1、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資第1頁，共49頁。前言：一個值得研究和探索的新課題“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資”是指 “大學(xué)在讀或剛畢業(yè)的、有特質(zhì)的本科生和研究生如何尋找和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資（反之亦然）創(chuàng)辦一個極有市場前景的高新技術(shù)企業(yè)或功能獨(dú)特的技術(shù)服務(wù)型企業(yè)”。第2頁，共49頁?！按髮W(xué)生創(chuàng)業(yè)”和“風(fēng)險(xiǎn)投資”曾經(jīng)、并會繼續(xù)創(chuàng)造知識經(jīng)濟(jì)（新經(jīng)濟(jì)）的“神話”?！按髮W(xué)生創(chuàng)業(yè)”和“風(fēng)險(xiǎn)投資”在我國是90年代以來出現(xiàn)的新事物。第3頁，共49頁。“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)”不是大學(xué)生就業(yè)的主渠道。因?yàn)樯婕暗绞袌鰴C(jī)遇、創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和條件、風(fēng)險(xiǎn)投資的成熟與規(guī)模以及社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的完善與支持等。但其獨(dú)特的成功個案對社會產(chǎn)生的影響力不容忽視。

2、第4頁，共49頁。90年代以來，跨國公司不斷加大在重點(diǎn)大學(xué)和中關(guān)村投資研發(fā)的力度，大學(xué)科技園和科技企業(yè)孵化器運(yùn)作活躍，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)熱潮的興起，表明首都高校確實(shí)是優(yōu)秀的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才的搖籃，開拓大學(xué)生科技創(chuàng)業(yè)之路成為一個應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注和探索的重要課題。第5頁，共49頁。一、三個案例的啟示二、風(fēng)險(xiǎn)投資家如何選擇創(chuàng)業(yè)者三、創(chuàng)業(yè)者如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資家四、大學(xué)與大學(xué)科技園的作用五、“責(zé)任部門”及社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的支持第6頁，共49頁。一、三個案例的啟示1、二年級大學(xué)生比爾蓋茨創(chuàng)立微軟2、在讀研究生楊致遠(yuǎn)創(chuàng)建雅虎3、清華在讀大學(xué)生創(chuàng)辦“視美樂”第7頁，共49頁。七十年代中期的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)經(jīng)典 比爾蓋茨的創(chuàng)業(yè)之路 從中學(xué)

3、開始準(zhǔn)備12歲開始接觸學(xué)校的連線電腦，并成為中學(xué)電腦組最積極的骨干成員；16歲前與同學(xué)已共組了兩家公司，承接多家學(xué)校課程表的程序設(shè)計(jì)、公司委托的工資表程序設(shè)計(jì)、計(jì)算交通的軟件、甚至為軍備公司的能源供應(yīng)控制系統(tǒng)解決電腦軟件問題。第8頁，共49頁。1974年，世界上第一部微型電腦在美問世。蓋茨和中學(xué)好友保羅艾倫意識到： 個人電腦奇跡就要降臨，機(jī)不可失。 軟件是電腦的生命和靈魂。 兩人的綜合實(shí)力洽好可在個人電腦軟件的研發(fā)上大展身手。1975年7月，時(shí)年20歲的哈佛大學(xué)二年級學(xué)生比爾蓋茨毅然輟學(xué)，與年長2歲的保羅艾倫在遠(yuǎn)離哈佛的新墨西哥州阿爾伯克基創(chuàng)建了微軟公司（Microsoft）。第9頁，共49頁

4、。創(chuàng)業(yè)之路：技術(shù)創(chuàng)新與商務(wù)創(chuàng)新并舉 技術(shù)上：以開發(fā)BASIC語言軟件為核心，與微型電腦發(fā)展同步，開發(fā)紙帶BASIC語言到磁盤BASIC語言；隨內(nèi)存的擴(kuò)大，開發(fā)帶有擴(kuò)展功能的BASIC軟件；隨Intel公司推出新8086微處理器，開發(fā)出8086 BASIC軟件，確定了軟件的技術(shù)優(yōu)勢。 商務(wù)上：創(chuàng)造了軟件專利轉(zhuǎn)讓的合同樣板，成為以后不斷興起的軟件貿(mào)易許可證的法律標(biāo)準(zhǔn)。把軟件從電腦的銷售搭配品發(fā)展為一種獨(dú)立商品。為多家電腦公司提供所需的BASIC軟件。第10頁，共49頁。創(chuàng)業(yè)成功 1975年，獲利10萬美元，1976年獲利20萬美元； 1978年，盈利達(dá)到100萬美元，1979年，年銷售額達(dá)到250

5、萬美元，其BASIC軟件在全世界銷售了100萬套。 1990年，微軟為IBM個人電腦推出了“第一個受到熱烈歡迎的PC圖形用戶界面”Windows 3.0，把用戶帶入了Windows世界，在電腦業(yè)奠定了“Wintel”的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。比爾蓋茨也在這創(chuàng)業(yè)之旅中升為商界“首富”。第11頁，共49頁。九十年代中期大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)經(jīng)典楊致遠(yuǎn)“無意”中蓋起了雅虎大廈 兩年創(chuàng)建了一個“500強(qiáng)” 楊致遠(yuǎn)，1967年生于臺灣，1977年移民美國，1990 1994年在斯坦福大學(xué)完成學(xué)士與碩士學(xué)位，隨后讀電機(jī)工程博士學(xué)位。1994年，互聯(lián)網(wǎng)興起。楊致遠(yuǎn)和同窗好友大衛(wèi)費(fèi)羅成了發(fā)燒友，從各自建立自己喜愛的網(wǎng)站名錄，到在二人

6、共用的拖車辦公室里建立雅虎網(wǎng)站，楊致遠(yuǎn)在網(wǎng)絡(luò)上推出了一個全球資料目錄軟件，命名為“楊致遠(yuǎn)全球信息網(wǎng)導(dǎo)覽”，成為最便捷的網(wǎng)站搜索指南工具，迅速吸引了大批網(wǎng)友訪問雅虎。二人決定中斷學(xué)業(yè)，將雅虎辦成一個事業(yè)。第12頁，共49頁。1995年4月，水杉風(fēng)險(xiǎn)基金出資400萬美元，幫助創(chuàng)立雅虎公司，并解決了商業(yè)模式和管理團(tuán)隊(duì)問題。8月日本軟銀基金（Soft Bank）購買5%的股權(quán)，1996年2月，軟銀再次投資6000萬美元，占37%股權(quán)，成為雅虎第一股東。3月7日，雅虎在紐約證交所上市，市值達(dá)8.5億美元。1997年市值升到28億美元，98年達(dá)91億美元，成為財(cái)富500強(qiáng)之一，股價(jià)超過了微軟和英特爾。第1

7、3頁，共49頁。 現(xiàn)在雅虎已是全球最著名的網(wǎng)絡(luò)品牌，擁有面向19個國家的世界站點(diǎn)，每天有數(shù)千萬人訪問雅虎。兩個20多歲的綴學(xué)博士生改變了網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的游戲規(guī)則，創(chuàng)建了一個新型的媒體服務(wù)業(yè)，在兩年多時(shí)間里造就了一個500強(qiáng)的企業(yè)，1997年楊致遠(yuǎn)30歲，擁有10億美元資產(chǎn)，被財(cái)富雜志評為科技富豪16位，華人科技界第一名。第14頁，共49頁。世紀(jì)之交中關(guān)村的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)范例 清華大學(xué)“視美樂”創(chuàng)業(yè)三步曲1999年5月，清華大學(xué)第二屆學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽，材料系三年級學(xué)生邱虹云以其課外科技創(chuàng)新成果“視美樂”一種性能價(jià)格比甚優(yōu)的投影儀發(fā)明獲金獎，引起了廣泛關(guān)注。第15頁，共49頁。7月，邱虹云與清華自動化系畢業(yè)

8、生王科和在讀MBA徐忠合作，籌資50萬元，建立了北京視美樂科技發(fā)展有限公司，進(jìn)入清華創(chuàng)業(yè)園。同月，上海一百與視美樂公司簽訂投資協(xié)議，一期投入250萬元，開發(fā)視美樂中試產(chǎn)品，二期意向再投5250萬元進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化。2000年4月，奧柯瑪公司接一百入資3000萬，注冊奧柯瑪視美樂公司（奧視樂），視美樂以擁有6項(xiàng)專利持有50%股權(quán)。2002年，視美樂預(yù)期銷售額可超過3000萬元。此時(shí)的邱虹云正在攻讀精密儀器系博士學(xué)位。第16頁，共49頁。 實(shí)際上，多數(shù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者是在畢業(yè)后二十幾歲時(shí)，循不同方式走上創(chuàng)業(yè)之路的，如： 畢業(yè)后即合伙或主導(dǎo)創(chuàng)辦公司； 先加入中外合資（或獨(dú)資）企業(yè)學(xué)習(xí)體會國際公司的管理模式和經(jīng)

9、驗(yàn)再獨(dú)立創(chuàng)業(yè)； 出國深造，然后在國外高科技公司工作一段時(shí)間，再獨(dú)立創(chuàng)業(yè)或回國創(chuàng)辦企業(yè)。 中關(guān)村科技園區(qū)首屆優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者10人中，一半以上即屬上述類型并取得成功。第17頁，共49頁。幾點(diǎn)啟示1、時(shí)勢造英雄 信息技術(shù)與新經(jīng)濟(jì)的崛起為做好準(zhǔn)備的一代英才創(chuàng)造了用武之地。2、英才抓機(jī)遇 微軟是個人電腦時(shí)代的創(chuàng)業(yè)神話；雅虎是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)業(yè)神話；視美樂是中國介入知識經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)業(yè)碩果。3、創(chuàng)業(yè)各有道 微軟是以創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)和軟件使用許可實(shí)現(xiàn)原始積累的；雅虎是借助風(fēng)險(xiǎn)投資和上市融資實(shí)現(xiàn)發(fā)展的；視美樂是利用上市公司的投資加速轉(zhuǎn)化的。它們的共性是都以自主知識產(chǎn)權(quán)為依托推動創(chuàng)業(yè)。4、技商需融合 三家公司的創(chuàng)業(yè)者都有極佳的

10、組合關(guān)系。 創(chuàng)業(yè)者與投資者也有良好的互補(bǔ)性。 科技公司與用戶有良好的商業(yè)合作模式。第18頁，共49頁。二、風(fēng)險(xiǎn)投資家如何尋找創(chuàng)業(yè)者？（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專業(yè)人士以參與經(jīng)營為條件，以股權(quán)形式體現(xiàn)并適時(shí)退出的特殊的直接投資；風(fēng)險(xiǎn)資本偏聚于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動最活躍的地區(qū)；風(fēng)險(xiǎn)資本偏向于高增長性、高附加值和高回報(bào)預(yù)期的新興領(lǐng)域和行業(yè)的中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動；風(fēng)險(xiǎn)資本偏愛綜合素質(zhì)好，有企業(yè)家潛質(zhì)的創(chuàng)新者、創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。第19頁，共49頁。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資家干什么？ 1、為新興和高速成長企業(yè)融資； 2、從事股權(quán)證券購買活動； 3、通過積極參與（通常以董事身份）經(jīng)營活動使公司增值； 4、協(xié)助開發(fā)新的

11、產(chǎn)品和服務(wù)項(xiàng)目； 5、能承擔(dān)高額回報(bào)預(yù)期下的高投資風(fēng)險(xiǎn)； 6、著眼于長期投資。第20頁，共49頁。（三）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如何選擇投資對象 （1）、指導(dǎo)原則：多領(lǐng)域參與或?qū)I(yè)性介入響應(yīng)市場熱門行業(yè)跟蹤股市投資導(dǎo)向第21頁，共49頁。（2）、項(xiàng)目搜索重點(diǎn)研究型大學(xué)重點(diǎn)科研機(jī)構(gòu)重點(diǎn)科技計(jì)劃重點(diǎn)科技園區(qū)有潛質(zhì)的民營科技企業(yè)優(yōu)秀的留學(xué)回國創(chuàng)業(yè)專家第22頁，共49頁。（3）、評價(jià)要點(diǎn)：產(chǎn)品/服務(wù)的市場拓展?jié)摿Υ髣?chuàng)業(yè)者（及團(tuán)隊(duì)）素質(zhì)好企業(yè)（知識）產(chǎn)權(quán)明晰技術(shù)先進(jìn)、保護(hù)門檻高利潤成長點(diǎn)明確，商務(wù)計(jì)劃可行融資規(guī)模合理第23頁，共49頁。（4）介入階段：科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段與籌融資渠道主板市場創(chuàng)業(yè)板市場（境內(nèi)外）產(chǎn)權(quán)交易

12、（地區(qū)）擔(dān)保與信貸中小企業(yè)創(chuàng)新基金風(fēng)險(xiǎn)投資自有資金和私借穩(wěn)定增長期（市場成熟化）快速發(fā)展期（產(chǎn)業(yè)化）成長期（技術(shù)/服務(wù)商品化）創(chuàng)業(yè)期（企業(yè)化） 創(chuàng)業(yè)階段籌資渠道第24頁，共49頁。自有資金和私借創(chuàng)業(yè)活動，為民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域作了準(zhǔn)備；風(fēng)險(xiǎn)投資是創(chuàng)業(yè)融資的最佳選擇，已出現(xiàn)了“責(zé)任部門”、企業(yè)、私人、外資、證券機(jī)構(gòu)共同參與的多元局面；擔(dān)保信貸在企業(yè)創(chuàng)業(yè)期較難獲得，但在不同地區(qū)由于地方“責(zé)任部門”主導(dǎo)的擔(dān)保政策的靈活性、地區(qū)科技銀行和城市合作銀行的傾斜，仍能發(fā)揮積極作用。地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場的試點(diǎn)正備受關(guān)注美國納斯達(dá)克市場和香港創(chuàng)業(yè)板股票市場吸納我國科技型企業(yè)上市的管道已接通，如國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板能適時(shí)建

13、立，將為科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出和在國內(nèi)外資本市場的進(jìn)一步融資發(fā)展創(chuàng)造有利條件。第25頁，共49頁。（5）投資方式獨(dú)家投資組合投資分階段組合融資第26頁，共49頁。三、創(chuàng)業(yè)者如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資家？（一）風(fēng)險(xiǎn)投資有多少？ 中國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)是一個年輕的新興行業(yè)。 1985 1996年，主要是國家和個別省市的試辦期，前者以中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的創(chuàng)立為代表，后者以北京、上海、廣東分別與美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）建立合資的技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司為代表。 1997年以來，中國出現(xiàn)了發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的熱潮，在國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)所在的中心城市普遍建立了以地方“責(zé)任部門”和國企資本為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，并引來了

14、日益增多的民間資本和境外機(jī)構(gòu)的參與。第27頁，共49頁。據(jù)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資雜志出版的亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資2001年指南統(tǒng)計(jì)，活躍在中國大陸的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有47家，主要集中在京、滬、粵（深）等地。在北京設(shè)立辦事處的有35家，占74.5%，其中8家只在北京一地設(shè)有辦事處。在上海設(shè)有辦事處的14家，占29.8%，其中7家只在上海設(shè)有辦事處。廣州深圳是第三個密集點(diǎn)。第28頁，共49頁。 據(jù)北京創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告2002的數(shù)據(jù)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2000年，北京共有創(chuàng)業(yè)投資公司37家，注冊資本65億多元，管理的資本達(dá)到45.61億元。有創(chuàng)業(yè)投資管理公司21家，注冊資本3.5億多元，管理資本84.02億元。有公司、企業(yè)下屬非

15、獨(dú)立法人的創(chuàng)投資部門6家，注冊資本14.199億元，管理資本1.279億元。三類合計(jì)，共有風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資機(jī)構(gòu)64家，注冊資本82.9億元，管理資本130億元。第29頁，共49頁。 又據(jù)北京創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會調(diào)查，截止2002年5月，中關(guān)村有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)110家，其中本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)達(dá)71家，管理資金約相當(dāng)于61億美元。而外資投資機(jī)構(gòu)39家，管理資金達(dá)258億美元。投資力度，本土僅為外資機(jī)構(gòu)的14%，合作案例少，僅有1%的企業(yè)獲得過中外聯(lián)合投資。第30頁，共49頁。（二）創(chuàng)業(yè)者選擇風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的原則專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)多投融資能力強(qiáng)資本市場信譽(yù)好非資本資源豐富第31頁，共49頁。（三）以股權(quán)為中心，法律為基礎(chǔ)，

16、完成好合同、合約股權(quán)安排 投資方（或與實(shí)業(yè)戰(zhàn)略投資人聯(lián)合）控股或相對控股，在其退出時(shí)創(chuàng)業(yè)者有優(yōu)先回購權(quán)； 創(chuàng)業(yè)者控股，投資方不控股，但有參與管理的約定； 投資方參股，不參與管理激勵控制 給職業(yè)經(jīng)理人股權(quán) 給主要經(jīng)理人和科技研發(fā)人員期權(quán)第32頁，共49頁。 （四）重視借助專業(yè)中介咨詢機(jī)構(gòu)（市場調(diào)查、咨詢評估、會計(jì)師、律師等）的力量，提高選擇效率 對于從創(chuàng)業(yè)期開始介入的風(fēng)險(xiǎn)投資來說，由選擇到簽定合同的過程就是一個創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的設(shè)計(jì)規(guī)劃過程，是共同創(chuàng)業(yè)的奠基性工作，應(yīng)包含對技術(shù)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新，體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的通盤考慮和安排。第33頁，共49頁。（五）“雙贏”為本，理性運(yùn)營 風(fēng)險(xiǎn)投資的成效在相當(dāng)大

17、的程度上決定于投資后企業(yè)的運(yùn)營管理。這就要求創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)（董事會和經(jīng)理班子）要有“雙贏”共識，并遵循道德、規(guī)范、創(chuàng)新、激勵的原則。許多科技創(chuàng)業(yè)者缺乏企業(yè)管理，特別是市場營銷、人力資源和財(cái)務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)，為了保證創(chuàng)業(yè)成功，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的代表通常應(yīng)通過間接或直接的方式參與管理，并在此過程中進(jìn)一步建立理解、合作的氛圍。第34頁，共49頁。四、大學(xué)與大學(xué)科技園的作用大學(xué)是優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才的搖籃，這已為高新技術(shù)企業(yè)中的人員知識結(jié)構(gòu)所證明。輟學(xué)創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生是很少的，多數(shù)大學(xué)生應(yīng)當(dāng)在大學(xué)接受良好的素質(zhì)教育和能力培養(yǎng)，為投入創(chuàng)業(yè)做好準(zhǔn)備。從科技創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐看，對大學(xué)生在校期間應(yīng)當(dāng)重視以下教育和鍛煉。第35頁，共

18、49頁。（一）素質(zhì)教育 重點(diǎn)是三類知識和三種品格。 三類知識，即先進(jìn)科學(xué)技術(shù)知識、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理知識和基本法律法規(guī)知識； 三種品格，即思想健康，重責(zé)任；道德自律，講誠信；善于協(xié)調(diào)，好合作。第36頁，共49頁。（二）創(chuàng)新教育 采取有效措施，在學(xué)生中宏揚(yáng)創(chuàng)新精神，引導(dǎo)創(chuàng)新思維，營造創(chuàng)新環(huán)境，鼓勵創(chuàng)新活動，獎勵創(chuàng)新發(fā)明，指導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。第37頁，共49頁。（三）創(chuàng)業(yè)教育 市教委和市科委已先后在本市批準(zhǔn)11所高校建立9個北京市大學(xué)科技園并經(jīng)國家科技部、教育部于2001年和2002年批準(zhǔn)其中7個為國家大學(xué)科技園： 北京大學(xué)科技園清華大學(xué)科技園北航大學(xué)科技園理工大學(xué)科技園 化工大學(xué)科技園北郵大學(xué)信息園北師大、

19、中醫(yī)藥大學(xué)和協(xié)和醫(yī)大聯(lián)合大學(xué)科技園 要辦好各大學(xué)科技園，作為學(xué)生接受創(chuàng)業(yè)教育，孵育創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要基地。第38頁，共49頁。 大學(xué)科技園（包括其中的創(chuàng)業(yè)園）同我市已建的40多家各類企業(yè)孵化器是首都創(chuàng)業(yè)孵化體系的重要組成部分。這些孵化器可以為萌芽期、成長期的中小型科技企業(yè)提供技術(shù)和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，提供企業(yè)組建、管理、市場營銷等咨詢，提供軟（網(wǎng)絡(luò)）、硬（房屋等）設(shè)施的支持。第39頁，共49頁。 根據(jù)其它國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，依托高校為主辦孵化器（或稱創(chuàng)新育成中心）具有科技、人才、知識支撐等很多優(yōu)勢。 臺灣共有創(chuàng)新育成中心（即企業(yè)孵化器）64家，其中大學(xué)創(chuàng)辦的有51家，約占80%，成為中小創(chuàng)新企業(yè)的有力支撐。第40頁，共49頁。五、“責(zé)任部門”與社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的支持 為了促進(jìn)包括大學(xué)生創(chuàng)業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，“責(zé)任部門”和社會必須高度重視在國家發(fā)展高新技