1、2009-08-04企業(yè)參與套期保值傳統(tǒng)上多數(shù)是針對原材料和產(chǎn)品做單一的買入或賣出保值。其實從套期保值控制風險和鎖定成本的功能看遠不僅僅如此。用活套期保值不光可以對企業(yè)的原材料和產(chǎn)品保值，還能針對企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、不同產(chǎn)品的時間差、損失和利潤進行保值。就目前現(xiàn)貨市場而言，價格的劇烈波動將可能持續(xù)相當長的一段時間，并且企業(yè)受價格波動的影響也將越來越大。所以新的市場背景下，深入研究套期保值的功能和使用方法，對保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，控制市場風險，降低損失都具有積極意義，本文就企業(yè)參與套期保值可以實現(xiàn)的多種目標做簡單分析。一、套保的目的新理解企業(yè)參與套期保值的目的，傳統(tǒng)理解是鎖定成本和降低企業(yè)受價格波動影

2、響，所以多數(shù)企業(yè)參與套期保值也都是按照這一目的操作。如果將套期保值的原理做廣義理解，不將套期保值僅僅作為是一種單純的保障模式，而是理解成與市場有效對話的平臺，在規(guī)避風險的同時，提高企業(yè)的經(jīng)營水平，將參與套期保值發(fā)展成為保障企業(yè)利潤可持續(xù)增長的重要手段，企業(yè)進行套期保值的目的也就越來越多樣化。二、套保的交易原則的新理解“手數(shù)相同、方向相反”的交易原則，是對套期保值的交易原則的一般性理解。但僅掌握這一原則在實際交易中還遠遠不夠，比方說，期貨與現(xiàn)貨相關性問題、交易時間不對稱、現(xiàn)金流量匹配、期貨與現(xiàn)貨市場價格波動幅度差異問題等，這些現(xiàn)實中的問題，如果簡單采用一般性原則，處理不好，很可能導致保值失敗。所

3、以，實際操作前，要詳細研究現(xiàn)貨的實際情況和期貨市場的一般性和個別性特征。另外除了交易上的原則外，在處理套期保值操作中，還要注意嚴謹性與靈活性相結合的原則。所謂嚴謹性，就是要求企業(yè)嚴格執(zhí)行已制定的套期保值計劃，不能隨意改變。所謂靈活性，就是要求參與企業(yè)對市場的變動要有靈活的處理方式，即對市場轉勢靈活處理。根據(jù)期貨與現(xiàn)貨市場的特征，應盡量采用“用套保的思路建立頭寸，用投機的思路處理頭寸”的原則。當出現(xiàn)對期貨市場或者現(xiàn)貨市場更為有利的變動的時候，企業(yè)應該立即作出相應的變動，而不是死死地抱著一成不變的態(tài)度去應對。三、套保操作的幾種新方式傳統(tǒng)意義上的套期保值策略即企業(yè)在期貨市場上通過在期貨市場上買入或賣

4、出與其現(xiàn)貨方面相反的合約，通過期現(xiàn)貨之間價格變動的同向性來規(guī)避市場價格的波動風險，而達到鎖定生產(chǎn)成本的目的。傳統(tǒng)套保是目前市場上采用的最普遍的套期保值方式，基礎上，我們可以通過靈活的操作，以期達到更良好的效果。但其本質是完全一致的，從在它的可衍生出以下幾種方法。1.環(huán)節(jié)套保環(huán)節(jié)套保在操作上不再僅僅要求單方向入市，而是可以靈活地將風險規(guī)避目標放在企業(yè)生產(chǎn)過程中任意一個環(huán)節(jié)上的產(chǎn)品。這樣，企業(yè)就可以更加從容地應對市場的波動，而不是只能僵化地抱住做多或是做空的想法進行單邊操作。比如在銅市場價格上漲的時候，而在市場價格下跌的時候，用銅企業(yè)就可以采用持有期貨多單來為原材料采購進行套保，可以持有銅的空單來

5、為其生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的成品銅進行保值。這樣的話，企業(yè)就可以左右逢源，靈活地進行操作。進一步而言，規(guī)模越大的企業(yè)，環(huán)節(jié)越復雜，承擔的市場風險越大，通過環(huán)節(jié)套期保值，能夠對企業(yè)生產(chǎn)中的各個環(huán)節(jié)有效控制價格波動的風險。2.0000環(huán)節(jié)的生產(chǎn)產(chǎn)品，套利套?？梢钥醋魇黔h(huán)節(jié)套保的一個發(fā)展，也就是說可以同時將兩個或兩個以上通過套利的思維模式進行套保，這種模式本質上也是鎖定成本，不創(chuàng)造利潤，只是將套利和套保的思維模式結合使用。套利的優(yōu)點是風險小，但長期收益穩(wěn)定，適合大資金量操作。企業(yè)可借鑒套利的模式，在特定的市場背景下，對不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行套期保值。3.時間套保時間套保主要分兩個方面。第一，間斷性問題。雖然套期保值

6、的一個基本原則就是期現(xiàn)貨時間上的對等，但是期貨合約的持有一定要是一條完整的時間曲線，相反可以表現(xiàn)為若干個線段的組合。這就是說，期貨合約并不必須要持有到買賣現(xiàn)貨的時間點，而是在有利于現(xiàn)貨而不利于期貨的時候，可以通過平掉頭寸來保證一定的利潤，在價格朝有利于期貨方向變動的時候，再次入市保值。第二，連續(xù)性問題。企業(yè)的生產(chǎn)是周而復始的，因此利用期貨市場保值也是可以持續(xù)的。也就是說，企業(yè)可以利用在期貨市場不斷地移倉來達到循環(huán)保值的目的，同時既可以避免期貨合約主力月與非主力月間成交的顯著差異，還可以減少交割等一系列煩瑣的后續(xù)操作，使企業(yè)套保產(chǎn)生更高的效率。4.利潤和損失套保利潤和損失套保其實可以看作是以上幾種方