1、ACC409企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析串講講義國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第一節(jié) 利益相關(guān)者與財(cái)務(wù)分析目的一、企業(yè)契約耦合體與利益相關(guān)者的構(gòu)成和利益訴求能列舉出企業(yè)的各種利益相關(guān)者二、股東與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的決策：是否向某一公司投資或是否保留其在某一公司的投資評(píng)價(jià)未來的盈利與風(fēng)險(xiǎn)水平、獲利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平、持股市值、企業(yè)現(xiàn)金流狀況不同類型的股東關(guān)注點(diǎn)也不盡相同：控股股東戰(zhàn)略性發(fā)展相關(guān)的財(cái)務(wù)信息小股東近期業(yè)績(jī)、股利分配政策、短期現(xiàn)金流狀況etc.三、債權(quán)人與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的短期債權(quán)人：關(guān)心企業(yè)支付短期債務(wù)的能力，對(duì)長(zhǎng)期獲利能力并不十分關(guān)心。長(zhǎng)期債權(quán)人：關(guān)心本息能否

2、按期清償，所以長(zhǎng)期獲利能力和良好的現(xiàn)金流動(dòng)性很重要。四、經(jīng)營(yíng)者與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的管理層受托人：對(duì)企業(yè)業(yè)主或股東投入企業(yè)的資本負(fù)有保值、增值的責(zé)任。確保能支付給股東與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的股利；確保能償還各種到期債務(wù)；能夠使企業(yè)的各種經(jīng)濟(jì)資源得到有效利用。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況各個(gè)方面均感興趣。不同層次的管理層，關(guān)注的財(cái)務(wù)信息有較大差異。較高層次的管理者，全面掌握；較低層次的管理者，往往僅關(guān)心與自己決策有關(guān)的財(cái)務(wù)信息。五、政府與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的對(duì)于國(guó)有企業(yè)，政府就是其股東：關(guān)心企業(yè)的獲利能力、償債能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。政府作為公眾服務(wù)部門：工商管理部門、稅務(wù)管理部門、證監(jiān)會(huì)都對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況感興趣。六、其他利益相

3、關(guān)者與財(cái)務(wù)分析例如：?jiǎn)T工、競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、顧客等第二節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本步驟一、閱讀審計(jì)報(bào)告審計(jì)報(bào)告意見的不同類型（標(biāo)準(zhǔn)無保留意見、非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見、保留意見、反對(duì)意見、拒絕表示意見），非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的信息含量！二、審閱全套財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、附注三、運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的基本方法進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)基本方法將在下一章介紹，是財(cái)務(wù)分析的最基礎(chǔ)的分析。四、參考其他重要的相關(guān)補(bǔ)充信息對(duì)財(cái)務(wù)分析中的內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證和核對(duì)。（可以是年報(bào)中的其他資料，或者是你能得到的任何有關(guān)企業(yè)的有價(jià)值的資料）五、得出結(jié)論與撰寫分析報(bào)告分析報(bào)告的形式、內(nèi)容、方法取決于分析的目的。第三節(jié) 企業(yè)活動(dòng)：所有的存量與流量一

4、、基本財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債表：描述某一特定時(shí)點(diǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的關(guān)系。恒等式：資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表是了解企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)最重要的利器！利潤(rùn)表：它解釋企業(yè)在某段期間內(nèi)財(cái)富（股東權(quán)益）如何因各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響而發(fā)生變化。凈利潤(rùn)或凈損失收入各項(xiàng)費(fèi)用利潤(rùn)表是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效最重要的依據(jù)?，F(xiàn)金流量表：它解釋某特定期間內(nèi)，組織的現(xiàn)金如何因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)發(fā)生變化?，F(xiàn)金流量表可以彌補(bǔ)利潤(rùn)表在衡量企業(yè)績(jī)效時(shí)面臨的盲點(diǎn)，以另一個(gè)角度檢視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。現(xiàn)金流量表是評(píng)估企業(yè)是否持續(xù)存活及競(jìng)爭(zhēng)的最核心工具。所有者權(quán)益變動(dòng)表：它解釋某一特定期間內(nèi)，所有者權(quán)益如何因經(jīng)營(yíng)的盈虧（凈利潤(rùn)或凈

5、虧損）、現(xiàn)金股利的發(fā)放等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而發(fā)生變化。它是說明管理層是否公平對(duì)待股東的最重要信息。二、財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本內(nèi)容盈利能力分析：比率分析、持續(xù)性收益、盈余質(zhì)量與盈余操縱償債能力分析：短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、財(cái)務(wù)困境與財(cái)務(wù)預(yù)警現(xiàn)金流量分析：結(jié)構(gòu)分析、自由現(xiàn)金流量、比率分析綜合財(cái)務(wù)能力分析：杜邦分析法、沃爾評(píng)分法、我國(guó)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法投資定價(jià)與報(bào)表分析：證券定價(jià)模型、收益定價(jià)模型第四節(jié) 財(cái)務(wù)分析師與證券市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)一、財(cái)務(wù)分析師在證券市場(chǎng)中的作用財(cái)務(wù)分析師的功能：-解讀、分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告：將企業(yè)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成另外一種形式，幫助投資者更好的理解和運(yùn)用企業(yè)披露的財(cái)

6、務(wù)信息。-財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)估計(jì)。-決策咨詢：為經(jīng)紀(jì)人、客戶購買、持有或賣掉股票提供建議，或者成為企業(yè)投資的參考。在企業(yè)的兼并收購中，財(cái)務(wù)分析師需要為企業(yè)提供標(biāo)的企業(yè)的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值，并幫助企業(yè)決策選擇何種標(biāo)的企業(yè)。二、利益沖突與財(cái)務(wù)分析師的微妙地位證券分析師面臨的利益沖突主要來自于四個(gè)方面：-來自分析師所在公司的壓力。以綜合類證券公司為例，其收入通常來自經(jīng)紀(jì)、投資銀行和自營(yíng)三塊，每一塊業(yè)務(wù)都可能給分析師帶來利益沖突。-所分析的目標(biāo)公司管理層壓力帶來的利益沖突-來自機(jī)構(gòu)投資者客戶的壓力-分析師個(gè)人投資導(dǎo)致的利益沖突信息隔離制度的建立（Chinese wall）：

7、第一階段，從20世紀(jì)60年代至20世紀(jì)末，是產(chǎn)生和推廣階段。第二階段，從進(jìn)入21世紀(jì)后至今，是信息隔離監(jiān)管制度全面發(fā)展階段。解決利益沖突問題唯一的辦法，是將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門和研究部門加以分離。只要分析師以他們?cè)u(píng)審的公司賴以為生，利益沖突就必然存在。三、公司、公司收益索取者與資本市場(chǎng)四、證券分析師與財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法第一節(jié) 趨勢(shì)分析法一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法結(jié)構(gòu)定量分析與定性分析相結(jié)合；靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合；結(jié)果分析與原因分析相結(jié)合；總量分析與結(jié)構(gòu)分析相結(jié)合；整體分析與局部分析相結(jié)合；二、比較分析法比較分析法：是將企業(yè)兩個(gè)年份的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較分析，旨在找出單個(gè)項(xiàng)目各年之間的不同

8、，以便發(fā)現(xiàn)某種趨勢(shì)。一些基本規(guī)則：當(dāng)基數(shù)為負(fù)，而下一期間的數(shù)額為正（或者正好相反”的時(shí)候，我們就無法計(jì)算出有意義的百分比變動(dòng)值。如果基期沒有數(shù)值，也不能算出百分比變動(dòng)值。指標(biāo)可比性：指對(duì)比的同類指標(biāo)之間在指標(biāo)內(nèi)容、計(jì)算方法、時(shí)間長(zhǎng)度等方面完全一致。a. 實(shí)際指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計(jì)算口徑保持一致b. 實(shí)際指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的時(shí)間覆蓋面保持一致c. 實(shí)際指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計(jì)算方法保持一致d. 絕對(duì)數(shù)指標(biāo)比較與相對(duì)數(shù)指標(biāo)比較需要同時(shí)進(jìn)行三、指數(shù)趨勢(shì)分析法當(dāng)需要比較三年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，就有必要采用指數(shù)分析的方法。在分析連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，以其中某一年的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)（通常是以最早的年份為基期），將基期的數(shù)據(jù)

9、值定為100，其他各年的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為基期數(shù)據(jù)的百分?jǐn)?shù)，然后比較分析相對(duì)數(shù)的大小，得出有關(guān)項(xiàng)目的趨勢(shì)。如果將通貨膨脹因素考慮在內(nèi)，將指數(shù)除以通貨膨脹率，就得到去除通貨膨脹因素后的數(shù)額的實(shí)際變化。運(yùn)用這種方法，可以利用過去的趨勢(shì)對(duì)未來進(jìn)行推測(cè)，還可以觀察數(shù)值變化的幅度，找出重要的變化項(xiàng)目。運(yùn)用趨勢(shì)分析法時(shí)需要注意的問題：1、結(jié)構(gòu)變化問題：由于技術(shù)進(jìn)步及購并等引起的企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變，如技術(shù)進(jìn)步會(huì)改變企業(yè)產(chǎn)品的本、量、利關(guān)系。例如由于并購企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，分析時(shí)可采用的思路有-（簡(jiǎn)單結(jié)合、結(jié)合并調(diào)整、只用主并公司的數(shù)據(jù)、只用并購后的數(shù)據(jù)）2、會(huì)計(jì)方法變更問題：會(huì)計(jì)方法改變了，分析時(shí)可考慮的思路有：

10、不調(diào)整、調(diào)整、只用那些會(huì)計(jì)方法一致的數(shù)據(jù)3、會(huì)計(jì)分類問題：需要知道更明細(xì)的具體的信息，才能對(duì)會(huì)計(jì)分類進(jìn)行合理的判斷。4、極端觀察值的處理：分析時(shí)對(duì)極端值的處理可以考慮：不處理、調(diào)整第二節(jié) 比率分析法一、比率分析法的內(nèi)涵與作用是最受歡迎和應(yīng)用廣泛的財(cái)務(wù)分析工具。一般而言,在設(shè)計(jì)或選擇財(cái)務(wù)比率時(shí),應(yīng)該遵循以下原則: 財(cái)務(wù)比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系(如因果關(guān)系),從而保證所計(jì)算的財(cái)務(wù)比率能夠說明一定的問題,即比率應(yīng)具有財(cái)務(wù)意義。與比較法的區(qū)別：比較財(cái)務(wù)報(bào)表是用來研究同一項(xiàng)目在不同期間變動(dòng)的情況。共同比財(cái)務(wù)報(bào)表（下一節(jié)的內(nèi)容）則是用來分析同一期間報(bào)表上各有關(guān)項(xiàng)目之間的相對(duì)重要性。而比率

11、分析法是對(duì)同一期間不同財(cái)務(wù)報(bào)表上的各項(xiàng)目之間，或同一報(bào)表的不同項(xiàng)目之間計(jì)算出比率，用來分析公司的各種財(cái)務(wù)能力情況。以比率形式考察財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),其基本動(dòng)機(jī)和目的是：1控制公司之間和/或同一個(gè)公司不同時(shí)期之間規(guī)模差異的影響; 2發(fā)現(xiàn)一個(gè)財(cái)務(wù)比率與一個(gè)重要變量(如一種證券的風(fēng)險(xiǎn),或一個(gè)公司宣告破產(chǎn)的可能性)之間關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。比率計(jì)算中可能會(huì)遇到的問題：1、負(fù)的分母：可以考慮-從樣本中消除該觀察值；適當(dāng)調(diào)整；改用其他分母不易為負(fù)的比率。其次還要注意可能的計(jì)算機(jī)計(jì)算問題，比率雖然重要，但第一手的資料最重要！2、極端觀察值：首先分析極端值產(chǎn)生的原因：第一,確定該 “極端值”是否因計(jì)算原因而產(chǎn)生。第二,考察會(huì)

12、計(jì)分類、會(huì)計(jì)方法以及經(jīng)濟(jì)或結(jié)構(gòu)的變化。接著，處理極端值可以有幾種思路：如果極端觀察值是真正的極端,則予以刪除；如果極端觀察值代表其背景特征的一種極端狀況,則應(yīng)該保留之；對(duì)引起該極端觀察值的經(jīng)濟(jì)或會(huì)計(jì)因素作出調(diào)整,如通過加入與表外融資有關(guān)的利息費(fèi)用；在統(tǒng)計(jì)分析中,通過消除最大值和最小值,以使樣本整齊化。二、財(cái)務(wù)比率的分類盈利能力、償債能力（短期與長(zhǎng)期）、營(yíng)運(yùn)能力等三、財(cái)務(wù)比率指標(biāo)舉例短期償債能力：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用盈利能力：凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）=可供普通股股東分配的利潤(rùn)/平均

13、普通股股東權(quán)益總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)，分子視情況也可以是凈利潤(rùn)，根據(jù)分析的需要營(yíng)運(yùn)能力：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)第三節(jié) 共同比分析方法一、共同比分析法的內(nèi)涵與意義共同規(guī)模報(bào)表分析的動(dòng)機(jī)：在有著不同規(guī)模的企業(yè)之間直接進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析,會(huì)因“規(guī)?！辈町惗a(chǎn)生誤導(dǎo)?？刂埔?guī)模差異的途徑之一,就是將財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目表達(dá)為一定的百分比形式,亦即編制共同比的財(cái)務(wù)報(bào)表。又稱為垂直分析(vertical analysis)，垂直分析更注重于報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目的內(nèi)在結(jié)構(gòu)分析。以財(cái)務(wù)報(bào)表上某一關(guān)鍵項(xiàng)目金額作為100

14、%，將其余項(xiàng)目換算為對(duì)關(guān)鍵項(xiàng)目的百分比，以顯示各項(xiàng)目的相對(duì)地位或重要性。共同比報(bào)表分析的優(yōu)點(diǎn)：顯示出各項(xiàng)目的相對(duì)重要性，便于不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表的相同項(xiàng)目進(jìn)行比較。二、共同比財(cái)務(wù)報(bào)表的形式共同比損益表：以銷售凈額作為關(guān)鍵項(xiàng)目，將其作為100%，其余項(xiàng)目金額與之比較，計(jì)算百分比。共同比資產(chǎn)負(fù)債表：分別以資產(chǎn)總額、負(fù)債及所有者權(quán)益總額為100%，計(jì)算各組成項(xiàng)目所占的百分比。第四節(jié) 因素分析法一、因素分析法的內(nèi)涵與功能比較分析法和比率分析法，可以確定財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)而產(chǎn)生的差異及其變動(dòng)的基本趨勢(shì)。至于差異形成的原因及其對(duì)差異形成的影響程度，則需要應(yīng)用因素分析法來進(jìn)行具體分析。因素分析法通過分析

15、影響財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)的各項(xiàng)因素，并計(jì)算各該因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)的影響程度，用以說明本期實(shí)際與計(jì)劃或基期相比，財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)或差異產(chǎn)生的主要原因的一種分析方法。杜邦分析法（第六章）就是一種典型的因素分析法。因素分析法的意義：任何一項(xiàng)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)，都要受多因素的共同影響，而各因素之間的組合和排列又有多種形式，這些因素的不同變動(dòng)方向、不同變動(dòng)程度對(duì)綜合指標(biāo)的變動(dòng)具有重要影響。若要在錯(cuò)綜復(fù)雜的、相互作用的諸多因素中，分別測(cè)定出各影響因素對(duì)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)的影響程度，就需要運(yùn)用抽象法-即在假定其他因素不變，只有其中某一個(gè)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，來測(cè)定這一因素的影響程度。具體方法：差額分析法-如果各項(xiàng)因素與

16、某項(xiàng)指標(biāo)的關(guān)系為加或減的關(guān)系時(shí),可采用差額分析法。連環(huán)替代法-如果各項(xiàng)因素間是乘除關(guān)系，可采用連環(huán)替代法。二、連環(huán)替代法例如：對(duì)材料費(fèi)用的連環(huán)替代法。（課堂講義）產(chǎn)量、單耗和材料價(jià)格使用因素分析法需要注意的問題：一是注意因素分解的關(guān)聯(lián)性；二是因素替代的順序性；三是順序替代的連環(huán)性，即計(jì)算每一個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，都是在前一次計(jì)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結(jié)果；四是計(jì)算結(jié)果的假定性，連環(huán)替代法計(jì)算的各因素變動(dòng)的影響數(shù)，會(huì)因替代計(jì)算的順序不同而有差別，即其計(jì)算結(jié)果只是在某種假定前提下的結(jié)果，為此，財(cái)務(wù)分析人員在具體運(yùn)用此方法時(shí)，應(yīng)注意力求使這種假定是合乎邏輯的假定，是具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意

17、義的假定，這樣，計(jì)算結(jié)果的假定性，就不會(huì)妨礙分析的有效性。三、差額分析法例如：企業(yè)凈利潤(rùn)主要由三個(gè)因素影響：凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收支凈額所得稅費(fèi)用，在分析去年和今年的凈利潤(rùn)變化時(shí)可以分別算出今年凈利潤(rùn)的變化，以及三個(gè)影響因素與去年比較時(shí)不同的變化，這樣就可以了解今年凈利潤(rùn)增加或減少是主要由三個(gè)因素中的哪個(gè)因素引起的。 第五節(jié) 財(cái)務(wù)分析法的局限性一、財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性1.報(bào)表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟(jì)資源：列入報(bào)表的僅是可利用的、可用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源。企業(yè)有許多經(jīng)濟(jì)資源或受客觀條件制約，或受會(huì)計(jì)慣例的制約并未在報(bào)表中得到體現(xiàn)。2.受歷史成本慣例的制約，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表資料對(duì)未來決策的價(jià)

18、值受到限制相關(guān)性不夠。3.企業(yè)會(huì)計(jì)政策運(yùn)用上的差異使企業(yè)自身的歷史與未來對(duì)比、同行業(yè)之間的對(duì)比難以有真切的實(shí)際意義。例如，會(huì)計(jì)政策變更問題。4.會(huì)計(jì)信息的人為操縱可能會(huì)誤導(dǎo)信息使用者。二、財(cái)務(wù)比率分析的局限性 1.比率分析只能對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮，就可能造成對(duì)實(shí)際情況的誤解。2.為了達(dá)到某種目的，公司可以人為地修飾財(cái)務(wù)比率，千方百計(jì)地對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行歪曲，以誤導(dǎo)投資者和財(cái)務(wù)分析師。3.比率分析使用的數(shù)據(jù)基本上都是歷史數(shù)據(jù)，對(duì)預(yù)測(cè)未來僅具有參考價(jià)值，并非絕對(duì)合理可靠。4.由于各個(gè)企業(yè)使用的會(huì)計(jì)制度不同，與其他企業(yè)對(duì)比時(shí)，可比性較差。第三章 企業(yè)盈利能力分析第一節(jié) 剖析經(jīng)

19、營(yíng)的核心：盈利能力分析一、 盈利能力的內(nèi)涵及與其他財(cái)務(wù)能力的關(guān)系盈利能力(earnings power): 也稱為獲利能力，指公司賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力是公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力的基礎(chǔ)，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的根本目的在于找出問題，企業(yè)改善償債能力與營(yíng)運(yùn)能力，最終目的是提高企業(yè)盈利能力。償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證；營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)；盈利能力的提高與保持則是整個(gè)企業(yè)存在與發(fā)展的根本目標(biāo)。二、 利益相關(guān)者對(duì)盈利能力的態(tài)度或者要求股東：收益通常是決定證券價(jià)值變動(dòng)的重要因素，計(jì)量和預(yù)計(jì)收益是投資者的重要任務(wù)。債權(quán)人：收益和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是利息和本金償付的重要來源。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者：

20、1利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。其他利益相關(guān)者三、 盈利能力的作用定位：投資者視角主要還是以投資者的視角來分析盈利能力。此部分復(fù)習(xí)可以結(jié)合第七章中所講的剩余收益的概念。剩余收益就是從投資者角度出發(fā)，來看究竟什么導(dǎo)致了企業(yè)價(jià)值（和股東財(cái)富）的增加。第二節(jié) 盈利能力分析的三個(gè)層次一、區(qū)分財(cái)務(wù)活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力貢獻(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：主營(yíng)和其他業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)活動(dòng)：可以分為投資和籌資在具體分析利潤(rùn)表的時(shí)候，可以看看企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)的方式到底是什么？因?yàn)椴煌幕顒?dòng)帶來利潤(rùn)的信息含量是不同的。三個(gè)層次：首先需要區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力、財(cái)務(wù)活動(dòng)的盈利能力；可以從

21、利潤(rùn)表中大致區(qū)分出來，分別計(jì)算；總體的盈利能力分析。1、對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力分析，主要是考察利潤(rùn)表上那些直接與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的損益類項(xiàng)目，對(duì)其進(jìn)行分析，從而對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能力有一個(gè)判斷和認(rèn)識(shí)。（課堂講義）2、對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的盈利能力分析，（課堂講義）。注意：新準(zhǔn)則中對(duì)“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”的界定發(fā)生了變化，如上所示，考慮了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)（投資、籌資）后，就可以計(jì)算出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率了！3、對(duì)總體盈利能力的分析，（課堂講義）二、經(jīng)營(yíng)盈利能力的驅(qū)動(dòng)因素三、利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素可結(jié)合杜邦分析法來分析?。ǖ诹拢┑谌?jié) 上市公司盈余能力分析比率指標(biāo)一、普通股回報(bào)率（ROCE）普通股權(quán)益報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股

22、股利）/平均普通股權(quán)益很重要的比率！是杜邦分析法的源頭二、普通股每股收益 (Earning Per Share， EPS) 基本每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)稀釋每股收益=考慮稀釋性潛在普通股影響后確定的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)/（計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)+假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加普通股的加權(quán)平均數(shù)）三、普通股每股股利（Dividend Per Share，DPS）每股股利股利總額/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù) （也有用期末的普通股股數(shù)）股利支付（發(fā)放）率=每股股利/每股收益股利報(bào)償率=每股股利/每股市價(jià)四、每股凈資產(chǎn)（Net Asset Per Share，NA

23、PS）每股凈資產(chǎn)=（股東權(quán)益總額 優(yōu)先股權(quán)益）/ 流通在外的普通股股數(shù)五、市盈率（Price Earnings Ratio， PER）市盈率每股市價(jià)/每股收益通常用于衡量公司未來的獲利前景該指標(biāo)值高，一般意味著公司發(fā)展前景較好。（這不一定十分可靠）。六、市凈率（Tobins Q）市凈率股票市值/凈資產(chǎn)根據(jù)有關(guān)上市公司盈利能力的比率指標(biāo)選擇股票是一種最基本的股票投資選擇方法：-市盈率(P/E) 篩選購買低市盈率的公司股票，賣出高市盈率的股票。-市凈率(P/B)篩選購買低市凈率的公司股票,賣出高市凈率的公司股票。-價(jià)格現(xiàn)金流比率(P/CFO)篩選購買相對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來說股價(jià)較低的股票，賣

24、出股價(jià)較高的股票。-價(jià)格股利比率(P/d)篩選購買低P/d的股票，賣出高P/d的股票。第四節(jié) 增長(zhǎng)與持續(xù)性收益分析一、增長(zhǎng)或增長(zhǎng)型公司的內(nèi)涵不同的利益相關(guān)者站在不同的角度，對(duì)增長(zhǎng)有不同的理解.-傳統(tǒng)觀點(diǎn)：增長(zhǎng)有時(shí)指向公司銷售的增長(zhǎng); 有時(shí)指向公司收益的持續(xù)增長(zhǎng)；有時(shí)指向公司資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)。-財(cái)務(wù)角度：一個(gè)公司的增長(zhǎng)可以被看成是一種正的貢獻(xiàn)，一種產(chǎn)生或創(chuàng)造價(jià)值的能力。-技術(shù)角度：公司有沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，其核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略是什么。二、增長(zhǎng)分析的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（報(bào)告期利潤(rùn)總額基期利潤(rùn)總額）基期利潤(rùn)總額100%利潤(rùn)增長(zhǎng)率是公司提高盈利能力所取得的總效果，可以綜合地反映出公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成果，因

25、而是考核公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ囊豁?xiàng)重要由于一種財(cái)務(wù)指標(biāo)。利潤(rùn)增長(zhǎng)率只是一個(gè)反映公司收益變化趨勢(shì)的總體指標(biāo)，并不能揭示出公司收益增長(zhǎng)的具體項(xiàng)目和原因，因而也就難以確定各種收益增長(zhǎng)的未來趨勢(shì)。銷售增長(zhǎng)率=（分析期產(chǎn)品銷售額基期產(chǎn)品銷售額）基期產(chǎn)品銷售額100%銷售增長(zhǎng)率為公司收益總額的增長(zhǎng)限定了一個(gè)有效空間，公司盈利總水平不可能無限地增長(zhǎng)。因而，公司要提高其盈利能力、保持其收益的持續(xù)增長(zhǎng)，最為積極有效的做法是擴(kuò)大銷售，維持銷售增長(zhǎng)率的較高水平。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（分析期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)基期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)）基期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)100%與銷售增長(zhǎng)率相比，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率考慮了相關(guān)成本費(fèi)用因素，是考察企業(yè)盈利能力

26、增長(zhǎng)的更為直觀的指標(biāo)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）基期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100%注意：新準(zhǔn)則的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與舊準(zhǔn)則下不同！舊準(zhǔn)則是考慮了期間費(fèi)用和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)；而新準(zhǔn)則又包括了公允價(jià)值變動(dòng)損益等新內(nèi)容。三、基于價(jià)值創(chuàng)造的增長(zhǎng)性分析剩余收益：通常被定義為公司最終盈余與要求的賬面回報(bào)之間的差額。結(jié)合第七章的內(nèi)容來了解基于價(jià)值創(chuàng)造-剩余收益的增長(zhǎng)。第五節(jié) 會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量與盈余操縱程度一、影響會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的系統(tǒng)性因素五個(gè)系統(tǒng)性因素：1. GAAP本身質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定2. 審計(jì)質(zhì)量審計(jì)工作質(zhì)量與審計(jì)行為特征3. GAAP應(yīng)用質(zhì)量4. 交易確認(rèn)時(shí)間質(zhì)量5. 披露質(zhì)量二、收益質(zhì)量分析的基本內(nèi)容收益質(zhì)量分析

27、不僅關(guān)注會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量分析還包括披露的質(zhì)量分析。具體可以分為以下三個(gè)層次。三、收益質(zhì)量分析的三個(gè)層次1、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量整體分析：公認(rèn)會(huì)計(jì)原則質(zhì)量；審計(jì)質(zhì)量；公認(rèn)會(huì)計(jì)原則應(yīng)用質(zhì)量；商業(yè)交易質(zhì)量；財(cái)務(wù)報(bào)告披露質(zhì)量。2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析：又包括三個(gè)層次，也就是前面所述的盈利能力的三個(gè)層次。3、危險(xiǎn)信號(hào)分析：檢查各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)信號(hào)，進(jìn)行分析。四、公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的應(yīng)用質(zhì)量準(zhǔn)則的運(yùn)用的過程中會(huì)發(fā)生各種各樣的問題。（課堂講義的例子）五、易發(fā)生會(huì)計(jì)質(zhì)量問題的敏感域一些粉飾報(bào)表的傳統(tǒng)手段和現(xiàn)代手段，（詳見課堂講義）。六、GAAP操縱的實(shí)證檢驗(yàn)：IPO前后的會(huì)計(jì)數(shù)字S.Teoh,T.Wong, and G. Ra

28、o, “Are Accruals during Initial Public Offerings Opportunistic?”, Review of Accounting Studies, 1998pp175-208七、財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的識(shí)別: 案例分析第四章 企業(yè)償債能力分析第一節(jié) 企業(yè)償債能力的內(nèi)涵一、償債能力是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)任何盈利良好的企業(yè)，如果不能償付到期債務(wù)，都會(huì)被宣告破產(chǎn)（強(qiáng)制性的）。二、企業(yè)償債能力的分類短期償債能力分析：只是針對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)關(guān)系而言的。對(duì)企業(yè)而言，短期負(fù)債的償還構(gòu)成企業(yè)償債的經(jīng)常性風(fēng)險(xiǎn)，往往成為關(guān)注的重點(diǎn)。長(zhǎng)期償債能力分析：是企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能

29、力。長(zhǎng)期償債能力是由企業(yè)的全部資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)關(guān)系決定的第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析一、短期償債能力的內(nèi)涵與作用短期償債能力指企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)支付其流動(dòng)負(fù)債的能力，又稱支付能力（Solvency）。對(duì)公司而言，若短期償債能力缺乏，不僅無法獲得有利的進(jìn)貨機(jī)會(huì)，而且還會(huì)因無力支付到期債務(wù)，被債權(quán)人強(qiáng)迫變賣其資產(chǎn)而破產(chǎn)。這就是前面說的“繁榮破產(chǎn)”或“黑字破產(chǎn)”。短期償債能力的分析，可表明公司的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。二、短期償債能力的分析指標(biāo) 、（課堂講義更加詳細(xì)）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 2？速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （速動(dòng)資產(chǎn)的不同界定） 1？現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/

30、流動(dòng)負(fù)債 0.2？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率嚴(yán)格說來，后兩個(gè)指標(biāo)是衡量企業(yè)管理流動(dòng)資產(chǎn)水平高低的比率。由于它們與企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力密切相關(guān)，所以也可以認(rèn)為它們能夠?qū)ζ髽I(yè)短期償債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析一、長(zhǎng)期償債能力的內(nèi)涵與作用企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，表明企業(yè)對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)予以隨時(shí)償還的持久保障能力。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)健程度的重要標(biāo)志，不僅取決于資本結(jié)構(gòu)的合理與否，還取決于企業(yè)未來盈利能力高低。由于企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)通常涉及到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，因此長(zhǎng)期償債能力的分析，尤其是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)等的分析與運(yùn)用，往往與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的分析聯(lián)系在一起。二、反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指

31、標(biāo)分類（課堂講義更加詳細(xì)）資產(chǎn)負(fù)債表類指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100 30%-70%有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債率的悖論：采取債務(wù)融資則是資產(chǎn)質(zhì)量良好的信號(hào)，因而Debt Ratio 成為企業(yè)質(zhì)量的信號(hào)傳遞標(biāo)志。但在我國(guó)上市公司中卻存在“股權(quán)融資偏好”，為什么？產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額100% 100%產(chǎn)權(quán)比率反映所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人的保障程度，即在破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人權(quán)益能得到多大程度的保障。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人也就愿意向企業(yè)提供借款。從股東角度看，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)多舉債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人：why？有形凈值債務(wù)比率=負(fù)債總額（股東權(quán)益總額

32、無形資產(chǎn)凈值）100%在使用“產(chǎn)權(quán)比率”指標(biāo)時(shí)，資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如無形資產(chǎn)、待攤費(fèi)用等，其價(jià)值或變現(xiàn)能力具有極大的不確定性。按照謹(jǐn)慎性原則，要計(jì)算該企業(yè)的有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，進(jìn)行進(jìn)一步分析。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益聯(lián)系杜邦分析法（第六章）利潤(rùn)表類指標(biāo)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用固定支出保障倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)總額+固定支出費(fèi)用）/固定支出費(fèi)用第四節(jié) 財(cái)務(wù)困境與會(huì)計(jì)指標(biāo)的預(yù)警功能一、財(cái)務(wù)困境的界定及其預(yù)測(cè)意義財(cái)務(wù)困境又稱“財(cái)務(wù)危機(jī)”(financial distress)。財(cái)務(wù)困境的極端是“企業(yè)破產(chǎn)”。大多數(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)困境都是由財(cái)務(wù)狀況正常到逐步惡化，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此，企業(yè)財(cái)

33、務(wù)困境不但具有先兆，而且可以預(yù)測(cè)。Ross et al（1999，2000）認(rèn)為，可從四個(gè)方面界定企業(yè)財(cái)務(wù)困境：企業(yè)失敗，企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人債務(wù)；法定破產(chǎn)，企業(yè)和債權(quán)人向法院申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)；技術(shù)破產(chǎn)，企業(yè)無法履行債務(wù)合約付息還本；會(huì)計(jì)破產(chǎn)，賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。二、預(yù)測(cè)變量的選擇三、預(yù)測(cè)方法選擇與結(jié)果評(píng)價(jià)四、我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的研究 詳見課堂講義。第五節(jié) 企業(yè)償債能力的預(yù)警管理 一、償債能力預(yù)警分析的基本原理企業(yè)財(cái)務(wù)困境爆發(fā)前總有一定先兆, 這就是警兆。對(duì)警兆研究是企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)控的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)依據(jù)警兆變化狀況, 聯(lián)系警情的警界區(qū)間，預(yù)警警情的嚴(yán)重程度，在分析產(chǎn)生警情根源的

34、基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探尋相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)控措施。預(yù)警依賴于監(jiān)測(cè)，監(jiān)測(cè)離不開指標(biāo)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警管理時(shí), 一般通過預(yù)警指標(biāo)分析來測(cè)算償債能力風(fēng)險(xiǎn)，建立企業(yè)預(yù)警指標(biāo)是測(cè)算投資風(fēng)險(xiǎn)的主要依據(jù)。在實(shí)際使用中, 企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)具體的預(yù)警指標(biāo)確定臨界值，每隔一段時(shí)間, 將預(yù)警指標(biāo)與臨界值比較，若預(yù)警指標(biāo)接近或突破臨界值, 可根據(jù)具體情況發(fā)出警報(bào)。二、預(yù)警指標(biāo)的選擇與運(yùn)用了解課堂講義中的Z評(píng)分法和ZETA評(píng)分法。第五章 企業(yè)現(xiàn)金流量分析第一節(jié) 現(xiàn)金流量的基本結(jié)構(gòu)分析一、現(xiàn)金流入的結(jié)構(gòu)分析總體結(jié)構(gòu)分析-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入等在全部現(xiàn)金流入中的比重分項(xiàng)結(jié)構(gòu)分析-各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金流入中

35、具體項(xiàng)目的構(gòu)成情況分析二、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 企業(yè)的各項(xiàng)現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部現(xiàn)金支出的百分比，它具體地反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。總體結(jié)構(gòu)分析、分項(xiàng)結(jié)構(gòu)分析三、現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出比分析可分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與流出比、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入與流出比、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入與流出比第二節(jié) 自由現(xiàn)金流量的計(jì)算一、自由現(xiàn)金流量的內(nèi)涵與作用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流與公司現(xiàn)金投資之間的差異。自由現(xiàn)金流中的“自由”指已經(jīng)扣除各種必要支出，已經(jīng)可以為企業(yè)所自由支配。各種必要的支出包括：正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)資本和資本支出，但不包括向公司權(quán)利要求者支付的現(xiàn)金。二、自由現(xiàn)金流量的計(jì)算直接法：自由現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量資本性支出隨意性資本性支出

36、隨意性的日常支出間接法：NonOCF-NondiscInv= Changecash+div-netdebt-netequity+DiscOCF+DiscInv必須計(jì)算最近幾年的平均自由現(xiàn)金流量作為決策的參考。一般，投資者希望自己買的股票擁有正的自由現(xiàn)金流量，但股價(jià)的決定因素很多，往往需要再結(jié)合其他方面來分析。自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型被用來評(píng)估公司的價(jià)值，注意與我們第七章中講的剩余收益折現(xiàn)模型比較。第三節(jié) 來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流操縱的手法可分為三種類型:(1)利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地;(2)利用理財(cái)策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)間;(3)直接造假。在實(shí)務(wù)中這三種類型手法經(jīng)?！跋噍o

37、相成”、“相得益彰”。 第四節(jié) 現(xiàn)金流量與產(chǎn)品生命周期第五節(jié) 現(xiàn)金流質(zhì)量的比率分析對(duì)短期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)：現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債對(duì)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)：到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+所得稅付現(xiàn)）/現(xiàn)金利息支出財(cái)務(wù)彈性分析：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/近五年平均資本性支出、存貨增加與現(xiàn)金股利之和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/每股股利現(xiàn)金充足性比率：現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)?/p>

38、額/（長(zhǎng)期負(fù)債償付額+固定資產(chǎn)購置額+股利支付額）償債保障比率=債務(wù)總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~折舊攤銷影響指數(shù)=（折舊+攤銷）/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)效率比率：現(xiàn)金流量與銷售比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售收入經(jīng)營(yíng)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/資產(chǎn)總額收益質(zhì)量指標(biāo)：營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金是指經(jīng)營(yíng)凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和第六章 企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力分析第一節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn) 1分析問題的方法不同：?jiǎn)雾?xiàng)財(cái)務(wù)能力分析是針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)某一方面的狀態(tài)所進(jìn)行的分析；而財(cái)務(wù)綜合分析則是通過歸納與綜合，把個(gè)別財(cái)務(wù)現(xiàn)象從財(cái)務(wù)活動(dòng)的總體上做出總結(jié)與分析，強(qiáng)調(diào)綜合性與全局性。2單項(xiàng)財(cái)務(wù)能力分析把每個(gè)分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)都視為同等重要的地位來處理，它不考慮各種指標(biāo)之間的相互關(guān)系。財(cái)務(wù)綜合分析強(qiáng)調(diào)各種指標(biāo)之間有主輔之分，一定要抓住主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二節(jié) 杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的構(gòu)造思路二、運(yùn)用杜邦分析法需要注意的問題1. 權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的核心。2. 銷售凈利率可以反映出企業(yè)利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入、成本總額的高低。3. 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，它由流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)組成。它們的結(jié)構(gòu)合理與否，將直接影響總資