1、第八章 股票估價(jià).課前知識(shí)：股票簡史1600年，世界上最早的股票出如今荷蘭東印度公司股票。1611年，就有一些商人在荷蘭的阿姆斯特丹買賣海外貿(mào)易公司的股票，構(gòu)成了股票買賣所的雛形。1773年，在倫敦柴思胡同的約那森咖啡館正式成立了英國第一個(gè)證券買賣所，以后演化為倫敦證券買賣所。1792年，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街的一顆梧桐樹下訂立協(xié)定，構(gòu)成了經(jīng)紀(jì)人聯(lián)盟，它就是紐約證券買賣所的前身。公元1872年10月，由李鴻章李大人興辦的招商局發(fā)行的中國第一張股票。1914年，中國當(dāng)時(shí)的北洋政府公布證券買賣所法，1917年成立了北京證券買賣所。1983年7月8日，由深圳市寶安公司向社會(huì)公開發(fā)行了新中國第一張股

2、票。1984年10月，飛樂音響股份(小飛樂)的股票在上海發(fā)行。.課前知識(shí)：股票簡史.課前知識(shí)：股票簡史.課前知識(shí)：股票簡史.課前知識(shí)：股票簡史.課前知識(shí)：股票簡史.1、股權(quán)性投資；2、風(fēng)險(xiǎn)大；3、股票投資的的收益高4、股票投資的收益不穩(wěn)定；5、股票價(jià)錢動(dòng)搖大一、股票投資的特點(diǎn).二、優(yōu)先股的估值優(yōu)先股的特征與類型多種等級對公司資產(chǎn)和收益的追償權(quán)紅利可累計(jì)維護(hù)性條款可轉(zhuǎn)換性紅利收益率可調(diào)整性參與盈余分配的權(quán)益贖回條款.二、優(yōu)先股的估值步驟1、預(yù)測優(yōu)先股未來紅利現(xiàn)金流的數(shù)額及期限。2、估計(jì)優(yōu)先股未來預(yù)期紅利收益的風(fēng)險(xiǎn)，確定投資者要求的收益率。3、用投資者要求的收益率對預(yù)期紅利進(jìn)展貼現(xiàn)。假定，優(yōu)先股沒

3、有到期日，紅利不變假設(shè)紅利固定為D，那么：.三、股票價(jià)錢確實(shí)定1、普通計(jì)價(jià)模型 假定一投資者只計(jì)劃持有某股票兩年；按收益現(xiàn)值價(jià)錢為：.最后：當(dāng)趨近于無窮時(shí)，2、模型的特殊情況1零增長模型2固定增長股利模型三、股票價(jià)錢確實(shí)定.3模型的進(jìn)一步討論因此，g又被稱為資本利得三、股票價(jià)錢確實(shí)定.【例題】某公司最近一年支付每股普通股股利5元，估計(jì)以后每年以5%的增長率增長。1投資者要求的收益率12%。問該股票的價(jià)錢應(yīng)為多少？2假設(shè)當(dāng)前的股價(jià)為50元，那么股票的預(yù)期收益率是多少？解：1假設(shè)估計(jì)股利增長率為4，那么2三、股票價(jià)錢確實(shí)定.4分階段股利固定增長模型 如兩階段：三、股票價(jià)錢確實(shí)定.【例題】某公司最近

4、一年派發(fā)的每股股利為2元，估計(jì)今后5年每年增長10%，從第6年開場減緩，估計(jì)每年增長6%，該公司當(dāng)前股價(jià)應(yīng)為多少？必要報(bào)酬率14%。解：=31.12元三、股票價(jià)錢確實(shí)定.普通股價(jià)錢計(jì)算表年末現(xiàn)值計(jì)算股利現(xiàn)值股利PVIF14%，t121.1=2.20.8771.93 2 3 4 5小計(jì)21.12=2.4221.13=2.6621.14=2.9321.15=3.220.7690.6750.5920.5191.861.801.731.678.99第6年末股利第五年末價(jià)格第5年末現(xiàn)值3.221.06=3.41D6/（k-g)=42.6342.630.519=22.13合計(jì)8.99+22.13=31.1

5、2階段1階段2.四、股票投資收益一不思索資金時(shí)間價(jià)值的長期投資收益率例題：一公司1995年初以每股1.5元購入甲公司股票。甲公司每年每股派發(fā)股利0.25元。甲公司股價(jià)每年上漲8%，那么截止1998年底，該股票的投資收益率。總收益：年收益：R=25.67%其中：A每年股利 S1股價(jià)上漲收益.二思索資金時(shí)間價(jià)值要素時(shí)的收益率【例】中盛公司于2005年2月1日以每股3.2元的價(jià)錢購入H公司股票500萬股，2006、2007、2021年分別獲紅利每股0.25、0.32、0.45元，并于2021年2月2日以每股3.5元的價(jià)錢售出，要求計(jì)算該投資的收益率 解：依然可以估算一下大致的收益率四、股票投資收益.

6、年份 2005 2006 2007 2021現(xiàn)金流量萬元 -1600 125 160 1975貼現(xiàn)率12：45.345貼現(xiàn)率14：-34.2112% x 14%45.3450-34.21四、股票投資收益.一投資規(guī)模與投資時(shí)機(jī)的選擇二證券投資組合1、證券投資組合的戰(zhàn)略1保守的投資組合戰(zhàn)略2冒險(xiǎn)的投資組合戰(zhàn)略3適中投資組合戰(zhàn)略2、證券投資組合的詳細(xì)方法五、股票投資決策 .【例題】教材320頁86A解：1股利收益率650=12%2股票的溢價(jià)g15123【課堂聯(lián)絡(luò)】教材320頁811A.第五章第八章的回想?yún)R總：1、終值：FVn； 現(xiàn)值：PV2、復(fù)利終值系數(shù)： FVIFi, n=(1+i)n 復(fù)利現(xiàn)值系

7、數(shù)： PVIFi,n=1/(1+i)n3、年金終值系數(shù)： 年金現(xiàn)值系數(shù)：.第五章第八章的回想 .第五章第八章的回想資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri-表示第i種證券的期望收益率Rrf-表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rm-表示證券市場組合的期望收益率i-表示第i種證券的風(fēng)險(xiǎn)程度.第五章第八章的回想 .3、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場組合收益率單個(gè)股票收益率市場組合收益率投資組合收益率第五章第八章的回想.第五章第八章的回想債券收入組成1、利息；2、出賣價(jià)錢或到期本金債券價(jià)錢確實(shí)定1、債券價(jià)錢確定的根本方法債券持有收益率到期收益率R1 P1R PR2 P2要求: P1PP2.第五章第八

8、章的回想 2、模型的特殊情況1零增長模型2固定增長股利模型3分階段增長股利模型.【財(cái)富之路】 馬 云 馬云，阿里巴巴與淘寶的雙料“掌門人。的封面文章曾這樣引見他，凸出的顴骨，扭曲的頭發(fā)，調(diào)皮的露齒而笑，擁有一副五英尺高，一百磅重的頑童容貌，這個(gè)長相怪異的人有拿破侖一樣的身體，同時(shí)也有拿破侖一樣的偉大志向。 “挨踢江湖上，有人說他狂放不羈、特立獨(dú)行，也有人說他古道熱腸、不計(jì)報(bào)答。以“光明頂命名公司會(huì)議室，與金庸親密交往，聚集互聯(lián)網(wǎng)英雄人物“西湖論劍種種言行，使他更像一位縱橫商海的大俠。 成 長 1964年，馬云出生在西子湖畔一個(gè)普通人家。他外表瘦小，看來弱不由風(fēng)，卻脾氣火爆，喜歡舞刀弄槍，經(jīng)常為

9、了義氣兩肋插刀。從小學(xué)到中學(xué)，馬云身上縫過13針，受過處分，多次被迫轉(zhuǎn)學(xué)。 這個(gè)在家長、教師、鄰居眼里沒什么出路的頑皮孩子中考考了兩次，高考考了三次。第一次高考，數(shù)學(xué)只考了1分。落榜后，馬云拉過三輪車，跑過小生意，還曾去酒店應(yīng)聘效力生，卻因身高問題被拒。 幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，馬云決議重新參與高考。第二次，數(shù)學(xué)考了19分，第三次高考前，他的教師說：“他要是考上的話，我的名字倒過來寫。 1984年馬云跌跌撞撞考入杭州師范大學(xué)外語系。他本是?？品?jǐn)?shù)，恰好本科沒招滿人，就這樣僥幸地被錄取，并憑著滿腔熱情和一身俠氣，中選學(xué)生會(huì)主席。大學(xué)畢業(yè)后，馬云在杭州電子工業(yè)學(xué)院教英語。1991年，他初涉商海，和朋友成立海博翻

10、譯社。 創(chuàng)業(yè)與勝利 1995年初，馬云到美國出差，初次接觸互聯(lián)網(wǎng)。對電腦一竅不通的他在朋友的協(xié)助和引見下開場認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)。當(dāng)時(shí)網(wǎng)上沒有任何關(guān)于中國的資料，出于獵奇，他請人做了一個(gè)本人翻譯社的網(wǎng)頁，沒想到3個(gè)小時(shí)就收到了4封郵件。敏感的馬云立刻萌生了一個(gè)想法：做一個(gè)網(wǎng)站，把國內(nèi)的企業(yè)資料搜集起來放到網(wǎng)上向全世界發(fā)布。 此時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)江湖水波微瀾，楊致遠(yuǎn)創(chuàng)建雅虎不到一年，中科院教授錢華林正用一根光纖接通美國互聯(lián)網(wǎng)，收發(fā)第一封電子郵件。. 1995年4月，馬云和妻子再加上一個(gè)朋友，湊了兩萬塊錢，專門給企業(yè)做主頁的“海博網(wǎng)絡(luò)公司就這樣開張了，網(wǎng)站取名“中國黃頁，成為中國最早的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。 1997年，

11、在國家外經(jīng)貿(mào)部的約請下，馬云帶著杭州的一幫人馬北上，建立外經(jīng)貿(mào)部官方網(wǎng)站、網(wǎng)上廣交會(huì)等一系列國家級站點(diǎn)。這段閱歷對馬云彌足珍貴：“這之前我只是一個(gè)杭州的小商人。在外經(jīng)貿(mào)部，我知道了國家未來的開展方向，學(xué)會(huì)了從宏觀上思索問題，不再是井底之蛙。 1999年初，馬云前往杭州，進(jìn)展二次創(chuàng)業(yè)，決議介入電子商務(wù)領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)所做的電子商務(wù)，根本上是為全球頂尖的15%大企業(yè)效力。馬云生長在私營中小企業(yè)興隆的浙江，從最底層的市場滾打過來，深知中小企業(yè)的姿態(tài)。他決然做出決斷：棄鯨魚而抓蝦米，只做85中小企業(yè)的生意，“指點(diǎn)窮人起來鬧革命。 1999年9月，馬云的阿里巴巴網(wǎng)站橫空出世，立志成為中小企業(yè)的引路人

12、。正如傳奇故事中的阿里巴巴，人窮志不短，與四十大盜斗智斗勇，最終敲開財(cái)富之門，擁有大盜們的全部財(cái)寶。阿里巴巴開創(chuàng)了一種嶄新的B2B方式，被國際媒體稱為繼雅虎、亞馬遜、eBay之后的第四種互聯(lián)網(wǎng)方式。 玩、笑、事業(yè) 馬云自幼習(xí)武，練過八年的太極和多年的散打。多年來，武俠情節(jié)不斷深深地伴隨著他。2000年，中央電視臺(tái)拍攝根據(jù)金庸小說改編的四十集電視延續(xù)劇。馬云得知音訊后非常激動(dòng)，他四處打探，經(jīng)過種種關(guān)系要求出演風(fēng)清揚(yáng)一角?！拔矣X得他的武功是出手無招，這是我不斷向往的一種境界。 2000年金庸在浙大企業(yè)培訓(xùn)中心為浙江企業(yè)家講課時(shí)，兩人相聚甚歡。馬云談江湖、武功招數(shù)、圍棋流派、軟件、太極拳、IT、百花錯(cuò)拳、網(wǎng)絡(luò)、獨(dú)孤九劍、風(fēng)清揚(yáng)，不動(dòng)言辭的金庸頻頻點(diǎn)頭淺笑，馬云事后慚愧地說：那情景，仿佛他的小說都是我寫的。 . 2000年9月10日，阿里巴巴成立一周年之際，馬云廣發(fā)英雄帖，中國互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)云人物新浪的王志東、網(wǎng)易的丁磊、搜狐的張朝陽以及8848的王峻濤等平常猛烈競爭和搏殺的對手初次坐到了一同，在美麗的西湖邊共同