)的均值的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是其各自的投資比重。(2) B系數(shù)法(3) 缺口模型經(jīng)濟(jì)主體承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小，不僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素(如利率、匯率、證券價(jià)格)的波動(dòng)幅度, 也取決于經(jīng)濟(jì)主體對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露。當(dāng)暴露很小時(shí)，即使市場(chǎng)變動(dòng)幅度很大，也可能造成的損失 較小。反之，暴露很大時(shí)，即使市場(chǎng)變量稍有波動(dòng)，也可能造成較大損失。暴露有兩個(gè)組成要素，一是期限，二是頭寸。頭寸越大，可能遭受的損失就越多，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。期限越長(zhǎng)，面臨的不確定性因素越多，風(fēng)險(xiǎn)也 越大。若單純考慮某一種金融產(chǎn)品的暴露，并不能全面衡量

9、經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，還需要與經(jīng)濟(jì)主體 資產(chǎn)和負(fù)債的的總體搭配相結(jié)合。在度量金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最基本的方法是考察經(jīng)濟(jì)主體的凈暴露，即 其每種金融資產(chǎn)買入頭寸和賣出頭寸的差額，即缺口。缺口越大，則經(jīng)濟(jì)主體面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也越 大。這一方法就是“簡(jiǎn)單缺口模型”，其優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但缺點(diǎn)是因?yàn)榭紤]金融產(chǎn)品的期限，也就不能 準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，只能粗略估計(jì)。（4）VaR （受險(xiǎn)價(jià)值）法VaR法是指在正常的市場(chǎng)條件、給定的置信水平和給定的時(shí)間間隔內(nèi)，某項(xiàng)資產(chǎn)或某一資產(chǎn)組合預(yù) 期可能發(fā)生的最大損失。VaR法能夠用于全面衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。受險(xiǎn)價(jià)值模型就是為了度量一項(xiàng)給定的資產(chǎn)或負(fù)債，在一定時(shí)間里和在一定置

10、信度下（如95%，99%，97.5%等），其價(jià)值最大的損失額。計(jì)算可交易金融資產(chǎn)受險(xiǎn)價(jià)值的關(guān)鍵輸入變量是該項(xiàng)金融資產(chǎn)的市值P和它的市值變動(dòng)率或標(biāo)準(zhǔn)差d ;在給定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)段和所要求的置信水平下，一項(xiàng)金融資產(chǎn)的受險(xiǎn)價(jià)值 VaR便可以直接計(jì)算出來。VaR方法特別適用于對(duì)可交易的金融資產(chǎn)受險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量，因?yàn)槿藗兛梢院苋菀椎膹馁Y本市場(chǎng)中獲 取這類資產(chǎn)的市值和它們的標(biāo)準(zhǔn)差。七金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目標(biāo)一一 P65（1） 維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和安全（2）保護(hù)社會(huì)公眾的利益八. 金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的原則（重點(diǎn)：獨(dú)立性）一一 P65（1 ）獨(dú)立原則金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)或部門應(yīng)保持相對(duì)的獨(dú)立性，在職責(zé)明確的前提下， 擁有制定監(jiān)管條例和日

11、常操作上的自主權(quán)，以避免受到某些利益集團(tuán)或地方政府的影響或干預(yù)。（2） 適度原則（3 ）法制原則（4）公正、公平、公開原則（5 ）效率原則（6）動(dòng)態(tài)原則九. 存款保險(xiǎn)制度一一P711定義存款保險(xiǎn)制度一種金融保障制度，是指由符合條件的各類存款性金融機(jī)構(gòu)集中起來建立一個(gè)保險(xiǎn)機(jī) 構(gòu)，各存款機(jī)構(gòu)作為投保人按一定存款比例向其繳納保險(xiǎn)費(fèi)，建立存款保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)成員機(jī)構(gòu)發(fā) 生經(jīng)營(yíng)危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向其提供財(cái)務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存 款，從而保護(hù)存款人利益，維護(hù)銀行信用，穩(wěn)定金融秩序的一種制度。2存款保險(xiǎn)的組織形式大體上有三種類型（1）官辦型 （2）官方與銀行業(yè)合辦型（3）銀行同業(yè)

12、合辦型十銀行危機(jī)處理與退出管理一一P731銀行危機(jī)處理即使在最有效的金融監(jiān)管體制下，也無法消除銀行陷入困境的可能。為保護(hù)公共利益，維護(hù)公眾信 心，保持銀行體系穩(wěn)定，監(jiān)管當(dāng)局建立了一系列銀行危機(jī)處理制度，以便將銀行可能破產(chǎn)倒閉造成 的損失降低到最低限度。市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常監(jiān)管是事前的預(yù)防性措施，而危及處理就是事后的挽救性 措施。銀行危機(jī)的處理方式一般有以下幾種：（1）緊急救助（2）接管（3）并購(gòu)2銀行市場(chǎng)退出管理如果監(jiān)管當(dāng)局對(duì)瀕臨破產(chǎn)的銀行采取挽救措施后成效不大或是沒有挽救希望，銀行已沒有繼續(xù)經(jīng)營(yíng) 的價(jià)值，那么法院將依法宣告該銀行破產(chǎn)。破產(chǎn)并不是銀行退出市場(chǎng)唯一形式，銀行也可能由于合并、分立或是由于

13、銀行章程規(guī)定的解散事由 而自行解散。十一現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制發(fā)展的新變化一一P79（1 ）政府監(jiān)管和自律監(jiān)管趨于融合（2）外部監(jiān)管和內(nèi)部控制相互促進(jìn)（3） 分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管轉(zhuǎn)變（4）功能型監(jiān)管理念對(duì)機(jī)構(gòu)性監(jiān)管提出挑戰(zhàn)十二.信用風(fēng)險(xiǎn)的概念一一P225信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手違約而導(dǎo)致的損失的可能性；更為一般的，信用風(fēng)險(xiǎn) 還包括由于借款人的信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)而引起的損失的 可能性。十三.信用風(fēng)險(xiǎn)的度量一一“專家制度”(重點(diǎn)：運(yùn)行、特點(diǎn)、5C) P2311定義專家制度是一種最古老的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，它是商業(yè)銀行在長(zhǎng)期的信貸活動(dòng)中所形成的一種 行之有效

14、的信用風(fēng)險(xiǎn)分析和管理制度。2.5C(1) Character品德與聲望(2) Capacity資格與能力(3) Capital 資金實(shí)力(4) Collateral擔(dān)保(5) Cycle and condition經(jīng)營(yíng)條件和商業(yè)周期3特點(diǎn)銀行信貸的決策權(quán)是由該機(jī)構(gòu)經(jīng)過長(zhǎng)期訓(xùn)練、具有豐富經(jīng)驗(yàn)的信貸官所掌握，并由他們做出是否貸 款的決定。4缺陷與不足(1 )要維持這樣的專家制度需要相當(dāng)數(shù)量的專門信用分析人員，隨著銀行業(yè)務(wù)量的不斷增加，其所 需要的相應(yīng)信用分析人員就會(huì)越來越多。(2 )專家制度實(shí)施的效果很不穩(wěn)定(3) 專家制度與銀行在經(jīng)營(yíng)管理中的官僚主義方式緊密相聯(lián)，大大降低了銀行應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力

15、。(4) 專家制度加劇了銀行在貸款組合方面過度集中的問題，使銀行面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。(5) 專家制度在對(duì)借款人進(jìn)行信用分析時(shí)，難以確定共同要遵循的標(biāo)準(zhǔn)，造成信用評(píng)估的主觀性、 隨意性、不一致性。十四.Z評(píng)分模型和ZETA評(píng)分模型P2381. Z評(píng)分模型的定義著名財(cái)務(wù)專家奧特曼 Edward I Allman于1968年建模設(shè)計(jì)的一種破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過去的貸款案例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，選擇部分最能反映借 款人財(cái)務(wù)狀況、對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測(cè)或分析價(jià)值的比率，設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大程度地區(qū)分 貨款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型，對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)及資信評(píng)估。2. Z評(píng)分模型是依據(jù)以

16、下步驟建立起來的(1) 選取一組最能反映借款人財(cái)務(wù)狀況、還本付息能力的財(cái)務(wù)比率；(2) 從銀行過去的貸款資料中分類收集樣本。一類是能正常還本付息的案例，另一類是呆滯、呆賬 案例；(3 )根據(jù)各行業(yè)的實(shí)際情況，科學(xué)的確定每一比率的權(quán)重；(4) 將每一比率乘以相應(yīng)權(quán)重，然后相加，便可得到一個(gè) Z；(5) 對(duì)一系列所選樣本 Z進(jìn)行分析，可得一個(gè)衡量貸款風(fēng)險(xiǎn)度的Z值或值域。3. Z評(píng)分模型含義信用分析人員運(yùn)用該模型時(shí)，計(jì)算出Z得分，若該得分高于某已預(yù)先確定的Z值或值域，就可以判定這家公司財(cái)務(wù)狀況良好或其風(fēng)險(xiǎn)水平被銀行接受；反之，意味該公司可能無法按時(shí)還本付息，甚 至破產(chǎn)。Z值越大，資信就越好； Z值越

17、小，風(fēng)險(xiǎn)就越大。3.Z評(píng)分模型的分辨函數(shù)Z=0.012 (X1 ) +0.014 (X2 ) +0.033 (X3 ) +0.006 (X4) +0.999 (X5)或：Z=1.2 (X1 ) +1.4 (X2 ) +3.3 (X3) +0.6 (X4 ) +0.999 (X5 )其中，X1 :流動(dòng)資本/總資產(chǎn)(WC/TA )X2 :留存收益/總資產(chǎn)(RE/TA)X3 :息前、稅前收益/總資產(chǎn)(EBIT/TA )X4 :股權(quán)市值/總負(fù)債帳面值(MVE/TL )X5 :銷售收入/總資產(chǎn)(S/TA)這兩個(gè)公式是相等的，只不過權(quán)重的表達(dá)形式不同，前者用的是小數(shù)，后者用的是百分比，第五個(gè)比率是用倍數(shù)來

18、表示的，其相關(guān)系數(shù)不變。阿爾特曼經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)算最后確定了借款人違約的臨界值Z0=2.675，如果Z<2.675，借款人被劃入違約組；反之，如果Z > 2.675,則借款人被劃為非違約組。 當(dāng)1.81<Z<2.675時(shí)，判斷失誤較大， 稱該重疊區(qū)域?yàn)?quot;未知區(qū)"(Zone of Ignorance )或稱"灰色區(qū)域"(gray area)。4. ZETA模型主要內(nèi)容ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)模型(ZETA Credit Risk Model )是繼Z模型后的第二代信用評(píng)分模型，變量由原始模型的五個(gè)增加到了 7個(gè)，適應(yīng)范圍更寬，對(duì)不良借款人的

19、辨認(rèn)精度也大大提高。ZETA = ax1 + bx2 + cx3 + dx4 + ex5 + fx6 + gx7模型中的a、b、c、d、e、f、g,分別是無法獲得ZETA模型中其變量各自的系數(shù)。x1、x2、x3、x4、x5、x6、x7分別表示模型中的7個(gè)變量，7個(gè)變量是：資產(chǎn)收益率、收益穩(wěn)定性指標(biāo)、債務(wù)償付能力指標(biāo)、累計(jì)盈利能力指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、資本化程度的指標(biāo)、規(guī)模指標(biāo)。(1) 資產(chǎn)報(bào)酬率，采用稅息前收益/總資產(chǎn)衡量。在以前的多變量研究中該變量表明評(píng)估公司 業(yè)績(jī)方面相當(dāng)有效。(2) 收入的穩(wěn)定性，采用對(duì)X在5-10年估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)誤差指標(biāo)作為這個(gè)變量的度量。收入上 的變動(dòng)會(huì)影響到公司風(fēng)險(xiǎn)，因此

20、這種標(biāo)準(zhǔn)是相當(dāng)有效的。(3) 債務(wù)償還，可以用人們所常用的利息保障倍數(shù)(覆蓋率)即利稅前收益/總利息償付來度 量，這是固定收益證券分析者和債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所采用的主要變量之一。(4) 積累盈利，可以用公司的留存收益(資產(chǎn)減負(fù)債/總資產(chǎn))來度量。該比率對(duì)于Z-score模型尤其有效，它需要考慮以下因素：公司年齡，公司股利政策，以及不同時(shí)期的獲利記錄。毫無疑問，不管是單變量法還是多變量法，該比率都是最重要的。(5) 流動(dòng)比率，可以用人們所熟悉的比率衡量。(6) 資本化率，可以用普通股權(quán)益/總資本。在分子和分母中，普通股權(quán)益可以用公司五年的股票平均市場(chǎng)值衡量，而不是帳面值。五年平均市場(chǎng)值可以排除可能出現(xiàn)

21、的嚴(yán)重、暫時(shí)性的市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)(與上述的 X2 )在模型中納入了趨勢(shì)的成分。(7) 規(guī)模，可以用公司總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)形式來度量。該變量可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)的 調(diào)整。5. ZETA模型與Z模型的比較(改進(jìn)之處)ZETA評(píng)分模型改進(jìn)的幾個(gè)方面如下：(1) 便利那個(gè)選擇擴(kuò)大了范圍并進(jìn)一步接近現(xiàn)實(shí)；(2) 所選變量較前穩(wěn)定；(3) 在其樣本的開發(fā)和統(tǒng)計(jì)技術(shù)方面都有大的改進(jìn)；(4 )比Z評(píng)分模型更為準(zhǔn)確有效(特別是在破產(chǎn)之前，預(yù)測(cè)年限越長(zhǎng)，則預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性就越高)6. ZETA評(píng)分模型和Z評(píng)分模型存在的問題(1)兩個(gè)模型都依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表的帳面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項(xiàng)資本市場(chǎng)指標(biāo)，這就必然削弱 預(yù)測(cè)結(jié)

22、果的可靠性和及時(shí)性；(2 )由于模型缺乏對(duì)違約和違約風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)，理論基礎(chǔ)比較薄弱，從而難以令人信服；（3）兩個(gè)模型都假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線性的，因而也削弱了 預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確程度，使得違約模型不能精確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；（4） 兩個(gè)模型都無法計(jì)量企業(yè)的表外信用風(fēng)險(xiǎn)，另外對(duì)某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)、財(cái)務(wù)公司、新公司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范圍受到較大限制。十五.受險(xiǎn)價(jià)值“ VaR方法” 一一P248VaR法是指在正常的市場(chǎng)條件、給定的置信水平和給定的時(shí)間間隔內(nèi)，某項(xiàng)資產(chǎn)或某一資產(chǎn)組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失。VaR法能夠用于全面衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。受險(xiǎn)價(jià)值模

23、型就是為了度量一項(xiàng)給定的資產(chǎn)或負(fù)債，在一定時(shí)間里和在一定置信度下（如95%, 99%,97.5%等）,其價(jià)值最大的損失額。計(jì)算可交易金融資產(chǎn)受險(xiǎn)價(jià)值的關(guān)鍵輸入變量是該項(xiàng)金融資產(chǎn)的市值P和它的市值變動(dòng)率或標(biāo)準(zhǔn)差；在給定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)段和所要求的置信水平下， 一項(xiàng)金融資產(chǎn)的受險(xiǎn)價(jià)值 VaR便可以直接計(jì)算出來。VaR方法特別適用于對(duì)可交易的金融資產(chǎn)受險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量，因?yàn)槿藗兛梢院苋菀椎膹馁Y本市場(chǎng)中獲 取這類資產(chǎn)的市值和它們的標(biāo)準(zhǔn)差。十六.“信用度量制”方法一一P250這是一種專門用于對(duì)非交易性金融資產(chǎn)（如貸款和私募債券）的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的模型。信用度量制方法是要解決這樣的問題：“如果下一個(gè)年度是一個(gè)壞念

24、頭的話，我的貸款及貸款組合的價(jià)值將會(huì)遭受多大的損失呢？”雖然無法獲得企業(yè)貸款的市值P和貸款市值的變動(dòng)率 b，但是仍然可以掌握其他資料解決這個(gè)問題，包括：（1）借款人的信用等級(jí)資料；（2）下一年度里該信用級(jí)別水平轉(zhuǎn)換為其他信用級(jí)別的概率；（3）違約貸款的收復(fù)率。有了這些資料，就可以計(jì)算出任何一項(xiàng)非交易性的貸款和債券P值和b值，從而最終可利用受險(xiǎn)價(jià)值（VaR）方法對(duì)單筆貸款或貸款組合的受險(xiǎn)價(jià)值量進(jìn)行度量。十七、流動(dòng)性1. 流動(dòng)性的定義流動(dòng)性是指支出能力的大小，它不僅包括現(xiàn)實(shí)的流動(dòng)性，即實(shí)際擁有的支付能力及將資產(chǎn)變現(xiàn)的能 力，而且還包括潛在的流動(dòng)性，即經(jīng)濟(jì)主體采用各種融資方式、金融工具從居民、同業(yè)、

25、金融市場(chǎng) 等渠道獲得現(xiàn)金用于支付的能力。因此，我們可以看出流動(dòng)性由資產(chǎn)的流動(dòng)性和負(fù)債的流動(dòng)性兩方面構(gòu)成，即所謂廣義上的流動(dòng)性。 自然，流動(dòng)性是以機(jī)會(huì)成本為代價(jià)的，流動(dòng)性越強(qiáng)，機(jī)會(huì)成本越高，資產(chǎn)的收益率就越低。2. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法在不增加成本和資產(chǎn)價(jià)值不發(fā)生損失的條件下及時(shí)滿足客戶流動(dòng)性 需求的可能性。十八、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)1.衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)（1）流動(dòng)性缺口流動(dòng)性缺口是銀行組合資產(chǎn)和負(fù)債的差額，流動(dòng)性缺口產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，測(cè)算流動(dòng)性缺口既可以通 過現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債，也可在添加預(yù)測(cè)的新資產(chǎn)和新負(fù)債后進(jìn)行測(cè)算。在任一時(shí)點(diǎn)，資產(chǎn)和負(fù)債的正缺口一定等于不足的資

26、金額，負(fù)缺口一定等于盈余的資金額。流動(dòng)性缺口有三種形式：A、邊際缺口 B、靜態(tài)缺口 C、動(dòng)態(tài)缺口（2 ）現(xiàn)金比率既可以指現(xiàn)金資產(chǎn)和銀行總資產(chǎn)的比率，也可以表現(xiàn)為現(xiàn)金資產(chǎn)與銀行存款的比率。由于銀行現(xiàn)金 資產(chǎn)具有最高的流動(dòng)性，因此，這一比率越高，表明銀行資產(chǎn)整體的流動(dòng)性越強(qiáng)。（3）存貸款比率是指銀行貸款對(duì)存款的比率。它是評(píng)判流動(dòng)性的總指標(biāo)，也是長(zhǎng)期以來銀行分析家運(yùn)用較多的傳統(tǒng) 指標(biāo)。比率越咼，說明銀行的流動(dòng)性越差。（4）核心存款與總資產(chǎn)的比率核心存款是指那些相對(duì)穩(wěn)定的，對(duì)利率的變化不敏感的存款，季節(jié)變化和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)其影響也較小,因此，核心存款是銀行穩(wěn)定的資金來源。非核心存款是指易變存款，受利率影響

27、等外部因素的影響比較大。核心存款和總資產(chǎn)的比率在一定程度上反映了銀行的流動(dòng)性能力。一般而言，地區(qū)性的中小銀行該 比率較高，而大銀行特別是國(guó)際性大銀行的這一比率較低。（5）貸款總額與核心存款的比率貸款總額與核心存款的比率 =貸款總額與總資產(chǎn)的比率/核心存款與總資產(chǎn)的比率 該比率越小，銀行存儲(chǔ)的流動(dòng)性就越高，也即是說，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就越小。（6）流動(dòng)性資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率流動(dòng)性資產(chǎn)是指那些投資期限短（不超過1年）、信譽(yù)好、變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。流動(dòng)性資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率越高，銀行存儲(chǔ)的流動(dòng)性越高，應(yīng)付潛在的流動(dòng)性要求也就越強(qiáng)?？偟亩?，銀行的規(guī)模越 大，該比率就越小，因?yàn)榇蟮你y行不需要存儲(chǔ)太多的流動(dòng)性。（7

28、）流動(dòng)性資產(chǎn)與易變性負(fù)債的比率流動(dòng)性資產(chǎn)與易變性負(fù)債的比率反映了當(dāng)市場(chǎng)利率或者其他投資工具的價(jià)格發(fā)生對(duì)銀行不利的變動(dòng) 時(shí)，銀行所能承受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)能力。該比率越大，說明銀行應(yīng)付潛在流動(dòng)性需求的能力越強(qiáng)，反 之，則越弱。（8）存款增減變動(dòng)額與存款平均余額的比率在不同的經(jīng)濟(jì)周期是不同的。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)較大或者投資者偏好出現(xiàn)較大變化時(shí)，該比率不可以 正確反映和衡量銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（9）流動(dòng)性資產(chǎn)和可用頭寸與未履約貸款承諾的比率該比率可以衡量銀行能否滿足未履行承諾所需的流動(dòng)性需求。比率越大，說明銀行應(yīng)付潛在貸款需 求的能力越大，反之，越小。（10）證券的市場(chǎng)價(jià)格與票面價(jià)格的比率比率小于1時(shí)，證券的市

29、場(chǎng)價(jià)格低于票面價(jià)格，此時(shí)出售證券變現(xiàn)，銀行就要承擔(dān)較大的變現(xiàn)損失， 因此，銀行的流動(dòng)能力受到影響。2. 衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)信息指標(biāo)（1）公眾的信心（2 ）銀行發(fā)行存款證或其他借款的風(fēng)險(xiǎn)加價(jià)高低（3）資產(chǎn)售出時(shí)的損失（4 ）滿足資信好的客戶的資金需求的能力（5）向中央銀行借款情況（6）票據(jù)的貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（7 ）資信評(píng)級(jí)（8）中間業(yè)務(wù)的情況十九、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論的意義和缺陷1意義找到了保持銀行流動(dòng)性的新方法。根據(jù)這個(gè)理論，銀行購(gòu)入一部分短期證券來保持流動(dòng)性。這種做 法一方面消除了貸款保持流動(dòng)性的壓力，可騰出一部分資金作為長(zhǎng)期貸放，另一方面又可以減少持 有非盈利的現(xiàn)金資產(chǎn)，將一部分的現(xiàn)金轉(zhuǎn)為有價(jià)證券，

30、如此一來，不僅保持了流動(dòng)性，也增加了銀 行的收益。2缺陷這不僅僅因?yàn)殡y以確定短期證券的合理持有量，更關(guān)鍵的問題在于銀行資產(chǎn)能否變現(xiàn)、證券轉(zhuǎn)讓能 否實(shí)現(xiàn)，要取決于銀行之外的市場(chǎng)，即依賴于第三者的購(gòu)買。如果證券市場(chǎng)需求不旺，轉(zhuǎn)移變成了問題，資產(chǎn)流動(dòng)性也無法保證。因此，在經(jīng)濟(jì)停滯或者出現(xiàn)經(jīng) 濟(jì)危機(jī)時(shí)，短期證券市場(chǎng)往往蕭條，如果中央銀行不出面干預(yù)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性便很難保證，即 使證券勉強(qiáng)變現(xiàn)，也要以發(fā)生較大的損失為代價(jià)。二十、購(gòu)買理論的意義和缺陷1意義（1）為商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性管理注入了新的思路（2）為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝诵碌姆椒?缺陷帶有濃厚的主觀色彩，助長(zhǎng)了銀行的冒險(xiǎn)精神，不利于銀行的穩(wěn)健

31、經(jīng)營(yíng)，增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng) 險(xiǎn)。銀行能否如愿以償?shù)剡\(yùn)用主動(dòng)型負(fù)債工具籌集所需的資金，不僅取決于銀行的主觀努力，而且決定于市場(chǎng)的資金供需情況。當(dāng)金融市場(chǎng)上資金緊張， 商業(yè)銀行不能借到資金來保證資金流動(dòng)性需要時(shí)，便可能使得銀行陷入困境，甚至有倒閉的危險(xiǎn)。同時(shí)，主動(dòng)型負(fù)債的成本比較高，會(huì)促使銀行把資 金投向收益比較高的貸款和投資上，“借短放長(zhǎng)”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。二十一、利率風(fēng)險(xiǎn)的形成與表現(xiàn)形式及其定義1定義利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)給公司、銀行或者個(gè)人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾委員會(huì)在1997年發(fā)布的利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則中將利率風(fēng)險(xiǎn)定義為：利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本

32、發(fā)生背離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高 于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。指原本投資于固定利率的金融工具，當(dāng)市場(chǎng)利率 上升時(shí)，可能導(dǎo)致其價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。2形成利率有許多種類，比如互換利率、零息債券利率、遠(yuǎn)期利率等等，且就任何一種利率而言，也會(huì)因 為不同的期限而有不同的利率數(shù)值。隨著市場(chǎng)情況的變化，這許多不同種類、不同期限的利率也會(huì) 有相應(yīng)的變化，于是與這些利率有關(guān)的銀行、公司、個(gè)人便面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)。3. 表現(xiàn)形式（1 ）某種期限內(nèi)的短期利率在將來的某個(gè)利息期內(nèi)面臨的風(fēng)險(xiǎn)（2）某種期限的短期利率在未來的系列利息期內(nèi)面臨的風(fēng)險(xiǎn)（3 ）某一期限的利率所面臨的風(fēng)險(xiǎn)二十二、利率敏感性缺口定義利率敏感缺口實(shí)際上就是利率風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此，它可以用于衡量銀行凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的 敏感程度，即利率風(fēng)險(xiǎn)程度。二十三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定義遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種遠(yuǎn)期合約，交易雙方在訂立協(xié)議時(shí)商定，在將來的某一日期，按照規(guī)定的貨幣、 金額和期限、利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。二十四、利率風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新金融工具（