1、1 第第1111章企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算章企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算 學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)： 了解破產(chǎn)、重整與清算等基本概念及相關(guān)法律規(guī)定；了解破產(chǎn)、重整與清算等基本概念及相關(guān)法律規(guī)定； 掌握破產(chǎn)危機(jī)的識(shí)別、應(yīng)對(duì)與管理；掌握破產(chǎn)危機(jī)的識(shí)別、應(yīng)對(duì)與管理； 熟悉重整與和解計(jì)劃的制定與執(zhí)行；熟悉重整與和解計(jì)劃的制定與執(zhí)行； 掌握破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)、破產(chǎn)債權(quán)的范圍與計(jì)價(jià)方法。掌握破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)、破產(chǎn)債權(quán)的范圍與計(jì)價(jià)方法。2 11.1 11.1 企業(yè)破產(chǎn)概述企業(yè)破產(chǎn)概述 一、企業(yè)破產(chǎn)的概念界定一、企業(yè)破產(chǎn)的概念界定 廣義上講廣義上講，企業(yè)破產(chǎn)是指企業(yè)因，企業(yè)破產(chǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營管理不善經(jīng)營管理不善等原因而造成等原因而造成不能清償?shù)?/p>

2、期債務(wù)時(shí)，按照一定程序、采取一定方式，使其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，按照一定程序、采取一定方式，使其債務(wù)得以解脫的經(jīng)濟(jì)事件。債務(wù)得以解脫的經(jīng)濟(jì)事件。 狹義的狹義的破產(chǎn)只破產(chǎn)只是指法律性的破產(chǎn)是指法律性的破產(chǎn)，即債務(wù)人企業(yè)不能清償?shù)剑磦鶆?wù)人企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，經(jīng)破產(chǎn)申請(qǐng)人申請(qǐng)，由法院依法強(qiáng)制執(zhí)行其全部財(cái)期債務(wù)，經(jīng)破產(chǎn)申請(qǐng)人申請(qǐng)，由法院依法強(qiáng)制執(zhí)行其全部財(cái)產(chǎn)，公平清償所欠全體債權(quán)人債務(wù)的經(jīng)濟(jì)事件。產(chǎn)，公平清償所欠全體債權(quán)人債務(wù)的經(jīng)濟(jì)事件。3以此定義為基礎(chǔ)，在財(cái)務(wù)管理中，企業(yè)破產(chǎn)可分為：以此定義為基礎(chǔ)，在財(cái)務(wù)管理中，企業(yè)破產(chǎn)可分為： 技術(shù)性破產(chǎn)，技術(shù)性破產(chǎn)，又稱技術(shù)性無力償債，是指由于又稱技術(shù)性無力償

3、債，是指由于財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理技術(shù)的失誤技術(shù)的失誤，造成企業(yè)不能償還到期債務(wù)的現(xiàn)象。，造成企業(yè)不能償還到期債務(wù)的現(xiàn)象。 事實(shí)性的破產(chǎn)事實(shí)性的破產(chǎn)，又稱破產(chǎn)性的無力償債，是指企業(yè)因，又稱破產(chǎn)性的無力償債，是指企業(yè)因經(jīng)經(jīng)營管理不善營管理不善等原因而造成連年虧損、資不抵債的現(xiàn)象。等原因而造成連年虧損、資不抵債的現(xiàn)象。 法律性的破產(chǎn)法律性的破產(chǎn)，是指債務(wù)人因，是指債務(wù)人因不能償還到期債務(wù)不能償還到期債務(wù)而被法而被法院宣告破產(chǎn)。院宣告破產(chǎn)。4 破產(chǎn)清償順序破產(chǎn)清償順序 甲企業(yè)因經(jīng)營管理不善，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，依法破產(chǎn)。甲企業(yè)因經(jīng)營管理不善，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，依法破產(chǎn)。經(jīng)查：經(jīng)查：（1 1）甲企業(yè)現(xiàn)有現(xiàn)金及

4、實(shí)物共）甲企業(yè)現(xiàn)有現(xiàn)金及實(shí)物共100100萬萬（2 2）房地產(chǎn)）房地產(chǎn)500500萬萬：其中有一處：其中有一處200200萬元的房地產(chǎn)抵押給萬元的房地產(chǎn)抵押給A A銀銀行，貸款行，貸款150150萬萬，另有一處，另有一處100100萬萬元的房地產(chǎn)抵押給元的房地產(chǎn)抵押給B B銀行銀行，貸款，貸款130130萬萬。（3 3）另有兩企業(yè)分別欠了甲企業(yè)）另有兩企業(yè)分別欠了甲企業(yè)7070萬萬、3030萬萬（4 4）甲企業(yè)還分別欠了乙企業(yè)、丙企業(yè)、丁企業(yè)）甲企業(yè)還分別欠了乙企業(yè)、丙企業(yè)、丁企業(yè)100100萬萬、200200萬、萬、300300萬萬。（5 5）欠國家稅款）欠國家稅款250250萬萬（6 6）

5、欠職工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用）欠職工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用5050萬萬（7 7）破產(chǎn)費(fèi)用）破產(chǎn)費(fèi)用2020萬。萬。問：甲企業(yè)破產(chǎn)清償順序。問：甲企業(yè)破產(chǎn)清償順序。5 甲企業(yè)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)甲企業(yè)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)：100100萬（現(xiàn)金、實(shí)物）萬（現(xiàn)金、實(shí)物）+250+250萬（房地萬（房地產(chǎn)產(chǎn)500-150-100500-150-100）+70+30=450+70+30=450萬萬 甲企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)甲企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)：3030（欠銀行的（欠銀行的130-100130-100）+100+100萬（乙萬（乙企業(yè)）企業(yè)）+200+200萬（丙企業(yè)）萬（丙企業(yè)）+300+300萬（丁企業(yè)）萬（丁企業(yè)）=630=630萬萬 破產(chǎn)清償程

6、序：破產(chǎn)清償程序： 1 1、優(yōu)先撥付破產(chǎn)費(fèi)用、優(yōu)先撥付破產(chǎn)費(fèi)用2020萬。萬。 2 2、清償所欠職工工資及勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用、清償所欠職工工資及勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用5050萬。萬。 3 3、清償所欠國家稅款、清償所欠國家稅款250250萬。萬。 余額為：余額為：450-20-50-250=130450-20-50-250=130萬萬 償還償還B B銀行：銀行：130130* *（30/63030/630）=6.2=6.2萬元萬元 償還乙企業(yè)：償還乙企業(yè)：130130* *（100/630100/630）=20.63=20.63萬元萬元 償還丙企業(yè)：償還丙企業(yè)：130130* *（200/630200/630

7、）=41.27=41.27萬元萬元 償還丁企業(yè)：償還丁企業(yè)：130130* *（300/630300/630）=61.9=61.9萬元萬元6二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警概述二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警概述 財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)喪失支付能力、無力支付到期債務(wù)或費(fèi)是指企業(yè)喪失支付能力、無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括運(yùn)營失敗、商業(yè)失用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括運(yùn)營失敗、商業(yè)失敗、技術(shù)性無力償債、無力償債、資不抵債、正式破產(chǎn)等。敗、技術(shù)性無力償債、無力償債、資不抵債、正式破產(chǎn)等。 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感

8、性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測警報(bào)。危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測警報(bào)。7 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的常用模式企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的常用模式財(cái)務(wù)失敗預(yù)警的方法可以分為兩種：財(cái)務(wù)失敗預(yù)警的方法可以分為兩種： 單變量判定模型：單變量判定模型：用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的趨勢來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的趨勢來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)情況。情況。 根據(jù)預(yù)測能力大小，預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)比率依次為根據(jù)預(yù)測能力大小，預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)比率依次為債務(wù)保障率債務(wù)保障率（現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流量/債務(wù)總額）、資產(chǎn)收益率（凈收益?zhèn)鶆?wù)總額）、資產(chǎn)收益率（凈收益/資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)

9、總額）、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率等。等。 多變量判定模型：多變量判定模型：多種指標(biāo)的加權(quán)匯總數(shù)來預(yù)測。其中最多種指標(biāo)的加權(quán)匯總數(shù)來預(yù)測。其中最有名的是有名的是Altman的的“Z Z計(jì)分模型計(jì)分模型”。8 1.Altman的“Z計(jì)分模型” Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中：其中： Z判別函數(shù)值判別函數(shù)值 X1營運(yùn)資金營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 X2留存收益留存收益/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 X3息稅前利潤息稅前利潤/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 X4普通股和優(yōu)先股市場價(jià)值總額普通股和優(yōu)先股市場價(jià)值總額/負(fù)債帳面價(jià)負(fù)債帳面價(jià)值值 X5銷售收入銷售收入/資產(chǎn)總額資產(chǎn)

10、總額模型中的五個(gè)變量分別反映企業(yè)的模型中的五個(gè)變量分別反映企業(yè)的償債能力（償債能力（ X X1 1、X X4 4）、）、獲利能力（獲利能力（X X2 2、X X3 3）和和營運(yùn)能力（營運(yùn)能力（X X5 5）。）。五個(gè)變量匯總反映五個(gè)變量匯總反映企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性大小。企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性大小。9 一般地說，一般地說，Z Z值越低，破產(chǎn)的可能性越大，埃特曼根據(jù)值越低，破產(chǎn)的可能性越大，埃特曼根據(jù)美國美國1970197019731973年的計(jì)算資料得出：年的計(jì)算資料得出： 如果如果Z Z值小于值小于1.811.81，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的先兆，破產(chǎn)的可能性，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的先兆，破產(chǎn)的可能性極

11、大；極大； 如果如果Z Z值大于值大于2.6752.675，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，破產(chǎn)，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，破產(chǎn)的可能性很?。坏目赡苄院苄?； 如果如果Z Z值在值在1.811.812.6752.675之間，則是在埃特曼所稱的之間，則是在埃特曼所稱的“灰灰色地帶色地帶”，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定。，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定。 因此，埃特曼提出判斷破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)的分界點(diǎn)因此，埃特曼提出判斷破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)的分界點(diǎn)為為2.675。10 11.3 重整與和解財(cái)務(wù)管理 企業(yè)重整企業(yè)重整是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重

12、新整頓，使企業(yè)得以維持和復(fù)興的做業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復(fù)興的做法。法。 企業(yè)重整包括：企業(yè)重整包括： 和解和解是債務(wù)人與債權(quán)人會(huì)議（或債權(quán)人委員會(huì)）就延期清是債務(wù)人與債權(quán)人會(huì)議（或債權(quán)人委員會(huì)）就延期清償債務(wù)期限、減少部分債務(wù)、企業(yè)整頓計(jì)劃等達(dá)成相互諒解；償債務(wù)期限、減少部分債務(wù)、企業(yè)整頓計(jì)劃等達(dá)成相互諒解； 整頓整頓是指債務(wù)人與債權(quán)人會(huì)議（或債權(quán)人委員會(huì)）達(dá)成的是指債務(wù)人與債權(quán)人會(huì)議（或債權(quán)人委員會(huì)）達(dá)成的和解協(xié)議生效后，債務(wù)人自己或在上級(jí)主管部門主持下所進(jìn)行和解協(xié)議生效后，債務(wù)人自己或在上級(jí)主管部門主持下所進(jìn)行的經(jīng)營方針、經(jīng)營策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織管理、人員調(diào)配等方的經(jīng)

13、營方針、經(jīng)營策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織管理、人員調(diào)配等方面的調(diào)整和重組。面的調(diào)整和重組。11 一、非正式財(cái)務(wù)重整一、非正式財(cái)務(wù)重整 按是否通過法律程序分為按是否通過法律程序分為非正式財(cái)務(wù)重整非正式財(cái)務(wù)重整和和正式財(cái)務(wù)重整正式財(cái)務(wù)重整。 非正式財(cái)務(wù)重整非正式財(cái)務(wù)重整是一種是一種自愿性和解與重整自愿性和解與重整, ,而而不是通過法律不是通過法律程序進(jìn)行處理。程序進(jìn)行處理。非正式財(cái)務(wù)重整的方式非正式財(cái)務(wù)重整的方式: : 債務(wù)展期債務(wù)展期即推遲到期債務(wù)要求付款的日期。即推遲到期債務(wù)要求付款的日期。 債務(wù)和解債務(wù)和解則是債權(quán)人自愿同意減少債務(wù)人的債務(wù)，包括則是債權(quán)人自愿同意減少債務(wù)人的債務(wù)，包括: : 同意減

14、少債務(wù)人償還的本金數(shù)額同意減少債務(wù)人償還的本金數(shù)額; ; 同意降低利息率同意降低利息率; ; 同意將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)同意將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán); ; 或?qū)⑸鲜鰩追N選擇混合使用?；?qū)⑸鲜鰩追N選擇混合使用。 12 二、正式財(cái)務(wù)重整二、正式財(cái)務(wù)重整 正式重整正式重整是在是在法院受理法院受理債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)案件的一定時(shí)期內(nèi)，債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)案件的一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請(qǐng)，與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，對(duì)經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請(qǐng)，與債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓、重組的一種制度。企業(yè)進(jìn)行整頓、重組的一種制度。 正式財(cái)務(wù)重整是一種正式財(cái)務(wù)重整是一種非自愿性和解與重整非自愿性和解與重整, ,通過

15、正式的通過正式的法律法律程序來解決程序來解決。 通常包括通常包括正式財(cái)務(wù)重整正式財(cái)務(wù)重整和和破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算兩種形式。兩種形式。13例如例如, ,某公司準(zhǔn)備重組。重組前公司資本結(jié)構(gòu)如下：某公司準(zhǔn)備重組。重組前公司資本結(jié)構(gòu)如下：銀行借款銀行借款30003000萬元，長期債券萬元，長期債券18001800萬元，優(yōu)先股萬元，優(yōu)先股10001000萬元，萬元，普通股普通股30003000萬元。重組后未來萬元。重組后未來1010年的年度現(xiàn)金凈流量都為年的年度現(xiàn)金凈流量都為800800萬元。同行業(yè)平均資本報(bào)酬率水平為萬元。同行業(yè)平均資本報(bào)酬率水平為8 8，以此作為貼現(xiàn)率。，以此作為貼現(xiàn)率。則該公司的總價(jià)值

16、為多少？則該公司的總價(jià)值為多少？ 800800 6.710 6.710（年金現(xiàn)值系數(shù)）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=5368=5368（萬元）（萬元）估算重整企業(yè)估算重整企業(yè)常采用的方法是常采用的方法是收益現(xiàn)值法收益現(xiàn)值法。14續(xù)前例：續(xù)前例： 為了確定合理的資本結(jié)構(gòu)，就要以為了確定合理的資本結(jié)構(gòu)，就要以53685368萬元為上限對(duì)原萬元為上限對(duì)原權(quán)益、債券作出重新分配。權(quán)益、債券作出重新分配。 例如銀行方面提出用手中的例如銀行方面提出用手中的30003000萬元貸款交換新的萬元貸款交換新的18001800萬萬元貸款和元貸款和900900萬元優(yōu)先股。長期債券持有人萬元優(yōu)先股。長期債券持有人18001800

17、萬元轉(zhuǎn)化為萬元轉(zhuǎn)化為普通股普通股16201620萬元，優(yōu)先股持有人分配萬元，優(yōu)先股持有人分配600600萬元，并繼續(xù)以優(yōu)萬元，并繼續(xù)以優(yōu)先股存在。原普通股的股東享有剩余的先股存在。原普通股的股東享有剩余的448448萬元。這樣重組萬元。這樣重組后新的公司資本結(jié)構(gòu)是什么？后新的公司資本結(jié)構(gòu)是什么？ 銀行貸款：銀行貸款：18001800萬元萬元 優(yōu)先股：優(yōu)先股： 15001500萬元（萬元（900900600600） 普通股：普通股： 20682068萬元（萬元（16201620448448）15 11.4 11.4 破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理 企業(yè)清算企業(yè)清算是指在企業(yè)終止過程中，為保護(hù)債

18、權(quán)人、所有者是指在企業(yè)終止過程中，為保護(hù)債權(quán)人、所有者等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行全等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行全面清查，處理企業(yè)未了事宜，收取債權(quán)、變賣財(cái)產(chǎn)，償還債面清查，處理企業(yè)未了事宜，收取債權(quán)、變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余財(cái)產(chǎn)，終止其經(jīng)營活動(dòng)等一系列工作的總稱。務(wù)，分配剩余財(cái)產(chǎn)，終止其經(jīng)營活動(dòng)等一系列工作的總稱。16 一、企業(yè)清算的類型一、企業(yè)清算的類型 企業(yè)清算按其原因可劃分為企業(yè)清算按其原因可劃分為破產(chǎn)清算和解散清算破產(chǎn)清算和解散清算。 破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算，根據(jù)，根據(jù)公司法公司法規(guī)定，其主要原因是由于公司經(jīng)規(guī)定，其主要原因是由于公司經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而必須進(jìn)行的營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而必須進(jìn)行的清算。清算。 解散清算解散清算，根據(jù)，根據(jù)公司法公司法規(guī)定，其主要原因有：規(guī)定，其主要原因有： 公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或其他解散事由出現(xiàn)；公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或其他解散事由出現(xiàn)； 公司股東大會(huì)決議解散；公司股東大會(huì)決議解散；