1、證券公司資管“一法兩則”修訂介紹 2012年11月 一、修訂背景 二、修訂原則 三、修訂的主要內(nèi)容 四、需要說明的問題1、市場發(fā)展需要：（1 1）證券公司客戶資產(chǎn)管理試行辦法是在綜合治理背景）證券公司客戶資產(chǎn)管理試行辦法是在綜合治理背景下，按照從嚴從緊原則制定，管制較多，與當前市場發(fā)展不下，按照從嚴從緊原則制定，管制較多，與當前市場發(fā)展不適應，需適當調(diào)整，充實。適應，需適當調(diào)整，充實。（2 2）推動證券公司資管業(yè)務發(fā)展，滿足客戶多樣化需求，促）推動證券公司資管業(yè)務發(fā)展，滿足客戶多樣化需求，促進證券公司轉型和特色化、多元化經(jīng)營，增強證券公司服務進證券公司轉型和特色化、多元化經(jīng)營，增強證券公司服務

2、實體經(jīng)濟能力，推動打造具有中國特色的國際一流投資銀行。實體經(jīng)濟能力，推動打造具有中國特色的國際一流投資銀行。一、修訂背景一、修訂背景2、法規(guī)清理要求： 關于做好證券期貨規(guī)章清理工作的通知要求，對發(fā)布時間超關于做好證券期貨規(guī)章清理工作的通知要求，對發(fā)布時間超過過5 5年的年的“試行辦法試行辦法”，需要在對試行效果進行評估的基礎上修訂，需要在對試行效果進行評估的基礎上修訂為正式辦法。為正式辦法。（一）保持試行辦法總體框架不變 試行辦法總體框架合理，主要條款適當，本次對部試行辦法總體框架合理，主要條款適當，本次對部分條款進行調(diào)整，以適應資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展的需要，同時將分條款進行調(diào)整，以適應資產(chǎn)管理業(yè)務

3、發(fā)展的需要，同時將監(jiān)管實踐中證明行之有效的做法上升為規(guī)則。監(jiān)管實踐中證明行之有效的做法上升為規(guī)則。二、修訂原則（二）放寬業(yè)務限制，推動資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展 在堅持信息真實披露、風險充分揭示、客戶資產(chǎn)第三方在堅持信息真實披露、風險充分揭示、客戶資產(chǎn)第三方托管，強化客戶適當性管理、公平交易和利益沖突管理等前托管，強化客戶適當性管理、公平交易和利益沖突管理等前提下，擴大投資范圍、允許產(chǎn)品分級、減少限制，推動證券提下，擴大投資范圍、允許產(chǎn)品分級、減少限制，推動證券公司從服務實體經(jīng)濟出發(fā)，發(fā)揮綜合業(yè)務優(yōu)勢，實施特色經(jīng)公司從服務實體經(jīng)濟出發(fā)，發(fā)揮綜合業(yè)務優(yōu)勢，實施特色經(jīng)營，提高專業(yè)服務能力，設計開發(fā)多樣化的產(chǎn)

4、品，滿足市場營，提高專業(yè)服務能力，設計開發(fā)多樣化的產(chǎn)品，滿足市場和客戶多樣化、個性化的需求。和客戶多樣化、個性化的需求。二、修訂原則（三）體現(xiàn)（三）體現(xiàn)“放松管制、加強監(jiān)管放松管制、加強監(jiān)管”政策取向政策取向 適應審批改備案的改革，調(diào)整相關審批條款，為證券公適應審批改備案的改革，調(diào)整相關審批條款，為證券公司根據(jù)市場條件和客戶需求及時有效提供相應的產(chǎn)品和服務司根據(jù)市場條件和客戶需求及時有效提供相應的產(chǎn)品和服務創(chuàng)造條件。同時針對資管業(yè)務特點，有針對性的強化監(jiān)管安創(chuàng)造條件。同時針對資管業(yè)務特點，有針對性的強化監(jiān)管安排，加強常規(guī)監(jiān)管、過程監(jiān)督和事后問責，提升風險控制水排，加強常規(guī)監(jiān)管、過程監(jiān)督和事后問

5、責，提升風險控制水平，確保業(yè)務規(guī)范有序發(fā)展，切實保護投資者合法權益。平，確保業(yè)務規(guī)范有序發(fā)展，切實保護投資者合法權益。二、修訂原則（四）貫徹從簡原則 能以修訂集合細則、定向細則解決的問題，不能以修訂集合細則、定向細則解決的問題，不再修訂試行辦法。再修訂試行辦法。二、修訂原則 （一）放松管制，放寬限制，促進市場主體歸位盡責，引導資管業(yè)務健康有序發(fā)展1 1、取消集合計劃事前準入審批，改為事后備案、取消集合計劃事前準入審批，改為事后備案 取消審批，由證券公司根據(jù)客戶需求及市場情況，靈活設取消審批，由證券公司根據(jù)客戶需求及市場情況，靈活設計產(chǎn)品，并及時推出，及時滿足客戶多樣化、個性化需求。計產(chǎn)品，并及

6、時推出，及時滿足客戶多樣化、個性化需求。 成立后成立后5 5個工作日內(nèi)向中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證個工作日內(nèi)向中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機構。券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機構。 三、修訂的主要內(nèi)容2、適度擴大投資范圍，放寬資產(chǎn)運作方式 大集合：增加中期票據(jù)、保證收益及保本浮動收益商業(yè)銀大集合：增加中期票據(jù)、保證收益及保本浮動收益商業(yè)銀行理財計劃；行理財計劃； 小集合：允許投資證券期貨交易所交易的投資品種、銀行小集合：允許投資證券期貨交易所交易的投資品種、銀行間交易市場的投資品種以及金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的間交易市場

7、的投資品種以及金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品；金融產(chǎn)品； 定向：允許投資者和證券公司自愿協(xié)商，合同約定投資范定向：允許投資者和證券公司自愿協(xié)商，合同約定投資范圍。圍。 允許參與融資融券；允許將持有的證券出借給證金公司；允許參與融資融券；允許將持有的證券出借給證金公司；允許集合計劃正回購。允許集合計劃正回購。 三、修訂的主要內(nèi)容3、部分取消投資比例限制 取消小集合和定向雙取消小集合和定向雙10%10%限制。限制。 大集合維持相關投資比例限制，豁免指數(shù)化集合計劃雙大集合維持相關投資比例限制，豁免指數(shù)化集合計劃雙10%10%及關聯(lián)交易投資限制。及關聯(lián)交易投資限制。 三、修訂的主要內(nèi)容4、允許對

8、集合計劃份額根據(jù)風險收益特征分級，適當允許集合計劃份額有條件轉讓 允許對集合計劃份額分級，豐富產(chǎn)品類型允許對集合計劃份額分級，豐富產(chǎn)品類型, ,滿足不同層次滿足不同層次客戶需求。客戶需求。 適當允許集合計劃份額有條適當允許集合計劃份額有條件轉讓，減少因大量退出導致件轉讓，減少因大量退出導致集合計劃投資的大幅波動，保持份額穩(wěn)定，同時有利于證券集合計劃投資的大幅波動，保持份額穩(wěn)定，同時有利于證券公司設計、開發(fā)新產(chǎn)品。公司設計、開發(fā)新產(chǎn)品。 三、修訂的主要內(nèi)容5、允許自有資金在集合計劃存續(xù)期間參與或退出集合計劃，提高自有資金參與一個集合計劃的比重 在募集推廣期投入且按合同約定承擔責任的自有資金，在在

9、募集推廣期投入且按合同約定承擔責任的自有資金，在約定責任解除前不得退出；對為應對集合計劃巨額退出等目約定責任解除前不得退出；對為應對集合計劃巨額退出等目的在集合計劃存續(xù)期投入的自有資金，允許在遵守合同約定、的在集合計劃存續(xù)期投入的自有資金，允許在遵守合同約定、有效防范利益沖突條件下參與或退出集合計劃。有效防范利益沖突條件下參與或退出集合計劃。 明確自有資金參與單個集合計劃的比例由計劃成立規(guī)模的明確自有資金參與單個集合計劃的比例由計劃成立規(guī)模的5%5%提高到計劃總份額的提高到計劃總份額的20%20%。 三、修訂的主要內(nèi)容6、尊重客戶選擇，調(diào)整集合計劃強制清盤的相關規(guī)定 考慮到理財產(chǎn)品是否因資產(chǎn)凈

10、值低于一定下限而終止應由考慮到理財產(chǎn)品是否因資產(chǎn)凈值低于一定下限而終止應由當事人自主判斷和協(xié)商決定，為尊重客戶選擇權，保護客戶當事人自主判斷和協(xié)商決定，為尊重客戶選擇權，保護客戶權益，刪除理財產(chǎn)品連續(xù)權益，刪除理財產(chǎn)品連續(xù)2020個交易日凈資產(chǎn)值低于個交易日凈資產(chǎn)值低于1 1億元人民億元人民幣應終止的規(guī)定。幣應終止的規(guī)定。 三、修訂的主要內(nèi)容7、允許證券公司自身辦理登記結算業(yè)務，允許經(jīng)證監(jiān)會認可的證券公司為資產(chǎn)管理提供資產(chǎn)托管服務 有利于拓展證券公司登記、托管、結算等證券中介服務有利于拓展證券公司登記、托管、結算等證券中介服務功能，推動證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展。功能，推動證券公司資產(chǎn)管理

11、業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展。 三、修訂的主要內(nèi)容8、調(diào)整“關聯(lián)交易”范圍，明確資產(chǎn)托管機構及其關聯(lián)方發(fā)行的證券，不屬于關聯(lián)證券 資產(chǎn)托管機構主要履行資產(chǎn)托管和投資監(jiān)督職責，并不實資產(chǎn)托管機構主要履行資產(chǎn)托管和投資監(jiān)督職責，并不實際影響計劃管理人的投資決策，且目前主要托管機構及其關際影響計劃管理人的投資決策，且目前主要托管機構及其關聯(lián)方發(fā)行的證券認定為關聯(lián)證券，對集合計劃投資范圍限制聯(lián)方發(fā)行的證券認定為關聯(lián)證券，對集合計劃投資范圍限制過嚴，影響投資業(yè)績，不利于保護客戶權益。過嚴，影響投資業(yè)績，不利于保護客戶權益。 三、修訂的主要內(nèi)容9、放寬對限額特定資產(chǎn)管理計劃的有關監(jiān)管安排 小集合差異化監(jiān)管安排體現(xiàn)在：（

12、小集合差異化監(jiān)管安排體現(xiàn)在：（1 1）成立條件由）成立條件由1 1億元調(diào)億元調(diào)低為低為30003000萬元，募集資金規(guī)模上限由萬元，募集資金規(guī)模上限由1010億調(diào)增至億調(diào)增至5050億，客戶億，客戶規(guī)模由規(guī)模由200人調(diào)整為人調(diào)整為單筆委托金額在單筆委托金額在300300萬元以上的客戶數(shù)量不萬元以上的客戶數(shù)量不受限制；（受限制；（2 2）取消小集合雙）取消小集合雙10%10%投資比例限制；（投資比例限制；（3 3）適當擴）適當擴大小集合投資范圍。大小集合投資范圍。 三、修訂的主要內(nèi)容10、允許同一客戶委托多家證券公司進行定向資產(chǎn)管理，滿足客戶多樣化理財需求 實踐中，一些客戶有將其資產(chǎn)委托給理財

13、能力、業(yè)務特色實踐中，一些客戶有將其資產(chǎn)委托給理財能力、業(yè)務特色不同的多家證券公司管理的需求，在堅持賬戶實名的前提下，不同的多家證券公司管理的需求，在堅持賬戶實名的前提下，放開同一客戶委托一家證券公司進行定向資產(chǎn)管理的限制。放開同一客戶委托一家證券公司進行定向資產(chǎn)管理的限制。 三、修訂的主要內(nèi)容（二）強化監(jiān)管，確保業(yè)務規(guī)范，風險可控1、加強集合計劃取消審批的后續(xù)監(jiān)管 取消審批后，機構部、證監(jiān)局、交易所、證券業(yè)協(xié)會、取消審批后，機構部、證監(jiān)局、交易所、證券業(yè)協(xié)會、中登公司等相關單位將加強監(jiān)管協(xié)作，明確職責分工，明確中登公司等相關單位將加強監(jiān)管協(xié)作，明確職責分工，明確監(jiān)管標準和程序，加強事中監(jiān)測和

14、事后問責，監(jiān)控業(yè)務全過監(jiān)管標準和程序，加強事中監(jiān)測和事后問責，監(jiān)控業(yè)務全過程，實施動態(tài)監(jiān)控，不留監(jiān)管空白，有效防范、控制風險，程，實施動態(tài)監(jiān)控，不留監(jiān)管空白，有效防范、控制風險，確保資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)范發(fā)展。確保資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)范發(fā)展。 三、修訂的主要內(nèi)容2、加強對集合計劃適當銷售的監(jiān)管 明確應當充分了解客戶，對客戶進行分類，遵循風險匹配明確應當充分了解客戶，對客戶進行分類，遵循風險匹配原則，向客戶推薦適當?shù)漠a(chǎn)品或服務，禁止誤導客戶購買與原則，向客戶推薦適當?shù)漠a(chǎn)品或服務，禁止誤導客戶購買與其風險承受能力不相符合的產(chǎn)品或服務。其風險承受能力不相符合的產(chǎn)品或服務。 將不適當銷售列為采取監(jiān)管措施和追究法律

15、責任的適用情形，將不適當銷售列為采取監(jiān)管措施和追究法律責任的適用情形，進一步明確不適當銷售的法律責任。進一步明確不適當銷售的法律責任。 三、修訂的主要內(nèi)容3、充實公平交易、利益沖突管理的監(jiān)管要求 證券公司應建立公平交易制度及異常交易日常監(jiān)控機制，證券公司應建立公平交易制度及異常交易日常監(jiān)控機制，公平對待所管理的不同資產(chǎn)。公平對待所管理的不同資產(chǎn)。 證券公司應完善風險控制制度和合規(guī)管理制度，將資產(chǎn)管證券公司應完善風險控制制度和合規(guī)管理制度，將資產(chǎn)管理業(yè)務與公司的其他業(yè)務分開管理，控制敏感信息的不當流理業(yè)務與公司的其他業(yè)務分開管理，控制敏感信息的不當流動和使用，防范內(nèi)幕交易和利益沖突動和使用，防范

16、內(nèi)幕交易和利益沖突 嚴禁利用所管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當利益。嚴禁利用所管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當利益。 三、修訂的主要內(nèi)容4、提高資產(chǎn)管理業(yè)務透明度，方便社會監(jiān)督 證券公司應通過管理人、證券業(yè)協(xié)會、中國證監(jiān)會電子化證券公司應通過管理人、證券業(yè)協(xié)會、中國證監(jiān)會電子化信息披露平臺或中國證監(jiān)會認可的其他信息披露平臺，客觀信息披露平臺或中國證監(jiān)會認可的其他信息披露平臺，客觀準確披露資產(chǎn)管理計劃備案或批準信息、風險收益特征、投準確披露資產(chǎn)管理計劃備案或批準信息、風險收益特征、投訴電話等內(nèi)容。訴電話等內(nèi)容。 三、修訂的主要內(nèi)容5、充實集合計劃估值的監(jiān)管要求 證券公司應根據(jù)有關規(guī)定，制訂健全有

17、效的估值政策和程證券公司應根據(jù)有關規(guī)定，制訂健全有效的估值政策和程序，并定期對其執(zhí)行效果進行評估，保證序，并定期對其執(zhí)行效果進行評估，保證估值估值的公平、合理。的公平、合理。估值的具體規(guī)定，由中國證券業(yè)協(xié)會另行制定。估值的具體規(guī)定，由中國證券業(yè)協(xié)會另行制定。 三、修訂的主要內(nèi)容6、加強對投資主辦人的監(jiān)管 調(diào)整對投資主辦人的資質(zhì)要求，要求調(diào)整對投資主辦人的資質(zhì)要求，要求具有具有3 3年以上證券投年以上證券投資、研究、投資顧問或類似從業(yè)經(jīng)歷，資、研究、投資顧問或類似從業(yè)經(jīng)歷， 具備良好的誠信記錄具備良好的誠信記錄和職業(yè)操守，通過中國證券業(yè)協(xié)會的注冊登記和職業(yè)操守，通過中國證券業(yè)協(xié)會的注冊登記 三、

18、修訂的主要內(nèi)容三、修訂的主要內(nèi)容7、強化保護在途集合計劃銷售資金安全的要求。 相關主體開立集合計劃銷售結算專用資金賬戶，用于歸集、暫相關主體開立集合計劃銷售結算專用資金賬戶，用于歸集、暫存、劃轉集合計劃銷售結算資金，禁止任何單位或者個人以任何存、劃轉集合計劃銷售結算資金，禁止任何單位或者個人以任何形式凍結、扣劃和挪用集合計劃銷售結算資金，保證集合計劃銷形式凍結、扣劃和挪用集合計劃銷售結算資金，保證集合計劃銷售結算資金安全售結算資金安全（一）未采納建議的說明1、部分單位建議放開集合計劃客戶范圍，使其不限于證券公司和代理推廣機構的自身客戶；統(tǒng)一取消集合計劃客戶準入門檻；允許公開宣傳；允許集合計劃份

19、額上市交易 未采納原因：與現(xiàn)階段證券公司資管未采納原因：與現(xiàn)階段證券公司資管“面向證券公司及面向證券公司及代理推廣機構具有一定金融投資經(jīng)驗和較強風險承受能力的代理推廣機構具有一定金融投資經(jīng)驗和較強風險承受能力的客戶客戶”的業(yè)務定位不符，條件尚不成熟。我們已在管理辦的業(yè)務定位不符，條件尚不成熟。我們已在管理辦法增加法增加“法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會對證券公司資產(chǎn)管法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會對證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務另有規(guī)定的，從其規(guī)定理業(yè)務另有規(guī)定的，從其規(guī)定”的原則規(guī)定，為資管業(yè)務發(fā)的原則規(guī)定，為資管業(yè)務發(fā)展預留了空間。展預留了空間。四、需要說明的有關問題2、部分單位建議將資產(chǎn)管理法律關系明確為信托關系，以進一步明確投資者與管理人的權利和義務，實現(xiàn)理財資產(chǎn)有效隔離，保護客戶資產(chǎn)安全 有一定道理， 未涉及原因：（1）監(jiān)管條例已對理財資產(chǎn)的隔離和保護進行了明確規(guī)定；(2)信托關系下，客戶委托資產(chǎn)所有權將從客戶名下轉移到信托資產(chǎn)，與證券公司監(jiān)督管理條例第