1、財務(wù)管理案例分析 院 系： 工商管理學(xué)院會計系 班 級： 會計12-2班 組 長： 成 員：_ _ 工商管理學(xué)院2013年12月財務(wù)管理案例分析報告這學(xué)期學(xué)校組織財務(wù)管理綜合實訓(xùn)，主要目的在于強(qiáng)化我們的創(chuàng)新能力、實踐能力以及對知識的靈活應(yīng)用能力。這次的實驗課程采用案例分析的方式，在解決案例中面臨的各種不同的財務(wù)管理問題的同時，培養(yǎng)和提高我們理論聯(lián)系實際，運用財務(wù)管理的理論和方法解決企業(yè)財務(wù)管理過程中存在實際問題的能力，為我們進(jìn)一步走向社會打下堅實的基礎(chǔ)。下面就實訓(xùn)的具體內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)： 1 案例分析實驗內(nèi)容簡介財務(wù)管理目標(biāo)的設(shè)置必須要與企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略相一致，符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的需要，體現(xiàn)企業(yè)

2、發(fā)展戰(zhàn)略的意圖。案例分析也主要是圍繞財務(wù)管理的基本目標(biāo)來展開的。這次的實驗課程是以自由選擇案例分析的形式，這令我們的自由選擇性更大了，可以做自己喜歡的案例，這是對同學(xué)們的激勵，更能發(fā)揮我們每個人的長處了。在自由選擇案例分析的課程中，根據(jù)要求我的小組選擇如下幾個案例進(jìn)行了案例分析，并做出分析報告：案例一：迪士尼公司融資行為的實例分析；案例二：彬彬集團(tuán)資本擴(kuò)張與資本結(jié)構(gòu)問題分析；案例三：美多印刷公司對于激光印刷機(jī)新舊設(shè)備的項目投資問題分析；案例四：巨人集團(tuán)多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略失誤分析；案例五：B上市公司為擴(kuò)大經(jīng)營面臨的收益分配問題分析；2案例分析具體內(nèi)容案例一企業(yè)融資的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是什么？在市場競爭和金融

3、市場變化的環(huán)境下，企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理需要按照自身的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略，從可持續(xù)發(fā)展和為股權(quán)資本長期增值角度來考慮。其基本準(zhǔn)則為：融資產(chǎn)品的現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求及法定責(zé)任必須與企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流入的風(fēng)險相匹配；平衡當(dāng)前融資與后續(xù)持續(xù)發(fā)展融資需求，維護(hù)合理的資信水平，保持財務(wù)靈活性和持續(xù)融資能力；在滿足上述兩大條件的前提下，盡可能降低融資成本。融資工具不同，現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求及法律責(zé)任就不同，對企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)彈性、財務(wù)風(fēng)險、后續(xù)投資融資約束和資本成本也不同。例如，對企業(yè)來說，與股權(quán)資本相比，債務(wù)資本具有三個主要特點：首先，債務(wù)資本的還本付息現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求固定而明確，法律責(zé)任清晰，因此，

4、它缺乏彈性；其次，債務(wù)資本收益固定，債權(quán)人不能分享企業(yè)投資于較高風(fēng)險的投資機(jī)會所帶來的超額收益；再次，債務(wù)利息在稅前列支，在會計賬面盈利的條件下，可以減少納稅。盡管融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理的基本準(zhǔn)則對所有企業(yè)都是一致的，但在實際中，由于企業(yè)產(chǎn)品市場的競爭結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)所處的成長階段、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略有別，企業(yè)融資方式與資本結(jié)構(gòu)也存在差異。就融資角度而言，企業(yè)集團(tuán)如何規(guī)避融資風(fēng)險？通過迪斯尼公司的融資案例分析，我們可以得出一些啟發(fā)。首先，上市公司的經(jīng)營必須本著股東權(quán)益最大化的原則進(jìn)行。在此原則下，公司的一切投資決策，必須與公司的戰(zhàn)略發(fā)展密切相關(guān)，必須滿足公司發(fā)展的戰(zhàn)略需要。迪斯尼公司的兩次戰(zhàn)略性

5、并購行為，都是與迪斯尼公司多媒體集團(tuán)的戰(zhàn)略定位相關(guān)的，都是能夠滿足公司在有線電視領(lǐng)域發(fā)展的迫切需要的。其次，公司的融資行為，是為投資需求服務(wù)的，從維護(hù)股東權(quán)益的角度，必須在時間上、金額上同投資需求相匹配。迪斯尼公司由于經(jīng)營業(yè)績良好，因此日常性投資項目可以從經(jīng)營現(xiàn)金流中獲取，不需要用凈的融資現(xiàn)金流來補(bǔ)充投資，這就使公司掌握了融資的主動性，既能夠主動借債、享受債務(wù)優(yōu)惠，又可以控制債務(wù)比率、降低經(jīng)營風(fēng)險。同時，在面臨較大的并購需求時，能夠主動改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，使公司可以進(jìn)行低成本的、有效率的融資，來滿足投資行為的需要。形成迪斯尼公司上述長期融資行為特點的原因？首先，迪斯尼公司有優(yōu)良的業(yè)績作支撐，經(jīng)營現(xiàn)金

6、流和自由現(xiàn)金流充足。因此公司有能力減少債務(wù)融資，控制債務(wù)比率，降低經(jīng)營風(fēng)險。而且，并購行為又進(jìn)一步推動業(yè)績上升。其次，迪斯尼公司采取的激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略本質(zhì)上來說也是一種風(fēng)險偏大的經(jīng)營策略，為了避免高風(fēng)險，需要有比較穩(wěn)健的財務(wù)狀況與之相配合。最后，由于迪斯尼公司的收益良好，從股東權(quán)益最大化的角度，降低債務(wù)比率可以使更多的收益留存在股東手中。值得注意的是，迪斯尼公司也沒有走向完全依賴股權(quán)融資的極端，它謹(jǐn)慎的保持著一個穩(wěn)定的債務(wù)比率，既有效的留存了股東權(quán)益、減少債務(wù)人對公司自由現(xiàn)金投資的約束，又可以享受到債務(wù)的稅盾效應(yīng)，尤其在大規(guī)模并購中，使投資風(fēng)險在債務(wù)人和股東之間得到了分散，保護(hù)了股東的權(quán)益。案例

7、二杉杉集團(tuán)如何進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整？企業(yè)財務(wù)管理最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)主要有以下三點：一是能使企業(yè)價值最大化 ，二是加權(quán)平均資金成本最低，三是資本的流動性及結(jié)構(gòu)彈性。杉杉集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要分為兩步：一是在產(chǎn)品經(jīng)營期間，積極增加負(fù)債，獲取財務(wù)杠桿利益。杉杉集團(tuán)在股份制改造初期，企業(yè)的財務(wù)策劃增加財務(wù)杠桿利益為出發(fā)點，采用積極型籌資策略，大量提高債務(wù)比重，同時加強(qiáng)管理，降低資金成本，減少籌資風(fēng)險，從而提高了權(quán)益資本收益率，獲取了較大的財務(wù)杠桿利益，為企業(yè)快速完成資本原始積累發(fā)揮了積極的貢獻(xiàn)。二是在企業(yè)高成長期間，保持適度負(fù)債，選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。國家大幅度下調(diào)信貸利率，使企業(yè)的債務(wù)成本趨低。杉杉集

8、團(tuán)企業(yè)財務(wù)策劃經(jīng)廣泛而深入的研討，采用適度負(fù)債的中庸型籌資策略，選取綜合資金成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。這樣，既獲取了較大的財務(wù)杠桿利益，又不影響所有者對企業(yè)的控制權(quán)，企業(yè)財務(wù)信譽大大提高，為穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的財務(wù)環(huán)境。資本結(jié)構(gòu)調(diào)整如何使杉杉集團(tuán)走出困境？第一步是以品牌經(jīng)營為突破口，實現(xiàn)資本原始積累。面對一片蕭條的國內(nèi)西服市場，杉杉集團(tuán)進(jìn)行了廣泛深入的市場調(diào)查和深刻細(xì)致的分析研究，杉杉人抓住機(jī)遇，舉債經(jīng)營，引進(jìn)當(dāng)時國內(nèi)首屈一指的法國杜克普西服生產(chǎn)流水線，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，成為當(dāng)時國內(nèi)最大西服生產(chǎn)企業(yè)之一。同時，提出創(chuàng)名牌戰(zhàn)略，實施品牌經(jīng)營，由此進(jìn)入了資本積累的良性循環(huán)，第二步是適時進(jìn)行股

9、份制改造，取得資本快速擴(kuò)張的通行證。聯(lián)合中國服裝設(shè)計研究中心（集團(tuán)）、上海市第一百貨商店股份有限公司于1992年年底進(jìn)行企業(yè)股份制改造，共同發(fā)起設(shè)立寧波杉杉股份有限公司，使企業(yè)的資本獲得迅速擴(kuò)張，成為國內(nèi)服裝行業(yè)的第一家進(jìn)行規(guī)范化股份制改造的企業(yè)。第三步是爭取上市，進(jìn)入資本擴(kuò)張的快車道。運用股票這一金融工具，進(jìn)行證券融資和投資活動是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)取得資本快速擴(kuò)張的最直接途徑。杉杉股票發(fā)行1300萬股，每股以10.88元溢價發(fā)行，籌集權(quán)益性資本1.4億元。在以后的幾年中，幾次增資配股均獲得成功，杉杉集團(tuán)資本急劇擴(kuò)大。杉杉集團(tuán)有哪些財務(wù)措施值得借鑒？值得借鑒的是抓住機(jī)遇，舉債經(jīng)營；運用股票這一

10、金融工具進(jìn)行證券融資、投資活動；始終根據(jù)本企業(yè)的實際情況合理安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，追求企業(yè)權(quán)益資本凈利率最高、企業(yè)價值最大而綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，保持企業(yè)良好的財務(wù)狀況。案例三（1）對美多印刷公司來說，使用激光印刷機(jī)的成本不是唐剛說的250萬元，因為：從表面上看，對美多公司來說，使用聚光印刷機(jī)成本是250萬，舊設(shè)備還有220萬的折舊未計提完，也就是220萬的固定資產(chǎn)投資未收回，如果變賣舊設(shè)備扣除收回的現(xiàn)金與可以抵扣的稅款，就還有120萬固定資產(chǎn)投資未收回，加上購買激光印刷機(jī)130萬，印刷機(jī)的投資成本為250萬可以想象購買激光印刷機(jī)替換舊設(shè)備為對印刷設(shè)備進(jìn)行更新改造，更新改造的目的就是增加公

11、司的營業(yè)收入或者說增加公司的經(jīng)營利潤，設(shè)備更新改造前的賬面價值為220萬，變現(xiàn)舊設(shè)備能收回20萬現(xiàn)金、變現(xiàn)舊設(shè)備還能抵扣80萬的稅金，則公司實際需要追加投資30萬（130萬-20萬-80萬），則更新改造后的印刷機(jī)賬面價值為250萬（220萬+30萬）。當(dāng)然，從稅收的角度來看，美多公司的固定資產(chǎn)投資成本比250萬更高。因為使用激光印刷機(jī)后只能按130萬計提折舊，另外120萬不能計提折舊抵稅，但我們認(rèn)為換激光印刷機(jī)成本不是250萬，因為120萬是原來設(shè)備的賬面價值與出售舊設(shè)備所得到的金額的差額，而使用原設(shè)備的價值并不等于它所創(chuàng)造的價值，且沒有扣除它的成本以及各項支出費用，一旦扣除，那么它所產(chǎn)生的利

12、潤必定小于120萬，而購買新設(shè)備的成本130萬是一次投入的，預(yù)計使用年限也同樣是10年，所以它的成本應(yīng)該分10年攤銷，而且如題中所述，使用激光印刷機(jī)能夠降低公司的營運成本，增加公司的營業(yè)收入，從而增加每年的現(xiàn)金流量。我們應(yīng)該算出兩種方法的各自的凈現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行比較分析。與使用舊設(shè)備相比較，年現(xiàn)金流量預(yù)計增加額114000，從這個角度上來看，就彌補(bǔ)了因購買新設(shè)備賣掉舊設(shè)備所花掉的“250萬”成本，所以說使用激光印刷機(jī)的成本并不是250萬元。（2）假設(shè)要求的年投資報酬率為15%。有關(guān)現(xiàn)金流量的時間假設(shè)如下：年初用現(xiàn)金購買激光印刷機(jī)； 年初出售現(xiàn)有設(shè)備并馬上收到了現(xiàn)金；出售現(xiàn)有設(shè)備帶來的所得稅利

13、益在年末實現(xiàn)； 以后10年每年的凈現(xiàn)金流量視為在年末收到?？捎嬎愠龀鍪郜F(xiàn)有設(shè)備購買激光印刷機(jī)這一方案的凈現(xiàn)值：由題意可知，項目經(jīng)營期10年，要求的投資報酬率為15%，購買激光印刷機(jī)成本1300000，原印刷機(jī)的年折舊額200000，作為損失抵減本年度所得稅額800000，年現(xiàn)金流量預(yù)計增加額114000。那么，NPV=114000*（P/A,15%,10）-130000+200000+800000*(P/S,15%,10)=141246(3) 美多公司的決策：美多公司應(yīng)選擇設(shè)備更新方案，購買新型高效的激光印刷機(jī)來代表現(xiàn)在使用的機(jī)器。繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備

14、的特定方案。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備時，舊設(shè)備的變現(xiàn)收入必須視為現(xiàn)金流出。凈現(xiàn)值是投資項目所增加的企業(yè)價值當(dāng)NPV=0時，表明投資項目的實際收益率（內(nèi)部報酬率）等于設(shè)定的折現(xiàn)率；當(dāng)NPV0時，表明投資項目的實際收益率（內(nèi)部報酬率）大于設(shè)定的折現(xiàn)率； 當(dāng)NPV0時，表明投資項目的實際收益率（內(nèi)部報酬率）小于設(shè)定的折現(xiàn)率。該方法利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案可以接受；凈現(xiàn)值為負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大投資方案越好。第二問的計算，可以看出，出售現(xiàn)有設(shè)備購買激光印刷機(jī)的差量凈現(xiàn)值=1412416遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0，說明此投

15、資方案非常不錯，可以選擇，所以如果我是美多的決策人，那么我會選擇購買新型高效的激光印刷機(jī)來代替現(xiàn)在使用的設(shè)備。案例四（1）一個企業(yè)集團(tuán)成敗的最基本的因素在于能否確立起兩條交互融合的生命線，即以核心能力為依托的具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)發(fā)展線與高效率的管理控制線，也就是高級財務(wù)管理的兩條主線：核心競爭力+核心控制力。核心競爭力決定著企業(yè)存亡發(fā)展的命運，而核心控制力則是核心競爭力的源泉。現(xiàn)代的市場經(jīng)濟(jì)的競爭，更深層次的是管理的競爭，“管理出效益”是一條經(jīng)得起考驗的實踐的真理。強(qiáng)大的核心競爭力與高效率的核心控制力依存互動，構(gòu)成了企業(yè)集團(tuán)生命力的保障與成功的基礎(chǔ)。巨人集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略(核心競爭力)上的重大失誤和落

16、后的管理制度(核心控制力)最終導(dǎo)致其財務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。 （2）一元“核心編造”下的投資多樣性戰(zhàn)略，并非一種無序的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的隨意雜合，而是體現(xiàn)為一種核心能力有效支持下的投資延伸的高度秩序性。在這些企業(yè)集團(tuán)里，整體的核心能力序性延伸為相關(guān)的具體產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的專向性核心能力系列，彼此相互依托，藕合推進(jìn)，由此便在集團(tuán)整體框架下建立起一種以各成員企業(yè)嚴(yán)格的專業(yè)化分工為基礎(chǔ)的(成員企業(yè)專司各自核心產(chǎn)品/業(yè)務(wù)投資與經(jīng)營)投資與經(jīng)營多樣性的戰(zhàn)略架構(gòu)體系，實現(xiàn)了一元“核心編造”下集團(tuán)整體投資的多樣性與內(nèi)部高度專業(yè)化分工協(xié)作的有序統(tǒng)一。在這一點上，脫離對核心能力的依托，并導(dǎo)致資源配置分散的投資多

17、元化與一元“核心編造”下投資的多樣性顯然存在著本質(zhì)的差異。毫無疑問，離開了獨特的、具有強(qiáng)大延伸功能的核心能力的有效支持，無論是多元化、多樣性或?qū)I(yè)化投資戰(zhàn)略或經(jīng)營策略，注定都是缺乏生命力的，即便一時成功，也不可能持久。巨人集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略(核心競爭力)上的重大失誤和落后的管理制度(核心控制力)方面存在的問題又一次證明了這一點道理。 投資政策是管理總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標(biāo)規(guī)劃，而對集團(tuán)整體及各成員企業(yè)的投資及其管理行為所確立的基本規(guī)范與判斷取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)政策的重要組成部分，主要包括投資領(lǐng)域、投資方式、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等基本內(nèi)容。巨人集團(tuán)在以上投資政策的投資領(lǐng)域、投資方式、質(zhì)

18、量標(biāo)準(zhǔn)、財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等方面都存在重大失誤。案例五方案一：主要優(yōu)點，對公司而言，穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。對投資者而言，分紅達(dá)到股東對公司投資回報的預(yù)期（股票獲利率0.21.811大于8），有利于樹立投資者的投資信心，有利于投資者安排股利收入和支出。主要缺點，對公司而言，公司將分出20000萬元現(xiàn)金紅利，如果2004年兩家國外大型連鎖經(jīng)營店設(shè)店，將進(jìn)一步使競爭加劇，將對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險；同時，為了滿足2004年度投資需求，公司可能要以負(fù)債的方式（假如從銀行借款）從外部籌集部分資金，進(jìn)而會進(jìn)一步提高公

19、司的資產(chǎn)負(fù)債率，增加財務(wù)風(fēng)險。 方案二：主要優(yōu)點，對公司而言，較方案一可以減少5000萬元的現(xiàn)金分紅數(shù)額，這部分金額可以用于具有良好發(fā)展前景的再投資項目，而公司并不因此增加負(fù)債融資，從長遠(yuǎn)角度看，有利于公司長期發(fā)展；同時，有利于應(yīng)對未來的財務(wù)風(fēng)險。對投資者而言，有利于從公司長期發(fā)展中獲得長期利益。 主要缺點，對公司而言，減少分紅數(shù)額，容易影響投資者對投資回報的合理預(yù)期，從而影響投資者對公司的投資信心，影響公司市場形象。對投資者而言，減少了投資者當(dāng)期投資回報，不利于投資者合理安排收入與支出，并可能使投資者產(chǎn)生公司盈利能力不穩(wěn)定的印象，動搖投資者的投資信心。 方案三：主要優(yōu)點，公司實際流出現(xiàn)金50

20、00萬元，較方案一減少15000萬元，對公司而言，發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴(kuò)大公司經(jīng)營；滿足了投資者對投資回報的預(yù)期（現(xiàn)金紅利加股票股利合計每股0.15元，股票獲利率0.151.88.33大于8），有利于維護(hù)公司的市場形象，樹立投資者的投資信心。對投資者而言，股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，樂于接受，也是投資者獲得原始股的好機(jī)會。主要缺點，發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的市場價值總額仍能保持不變。根據(jù)所提供的資料，對公司而言，發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，而保留下來的

21、現(xiàn)金，則可用于追加投資，擴(kuò)大公司經(jīng)營，因而我認(rèn)為公司采用第三種分配方案最佳。3 案例分析總結(jié)這次實驗課的過程中我們做了很多案例的分析，從每個不同的案例分析中都能得到啟示。這么多案例總結(jié)來看都是和企業(yè)或公司的持續(xù)發(fā)展有著密切相關(guān)的問題，涉及到公司管理的各個方面。第一，迪士尼融資行為的案例讓我們懂得了企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理需要按照自身的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略，從可持續(xù)發(fā)展和為股權(quán)資本長期增值角度來考慮。上市公司是股東的公司，必須切實以股東權(quán)益最大化為公司經(jīng)營目標(biāo)。公司的一切決策，包括投資決策、融資決策，都必須以股東權(quán)益最大化為原則。投融資項目必須能夠為股東帶來收益，才是有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的策略。第

22、二，彬彬集團(tuán)運用財務(wù)管理措施對公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整使企業(yè)擺脫困境的案例，讓我們知道了合理的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整對公司發(fā)展的重要意義。公司始終根據(jù)本企業(yè)的實際情況合理安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，追求企業(yè)權(quán)益資本凈利率最高、企業(yè)價值最大而綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，保持企業(yè)良好的財務(wù)狀況，因而，根據(jù)公司自身經(jīng)營發(fā)展的需要,充分利用財務(wù)杠桿作用，可以適度舉債, 主要充分利用公司現(xiàn)有資源，進(jìn)行優(yōu)化控制管理創(chuàng)新配置, 以提高現(xiàn)有資源的使用效率和公司績效，使企業(yè)處于最優(yōu)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。第三，我們知道巨人集團(tuán)的此次危機(jī)主要是由于公司落后的管理制度和財務(wù)戰(zhàn)略上的重大失誤，在進(jìn)行多元化發(fā)展之前沒有進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析所導(dǎo)致的。財務(wù)戰(zhàn)略

23、關(guān)系到一個公司的生存和發(fā)展，巨人集團(tuán)因為沒有自己的發(fā)展戰(zhàn)略，盲目擴(kuò)張經(jīng)營而陷入了多元化經(jīng)營危機(jī)。離開了獨特的、具有強(qiáng)大延伸功能的核心能力的有效支持，無論是多元化、多樣性或?qū)I(yè)化投資戰(zhàn)略或經(jīng)營策略，注定都是缺乏生命力的，即便一時成功，也不可能持久。巨人集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略(核心競爭力)上的重大失誤和落后的管理制度(核心控制力)方面存在的問題又一次證明了這一點道理。第四，就美多印刷公司而言，面對的是新舊設(shè)備投資選擇的問題，投資項目的報酬率超過資本成本時會增加企業(yè)的價值，相反就會使企業(yè)價值減少。想要評價投資方案是否可行，必須考慮相關(guān)的現(xiàn)金流量，因為現(xiàn)金流量直接影響到企業(yè)的付現(xiàn)能力及固定資產(chǎn)的購買能力?，F(xiàn)金流

24、量包括：初始投資現(xiàn)金流量，經(jīng)營現(xiàn)金流量，終結(jié)現(xiàn)金流量。在項目投資管理過程中，投資控制貫穿于自始至終，對可能發(fā)生的投資偏差要注意主動控制和動態(tài)控制，盡可能實現(xiàn)投資控制目標(biāo)。由于工程項目的單件性特征，每個建設(shè)項目各有特點，但就項目管理而言，有類似的管理模式和手段，因此，對每一個完成項目的數(shù)據(jù)積累和信息處理都是非常必要的。如：設(shè)備、材料采購價格及入庫價格，為今后的費用估算提供參考價格，避免高估冒算，才能使項目的費用估算更接近實際，更有競爭力。任何項目的選擇都要基于企業(yè)利益方面考慮，在成本相對較低的情況下來增加企業(yè)自身價值。第五，B公司追求公司的進(jìn)一步發(fā)展改革了收益分配政策，采用低正常股利加額外股利政

25、策，該政策可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低、滿足企業(yè)增長需要、規(guī)避負(fù)債籌資風(fēng)險。所以我們得出了相應(yīng)的結(jié)論，收益分配政策既決定給股東分配較少紅利，也決定有多少凈利留在公司。公司股利決策是內(nèi)部籌資決策。公司采用的收益分配政策主要有剩余、固定或持續(xù)增長、固定支付率、低正常股利加額外股利政策四種。收益政策各有優(yōu)缺，公司在分配收益時應(yīng)借鑒其基本原則，制定適合于公司實際情況的收益分配政策。股利政策最為核心的內(nèi)容就是在遵循股東財富與企業(yè)價值最大化目標(biāo)的基礎(chǔ)上，正確處理好稅后利潤在股利派發(fā)與企業(yè)留存彼此間的分割關(guān)系問題。股利政策應(yīng)該隨著企業(yè)的發(fā)展而不斷變化著，所以決策者要做到時刻預(yù)測企業(yè)的未來，進(jìn)而

26、制定相應(yīng)的政策，這才能使企業(yè)走的更遠(yuǎn)。綜上所述，企業(yè)在追求經(jīng)營進(jìn)步的過程中，不僅要考慮自身的發(fā)展，還要兼顧股東、投資者、債權(quán)人、員工等其他利益相關(guān)者的利益。企業(yè)雖然是以營利為目標(biāo)，但是也要承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，要人性化一點，不能只是一味追求利益。財務(wù)管理目標(biāo)要根據(jù)具體的情況制定，要根據(jù)事情的發(fā)展走向采取相應(yīng)的及時有效的措施，制定合理的投資管理策略，衡量自己的行為充分考慮多方的利益，才能達(dá)到共贏的局面。七年級英語期末考試質(zhì)量分析一、試卷分析：本次試卷的難易程度定位在面向大多數(shù)學(xué)生。該份試卷緊扣教材，突出重點，注重對基礎(chǔ)知識和基本技能的考查。二、題型分析：1單項選擇單項選擇題共15道小題，知識覆蓋面

27、較廣，重點、難點和疑點比較突出，注重能力考查?？疾橐詣釉~為主，兼顧其它詞類，并考查句法和語言點。考查的方式突出了語境。2完形填空文章對學(xué)生的語言理解能力和綜合運用能力提出了較高的要求，重點突出了對單復(fù)數(shù)和語言點的考查。3閱讀理解本大題包括五篇文章，安排較合理，難度適中，既有日常生活的題材，又有表格圖片解說，符合新課程的要求，體現(xiàn)新課程的理念。根據(jù)新課程標(biāo)準(zhǔn)五級有關(guān)讀的目標(biāo)描述，問題符合“能找出文章中的主題，理解故事的情節(jié)”等目標(biāo)描述。閱讀體現(xiàn)新課標(biāo)所倡導(dǎo)的任務(wù)型教學(xué)的理念。通過閱讀短文，主要考查學(xué)生根據(jù)所獲取的信息解決實際問題的能力。閱讀的難度不很大，完成任務(wù)的環(huán)節(jié)也比較簡潔。4書面表達(dá)書面表

28、達(dá)中仿寫與課本內(nèi)容有著極大的相似之處，是對教材的深加工，做到了學(xué)以致用。創(chuàng)新寫作緊扣課程標(biāo)準(zhǔn)要求，結(jié)合課程標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)寫的目標(biāo)描述，考查了學(xué)生綜合應(yīng)用語言的能力。三、典型錯誤分析第一大題單項填空中，錯誤率較高。主要問題是對單詞沒理解透，平時講過的語法沒記住，不能靈活應(yīng)用。交際運用失分較多，主要是課文掌握不到位。書面表達(dá)中考生的主要錯誤有：1）在完成句子時不尊重原句的中文意思，改變了句意；2）不會用英語思考，用英語表達(dá)的能力較差；3）思路不清晰。4）語言的基本功不扎實，病句較多；（5）書寫習(xí)慣不好，卷面不整潔。書面表達(dá)部分中常見錯誤形式：1時態(tài)錯誤。a.時態(tài)混淆 b.時態(tài)前后不一致 c. 主謂不一致2. 句子結(jié)構(gòu)錯誤。3單詞錯誤 如：make寫成mate等。四、問題及對策（一）主要問題1、學(xué)校兩極分化明顯。因此如何有效地抑制兩極分化，對學(xué)有困難的學(xué)生的轉(zhuǎn)化提高，大面積提高英語教學(xué)質(zhì)量，對大多數(shù)學(xué)校來說，任務(wù)依然艱巨。2、基礎(chǔ)知識和基本技能不扎實，學(xué)生對一些基本詞匯、語法、句型的掌握不夠熟練，也就談不上運用了。因此，課堂教學(xué)中如何注重基礎(chǔ)知識和基本技能的合理、有效地訓(xùn)練，應(yīng)引起教師的高度重視。3、學(xué)生綜合運用語言的能力不強(qiáng)，試卷中有許多試題要求學(xué)生在一定的語境中靈活運用知識獨立解決。但考查