1、、盈利能力比率分析以下是伊利股份2012年至2015年的盈利比率。我們重點(diǎn)關(guān)注營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）、資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、銷售毛利率，并將其與光明乳業(yè)進(jìn)行對(duì)比。1.銷售毛利率由圖表可以看出，伊利和光明的毛利率均呈上升趨勢(shì)，意味著兩家公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度均大于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)速度。伊利的毛利率一直低于光明，年報(bào)顯示，有些年份伊利的營(yíng)業(yè)成本甚至超過了光明的營(yíng)業(yè)收入?？梢娨晾m然規(guī)模較大，但成本較高，且2013年原材料價(jià)格上漲，出現(xiàn)“奶荒”，乳制品行業(yè)不景氣。從2013年開始，伊利毛利率上升較為明顯，并在2015年提高至與光明相同的水平，因?yàn)橐晾跀U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)

2、降低了產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本，同時(shí)改善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?？梢娨晾谕袠I(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力在增強(qiáng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率用來評(píng)價(jià)管理層經(jīng)營(yíng)能力，伊利的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在不斷提高，尤其在2013年后大幅提高，遠(yuǎn)超光明，說明伊利的盈利能力不斷增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效率不斷提高，反映出管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力在增強(qiáng)。光明沒有太大變化，反而自2013年起有所下降。銷售凈利率該比率用來衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入給企業(yè)帶來利潤(rùn)的能力，也可以用來衡量企業(yè)總的經(jīng)營(yíng)管理水平。伊利銷售凈利率在近幾年不斷攀升，說明獲取銷售收入的能力有了大幅提高。光明整體變化不大，且有下降趨勢(shì)，與伊利拉開了較大差距?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率從整體上來看，伊利的總資產(chǎn)報(bào)酬率高于光明，但兩者

3、的ROA在2013年和2014年均有回落。2013年，由于國(guó)內(nèi)奶源供需缺口逐年加大，成本持續(xù)上升，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口乳品的依賴度繼續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)，原料成本存在控制風(fēng)險(xiǎn)，且銷售費(fèi)用增加，故該比率在2013年有所下降，并波及到2014年。近兩年，伊利通過對(duì)原材料成本的控制和產(chǎn)品銷售渠道的改善，提高了ROA。但光明卻跌落至近幾年的最低值。凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）整體上看，依舊是伊利的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于光明，但2013年伊利的凈資產(chǎn)收益率有明顯下降。從年報(bào)得知，該年伊利由于非公開發(fā)行股份、股權(quán)激勵(lì)對(duì)象行權(quán)，使股權(quán)被稀釋，因而導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的下降。通過這幾個(gè)重要比率的分析，可以看出伊利的盈利能力不錯(cuò)，好于光明

4、，更高于行業(yè)均值，不愧為乳制品行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。、利潤(rùn)質(zhì)量分析核心利潤(rùn)2012201320142015營(yíng)業(yè)收入4199069477788653959295986348核心利潤(rùn)159974255740398126422523核心利潤(rùn)率0.040.050.070.07液體乳混合飼料201220132014毛利率（）利潤(rùn)占比（）毛利率（）利潤(rùn)占比（）毛利率（）利潤(rùn)占比（%）28.1476.8526.0977.6830.8277.932.2710.2332.78&8835.057.8739.4910.6843.7911.5445.6211.0516.011.6411.291.2215.551.44冷飲

5、產(chǎn)品系列奶粉及奶制品2015毛利率（）34.0836.3255.9720.05利潤(rùn)占比（%）78.766.8510.771.77、利潤(rùn)質(zhì)量分析收入品種可以看出液體乳的毛利率在2012年較低，但2013年2015年逐步攀升，且一直是利潤(rùn)來源的主要部分。四、利潤(rùn)質(zhì)量分析地區(qū)營(yíng)業(yè)收入146320221588362226102三地區(qū)營(yíng)業(yè)收入逐年增加，說明伊利獲取利潤(rùn)的能力不斷增強(qiáng)。而其他地區(qū)收入一直占據(jù)主要份額，原因是市場(chǎng)廣闊，需求大。五、利潤(rùn)質(zhì)量分析營(yíng)業(yè)成本日期2012201320142015營(yíng)業(yè)成本（萬兀）2950494340827536399993837557六、利潤(rùn)質(zhì)量分析期間費(fèi)用2012201320142015銷售費(fèi)用77777185460710074551325833管理費(fèi)用280968239183316323345616財(cái)務(wù)費(fèi)用4915330915488297162013年起，原材料價(jià)格大幅上漲，為保證公司的盈利能力，公司持續(xù)提高費(fèi)用使用效率，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增速放緩。能夠承受如此巨額的銷售費(fèi)用也正是伊利擁有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)實(shí)力，對(duì)發(fā)展前景充滿信心的表現(xiàn)。同年由于非公開發(fā)行股份、股權(quán)激勵(lì)對(duì)象行權(quán)使銀行存款余額大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)生的銀行存款利息收入使得財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期