1、公開(kāi)資本市場(chǎng)融資股票與債券本章主要內(nèi)容股股 票票1債債 券券22第一節(jié) 股票第一節(jié) 股票股票的發(fā)展歷經(jīng)三個(gè)階段股票的發(fā)展歷經(jīng)三個(gè)階段一、股票的起源與發(fā)展一、股票的起源與發(fā)展近現(xiàn)代近現(xiàn)代 證券交易證券交易 發(fā)展相應(yīng)的發(fā)展相應(yīng)的法規(guī)手段法規(guī)手段 日益完善日益完善17世紀(jì)后世紀(jì)后 資產(chǎn)階級(jí)革資產(chǎn)階級(jí)革命爆發(fā)命爆發(fā) 股票逐漸股票逐漸 進(jìn)入金融進(jìn)入金融 和工業(yè)領(lǐng)域和工業(yè)領(lǐng)域16世紀(jì)世紀(jì) 籌集資金籌集資金 分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn) 手段進(jìn)入手段進(jìn)入 遠(yuǎn)航貿(mào)易領(lǐng)遠(yuǎn)航貿(mào)易領(lǐng)域域第一節(jié) 股票二、股票的概念和種類（一）股票的概念股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。它本身沒(méi)有價(jià)值，但它作為股本所有權(quán)的

2、證書，代表著取得一定收入的權(quán)力，因此具有價(jià)值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。但股票的轉(zhuǎn)讓并不直接影響真實(shí)資本的運(yùn)動(dòng)。股票一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，持有者就不能要求退股，但可到二級(jí)市場(chǎng)上交易。 第一節(jié) 股票剩余索取權(quán)剩余索取權(quán)股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益公司所有權(quán)公司所有權(quán)剩余控制權(quán)剩余控制權(quán)股東對(duì)公司的控制表現(xiàn)為合同所規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決策權(quán)第一節(jié) 股票（二）股票的種類 對(duì)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)不同層次進(jìn)行劃分組合，可以設(shè)計(jì)出不同種類的股票。 1、普通股 在員工、債權(quán)人和優(yōu)先股東的要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。 普通股股東通過(guò)

3、投票（通常是一股一票制和簡(jiǎn)單多數(shù)原則）來(lái)行使剩余控制權(quán)。普通股東權(quán)利會(huì)議權(quán)表決權(quán)選舉權(quán)被選舉權(quán)第一節(jié) 股票第一節(jié) 股票 普通股股東具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，當(dāng)公司增發(fā)新的普通股時(shí)，股東為保持對(duì)公司所有權(quán)的原有比例有權(quán)按其原來(lái)的持股比例認(rèn)購(gòu)新股。現(xiàn)有股東也可以在市場(chǎng)上出售優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，其價(jià)值取決于市場(chǎng)價(jià)格、新股出售價(jià)和購(gòu)買一股所需的權(quán)數(shù)。 普通股的價(jià)格受公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動(dòng)沒(méi)有范圍限制，暴漲暴跌現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。因此，普通股的投資風(fēng)險(xiǎn)較大投資風(fēng)險(xiǎn)較大，其預(yù)期預(yù)期收益率高收益率高。第一節(jié) 股票收入股收入股防守股防守股概股概股藍(lán)籌藍(lán)籌股股成長(zhǎng)成長(zhǎng)股股收入

4、收入股股周期周期股股防守防守股股概念概念股股投機(jī)投機(jī)股股根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征，普通股可分成以下幾類根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征，普通股可分成以下幾類第一節(jié) 股票 2、優(yōu)先股 優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。優(yōu)先股在剩余控制權(quán)方面則劣于普通股，優(yōu)先股股東通常是沒(méi)有投票權(quán)。 優(yōu)先股股息是固定的，主要取決于市場(chǎng)利息率，其風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。優(yōu)先股分類：第一節(jié) 股票1、索取權(quán)是否可以跨時(shí)期累積非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股2、剩余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合參加優(yōu)先股非參加優(yōu)先股優(yōu)先股分類：第一節(jié) 股票3 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，優(yōu)先

5、股股東可以按一定的轉(zhuǎn)換比率把優(yōu)先股換成普通股。4 可贖回優(yōu)先股，即允許公司按發(fā)行價(jià)格加上一定比例的補(bǔ)償收益予以贖回的優(yōu)先股。三、股票的一級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)也稱為發(fā)行市場(chǎng)，它是指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 第一節(jié) 股票初次初次發(fā)行發(fā)行 第一次向第一次向投資者出投資者出售的原始售的原始股股再次再次發(fā)行發(fā)行 在原始股的在原始股的基礎(chǔ)上增加基礎(chǔ)上增加新的份額新的份額股票發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程運(yùn)作過(guò)程 咨詢與管理咨詢與管理 認(rèn)購(gòu)與銷售認(rèn)購(gòu)與銷售第一節(jié) 股票（一）咨詢與管理（一）咨詢與管理股票發(fā)行前期準(zhǔn)備工作主要包括以下幾個(gè)方面：1、發(fā)行方式的選擇：公募、發(fā)行方式的選擇：公募/私

6、募私募2、選定作為承銷商的投資銀行、選定作為承銷商的投資銀行3、準(zhǔn)備招股說(shuō)明書、準(zhǔn)備招股說(shuō)明書4、發(fā)行定價(jià)（三次定價(jià)）、發(fā)行定價(jià)（三次定價(jià)）第一節(jié) 股票（二）認(rèn)購(gòu)與銷售（二）認(rèn)購(gòu)與銷售發(fā)行公司完成咨詢與管理工作后開(kāi)始銷售股票。1.通過(guò)認(rèn)股通過(guò)認(rèn)股權(quán)來(lái)發(fā)行股權(quán)來(lái)發(fā)行股票不需要投票不需要投資銀行的承資銀行的承銷服務(wù)銷服務(wù)2.發(fā)行公司發(fā)行公司可與投資銀可與投資銀行協(xié)商簽定行協(xié)商簽定備用包銷合備用包銷合同，合同要同，合同要求投資銀行求投資銀行作備用認(rèn)購(gòu)作備用認(rèn)購(gòu)者買下未能者買下未能售出的剩余售出的剩余股票，發(fā)行股票，發(fā)行公司為此支公司為此支付備用費(fèi)。付備用費(fèi)。備用包銷備用包銷盡力銷售盡力銷售1.承銷商

7、盡承銷商盡可能多地銷可能多地銷售股票售股票2.但不保證但不保證能夠完成預(yù)能夠完成預(yù)定銷售額定銷售額3.沒(méi)有出售沒(méi)有出售的股票可退的股票可退給發(fā)行公司給發(fā)行公司代銷代銷1.承銷商以承銷商以低于發(fā)行價(jià)低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格買進(jìn)的價(jià)格買進(jìn)全部發(fā)行的全部發(fā)行的股票股票2.轉(zhuǎn)賣給投轉(zhuǎn)賣給投資者資者包銷包銷四、股票的二級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票二級(jí)市場(chǎng)也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所的場(chǎng)所第一節(jié) 股票二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)證券交易證券交易所所場(chǎng)外交易場(chǎng)外交易市場(chǎng)市場(chǎng)第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)17第二節(jié) 債券一、債券的由來(lái)第二節(jié) 債券公元前公元前4世紀(jì)希臘、世紀(jì)希臘、羅

8、馬出現(xiàn)借債羅馬出現(xiàn)借債進(jìn)入封建社會(huì)，公進(jìn)入封建社會(huì)，公債得到進(jìn)一步發(fā)展債得到進(jìn)一步發(fā)展12世紀(jì)末，意大世紀(jì)末，意大利政府向金融業(yè)者利政府向金融業(yè)者募集公債募集公債15世紀(jì)末，新大世紀(jì)末，新大陸發(fā)現(xiàn)，資金籌措陸發(fā)現(xiàn)，資金籌措密集密集1600年成立歷史年成立歷史上最古老的公司東上最古老的公司東印度公司，它發(fā)行印度公司，它發(fā)行股票之外，還發(fā)行股票之外，還發(fā)行短期債券短期債券19世紀(jì)末之后歐美資本主義各國(guó)進(jìn)入壟斷階段，形成了今天多品種、世紀(jì)末之后歐美資本主義各國(guó)進(jìn)入壟斷階段，形成了今天多品種、多樣化的債券體系多樣化的債券體系二、債券的概念和種類（一）債券的概念（一）債券的概念債券是投資者向債券是投資者

9、向政府、公司或或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾，其要素包括日償還本金的承諾，其要素包括期限、面值與與利息、稅前支付利息、求償?shù)燃?jí)、限制性條款、抵押與擔(dān)保及及選擇權(quán)（如贖回與轉(zhuǎn)換條款）。（如贖回與轉(zhuǎn)換條款）。第二節(jié) 債券有期限的，到期日有期限的，到期日必須償還本金必須償還本金公司稅前利潤(rùn)中得公司稅前利潤(rùn)中得到固定利息收入，到固定利息收入，債券面值本身價(jià)值債券面值本身價(jià)值不變不變求償次序上，債權(quán)求償次序上，債權(quán)人排在股東之前，人排在股東之前，同時(shí)高級(jí)債券優(yōu)于同時(shí)高級(jí)債券優(yōu)于

10、次級(jí)債券次級(jí)債券債券債券永久性的，無(wú)需償永久性的，無(wú)需償還的還的公司稅后利潤(rùn)分享公司稅后利潤(rùn)分享股利，股票本身價(jià)股利，股票本身價(jià)值會(huì)發(fā)生變化值會(huì)發(fā)生變化求償次序上股東的求償次序上股東的排列次序在債權(quán)人排列次序在債權(quán)人之后，公司由破產(chǎn)之后，公司由破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先取時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股最后才是普通股股東東股票股票第二節(jié) 債券債權(quán)人一般沒(méi)有投債權(quán)人一般沒(méi)有投票權(quán)，但他可能要票權(quán)，但他可能要求對(duì)大的投資決策求對(duì)大的投資決策有一定的發(fā)言權(quán)有一定的發(fā)言權(quán)債務(wù)資本可要求以債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資某一或某些特定資產(chǎn)作

11、為保證償還的產(chǎn)作為保證償還的抵押，以提供超出抵押，以提供超出發(fā)行人通常信用地發(fā)行人通常信用地位之外的擔(dān)保位之外的擔(dān)保在選擇權(quán)上，債權(quán)在選擇權(quán)上，債權(quán)相對(duì)股票更加普遍相對(duì)股票更加普遍債券債券股東可以通過(guò)投票股東可以通過(guò)投票來(lái)行使剩余控制權(quán)來(lái)行使剩余控制權(quán)權(quán)益資本是一種風(fēng)權(quán)益資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，不涉及抵險(xiǎn)資本，不涉及抵押擔(dān)保問(wèn)題押擔(dān)保問(wèn)題在選擇權(quán)上，股票在選擇權(quán)上，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股先股股票股票第二節(jié) 債券（二）債券的種類債券按照發(fā)行主體的不同可以分為債券按照發(fā)行主體的不同可以分為政府債券、公司債券、金融債券。1、政府債券、政府債券政府債券是指

12、政府債券是指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽(yù)作保證，因而通常無(wú)需抵押品，其它以政府的信譽(yù)作保證，因而通常無(wú)需抵押品，其風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)在在各種投資工具中是各種投資工具中是最小最小的。的。第二節(jié) 債券政府債政府債券券中央政中央政府債券府債券政府機(jī)政府機(jī)構(gòu)債券構(gòu)債券地方政地方政府債券府債券第二節(jié) 債券2.公司債券公司債券公司債券是公司債券是公司為為籌措營(yíng)運(yùn)資本而發(fā)行的債券，該合而發(fā)行的債券，該合同要求不管公司業(yè)績(jī)?nèi)绾味紤?yīng)優(yōu)先償還其固定收益，否則同要求不管公司業(yè)績(jī)?nèi)绾味紤?yīng)優(yōu)先償還其固定收益，否則將在相應(yīng)破產(chǎn)法的裁決下尋求解決，因而其將在相應(yīng)破產(chǎn)法的

13、裁決下尋求解決，因而其風(fēng)險(xiǎn)小于股票，但但比政府債券高。第二節(jié) 債券公司債券公司債券按抵押擔(dān)保狀況分為按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證按利率可分為按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券按內(nèi)含選擇權(quán)可分為按內(nèi)含選擇權(quán)可分為可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券帶認(rèn)股權(quán)證的債券3.金融債券金融債券金融債券是金融債券是銀行等等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，債券。在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債