1、證券投資分析報告班級 財本081 姓名 洪柳青 學(xué)號 2 行業(yè)名稱 煤炭行業(yè) 個股名稱 兗州煤業(yè)（600188） 指導(dǎo)教師 王麗、吳嬋君、萬邁、金月珠 2011年11月24日目錄1基本面分析1.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.2行業(yè)分析1.3公司分析 2技術(shù)分析2.1技術(shù)分析概述2.2技術(shù)圖形分析2.3技術(shù)指標(biāo)分析3結(jié)論16 / 17文檔可自由編輯打印1基本面分析1.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析2011年11月23日繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)中國人民銀行副行長胡曉煉近日在山東、吉林兩省調(diào)研時表示，當(dāng)前要繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)和取向，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，鞏固好宏觀調(diào)控的成果。胡曉煉說，當(dāng)前貨幣信貸工作要

2、在保持總量基本穩(wěn)定、合理適度的基礎(chǔ)上著力優(yōu)化結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對符合產(chǎn)業(yè)政策的小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，滿足國家重點在建、續(xù)建項目的資金需要，支持保障性安居工程建設(shè)。要在宏觀審慎政策框架內(nèi)，根據(jù)各金融機構(gòu)資本充足率、經(jīng)營穩(wěn)健性狀況以及執(zhí)行國家信貸政策情況，對調(diào)控參數(shù)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，并對主要服務(wù)上述領(lǐng)域的中小金融機構(gòu)適當(dāng)傾斜，支持資本充足率較高、資產(chǎn)質(zhì)量較好、法人治理結(jié)構(gòu)完善、信貸政策執(zhí)行有力的中小金融機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。財政部專家賈康：明年我國可望繼續(xù)實施積極財政政策賈康表示，面對外部經(jīng)濟(jì)形勢的不確定，明年我國可望繼續(xù)實施積極財政政策。由于財政政策具有區(qū)別對待、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、重點突出的特

3、征，未來圍繞“十二五”加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，財政政策將成為落實經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)控的主力型政策。焦瑾璞：存準(zhǔn)金率對宏觀經(jīng)濟(jì)影響持續(xù)時間最短11月21日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，10月末我國外匯占款負(fù)增長248.92億元，為2008年以來近4年的首次負(fù)增長。由此，再次引起市場對存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的猜想。路透社22日下午發(fā)布的消息使得猜想升級。報道稱浙江省農(nóng)信系統(tǒng)獲準(zhǔn)，將定向下調(diào)部分機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點至16%。市場一度將此消息解讀為適度寬松的大幕就此拉開，定向?qū)捤韶泿耪唛_啟，并且由此部分下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至全面下調(diào)的可能性預(yù)期增強。2010年11月以來，從寬松到穩(wěn)健、偏緊的貨幣政策轉(zhuǎn)型，起用了

4、包括利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等多種貨幣政策工具，那么它們的作用又發(fā)揮了多少呢？近日，中國人民銀行研究生部部委副主席焦瑾璞在參加某經(jīng)濟(jì)論壇時表示，貨幣政策工具傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)體有時滯效應(yīng)?！柏泿耪吖ぞ叩淖兓瘜暧^經(jīng)濟(jì)影響將持續(xù)一到兩年時間，目前穩(wěn)健的貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響尚未充分顯現(xiàn)”。2008年11月10日“為強化行業(yè)準(zhǔn)入管理，我國將于年底前修訂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄?！惫I(yè)和信息化部副部長苗圩近期在全國工業(yè)節(jié)能與綜合利用工作會上表示，能效和污染排放市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。國務(wù)院關(guān)于加強環(huán)境保護(hù)重點工作的意見（2011-10-21/ArticleDisplay_284074.shtml）1.2行業(yè)分

5、析“十二五”產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)劃發(fā)布為貫徹落實國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要和國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年），明確“十二五”期間工業(yè)和信息化領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新的目標(biāo)和重點任務(wù)，引導(dǎo)和加強重點產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新工作，促進(jìn)工業(yè)轉(zhuǎn)型與升級，11月4日工業(yè)和信息化部印發(fā)了“十二五”產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)劃。規(guī)劃范圍涵蓋原材料、裝備制造、消費品、信息產(chǎn)業(yè)四個領(lǐng)域，規(guī)劃期為2011年2015年。為貫徹落實國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要和國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年），明確“十二五”期間工業(yè)和信息化領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新的目標(biāo)和重點任務(wù)，引導(dǎo)和加強重點產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新工作，

6、促進(jìn)工業(yè)轉(zhuǎn)型與升級，2011年11月4日工業(yè)和信息化部印發(fā)了“十二五”產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)劃。規(guī)劃范圍涵蓋原材料、裝備制造、消費品、信息產(chǎn)業(yè)四個領(lǐng)域，規(guī)劃期為2011年2015年。（2011-11-17/ArticleDisplay_286764.shtml）國家煤炭應(yīng)急儲備管理暫行辦法發(fā)布國家發(fā)改委和財政部2011年6月1日發(fā)布了國家煤炭應(yīng)急儲備管理暫行辦法，辦法規(guī)定，中央政府委托煤炭、電力等企業(yè)（以下簡稱“承儲企業(yè)”）在重要煤炭集散地、消費地、關(guān)鍵運輸樞紐等地（以下簡稱“儲備點”）建立的，用于應(yīng)對重大自然災(zāi)害、突發(fā)事件等導(dǎo)致煤炭供應(yīng)中斷或嚴(yán)重不足情況，由中央政府統(tǒng)一調(diào)用的煤炭儲備。2008年11

7、月13日國家財政部下發(fā)關(guān)于全面清理整頓涉及煤炭生產(chǎn)銷售收費基金的通知，通知稱全面清理整頓涉及煤炭生產(chǎn)銷售收費基金。（）2008年10月15日國家安全監(jiān)管總局 國家煤礦安監(jiān)局關(guān)于加強煤礦頂板管理工作的通知（）1.3公司分析兗州煤業(yè)股份有限公司（簡稱“兗州煤業(yè) ”）是經(jīng)中華人民共和國國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會體改生1997154號文件批準(zhǔn),于1997年9月由兗州礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人成立之股份有限公司。兗州煤業(yè)于1998 年公司股票在紐約、香港和上海三地上市，兗州煤業(yè)是目前中國唯一一家在境內(nèi)外三地同時上市的煤炭企業(yè)。截至本報告期末（2010年12月31日），公司總股本為49.184 億股

8、。主營業(yè)務(wù):煤炭開采、洗選加工、銷售，主要生產(chǎn)適用于電力行業(yè)所需的動力煤、冶金,行業(yè)所需的煉焦配煤和高爐噴吹煤，客戶主要分布在中國的華東、華南等地區(qū)和日本、韓國、澳大利亞等國家,煤化工，目前主要是甲醇的生產(chǎn)與銷售,發(fā)電、礦區(qū)自有鐵路貨物運輸、公路貨物運輸、港口經(jīng)營、煤礦綜合科學(xué)技術(shù)服務(wù)、甲醇生產(chǎn)銷售等業(yè)務(wù)。本部轄兗州、濟(jì)東兩大煤田，擁有興隆莊煤礦、鮑店煤礦、東灘煤礦、南屯煤礦、濟(jì)寧二號煤礦、濟(jì)寧三號煤礦等6座現(xiàn)代化大型煤礦，擁有已探明及推定儲量18.66億噸。公司在澳大利亞、山西、山東巨野分別擁有澳思達(dá)煤礦、天池煤礦、趙樓煤礦。擁有可采煤炭儲量1.825億噸。陜西榆樹灣煤礦項目正在辦理公司設(shè)立

9、手續(xù)。公司與世界主要煤炭進(jìn)口國家日本、韓國毗鄰，運輸便捷。東臨日照港、青島港、連云港，京滬、兗石、兗新鐵路，京滬、京福高速公路穿越礦區(qū)，擁有現(xiàn)代化煤炭水運碼頭直通京杭大運河，自營鐵路網(wǎng)將公司所屬煤礦連為一體。得天獨厚的區(qū)位和交通優(yōu)勢，使公司成為東北亞市場，中國華東、華南市場最具競爭力的大型煤炭企業(yè)之一。面對全球范圍資源整合、資本流動、市場競爭的國際化趨勢，兗州煤業(yè)以境內(nèi)外上市為起點，自覺自醒與國際慣例接軌，推動傳統(tǒng)經(jīng)營管理模式改進(jìn)，堅持技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，誠信經(jīng)營，持續(xù)打造并擴大企業(yè)優(yōu)勢兗州煤業(yè)秉承企業(yè)科學(xué)發(fā)展、和諧發(fā)展的共同愿景，堅持公司成長與員工發(fā)展并重，提高經(jīng)濟(jì)效益與保護(hù)自然環(huán)境并重，提

10、高資源利用率與擴大資源儲備并重的原則，贏得了員工、社會、市場的認(rèn)可。根據(jù)分析2010年與2009年相比，盈利能力有所提升，盈利持續(xù)穩(wěn)定性、質(zhì)量都還可以，盈利成長性需進(jìn)一步增加；營運能力2010年與2009年相比增強，短期償債能力需加大現(xiàn)金流的保障，長期償債能力有所下降，發(fā)展能力各項指標(biāo)的增速不穩(wěn)。綜合來看，兗州煤業(yè)股份有限公司在同行業(yè)34家家電行業(yè)中綜合財務(wù)狀況處于中上水平。鑒于兗州煤業(yè)股份有限公司作為煤炭行業(yè)的龍頭地位，抓住機遇，保持并進(jìn)一步擴大發(fā)展趨勢。（一）盈利能力分析1兗州煤業(yè)盈利能力的一般分析 兗州煤業(yè)盈利能力分析的相關(guān)指標(biāo)及與同行業(yè)的比較如表3、4所示。表3 兗州煤業(yè)盈利能力分析的

11、相關(guān)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)2010年2009年營業(yè)收入26,974,371,69719,734,811,405營業(yè)成本14,368,541,36611,103,006,131利潤總額8,734,574,2985,623,812,613凈利潤6,548,575,6854,200,260,201非經(jīng)常性損益1,289,7691,757,816營業(yè)利潤8,733,284,5295,622,054,797經(jīng)營性利潤8,942,367,0415,238,507,178 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量4,268,028,9005,775,106,295平均總資產(chǎn)40,081,411,400 33,853,319,407 平均凈

12、資產(chǎn)32,128,024,470 28,197,075,646基本每股收益0.851.33凈資產(chǎn)收益率（%）20.38%14.98%銷售毛利率（%）46.73%43.74%營業(yè)利潤率（%）43.75%39.65%銷售凈利率（%）24.28%21.28%總資產(chǎn)報酬率（%）21.70%16.23%表4 相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)的比較指標(biāo)數(shù)值A(chǔ)(優(yōu))B(良)C(中)D(較差)E(差)成本費用利潤率(%)49.8012.48.83.6-7.4-19.6凈資產(chǎn)收益率(%)20.384.52.60.6-4.6-10.7總資產(chǎn)報酬率(%)21.703.82.20.4-1.2-3.8 2010年兗州煤業(yè)的凈資產(chǎn)收益率

13、為20.38%，比2009年上升5.4個百分點；銷售毛利率為46.73%，比2009年上升了2.99個百分點；營業(yè)利潤率43.75%，比2009年上升4.1個百分點；銷售凈利率為24.28%，比2009年上升1.23個百分點；總資產(chǎn)報酬率為21.70%，比2009年上升5.47個百分點。2009年度該公司受市場價格暴跌及原燃料價格高位降速滯后等因素影響，嚴(yán)重擠壓了公司利潤空間，導(dǎo)致公司銷售凈利潤大幅降低。進(jìn)入 2010年，一方面通過加強內(nèi)部管理，挖潛降耗降低企業(yè)成本費用，另一方面通過拓展銷售渠道，加快存貨周轉(zhuǎn)速度，保持應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率，借助國家經(jīng)濟(jì)刺激政策，煤炭市場逐步走出低谷的東風(fēng)，企業(yè)通過

14、大規(guī)模技改增效及企業(yè)的不斷加強的盈利能力，通拓展企業(yè)的盈利能力，改善企業(yè)面臨的經(jīng)營困境。將改善企業(yè)短期償債能力作過增加長期借款減少短期借款，改善企業(yè)的短期償債能力。同時，將2010年兗州煤業(yè)的若干指標(biāo)與與國資委下發(fā)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相比，成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率，均處于A檔。（二）營運能力分析表7 營運能力分析的相關(guān)指標(biāo)指標(biāo)名稱2009年2010年存貨周轉(zhuǎn)率（成本）9.98.55存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（成本）36.3542.12存貨周轉(zhuǎn)率（收入）11.9210.08存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（收入）30.2035.71應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率29.3325.07應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)12.2714.36營業(yè)周期42.475

15、0.07流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.882.28流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)125.17157.86固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率21.8822.99固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)16.4515.66總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.391.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)150.63183.85（三）償債能力分析1. 短期償債能力分析 表9 相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)比較指標(biāo)名稱2009年12月2010年12月流動比率2.552.68速動比率2.992.6現(xiàn)金比率2.232.04現(xiàn)金流動負(fù)債比率0.850.472.長期償債能力分析 表11 相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)比較指標(biāo)名稱2009年12月2010年12月資產(chǎn)負(fù)債率19.02%20.52%產(chǎn)權(quán)比率23.48%25.83%（4） 發(fā)展能力分析

16、海信電器發(fā)展能力計算指標(biāo)如表所示表13 兗州煤業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)計算指標(biāo)名稱2008年12月2009年12月2010年12月銷售增長率53.96%-18.40%36.68%總資產(chǎn)增長率23.03%14.90%21.44%資本積累率25.01%8.27%19.17%注：固定資產(chǎn)凈值母公司報表沒有披露，合并附注不符合我們計算情況，因此固定資產(chǎn)成新率不計算。營業(yè)收入主要由主營業(yè)務(wù)中的煤炭采掘增長所致，08年大幅上漲主要系商品煤平均銷售價格大幅上升 。 銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、所有者權(quán)益增長率2009年比2008年增長都大幅度下降，2010年比2009年增長都有所回升。變化幅度較大，要保持其穩(wěn)定性。表1

17、4 兗州煤業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)計算三年營業(yè)利潤增長率三年利潤總額增長率三年凈利潤增長率19.79%22.62%24.64%2技術(shù)分析2.1技術(shù)分析概述技術(shù)分析就是以預(yù)測市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表、技術(shù)指標(biāo)為主要手段對市場行為進(jìn)行的研究。市場行為有三方面的含義價格、交易量和持倉興趣，技術(shù)分析者通常從這三個方面獲得信息來源。技術(shù)分析就是用來確認(rèn)何時新的一輪升勢就要展開；何時升勢即將結(jié)束而跌勢即將開始。換句話說，技術(shù)分析的作用是衡量股票上漲或下跌的慣性并確定慣性消退的時間，在這一時間行情不僅漲跌發(fā)生轉(zhuǎn)換，且走勢往往也產(chǎn)生了反轉(zhuǎn)。功用：價格、交易量等市場行為可以反映市場變動的內(nèi)在原因，各種因素最終都會反映在市場價格與成交量的變動上。不能反映價格、成交量的變動因素就不是重要的因素?？梢詮氖袌鲂袨榈臍v史中推演出市場趨勢的未來發(fā)展軌跡，從而使投資者順勢而為。投資者能充分利用技術(shù)分析提供的精確的買賣時機信號，若使用得當(dāng)，可使投資者大獲其利。優(yōu)點：技術(shù)分析是一種理性分析，其結(jié)論比較客觀，圖表、技術(shù)指標(biāo)反映的各種信號都不能因人為主觀的意愿而改變。技術(shù)分析的