1、第九章 證券投資第一節(jié) 證券投資概述一、證券投資概念 把資金用于購(gòu)買股票、債券等金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。 證券投資管理主要是決策能否購(gòu)買證券，為此要對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展評(píng)價(jià)。企業(yè)的目的是高收益低風(fēng)險(xiǎn)。.二、證券投資的目的三、證券投資決策要素分析. 第二節(jié) 股票投資一、股票投資概述一股票投資概念 股票投資是指企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)發(fā)行的股票的行為。 股票是股份公司發(fā)給股東的一切權(quán)證，是股東借以獲得股利的一種有價(jià)證券。.二股票的價(jià)值實(shí)際價(jià)值 購(gòu)入股票可在預(yù)期的未來獲得現(xiàn)金流入，即每期預(yù)期股利和出賣時(shí)得到的價(jià)錢收入。 股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股票的真實(shí)價(jià)值，也叫內(nèi)在價(jià)值、實(shí)際價(jià)值。

2、.股票實(shí)際價(jià)值的計(jì)算方法：長(zhǎng)期持有且每年的股利額不變 其現(xiàn)值為一筆永續(xù)年金。那么： P=D/i如：某股票每年分配股利2元，最低報(bào)酬率16%市場(chǎng)利率那么： P=2/16%=12.5元.三股票的價(jià)錢 股票之所以有價(jià)錢，可以買賣，是由于它能給持有人定期帶來收益。普通來說公司第一次發(fā)行時(shí)，要規(guī)定發(fā)行總額和每股金額，一旦發(fā)行上市買賣后，股票的價(jià)錢就與原來的面值分別，影響價(jià)錢的要素主要有：.1、預(yù)期股利收益2、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)3、市場(chǎng)利率4、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化5、投資人心思，等。四股利股利是股息和紅利的總稱。五股票的預(yù)期報(bào)酬率有兩部分：股利收益率和資本利得收益率.二、股票投資的收益一長(zhǎng)期持有，且股利額固定不變 永價(jià)錢實(shí)

3、際、估價(jià)模型方法 該種股票，股利額收入可視為一筆永續(xù)年金，那么： .例：光明公司以90萬元的價(jià)款購(gòu)買了勝利公司的普通股20萬股，估計(jì)勝利公司每年支付的現(xiàn)金股利為0.5元/股，且在相當(dāng)?shù)臅r(shí)期內(nèi)堅(jiān)持不變，那么光明公司該項(xiàng)投資的收益率為： P=A/i 投資收益率=0.520/90=11.11% 與市場(chǎng)利率、預(yù)期報(bào)酬率比較，評(píng)價(jià)結(jié)果，決策能否購(gòu)買。 .二長(zhǎng)期持有，但股利額按某一固定增長(zhǎng)率g增長(zhǎng) 收益率 其中：D1 為購(gòu)買股票第二年估計(jì)股利額的鼓利額P0 為當(dāng)前購(gòu)買股票的價(jià)款 g 為股利固定增長(zhǎng)率. 例：接上例，假設(shè)勝利公司當(dāng)年支付股利0.5元/股，估計(jì)今后每年將以1%的固定比例繼續(xù)增長(zhǎng)，那么光明公司股

4、票投資的收益率： R = D1/P0+ g =0.5 (1+1%) 20/ 90 + 1% =13.22%.三預(yù)期轉(zhuǎn)讓時(shí)的收益率 = 預(yù)期股利收益率 + 預(yù)期資本利得收益率 = D1/P0 +(P1P0)/ P0其中： D1 為估計(jì)股利額 P0 為購(gòu)買價(jià) P1 為估計(jì)股價(jià) .三、股票投資決策分析一定性分析1、類型的選擇1穩(wěn)健投資：注重股票紅利的豐厚程度，以購(gòu)買優(yōu)先股、公用事業(yè)股為主。2激進(jìn)投資：情愿承當(dāng)較大風(fēng)險(xiǎn)，獲得高收益或?yàn)榱藢?shí)現(xiàn)控股權(quán)。 多項(xiàng)選擇擇生長(zhǎng)性股票3中庸投資：介于兩者之間。 .2、投資股票的選擇1根底性民消費(fèi)業(yè)：如電力、煤氣、自來水、食品、燃料、交通等公用事業(yè)股票。2周期性產(chǎn)業(yè)：

5、普通是國(guó)家經(jīng)濟(jì)開展中處于成熟階段的支柱性產(chǎn)業(yè)，如家電產(chǎn)業(yè)。3生長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)：指處于開展階段，極具增長(zhǎng)潛力，未到達(dá)飽和形狀的產(chǎn)業(yè)，如高科技、信息、新型資料、生物科技新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)等。.3、投資方式選擇1現(xiàn)貨買賣：指交割時(shí)是按現(xiàn)款交付的一種方式。2期貨買賣：是指買賣雙方在成交后，按契約中規(guī)定的價(jià)錢，在遠(yuǎn)期進(jìn)展交割的一種方式。3期權(quán)買賣：期權(quán)是指在未來一定時(shí)期內(nèi)，可以按一定的價(jià)錢買賣一定數(shù)量股票的權(quán)益。期權(quán)買賣就是對(duì)這種權(quán)益進(jìn)展轉(zhuǎn)買或轉(zhuǎn)賣。.二股票投資優(yōu)缺陷三股票投資組合用股票投資組合方式降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。.第三節(jié) 債券投資一、債券的概念及其要素一債券的概念 債券是發(fā)行者為籌集資金，向債務(wù)人發(fā)行的，在商定時(shí)間

6、支付一定比例的利息，并在到期時(shí)歸還本金的一種有價(jià)證券。.二債券根本要素1、債券面值，是指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債務(wù)人債券持有人的金額。2、票面利率，是發(fā)行者估計(jì)一年內(nèi)向債務(wù)人支付的利息占票面額的比例。 因計(jì)息、付息方式不同，其不同于實(shí)踐利率。.3、債券價(jià)錢，是債券發(fā)行時(shí)的成交價(jià)錢。溢價(jià)發(fā)行票面利率大于市場(chǎng)利率 折價(jià)發(fā)行票面利率小于市場(chǎng)利率 平價(jià)發(fā)行票面利率等于市場(chǎng)利率4、債券期限，是債券的到期日，是歸還本金的日期。.二、債券的分類三、債券投資收益的評(píng)價(jià) 企業(yè)決議能否購(gòu)買一種債券，要評(píng)價(jià)其收益和風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的目的是高收益、低風(fēng)險(xiǎn)。 評(píng)價(jià)債券收益程度的是債券

7、價(jià)值和到期收益率。.一債券價(jià)值實(shí)際價(jià)錢的計(jì)算 債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值稱為債券的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值，也叫實(shí)際價(jià)錢。只需當(dāng)債券的價(jià)值大于價(jià)錢時(shí)，才值得購(gòu)買。 典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金，其價(jià)值P=I1(P/S，i，1)+I2(P/S，i ，2) + In(P/S，i，n) +B(P/S，i ，n) =I (P/A，i，n) +B(P/S，i ，n).例：某公司擬于某年2月1日購(gòu)買一張債券，面值為1000元，票面利率8%，每年2月1日計(jì)算并支付利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)為920元。問應(yīng)否購(gòu)買該債券？P=10008% (P/A,10%,

8、5) +1000 (P/S,10%,5) =80 3.7908+1000 0.6209 =303.26+620.9=924.16(元) 如不思索風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買此債券是合算的，可獲得大于10%的收益。.二債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率R =I+(BP) N /(B+P)2 其中：I為年利息 B為到期歸還的本金 P為購(gòu)買價(jià)錢 N為債券期限 上述債券如按920元、1105元、1000元的價(jià)錢購(gòu)入，分別計(jì)算其收益率。.三債券每年實(shí)踐收益額按上述例題計(jì)算各種債券每年實(shí)踐收益額1、溢價(jià)購(gòu)入時(shí)： 10008%+(10001105)/5=59元2、折價(jià)購(gòu)入時(shí)： 10008%+(1000920)/5=96 元3

9、、平價(jià)購(gòu)入時(shí)： 10008%+(10001000)/5=80 元.四、債券投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)留意的風(fēng)險(xiǎn)一違約風(fēng)險(xiǎn) 指借款人無法按期支付債券利息和歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)庫(kù)券有政府作擔(dān)保，所以為沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券。防止違約風(fēng)險(xiǎn)的方法是不買質(zhì)量差的債券。.二利率風(fēng)險(xiǎn) 指由于利率的變動(dòng)而使投資者蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。債券的期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。減少利率風(fēng)險(xiǎn)的方法是分散債券的到期日。三購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。減少購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的方法是進(jìn)展一些預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn)投資，如房地產(chǎn)、普通股。.四變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 指無法以合理的價(jià)款立刻賣出的風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)使投資者遭遭到的不是喪失新的投資時(shí)機(jī)便是蒙受降價(jià)的損失。減少變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)的方法是購(gòu)買活潑的債券種類，不買冷門債券。.五