1、泓域/智能搬運(yùn)設(shè)備公司風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)智能搬運(yùn)設(shè)備公司風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110818214 一、 公司概況 PAGEREF _Toc110818214 h 2 HYPERLINK l _Toc110818215 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110818215 h 2 HYPERLINK l _Toc110818216 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110818216 h 3 HYPERLINK l _Toc110818217 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110818217 h

2、3 HYPERLINK l _Toc110818218 三、 智能物流行業(yè)概況 PAGEREF _Toc110818218 h 4 HYPERLINK l _Toc110818219 四、 智能物流裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 PAGEREF _Toc110818219 h 6 HYPERLINK l _Toc110818220 五、 智能物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模 PAGEREF _Toc110818220 h 6 HYPERLINK l _Toc110818221 六、 智能物流行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展情況 PAGEREF _Toc110818221 h 7 HYPERLINK l _Toc110818222 七

3、、 智能物流技術(shù)裝備行業(yè)發(fā)展前景 PAGEREF _Toc110818222 h 11 HYPERLINK l _Toc110818223 八、 智能物流裝備行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) PAGEREF _Toc110818223 h 13 HYPERLINK l _Toc110818224 九、 必要性分析 PAGEREF _Toc110818224 h 15 HYPERLINK l _Toc110818225 十、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc110818225 h 16 HYPERLINK l _Toc110818226 十一、 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc110818226 h 19 HY

4、PERLINK l _Toc110818227 十二、 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 PAGEREF _Toc110818227 h 23 HYPERLINK l _Toc110818228 十三、 敏感性分析及波動(dòng)性分析 PAGEREF _Toc110818228 h 27 HYPERLINK l _Toc110818229 十四、 風(fēng)險(xiǎn)交流 PAGEREF _Toc110818229 h 29 HYPERLINK l _Toc110818230 十五、 分散與復(fù)制 PAGEREF _Toc110818230 h 31 HYPERLINK l _Toc110818231 十六、 風(fēng)險(xiǎn)自留 PAGEREF _To

5、c110818231 h 31 HYPERLINK l _Toc110818232 十七、 套期保值 PAGEREF _Toc110818232 h 38 HYPERLINK l _Toc110818233 十八、 金融風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc110818233 h 40 HYPERLINK l _Toc110818234 十九、 危害性風(fēng)險(xiǎn)及其損失 PAGEREF _Toc110818234 h 41 HYPERLINK l _Toc110818235 二十、 考察風(fēng)險(xiǎn)的角度 PAGEREF _Toc110818235 h 43 HYPERLINK l _Toc110818236 二十

6、一、 不確定的水平與風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc110818236 h 44 HYPERLINK l _Toc110818237 二十二、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc110818237 h 48 HYPERLINK l _Toc110818238 二十三、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc110818238 h 50 HYPERLINK l _Toc110818239 二十四、 SWOT分析 PAGEREF _Toc110818239 h 52公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司2、法定代表人：蘇xx3、注冊(cè)資本：610萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxx

7、xxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-10-257、營(yíng)業(yè)期限：2011-10-25至無固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額1636.151308.921227.11負(fù)債總額554.23443.38415.67股東權(quán)益合計(jì)1081.92865.54811.44公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入5238.944191.153929.20營(yíng)業(yè)利潤(rùn)879.33703.46659.50利潤(rùn)總額797.50638.0059

8、8.13凈利潤(rùn)598.13466.54430.65歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)598.13466.54430.65產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析綜合判斷，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，我區(qū)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，發(fā)展形勢(shì)總體向好有利，將通過全面的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、升級(jí)，步入發(fā)展的新階段。知識(shí)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)經(jīng)濟(jì)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要特征，中心城區(qū)的集聚、輻射和創(chuàng)新功能不斷強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。智能物流行業(yè)概況智能物流是物品從供應(yīng)方向需求方智能移動(dòng)的過程，包括智能包裝、智能裝卸以及信息的智能獲取、智能倉(cāng)儲(chǔ)、智能運(yùn)輸、智能配送、加工和處理等六項(xiàng)基本活動(dòng)。通過這種方式，能夠?qū)崿F(xiàn)貨物的流動(dòng)狀態(tài)實(shí)時(shí)顯示、全程監(jiān)控，確保貨物

9、能夠及時(shí)地送達(dá)到客戶手中。智能物流是一種經(jīng)濟(jì)、可靠、高效和環(huán)保的物流體系。工業(yè)物流的概念形成于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，發(fā)展至今已有70多年歷史，經(jīng)歷了人工時(shí)代、機(jī)械時(shí)代、自動(dòng)時(shí)代和智能時(shí)代的演變。1962年，德馬泰克建造了世界首座基于堆垛機(jī)技術(shù)的自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)，標(biāo)志著物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化的開始。此后，自動(dòng)化高架倉(cāng)庫(kù)在美國(guó)和歐洲得到迅速發(fā)展，形成了專門的自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。20世紀(jì)60年代中期，日本開始興建自動(dòng)化高架倉(cāng)庫(kù)，并且發(fā)展速度越來越快，逐步成為當(dāng)今世界上擁有自動(dòng)化高架倉(cāng)庫(kù)最多的國(guó)家之一。2003年，德國(guó)物理研究院（IML）研制出首臺(tái)輕型高速穿梭車，使得倉(cāng)儲(chǔ)物流技術(shù)進(jìn)入高柔性自動(dòng)化時(shí)代。2010

10、年以后，現(xiàn)代社會(huì)物流進(jìn)入智能時(shí)代，在自動(dòng)化的基礎(chǔ)上，結(jié)合以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的數(shù)字化技術(shù)，對(duì)貨物信息進(jìn)行采集和處理，實(shí)現(xiàn)無人作業(yè)。目前，全世界先進(jìn)的倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)仍然主要集中于歐洲、日本和美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。國(guó)內(nèi)智能物流行業(yè)起步較晚。改革開放以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，智能物流行業(yè)的市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。但總體上來看，我國(guó)智能物流的應(yīng)用狀況與美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍差距較大?？傮w來看，國(guó)內(nèi)自動(dòng)化物流系統(tǒng)的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)主要階段：1）起步階段（1975-1985年）我國(guó)自動(dòng)化物流系統(tǒng)發(fā)展處于起步階段，在這一時(shí)期，我國(guó)已完成系統(tǒng)的研制與應(yīng)用，出現(xiàn)了一些自動(dòng)化的設(shè)備，比如自動(dòng)化分揀器、無人駕駛小

11、車、微處理器等，但應(yīng)用有限。2）發(fā)展階段（1986-1999年）我國(guó)自動(dòng)化物流系統(tǒng)的發(fā)展階段。自動(dòng)化物流系統(tǒng)的需求開始增加，但基本上局限于煙草、醫(yī)藥等行業(yè)。德馬泰克、大福集團(tuán)等國(guó)際先進(jìn)的智能物流系統(tǒng)提供商進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)的智能物流系統(tǒng)綜合解決方案提供商也開始起步，出現(xiàn)了挑選機(jī)器人、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)、總線系統(tǒng)等設(shè)備。3）提升階段（2000年至今）我國(guó)自動(dòng)化物流系統(tǒng)的提升階段。在這一階段，市場(chǎng)需求與行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，技術(shù)全面提升?，F(xiàn)代倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)、分揀系統(tǒng)和自動(dòng)化立體庫(kù)技術(shù)在國(guó)內(nèi)各行業(yè)開始得到應(yīng)用，尤其以煙草、冷鏈、新能源汽車、醫(yī)藥、機(jī)械制造等行業(yè)更為突出。更多國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)入自動(dòng)化物流系統(tǒng)領(lǐng)域，通過引進(jìn)、學(xué)習(xí)世界

12、最先進(jìn)的自動(dòng)化物流技術(shù)以及加大自主研發(fā)的投入，使國(guó)內(nèi)的自動(dòng)化物流技術(shù)水平有了顯著提高。一、智能物流裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析上游為智能物流裝備行業(yè)和物流軟件行業(yè)，分別提供物流硬件裝備（立體貨架、輸送機(jī)、分揀機(jī)、AGV、堆垛機(jī)、穿梭車、叉車等）和相應(yīng)的物流信息軟件系統(tǒng)（WMS、WCS系統(tǒng)等）。中游是智能物流系統(tǒng)集成商，其根據(jù)行業(yè)的應(yīng)用特點(diǎn)使用多種設(shè)備和軟件，設(shè)計(jì)建造包括出入庫(kù)輸送系統(tǒng)、信息識(shí)別系統(tǒng)、自動(dòng)控制系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)以及其他輔助設(shè)備組成的智能化倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)。倉(cāng)儲(chǔ)物流的智能升級(jí)將帶動(dòng)硬件與系統(tǒng)集成的發(fā)展，對(duì)設(shè)備及軟件和中游的系統(tǒng)集成提出更高的要求。下游產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)廣泛，主要包括煙草、

13、醫(yī)藥、汽車等行業(yè)。智能物流裝備市場(chǎng)與下游應(yīng)用行業(yè)景氣程度密切相關(guān)，不同下游行業(yè)之間景氣程度差別較大，選擇近期需求旺盛的下游行業(yè)，有助于企業(yè)在智能物流裝備快速發(fā)展期迅速發(fā)展壯大，完成技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和資金積累。二、智能物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模智能物流市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)MordorIntelligence的統(tǒng)計(jì)，2016年度全球智能物流市場(chǎng)規(guī)模約為382億美元，2020年度全球智能物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至約559.07億美元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為10%。未來智能物流行業(yè)仍將保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，MordorIntelligence預(yù)測(cè)2026年度全球智能物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1,129.83億美元。得益于中國(guó)

14、電子商務(wù)、快遞物流、工業(yè)制造等各大下游行業(yè)的崛起，以及機(jī)械制造、傳感定位等技術(shù)的成熟，智能物流裝備在國(guó)內(nèi)越來越多的商業(yè)場(chǎng)景中得以應(yīng)用，市場(chǎng)規(guī)模在近十年實(shí)現(xiàn)了飛速的發(fā)展。根據(jù)CIC灼識(shí)咨詢?nèi)蚣爸袊?guó)智能物流裝備行業(yè)藍(lán)皮書統(tǒng)計(jì)，2015-2020年度中國(guó)智能物流裝備市場(chǎng)規(guī)模從143.1億元增長(zhǎng)至541.7億元，年復(fù)合增速為30.5%。未來隨著物流智能化技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，以及工業(yè)智能化的全面推廣，預(yù)計(jì)到2024年度中國(guó)智能物流裝備市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至1,067.6億元，預(yù)測(cè)未來四年的年化復(fù)合增速達(dá)18.48%。三、智能物流行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展情況1、自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)采用數(shù)層至數(shù)十層高的貨架儲(chǔ)

15、存單元貨物，并通過自動(dòng)輸送系統(tǒng)、自動(dòng)揀選與分類系統(tǒng)、自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)、自動(dòng)控制系統(tǒng)等系統(tǒng)的協(xié)調(diào)動(dòng)作進(jìn)行出入庫(kù)作業(yè)。自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)面積存儲(chǔ)量是傳統(tǒng)普通倉(cāng)庫(kù)的5-10倍，可充分利用倉(cāng)庫(kù)空間，并具備自動(dòng)存取、操作簡(jiǎn)便的優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)智能物流行業(yè)的迅速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)的需求不斷提升，2012年度至2019年度，我國(guó)自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)面積由1.40億平方米增長(zhǎng)至3.49億平方米，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.94%。2021年度，商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展改革委等9部門發(fā)布商貿(mào)物流高質(zhì)量發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃（2021-2025年），明確要求推廣智能標(biāo)簽、自動(dòng)導(dǎo)引車、自動(dòng)碼垛機(jī)、智能分揀、感應(yīng)貨架等系統(tǒng)和裝備，加快高端標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)

16、、智能立體倉(cāng)庫(kù)建設(shè)。在政策支持及下游需求的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)我國(guó)自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)規(guī)模在未來5-10年仍將保持快速增長(zhǎng)。智能物流技術(shù)裝備是自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)的重要組成部分，是自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)輸送、自動(dòng)揀選與分類、自動(dòng)識(shí)別的基礎(chǔ)，自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)的快速增長(zhǎng)將使得市場(chǎng)對(duì)于智能物流技術(shù)裝備的需求持續(xù)增加，推動(dòng)智能物流技術(shù)裝備行業(yè)的發(fā)展。2、電商新零售行業(yè)得益于互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的普及，我國(guó)電商新零售市場(chǎng)持續(xù)高速發(fā)展，截至2020年末，我國(guó)網(wǎng)上零售交易規(guī)模達(dá)11.76萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35.18%；全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額9.76萬億元，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的24.9%。隨著全社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)

17、型及新零售概念的逐漸發(fā)展，我國(guó)電商新零售市場(chǎng)仍存在巨大發(fā)展空間。目前，電商新零售行業(yè)涌現(xiàn)多種運(yùn)營(yíng)模式，包括以叮咚買菜為代表的前置倉(cāng)模式、阿里巴巴旗下的盒馬鮮生、多多買菜等社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式。在經(jīng)過最初的大規(guī)模補(bǔ)貼和跑馬圈地后，行業(yè)加速出清，通過供應(yīng)鏈重構(gòu)人、貨、場(chǎng)之間的聯(lián)系方式并實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化匹配成為各大電商新零售企業(yè)比拼的關(guān)鍵，其中智能物流技術(shù)裝備作為底層支撐尤為關(guān)鍵。電商新零售業(yè)態(tài)要求人與貨均實(shí)現(xiàn)數(shù)字化并可以實(shí)時(shí)互聯(lián)互通，對(duì)物流配送全鏈條的高度信息化提出要求，同時(shí)電商新零售訂單小批量、多批次、高頻率的特征也對(duì)應(yīng)用于大型倉(cāng)配中心的物流裝備的運(yùn)行效率、準(zhǔn)確率、穩(wěn)定性、在線率、處理能力提出了較高的要求，促

18、進(jìn)了智能物流技術(shù)裝備的快速迭代，有助于開拓行業(yè)存量市場(chǎng)。3、液晶半導(dǎo)體行業(yè)在新冠肺炎疫情加劇、全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、5G需求升級(jí)、新能源汽車起量、物聯(lián)網(wǎng)風(fēng)起布局等供需兩端多重因素影響下，目前全球半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)能緊缺，供需缺口持續(xù)拉大，行業(yè)景氣度有望攀升。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)顯示，2021年度全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額總計(jì)5,559億美元，同比增長(zhǎng)26.2%，創(chuàng)下歷史新高。中國(guó)仍是全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)，2021年度的半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額為1,925億美元，增長(zhǎng)了27.1%，全球占比維持在34%左右。全球與中國(guó)半導(dǎo)體銷售額同創(chuàng)新高，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。全球范圍內(nèi)，液晶面板行業(yè)上游產(chǎn)能依舊處于偏緊的狀態(tài)，驅(qū)

19、動(dòng)IC等原材料價(jià)格高漲有望支撐液晶面板行業(yè)景氣周期延長(zhǎng)。同時(shí)由于新冠肺炎病毒不斷變異，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性較大，宅經(jīng)濟(jì)對(duì)面板下游需求的拉動(dòng)效果有望繼續(xù)保持。此外，受國(guó)內(nèi)技術(shù)突破以及產(chǎn)能結(jié)構(gòu)改革等因素影響，國(guó)內(nèi)液晶面板廠商市場(chǎng)地位明顯提升，液晶面板產(chǎn)業(yè)中心向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。生產(chǎn)半導(dǎo)體、液晶面板等產(chǎn)品的高潔凈度無塵車間相比于常規(guī)搬運(yùn)環(huán)境，對(duì)設(shè)備運(yùn)行的精度、穩(wěn)定性、粉塵控制等各方面都提出了更高的要求，需要特制的搬運(yùn)設(shè)備，因此液晶半導(dǎo)體行業(yè)的高速發(fā)展也為潔凈工廠智能搬運(yùn)系統(tǒng)行業(yè)帶來了巨大的增量空間。4、快遞行業(yè)近年來，快遞行業(yè)持續(xù)高景氣度，物流設(shè)備需求旺盛。十三五以來，我國(guó)快遞行業(yè)以每年兩位數(shù)

20、的增速持續(xù)快速發(fā)展，目前中國(guó)已成為全球發(fā)展最快、最具活力的新興快遞市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年度中國(guó)快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量達(dá)833.6億件，同比增長(zhǎng)高達(dá)30.8%；業(yè)務(wù)累計(jì)收入達(dá)8,795.4億元，同比增長(zhǎng)17.3%。2016-2020年度，中國(guó)快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增長(zhǎng)率為27.77%，快遞業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為21.97%。由于快遞業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于物流設(shè)備的需求顯著增加。同時(shí)，智能物流技術(shù)裝備作為快遞物流企業(yè)固定資產(chǎn)的重要組成部分，將幫助快遞公司持續(xù)降本增效和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)智能化，未來增長(zhǎng)空間持續(xù)看好。5、食品飲料行業(yè)近年來，食品飲料的電商交易模式和消費(fèi)升級(jí)刺激了對(duì)智能物流技術(shù)裝備的需求，食品

21、飲料電商數(shù)量呈現(xiàn)量級(jí)增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求的劇增以及電商新零售業(yè)態(tài)發(fā)展促使行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-12月，全國(guó)食品工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6,187.1億元，同比增長(zhǎng)5.5%。其中，酒、飲料和精制茶制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2,643.7億元，同比增長(zhǎng)24.1%。我國(guó)居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)和中等收入群體擴(kuò)大，消費(fèi)升級(jí)促使中高端及以上白酒產(chǎn)品的消費(fèi)比重提升，具有豐富中高端及以上產(chǎn)品體系和持續(xù)開發(fā)能力的白酒企業(yè)享受了消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展紅利。隨著食品及酒業(yè)收入規(guī)模的增長(zhǎng)，未來仍存在大量智能物流系統(tǒng)的需求。四、智能物流技術(shù)裝備行業(yè)發(fā)展前景物流業(yè)是支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，物流裝備

22、在物流產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)極其重要的地位。推動(dòng)物流裝備智能化發(fā)展，有利于進(jìn)一步提高物流發(fā)展的質(zhì)量和效率，推動(dòng)物流行業(yè)降本增效。物流裝備智能化發(fā)展也是適應(yīng)制造業(yè)數(shù)字化、智能化和綠色化的發(fā)展趨勢(shì)相適用。我國(guó)在具體細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的規(guī)劃制定和政策實(shí)施上均對(duì)智能物流和智能物流裝備行業(yè)給予了較大力度的支持，智能物流裝備發(fā)展前景整體向好。1、國(guó)家政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展近年來，與智能制造和智能物流裝備相關(guān)的政策和文件密集出臺(tái)，國(guó)家相關(guān)部門對(duì)智能物流裝備行業(yè)持鼓勵(lì)態(tài)度。2017年12月，工信部頒布促進(jìn)新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020）指出要開發(fā)智能物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備，提升高速分揀機(jī)、多層穿梭車、高密度存儲(chǔ)穿梭板

23、等物流裝備的智能化水平，建設(shè)無人化智能倉(cāng)儲(chǔ)，同時(shí)創(chuàng)新人工智能產(chǎn)品和服務(wù)。2020年8月發(fā)改委提出推動(dòng)物流業(yè)制造業(yè)深度融合創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案，鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)開展物流智能化改造，推廣應(yīng)用物流機(jī)器人、智能倉(cāng)儲(chǔ)、自動(dòng)分揀等新型物流技術(shù)裝備。2、物流運(yùn)行效率亟待提升在物流行業(yè)快速發(fā)展的背景下，傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，所面臨的人口緊缺問題日益凸顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資由2009年度的3.5萬元/年上漲至2018年度的8.9萬元/年，CAGR達(dá)10.75%。我國(guó)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員數(shù)量整體呈下降趨勢(shì)，就業(yè)人數(shù)的減少抬升企業(yè)的用人成本。

24、工業(yè)用地成本和勞動(dòng)力成本的上升促使企業(yè)加快倉(cāng)儲(chǔ)物流自動(dòng)化系統(tǒng)的應(yīng)用進(jìn)程。目前我國(guó)物流費(fèi)用總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但仍與發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距。20082020年度我國(guó)物流費(fèi)用占GDP的比重不斷下降，物流費(fèi)用占GDP的比重由2008年度的17.6%下降至2020年度的14.7%，但與美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家穩(wěn)定在8%9%的物流費(fèi)用與GDP的比率相比仍有一定距離。根據(jù)國(guó)家物流樞紐布局和建設(shè)規(guī)劃，到2025年度，要推動(dòng)全社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP比率下降至12%左右。我國(guó)整體物流效率存在提升潛力，整體物流效率有賴于智能物流系統(tǒng)的普及提高。五、智能物流裝備行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)1、數(shù)據(jù)處理智能化智能化是物流自動(dòng)化、信息化的一種高層

25、次應(yīng)用，智能處理技術(shù)應(yīng)用于企業(yè)內(nèi)部決策，可通過對(duì)大量物流數(shù)據(jù)的分析，對(duì)物流客戶的需求、商品庫(kù)存、物流智能仿真等作出決策。物流作業(yè)過程中存在大量的運(yùn)籌和決策，如庫(kù)存水平的確定、運(yùn)輸（搬運(yùn)）路線的選擇，自動(dòng)導(dǎo)向車的運(yùn)行軌跡和作業(yè)控制，自動(dòng)分揀機(jī)的運(yùn)行、物流配送中心經(jīng)營(yíng)管理的決策支持等問題，未來全面利用智能化技術(shù)，即思維、感知、學(xué)習(xí)、推理判斷和自行解決原料入廠、生產(chǎn)加工、成品倉(cāng)儲(chǔ)及配送作業(yè)中某些問題的能力，使商品或貨品從源頭開始被實(shí)施落實(shí)跟蹤與管理，實(shí)現(xiàn)信息流快于實(shí)物流，將極大地提高生產(chǎn)及倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)的高效性、方便性、快捷性、精準(zhǔn)性和安全性。物流智能獲取技術(shù)將使物流從被動(dòng)走向主動(dòng)，實(shí)現(xiàn)物流過程中的主動(dòng)信

26、息獲取，運(yùn)輸過程與貨物的主動(dòng)監(jiān)控及物流信息的主動(dòng)分析。2、技術(shù)系統(tǒng)集成化在智能物流和智能制造領(lǐng)域，解決方案包含多種技術(shù)的應(yīng)用，通常是將軟件、硬件與通信技術(shù)組合起來滿足需求，將原本多個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)和設(shè)備進(jìn)行集成，集成后的各系統(tǒng)和設(shè)備高度融合，能夠有機(jī)、協(xié)調(diào)地工作，以發(fā)揮整體效應(yīng)，充分滿足客戶需求。智能化處理不僅需要自動(dòng)化的設(shè)備，同時(shí)也需要對(duì)系統(tǒng)操作進(jìn)行優(yōu)化的智能化軟件。隨著人工智能、視覺識(shí)別、紅外通訊、激光定位、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、5G通訊等前沿技術(shù)均在智能物流和智能制造領(lǐng)域中逐步得到廣泛應(yīng)用，未來的系統(tǒng)產(chǎn)品集硬件設(shè)備、電子技術(shù)、信息處理、軟件算法等為一體，從而更好地提升生產(chǎn)及物流作業(yè)水平效率

27、和降低成本，進(jìn)一步提升制造業(yè)供應(yīng)鏈智能化水平。物聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展帶動(dòng)了智能物流裝備技術(shù)的提升，也使得物流行業(yè)的工作效率迅速提升，促進(jìn)智能物流裝備行業(yè)的發(fā)展。3、客戶應(yīng)用定制化未來不同智能物流產(chǎn)品將根據(jù)客戶不同的應(yīng)用場(chǎng)景呈現(xiàn)出較大的差異，客戶應(yīng)用定制化和差異化也是未來智能物流行業(yè)的重要發(fā)展趨勢(shì)。由于智能物流的輸送系統(tǒng)、分揀系統(tǒng)、倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)和智能工廠系統(tǒng)的應(yīng)用場(chǎng)景不同，客戶對(duì)系統(tǒng)的需求存在較大差異。為使客戶建設(shè)的系統(tǒng)能夠更加貼近使用需求，需要在項(xiàng)目建設(shè)初期根據(jù)客戶的行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)規(guī)范、貨品類型、功能需求、相關(guān)配套工程、預(yù)算規(guī)模等眾多因素進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，并針對(duì)客戶的需求進(jìn)行定制化的軟硬件產(chǎn)品研發(fā)，以更

28、好地服務(wù)客戶。通過軟件管理硬件資源，將實(shí)現(xiàn)硬件資源虛擬化、物流流程數(shù)據(jù)化、管理過程可編程、一切數(shù)據(jù)流程化，通過軟件運(yùn)行處理大數(shù)據(jù)，做出科學(xué)決策，賦能智慧物流。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于受到證券、利率、匯率或商品價(jià)格的不確定變動(dòng)的影響而遭受損失的不確定性。具體地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商

29、品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。1.利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的不確定變動(dòng)而使行為人遭受損失的不確定性。利率風(fēng)險(xiǎn)是許多企業(yè)面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)之一。20世紀(jì)70年代之前，大多數(shù)國(guó)家對(duì)利率都實(shí)行嚴(yán)格的管制，利率在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都保持穩(wěn)定，利率風(fēng)險(xiǎn)也沒有受到重視。隨著80年代世界宏觀金融形勢(shì)的巨大變化，西方各國(guó)相繼放松或取消了對(duì)利率的管制，利率的不確定變動(dòng)逐漸影響到眾多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與利潤(rùn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的根本來源是貨幣供求及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)。當(dāng)貨幣當(dāng)局采用寬松的貨幣政策時(shí)，資金供給充足，市場(chǎng)融資渠道通暢，市場(chǎng)利率趨于下降；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)的階段時(shí)，投資機(jī)會(huì)增多，對(duì)資金的需求增加，市場(chǎng)利率趨于上升。利率風(fēng)險(xiǎn)的影響主要表現(xiàn)在

30、兩個(gè)方面，一個(gè)方面是作用于企業(yè)內(nèi)部的，另一個(gè)方面是作用于企業(yè)外部的。首先，利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流量不確定，從而使得融資成本和收益不確定。當(dāng)利率升高時(shí)，融資成本可能會(huì)增加，反之，當(dāng)利率降低時(shí)，企業(yè)的收益可能會(huì)減少。其次，利率的不確定變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到企業(yè)的利潤(rùn)。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)利率敏感時(shí)尤其如此。例如，裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營(yíng)就與房地產(chǎn)市場(chǎng)密切相關(guān)，而房地產(chǎn)業(yè)是利率敏感性行業(yè)，當(dāng)利率升高，房地產(chǎn)業(yè)走向低迷時(shí)，裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營(yíng)也將受到打擊。2.匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不確定變動(dòng)而使行為人遭受損失的不確定性。1973年，“布雷頓森林體系”這一維系世界外匯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)

31、定的基本機(jī)制崩潰，世界主要匯率自由浮動(dòng)，使得匯率的波動(dòng)性急劇上升。90年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化的趨勢(shì)使得匯率波動(dòng)更為頻繁?？傮w而言，一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和實(shí)力是影響該國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的最基本因素。國(guó)的生產(chǎn)發(fā)展速度快，財(cái)政收支狀況良好，物價(jià)穩(wěn)定，出口貿(mào)易增加，則該國(guó)貨幣升值。反之，若一國(guó)生產(chǎn)停滯，財(cái)政收支赤字?jǐn)U大，通貨膨脹不斷發(fā)生，出口貿(mào)易減少，則該國(guó)貨幣貶值。匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響主要有三個(gè)方面，分別稱為交易暴露、換算暴露和經(jīng)濟(jì)暴露。交易暴露是指企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流量因?yàn)閰R率的不確定變動(dòng)而面臨的不確定性。在用外幣支付的貿(mào)易中，出口商會(huì)因外幣貶值而遭受損失，進(jìn)口商會(huì)因外幣升值而遭受損失。換算暴露是指涉外

32、企業(yè)會(huì)計(jì)科目中以外幣計(jì)的各種科目，因匯率變動(dòng)引起的賬面價(jià)值的不確定變動(dòng)。如在合并會(huì)計(jì)報(bào)表、將海外子公司的報(bào)表轉(zhuǎn)為本國(guó)基本貨幣記賬時(shí)，都可能因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致公司資產(chǎn)價(jià)值損失。經(jīng)濟(jì)暴露比較間接，它是指匯率變動(dòng)會(huì)影響到一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，進(jìn)而使得企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、銷貨價(jià)格、融資能力等受到影響。3.證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指證券價(jià)格的不確定變化導(dǎo)致行為人遭受損失的不確定性。金融市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，金融市場(chǎng)中的國(guó)債、企業(yè)債、股票等證券的價(jià)格每天都處于波動(dòng)之中，尤其是股票價(jià)格，變幻莫測(cè)，不確定性很大。證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多，涉及政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、心理等很多方面，甚至還與一些自然風(fēng)險(xiǎn)

33、有關(guān)。如1995年1月日本的阪神地震，就使得日經(jīng)225指數(shù)大幅下挫。證券價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響到企業(yè)的投資收益以及融資成本。4.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中可能會(huì)涉及多種商品，這些商品價(jià)格的不確定變化使得企業(yè)面臨損失的不確定性，這就是商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指的是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生的，至少在一定程度上由外國(guó)政府控制的事件或社會(huì)事件引起的，而非企業(yè)或個(gè)人控制下的事件造成的，給國(guó)外債權(quán)人（出口商、銀行或投資者）造成損失的不確定性。例如，一家銀行對(duì)某一外國(guó)政府或由外國(guó)政府擔(dān)保的經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)放跨國(guó)界貸款，如果此外國(guó)政府發(fā)生政權(quán)更迭，新的政府拒付前政府所欠的外債，就將使這家銀行不能收回貸款；又如，一

34、家銀行對(duì)一個(gè)外國(guó)企業(yè)發(fā)放跨國(guó)界貸款，但由于該外國(guó)政府實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，導(dǎo)致外匯無法匯出，也將使這家銀行遭受損失。國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)顯著的特點(diǎn)：第一，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是在跨國(guó)境的金融活動(dòng)或投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生的。境內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，如由于本國(guó)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，造成銀行使用本幣對(duì)境內(nèi)企業(yè)貸款發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，或境內(nèi)企業(yè)之間的信用交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，都不屬于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。第二，對(duì)一個(gè)國(guó)家的所有信用，無論對(duì)政府、公司還是個(gè)人的信用，均涉及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)外政府采購(gòu)、對(duì)國(guó)外有限公司或合伙人放賬交易等均可能由于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致債務(wù)方不能償還或不能按時(shí)償還貸款本金和利息。第三，僅當(dāng)是政府控制下或至少在一定程度上由政府控制的事件造成的損失，才

35、能稱為是由國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可根據(jù)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的事件性質(zhì)不同分為國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)兩類。1.國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于一個(gè)國(guó)家的內(nèi)部政治環(huán)境或國(guó)際關(guān)系等因素的不確定變化而使他國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的可能性。國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式包括：（1）貨幣的非自由兌換（2）沒收或國(guó)有化（3）戰(zhàn)爭(zhēng)或內(nèi)戰(zhàn)（4）合同拒付（5）政府消極行為主權(quán)國(guó)家政府采取非直接形式減少或限制國(guó)外債權(quán)人和投資者的合理收入或參與經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)的領(lǐng)域。如起源于政府決定或政府部門的權(quán)益限制、對(duì)特別公司或特別國(guó)家的稅收歧視、收益匯回限制、關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘等。（6）事件干預(yù)這里的事件包括綁架經(jīng)理或董事、為達(dá)到政治而非經(jīng)

36、濟(jì)或財(cái)務(wù)目的的罷工、由主權(quán)國(guó)家政治或宗教組織造成的對(duì)工廠或服務(wù)設(shè)施的破壞或毀壞等。這類事件雖然不是主權(quán)國(guó)家政府決策的結(jié)果，但它起源于政治屬性。（7）法律環(huán)境惡化法律環(huán)境惡化通常起源于主權(quán)國(guó)家的間接政府行為以及政府態(tài)度而非政府決策的行為，如版權(quán)缺乏強(qiáng)制執(zhí)行、政府干預(yù)經(jīng)營(yíng)（如在聘用經(jīng)理時(shí)規(guī)定種族配額）、受賄、行賄和司法腐敗等。2.國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)原因造成一個(gè)國(guó)家不愿意或不能夠償還其外債或外部責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。與國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的因素包括：（1）經(jīng)濟(jì)體制如果一個(gè)國(guó)家建立在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制上，則法規(guī)比較健全，有效的政府宏觀調(diào)控使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、有序，經(jīng)濟(jì)基本呈現(xiàn)良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較小。

37、一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，但完全是市場(chǎng)取向，則微觀經(jīng)濟(jì)就可能有很大的盲目性，這勢(shì)必給國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)造成一定損害，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大。而完全依賴政府計(jì)劃控制的經(jīng)濟(jì)體制，一旦計(jì)劃有缺陷或失誤，也會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成大的破壞，因此認(rèn)為這種體制下經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也較大。（2）通貨膨脹（3）宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策如財(cái)政政策、貨幣政策、進(jìn)出口政策、產(chǎn)業(yè)政策等的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性不僅對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率有直接影響，而且對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效果也有很大作用。如果一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)并彼此協(xié)調(diào)，則國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較??；反之則較大。（4）自然資源豐富的自然資源是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得天獨(dú)厚的條件，如一些石油輸出國(guó)可依靠石油出口換取大量外匯，支撐

38、國(guó)家經(jīng)濟(jì)。而資源貧乏的國(guó)家，出口創(chuàng)匯就只能選擇其他手段。（5）經(jīng)濟(jì)規(guī)模（6）國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況是一國(guó)償還外債能力的標(biāo)志。經(jīng)常項(xiàng)目項(xiàng)下持續(xù)大量盈余，一般不會(huì)發(fā)生償債危機(jī)。國(guó)際收支連年大量逆差，償付能力自然受到威脅。（7）國(guó)際儲(chǔ)備（8）外債負(fù)擔(dān)在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)中，特別值得一提的是主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，它特指在主權(quán)貸款有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主權(quán)貸款是對(duì)一國(guó)政府的直接貸款，或?qū)φ畵?dān)保實(shí)體的貸款。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為了解決傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法所不能解決的問題，一種能夠全面度量復(fù)雜證券組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值被提出。1.VaR的概念VaR的含義是“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”，它指的是市場(chǎng)正常波動(dòng)下，在一定的概率水平，（置信度）

39、下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR值為960萬美元，這就意味著該公司可以以95%的把握保證，1994年每一特定時(shí)點(diǎn)上的證券組合在未來24小時(shí)內(nèi)，由于市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而帶來的損失不會(huì)超過960萬美元。換句話說，只有5%的可能會(huì)超過960萬美元。在VaR的定義中，置信度的概念非常重要。如果沒有置信度，VaR就相當(dāng)于回答“在一個(gè)給定的期間內(nèi)，資產(chǎn)組合可能會(huì)損失多少”，而這個(gè)問題的答案是，可能會(huì)損失資產(chǎn)，組合的全部?jī)r(jià)值，否則其他任何一個(gè)值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。2.VaR的計(jì)算V

40、aR的計(jì)算方法主要有三種：非參數(shù)法、參數(shù)法和蒙特卡羅模擬法。首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或模擬數(shù)據(jù)得到既定期間（如1天或10天）內(nèi)資產(chǎn)組合價(jià)值或收益的遠(yuǎn)期分布；其次，將置信度c轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的分位數(shù)，計(jì)算此分位數(shù)下的可能最大損失。如果所用數(shù)據(jù)本身就是損益值，那么按上述步驟直接就可以求出VaR值，如果所用數(shù)據(jù)是金融資產(chǎn)或證券組合的價(jià)值，則要進(jìn)行簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)換，使之成為損益值。（1）非參數(shù)法非參數(shù)法也稱為歷史模擬法，它基于歷史數(shù)據(jù)的頻率分布來計(jì)算VaR。因?yàn)檫@種方法不涉及對(duì)某種理論分布的估計(jì)，故其結(jié)果也稱為非參數(shù)VaR。非參數(shù)法不依賴于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子分布的任何假定，而且，因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)反映了市場(chǎng)中所有風(fēng)險(xiǎn)因子的同步變化，

41、所以經(jīng)常需要單獨(dú)考慮的波動(dòng)性、相關(guān)性以及厚尾問題都可以通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來。但這種方法完全依賴特定的歷史數(shù)據(jù)，它基于這樣一個(gè)假定，即未來的情況和歷史數(shù)據(jù)中表現(xiàn)的過去的情況是一致的，但實(shí)際上，過去影響損益的一些事件在未來不一定還會(huì)重現(xiàn)，而未來出現(xiàn)的事件也可能是過去不曾有過的。另一個(gè)局限是，非參數(shù)法可能會(huì)受數(shù)據(jù)數(shù)量的限制，不能完全反映出風(fēng)險(xiǎn)的狀況，如一些極端的、不太可能發(fā)生的情況。（2）參數(shù)法在非參數(shù)法中，VaR是根據(jù)金融資產(chǎn)在1年內(nèi)每日損益數(shù)據(jù)的歷史分布來計(jì)算的。在這種非參數(shù)VaR的計(jì)算中，沒有對(duì)損益的分布做出任何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數(shù)f（R），則VaR的計(jì)算就會(huì)簡(jiǎn)化，只需

42、根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計(jì)假定的分布函數(shù)的參數(shù)即可。參數(shù)法的計(jì)算較為簡(jiǎn)便，而且即使影響到收益的風(fēng)險(xiǎn)因子不服從正態(tài)分布，根據(jù)中心極限定理，只要風(fēng)險(xiǎn)因子的數(shù)量足夠大，而且相互之間獨(dú)立，也可以使用這種方法。但是，也有一些情況無法滿足正態(tài)性假設(shè)，只能使用別的方法。（3）蒙特卡羅模擬法當(dāng)沒有充足的數(shù)據(jù)，或者現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法滿足參數(shù)法的假設(shè)要求時(shí)，可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數(shù)據(jù)。蒙特卡羅模擬法通過對(duì)那些決定市場(chǎng)價(jià)格和收益率的情況進(jìn)行重復(fù)的模擬，得出一系列可能的結(jié)果，當(dāng)模擬次數(shù)足夠多時(shí)，模擬分布就將趨近于真實(shí)分布。蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布，也可以將任何復(fù)雜的資產(chǎn)組合納入模型，但這種方法計(jì)算過程復(fù)雜，極

43、端依賴于計(jì)算機(jī)。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中，有兩個(gè)重要的參數(shù)，即持有期和置信度。在計(jì)算VaR之前必須給定這兩個(gè)參數(shù)。持有期是VaR的時(shí)間范圍，持有期越長(zhǎng)，VaR可能越大。通常選擇一天或一個(gè)月作，為持有期，某些金融機(jī)構(gòu)也選取更長(zhǎng)的持有期，如一個(gè)季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會(huì)的資本充足性條款中，持有期為兩個(gè)星期（10個(gè)交易日）。流動(dòng)性、正態(tài)性、頭寸調(diào)整和數(shù)據(jù)約束是影響持有期選擇的四個(gè)因素。如果交易頭寸可以快速流動(dòng)，則可以選擇較短的持有期。如果采用參數(shù)法，并假設(shè)投資收益服從正態(tài)分布，則選擇較短的持有期更適合。由于管理者會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況不斷調(diào)整其頭寸或組合，在計(jì)算VaR時(shí)，

44、往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的，因此，持有期越短就越容易滿足組合保持不變的假定。最后，VaR的計(jì)算往往需要大量的歷史數(shù)據(jù)，持有期較長(zhǎng)，所需的歷史時(shí)間跨度也越長(zhǎng)，實(shí)際數(shù)據(jù)可能無法滿足。持有期越短，得到大量樣本數(shù)據(jù)的可能性越大。實(shí)踐中，經(jīng)常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴于有效性驗(yàn)證的需要、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)資本需求和監(jiān)管要求等。如果選擇較高的置信度，則意味著實(shí)際中損失超過VaR的可能性較小，在對(duì)VaR進(jìn)行驗(yàn)證時(shí)，就需要較多的數(shù)據(jù)，否則無法觀察到這種極端值。但實(shí)際中可能無法獲得這么多數(shù)據(jù)，這就限制了高置信度的使用。在準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)，要反映機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，安全性追求越高，置信度

45、選擇也越高。此外，美國(guó)等國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局為了保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，有時(shí)也會(huì)要求金融機(jī)構(gòu)設(shè)置較高的置信度。敏感性分析及波動(dòng)性分析2、敏感性分析敏感性分析通過金融資產(chǎn)價(jià)值對(duì)相關(guān)市場(chǎng)因子的敏感度來評(píng)估其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。敏感度是指當(dāng)市場(chǎng)因子發(fā)生變化時(shí)，金融資產(chǎn)價(jià)值的變化幅度。敏感度描述了金融資產(chǎn)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)因子變化的反應(yīng)，敏感度越大的金融資產(chǎn)，受市場(chǎng)因子變化的影響越大，相應(yīng)地，風(fēng)險(xiǎn)越大。不同的金融資產(chǎn)針對(duì)不同的市場(chǎng)因子，有不同的敏感度。實(shí)際中常用的敏感度包括：債券的持續(xù)期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上簡(jiǎn)明且直觀，使用起來比較簡(jiǎn)單，但它也有

46、一定的局限性：（1）大多數(shù)敏感度指標(biāo)度量的是金融資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)于市場(chǎng)因子變化的線性變化，但一些金融資產(chǎn)價(jià)值的變化不是市場(chǎng)因子變化的線性函數(shù)，特別是期權(quán)類金融工具。（2）市場(chǎng)因子的變化并不能完全解釋金融資產(chǎn)價(jià)值的變化。因此，即使某金融資產(chǎn)，的敏感度低，它也可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，這些敏感度不具有可比性，無法用來比較不同證券的風(fēng)險(xiǎn)大小，也無法度量由不同證券組成的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。這極大地限制了敏感性分析的應(yīng)用。由于上述不足，敏感性分析比較適合簡(jiǎn)單金融工具在市場(chǎng)因子變化較小情形下的風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)于復(fù)雜的證券組合或市場(chǎng)因子大幅波動(dòng)的情況，敏感性分析的準(zhǔn)確性就比較差，或者因?yàn)閺?fù)

47、雜而失去了原有的簡(jiǎn)單直觀性。2、波動(dòng)性分析波動(dòng)性分析從未來收益的不確定性入手，通過實(shí)際結(jié)果偏離期望結(jié)果的程度來度量，風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常采用的度量指標(biāo)為方差和標(biāo)準(zhǔn)差。波動(dòng)性分析描述了金融資產(chǎn)價(jià)格的變化程度，但它沒有反映出金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)損失到底會(huì)達(dá)到多少。僅僅通過方差還不能將概率分布中的信息完整地表達(dá)出來。風(fēng)險(xiǎn)交流在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)交流是新近被認(rèn)識(shí)到的，它是指企業(yè)內(nèi)部傳遞風(fēng)險(xiǎn)和不確定結(jié)果及處理方式等方面信息的過程。風(fēng)險(xiǎn)交流一般具有五個(gè)特征：（1）一般的“聽眾”不了解風(fēng)險(xiǎn)管理基本概念和基本原則；（2）即使向一般的員工介紹風(fēng)險(xiǎn)管理，仍然有很多方面過于復(fù)雜，難以理解；（3）理解風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理提出的問題往往需要一定的

48、專業(yè)知識(shí)，這對(duì)其他經(jīng)理來說是一個(gè)挑戰(zhàn)；（4）人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的態(tài)度非常主觀；（5）很多人常常低估風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理進(jìn)行交流的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)反映以上這些特征。第一，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)相對(duì)較新的領(lǐng)域，所以很多管理人員可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念和原則非常陌生。由于缺乏這個(gè)領(lǐng)域的知識(shí)，他們不可能在決策過程中考慮風(fēng)險(xiǎn)管理方面的意見。因此，至少在最開始，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理們的交流應(yīng)當(dāng)側(cè)重于教育，應(yīng)當(dāng)向管理人員提供風(fēng)險(xiǎn)管理方面的概念和背景，使他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則有一個(gè)初步的了解，能把風(fēng)險(xiǎn)管理的觀點(diǎn)融入自己的日?；顒?dòng)中。第二，很多重要的風(fēng)險(xiǎn)管理概念難以向其他領(lǐng)域的經(jīng)理們講清楚。風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)之外的人士很少能理解為什么企業(yè)

49、的主動(dòng)自留風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃可以激勵(lì)企業(yè)提高責(zé)任水平。概，率原理、信息與不確定性之間的關(guān)系對(duì)很多人都是一個(gè)難題。而且，風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)常隨時(shí)間的變動(dòng)而改變自己的方向。雖然很多管理功能是按年或按季度來評(píng)價(jià)的，但風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)不適用于這種短期的參考框架。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的策略應(yīng)當(dāng)符合公司的短期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)，但是，短期目標(biāo)往往不適合用來評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理措施的真正效果。第三，就那些想完全理解風(fēng)險(xiǎn)暴露內(nèi)容的“聽眾”或傳達(dá)者而言，很多重要的風(fēng)險(xiǎn)管理問題需要特殊的知識(shí)。環(huán)境傷害就是一個(gè)非常好的例子。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理都認(rèn)識(shí)到環(huán)境傷害是一個(gè)非常嚴(yán)重的問題，而且他們的腦海中還可能伴隨著一些可怕的情節(jié)。但是，當(dāng)已經(jīng)確認(rèn)存在某種特定的環(huán)境傷

50、害危險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理有時(shí)需要一些技術(shù)方面的專業(yè)知識(shí)，如化學(xué)、生物和環(huán)境科學(xué)方面的知識(shí)，許多重要風(fēng)險(xiǎn)源（如車間安全、政治風(fēng)險(xiǎn)、健康保健服務(wù)、融資）的認(rèn)識(shí)過程都需要一些非常專業(yè)的知識(shí)。第四，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度可能受個(gè)人因素的影響，這種影響很可能因人而異。因此，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理遇到的挑戰(zhàn)之一就是，人們可能以不同的方式來解釋相互交流的信息。因此對(duì)信息的主觀評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)交流中的一個(gè)特殊問題。第五，諸如團(tuán)體健康保健成本、員工賠償金、環(huán)境傷害、產(chǎn)品責(zé)任及信用責(zé)任等對(duì)很多企業(yè)來說都是一些亟待解決的重要問題?；ハ喔嬷髯缘闹匾允秋L(fēng)險(xiǎn)交流的主要目標(biāo)之一。分散與復(fù)制分散是指公司把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分散以降低整個(gè)公司損失的方差，這類似于不把雞

51、蛋放在同一個(gè)籃子里的道理。例如，一家公司可能會(huì)讓雇員分散在不同地方工作，使一場(chǎng)爆炸或其他災(zāi)難所傷害的人數(shù)不會(huì)超過一定限度。分散可以體現(xiàn)在公司的跨行業(yè)或跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)、將風(fēng)險(xiǎn)在各風(fēng)險(xiǎn)單元間轉(zhuǎn)移或?qū)⒕哂胁煌嚓P(guān)性的風(fēng)險(xiǎn)集中起來。復(fù)制主要指?jìng)溆秘?cái)產(chǎn)、備用人力、備用計(jì)劃的準(zhǔn)備以及重要文件檔案的復(fù)制。當(dāng)原有財(cái)產(chǎn)、人員、資料及計(jì)劃失效時(shí)，這些備用措施就會(huì)派上用場(chǎng)。例如在“9.11”事件中，位于世貿(mào)大樓內(nèi)的一家公司由于在其他地方設(shè)有數(shù)據(jù)備份站，可以實(shí)時(shí)備份數(shù)據(jù)，所以當(dāng)大樓倒塌，樓內(nèi)辦公室里所有電腦設(shè)備和文字材料都損毀后，公司的信息資料并未遭到太大損失。風(fēng)險(xiǎn)自留風(fēng)險(xiǎn)自留是由經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)的單位自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)事故所致?lián)p失的

52、一種方法，它通過內(nèi)部資金的融通來彌補(bǔ)損失。一些發(fā)生頻率高但損失幅度很小的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常自留于企業(yè)內(nèi)部。如果有一個(gè)正式的計(jì)劃，通常稱為自我保險(xiǎn)計(jì)劃。風(fēng)險(xiǎn)自留也被視為一種殘余技術(shù)。一般來說，在指定風(fēng)險(xiǎn)管理決策的時(shí)候，總是先考慮控制型措施和融資型措施，其他的風(fēng)險(xiǎn)，適合于自留的，就進(jìn)行自留安排；另外，還有一些風(fēng)險(xiǎn)事先沒有考慮到，也被動(dòng)地自留下來。如果進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)自留，風(fēng)險(xiǎn)事故一旦發(fā)生后用于彌補(bǔ)損失的資金一般來源于下列幾個(gè)方面。1.將損失攤?cè)霠I(yíng)業(yè)成本對(duì)較頻繁的小額損失，可將其在一個(gè)較短時(shí)期內(nèi)攤?cè)肷a(chǎn)和營(yíng)業(yè)成本，用現(xiàn)有的收入彌補(bǔ)損失，而不作專門的資金準(zhǔn)備。那些不熟悉風(fēng)險(xiǎn)管理的個(gè)人或組織經(jīng)常會(huì)用這種方法，也稱為同期

53、風(fēng)險(xiǎn)融資。這種做法的好處是，相對(duì)來說，不用耗費(fèi)太多精力，然而，當(dāng)發(fā)生較大金額的意外損失時(shí)，企業(yè)是否有足夠的資金來自己彌補(bǔ)損失？這是此方法的局限性，它具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，如果損失在不同年度里波動(dòng)很大，企業(yè)就可能為了獲得現(xiàn)金補(bǔ)償損失，而在不利情況下變賣資產(chǎn)或以較高利率貸款。第二，企業(yè)自身的損益狀況也有可能發(fā)生劇烈波動(dòng)，如果損失發(fā)生時(shí)，企業(yè)恰好財(cái)務(wù)狀況不佳，損失的補(bǔ)償勢(shì)必會(huì)面臨一定困難。2.專用基金如果選擇自留風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)那些損失大，且無法準(zhǔn)確預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，則不宜用攤?cè)氤杀镜姆椒ㄌ幚?，而?yīng)使損失代價(jià)分散在一年或數(shù)年的較長(zhǎng)時(shí)期中。出于此目的，企業(yè)可以以各種可能的方式，從每年的現(xiàn)金流量中提取一定金額，逐

54、年積累，或者一次性地提取一筆巨額資金，以作為損失發(fā)生時(shí)的補(bǔ)償基金，即專用基金，也稱為自?；?。專用基金的數(shù)額取決于企業(yè)現(xiàn)有的準(zhǔn)備金，以及它期望從這筆錢的其他投資活動(dòng)中所獲取的機(jī)會(huì)成本。專用基金的好處是，首先，這種方式能夠積聚較多的資金儲(chǔ)備；其次，在企業(yè)利潤(rùn)的“豐收年”，可以提存較多的專用基金，以平穩(wěn)度過損失較高的利潤(rùn)“歉收年”。專用基金的主要不足是，第一，在許多國(guó)家，基金需要納稅，也就是說，基金的來源一，般是稅后凈收入。從支出的角度來說，這非常類似于保險(xiǎn)費(fèi)，但通過購(gòu)買保險(xiǎn)可以得到一定的稅收優(yōu)惠，因此，很多大公司都開始考慮，能否通過某種形式，使得這筆“基金”可以避稅。第二，如果在基金還沒有積累到

55、一定程度時(shí)就發(fā)生了巨災(zāi)，基金的能力就會(huì)非常有限。3.自保公司自保公司是企業(yè)自己設(shè)立的保險(xiǎn)公司，主要為母公司及其子公司提供保險(xiǎn)，并辦理再保險(xiǎn)，有的自保公司也可以承保外界風(fēng)險(xiǎn)和接受分人業(yè)務(wù)。自保公司從20世紀(jì)60年代初開始興起，大部分成立于70年代末80年代初，現(xiàn)在世界上千余家自保公司大多數(shù)是在這一階段由美國(guó)建立的。成立自保公司的企業(yè)或財(cái)團(tuán)規(guī)模都比較大，并且集中在能源、石化、采礦及建筑材料等行業(yè)。如英國(guó)石油公司和帝國(guó)化學(xué)公司等為承保它們自己業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)在英國(guó)開設(shè)了保險(xiǎn)公司。自保公司大體有三種類型：只為單一母公司保險(xiǎn)的自保公司、為單一母公司和姊妹子公司保險(xiǎn)的自保公司以及以利潤(rùn)為中心的自保公司。（

56、1）經(jīng)營(yíng)與管理自保公司的主要業(yè)務(wù)集中于建筑物及其內(nèi)部財(cái)產(chǎn)的火險(xiǎn)、營(yíng)業(yè)中斷險(xiǎn)、運(yùn)輸險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、犯罪和保證保險(xiǎn)。很多自保公司為享受免稅優(yōu)惠，在百慕大等地注冊(cè)。目前，自保公司主要集中在百慕大、開曼群島，以及歐洲的格恩西島、盧森堡、曼恩島和都柏林等地。自保公司的經(jīng)營(yíng)通常是雇用自保管理公司或由母公司的風(fēng)險(xiǎn)管理部來進(jìn)行。如果母公司是跨國(guó)公司，則自保公司就會(huì)委托在東道國(guó)的許可保險(xiǎn)公司作為出面公司簽發(fā)保單并提供當(dāng)?shù)氐姆?wù)。出面公司收取簽單費(fèi)用或代辦費(fèi)用，然后將收取的保險(xiǎn)費(fèi)自留一小部分，其余以再保險(xiǎn)的方式繳予自保公司。（2）自保公司的優(yōu)點(diǎn)首先，通過自保公司的交易可以降低期望納稅，這也是企業(yè)成立自保公司的一個(gè)主要

57、動(dòng)機(jī)，第十三章將會(huì)討論，保險(xiǎn)公司擁有優(yōu)惠的稅收待遇。在實(shí)際中，由于種種原因，投保并不是企業(yè)的最佳選擇，企業(yè)就希望能有一種可以被視為保險(xiǎn)的交易作為替代，自保公司就是這樣一種形式。除了可以享受一般保險(xiǎn)公司的特殊稅收政策之外，如果自保公司是離岸建立的，還可以得到額外的稅收優(yōu)惠。許多離岸國(guó)對(duì)投資收入和承保收入有更低的稅率，如果自保公司的收入在發(fā)生的當(dāng)年不用被母公司計(jì)入納稅收入，那么就可以得到稅收優(yōu)惠。其次，自保公司使得承保彈性增加。自保公司經(jīng)營(yíng)靈活，可以盡量適應(yīng)企業(yè)的需要，至少在其完全自留業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的管理方式是如此。一方面，自保公司可以承保傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)不保的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，自保公司在關(guān)于保單條款的解釋

58、，繳付保費(fèi)的時(shí)間以及賠款的處理等方面，都容易與企業(yè)協(xié)調(diào)一致。再次，損失控制加強(qiáng)。自保公司的組建人，可以利用自保公司的專業(yè)人才和管理技術(shù)，為企業(yè)及其所屬組織開展各種預(yù)防工作，從而更有效地控制風(fēng)險(xiǎn)損失。最后，可以與再保險(xiǎn)結(jié)合。企業(yè)建立意外補(bǔ)償基金受自有資金力量的限制，企業(yè)集體建立自保公司也不能完全承擔(dān)企業(yè)集團(tuán)的巨額風(fēng)險(xiǎn)。通常，企業(yè)集團(tuán)的自保公司只承保一定范圍和一定比例的業(yè)務(wù)，同時(shí)，自保公司可進(jìn)入再保險(xiǎn)市場(chǎng)，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散。另外，如果與外國(guó)保險(xiǎn)公司的交易是再保險(xiǎn)，在執(zhí)照稅上還可以享受稅收優(yōu)惠，因?yàn)榕c外國(guó)保險(xiǎn)公司交易的執(zhí)照稅是保險(xiǎn)費(fèi)的4%，是再保險(xiǎn)費(fèi)的1%。（3）自保公司的不足自保公司也有其自身

59、難以擺脫的限制。第一，自保公司的業(yè)務(wù)量有限。雖然多數(shù)自保公司可以接受外來業(yè)務(wù)，擴(kuò)大了營(yíng)業(yè)范圍，但大部分業(yè)務(wù)仍然來自組建人及其下屬，因而風(fēng)險(xiǎn)單位有限，大數(shù)法則較難發(fā)揮功能。第二，風(fēng)險(xiǎn)過于集中。自保公司所承保的業(yè)務(wù)，多數(shù)是財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及在傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)上難以獲得保障的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)相對(duì)集中，損失頻率高，損失幅度大，且賠償時(shí)間可能拖得很久，因此經(jīng)營(yíng)起來，難度頗大。第三，規(guī)模小，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱。自保公司的規(guī)模通常較小，組織結(jié)構(gòu)也很簡(jiǎn)單。自保公司的資本金較小，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)脆弱，業(yè)務(wù)發(fā)展因此受限。雖然可以吸收外來業(yè)務(wù)，但若來源不穩(wěn)、品質(zhì)不齊，則更加增添財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。4.信用限額當(dāng)意外損失發(fā)生，企業(yè)一時(shí)無法從內(nèi)部

60、籌措到足夠的資金以渡過財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，可以采用借人資金的方式，信用限額就是其中的一種。利用這種方法時(shí)，企業(yè)在損失發(fā)生前，就與銀行進(jìn)行談判，約定在一段特定時(shí)間內(nèi)按預(yù)先協(xié)商好的利率和數(shù)額借支貸款，即信用限額。如果發(fā)生了意外損失，企業(yè)就可以用信用限額來彌補(bǔ)損失，這筆貸款也稱為應(yīng)急貸款。當(dāng)某些風(fēng)險(xiǎn)投保的費(fèi)率較高而事故發(fā)生的可能性極小時(shí)，應(yīng)急貸款較保險(xiǎn)有更多的優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然，應(yīng)急貸款的利率相對(duì)于傳統(tǒng)貸款的期望利率來說可能高一些，企業(yè)也要花費(fèi)一定的時(shí)間和銀行協(xié)商安排。5.特別貸款與發(fā)行新證券當(dāng)特大損失發(fā)生時(shí)，如果企業(yè)事先安排的融資工具效力不足或根本沒有安排融資工具，就需要尋求特別貸款或發(fā)行新證券。與應(yīng)急貸款相比，