1、目 錄CONTENTS01 中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控重要性突出020304角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期05 投資建議：行業(yè)具備屬性，精選個股機會2請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 中國兒童青少年近視率超過50%，低齡化近視問題突出 視力是眼睛能夠分辨的外界兩個物點間最小距離的能力，隨著屈光系統(tǒng)和視網膜發(fā)育逐漸發(fā)育成熟。當眼處于非調節(jié)狀態(tài)（靜息狀態(tài)）時，外界的平行光線經眼的屈光系統(tǒng)后，不能在視網膜黃斑中心凹聚焦，因此無法產生清晰的成

2、像，成為屈光不正，包括近視、遠視、散光和屈光參差等，其中近視是最為常見的一種。 近視的分類：平行光線經眼球屈光系統(tǒng)后聚焦在視網膜之前的病理狀態(tài)，其表現為遠視力下降，可分為近視前期、低度近視和高度近視。另外，近視還可以分為屈光性近視和軸性近視，軸性近視比例較多，也是目前近視防控的主要方向。圖：近視的分類圖：屈光性近視和軸性近視低度近視：0.50D 6.00D近視度數分類軸性近視：角膜和晶狀體等正常，眼軸長度超出正常范圍屈光成分分類屈光性：眼軸基本正常，角膜或晶狀體曲率過大或各屈光成分之間組合異常資料來源：兒童青少年近視防控指南，德邦研究所資料來源：小瞳光公眾號，德邦研究所3請務必閱讀正文之后的信

3、息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 中國兒童青少年近視率超過50%，低齡化近視問題突出 近些年來，由于電子產品的過度使用和文化課學習負擔的增加，我國青少年的用眼負擔逐步增大。2018年我國青少年總體近視率達53.6%，已居于世界第一，而且隨著年級的升高，近視情況加劇，初高中學生的近視率已分別增至70%、80%以上。 兒童階段初發(fā)近視，還會有較大概率演變?yōu)楦叨冉?，重則導致多種致盲性病變，如視網膜脫落、青光眼、白內障等，因此，對兒童青少年近視采取控制措施收效更高，尤其是在兒童階段。所以，兒童青少年近視防控的必要性非常突出。圖：中國兒童青少年近視率高居不下圖：近視初發(fā)

4、年齡越小，后續(xù)發(fā)展為高度近視可能性越大90%81.0%80.5%80%70%60%50%40%30%20%10%0%71.6%71.1%50.2%53.6%52.7%36.0%35.6%14.3%14.5%14.3%6歲兒童小學生初中生高中生總體近視率2018 2019 2020資料來源：衛(wèi)健委，德邦研究所資料來源：Ophthalmic Physiological Optics，德邦研究所4請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 中國兒童青少年近視人群過億，近視防控上升國家戰(zhàn)略 2021年中國6-18歲的近視人口約1.1億，盡管考慮未來近視率的下

5、降，預計未來幾年仍將繼續(xù)維持在1億人口左右。20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E人口數量（萬人）6歲16559769478648091786980948174794172310007481147951523101264807478614651001448274817120098394879481110629352496248071000875949824827100079735128487910007250516449627-12歲13-15歲16-18歲近視率6歲14.3%35.6%71.1%80.5%14.3%35.6%71.1

6、%80.5%13.80%35.10%70.60%80.00%13.30%34.60%70.10%79.50%12.80%34.10%69.60%79.00%12.30%33.60%69.10%78.50%11.80%33.10%68.60%78.00%11.30%32.60%68.10%77.50%10.80%32.10%67.60%77.00%10.30%31.60%67.10%76.50%7-12歲13-15歲16-18歲近視人數6歲2372552382031881481251131081037-12歲13-15歲16-18歲34783403387134923425385935123397

7、3836350433703805341533603805330633713777309634043749285533933741255934673757229134653796資料來源：統(tǒng)計局、衛(wèi)健委，德邦研究所測算（注人口數量根據出生人口，不考慮死亡率，考慮到疫情，2021、2022近視率和2020年持平，隨后每年下滑0.5%；2022-2024年每年新出生人口1000萬）5請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 中國兒童青少年近視人群過億，近視防控上升國家戰(zhàn)略 2018年末教育部聯(lián)合國家衛(wèi)健委共同起草綜合防控兒童青少年近視實施方案，力爭實現全

8、國兒童青少年總體近視率在2018年的基礎上每年降低0.5個百分點以上，近視高發(fā)省份每年降低1個百分點以上。到2030年，6歲兒童近視率控制在3%左右，小學生近視率下降到38%以下，初中生近視率下降到60%以下，高中生近視率下降到70%以下。 2022年公司公布十四五全國眼健康規(guī)劃（2021-2025），提出0-6歲兒童每年眼保健和視力檢查覆蓋率達到90%以上，兒童青少年眼健康整體水平不斷提升，有效屈光不正矯正覆蓋率不斷提高，高度近視導致的視覺損傷人數逐步減少等目標。表：近年來國家近視防控的相關政策文件名稱主要內容出處到2023年，力爭實現全國兒童青少年總體近視率2018年的基礎上每年降低0.5

9、個百分點以上，近視高發(fā)省份每年降低1個百分點以上，6歲兒童近視率控制在3%左右，小學生近視率下降到38以下，初中生近視率下降到60以下，高中階段學生近視率下降到70以下；教育部、衛(wèi)健委2018年 綜合防控兒童青少年近視實施方案2019年 兒童青少年近視防控適宜技術指南等8部門細化近視防控基本知識、近視防控適宜技術等，指導科學規(guī)范開展防控工作，提高防控技術能力；衛(wèi)健委明確教育部為省級人民政府提供政策指導、宣傳推動、遴選認定試點地區(qū)、協(xié)調專家支持、加大人才培養(yǎng)力度、支持科學研究等職責任務；明確衛(wèi)健委為省級人民政府提供專業(yè)指導、加強機構建設、強化人才培養(yǎng)、制定并組織實施標準、宣傳推廣視力健康知識等職

10、責任務；明確提出省級人民政府負責落實本地區(qū)兒童青少年近視防控措施；全面加強兒童青少年近視綜合防控工作責任書教育部、衛(wèi)健委等2019年兒童青少年近視防控光明行動工作方案 提出目標：到2025年每年持續(xù)降低兒童青少年近視率，有效提升兒童青少年視力健康水平，為如期實現實施方案 教育部、衛(wèi)健委2021年（2021-2025年）2030年各項目標任務奠定基礎；等15個部門提出目標：0-6歲兒童每年眼保健和視力檢查覆蓋率達到90%以上，兒童青少年眼健康整體水平不斷提升，有效屈光不正矯正覆蓋率不斷提高，高度近視導致的視覺損傷人數逐步減少等；2022年 十四五全國眼健康規(guī)劃（2021-2025）衛(wèi)健委資料來源

11、：衛(wèi)健委、綜合防控兒童青少年近視實施方案，德邦研究所6請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 近視防控手段豐富，控制眼軸增長是關鍵 目前的近視防控手段較多，主要分為光學防控和藥物防控等，其中光學防控可分為框架鏡和接觸鏡，藥物防控主要是以低濃度阿托品為主。 幾種常見的近視防控手段中，低濃度阿托品和角膜塑形鏡的防控效果顯著，多焦點離焦框架鏡和離焦軟鏡也具有較好的防控效果?？傮w來看，角膜塑形鏡的臨床效果已被充分驗證，低濃度阿托品的實踐效果也較為顯著，離焦框架鏡認可度持續(xù)提升。圖：近視防控常見的幾種手段普通鏡片多焦點離焦鏡片框架鏡光學防控普通隱形鏡片指南

12、重點推薦、防控效角膜塑形鏡離焦軟鏡接觸鏡果好的近視防控方式硬性透氣性接觸鏡藥物防控環(huán)境干預0.01%低濃度阿托品1%托吡卡胺每天進行2小時以上的戶外運動或每周進行10個小時以上戶外運動資料來源：歐康維視招股說明書，近視管理白皮書（2019） ，德邦研究所7請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 近視防控手段豐富，控制眼軸增長是關鍵 眼軸是一種相對定義詞，在眼球內部，所表達的含義即眼球最表層到眼底的光感距離，眼軸的長度與近視光度呈正相關，眼軸作為近視防控的指標越來越受到視光學界的重視，目前多種主流防控方式均與眼軸控制相關。 其中，基于視網膜近視性離

13、焦理論的相關產品已成為目前近視控制的主流手段，比如角膜塑形鏡、離焦鏡等，已有較多的臨床驗證。另外，低濃度阿托品對近視防控的機制尚不完全確定，但近些年的臨床試驗和實踐彰顯了良好的近視控制效果，對眼軸增長有良好的延緩效果。圖：眼球結構和眼軸長度示意圖圖：周邊視網膜近視離焦示意圖周邊視網膜周邊近視離焦中心視網膜近視性離焦減緩近視發(fā)展延緩眼軸增長資料來源：興齊眼科，德邦研究所資料來源：興齊眼科，德邦研究所8請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 近視防控手段豐富，控制眼軸增長是關鍵 2016年一項發(fā)表在Ophthalmology雜志上文章顯示，在16種近

14、視防控手段中，高濃度、中等濃度及低濃度阿托品對近視的防控效果最為顯著，角膜塑形鏡、周邊離焦接觸鏡等對于延緩眼軸增長都具有較好的療效。圖：16種近視防控手段對比高濃度阿托品（1%、0.5%）中濃度阿托品（0.1%）低濃度阿托品（0.01%）角膜塑形鏡高濃度阿托品（1%、0.5%）中濃度阿托品（0.1%）低濃度阿托品（0.01%）環(huán)戊通哌侖西平周邊離焦軟鏡棱鏡+雙焦點組合鏡周邊離焦軟鏡哌侖西平棱鏡+雙焦點組合鏡雙焦鏡更多戶外運動漸變多焦點離焦鏡周邊離焦框架鏡雙焦鏡周邊離焦框架鏡漸變多焦點離焦鏡軟性接觸鏡硬性透氣性接觸鏡噻嗎心安硬性透氣性接觸鏡欠矯正框架鏡軟性接觸鏡欠矯正框架鏡普通框架鏡普通框架鏡資

15、料來源： Efficacy Comparison of 16 Interventions for Myopia Control in Children, Jinhai Huang, MD, et al. Ophthalmology 123(4), 2016 ，德邦研究所9請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控需求旺盛 近視防控手段豐富，控制眼軸增長是關鍵圖：近視防控手段詳細對比控制效果銷售場景優(yōu)缺點行業(yè)情況佩戴方便，便宜、安全，適用人群廣泛等；控制效果不好，運動不方便等普通框架鏡漸進多焦點框架鏡雙光鏡較差，用于無進展性近視的矯正眼鏡店為主品牌較多，行業(yè)成

16、熟，競爭充分，利潤較低一般，眼軸增長減緩平均0.05mm/年，近視控制約0.17D/年佩戴方便，便宜、安全，適用人群廣泛等；增加正融像性集合需求、可能不能有效利用近附加；眼鏡店、醫(yī)療機構眼鏡店、醫(yī)療機構一般，眼軸增長減緩平均0.08mm/年，近視控制約0.26D/年視遠區(qū)和是近區(qū)有清晰的分界線，佩戴方便等；會產生跳像現象，增加正融像性集合需求等視遠區(qū)和是近區(qū)有清晰的分界線，可有效補償近附加產生的額外融像需求等；一般，眼軸增長減緩平均0.09mm/年，近視控制約0.34D/年雙光棱鏡眼鏡店、醫(yī)療機構會產生跳像現象等；一般，眼軸增長減緩平均0.05mm/年，近視控制約0.12D/年佩戴依從性好；品

17、牌相對較多，但行業(yè)滲透率低，發(fā)展迅速，未來有臨床驗證的產品有望勝出周邊離焦設計框架鏡多點近視離焦框架鏡眼鏡店、醫(yī)療機構眼鏡店、醫(yī)療機構遠視時可能會使中心視力清晰度受到影響等；較好，眼軸增長減緩平均0.16mm/年，近視控制約0.28D/年，佩戴依從性好；對比度有所降低；品牌相對較多，但行業(yè)滲透率低，發(fā)展迅速，未來有臨床驗證的產品有望勝出控制效果顯著，白天不需要佩戴；年齡限制（8歲以上），價格較貴，驗配較復雜，可能有并發(fā)癥等；強，充分臨床驗證，眼軸增長減緩0.15mm/年，近視控制0.25-0.50D/年，延緩35%-60%近視進展品牌超過10家，行業(yè)滲透率低，處于發(fā)展角膜塑形鏡多焦點軟鏡醫(yī)療機

18、構早期較好，眼軸增長減緩0.11mm/年，近視控制0.21D/年，延緩25%-50%近視進展年齡不受限制，日拋型可減少并發(fā)癥，安全型好；散光矯正能力較差，影響視覺質量；醫(yī)療機構醫(yī)療機構低濃度阿托品（0.01%）多項國內外研究驗證，眼軸增長減緩0.15mm/年，近視控制0.53D/年，延緩60%-80%近視進展使用方便，價格較低；可能一定不良反應；行業(yè)處于早期，國內主要以院內制劑銷售，多家企業(yè)正在進行臨床試驗資料來源：近視管理白皮書（2019） ，德邦研究所10請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。目 錄CONTENTS01 中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控重要性突出020304角膜塑形

19、鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期05 投資建議：行業(yè)具備屬性，精選個股機會11請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 角膜塑形鏡：角膜接觸鏡的一種，近視控制效果顯著 角膜塑形鏡采用一種與角膜表面幾何形態(tài)相逆反的特殊設計，通過戴鏡產生的機械力學及流體力學作用，對角膜實施合理的、可調控的、可逆的程序化塑形。角膜塑形鏡屬于III類醫(yī)療器械，取證和銷售資質壁壘較高。 角膜塑形鏡主要有兩個作用：1）近視矯正的作用，通過塑形改變角膜的形態(tài)，改變屈光力，使中心像點落在視網膜中心，

20、達到矯正作用；2）延緩近視發(fā)展進程的作用，使邊緣像點在視網膜上形成近視化周邊離焦，達到延緩近視發(fā)展的作用。圖：角膜塑形鏡矯正視力的原理示意圖圖：角膜塑形鏡延緩視力發(fā)展的原理示意圖資料來源：愛博醫(yī)療招股書，德邦研究所資料來源：愛博醫(yī)療招股書，德邦研究所12請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 角膜塑形鏡：角膜接觸鏡的一種，近視控制效果顯著 目前已有多項臨床研究證實了OK鏡的有效性。有文獻顯示，隨訪1年后塑形鏡組較框架鏡組對近視的控制率為66.6%，隨訪2年后塑形鏡組較框架鏡組對近視的控制率為51.3%。且不良反應較小。表：隨訪2年后眼軸變化值及不良反

21、應發(fā)生件數表：隨訪1年后眼軸變化值及不良反應發(fā)生件數框架鏡角膜塑形鏡框架鏡角膜塑形鏡人數眼軸長度 副作用人數眼軸長度副作用人數眼軸長度副作用人數眼軸長度副作用Jing Dong（2013）Yan Li（2013）2460.980.290.650.150.260.600.450.150.310.19-2360.180.190.240.150.110.260.220.160.140.1248Jing Dong（2013）Kakita(2011)2461.120.270.610.240.710.400.640.31-2360.210.210.390.270.450.210.310.270.310.2

22、048335033371160303721002-452943242452Yan Niu（2014）Hiraoka(2012)Chen(2013)Xiaokang Song5208264084-（2012）Aicun Fu（2016）38Jun Jiang(2014)0.570.23資料來源：角膜塑形鏡控制青少年近視有效性及安全性的Meta分析，艾欣等，中華眼視光學及視覺科學雜志，2019，21（2），德邦研究所13請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 角膜塑形鏡發(fā)展歷程：材料和設計推動產品發(fā)展 角膜塑形術是隨著20世紀60年代硬性角膜接觸鏡的應用

23、與推廣而誕生和發(fā)展起來的，1971年第二代塑形鏡誕生，具有反轉“幾何”三弧設計特點，1995年前后出現了第三代產品，鏡片設計為4個以上的弧面，屬于日戴型。2002年FDA首次批準使用高透氧系數材料制作的夜戴型角膜塑形鏡的臨床應用，打開了兒童青少年近視防控應用場景。 材料與設計的變革是決定角膜塑形鏡未來發(fā)展的兩大核心因素。1）材料的透氧系數是關系到角膜塑形鏡安全使用的核心，同時材料的生物力學性能、表面親水特性等也是材料的優(yōu)化方向；2）設計方面，如何拓展臨床應用（尤其是中高度近視的適應癥、近視延緩適應癥的擴展），以及如何更有效、更精準地實現近視防控功能是方向。圖：角膜塑形鏡發(fā)展歷程第一代第二代第三

24、代第四代材料：聚甲基丙烯酸甲酯添加硅膠或氟-硅膠，形成中高透氧和較好濕潤能的鏡片材料材料：聚甲基丙烯酸甲酯設計：一弧設計透氧性能差，效果較差材料：聚甲基丙烯酸甲酯設計：三弧設計需要3-4個月內定期更換3-4副鏡片材料：氟化硅氧烷聚合物類的高透氧系數材料設計：四弧設計設計：四區(qū)多弧設計鏡片日戴，矯正度數達到400度夜戴，鏡片穩(wěn)定性強，佩戴舒適資料來源：愛博醫(yī)療招股書，德邦研究所14請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 角膜塑形鏡廠家超10家，短中期主要以滲透率提升為主，競爭格局良好 目前國內獲批的角膜塑形鏡已經超過10家，其中國產注冊證主要包括歐普康

25、視、愛博醫(yī)療、視達佳等。 從產品性能上看，材料均是氟化硅氧烷聚合物，且主要集中在少數幾個供應商中，設計方面也較為類似。表：國內上市的角膜塑形鏡對比品牌歐普康視愛博醫(yī)療亨泰鏡片材料鏡片設計四弧區(qū)反幾何設計透氧系數濕潤角4915%43中心厚度總直徑度數范圍散光范圍1.50D以內1.75D以內1.50D以內1.50D以內1.50D以內氟化硅氧烷聚合物（Boston XO）氟化硅氧烷聚合（Contamac ）100125900.15-0.30mm10.00-11.50mm -0.50D-6.00D四弧區(qū)反幾何設計、全弧段非球面四弧區(qū)反幾何設計/-1.00D-4.00D-4.0D之內氟化硅氧烷聚合物（B

26、oston Equalens II）氟化硅氧烷聚合物（Boston Equalens II）氟化硅氧烷聚合物（Boston XO）3015%36/9.611.6mmEuclid四弧區(qū)反幾何設計127100/-5.00D以內荷蘭普羅克尼四弧區(qū)反幾何設計490.22mm-0.75D-4.50D氟化硅氧烷聚合物（Boston Equalens IIBOSTON EM）日本阿爾法四弧區(qū)反幾何設計，適配弧2段球面10435/-1D-4D1.0D以內LucidC&E GPPARAGON視達佳氟化硅氧烷聚合物（Boston XO）氟化硅氧烷聚合物（Paragon HD100）氟化硅氧烷聚合物（Paragon

27、 HD100）/四弧區(qū)反幾何設計100100100125/4915%0.23mm9.6-11.5mm-5.00以內-1D-3D0.2D以內1.5D以內1.5D以內1.50D以內1.50D以內四弧區(qū)反幾何設計4242/三區(qū)弧反幾何設計，適配弧直線段-4.0D以內/-1.00D-4.00D-1.00D-4.00D鷹視氟化硅氧烷聚合物（Boston Equalens II）/資料來源：愛博醫(yī)療，歐普康視，藥監(jiān)局，德邦研究所；透氧系數單位為：10-11（cm2/s）mlO2/（mlmmHg）15請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 角膜塑形鏡廠家超10家，

28、短中期主要以滲透率提升為主，競爭格局良好 角膜塑形鏡屬于類醫(yī)療器械，需在二級（含二級）以上醫(yī)療機構驗配，驗配醫(yī)師需具有職業(yè)醫(yī)資格，具有中級以上眼科醫(yī)師職稱，技師需具有中級以上技師職稱。2015年-2020年國內眼科?？漆t(yī)院的執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師快速增加，CAGR達到16.9%。 目前國內眼科醫(yī)院仍然存在較大缺口，欠發(fā)達地區(qū)的缺口更大，但隨著視光中心等視光服務終端的持續(xù)增加，基層市場的需求有望加速釋放，歐普康視、愛爾眼科、何氏眼科、華夏眼科等都在積極建設，未來角膜塑形鏡有望繼續(xù)保持快速增長。圖：眼科?？漆t(yī)院的執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數量（人）圖：多家上市公司加速建設視光中心或視光服務終端（家）3500030

29、00025000200001500010000500001600134814001200100080060035040020020006720歐普康視華夏眼科何氏眼科2015201620172018護士20192020現有建設執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師資料來源：中國衛(wèi)生健康委員會，知網-中國衛(wèi)生與經濟社會發(fā)展統(tǒng)計數據庫，德邦研究所，執(zhí)業(yè)醫(yī)師中包含執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師；僅包含眼科專科醫(yī)院執(zhí)業(yè)醫(yī)師數以及護士數。資料來源：各公司公告，德邦研究所，歐普康視為視光服務終端，其他為視光中心。其中擬建設公告日期，歐普康視為2021.11，華夏眼科為2022.03，何氏眼科為2022.01。16請務必閱讀正文之后的信息披露及法

30、律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 角膜塑形鏡廠家超10家，短中期主要以滲透率提升為主，競爭格局良好 根據行業(yè)跟蹤，我們預計2020年國內角膜塑形鏡消費量約200萬片，近些年一直保持較快增速，歐普康視作為國內龍頭，2013年至2021年銷售量的年均復合增速達到23%，近三年在疫情影響下仍保持25%的復合增速。 雖然國內市場玩家超過10家，但分化也較為嚴重，頭部企業(yè)具有較大優(yōu)勢，且大陸8-18歲兒童青少年的使用滲透率只有1%左右，空白市場較大，仍有數倍提升空間，短中期行業(yè)仍以滲透率提升為主。圖：2013-2021年歐普康視角膜塑形鏡銷量圖：大陸角膜塑形鏡市場滲透率（8-18歲）有

31、較大提升空間7060504030201040%35%30%25%20%15%10%5%12%10%8%6%4%2%0%00%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021中國大陸（2020） 中國香港（2018） 中國臺灣（2018）美國（2018）銷量（萬片）增長率資料來源：歐普康視，德邦研究所資料來源：前瞻產業(yè)研究院，德邦研究所17請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 國內角膜塑形鏡相關學術研究持續(xù)增長，2030年國內角膜塑形鏡及護理液終端市場有望近650億 2010年以來，角膜塑形鏡的相關學術文章快速

32、增長（CNKI網站），2018年以來持續(xù)維持高位。角膜塑形鏡作為III類醫(yī)療器械產品，只能由醫(yī)療機構的醫(yī)生開具處方，相關學術文章的增長一定程度上反應了醫(yī)療機構對角膜塑形鏡的認識在持續(xù)增加，將為行業(yè)增長奠定堅實基礎。圖：2000-2021年角膜塑形鏡相關文獻持續(xù)提升（篇）1801601401201008060402002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來源：CNKI，德邦研究所18請務必閱讀正文之后的信息披露及

33、法律聲明。角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大 國內角膜塑形鏡相關學術研究持續(xù)增長，2030年國內角膜塑形鏡及護理液終端市場有望近650億 目前，國內角膜塑形鏡每副單價在10000元左右，建議驗配周期為1年，同時使用過程中還需要搭配摘鏡后浸泡鏡片的護理液、摘鏡后或戴鏡前沖洗鏡片的沖洗液、佩戴前在鏡片上滴加的潤滑液、以及用于定期對鏡片進行消毒和除蛋白處理的深度清洗液，綜合來看人均年花費可達12000元以上。 我們假設2025年國內角膜塑形鏡的佩戴滲透率可達到3%，那么角膜塑形鏡及護理液合計終端市場超300億，若2030年滲透率達到10%，預計終端市場規(guī)模將達到近650億。表：2030年國內

34、角膜塑形鏡及護理液終端市場規(guī)模有望達到近650億規(guī)模202020212022E2023E2024E2025E2030E8-18歲近視人口數（萬人）10170200101511018710118100821006092361847角膜塑形鏡消費數量（萬片）2443064055046041.0%500012001001.20%500012001221.50%500012001532.00%500012002022.50%500012002523.00%5000120030210%角膜塑形鏡滲透率角膜塑形鏡終端價格（元/片）3000護理液終端價格（元/年）1000554角膜塑形鏡終端市場（億元/年）

35、12151824303692護理液終端市場（億元/年）112136171227282338合計市場規(guī)模（億元）增長率64721.82%25.44%32.43%24.55%19.74%資料來源：歐普康視，統(tǒng)計局，德邦研究所測算19請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。目 錄CONTENTS01 中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控重要性突出020304角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期05 投資建議：行業(yè)具備屬性，精選個股機會20請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來

36、蓬勃發(fā)展 離焦鏡：基于離焦理論的一種多焦點鏡片 離焦鏡可分為框架鏡和接觸鏡，離焦鏡的矯正原理是通過離焦鏡片，將外圍物象投影至視網膜上或前方，形成近視型離焦，達到近視控制效果。其中，離焦框架鏡不屬于醫(yī)療器械，離焦軟鏡屬于III類醫(yī)療器械。 離焦框架鏡發(fā)展已有多年，近些年隨著產品的迭代以及廠商的推廣，發(fā)展迅速。2019年FDA宣布確認全球第一款可以用于控制兒童近視的離焦軟鏡Misight，離焦軟鏡有望迎來快速發(fā)展。圖：明月鏡片輕松控系列鏡片示意圖圖：庫博光學MiSight離焦軟鏡成像示意圖資料來源：明月鏡片官網，德邦研究所資料來源：北京視安明眼科公眾號，德邦研究所21請務必閱讀正文之后的信息披露及

37、法律聲明。離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展 離焦鏡：基于離焦理論的一種多焦點鏡片 隨著視網膜離焦與近視防控的研究發(fā)展，以及光學離焦誘導的動物模型對眼睛生長調節(jié)相關研究的深入，臨床對離焦控制近視的研究熱度持續(xù)提升，推動著新的光學控制近視方法的發(fā)展。 2010年蔡司推出周邊離焦鏡“成長樂”，2018年以后豪雅、依視路等陸續(xù)推出基于微透鏡技術的多點近視離焦鏡，2022年蔡司進一步推出基于微柱鏡的產品。目前多點近視離焦框架鏡的多項臨床研究表現，近視控制可以達到60%左右。圖：離焦框架鏡的發(fā)展歷程漸進離焦鏡周邊離焦鏡多點近視離焦鏡1、豪雅“新樂學”鏡片，透過采用蜂巢設計的鏡片表面多個微形凸透鏡產

38、生光學離焦的效果；1、較早的周邊離焦框1、鏡片上近視度數從架眼鏡代表蔡司的“成長樂”鏡片，應用周邊視力控制技術，將映入眼睛內的圖像投射到視網膜前；上到下逐漸減少，使戴鏡者通過不同的度數視遠和視近，從而達到放松調節(jié)和部分矯正視網膜周邊遠視離焦的目的；2、依視路“ 星趣控” 使用高度非球面微透鏡設計，通過11圈1021個隱形的同心環(huán)排列的非球面微透鏡，在視網膜前方產生減緩眼軸增長的信號區(qū)域，從而發(fā)揮減緩近視進展的作用；2、“成長樂” 鏡片可將兒童近視平均減緩30；2、延緩兒童近視進展的效果一般；3、近視延緩達到60%左右；資料來源：明月鏡片官網，berlinoptical官網，德邦研究所22請務必

39、閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展 離焦框架鏡：技術持續(xù)進步，臨床效果持續(xù)被證明 2018年，溫州醫(yī)科大學附屬眼視光醫(yī)院開始進行有關近視防控研究的前瞻性隨機雙盲對照臨床試驗，試驗包括中國104名近視兒童，分別佩戴星趣控鏡片和普通單光鏡片。兩年期臨床試驗結果顯示了星趣孔鏡片較普通單光鏡片有更為理想的近視防控效果。 近視加深控制對比：當每天戴鏡時間超過12小時，較依視路單光鏡片，星趣空鏡片可有效延緩近視加深平均達67%。 眼軸增長控制對比：當每天戴鏡時間超過12小時，較依視路單光鏡片，星趣空鏡片可有效延緩眼軸增長平均達60%。圖：依視路離焦鏡、單光框架鏡等效

40、球鏡度的變化圖：依視路離焦鏡、單光框架鏡眼軸長度變化資料來源：依視路公眾號，德邦研究所資料來源：依視路公眾號，德邦研究所23請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展 離焦框架鏡：技術持續(xù)進步，臨床效果持續(xù)被證明 2021年10月愛博醫(yī)療開展小樣本臨床預試驗，目的是比較近視兒童青少年配戴普諾瞳離焦鏡（BCMD）、單光框架鏡（SV）后屈光度、眼軸長度等指標的變化，普諾瞳離焦鏡在戴鏡初期表現出延緩近視進展的效果 。 受試者戴鏡前后等效球鏡度變化：與SV組相比，BCMD延緩屈光度進展約67.57%。 受試者戴鏡前后眼軸長度變化：與SV組相比，BCMD延緩眼軸長度

41、增長約68.75%。圖：普諾瞳離焦鏡、單光框架鏡等效球鏡度的變化圖：普諾瞳離焦鏡、單光框架鏡眼軸長度變化資料來源：愛博諾德官網，德邦研究所資料來源：愛博諾德官網，德邦研究所24請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展 離焦框架鏡：銷售場景更為廣泛，市場推廣有望加速 離焦框架鏡不屬于醫(yī)療器械產品，雖然也是從醫(yī)療機構逐步迎來快速發(fā)展，但離焦鏡正在往普通眼鏡店、電商等多個非醫(yī)療平臺銷售。 目前，傳統(tǒng)的框架鏡單價較低，毛利率相對也較低，隨著離焦鏡的技術水平持續(xù)提升，近視防控效果逐漸得到臨床認可，高價格、高毛利的離焦鏡的市場推廣有望加速。圖：離焦框架鏡可以多個銷售

42、渠道銷售圖：明月鏡片單價和毛利率水平電商2060%50%40%30%20%10%0%16128醫(yī)療機構眼鏡店4多焦點離焦鏡渠道020172018201920202021鏡片經銷單價（元/片）鏡片整體毛利率資料來源：天貓旗艦店，依視路公眾號，德邦研究所資料來源：明月鏡片公司公告，德邦研究所25請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展 離焦框架鏡：行業(yè)快速發(fā)展，具有渠道和臨床數據有望勝出 目前，多焦點離焦框架鏡品牌較多，但市場仍然以豪雅、蔡司、依視路等大品牌為主，主要因為品牌、銷售渠道以及臨床推廣較其他品牌具有一定優(yōu)勢。我們認為，具備品牌、渠道等優(yōu)勢的國產企

43、業(yè)有望加速發(fā)展。表：部分離焦框架鏡品牌對比（截至2022.5）品牌公司技術原理設計特點材料適用度數近視控制折射率上市時間價格（元）散光400度聯(lián)合光度1000度成長樂蔡司周邊近視控制技術樹脂近視發(fā)展平均減緩30%1.5/1.6/1.672011年1380-3580半年期期近視發(fā)展平均減緩65%，眼軸減緩80%，2年減緩近視59%，眼軸減緩60%多區(qū)正向光學離焦（D.I.M.S）技術396個微透鏡分布在直徑約33毫米的區(qū)域，每個微透鏡均可以形成近視離焦散光400度聯(lián)合光度1000度新樂學豪雅PC材料1.5892018年3980H.A.L.T高非球微透鏡 非球面設計，11圈星環(huán)上有1021個微透散

44、光400度兩年期近視發(fā)展近視減緩星趣控小樂圓輕松控依視路蔡司PC材料PC材料1.5911.592020年2022年3680/45803980星控技術鏡聯(lián)合光度1000度67%，眼軸減緩60%在鏡片特定口徑范圍內，多個不同半徑的環(huán)帶柱面微結構以鏡片幾何中心為圓心，規(guī)則嵌套排布形成徑向陣列近視400度散光400度聯(lián)合光度800度C.A.R.E同心環(huán)帶微柱半年控制率為54.8%鏡技術周邊離焦眼軸控制技術（C.A.R.D）PMC 超亮材料散光400度聯(lián)合光度1000度明月鏡片明月鏡片阿貝數高達40，有防藍光版本1.6031.6652021年2021年14982698輕松控Pro多點近視離焦眼軸控 12

45、95個正度數的立體微透鏡，有防藍光散光400度聯(lián)合光度1000度KR樹脂制技術（C.A.M.D），版本同心圓離焦環(huán)帶光學設計，全鏡面分布千級微透鏡陣列，密集排布在光學區(qū)9mm（12mm）外范圍半年期延緩近視進展約67.57%，延緩眼軸長度增 1.56/1.60/1.67長約68.75%iBright普諾瞳B.C.M.D.仿生復眼多散光400度聯(lián)合光度1行13%13%8%0.38其他（眼科相關）其他（眼科無關）嚴重不良事件1%2%2%1.000.7382%78%82%需要住院事件1%2%2%1資料來源： Five-year clinical trial on Atropine for the t

46、reatment of myopia 2,Audrey Chia,et al,Ophthalmology,123(2),2016，德邦研究所33請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期 0.01%阿托品聯(lián)合角膜塑形鏡效果提升，院內制劑已彰顯市場潛力 低濃度阿托品和角膜塑形鏡對近視的防控原理不同，兩者聯(lián)用的臨床效果已經在國外得到驗證，國內也有多項臨床證明。成都醫(yī)學院第一附屬醫(yī)的研究表現，聯(lián)合治療1年后（對照組為阿托品聯(lián)用聚乙二醇滴眼液），低度近視患者眼軸平均延長0.13mm，延緩眼軸增長率為40.91%，中度近視患者眼軸延長0. 12mm，延緩眼軸增長

47、率為40. 00%，具有顯著效果。 另外，聯(lián)合使用的安全性也達到了驗證，上述研究納入患者均無嚴重眼部并發(fā)癥，無視近模糊和室內畏光癥狀，眼紅、眼癢、戶外畏強光、眩光等不適發(fā)生率低。圖：國內主要上市的阿托品產品表：不同程度近視患者聯(lián)合治療1年后各項指標對比最佳矯正近視力(LogMAR)瞳孔直徑 調節(jié)幅度淚膜破裂時間(s)眼壓（mmHg）近視程度組別眼數(mm)(D)試驗組 200.040.02 6.880.56 11.441.59 11.071.02 13.311.610.040.01 6.190.54 12.791.90 11.151.03 13.281.58對照組 22低度近視t0.4320.

48、6684.064-2.4830.017-0.4380.6620.1060.916P0.001試驗組 430.050.02 6.900.51 11.411.57 11.060.94 13.201.610.040.02 6.230.55 12.751.93 11.081.01 13.181.58對照組 41中度近視t1.3061.1955.793-3.4980.001-0.1150.9090.0700.994P0.001資料來源：低濃度阿托品聯(lián)合角膜塑形鏡矯治近視的臨床觀察，唐文婷等人，國際眼科雜志，2020，20（6），德邦研究所34請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。低濃度阿托品：臨床效果

49、顯著，國內處于井噴前期 0.01%阿托品聯(lián)合角膜塑形鏡效果提升，院內制劑已彰顯市場潛力 目前國內低濃度阿托品的銷售主要以醫(yī)院的院內制劑為主，多數批文集中在2021年以后，體現了低濃度阿托品的市場潛力以及政策的支持。 新藥研發(fā)方面，目前已有多家藥企開始了臨床申請或已進入臨床試驗階段，其中，興齊眼藥的2.4類新藥（0.01%）正處于III期臨床，預計有望于2024-2025年獲批。表：低濃度阿托品院內制劑表：低濃度阿托品滴眼液臨床試驗申報情況濃度獲批時間2005年注冊類別化藥2.4（新藥）化藥5.2（進口）化藥2.4（新藥）化藥2.2;2.4（進口）化藥2.4（進口）化藥2.4（進口）化藥2.4（

50、新藥）化藥2.4（新藥）注冊時間河北眼科醫(yī)院上海五官科醫(yī)院沈陽興齊眼科醫(yī)院長沙愛爾眼科醫(yī)院0.01%，0.004%興齊眼藥五?；瘜W制藥杭州赫爾斯科技有限公司Santen Pharmaceutical歐康維視2018年11月2020年7月2020年10月2021年1月2021年5月2021年7月2021年8月2022年1月0.01%0.01%0.05%2019年以前2019年1月2021年1月溫州醫(yī)科大學附屬眼視光醫(yī)院0.01%2021年6月兆科眼科沈陽何氏眼科醫(yī)院山東省眼科醫(yī)院河南省立眼科醫(yī)院0.01%0.01%0.01%2021年10月2021年11月2021年12月康弘藥業(yè)博瑞制藥資料來源

51、：各省藥監(jiān)局，德邦研究所資料來源：藥智網，藥監(jiān)局，德邦研究所35請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期 0.01%阿托品聯(lián)合角膜塑形鏡效果提升，院內制劑已彰顯市場潛力 以興齊眼藥為例，證明阿托品銷售迅速。2019年1月，公司控股子公司沈陽興齊眼科醫(yī)院收到了遼寧省藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的醫(yī)療機構制劑注冊批件，批準其配制低濃度硫酸阿托品滴眼液。 2019年12月，興齊眼科醫(yī)院收到由沈陽市衛(wèi)生健康委員會頒發(fā)的醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證，增加了沈陽興齊眼科醫(yī)院互聯(lián)網醫(yī)院作為第二名稱，標志著沈陽興齊眼科醫(yī)院已具備開展互聯(lián)網診療工作的能力與條件?；颊呖梢跃偷鼐歪t(yī)，通過上傳

52、本地的病例、檢查單和處方，通過互聯(lián)網醫(yī)院遠程購買藥品。圖：沈陽興齊眼科醫(yī)院收入（百萬元）圖：沈陽興齊眼科醫(yī)院凈利潤（百萬元）35030025020060504030317.5350.3816.5120137.69150100100201920202021-10-20-3050023.682019-19.22520202021資料來源： 興齊眼藥年報，德邦研究所36請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期 國內“阿托品 近視”相關學術研究持續(xù)增長，2030年市場有望達到百億 2016年以來，阿托品的相關學術文章快速增長（CNKI網站），2018年以來持

53、續(xù)維持高位。阿托品目前主要為院內制劑，醫(yī)生推薦用藥對于消費者的認知度與接受度非常重要。相關學術文章的增長一定程度上反映了醫(yī)療機構對阿托品的認知在持續(xù)增加，將為行業(yè)加速增長奠定堅實基礎。圖：2000-2021年“阿托品 近視”關鍵詞相關文獻持續(xù)提升（篇）1201008060402002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來源：CNKI，德邦研究所37請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。低濃度阿托品：臨床效果顯著

54、，國內處于井噴前期 國內“阿托品 近視”相關學術研究持續(xù)增長，2030年市場有望達到百億 目前低濃度阿托品（0.01%）是以院內制劑的形式銷售，市場滲透率和銷售網絡有較大的限制，我們估計2021年6-18歲兒童青少年的使用滲透率僅為0.1%左右，按照院內制劑298元/盒（30支/盒）、每天一支測算，年均使用費用約為3576元，市場規(guī)模約4億元，考慮到2024-2025年興齊眼藥的藥品有望獲批上市，預計2025年滲透率將達到0.5%左右，市場規(guī)模約19億。 中長期看，我們預計，興齊眼藥的低濃度阿托品將于2025年開啟完整年度的銷售，有望顯著提升市場滲透率，但考慮到后續(xù)會有多家企業(yè)的產品上市，預計

55、價格將有所下降，保守假設2030年市場滲透率達到5%，年均費用降至2000元，對應終端市場規(guī)模將達到百億級別。表： 2030年國內低濃度阿托品終端市場規(guī)模有望達百億級別2020E109960.05%5.52021E109890.10%11.02022E110310.15%16.52023E109830.20%22.02024E108810.25%27.22025E107670.50%53.82030E96555%6-18歲近視人口數（萬人）滲透率阿托品使用人數（萬人）年使用費用（元）市場規(guī)模（億元）482.7200096.5535761.9735763.9335765.9235767.8535

56、769.73357619.25資料來源：興齊眼藥公司公告，統(tǒng)計局，衛(wèi)健委，德邦研究所測算（預估數據，僅供參考）38請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。目 錄CONTENTS01 中國兒童青少年近視率高居不下，近視防控重要性突出020304角膜塑形鏡：臨床驗證充分，滲透率提升空間大離焦鏡片：技術持續(xù)升級，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展低濃度阿托品：臨床效果顯著，國內處于井噴前期05 投資建議：行業(yè)具備屬性，精選個股機會39請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。投資建議：行業(yè)具備屬性，精選個股機會 角膜塑形鏡：2021年大陸8-18歲近視人群滲透率僅為1%左右，預計隨著市場的持續(xù)推廣，預計2030年滲透率

57、可達到10%，價格降至參考目前7000元/年的費用，預計終端市場可達647億。 離焦框架鏡：隨著技術的發(fā)展，離焦框架鏡的近視防控效果顯著提升，預計2025年將達到7%，對應終端市場規(guī)模達到226億，到2030年滲透率有望達到15%，對應終端產品市場有望達到362億元。 0.01%低濃度阿托品：阿托品目前是以院內制劑方式銷售，滲透率僅為0.01%左右，預計藥品將于2024-2025年上市，屆時將有望顯著提升市場滲透率，假設2030年市場滲透率達到5%，年均費用降為2000元，對應終端市場規(guī)模將達到97億。 投資建議：耗材領域，看好眼科全產品線布局的愛博醫(yī)療、角膜塑形鏡龍頭歐普康視以及借助內生+外

58、延實現多業(yè)務布局的昊海生科等；藥品領域，看好院內制劑放量較快及藥品注冊領先的興齊眼藥以及布局院內制劑的何氏眼科；醫(yī)療服務，看好國內眼科醫(yī)療服務龍頭愛爾眼科。表：國內兒童青少年近視防控行業(yè)三個重磅產品市場規(guī)模測算假設8-18歲近視人口數（萬人） 2020年至2025年角膜塑形鏡（含護理2020E101700.9%112109961.8%600.05%1.971742021E101511.20%136109893.0%990.10%3.932392022E101871.50%171110314.0%1320.15%5.923092023E101181.90%227109835.0%1650.20%

59、7.854002024E100822.40%282108816.0%1960.25%9.734882025E100603.00%338107677.0%2260.50%19.255832030E923610%647965515%3625%971106角膜塑形鏡滲透率液）年費用12000元，2030年降至7000元市場規(guī)模（億，含護理液）6-18歲近視人口數（萬人）離焦框架鏡滲透率2030年價格由目前的3000元下降至2500元/副離焦框架鏡市場規(guī)模（億）阿托品滲透率2030年價格由目前的3576元下降至2000元/年阿托品市場規(guī)模（億）合計市場規(guī)模資料來源：德邦研究所40請務必閱讀正文之后的信

60、息披露及法律聲明。投資標的：歐普康視 國內角膜塑形鏡龍頭，戰(zhàn)略布局視光服務終端打開長期發(fā)展空間 公司是國內角膜塑形鏡領域的先行者與領軍者，專注眼視光產品與相關配套產品以及眼視光服務兩大板塊，其中核心產品角膜塑形鏡擁有“夢戴維”及“DreamVision”兩大主品牌，前者暢銷16年、用戶過百萬，品牌影響力高，后者聚焦個性化高端產品。經過多年的研發(fā)投入與市場積累，一方面公司產品不斷換代升級、保持領先地位，并且持續(xù)推進上游原材料研發(fā)進展；另一方面，公司加大終端布局，合作終端與自營服務雙向發(fā)力，推動產品放量，加速業(yè)績增長。2021年公司實現營收12.95億元（+48.74%），2015-2021年間C