1、國際工程工程融資研究摘要：在當(dāng)前的國際工程市場中，墊資承包已是一個普遍問題，如何融資成為承包商最關(guān)心的問題之一。首先，本文對如今國際工程工程的主要融資方式及其融資方式的選擇進(jìn)展了介紹和分析，然后利用模糊遞階辨識模型對融資風(fēng)險進(jìn)展分析，最后以格魯吉亞卡杜里水電站工程為例對其融資進(jìn)展財務(wù)評價。關(guān)鍵詞：國際工程；融資；融資方式；融資風(fēng)險；卡杜里水電站Research on Financing of the International Engineering ProjectAbstract：The loaning contract is a common problem in the current

2、international engineering market. How to financing has become one of the most concerned problem for contractors. First, this paper introduce and analyze the main modes of financing and the way to select. And next it use fuzzy hierarchical identification model to analyze financial risk. Finally, it t

3、ake Georgia Khadori hydropower station project for example and gives its financial evaluation.Key words: international engineering; financing; financing mode; financial risk; Khadori hydropower station前言根據(jù)? HYPERLINK t _blank 新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典?，融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段。對于工程工程而言，融資就是在工程的投標(biāo)及實施過程中獲得足夠的資金支持

4、。企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資金構(gòu)造的需要，通過籌資渠道和資金市場，運用各種籌資方式，經(jīng)濟(jì)、有效地籌措資金的能力，是企業(yè)確定自身市場競爭力的關(guān)鍵。而在國際工程中，由于其工程的特殊性，其融資的重要性也就不言而喻了。良好的融資情況是業(yè)主建立一個工程工程的前提，而對于承包商而言，在一項大型工程工程招標(biāo)時，承包商的財務(wù)狀況、固定資產(chǎn)和流動資金情況，往往被視為最重要的資格預(yù)審條件。而目前流行的延期付款工程、帶資建立的交鑰匙工程等等，實際上是將承包商推到了貸款人的地位，這對承包公司的融資能力提出了更高的要求。能否籌措到足夠的資金是國際工程承包商獲得工程和能夠按照合同規(guī)定保質(zhì)保量完成工程的先決條件。

5、鑒于市場的變化和國際工程工程融資的開展方向，本文將著重對承包商的融資進(jìn)展研究。1 國際工程工程融資的主要方式國際工程工程承包融資方式自 20 世紀(jì) 50 年代以來經(jīng)歷了一個從簡單到融資方式和工具多樣化的開展歷程。就當(dāng)今的國際工程市場而言，依資金來源劃分，國際工程工程融資的主要方式主要有以下8種：各國中央政府和地方政府融資、國際金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)銀行貸款、政府雙邊貸款或援助、出口信貸、工程融資、BOT方式和PPP方式。各國中央政府和地方政府融資的工程工程，業(yè)界通俗稱為“當(dāng)?shù)貛殴こ?，是各國中央政府和地方政府通過政府預(yù)算方式，在得到國會批準(zhǔn)后實施的工程。其主要特點是資金來源于工程所在國政府，支付貨幣

6、全部為當(dāng)?shù)貛?。中國企業(yè)在海外承攬的當(dāng)?shù)貛殴こ蹋贁?shù)興旺國家和地區(qū)外，其主要風(fēng)險是業(yè)主不能及時支付工程款項，延付、拖欠工程款現(xiàn)象嚴(yán)重，并最終形成呆賬和死賬。 國際金融組織和機(jī)構(gòu)貸款工程是中國外經(jīng)企業(yè)從事國際工程承包的主要方式之一，其特點是工程所在國政府與國際金融組織，如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行等簽署貸款協(xié)議，由工程所在國政府根據(jù)國際金融組織制定的工程采購規(guī)那么進(jìn)展國際公開招標(biāo)，選定中標(biāo)人并經(jīng)國際金融組織批準(zhǔn)實施工程工程。國際金融組織只承當(dāng)局部工程建立費用，工程所在國政府還需要拿出相應(yīng)比例，如 10%-30%或更高比例的配套當(dāng)?shù)刎泿刨Y金用于工程工程。 國際商業(yè)銀行可為工程提供貸款支持

7、，對工程所在國而言，商業(yè)信貸存在利息高、浮動利率計算、擔(dān)保要求苛刻等缺乏。如果貸款金額較大，一般需要銀團(tuán)貸款，以便分擔(dān)和減少風(fēng)險。 就中國企業(yè)而言，出口信貸，包括買方信貸“買貸、賣方信貸“賣貸和對外優(yōu)惠貸款“優(yōu)貸是中國進(jìn)出口銀行、國有商業(yè)銀行以及其他銀行為支持中國機(jī)電設(shè)備出口和對外承包工程工程開辦的信貸業(yè)務(wù)。 在上述融資方式中，各國中央政府和地方政府融資、國際金融組織貸款、出口買方信貸、對外優(yōu)惠貸款項下的工程，從企業(yè)和承包商的角度而言，均屬于“現(xiàn)匯工程，企業(yè)或承包商不承當(dāng)融資責(zé)任和資金風(fēng)險。由于出口賣方信貸的借貸人是出口商或承包商，出口商或承包商承當(dāng)了融資責(zé)任和買方不能及時還款的風(fēng)險。 隨著西

8、方興旺國家，如美國、加拿大、澳大利亞和西歐等地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會的開展，以及銀行和市場的充分開展，政府主導(dǎo)投資型的工程日益減少，而以企業(yè)投資為主導(dǎo)型開展根底設(shè)施等工程開展到了一定的階段，出現(xiàn)了工程融資、BOT 和 PPP 等方式，其投資主體、投資方式已發(fā)生了根本的變革和改變，與開展中國家主要依賴政府主導(dǎo)投資形成鮮明比照。 總之，國際工程工程承包可利用的融資方式和渠道較多，企業(yè)可根據(jù)工所在國的意愿，針對工程的特點和規(guī)模，結(jié)合自身的技術(shù)優(yōu)勢和融資能力，從劇烈進(jìn)而惡性競爭、利潤微薄甚至虧損的當(dāng)?shù)卣蛧H金融組織貸款的第一層次的“現(xiàn)匯承包工程工程向利用出口信貸、優(yōu)惠貸款和商業(yè)貸款的第二層次的承包工程工程轉(zhuǎn)

9、變，并逐步學(xué)會利用工程融資、BOT 或 PPP 方式的第三層次融資形式開展和擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域和規(guī)模。2 國際工程承包融資方式的選擇2.1 融資方式多元化在進(jìn)展工程融資的過程中，承包商不應(yīng)該僅通過唯一的渠道融資，這樣會加大工程融資的風(fēng)險，而應(yīng)該根據(jù)工程執(zhí)行的不同時期需求，來采取不同的融資方式，采取多元化融資方式，強(qiáng)化風(fēng)險的分散效應(yīng)。降低債務(wù)風(fēng)險。優(yōu)化債務(wù)構(gòu)造。對于流動資金貸款，可以采用銀行信用額度，銀行透支等方式：對于長期貸款，可以根據(jù)當(dāng)前工程現(xiàn)金流和工程未來盈利能力等諸多方面決定其融資方式。2.2 融資策略導(dǎo)向性一般而言，承包商會根據(jù)自己所選擇的融資策略來選擇自己的融資渠道，在選擇融資渠道的過程中

10、，承包商不應(yīng)該使自己的融資方式與融資策略相違背。例如，承包商中選擇政府推動型融資策略，就應(yīng)該依靠政府與所在國之間的經(jīng)濟(jì)合作，獲得政府對該工程的融資支持，來獲得該工程在其所在國的開展時機(jī)，為該工程進(jìn)展融資。2.3 風(fēng)險轉(zhuǎn)移型承包商在中標(biāo)之后，可以根據(jù)所承當(dāng)工程分包給不同的分包商來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。分包商根據(jù)各自的優(yōu)勢與特點，采用不同的融資方式，一方面可以擴(kuò)大工程的融資渠道，降低融資本錢，另一方面可以將風(fēng)險分散到不同渠道，降低整體的債務(wù)風(fēng)險為工程籌集充足的資金。在進(jìn)展分包過程中，承包商要求分包商提供各類保存金或保函，采用與綜合同一樣的計價貨幣，可以有效地轉(zhuǎn)移工程的匯率風(fēng)險，有效地控制該工程的各個環(huán)節(jié)。但在

11、選擇分包商時，承包商一定要對各分包商的資質(zhì)進(jìn)展嚴(yán)格篩選，防止由于分包商自身實力較弱等原因給該工程帶來嚴(yán)重負(fù)擔(dān)。2.4 加強(qiáng)工程可行性研究工程的可行性研究不僅是承包商能否獲得信貸的重要條件，時也決定了承包商未來能否從該工程中獲得可觀利潤的關(guān)鍵。具體而言，承包商在選擇融資方式的時候垃該了解到所選工程未來的利潤空間，面對不同的融資方式，承包商應(yīng)該在同等條件下選擇融資本錢小而利潤率相對較高的融資方式。另外。在進(jìn)展工程可行性研究過程中，還要考察到工程所在國市場，如果工程所在國市場會成為未來成長較快，投資空間較高的市場，未來投資會給公司開展帶來較高利潤，可以適當(dāng)其冒一些融資風(fēng)險為工程籌集更多的資金，來支持

12、工程未來的運營。3 國際工程工程融資風(fēng)險國際工程工程融資風(fēng)險含義風(fēng)險從理論上是指損失發(fā)生的不確定性或稱可能性，它是不利事件發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)：式中： R風(fēng)險； P不利事件發(fā)生的概率； C不利事件的后果。在工程中，風(fēng)險是指人們對未來的決策及所實施行為因客觀條件不確定性而可能引起達(dá)不到預(yù)定目標(biāo)的后果。風(fēng)險只是一種潛在的可能出現(xiàn)的危險，將來可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，但不能不防，它包含以下含義和特點：1風(fēng)險存在于隨機(jī)狀態(tài)中，狀態(tài)完全確定時的事不能稱作風(fēng)險。 2險是針對未來可能的危險、損失等不利后果而言的。 3風(fēng)險是相對的，它依賴于決策目標(biāo)，沒有目標(biāo)要求談不上風(fēng)險。同一方案，預(yù)期目標(biāo)不同風(fēng)險也不一樣

13、，期望越高，風(fēng)險越大。 4風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在，所以對風(fēng)險的度量，不應(yīng)涉及決策人的主觀效用和時間偏好。 5風(fēng)險的概率和損失主要取決于兩個要素，未來環(huán)境客觀條件狀態(tài)和行動方案?？陀^條件的變化通常是風(fēng)險概率轉(zhuǎn)化的原因，而風(fēng)險防范的行動方案的好壞那么是風(fēng)險真實發(fā)生后損失大小的成因。 國際工程工程融資風(fēng)險模糊遞階辨識模型國際工程融資風(fēng)險識別是一個系統(tǒng)地、持續(xù)地對風(fēng)險相關(guān)事件進(jìn)展挖掘與分類的過程。在這一模塊中全面確定有可能影響國際工程融資的風(fēng)險因素，還要辨識出影響國際工程融資目標(biāo)實現(xiàn)的風(fēng)險事件存在的可能性，然后對識別出來的風(fēng)險進(jìn)展分析處理，了解風(fēng)險的大小、影響的深度和廣度，把握風(fēng)險的開展趨

14、勢。在這里介紹一種將模糊數(shù)學(xué)和風(fēng)險理論結(jié)合在一起的模型，即模糊遞階辨識模型。這個模型主要是針對施工風(fēng)險的，它是根據(jù)人們對工程工程施工風(fēng)險認(rèn)識的常用語言，如“風(fēng)險很大、“風(fēng)險一般、“風(fēng)險很小等自然語言，對在國際工程承包活動的融資階段中可能面臨的風(fēng)險性做出評價，是根據(jù)風(fēng)險的層次構(gòu)造特點和人們對風(fēng)險的通常認(rèn)識程序而建立的。其主要步驟主要有三步：確定底層風(fēng)險Rik的模糊子集Bik、融資風(fēng)險的遞階綜合評價以及工程施工風(fēng)險的遞階模糊辨識。確定底層風(fēng)險Rik的模糊子集Bik設(shè)R為工程施工根本風(fēng)險空間，R=R1R2Rn。其中：RiRj;ij； i , j=1,2,3, ,n； n為劃分的子集個數(shù)；Ri為劃分的

15、第i 個風(fēng)險子集。根據(jù)需要，R可以進(jìn)一步劃分，為簡明起見，本文主要討論二階情況，即R1=R11,R12, ,R1k, ,R1m。m為子空間R1包含的子風(fēng)險。另設(shè)評語域Y=風(fēng)險大，風(fēng)險較大，風(fēng)險一般，風(fēng)險較小，風(fēng)險??；Bik為施工風(fēng)險Rik在該域上的一模糊子集。3.2.2 融資風(fēng)險的遞階綜合評價1.第1層各風(fēng)險的評價。評價模型Bi=Wi *Ni。其中:Wi-Ri的各風(fēng)險的權(quán)系數(shù)向量；Ni-RiY上的一模糊子集，即Ni=(Bi1,Bi2,Bim)T。2.工程總施工風(fēng)險評價。評價模型A=W*N。其中:W為第1層風(fēng)險的權(quán)向量；N為模糊變換矩陣,可表示為Ni=(N1,N2,Nm)T。3.第2層風(fēng)險辨識。

16、根據(jù)第1層辨識的結(jié)果，對Hi、i相應(yīng)的風(fēng)險進(jìn)一步辨識，找出主要因素，辨識過程與前相似。反復(fù)使用上述辨識過程，可容易推廣到二階以上的情況。國際工程工程融資風(fēng)險分類及應(yīng)對措施根據(jù)研究的需要，從不同的角度，風(fēng)險可分為不同的類別。對于工程工程融資過程中存在的風(fēng)險，其第一級風(fēng)險根本可分政治風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、信用風(fēng)險、競爭性風(fēng)險五大類。3.3.1 政治風(fēng)險政治風(fēng)險是指由于戰(zhàn)爭、國際形勢變化、政權(quán)更迭、政策變化而導(dǎo)致工程資產(chǎn)的利益受到損害的風(fēng)險。主要包括以下五個方面的內(nèi)容：政局不穩(wěn)、政策多變、主權(quán)債務(wù)、戰(zhàn)爭內(nèi)亂以及國有化。降低政治風(fēng)險的方法之一是政治風(fēng)險保險，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險。除此之外，還可

17、以采取以下一些措施：進(jìn)展適當(dāng)股權(quán)安排以適應(yīng)政府政策的變化，要求在東道國或其友好國家有強(qiáng)大影響的私營公司參與到工程融資中來，以及促進(jìn)多邊機(jī)構(gòu)如世界銀行集團(tuán)中的國際金融公司參與進(jìn)來等。一般說來，在一個特定的時期，局部國家或地區(qū)的政治風(fēng)險概率是比擬大的，而在一些國內(nèi)及周邊都比擬穩(wěn)定的地區(qū)，政治風(fēng)險幾乎為零。3.3.2 不可抗力風(fēng)險一般而言，不可抗力風(fēng)險因素包括：地震、海嘯、火山、洪水、狂風(fēng)、泥石流等自然災(zāi)害和社會事件等。顧名思義，不可抗力就是人類難以預(yù)料或阻止的，因此，防止不可抗力風(fēng)險最好的方法是投保。保險主要針對直接損失而言，即通過支付保險費把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給有承當(dāng)能力的保險公司或出口信貸機(jī)構(gòu)。而陣地間

18、接損失，那么可以尋求政府資助和保證。3.3.3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險、外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險三大類。市場風(fēng)險是指工程投產(chǎn)后面臨的價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險。外匯風(fēng)險通常包括東道國貨幣的自由兌換、經(jīng)營收益的自由匯出以及由于匯率波動造成的貨幣貶值等風(fēng)險。利率風(fēng)險是指工程在經(jīng)營過程中，由于利率變動直接或間接造成工程價值降低或收益受到損失。如果利用浮動貸款利率融資，一旦利率上升，將直接增加融資本錢；而如果采用固定利率融資，一旦市場利率下降便會造成時機(jī)本錢的提高。為了控制市場風(fēng)險，須做好海外市場調(diào)研分析，對市場有充分的認(rèn)識，了解市場動態(tài)?？梢酝ㄟ^簽訂或供或付的長期供貨合同鎖定產(chǎn)品價格，確保工程

19、收益?？刂仆鈪R風(fēng)險和利率風(fēng)險有多種方法比。如運用掉期等衍生工具、固定利率的貸款擔(dān)保、理想的多種貨幣組合方式、同銀行及其他金融機(jī)構(gòu)密切合作等。3.3.4 信用風(fēng)險信用風(fēng)險因素包括兩個方面：債務(wù)人是否能歸還到期債務(wù)和債權(quán)人和發(fā)起人是否有足夠的資金完成工程?？刂菩庞蔑L(fēng)險最常用的方法就是對對方資信的徹底調(diào)查與了解。比方債權(quán)人可以委托法律專家和財務(wù)參謀與債務(wù)經(jīng)紀(jì)人接觸并協(xié)助其工作，并要求將其財務(wù)信息、擔(dān)保手續(xù)公開化，以確認(rèn)資金落到實處。另外也可設(shè)置專有賬務(wù)資金管理違約風(fēng)險。3.3.5 競爭性風(fēng)險競爭性風(fēng)險因素包括:工程實施后是否會有多家同類性質(zhì)的工程與之發(fā)生競爭。尤其是BOT工程的融資更是如此,在特許經(jīng)

20、營期內(nèi)如果有同類型的工程與之競爭將會對本工程產(chǎn)生巨大的損失。在應(yīng)對競爭性風(fēng)險時，應(yīng)收集競爭對手的信息資料并進(jìn)展威脅風(fēng)險評估，根據(jù)我方自身的實力包括競爭優(yōu)勢和劣勢對所有競爭對手的威脅大小做出主次之分，對關(guān)鍵的競爭對手采取有針對性的風(fēng)險躲避策略，做到知己知彼。4 融資案例分析以格魯吉亞卡杜里水電站工程為例4.1 卡杜里水電站工程簡介格魯吉亞自 1991年獨立后，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重滑坡。由于缺乏資金，格魯吉亞幾十年來沒有新建電站工程，目前水電資源的開發(fā)量僅占可開發(fā)量的 12%。格魯吉亞的電力短缺嚴(yán)重制約著整個國家的經(jīng)濟(jì)開展，并嚴(yán)重影響人民生活。在這種情況下，格魯吉亞急于尋找能夠帶資去建立并運營電站的外國企業(yè)。

21、1999 年，在中國與格魯吉亞首次經(jīng)濟(jì)技術(shù)與貿(mào)易合作混合委員會上確定合作的首項為重要能源工程。在了解上述情況后，SEPC四川電力進(jìn)出口公司決定在格魯吉亞以 BOO 方式建立一個水電站工程，經(jīng)過對多個規(guī)劃點的實地考察及分析相關(guān)地質(zhì)、水文、外部自然環(huán)境后，SEPC 選擇了在格魯吉亞東部省的卡杜里村建立電站。1999 年，SEPC 與格魯吉亞菲里公司簽訂合資協(xié)議，成立工程公司格魯吉亞東部電力公司，其中 SEPC 占 93%股份比例，菲里公司占 7%股份比例。 由于符合國家鼓勵政策的支持，從 1999 年開場，中國有關(guān)部委、駐格魯吉亞大使館、四川省政府等政府部門以及中國進(jìn)出口銀行、中國人民保險公司9對

22、該工程在中國立項申請、投資許可、融資及實施的全過程給予了高度關(guān)注和大力支持。在與外方簽訂協(xié)議及國內(nèi)政府審批完成后，SEPC 于2001年初與中國人民幣保險公司及中國進(jìn)出口銀行簽訂了保險協(xié)議和貸款協(xié)議。正式開場了卡杜里水電站的建立。其間由于格魯吉亞與俄羅斯關(guān)系緊張、工程所處的潘基西峽谷治安惡化和格魯吉亞政局動亂屢次造成工程延誤或停工，加之施工期間遇到暴雨、泥石流、雪崩等自然災(zāi)害，電站建立工期延誤，投資總額由原方案的 2700 萬美元上升到 3400 萬美元。電站第一臺機(jī)組到 2004 年開場發(fā)電運行，第二臺機(jī)組到 2006 年才開場投運。4.2 卡杜里水電站工程融資的參與者及角色扮演咨詢類中介機(jī)

23、構(gòu)核心層1、 成都水電勘測設(shè)計院2、 二灘水電開發(fā)監(jiān)理公司3、 格魯吉亞當(dāng)?shù)芈蓭?、 四川省電力公司相關(guān)專家1、 SEPC2、 菲里公司3、 東部電力公司4、 格魯吉亞政府能源部5、 中國政府國家計委、外經(jīng)貿(mào)部、外匯管理局、財政部、中國駐格大使館、四川省政府6、 中國進(jìn)出口銀行7、 中國人民保險公司9、 格魯吉亞電力市場 10、中國水利水電十局 11、映秀灣電廠 12、光大銀行成都分行圖 卡杜里水電站工程主要參與方列表卡杜里水電站工程采用的融資方式是出口信貸，中國進(jìn)出口銀行作為工程的貸款銀行，在立項階段負(fù)責(zé)出具貸款意向書，在工程實施階段負(fù)責(zé)按照借款協(xié)議提供貸款，按時承受貸款本金的歸還和利息支付

24、。而光大銀行成都分行，作為中國進(jìn)出口銀行就卡杜里電站工程貸款的代理行，負(fù)責(zé)監(jiān)視貸款資金按協(xié)議使用及還本付息資金的回籠。另外，中國人民保險公司作為工程出口信貸的承保方，在立項階段負(fù)責(zé)出具承保意向書，在工程實施階段全面跟蹤了解工程融資的使用及可能出現(xiàn)的相關(guān)風(fēng)險。4.3 卡杜里水電站工程融資的財務(wù)評價我們將從卡杜里水電站工程的可行性研究報告和工程初期的財務(wù)評價來分析工程的凈現(xiàn)值及貸款的債務(wù)覆蓋率。在可行性研究報告中，卡杜里水電站工程總投資為 2700 萬美元，其中 80%為銀行貸款，貸款利率定為 11%；股本金投入占 20%。資本金收益率定為 25%。折現(xiàn)率 K 值在貸款平均利率和資本金收益率之間，

25、對其進(jìn)展加權(quán)平均，得到 K值為 12%。工程運行周期 25 年，電站運行費用按 0.57 美元/kWh 計算，賬面折舊 4%，稅收折舊 8%。根據(jù)卡杜里水電站工程的現(xiàn)金流量表及現(xiàn)值計算表見附錄一，我們可以計算出工程的凈現(xiàn)值為：NPV=27,286,000-27,000,000 = 286,000(美元)凈現(xiàn)值大于零，說明工程在 25 年的運營期間中可以獲得超過 12%的平均收益，工程是可行的。我們再來看工程的債務(wù)覆蓋率，根據(jù)貸款協(xié)議，SEPC 共向中國進(jìn)出口銀行借款 1000 萬美元加 7800 萬人民幣。根據(jù)其歸還本金和利息支付的情況，我們可以計算出工程在還貸期間的債務(wù)覆蓋率：表4-1 工程

26、在還貸期間的債務(wù)覆蓋率計算表工程債務(wù)歸還能力2220212021DCRt由此可以看出，工程在前兩年 DCR 略小于 1，但隨著工程收入的增加，在第三年開場 DCR 均大于 1，考慮到工程較高的折現(xiàn)率12%及 SEPC 較強(qiáng)的綜合實力，工程的還本付息還是有保障的。參考文獻(xiàn)：1 張怡英. 論國際工程融資及其相關(guān)問題D.湖南大學(xué),2001.2 劉敏奎. 國際工程工程承包融資研究D.西南財經(jīng)大學(xué),2021.3 蘇瑞. 國際工程工程融資風(fēng)險的分析評價J. 現(xiàn)代商業(yè),2021,07:111.4 戴蓮. 國際工程工程融資方式和風(fēng)險控制J. 現(xiàn)代商業(yè),2021,15:95-96.5 李錚. 融資創(chuàng)新:開拓國際

27、工程承包市場的利器J. 中國勘察設(shè)計,2021,09:36-38.6 楊修等國際工程承包融資策略研究J時代經(jīng)貿(mào),2021(3)附錄一：表一 卡杜里水電站工程的現(xiàn)金流量表及現(xiàn)值計算表年份222資本金收益率25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%貸款平均利率11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%投資收益率14%14%14%14%14%14%14%14%14%工程貼現(xiàn)率12%12%12%12%12%12%12%12%12%匯率電費收入11,18311,18311,

28、18311,18311,18311,18311,18311,18311,183年運行費用1,3681,3681,3681,3681,3681,3681,3681,3681,368財務(wù)折舊2,1602,1602,1602,1602,1602,1602,1602,1602,160貸款利息4,7524,1583,5642,9702,3761,7821,188594凈收入/$10001,1611,3811,6031,8262,0502,2752,5022,729凈現(xiàn)金流量/$10002,2412,4612,6832,9063,1303,3553,5823,809凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/$10002,1172,

29、0762,0191,9521,8771,7961,7111,624凈現(xiàn)值合計27,286年初資產(chǎn)總額27,00025,92024,84023,76022,68021,60020,52019,440固定資產(chǎn)原值27,00027,00027,00027,00027,00027,00027,00027,000年終資產(chǎn)總額27,00025,92024,84023,76022,68021,60020,52019,44018,360續(xù)表一年份220212021資本金收益率25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%貸款平均利率11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%11.00%投資收益率14%14%14%14%14%14%14%14%工程貼現(xiàn)率12%12%12%12%12%12%12%12%匯率電費收入11,18311,18311,18311,18311,18311,18311,18311,183年運行費用1,3681,3681,3681,3681,3681,3681,3681,368財務(wù)折舊2,1602,1602,1602,1602,16