1、第七章 上市公司年度報(bào)告披露與分析一、我國上市公司年報(bào)內(nèi)容與格式選擇規(guī)定；二、我國上市公司年報(bào)基本內(nèi)容；三、年度報(bào)告的分析；四、年度報(bào)告分析案例。 一. 上市公司年報(bào)內(nèi)容與格式選擇規(guī)定按照證監(jiān)會(huì)信息披露準(zhǔn)則的要求，上市公司年報(bào)選擇規(guī)定是：1. 一般性公司按照信披準(zhǔn)則第2號(hào)年報(bào)內(nèi)容與式、編報(bào)規(guī)則第15號(hào)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定編制。2. 商業(yè)銀行年報(bào)還應(yīng)遵守編報(bào)規(guī)則第2號(hào)、編報(bào)規(guī)則第7號(hào)的相關(guān)規(guī)定。3. 證券公司年報(bào)還應(yīng)遵守編報(bào)規(guī)則第6號(hào)、編報(bào)規(guī)則第8號(hào)的相關(guān)規(guī)定。4. 保險(xiǎn)公司年報(bào)還應(yīng)遵守遵守編報(bào)規(guī)則第4號(hào)的相關(guān)規(guī)定。5. 房地產(chǎn)開發(fā)公司還應(yīng)遵守遵守編報(bào)規(guī)則第11號(hào)的相關(guān)規(guī)定。二.上市公司年

2、度報(bào)告的基本內(nèi)容 按照證監(jiān)會(huì)信息披露準(zhǔn)則第2號(hào)的規(guī)定，年報(bào)應(yīng)披露以下基本內(nèi)容：1.年報(bào)的重要提示；2.公司基本情況簡介；3.公司主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的摘要；4.公司本年度股本變動(dòng)及股東情況；5.公司董事、監(jiān)事、高管人員和員工情況；6.公司治理結(jié)構(gòu)；7.公司本年度股東大會(huì)情況；8.公司董事會(huì)報(bào)告；二.上市公司年度報(bào)告的基本內(nèi)容 9. 監(jiān)事會(huì)報(bào)告；10.公司重要事項(xiàng)；11.公司財(cái)務(wù)報(bào)告；12.年報(bào)備查文件目錄。 上市公司在年報(bào)全文的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)編制年度報(bào)告的摘要。年報(bào)全文刊登在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站，年報(bào)摘要刊登在證監(jiān)會(huì)指定報(bào)紙。二.上市公司年度報(bào)告的基本內(nèi)容1.重要提示(1)本公司董事會(huì)及其董事保證

3、本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。(2)公司負(fù)責(zé)人、主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人及會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人（會(huì)計(jì)主管人員）應(yīng)當(dāng)聲明：保證年度報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)、完整。1.重要提示(續(xù))(3)對(duì)審計(jì)報(bào)告進(jìn)行提示如果執(zhí)行審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司出具了非清潔意見的審計(jì)報(bào)告，重要提示中應(yīng)增加以下陳述：會(huì)計(jì)師事務(wù)所為本公司出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見（或保留意見、無法表示意見、否定意見）的審計(jì)報(bào)告，本公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)相關(guān)事項(xiàng)亦有詳細(xì)說明，請(qǐng)投資者注意閱讀。1.重要提示(續(xù))(4).董事會(huì)對(duì)年報(bào)的出席情況如個(gè)別董事對(duì)年度報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)

4、確性、完整性無法保證或存在異議的，應(yīng)當(dāng)聲明：董事無法保證本報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，理由是：，請(qǐng)投資者特別關(guān)注。如有董事未出席董事會(huì)，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)列示其姓名。2.公司基本情況簡介公司名稱、 法定代表人、董事會(huì)秘書、注冊(cè)地址、公司股票上市交易所、股票簡稱和股票代碼、公司首次注冊(cè)或變更注冊(cè)登記日期、地點(diǎn)等。 *3.會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要 (1).本年度會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)包括:本年度實(shí)現(xiàn)的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤、主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支凈額、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增減額。(2).前三年的主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) 包括以

5、下各項(xiàng)：主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益）、每股收益、每股凈資產(chǎn)、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、凈資產(chǎn)收益率等。 *4.股本變動(dòng)及股東情況 股份變動(dòng)情況表 股東情況公司控股股東股東情況報(bào)告期末股東總數(shù)。持有本公司5%以上(含5%)股份的股東的名稱、年度內(nèi)股份增減變動(dòng)的情況、年末持股數(shù)量、所持股份類別及所持股份質(zhì)押或凍結(jié)的情況。若持股5%以上（含5%）的股東少于10人，則應(yīng)列出至少前10名股東的持股情況。如所持股份中包括已上市流通股份和未上市流通股份，應(yīng)分別披露其數(shù)額。公司控股股東 的介紹若控股股東為法人的，應(yīng)介紹名稱、單位負(fù)責(zé)人或法人代表、成立日期

6、、注冊(cè)資本、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動(dòng)等；若控股股東為自然人的，應(yīng)介紹其姓名、國籍、是否取得其他國家或地區(qū)居留權(quán)、最近五年內(nèi)的職業(yè)及職務(wù)。如報(bào)告期內(nèi)控股股東發(fā)生變更，應(yīng)列明披露相關(guān)信息的指定報(bào)紙及日期。5.董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況基本情況年度報(bào)酬情況在報(bào)告期內(nèi)離任的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員姓名及離任原因 員工 6.公司治理結(jié)構(gòu)(1)“三會(huì)制度”是否建立(2)公司應(yīng)說明其與控股股東在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面是否做到分開，并說明公司是否具有獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力。 (3)對(duì)高級(jí)管理人員的考評(píng)及激勵(lì)機(jī)制、相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)制度（如有）的建立、實(shí)施情況。(4)獨(dú)立董事履行職責(zé)情況 7.股東

7、大會(huì)情況簡介（1）股東大會(huì)的通知、召集、召開情況。（2）股東大會(huì)通過或否決的決議，決議刊登的信息披露報(bào)紙及披露日期。（3）選舉、更換公司董事、監(jiān)事情況。*8.董事會(huì)報(bào)告（1）主營業(yè)務(wù)的范圍及其經(jīng)營狀況。（2）主要控股子公司及參股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績。 （3）主要供應(yīng)商、客戶情況： （4）在經(jīng)營中出現(xiàn)的問題與困難及解決方案 (5)報(bào)告期內(nèi)的投資情況 8、董事會(huì)報(bào)告(續(xù))(6)對(duì)報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果的分析(7)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的有解釋性說明、保留意見、拒絕表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告的，公司董事會(huì)報(bào)告就所涉及事項(xiàng)做出的說明 (8)新年度的經(jīng)營計(jì)劃 8、董事會(huì)報(bào)告(續(xù))(9)本次利潤分配預(yù)

8、案或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案 9.監(jiān)事會(huì)報(bào)告(略) 10.重要事項(xiàng)(1)重大訴訟、仲裁事項(xiàng) (2)收購及出售資產(chǎn)、吸收合并(3)重大關(guān)聯(lián)交易(4)關(guān)聯(lián)方占用資金情況 (5)重大擔(dān)保 (6)委托他人進(jìn)行現(xiàn)金資產(chǎn)管理事項(xiàng) (7)聘任、解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所情況 11. 財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)意見全文經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注 12.備查文件目錄載有法定代表人、主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人（如設(shè)置總會(huì)計(jì)師，須為總會(huì)計(jì)師）、會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人（會(huì)計(jì)主管人員）簽名并蓋章的財(cái)務(wù)報(bào)表。載有會(huì)計(jì)師事務(wù)所蓋章、注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽名并蓋章的審計(jì)報(bào)告原件。 報(bào)告期內(nèi)在中國證監(jiān)會(huì)指定報(bào)紙上公開披露過的所有公司文件的正本及公告的原稿。 三、年度報(bào)告的分析（一）、股

9、票價(jià)值的確定（二）、股票投資分析方法（一）、股票價(jià)值的確定1、股票的相關(guān)價(jià)值2、股票定價(jià)3、股票的價(jià)值與價(jià)格1、股票的相關(guān)價(jià)值 股票作為股東投資入股及獲取收益的憑證，代表著股份公司資產(chǎn)的價(jià)值，并可以用貨幣形式加以計(jì)算，相關(guān)的價(jià)值形式主要包括：票面價(jià)值 發(fā)行價(jià)值賬面價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值 清算價(jià)值 2、股票定價(jià)（1）、股息貼現(xiàn)模型（2）、市盈率評(píng)估模型 （3）、其他常見的股票定價(jià)模型（1）、股息貼現(xiàn)模型 (2.1) 零增長股票定價(jià)模型 (2.5) 穩(wěn)定增長股票定價(jià)模型 兩階段增長股票定價(jià)模型 股票定價(jià)舉例某股票上一年股利為0. 5元。預(yù)計(jì)股利增長率為12%不變，投資者要求的投資收益率20%。求股

10、價(jià)和市盈率。股價(jià)：P=D1/（r - g） =0. 5(1+0. 12) / (0. 2 -0. 12) = 7. 0 元市盈率=7/0. 5 = 14 （倍）（2）、市盈率評(píng)估模型A、市盈率的含義B、市盈率評(píng)估模型C、市盈率評(píng)估模型的特點(diǎn) A、市盈率的含義市盈率是每股市值與每股稅后凈利潤的比率。 這一指標(biāo)反映股票市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期稅后凈利潤的關(guān)系。 B、市盈率評(píng)估模型市盈率每股市價(jià)/每股稅后凈利潤例：假定A、B兩只股票的其它條件相同時(shí)，A股票市10元，每股凈利潤0.5元，市盈率為20；B股票15元，每股凈0.5元，市盈率為30，表明B股票的價(jià)格相對(duì)高于A股票。在正常條件下，投資者可能選擇A股票。

11、 假設(shè)A股票的市盈率為20，一年后市盈率不變，其每股盈利預(yù)計(jì)增加為0.6元，則一年后的出售價(jià)格預(yù)計(jì)可達(dá)到12元。C、市盈率評(píng)估模型的特點(diǎn) 其突出的優(yōu)點(diǎn)是模型中只有兩個(gè)變量，預(yù)測(cè)分析所需的資料容易獲得，計(jì)算簡便； 當(dāng)股票不支付股息，不能應(yīng)用紅利貼現(xiàn)模型，但可以應(yīng)用市盈率模型。（3）、其他常見的股票定價(jià)模型實(shí)物資產(chǎn)定價(jià)模型 股票價(jià)格=每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率財(cái)務(wù)比率預(yù)測(cè)定價(jià)模型 利用易于預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)比率及股票市盈率的預(yù)測(cè)來預(yù)測(cè)未來的股價(jià)比較分析定價(jià)模型 以市場(chǎng)上交易的同類公司股票的三個(gè)重要財(cái)務(wù)比率為參照，作為本公司相應(yīng)指標(biāo)的乘數(shù)，估算本公司的股價(jià)3、股票的價(jià)值與價(jià)格 PV 不具投資價(jià)值 PV 可以買入

12、PV 可以買入，具有投資價(jià)值證券的投資價(jià)值評(píng)估總結(jié) 前述的價(jià)值評(píng)估模型，是對(duì)影響股票價(jià)值的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)因素高度抽象和概括的結(jié)果，在使用中要注意以下幾點(diǎn)： 折現(xiàn)率、股利增長率、付息率等本身都取決于多種因素，要正確地評(píng)估股票的投資價(jià)值，需要對(duì)上述因素進(jìn)行逐層深入細(xì)仔的分析。 在實(shí)際評(píng)價(jià)中，由于會(huì)計(jì)核算方法的差別及其真實(shí)性和準(zhǔn)確性，會(huì)影響我們的評(píng)估結(jié)果，需要剔除虛假會(huì)計(jì)信息的影響，并對(duì)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)核算方法進(jìn)行調(diào)整，使其具有可比性。 在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)的盈利水平、市場(chǎng)的投資收益率都不是固定不變的，我們?cè)u(píng)估中所涉及的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹與通貨緊縮、行業(yè)特征和企業(yè)不同成長階段等多種因素

13、的影響。只有綜合考慮這些因素的影響，才能得出正確的結(jié)論；否則，就可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論，并誤導(dǎo)投資者。（二）、股票投資分析方法1、技術(shù)分析。運(yùn)用圖表技術(shù)和統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，研究證券價(jià)格及成交量的變動(dòng)模式，并利用這些模式來預(yù)測(cè)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，以此作為證券投資決策的依據(jù)。2、基本分析。以證券的內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)，著重于對(duì)影響證券價(jià)格及其走勢(shì)的各項(xiàng)因素的分析，以此決定投資購買何種證券及何時(shí)購買。 1、技術(shù)分析（1）、技術(shù)分析的主要假設(shè) （2）、技術(shù)分析的基本要素（1）、技術(shù)分析的主要假設(shè)市場(chǎng)行為能反映一切信息 價(jià)格呈趨勢(shì)形態(tài)變動(dòng) 歷史經(jīng)常重演 （2）、技術(shù)分析的基本要素價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間 價(jià)格和成交量是市場(chǎng)行

14、為的基本表現(xiàn) 時(shí)間和空間是市場(chǎng)潛在能量的表現(xiàn) 技術(shù)分析與基本分析的比較基本分析法 技術(shù)分析法 思維方式 推理性思維 經(jīng)驗(yàn)性思維 假設(shè)前提 證券的價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，證券價(jià)格的長期平均值與其內(nèi)在價(jià)值相一致 市場(chǎng)行為能反映一切信息 價(jià)格呈趨勢(shì)形態(tài)變動(dòng) 歷史經(jīng)常重演研究對(duì)象 現(xiàn)存的或潛在的可能影響證券價(jià)格的各種外部制約因素 證券市場(chǎng)本身 研究方向 前向研究 后向研究 分析手段 以計(jì)量模型和財(cái)務(wù)分析為主 統(tǒng)計(jì)分析和圖表分析方法 分析作用 適合長線投資 適合短線投資 2、基本分析（1）、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 （2）、行業(yè)分析 （3）、公司分析 （1）、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)政策

15、對(duì)證券市場(chǎng)的影響 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 影響整個(gè)證券市場(chǎng)走勢(shì)的經(jīng)濟(jì)因素，稱為宏觀經(jīng)濟(jì)因素。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策兩個(gè)方面。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)最基本的因素。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)常常持續(xù)的時(shí)間長，決定和影響著證券市場(chǎng)的中長期趨勢(shì)。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券行市的影響具有面廣，帶根本性和持續(xù)時(shí)間長的特點(diǎn)。 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響A、反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本指標(biāo)B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響國際經(jīng)濟(jì)因素A、反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本指標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長率 消費(fèi)總量 投資

16、總量 貨幣供應(yīng)量 財(cái)政收支 失業(yè)率 通貨膨脹率 利率 國際收支 匯率B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響國際經(jīng)濟(jì)因素B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長率經(jīng)濟(jì)周期利率 貨幣供應(yīng)量通貨膨脹貨幣政策財(cái)政政策國際收支B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)對(duì)證券市場(chǎng)的影響國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及增長速度是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的綜合性指標(biāo)。 從理論上看，在上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)和該國的行業(yè)結(jié)構(gòu)基本不變的條件下，股票平均價(jià)格的變動(dòng)與GDP的變動(dòng)應(yīng)呈現(xiàn)一致。 一些實(shí)證研究結(jié)果表明，股票價(jià)

17、格的變動(dòng)與國民生產(chǎn)總值的變化存在著密切的相關(guān)性。 B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)對(duì)證券市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)周期 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因受多種因素的影響而呈現(xiàn)出周期性變化的特征。 從中長期看，證券行市的波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化應(yīng)該是一致的，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈周期性循環(huán)的規(guī)律，從而導(dǎo)致證券行市也呈周期性變化的特征 。 證券投資是一種購買預(yù)期收益的行為，投資者是根據(jù)自己對(duì)經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期行事的。在經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際發(fā)生變動(dòng)之前，投資者一般就會(huì)在證券市場(chǎng)上提前對(duì)之做出反應(yīng)。 實(shí)證研究表明，證券市場(chǎng)的運(yùn)行在時(shí)間上略超前于經(jīng)濟(jì)周期的變化。B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)對(duì)證券市場(chǎng)的影響利率 證券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率最為敏感。 一般而言，證券價(jià)格與利率呈反向運(yùn)動(dòng)。

18、市場(chǎng)利率升高，證券價(jià)格便會(huì)下降；相反，利率下降，證券價(jià)格便會(huì)上升。 具體原因 利率的升降影響證券的預(yù)期收益 利率的升降影響證券的需求 利率的升降影響信用交易B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣供應(yīng)量在一定范圍內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)推動(dòng)物價(jià)上漲，甚至造成輕度的通貨膨脹，證券價(jià)格一般會(huì)隨之上漲。 原因 ：貨幣投放量增加，物價(jià)的上漲能提高公司的盈利水平，從而使股息紅利增加，推動(dòng)股價(jià)上漲。 貨幣供應(yīng)量的增加推動(dòng)利率下調(diào)，流入證券市場(chǎng)的資金增加，從而推動(dòng)證券價(jià)格上漲。 在通貨膨脹下，公司資產(chǎn)的重估價(jià)值大大升值，從而使股票的凈資產(chǎn)含量提高，在一定程度上起到保值的作用，推動(dòng)股價(jià)上漲。B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)

19、對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨膨脹嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)相對(duì)貶值，導(dǎo)致證券價(jià)格下跌； 嚴(yán)重的通貨膨脹嚴(yán)重影響公眾預(yù)期，引發(fā)證券價(jià)格下跌； 嚴(yán)重通脹時(shí)，政府的緊縮政策不利于證券行情。B、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣政策央行貨幣政策手段 法定準(zhǔn)備率 再貼現(xiàn)率 公開市場(chǎng)操作 一般來講，緊縮的貨幣政策不利于證券市場(chǎng)行情的發(fā)展；寬松的貨幣政策會(huì)刺激證券價(jià)格上升。B、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策財(cái)政政策手段 調(diào)整稅率 改變政府轉(zhuǎn)移支付水平 政府支出 財(cái)政政策與證券市場(chǎng)行情 ：積極的財(cái)政政策有利于證券市場(chǎng)行情的上升 消極的財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)行情起抑制作用B、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)對(duì)證券市場(chǎng)的影響國際收支貿(mào)易

20、逆差政府緊縮銀根不利經(jīng)濟(jì)發(fā)展證券價(jià)格下跌 匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響 本幣貶值有利出口，不利進(jìn)口出口型企業(yè)股價(jià)上升，進(jìn)口型企業(yè)股價(jià)下跌 本幣貶值資本流出證券價(jià)格下跌 本幣貶值央行干預(yù)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響 國際證券市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)證券市場(chǎng)的影響 （2）、行業(yè)分析 所謂行業(yè)因素，是指影響某一行業(yè)證券行市的各種因素。 行業(yè)因素分析的目的和任務(wù)： 就是對(duì)影響特定行業(yè)證券預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)水平和供求關(guān)系的各種因素及其變化，進(jìn)行邏輯推理分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)特定行業(yè)證券的投資價(jià)值及價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷，進(jìn)而做出證券投資方向的選擇。行業(yè)分析 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與股票投資行業(yè)的景氣周期性與股票投資行業(yè)的生命周期與股票投資行業(yè)分析行業(yè)分類農(nóng)

21、業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè) 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè) 制造業(yè) 電、煤氣和水 建筑業(yè) 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè) 運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵電通信業(yè) 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè) 政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè) 其他 行業(yè)分析行業(yè)分類 依據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同 完全競(jìng)爭行業(yè) 壟斷競(jìng)爭行業(yè) 寡頭壟斷行業(yè) 完全壟斷行業(yè)行業(yè)分析 行業(yè)分類 按行業(yè)景氣周期的不同 成長性行業(yè) 周期性行業(yè) 防御性行業(yè)按行業(yè)景氣周期的不同成長性行業(yè)：收入增長的速率與經(jīng)濟(jì)周期無關(guān),呈增長形態(tài)。如：依靠技術(shù)進(jìn)步的高科技行業(yè)周期性行業(yè)：運(yùn)動(dòng)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。 如：鋼鐵行業(yè)。 防御性（穩(wěn)定性）行業(yè)：運(yùn)動(dòng)形態(tài)受經(jīng)濟(jì)周期的影響小。如：公用事業(yè)、食品行業(yè)。行業(yè)

22、分析 行業(yè)分類按照產(chǎn)品的生命周期分類 開創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期衰退期產(chǎn)品生命周期各階段收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況初創(chuàng)期 成長期 成熟期 衰退期 廠商數(shù)量 很少 增加 減少 很少 利潤 虧損 增加 較高 減少甚至虧損 風(fēng)險(xiǎn) 較高 較高 較少 較低 風(fēng)險(xiǎn)形態(tài) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn) 生存風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)生命周期分析的投資建議 初創(chuàng)期（幼稚期、創(chuàng)新期） 風(fēng)險(xiǎn)高，一般投資者不宜介入。 成長期(擴(kuò)張期) 風(fēng)險(xiǎn)較低，且有不錯(cuò)的獲利空間。 成熟期（穩(wěn)定期） 適合于追求穩(wěn)定收入且風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低的投資者。 衰退期 投資者不宜貿(mào)然介入。行業(yè)分析 證券投資行業(yè)選擇應(yīng)考慮的主要因素 技術(shù)進(jìn)步 供求關(guān)系的變化 政府的行

23、業(yè)政策 其他因素 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)的平均利潤率水平、行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征、行業(yè)的勞動(dòng)分工狀況、行業(yè)的對(duì)外開放程度、行業(yè)的區(qū)域特征、所有制特征等。行業(yè)分析 行業(yè)選擇的主要方法 行業(yè)增長比較分析 判斷該行業(yè)是否為周期性行業(yè) 比較該行業(yè)的增長率與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率 計(jì)算該行業(yè)銷售額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重 行業(yè)增長趨勢(shì)預(yù)測(cè) 找出決定行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性因素，構(gòu)造計(jì)量分析模型，然后運(yùn)用計(jì)量模型進(jìn)行預(yù)測(cè) 利用該行業(yè)部門歷年的增長率資料，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法或自我回歸模型進(jìn)行分析 公司分析 公司基本面分析 公司財(cái)務(wù)分析公司基本面分析 公司基本面分析的主要目的是把握公司的競(jìng)

24、爭優(yōu)勢(shì) 公司行業(yè)地位分析公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)分析 公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析 公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層分析公司基本面分析公司行業(yè)地位分析公司在同行業(yè)中的地位(包括生產(chǎn)能力、前三年凈資產(chǎn)利潤率和利潤總額的行業(yè)排名、主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和在同行業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先程度等)；公司面臨的主要競(jìng)爭狀況 。公司基本面分析公司行業(yè)地位分析技術(shù)優(yōu)勢(shì)分析 技術(shù)水平 技術(shù)裝備 研發(fā)能力 產(chǎn)品技術(shù)水平在該行業(yè)是否具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì) 是否具有專利保護(hù)其壟斷地位 技術(shù)的盈利前景公司基本面分析產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)分析 產(chǎn)品的異質(zhì)性分析 產(chǎn)品的品牌效應(yīng) 產(chǎn)品的品質(zhì)是否優(yōu)越 產(chǎn)品的成本控制 產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分析 產(chǎn)品市場(chǎng)的類型 產(chǎn)品的生命周期 產(chǎn)品市場(chǎng)的廣度公司基

25、本面分析公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)分析 地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì) 地區(qū)環(huán)境優(yōu)勢(shì) 地區(qū)政策優(yōu)勢(shì)公司基本面分析公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層分析（1）、管理階層的能力分析 管理階層的學(xué)歷 管理階層的從業(yè)經(jīng)驗(yàn) 管理階層的背景 （2）、管理階層的勤勉、盡責(zé)、忠誠分析 （3）、公司的內(nèi)在機(jī)制分析 公司與大股東、特別是第一大股東之間的關(guān)系 公司的內(nèi)部治理機(jī)制是否完善 公司財(cái)務(wù)分析公司財(cái)務(wù)分析方法公司財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容公司財(cái)務(wù)分析方法 1、比率分析 盈利能力成長性 資產(chǎn)流動(dòng)性 資產(chǎn)使用效率 負(fù)債管理能力價(jià)值創(chuàng)造2、比較分析 歷史比較 行業(yè)比較 先進(jìn)比較 3、結(jié)構(gòu)分析 收入結(jié)構(gòu) 成本結(jié)構(gòu) 4、因素分解 盈利能力的分解 風(fēng)險(xiǎn)的分解 自我可持續(xù)

26、增長能力的分解 1、比率分析（Financial Ratio Analysis & Comparison） 建立一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，全面描述企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債管理能力、資產(chǎn)使用效率、盈利能力、價(jià)值創(chuàng)造、市場(chǎng)表現(xiàn)。 將這些財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)歷史上的財(cái)務(wù)指標(biāo)、與行業(yè)的平均數(shù)和行業(yè)的先進(jìn)企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，最后綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財(cái)務(wù)健康狀況。 財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)注意： 結(jié)合實(shí)際情況，如行業(yè)特點(diǎn)、季節(jié)性趨勢(shì)和通貨膨脹，等等。 結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表后的“附注”或“注釋”部分，以防止企業(yè)的“盈利操縱”。2、對(duì)比和結(jié)構(gòu)分析法（Proportion/Component Analysis） 計(jì)算某一時(shí)期各年

27、“三表”中各項(xiàng)帳目的比例，然后與本企業(yè)歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)、行業(yè)的平均數(shù)或先進(jìn)企業(yè)的指標(biāo)或相關(guān)比例進(jìn)行對(duì)比，綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、存在問題和財(cái)務(wù)健康狀況。 歷史比較和結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)平均數(shù)比較 行業(yè)先進(jìn)指標(biāo)比較公司財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容A、盈利能力分析 B、償債能力分析 C、經(jīng)營效率分析 D、現(xiàn)金流量分析 E、公司經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）分析A、盈利能力比率 銷售利潤率股東權(quán)益報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率B、償債能力分析 企業(yè)為應(yīng)付日常的生產(chǎn)和銷售事務(wù)而產(chǎn)生的循環(huán)性流動(dòng)負(fù)債，持有必要的流動(dòng)資產(chǎn)是必要的。 企業(yè)若無法在短期內(nèi)償付這些債務(wù)，則構(gòu)成了“倒閉”的條件，有面臨破產(chǎn)的危機(jī)。 因此，常以流動(dòng)性比率來衡量企業(yè)是否具備在短期

28、內(nèi)將資產(chǎn)變現(xiàn)用以償債的能力。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率B、償債能力分析 負(fù)債管理能力是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和償債能力的重要指標(biāo)。 負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債比負(fù)債權(quán)益比權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)現(xiàn)金涵蓋比率利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)，是指上市公司息、稅前利潤（EBIT）相對(duì)于所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，可用來分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。 公式中的“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息。這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高?，F(xiàn)金涵蓋比率 有些損益表上的費(fèi)用并沒有真正的現(xiàn)金流出，但因遵循會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而從收入中扣除，其中最主要的就是“折舊費(fèi)”。因此公司實(shí)際的付息能力未必如利息保障倍數(shù)

29、所顯示的那樣糟。因此可以“當(dāng)期在EBIT應(yīng)有的現(xiàn)金流入額”來取代計(jì)算。 現(xiàn)金涵蓋比率（ EBIT折舊費(fèi)）/利息費(fèi)用總額C、經(jīng)營效率分析 存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表含義現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)流入流出比分析現(xiàn)金流量表分析的要點(diǎn) 現(xiàn)金流量表含義 報(bào)告公司在一段時(shí)期內(nèi)從事經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu) 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入流出比分析 對(duì)于一個(gè)健康的正在成長的公司 經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量是正數(shù) 投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù) 籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量是正負(fù)相間現(xiàn)金流量表分析的要點(diǎn) 1、

30、經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù) 說明公司的現(xiàn)金收入不能維持當(dāng)期營運(yùn)資本正常運(yùn)行的支付 2、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間差額巨大 說明公司應(yīng)收賬款可能劇增或投資收益及營業(yè)外收入對(duì)收益的貢獻(xiàn)較大 3、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額 說明公司短期償債能力較弱 4、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致E、公司經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）分析EVA本質(zhì)及計(jì)算公式理解EVAEVA分析案例 EVA本質(zhì)及計(jì)算公式EVA本質(zhì)為收入減去所有成本費(fèi)用后的剩余收入。 計(jì)算公式 EVA稅后凈營業(yè)利潤加權(quán)平均資本成本資本總額 稅后凈利潤（債務(wù)成本股本成本）理解EVA EVA是股東衡量利潤的方法 EVA 是股東定義的利潤。假設(shè)股東希望

31、得到10%的投資回報(bào)率，只有當(dāng)他們所分享的稅后營運(yùn)利潤超出10%的資本金的時(shí)候，他們才是在 賺錢。EVA分析案例 2001年 2000年息稅前利潤 283.8 263.0 稅率 40% 40% 稅后經(jīng)營凈利潤 170.3 157.8 經(jīng)營資本總額 18001560 稅后資本成本率 10% 10% 稅后資本成本額 180156經(jīng)濟(jì)附加值 9.7 1.2 2000年公司經(jīng)濟(jì)附加值是正數(shù)，2001年為負(fù)數(shù)，經(jīng)營收益上升了，經(jīng)濟(jì)附加值下降了。這主要是因?yàn)橘Y本增長幅度大于經(jīng)營收益增長幅度，增加資本的成本拉低了經(jīng)濟(jì)附加值。 年報(bào)分析案例：寶鋼股份END5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力

32、報(bào)答，父母仍然健康。6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽光，對(duì)美，對(duì)痛楚。9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。11、人生就像是一個(gè)馬爾可夫鏈，你的未來取決于你當(dāng)下正在做的事，而無關(guān)于過去做完的事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，那你就

33、選擇善良。13、時(shí)間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢(mèng)想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會(huì)收獲，但放棄，就一定一無所獲。14、一個(gè)人的知識(shí)，通過學(xué)習(xí)可以得到;一個(gè)人的成長，就必須通過磨練。若是自己沒有盡力，就沒有資格批評(píng)別人不用心。開口抱怨很容易，但是閉嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果沒有人為你遮風(fēng)擋雨，那就學(xué)會(huì)自己披荊斬棘，面對(duì)一切，用倔強(qiáng)的驕傲，活出無人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有