1、2022-5-181 財務報告分析財務報告分析任課老師：西南財經(jīng)大學會計學院任課老師：西南財經(jīng)大學會計學院 馬永強馬永強E-mail: 2022-5-182第一部分第一部分:財務報告分析的財務報告分析的理論基礎理論基礎課程內(nèi)容框架課程內(nèi)容框架 第二部分第二部分:財務報告分析的財務報告分析的應用部分應用部分2022-5-183 你認為對企業(yè)財務經(jīng)營狀況進行你認為對企業(yè)財務經(jīng)營狀況進行 分析和評價可能有哪些目的？分析和評價可能有哪些目的？ 二、財務報告分析的目的二、財務報告分析的目的2022-5-184231評估企業(yè)價值：評估企業(yè)價值：1.投資決策投資決策2.并購決策并購決策3.上市決策上市決策4

2、.增發(fā)決策增發(fā)決策5.內(nèi)部管理決內(nèi)部管理決策策(如激勵計劃如激勵計劃制定制定)等等找出企業(yè)未來找出企業(yè)未來可能面臨的風可能面臨的風險和問題：險和問題：（風險預測與（風險預測與 控制等）控制等）找出企業(yè)已經(jīng)找出企業(yè)已經(jīng)存在的問題：存在的問題：（如改進企業(yè)（如改進企業(yè)管理）管理）2022-5-185你認為還有其他用途嗎你認為還有其他用途嗎2022-5-186導論：現(xiàn)代公司治理與會計導論：現(xiàn)代公司治理與會計（一）風險偏好與風險價值：同樣的風險給不同人帶來的效用一樣嗎？（一）風險偏好與風險價值：同樣的風險給不同人帶來的效用一樣嗎？（二）貨幣時間價值原理：給我們帶來的啟示是什么？（二）貨幣時間價值原理：

3、給我們帶來的啟示是什么？（三）資產(chǎn)價值與公司價值：有那么容易理解嗎？（三）資產(chǎn)價值與公司價值：有那么容易理解嗎？ （四）公允價值與市場價格：是否等同，是否可信？（四）公允價值與市場價格：是否等同，是否可信？（五）企業(yè)死亡的原因：是收益低了還是風險大了？（五）企業(yè)死亡的原因：是收益低了還是風險大了？（六）財務信息與非財務信息：哪個更重要？（六）財務信息與非財務信息：哪個更重要？（七）財務與技術(shù)：誰決定誰，財務的作用究竟有多大？（七）財務與技術(shù)：誰決定誰，財務的作用究竟有多大？（八）財務與會計：關系真的有那么密切嗎？（八）財務與會計：關系真的有那么密切嗎？三、企業(yè)財務報告分析的理念（三、企業(yè)財務報

4、告分析的理念（1）2022-5-187（一）企業(yè)的本質(zhì)：與市場有什么區(qū)別？（一）企業(yè)的本質(zhì)：與市場有什么區(qū)別？（二）資金、技術(shù)與人才：如何看待它們之間的區(qū)別與聯(lián)系？（二）資金、技術(shù)與人才：如何看待它們之間的區(qū)別與聯(lián)系？（三）公司治理與公司經(jīng)營：如何看待它們之間的區(qū)別與聯(lián)系？（三）公司治理與公司經(jīng)營：如何看待它們之間的區(qū)別與聯(lián)系？（四）商品市場與金融市場：區(qū)別與聯(lián)系？（四）商品市場與金融市場：區(qū)別與聯(lián)系？（五）微觀與宏觀：經(jīng)營企業(yè)的角度選擇？（五）微觀與宏觀：經(jīng)營企業(yè)的角度選擇？（六）制度與文化：在企業(yè)中發(fā)揮怎樣的作用？（六）制度與文化：在企業(yè)中發(fā)揮怎樣的作用？（七）信息經(jīng)濟學與信號傳遞理論：企

5、業(yè)與市場打交道時應該熟知的原理（七）信息經(jīng)濟學與信號傳遞理論：企業(yè)與市場打交道時應該熟知的原理（八）有效市場理論：投資者進行投資決策時應熟知的原理（八）有效市場理論：投資者進行投資決策時應熟知的原理（九）行為金融理論：理性投資者不可不防的陷阱（九）行為金融理論：理性投資者不可不防的陷阱（十）博弈理論：任何企業(yè)、任何人都需要知道的原理（十）博弈理論：任何企業(yè)、任何人都需要知道的原理四、企業(yè)財務報告分析的理念（四、企業(yè)財務報告分析的理念（2）2022-5-188（一）企業(yè)、投資者與資本市場之間的基本關系（一）企業(yè)、投資者與資本市場之間的基本關系（二）關鍵因素：資本成本、證券定價、風險、信息（二）關

6、鍵因素：資本成本、證券定價、風險、信息（三）會計信息中的現(xiàn)金盈余與應計盈余（三）會計信息中的現(xiàn)金盈余與應計盈余（四）整個資本市場資本成本水平的決定因素有哪些？（四）整個資本市場資本成本水平的決定因素有哪些？（五）資本成本偏高的后果是什么？（五）資本成本偏高的后果是什么？（六）我國股票市場基本概況（六）我國股票市場基本概況五、企業(yè)、投資者與資本市場五、企業(yè)、投資者與資本市場2022-5-189（一）證券市場中的參與者有哪些？（一）證券市場中的參與者有哪些？（二）信息（二）信息價格價格（三）信息的范圍（三）信息的范圍（四）證券分析師的作用（四）證券分析師的作用六、證券市場中的信息與定價機制六、證券

7、市場中的信息與定價機制2022-5-1810 第二部分第二部分 財務報告分析的財務報告分析的 應用部分應用部分2022-5-1811（一）（一）（二）（二）（三）（三）（四）（四）戰(zhàn)略戰(zhàn)略分析分析 會計會計 分析分析財務財務分析分析前景前景分析分析一、財務經(jīng)營分析應用的基本框架財務經(jīng)營分析應用的基本框架2022-5-1812企業(yè)環(huán)境分析企業(yè)環(huán)境分析1企業(yè)資源分析企業(yè)資源分析2企業(yè)機制分析企業(yè)機制分析3企業(yè)戰(zhàn)略選擇與評價企業(yè)戰(zhàn)略選擇與評價4一、企業(yè)戰(zhàn)略分析一、企業(yè)戰(zhàn)略分析2022-5-1813一、企業(yè)戰(zhàn)略一、企業(yè)戰(zhàn)略（一）含義（一）含義1.1.本質(zhì)上是處理企業(yè)與環(huán)境的關系；本質(zhì)上是處理企業(yè)與環(huán)境

8、的關系； 2.2.時間性：長期；時間性：長期；3.3.依據(jù)：對企業(yè)內(nèi)外的準確分析判斷；依據(jù)：對企業(yè)內(nèi)外的準確分析判斷；4.4.重要程度：關乎企業(yè)生存和發(fā)展重要程度：關乎企業(yè)生存和發(fā)展（二）企業(yè)戰(zhàn)略層次（二）企業(yè)戰(zhàn)略層次1.1.公司戰(zhàn)略；公司戰(zhàn)略； 2.2.職能戰(zhàn)略；職能戰(zhàn)略；3.3.經(jīng)營單位戰(zhàn)略（經(jīng)營戰(zhàn)略或事業(yè)部戰(zhàn)略）；經(jīng)營單位戰(zhàn)略（經(jīng)營戰(zhàn)略或事業(yè)部戰(zhàn)略）； 引言：企業(yè)戰(zhàn)略引言：企業(yè)戰(zhàn)略2022-5-1814二、企業(yè)戰(zhàn)略種類二、企業(yè)戰(zhàn)略種類（一）基本戰(zhàn)略：差異化戰(zhàn)略與低成本戰(zhàn)略（壟斷與競爭）（一）基本戰(zhàn)略：差異化戰(zhàn)略與低成本戰(zhàn)略（壟斷與競爭） 派生戰(zhàn)略：聚焦戰(zhàn)略（差異化或低成本）派生戰(zhàn)略：聚焦

9、戰(zhàn)略（差異化或低成本） 混合戰(zhàn)略（先差異化、后低成本戰(zhàn)略）混合戰(zhàn)略（先差異化、后低成本戰(zhàn)略）（二）內(nèi)部戰(zhàn)略（二）內(nèi)部戰(zhàn)略1.1.進攻性戰(zhàn)略：市場滲透戰(zhàn)略、產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、市場開發(fā)戰(zhàn)略、進攻性戰(zhàn)略：市場滲透戰(zhàn)略、產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、市場開發(fā)戰(zhàn)略、內(nèi)部多元化戰(zhàn)略內(nèi)部多元化戰(zhàn)略2.2.收縮戰(zhàn)略：市場需求、經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品周期收縮戰(zhàn)略：市場需求、經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品周期3.3.轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略；轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略； 4.4.退出戰(zhàn)略；退出戰(zhàn)略；（三）外部戰(zhàn)略（三）外部戰(zhàn)略1.1.外部戰(zhàn)略的方式：收購、兼并、投資（外部戰(zhàn)略的方式：收購、兼并、投資（1 1變變2 2、1 11212）2.2.外部戰(zhàn)略的內(nèi)容：外部戰(zhàn)略的內(nèi)容： （1 1）多元

10、化戰(zhàn)略：集中型多元化、跨行業(yè)多元化）多元化戰(zhàn)略：集中型多元化、跨行業(yè)多元化 （2 2）聯(lián)合：縱向聯(lián)合與橫向聯(lián)合）聯(lián)合：縱向聯(lián)合與橫向聯(lián)合2022-5-1815一、環(huán)境因素分析一、環(huán)境因素分析PESTPEST分析分析環(huán)境條件分析環(huán)境條件分析成功關鍵因素分析成功關鍵因素分析行業(yè)環(huán)境分析行業(yè)環(huán)境分析市場環(huán)境分析市場環(huán)境分析第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)環(huán)境分析企業(yè)環(huán)境分析2022-5-1816 （一）（一）PESTPEST分析分析 1. 1.政治法律環(huán)境政治法律環(huán)境 2.2.經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境 （經(jīng)濟開放程度、經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、（經(jīng)濟開放程度、經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、 經(jīng)濟政策、通貨膨脹狀況、市場競爭狀況）經(jīng)濟政策

11、、通貨膨脹狀況、市場競爭狀況） 3.3.社會文化環(huán)境社會文化環(huán)境 4.4.技術(shù)環(huán)境技術(shù)環(huán)境2022-5-1817政治變化政治變化（國際關系變化；跨國合作；國家管理體制改革；國家教（國際關系變化；跨國合作；國家管理體制改革；國家教育、社保福利、就業(yè)、人口、戶籍政策調(diào)整；法律法規(guī)的出臺或修訂等）育、社保福利、就業(yè)、人口、戶籍政策調(diào)整；法律法規(guī)的出臺或修訂等）經(jīng)濟變化經(jīng)濟變化（經(jīng)濟周期、國際貿(mào)易、入世、稅收政策、資本市場發(fā)展、（經(jīng)濟周期、國際貿(mào)易、入世、稅收政策、資本市場發(fā)展、金融形式、利率變化、匯率變化、行業(yè)政策、企業(yè)競爭力決定因素等；）金融形式、利率變化、匯率變化、行業(yè)政策、企業(yè)競爭力決定因素等

12、；）社會變化社會變化（健康與安全；環(huán)境保護；婦女、兒童、少數(shù)民族待遇；（健康與安全；環(huán)境保護；婦女、兒童、少數(shù)民族待遇；對權(quán)威機構(gòu)的變化；提前消費；假日經(jīng)濟；旅游；子女與父母；終身教對權(quán)威機構(gòu)的變化；提前消費；假日經(jīng)濟；旅游；子女與父母；終身教育）育）技術(shù)變革技術(shù)變革（企業(yè)資源計劃（企業(yè)資源計劃ERPERP；零庫存管理；零庫存管理JITJIT；全面質(zhì)量管理；全面質(zhì)量管理TQMTQM；業(yè)務流程再造業(yè)務流程再造BPRBPR；新技術(shù)帶來的新機會）；新技術(shù)帶來的新機會）前提：了解社會經(jīng)濟的基本變化趨勢前提：了解社會經(jīng)濟的基本變化趨勢2022-5-1818基本判斷：當前的經(jīng)濟和政策分析基本判斷：當前的經(jīng)

13、濟和政策分析宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析 經(jīng)濟發(fā)展的三大動力（投資、消費及其結(jié)構(gòu)、出口與經(jīng)濟發(fā)展的三大動力（投資、消費及其結(jié)構(gòu)、出口與外匯儲備）、外匯儲備）、 居民儲蓄的數(shù)量與結(jié)構(gòu)、市場經(jīng)濟與經(jīng)濟居民儲蓄的數(shù)量與結(jié)構(gòu)、市場經(jīng)濟與經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展問題的可持續(xù)發(fā)展問題宏觀政策分析宏觀政策分析 財政政策與貨幣政策財政政策與貨幣政策2022-5-1819（二）環(huán)境條件分析（二）環(huán)境條件分析 自然環(huán)境分析自然環(huán)境分析社會環(huán)境分析社會環(huán)境分析人工環(huán)境分析人工環(huán)境分析2022-5-1820（三）成功關鍵因素分析（三）成功關鍵因素分析不同行業(yè)成功的關鍵因素不同不同行業(yè)成功的關鍵因素不同-2022-5-1821一、

14、環(huán)境因素分析一、環(huán)境因素分析（四）行業(yè)環(huán)境分析（四）行業(yè)環(huán)境分析 1.行業(yè)發(fā)展階段分析 2.行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 3.行業(yè)社會地位分析 4.行業(yè)特性分析 5.行業(yè)技術(shù)水平分析（五）市場環(huán)境分析（五）市場環(huán)境分析2022-5-1822二、競爭環(huán)境分析二、競爭環(huán)境分析（一）（一）SWOTSWOT分析分析（二）五種競爭力結(jié)構(gòu)分析（二）五種競爭力結(jié)構(gòu)分析 1.1.潛在對手（進入與退出障礙）潛在對手（進入與退出障礙） 2.2.替代品替代品 3.3.客戶實力客戶實力 4.4.供應者實力供應者實力 5.5.現(xiàn)有競爭者的抗衡現(xiàn)有競爭者的抗衡2022-5-1823第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)資源分析企業(yè)資源分析一、企業(yè)有形資

15、源分析一、企業(yè)有形資源分析（一）人力資源分析（情商與智商）（二）財務資源分析（三）物質(zhì)資源分析二、企業(yè)無形資源分析二、企業(yè)無形資源分析（一）無形資產(chǎn) （專利、專有技術(shù)、特許使用權(quán)、商標、品牌、 商譽、社會關系等）（二）知識資本（具有累積性、相關性、時效性特征）（三）企業(yè)文化（日本）三、資源利用分析三、資源利用分析（一）資源利用效益（高科技技術(shù)：自行研發(fā)還是外購）（二）資源利用效率（價值鏈分析）2022-5-1824第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)機制分析企業(yè)機制分析 一、企業(yè)機制的含義一、企業(yè)機制的含義 （一）定義：器官構(gòu)造、功能及其相互關系 （二）作用：應對環(huán)境 （達爾文的進化論、人也要應對環(huán)境） （三）

16、類型：決策機制、用人機制、 激勵機制、約束機制、執(zhí)行機制2022-5-1825二、利益相關者分析二、利益相關者分析（一）內(nèi)部相關者分析（一）內(nèi)部相關者分析 1.1.投資者分析（股東與管理者、大股東與小股東、小股東搭便車）投資者分析（股東與管理者、大股東與小股東、小股東搭便車） 2.2.經(jīng)營者分析（經(jīng)歷、業(yè)績、能力、性格、風格、與大股東關系等等）經(jīng)營者分析（經(jīng)歷、業(yè)績、能力、性格、風格、與大股東關系等等） 3.3.職能管理者分析職能管理者分析 4.4.員工分析員工分析（二）外部利益相關者分析（二）外部利益相關者分析 1.1.債權(quán)人分析（兩種債權(quán)人：借貸關系與結(jié)算關系）債權(quán)人分析（兩種債權(quán)人：借貸

17、關系與結(jié)算關系） 2.2.消費者分析（只求最貴者、價格彈性）消費者分析（只求最貴者、價格彈性） 3.3.政府管理者分析（深圳與內(nèi)地創(chuàng)業(yè)的不同）政府管理者分析（深圳與內(nèi)地創(chuàng)業(yè)的不同） 4.4.社會團體（知名學者等）社會團體（知名學者等） 5.5.新聞媒體新聞媒體 6.6.經(jīng)銷商、供應商分析經(jīng)銷商、供應商分析（三）利益相關者的沖突與協(xié)調(diào)（三）利益相關者的沖突與協(xié)調(diào)2022-5-1826三、企業(yè)制度分析三、企業(yè)制度分析（一）企業(yè)基本制度分析（一）企業(yè)基本制度分析企業(yè)不同形式企業(yè)不同形式（二）企業(yè)經(jīng)營管理體制（二）企業(yè)經(jīng)營管理體制1.1.直線職能式（直線職能式（U U型結(jié)構(gòu)、集權(quán)管理結(jié)構(gòu)）決策機制與大

18、起大落型結(jié)構(gòu)、集權(quán)管理結(jié)構(gòu)）決策機制與大起大落2.2.事業(yè)部式（事業(yè)部式（M M型結(jié)構(gòu)：專業(yè)化職能界限模糊、交流障礙、離心傾向、型結(jié)構(gòu)：專業(yè)化職能界限模糊、交流障礙、離心傾向、 機構(gòu)層次與人員增多）機構(gòu)層次與人員增多）3.3.矩陣式（項目與專業(yè)職能兩因素、會計師事務所）矩陣式（項目與專業(yè)職能兩因素、會計師事務所）4.4.母子公司式母子公司式（三）職權(quán)與報酬分配制度（三）職權(quán)與報酬分配制度1.1.職權(quán)與報酬分配制度的作用職權(quán)與報酬分配制度的作用2.2.職權(quán)分配依據(jù)（血緣關系、親疏、忠誠、才能、民意、賢能、業(yè)績等）職權(quán)分配依據(jù)（血緣關系、親疏、忠誠、才能、民意、賢能、業(yè)績等）3.3.報酬分配依據(jù)（

19、內(nèi)在報酬：自主權(quán)、責任與挑戰(zhàn)；外在報酬：工資、獎金、提升、報酬分配依據(jù)（內(nèi)在報酬：自主權(quán)、責任與挑戰(zhàn)；外在報酬：工資、獎金、提升、 津貼、工作條件）津貼、工作條件） 報酬分配依據(jù)：按人分配（大鍋飯）、按資分配（資本多數(shù)決）、按勞分配、報酬分配依據(jù)：按人分配（大鍋飯）、按資分配（資本多數(shù)決）、按勞分配、 按生產(chǎn)要素分配、按貢獻分配、按知分配按生產(chǎn)要素分配、按貢獻分配、按知分配（四）專業(yè)管理制度（四）專業(yè)管理制度（人事、財務、生產(chǎn)、銷售、采購）（人事、財務、生產(chǎn)、銷售、采購）2022-5-1827四、企業(yè)文化分析四、企業(yè)文化分析（一）（一） 價值觀、經(jīng)營理念、價值觀、經(jīng)營理念、 做事風格做事風格

20、工作氛圍（國企、國企老總與不穩(wěn)定性）工作氛圍（國企、國企老總與不穩(wěn)定性）（二）制度與文化相互轉(zhuǎn)化（香港與內(nèi)地：（二）制度與文化相互轉(zhuǎn)化（香港與內(nèi)地：15001500）2022-5-1828第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略選擇與評價企業(yè)戰(zhàn)略選擇與評價一、企業(yè)戰(zhàn)略一、企業(yè)戰(zhàn)略（一）含義1.本質(zhì)上是處理企業(yè)與環(huán)境的關系；2.時間性：長期；3.依據(jù)：對企業(yè)內(nèi)外的準確分析判斷；4.重要程度：關乎企業(yè)生存和發(fā)展（二）企業(yè)戰(zhàn)略層次1.公司戰(zhàn)略； 2.職能戰(zhàn)略3.經(jīng)營單位戰(zhàn)略（經(jīng)營戰(zhàn)略或事業(yè)部戰(zhàn)略） 三種戰(zhàn)略：明確程度、可計量程度、協(xié)同作用三種戰(zhàn)略：明確程度、可計量程度、協(xié)同作用 （領導地位越高越不需要專業(yè)知識）（領導

21、地位越高越不需要專業(yè)知識）2022-5-1829二、企業(yè)戰(zhàn)略種類二、企業(yè)戰(zhàn)略種類（一）基本戰(zhàn)略（一）基本戰(zhàn)略：差異化戰(zhàn)略與低成本戰(zhàn)略（壟斷與競爭） 派生戰(zhàn)略：聚焦戰(zhàn)略（差異化或低成本） 混合戰(zhàn)略（先差異化、后低成本戰(zhàn)略）（二）內(nèi)部戰(zhàn)略（二）內(nèi)部戰(zhàn)略1.進攻性戰(zhàn)略：市場滲透戰(zhàn)略、產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、市場開發(fā)戰(zhàn)略、 內(nèi)部多元化戰(zhàn)略2.收縮戰(zhàn)略：市場需求、經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品周期3.轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略4.退出戰(zhàn)略（三）外部戰(zhàn)略（三）外部戰(zhàn)略1.外部戰(zhàn)略的方式：收購、兼并、投資（1變2、112）2.外部戰(zhàn)略的內(nèi)容： （1）多元化戰(zhàn)略：集中型多元化、跨行業(yè)多元化 （2）聯(lián)合：縱向聯(lián)合與橫向聯(lián)合2022-5-1830二、財務與

22、會計分析二、財務與會計分析資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表分析損益表分析損益表分析現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析企業(yè)非財務信息分析企業(yè)非財務信息分析2022-5-1831一、一、 資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表分析 引言：三張報表中那個報表更重要？引言：三張報表中那個報表更重要？ 理想定價的后果理想定價的后果2022-5-1832 資產(chǎn)負債表的具體分析思路資產(chǎn)負債表的具體分析思路(一一)資產(chǎn)分析資產(chǎn)分析 1.流動性、清算價值、賬面價值與實際價值流動性、清算價值、賬面價值與實際價值 2.會計穩(wěn)健性會計穩(wěn)健性股東與債權(quán)人的利益沖突股東與債權(quán)人的利益沖突 3.資產(chǎn)價值公式（資產(chǎn)價值公式（NPV）的核心：）的核心：CF、I 4.資產(chǎn)價值公式的通用性資產(chǎn)價值公式的通用性 5.低估資產(chǎn)與隱性資產(chǎn)低估資產(chǎn)與隱性資產(chǎn)2022-5-1833資產(chǎn)負債表的具體分析思路資產(chǎn)負債表的具體分析思路（二）負債分析（二）負債分析 負債的排列順序負債的排列順序 隱性負債隱性負債（三）所有者權(quán)益分析（三）所有者權(quán)益分析 所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)（四）資產(chǎn)負債表綜合分析（四）資產(chǎn)負債表綜合分析 償債能力分析、盈利能力