1、【投資必備】PE、天使、VC投資的五大價值標(biāo)準大家經(jīng)常能聽到PE投資，PE投資實際上非常難做的！ ！ ! PE投資和二級市場投資的區(qū)別在哪里？二級市場投資隨時 都可以糾錯，但 PE投資投完以后幾年不能動，所以要看準 一個企業(yè)五年后的狀況。其實做這樣的判斷是非常難的，即使是企業(yè)的高管也很難看 得清楚企業(yè)幾年后的情況。 PE投資就是想做這個事情，就 是想知道這個企業(yè)幾年以后會怎么樣。一、PE投資靠三塊1.發(fā)現(xiàn)價值。這個企業(yè)在人家不看好的情況下你已經(jīng)看好、 看準了，像滴滴打車，A輪的時候能看準，其實是發(fā)現(xiàn)了這 個平臺的價值。2.投完之后的幫助。在投完以后，幫它提升 或者說補足原來的短板，提升價值，或

2、是通過并購來補充產(chǎn) 品線等放大規(guī)模。3.放大價值。除了上市以外，放大價值還 有很多途徑，比如對接資本市場、財務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)杠桿、 研究廣告投入杠桿等，用不同的杠桿把這個企業(yè)的價值放大。二、從五個方面判斷是否值得投資PE通常是從五個方面來判斷這個行業(yè)或者企業(yè)值得不值得去投資。1.這個管理團隊值不值得你投資。大家都說投資就是投人，要不斷總結(jié)成功 的企業(yè)家和團隊有哪些共同的特質(zhì)。2.這個行業(yè)值得不值得你投資。行業(yè)每天都在變，要判斷一個行業(yè)好不好，首先要 分析這個行業(yè)的結(jié)構(gòu)。3.這個行業(yè)未來成長性怎么樣。因為投資總是要投會成長的企業(yè)，不成長的都是失敗的。京東到 今年1500億的銷售收入，雖然還是虧損

3、的，但是它一直在 成長，成長能解決企業(yè)價值的很大方面。4.這個企業(yè)的商業(yè)模式跟競爭對手有什么區(qū)別，是同質(zhì)化的商業(yè)模式，還是個性化的商業(yè)模式。5.這個企業(yè)如果跟資本市場對接，會不會有什么明顯的障礙。有很多企業(yè)做得非常大，卻始終進不了 資本市場，實現(xiàn)不了放大的效應(yīng)，所以這樣的企業(yè)就不是最 佳的投資對象。三、什么樣的團隊值得投資一個團隊好不好，如何判斷？ 看一個企業(yè)的董事長每天做什么，就能看到這個企業(yè)能做得 多大。若董事長管得很細，這個企業(yè)絕對做不大。馬云從1999年開始創(chuàng)業(yè)的時候，別的什么都沒做，就每天都在想商業(yè)模式 的更新，想每一塊經(jīng)營領(lǐng)域的改良和改善。我認為，如果一個企業(yè)有過顛覆性的創(chuàng)新，而且

4、這個顛覆性 的創(chuàng)新是幫助過這個企業(yè)取得跳躍式發(fā)展的，我們可以安靜 等待這個企業(yè)未來會有再次顛覆性創(chuàng)新的機會。其次，要看管理平臺是不是開放，封閉的管理平臺也照樣催 生不了大企業(yè)。以前一個好的商業(yè)模式能保持五六年，現(xiàn)在 若是不改良只能保持一兩年。再就是看董事長是否有開放的心態(tài)。我曾經(jīng)投過一個企業(yè), 這個企業(yè)老板很年輕，他已經(jīng)把產(chǎn)品做到了該領(lǐng)域的中國的 老大。有一家德國同行對他們有并購的意向，他花了很多時 間接待。我問他你的企業(yè)要上市了不可能賣的，為什么還費 這么大工夫接待？他說，沒接待怎么能下結(jié)論賣還是不賣？ 我接待同行，起碼對我有幫助。若是談完以后覺得可以，再 談合作。他始終保持著一個非常開放的

5、心態(tài)來對待。后來這個德國的同行做了一個多禮拜的盡職調(diào)查，給他寫了 一個長達六、七頁紙的管理建議書，把這家企業(yè)的每一個缺 點都挖到了深處。最后雖然并購沒有成功，這兩家企業(yè)之間 的合作已經(jīng)開始了。 這個企業(yè)上市那天，這位董事長對我說, 那次接待德國企業(yè)對他競爭力的提升有非常大的好處。還有，培養(yǎng)人非常重要，董事長一定是花很多的時間去管理 培養(yǎng)副總等。董事長對副總們越了解，一定對他們的潛能發(fā) 揮得越深。放權(quán)是培養(yǎng)人的關(guān)鍵。我投過一個企業(yè)，馬上要 上市了，他的董事長曾經(jīng)是一個世界 500強企業(yè)的中國區(qū)總 裁，帶了一幫剛畢業(yè)的大學(xué)生由來創(chuàng)業(yè)。這些學(xué)生原來一點 經(jīng)驗都沒有，而他還是敢放權(quán)給他們，做對了表揚，

6、做錯了 糾正。15年過去了，現(xiàn)在這家企業(yè)有六七十億的銷售收入了， 這些副總們也個個都具備了一流企業(yè)家的特質(zhì)。四、什么樣的行業(yè)值得投資我再講一下什么樣的行業(yè)是屬于 好行業(yè)。大家都思考過這個問題，最淺層次的行業(yè)分析就是行業(yè)供需 分析，比如說產(chǎn)能過剩。中層次的行業(yè)分析是行業(yè)要素分析， 深層次的行業(yè)分析是行業(yè)結(jié)構(gòu)分析。我認為有些行業(yè)是永遠做不由大企業(yè)來的，我把這種行業(yè)叫 做零散型的行業(yè)。比如休閑食品是做不大的，因為不同地域 對休閑食品的喜好不一樣。要判斷這個行業(yè)的差異化程度， 最高價值和最低價值相差多少倍，相差越大的，競爭要素就 是性能，是要靠品牌競爭的。比如快遞，順豐的價格是其他快遞的3-5倍，這個

7、也能催生大企業(yè)，這個時候是靠服務(wù)和速度制勝。但是焦炭，價格幾 乎沒有差異，這種產(chǎn)品只能靠成本和規(guī)模制勝。分析一個行業(yè)，一定要把這個行業(yè)里最重要的競爭要素概括 整理由來。若在一個行業(yè)里，老五在各個競爭要素上都比老 大好，但是規(guī)模只有老大的四分之一，我肯定投老五，因為 它具有趕超的潛力。究竟什么樣的行業(yè)是好行業(yè)？主要還是看兩方面，一是行業(yè)結(jié)構(gòu)，第二是行業(yè)競爭要素。行業(yè)的 競爭格局是由什么來決定的？有一種說法是由行業(yè)前五名 企業(yè)之間互相的關(guān)系決定的。前五名企業(yè)互相之間的關(guān)系， 決定了這個行業(yè)會不會打價格戰(zhàn)。五、什么樣的企業(yè)值得投資投資肯定是投成長，這個企業(yè) 未來不成長你投是沒有用的。但是怎樣判斷這個

8、企業(yè)是否會 成長？要分析這個企業(yè)過去成長快的原因是什么，驅(qū)動力是 什么，是行業(yè)帶來的，還是企業(yè)帶來的。如果是行業(yè)帶來的，早晚有一天會飽和，如果是企業(yè)帶來的，相對來說安全一點市場份額提高所帶來的成長是最有質(zhì)量的成長。在充分競爭 的行業(yè)里，“市場份額”這個詞是非常有用的。市場份額是從 競爭對手那里搶過來的蛋糕，真的是要靠實力的。我投過一個汽車零部件的項目，六、七年的時間市場份額翻 了兩倍，比行業(yè)增長速度快很多。這說明這個企業(yè)是有前景 的，產(chǎn)品是好的。產(chǎn)品性能的提高、生產(chǎn)成本的下降、新產(chǎn) 品開發(fā)速度的保證等是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)因。所以我喜歡看自我 改善能力強的企業(yè)，自我改善能力決定企業(yè)成長速度和成長 邊界

9、。另外找一些風(fēng)口，這個行業(yè)上下游會發(fā)展得很快，比如說物 流行業(yè)。這就是高彈性行業(yè)，即行業(yè)本身增長速度快于下游 行業(yè)增長速度。有一種行業(yè)，是靠平臺積累的行業(yè)。要判斷這樣的企業(yè)能不 能做大，要判斷這個平臺流量累積的速度夠不夠快。人力資 源也是一個平臺，比如你要看第五個副總招進來能不能對前 面幾個副總有幫助，其實也是一個平臺累積效應(yīng)。以平臺而 增長，就看這個平臺是不是有裂變的可能。企業(yè)做大了有瓶頸怎么辦？做投資的人也要去找這些企業(yè) 具備哪些特征，要不斷思考這個企業(yè)的天花板在什么地方。 比如現(xiàn)金流的陷阱，組織退化的陷阱，核心管理能力的陷阱, 要能看到哪些東西在倒退，哪些東西在前進。總結(jié)一下，如何判斷一個企業(yè)的成長性？正的方面，要看它 的成長動因是什么。負的方面，要總結(jié)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的天花板， 也就是它成長的陷阱和瓶頸在哪里。六、獨特商業(yè)模式和IPO可行性很重要未來的競爭一定是在 商業(yè)模式上的競爭。所謂商業(yè)模式就是運行模式，說白了就 是盈利模式。同一個行業(yè)不同的企業(yè)都有它的獨特商業(yè)模式， 全世界找不出完全一樣的兩個企業(yè)出來。什么樣的商業(yè)模式是好的商業(yè)模式？你尋找了一個獨特的 商業(yè)模式由來，你