1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250025 一、鋁：泥土中的銀子” 6 HYPERLINK l _TOC_250024 （一屬決應(yīng)用 6 HYPERLINK l _TOC_250023 （二儲決市場 7 HYPERLINK l _TOC_250022 （三需決未來 8 HYPERLINK l _TOC_250021 二、上游：鋁土礦源富，氧化鋁產(chǎn)能無擴(kuò)張 8 HYPERLINK l _TOC_250020 （一鋁礦 9 HYPERLINK l _TOC_250019 1、量資豐但不均 10 HYPERLINK l _TOC_250018 2、需局資為寡頭斷 HYPERLINK l _

2、TOC_250017 （二氧鋁 13 HYPERLINK l _TOC_250016 1、煉拜法導(dǎo) 14 HYPERLINK l _TOC_250015 2、需局跑圈產(chǎn)能剩 15 HYPERLINK l _TOC_250014 三、中游：碳中和勾勒產(chǎn)能瓶頸 17 HYPERLINK l _TOC_250013 （一冶：耗、碳 17 HYPERLINK l _TOC_250012 1、產(chǎn)程 172、本原與耗，產(chǎn)不出清 18 HYPERLINK l _TOC_250011 3、純鋁 19 HYPERLINK l _TOC_250010 4、合金 19 HYPERLINK l _TOC_250009

3、 5、生鋁 20（二供格：國導(dǎo)，長力 22 HYPERLINK l _TOC_250008 四、下游：傳統(tǒng)需為，新興需求為輔 24 HYPERLINK l _TOC_250007 （一初消費(fèi) 24 HYPERLINK l _TOC_250006 （二終消費(fèi) 25 HYPERLINK l _TOC_250005 1、筑地產(chǎn) 26 HYPERLINK l _TOC_250004 2、通輸 26 HYPERLINK l _TOC_250003 3、力子 27 HYPERLINK l _TOC_250002 4、械造 28 HYPERLINK l _TOC_250001 5、裝 28 HYPERLIN

4、K l _TOC_250000 6、電 29圖表目錄圖表 1產(chǎn)歷追溯 6圖表 2主屬及應(yīng)用 7圖表 3、儲量市容比較 7圖表 4解產(chǎn)鏈覽 8圖表 5土分類 9圖表 6球土儲分布 10圖表 7國土儲分布 圖表 8球土產(chǎn)（萬） 12圖表 9國土進(jìn)量（噸） 12圖表 0中鋁礦及對依度 12圖表1中企幾鋁土發(fā)格局 13圖表 2氧鋁類 13圖表 3拜法煉程 14圖表 4全氧鋁相較解出過剩 15圖表 5全前氧生產(chǎn)商 15圖表 6中氧鋁及同增速 16圖表 7中氧鋁口數(shù)量 16圖表 8中氧鋁分布 16圖表 9中氧鋁及開率 16圖表 0冰氧化熔鹽冶流程 18圖表 1電鋁 18圖表 2原分類 19圖表 3變鋁金類

5、 20圖表 4廢利流程 21圖表 5全主經(jīng)再生產(chǎn)占比 21圖表 6中再占總量值 21圖表 7中電鋁及同增速 22圖表 8中電鋁變動導(dǎo)球量動 22圖表 9中電鋁及同增速 23圖表 0中電鋁口數(shù)量 23圖表 1中電鋁分布 23圖表 2電鋁游費(fèi) 24圖表 3鋁材 25圖表 4電鋁端占比 26圖表 5建房產(chǎn)鋁 26圖表 6交運(yùn)用鋁 27圖表 7電電用鋁 28圖表 8機(jī)制用鋁 28圖表 9包用鋁 29圖表 0家用鋁 29一、鋁：“泥土中的銀子”Aunu（鋁）一從礬衍而，羅人明為Auen。854 法國學(xué)家 Dee 通過還鋁的化取屬，在巴附建了界第一煉鋁廠當(dāng)因煉貴被稱泥中銀”說一宴上國第皇帝拿破獨(dú)用制刀而他

6、都銀的具彰自的貴889 地利家Baer發(fā)明從鋁礦提氧鋁方拜耳藝產(chǎn)后，氧化生得了速展，前界上0的氧鋁是用耳工藝。 1886年美工師al申請冰石氧化熔電解煉專于88 在美國匹堡立解廠廠是197 成的鋁業(yè)司前身隨耳法霍爾冰晶石氧鋁鹽解的工應(yīng)氧鋁解鋁規(guī)工生鋁的產(chǎn)成本不降到20世，鋁經(jīng)為次鋼的第大屬料。圖表 1鋁產(chǎn)歷史追溯資料來源：百度百，（一）屬性決定應(yīng)用鋁A）元周表第13 元，銀金屬澤密為272g3，質(zhì)量約為一金的1一輕金鋁有好展易鍛它以制厚度僅為0.06 米鋁用于裝品藥，可過壓碾等式加成不同的鋁材，廣泛應(yīng)用于建筑、汽車和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。此外，通過添加其它元素還可將鋁成金它化強(qiáng)度至以過構(gòu)，但保著輕優(yōu)

7、。金屬的性質(zhì)往往決定其應(yīng)用領(lǐng)域，鋁質(zhì)量輕、合金強(qiáng)度高，具有良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性和展性等眾多優(yōu)良的屬性決定其廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重基礎(chǔ)材。屬性特點(diǎn)初級產(chǎn)品終端領(lǐng)域質(zhì)量輕、強(qiáng)屬性特點(diǎn)初級產(chǎn)品終端領(lǐng)域質(zhì)量輕、強(qiáng)度高鋁的密度為2.7/3, 可以與多種金屬構(gòu)合金，某些合金的力學(xué)強(qiáng)度甚至超過結(jié)構(gòu)鋼，具有較高的強(qiáng)度質(zhì)量比值鋁材、合金新能源汽車車體、車結(jié)構(gòu)件、軍工、空航海、機(jī)械設(shè)備等良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性純度為9995的鋁在常溫下電阻率為（.22.10僅高于銀和銅約為銅電阻的1.5倍左右在的常溫下鋁的熱導(dǎo)率為2.5（僅次于銀鋁桿、鋁線纜超高壓電纜、電子器件、變壓器等可鍛造性和優(yōu)良的延性鋁易于加

8、工可通過切割壓延等方法加工成不同型材擠壓材鍛件、箔食品、藥品包裝抗氧化、抗腐蝕鋁與空氣中的氧氣反應(yīng)生成一層致密的氧化（l2O）避免了進(jìn)一步氧化使鋁在空氣中沒有銹蝕效應(yīng)鋁型材鋁板帶鋁合金門窗結(jié)構(gòu)裝飾板、鋁幕墻等、資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產(chǎn)技術(shù)手冊，（二）儲決定市場鋁在然中布廣地殼鋁含約為7，僅于和，居，各類金屬素，儲位首位根據(jù)UGS 數(shù)全球土儲約為04 億噸資源儲量為50750億按照020年耗估鋁資靜保年為0 年。鋁優(yōu)良的屬性決定其廣泛應(yīng)用于各個行業(yè)，但資源儲量決定其市場上限。終端行業(yè)選金屬材料會以屬性為基礎(chǔ)，綜合考慮其經(jīng)濟(jì)性和儲量，價(jià)格過高和儲量過低都不適合規(guī)模商用，比如鈷因價(jià)格高

9、和儲量小逐漸被鎳和鋰等金屬替代。有色金屬中，銅、鋁為萬市規(guī)但于約42年靜開限鋁源態(tài)采年約為90 年市規(guī)受量制較次豐富量也鋁予低的格加鋁優(yōu)良金屬，極的市應(yīng)價(jià)。圖表 3銅、鋁、鋅、儲量及市場容量比較品種儲量（億噸）產(chǎn)量（萬噸靜態(tài)開采年限市場規(guī)模（萬億元）鋁304340090816萬噸1.42 萬元噸16萬億元銅8.720042244萬噸4.89 萬元噸12萬億元鋅2.512120134萬噸1.88 萬元噸06萬億元鎳0.425037621萬噸11.5 萬元噸026萬億元資料來源：USS, ISG, IZS, IAI,id；產(chǎn)量數(shù)據(jù)為220年，市場容量=00年長江現(xiàn)貨均價(jià)20 年金屬產(chǎn)量 資源儲量：

10、所有查明與潛在（預(yù)測）的礦產(chǎn)資源中，具有一定可行性研究程度，但經(jīng)濟(jì)意義仍不確定或?qū)俅芜呺H經(jīng)濟(jì)的原地礦產(chǎn)資源量。基礎(chǔ)儲量：經(jīng)過詳查或勘探，地質(zhì)可靠程度達(dá)到控制的和探明的礦產(chǎn)資源，在進(jìn)行了預(yù)可行性或可行性研究后，經(jīng)濟(jì)意義屬于經(jīng)濟(jì)的或邊際經(jīng)濟(jì)的儲量：儲量是基礎(chǔ)儲量中的經(jīng)濟(jì)可采部分資料來源固體礦產(chǎn)資源/儲量分類（三）需求決定未來豐富的鋁土礦疊加優(yōu)良的金屬特性，使鋁成為當(dāng)今世界上使用最為廣泛的金屬之一。球 9以上的鋁土礦通過拜耳法冶煉成氧化鋁, 95以上的氧化鋁在高溫高壓的電解內(nèi)冶煉成電解鋁，除部分被鑄成鋁錠發(fā)運(yùn)到全國各地外，大部分以鋁水的形式運(yùn)送到煉廠附近的鋁初級加工廠，被加工成鋁棒、鋁桿、鋁板帶箔等

11、不同形狀的鋁材。鋁材一步深加工后被廣泛應(yīng)用于建筑、交通運(yùn)輸、電力電子、包裝、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，其建筑交運(yùn)和力子三行的消一占每總的60以。鋁經(jīng)過陽極氧化處理后具有耐腐蝕、耐磨損和極佳的金屬光澤等特性，使鋁在建筑業(yè)被廣泛應(yīng)用，特別是鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等方面的應(yīng)用。在交通輸業(yè)上，高強(qiáng)度低質(zhì)量的鋁合金是汽車輕量化的最佳材料，被廣泛應(yīng)用于汽車“四門蓋”、輪轂、發(fā)動機(jī)、散熱器等部件。在電力電子行業(yè)，由于良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，以相較銅、銀低廉的價(jià)格，使鋁被廣泛應(yīng)用于鋁線纜、變壓器、電子元器件等領(lǐng)域。在裝業(yè)，拉、煙巧克品包和用包等鋁圍在大。未來，隨著新能源汽車、城市軌道交通、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)

12、展，鋁需求有望迎二次升。圖表 4電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈覽資料來源：二、上游：鋁土礦資源豐富，氧化鋁產(chǎn)能無序擴(kuò)張電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為原料的供給，包含鋁土礦的開采和氧化鋁的冶煉。全球鋁土資源富探儲的態(tài)保年是100 年，但源布不衡主要中在幾內(nèi)亞和澳大利亞。中國為全球最大的氧化鋁生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球半壁江山，但鋁土資源對乏每約口全鋁礦量2.3以滿氧鋁產(chǎn)求。全球業(yè)頭斷占質(zhì)鋁礦源加氧鋁廠設(shè)以現(xiàn)土礦氧化鋁電解鋁全業(yè)布，致化鋁能續(xù)張相電解已現(xiàn)顯剩。（一）鋁土礦鋁土礦是指工業(yè)上能利用的以三水鋁石、一水鋁石為主要礦物組成的礦石統(tǒng)稱。鋁土是生金鋁最材，其量的0來氧化進(jìn)冶金鋁非金用途比較且要耐火學(xué)品鋁水等原或造瓷、制藥添劑。衡

13、量土質(zhì)好主依下點(diǎn):鋁硅。石三化鋁含與氧硅量質(zhì)量，般用AS 示，鋁硅比高好。三氧二含。量高對產(chǎn)有。鋁土所礦雜土礦礦雜對化的溶性影很水鋁型的鋁礦的化最易被性溶溶，水軟石之一硬石最。而中的土以三為主需在溫壓件下能出最冶。圖表 5鋁土礦分類礦床類型表現(xiàn)形式儲量特點(diǎn)分布紅土型 鋁土礦以三水鋁礦石為主，其次為三水礦石一水軟鋁石混合型礦 石86%質(zhì)量好高鐵低硅高硅比適宜流程簡單且能低的拜耳法生產(chǎn)氧化鋁礦體上部通常被土壤或鐵紅土層覆蓋，易于勘開采和加工礦床規(guī)模大易于規(guī)模生主要分布于赤道附近熱帶和亞熱帶地區(qū)，如西部非洲地區(qū)幾內(nèi)、亞，澳大利亞北部和南部，東南亞的越南巖溶型 鋁土礦以一水硬鋁石型和一水軟鋁石型礦石為

14、主也有部分三鋁石礦13%高鋁、高硅，低鋁硅比礦床相對較小缺少巨型床主要分布在北緯36線之間的溫帶地區(qū)，比如地中海地區(qū)東亞的中國資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產(chǎn)技術(shù)手冊，鋁土礦因品位、雜質(zhì)等多種因素的不同，一般需經(jīng)過預(yù)處理和選礦兩個步驟去除原礦質(zhì)、高位使達(dá)統(tǒng)一準(zhǔn)用工冶氧化。預(yù)處主是了高品位可用括水和雜個驟紅型鋁礦主要布赤附的帶和熱地，礦水率達(dá)1020，能大幅度地低土的輸本相提鋁礦品位除主是去品位礦大部有成，提原礦位降氧鋁生產(chǎn)本能。選礦要含碎磨兩個驟通破和礦將狀石碎一粒度使其中用礦從石物中離來再用當(dāng)?shù)牡V法將用礦物脈石礦分，到雜目的鋁礦采原中含量，質(zhì)化含量，容易過洗簡方與鋁物離因常洗礦作選方。

15、1、儲：資源豐富但分不均世界土資總豐，探儲的態(tài)障限是100 年上但分布不均衡全球8鋁礦量集在展國和大利其幾（4億澳大利60 7 噸和（26噸儲占分為2.9.7、 12.2和8.6，計(jì)全球量64。全球發(fā)達(dá)國家嚴(yán)重缺乏鋁土礦資源，如美國、法國和德國所擁有的鋁土礦儲量之和還到世儲的2別美國法儲已經(jīng)竭至日拿及英等國幾乎有土儲。圖表 6全球鋁土礦儲分布資料來源：id, 中國鋁土礦儲量位全第七，占全球鋁土儲總數(shù)的 3.，資源相豐富但品質(zhì)低開成高據(jù)家計(jì)局206 數(shù)顯，國鋁礦約0 噸主要布在山（142 億西（492 億）貴（.44 億河（1.3 噸資源儲量：所有查明與潛在（預(yù)測）的礦產(chǎn)資源中，具有一定可行性研

16、究程度，但經(jīng)濟(jì)意義仍不確定或?qū)俅芜呺H經(jīng)濟(jì)的原地礦產(chǎn)資源量?；A(chǔ)儲量：經(jīng)過詳查或勘探，地質(zhì)可靠程度達(dá)到控制的和探明的礦產(chǎn)資源，在進(jìn)行了預(yù)可行性或可行性研究后，經(jīng)濟(jì)意義屬于經(jīng)濟(jì)的或邊際經(jīng)濟(jì)的儲量：儲量是基礎(chǔ)儲量中的經(jīng)濟(jì)可采部分資料來源固體礦產(chǎn)資源/儲量分類省區(qū)，四區(qū)總量約全的90，分布度中鋁礦主以溶鹽型一水硬鋁石型礦床為主，大多為低鋁硅比，開采難度大，冶煉成本高。此外，礦規(guī)模中小為，少數(shù)噸量世大鋁土床規(guī)效低。中國各省份鋁土礦量比其他9%山西14%中國各省份鋁土礦量比其他9%山西14%貴州14%河南14%廣西49%資料來源：國土資源局國家統(tǒng)計(jì)局, 注：數(shù)據(jù)截止到216年2、供需格局：資為本寡頭壟斷與

17、多數(shù)金屬相似，全球礦產(chǎn)資源分布往往與消費(fèi)區(qū)域不匹配，故形成資源國開采出口消費(fèi)國進(jìn)口加工的格局。全球鋁土礦資源主要分布在非洲的幾內(nèi)亞、澳大利亞和中南洲等地，當(dāng)?shù)夭傻V量高，但氧化鋁產(chǎn)能低，為主要的鋁土礦出口地區(qū)，中國和歐美等土礦資源匱乏的國家為主要進(jìn)口地區(qū)。貿(mào)易格局來看，印度尼西亞、澳大利亞和幾內(nèi)的鋁礦要向國巴牙加鋁礦向北；內(nèi)的土流向洲。2019年大（1.3 噸中0.68億和幾061 ）土量分別占球量3.4 億的30、20和8計(jì)占68。中中以3的資源儲貢了球0產(chǎn)作全最電解生費(fèi)09 年國從澳大亞幾亞印尼西等口1.1億鋁土以解生需求。圖表 8全球鋁土礦產(chǎn)（萬噸）圖表 9中國鋁土礦進(jìn)（萬噸）40,000

18、35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000020152016201720182019澳大利亞 中國 幾內(nèi)亞 巴西 印度 印度尼西亞 牙買加 其他12,00010,0008,0006,0004,0002,0000201520162017201820192020印度尼西亞澳大利亞幾內(nèi)亞其他資料來源：id資料來源：海關(guān)總署，中國鋁土礦對外依賴度逐年提高，幾內(nèi)亞作為全球鋁土礦資源儲量最豐富的國家，已為中國最大的鋁土礦進(jìn)口國。受環(huán)保和資源儲量等多方面影響，中國鋁土礦產(chǎn)量已步下行勢但求持步上，此外存逐漸高由2016 年的36高到 2020年的4。圖表 10中國鋁土礦

19、產(chǎn)及對外依存度1200060%1100050%1000040%9000800070006000500030%20%10%0%400020152016201720182019202010%中國鋁土礦產(chǎn)量進(jìn)口量產(chǎn)量同比變化進(jìn)口依賴度資料來源：AL，海關(guān)總署，幾內(nèi)作全鋁礦源最富國年隨著國業(yè)盟當(dāng)?shù)难赴l(fā)，鋁土礦產(chǎn)量增速持續(xù)維持高位。自印度尼西亞禁礦政策出臺后，以中鋁、“贏聯(lián)盟”為代表中鋁積投到幾亞源發(fā)浪200 幾亞土能1150 萬噸，國股能比022。據(jù)阿丁219 年統(tǒng)，未來8 全鋁礦增產(chǎn)預(yù)為1.2 噸主要中在幾內(nèi)（850 噸其贏聯(lián)近000 萬澳洲印等家且8的能釋放預(yù)時(shí)集在012022 ，以2020 最達(dá)

20、250 噸。聯(lián)盟企業(yè)組成項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)（20聯(lián)盟企業(yè)組成項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)（20E贏聯(lián)盟中國宏橋集團(tuán)博凱礦區(qū)，建立了“采礦河運(yùn)-海運(yùn)的1世紀(jì)海上鋁土礦之400萬噸煙臺港集團(tuán)新加坡韋立幾內(nèi)亞（法國企業(yè)）中國鋁業(yè)集團(tuán)中國鋁業(yè)ofa項(xiàng)目該項(xiàng)目礦區(qū)可利源儲量約為175億噸120萬噸河南國際合作團(tuán)河南國際礦業(yè)博凱礦區(qū)特許開采權(quán)60萬噸遼寧忠旺集團(tuán)伊電控股集團(tuán)）資料來源：S，中國有色網(wǎng)，（二）氧化鋁氧化Aunum Oxd）,一高度合熔為20，點(diǎn)為8在高溫可離離晶，無無，用可為兩類：冶金氧鋁即為材料煉解，般氧化總的5上。非冶級化用耐火料分試劑附劑陶行等金級化鋁需相穩(wěn)，般超過化總的0。圖表 12氧化鋁分類資料來源：1、冶

21、煉： 拜耳法主導(dǎo)作為解的料鋁的產(chǎn)經(jīng)一多的發(fā)歷史法人勒在858年提出碳鈉結(jié)是世上一氧鋁業(yè)生方189年地利學(xué)家 Baer發(fā)明了鋁礦取氧鋁方，拜法，要程：在高、壓條用NH 液出土鋁元，到酸溶。在鋁酸鈉溶液中添加晶體，在不斷攪拌的條件下進(jìn)行晶種分解，進(jìn)而析出氫氧化鋁進(jìn)一焙可到化。溶出A2O3（1或）HO+NH +aq= NAH)4+ aq分解圖表 13拜耳法冶煉流程資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產(chǎn)技術(shù)手冊，拜耳法工藝產(chǎn)生后，氧化鋁生產(chǎn)得到了快速發(fā)展，形成了規(guī)模巨大的氧化鋁工業(yè)，目世界上5上氧都是用耳工生的百年，耳的基原理沒有改變，但設(shè)備和工藝有了巨大變化，降低了投資、人力、能源和維護(hù)上的費(fèi)用，高

22、了動生率為解鋁能巨提打了堅(jiān)的礎(chǔ)。但氧化鋁生產(chǎn)過程中也產(chǎn)生了一定的環(huán)境污染，主要的污染物為赤泥，赤泥堆放造成環(huán)境影響除占用大量土地外，其附液中的堿和硫酸鹽下滲還可能對地下水和土壤造成染，變?nèi)佬院蜆?gòu)，成面的壤堿化使壤結(jié)。2、供需格局：跑圈地產(chǎn)能過剩全球氧化鋁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，資源受限較小。不同于銅礦的緊缺，鋁土礦資源豐富，全主要業(yè)司鋁礦源豐的家斷建擴(kuò)建化現(xiàn)礦氧化鋁一體化作導(dǎo)氧鋁能持?jǐn)U。據(jù)AD 數(shù)截止020 全氧建成能1.6 噸行能為1.7 億噸開為79同期解建能751萬噸運(yùn)行產(chǎn)能679 噸開為90，照1.3 噸鋁煉1 噸解，非冶級氧化鋁求合算氧化產(chǎn)已現(xiàn)剩但201 和222 全將有000萬噸氧化鋁陸續(xù)投

23、產(chǎn)，相較電解鋁的增長停滯，氧化鋁持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張將使行業(yè)進(jìn)入長產(chǎn)能剩局。圖表 14全球氧化鋁產(chǎn)相較電解鋁出現(xiàn)過剩16,0001214,0001012,000810,00068,00046,00024,0002,0000020132014201520162017201820192020產(chǎn)量氧化鋁全球產(chǎn)量原鋁全球產(chǎn)量氧化鋁同比產(chǎn)量原鋁同比資料來源：IAI全球化產(chǎn)高集于鋁巨。阿AD據(jù)示，020 全十大化鋁生產(chǎn)商依次是魏橋集團(tuán)、中國鋁業(yè)、美國鋁業(yè)、信發(fā)集團(tuán)、俄羅斯鋁業(yè)、力拓加鋁錦江威德拓3方計(jì)為918 全產(chǎn)的68。圖表 15 全球前十氧化生產(chǎn)商排名企業(yè)國家產(chǎn)量（萬噸）1魏橋集團(tuán)中國1702中國鋁業(yè)中國1

24、403美國鋁業(yè)美國1304信發(fā)集團(tuán)中國9005俄羅斯鋁業(yè)俄羅斯8206力拓加鋁澳大利亞8007錦江集團(tuán)中國7508挪威海德魯挪威5509南拓32澳大利亞53010東方希望中國400資料來源：AL，中國化產(chǎn)占球量的壁據(jù)AI數(shù)顯220年全氧產(chǎn)為1.34億國化產(chǎn)為7300萬占球量的54.5中每除大量化鋁外還進(jìn)約00 噸氧鋁滿自更龐大電鋁產(chǎn)求。圖表 16中國氧化鋁產(chǎn)及同比增速圖表 17中國氧化鋁凈口數(shù)量1,4001,2001,00080060040020002013/12014/72016/12017/72019/12020/7504030201001020307506004503001500-150

25、30020020002003200620092012201520181000-100-200產(chǎn)量:氧化鋁:中國產(chǎn)量:氧化鋁:除中國外產(chǎn)量:氧化鋁:中國:同比凈進(jìn)口氧化鋁年度年凈進(jìn)口氧化鋁同比年資料來源：IAI,AL，資料來源：海關(guān)總署中國化產(chǎn)高集，據(jù)2020 年家計(jì)數(shù)據(jù)示山（200 噸）山西（182 噸、南111 噸、西91 噸）貴47 萬氧化產(chǎn)量合計(jì)占國量的6。其，西河、西和州靠富鋁礦資，為資源動產(chǎn)四鋁礦儲約全儲的9，山為國解產(chǎn)量一大省，需驅(qū)生。自209 以中氧鋁持處過狀工率期于解開率鋁產(chǎn)投尚于熱截止200 成化鋁能812萬產(chǎn)為730 萬噸，能用為82。據(jù)SM 數(shù)顯，21 年新產(chǎn)能約530

26、噸，要集中在202 擬能140 噸按當(dāng)解鋁500萬產(chǎn)天測氧化鋁能嚴(yán)過。圖表 18中國氧化鋁產(chǎn)分布圖表 19中國氧化鋁產(chǎn)及開工率10,0009,0008,0007,0006,0005,000201501 201601 201701 201801 201901 202001 2D:氧化鋁:總產(chǎn)能月D:氧化鋁:在產(chǎn)產(chǎn)能月D:氧化鋁:開工率月D:電解鋁:開工率月資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局；注：數(shù)據(jù)截止到220年底資料來源：AL1009590858075706560三、中游：“碳中和”勾勒產(chǎn)能瓶頸電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈中游為高耗能、高“碳”排放量的冶煉環(huán)節(jié)。每冶煉 1 噸電解鋁需耗 13500kh直電約整個產(chǎn)耗的0上耗

27、同伴著“碳排放量，解冶的排量約全碳放的5，次鋼和泥業(yè)。隨“達(dá)碳和政的漸進(jìn)國電鋁能逐到4500萬的政策產(chǎn)能天花板，能源結(jié)構(gòu)也逐步向更清潔的水電轉(zhuǎn)換，全球電解鋁產(chǎn)能也將因中國能天板進(jìn)增停階段。（一）冶煉：高耗“碳”排放1886 ，國程師Hal 發(fā)明冰石氧化鋁鹽電法鋁至已有130 年的歷此晶石氧化熔電煉的藝和理有的主要發(fā)展體現(xiàn)在電解槽的不斷改進(jìn)，以應(yīng)對能源費(fèi)用的逐年增高、環(huán)境保護(hù)的日趨嚴(yán)格和勞務(wù)用的漲成問。本曾是解生大，原產(chǎn)曾到160 噸，由于 7080 年代兩次能源危，日本幾乎全部關(guān)閉了內(nèi)的鋁電解廠，因此能問題是電解鋁冶的心題。電解的煉程耗源占個產(chǎn)的70上，氧碳放也多。中，使用電產(chǎn)1噸解約放112

28、 噸O2根安泰數(shù)2020年電解的碳排放為5.2億，占國O2排總的，次鋼和泥業(yè)。1、生產(chǎn)流程鋁電的部產(chǎn)程分3 個階，焙、和正生，中燒啟動約經(jīng)歷幾或幾，質(zhì)好壞于后正生以及解的命很影響。焙燒電槽焙主目的烘爐，電槽達(dá)到937的作溫，防止動加到內(nèi)熔融解凝，般要8 啟動在燒了融冰晶等劑成電所需熔電質(zhì)同進(jìn)一步加熱內(nèi)及理渣使電槽主技參進(jìn)入電所的圍內(nèi)。正常產(chǎn)在9097高環(huán)的解內(nèi).921.94 氧鋁為料與冰晶化等鹽形成融態(tài)電通入350kh 流入電解槽，在陰極和陽極上發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)，得到電解產(chǎn)物，陰極上是液體鋁，陽極上是 CO約7580和O2025）氧熔融冰石成電質(zhì)的密度為2.1g 鋁度為23 g ，者密度而下層鋁

29、沉淀于電解底，真抬抽出，過化過，獲得1 噸9999.純度的原鋁。圖表 20冰晶石氧化熔鹽法冶煉流程資料來源：厲衡隆、顧松青主鋁冶煉生產(chǎn)技術(shù)手冊，2、成本冶煉1 電鋁約消耗1.93 噸化、045 噸預(yù)陽2kg 氟10g 冰晶石和350kh 電，中化、力預(yù)焙主成，別占成本的35、33和1計(jì)為2。圖表 21電解鋁成本構(gòu)成三費(fèi)11氧化3三費(fèi)11氧化35預(yù)焙陽14電力33預(yù)焙陽極輔料三費(fèi)維修與折舊資料來源：S，鋁冶煉屬于典型的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式，產(chǎn)能不易出清。一方面，鋁廠的固定資產(chǎn)和維修用攤銷比重大，只要未達(dá)到現(xiàn)金虧損，其往往會繼續(xù)生產(chǎn)，不愿減產(chǎn)。另一方面，電鋁生需年續(xù)行電解通每出一，不輕關(guān)，因電解重成高旦

30、停融態(tài)電質(zhì)和水會卻結(jié)整生產(chǎn)就停，啟僅時(shí)至一月還約2000元噸重費(fèi)。影響解使年。般而，規(guī)關(guān)會致電槽少2年壽命。3、精鋁高純鋁隨著工業(yè)技術(shù)的不斷發(fā)展，新的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)︿X純度的需求不斷提高，從而使“純鋁”念細(xì)。據(jù)度不，可將劃為業(yè)鋁、鋁高鋁。圖表 22原鋁分類名稱純度工業(yè)純鋁（oeil ueliinu）9900鋁含量9.0%精鋁（ighe luinu）9990鋁含量9.99高純鋁(sr ueluiu)999鋁含量資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產(chǎn)技術(shù)手冊，精鋁和高純鋁本質(zhì)上是通過對原鋁進(jìn)一步提純，去除相應(yīng)雜質(zhì)，得到鋁含量更高的一鋁錠全球5精高純是過層電法和析提原制。純的提高也精和純具更多越屬：抗腐性

31、幅高鋁純度高表氧膜越致內(nèi)鋁子結(jié)合牢固，而有好抗蝕能。延展大提。磁導(dǎo)降，電熱提高對的射提。精鋁和高純鋁的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)殡娮釉骷闹圃?，目前?0以上的精鋁用于生產(chǎn)解電容器，90以上的高純鋁用于半導(dǎo)體制造行業(yè)。此外，其還可配置特種合金，制結(jié)構(gòu)材，泛用航空天化、金領(lǐng)域。4、鋁合金純鋁具有質(zhì)量輕、延展性好等特點(diǎn)，但材質(zhì)軟、強(qiáng)度低，為了改善純鋁的性能，可通在純鋁中添加銅、鎂、硅、鋅等各種金屬元素，制成各式各樣的鋁合金，以提高其物性能力性。按照制造工藝，鋁合金可分為變形鋁合金和鑄造鋁合金兩類。前者是對未熔化的鋁合坯進(jìn)行熱加工或冷加工成型，后者是將熔化的鋁合金液倒入模具再將其鑄造成型，其變形合應(yīng)更廣可到合

32、制產(chǎn)的90以。 9.99可以表示為5“”為英文單詞nine的第一個字母除制造工藝不同外，變形鋁合金和鑄造鋁合金的合金含量略有不同，鑄造鋁合金的合含量，般過10變形合的金量因合元含越，延性就越低不于期工所含要金素種變鋁金分以八大列：圖表 23變形鋁合金分類系列主要添合金強(qiáng)化方式特點(diǎn)應(yīng)用1系鋁含量可達(dá)9900以上Fe和Si為主要雜質(zhì)冷加工，強(qiáng)度低密度小、導(dǎo)電性好，耐腐蝕、材質(zhì)軟裝飾件或內(nèi)飾件2系銅（）熱處理，強(qiáng)度高耐熱性能和加工性能好但耐腐蝕性差航空航天及國防軍工等領(lǐng)域3系錳（）冷加工，強(qiáng)度中塑性高、焊接性能好，耐腐蝕壓力容器與管道，建筑加工件燈具等4系硅（S），含量約為熱處理，強(qiáng)度偏高熔點(diǎn)低、具

33、有耐磨和耐熱的特性建筑材料機(jī)械零件焊接料5系鎂（M）冷加工，強(qiáng)度高密度低、疲勞強(qiáng)度高、耐海水腐蝕焊接結(jié)構(gòu)件、船舶制造領(lǐng)域6系鎂（M）、硅（S）熱處理，強(qiáng)度高耐腐蝕性高焊接性能好成形性能好建筑、交通領(lǐng)域7系鋅（）熱處理，強(qiáng)度超高超硬鋁合金、焊接性能好、耐磨航空航天及國防軍工等領(lǐng)域8系鋰（i）、Z、B熱處理，強(qiáng)度低密度小、彈性模量高鋁箔資料來源：厲衡隆、顧松青主鋁冶煉生產(chǎn)技術(shù)手冊，5、再生鋁鋁及合金因其耐磨和抗腐蝕性，在使用過程中損耗程度極低，多次重復(fù)循環(huán)利用后不喪失其基本特性，具有較高的再生利用價(jià)值。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，全球歷史上共生的5 噸中超過0在使用中鋁易罐收更能到95%以上。再生不具

34、顯的濟(jì)優(yōu)，能效約然資、護(hù)態(tài)境。相較原鋁生產(chǎn)，再生鋁產(chǎn)能耗降低 95，具有高的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。再生鋁由廢舊鋁和舊合材過分單理過重提接入材加環(huán)節(jié)，省去了鋁土礦開采氧化鋁冶煉和電解鋁冶三個流程，能耗降低超過95，具有高經(jīng)優(yōu)。再生生過無泥生碳放對低資源能消以環(huán)保護(hù)具有重意化生過程會生量金廢料赤1噸鋁會產(chǎn)生 20 赤，前無處理法大赤的放嚴(yán)影生環(huán)，再生鋁的生不及泥產(chǎn)對境護(hù)積影響此外再鋁產(chǎn)耗原鋁生產(chǎn)的5，乎有排，真做綠生。圖表 24廢鋁利用流程資料來源：S, 中國尚處于再生鋁應(yīng)用的初級階段，發(fā)展前景廣闊。歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷了長期的工業(yè)化進(jìn)程，社會積蓄較多廢鋁，已擁有比較完備的廢鋁回收和再生鋁生產(chǎn)系統(tǒng)，據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)

35、和US 據(jù)，歐再鋁占鋁再生總的60美約為83。中國生占為17，不遠(yuǎn)于美發(fā)國家而低球34.的均水平，明國生產(chǎn)相對鋁量然低再生產(chǎn)具廣的間。自202 以中再鋁生進(jìn)低增階生占持維位主原因?yàn)殇X能持高擴(kuò)張著鋁500萬產(chǎn)能花的立鋁將為平衡供偏的要徑有望來速展。圖表 25全球主要經(jīng)濟(jì)再生鋁產(chǎn)量占比圖表 26中國再生鋁產(chǎn)占總產(chǎn)量比值500035120100806040200中國歐洲美國日本全再生鋁原鋁4500400035003000250020001500100050003025201510502002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 中國再生鋁產(chǎn)量 原鋁產(chǎn)量同比

36、變化再生鋁占總產(chǎn)量比例資料來源：IAI,USG，國際鋁業(yè)協(xié)會，資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，百川盈孚，“碳中和”背景下，再生鋁發(fā)展前景廣闊。根據(jù)安泰科估計(jì)，隨著越來越多的鋁制品到使壽國迎廢鋁收速長計(jì)203 超過1000萬200 過1700 噸為生的發(fā)提了實(shí)基此，碳和背下，能，低“”放再鋁望得更力的策持和本青。（二）供給格局：國，產(chǎn)能增長乏力中國全電鋁一生產(chǎn)據(jù)AI數(shù)據(jù)顯示020年球解產(chǎn)量為529萬，中國解產(chǎn)為333 噸，全產(chǎn)的57自2002 年來全電鋁增基本來于國近年國電鋁量全增比例是過90，全球解鋁供給。圖表 27中國電解鋁產(chǎn)及同比增速圖表 28中國電解鋁產(chǎn)變動主導(dǎo)全球產(chǎn)量動7006005004003

37、002001000706050403020100102050040030020010001002002102000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2010/1 2011/7 2013/1 2014/7 2016/1 2017/7 2019/1 2020/7 產(chǎn)量原鋁:中國:當(dāng)月值產(chǎn)量:原鋁:除中國產(chǎn)量原鋁:中國:同比300全球原鋁:同比變化中國原鋁:同比變化中國產(chǎn)量變化占全球變化比值資料來源：IAI,AL，資料來源：IAI,AL，中國解產(chǎn)結(jié)高長階段450 噸能花板本死給長206 年之前中電鋁量年持7上速開率持維低業(yè)產(chǎn)能重過剩

38、長處虧狀了淘落產(chǎn)防性競017年府出臺清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目行動工作方案，關(guān)于停止違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能的告文著工發(fā)布告“209 起完成能換落產(chǎn)將不視為合規(guī)電鋁調(diào)整布國400萬噸能花基確國束電解產(chǎn)高長段。中國電解鋁進(jìn)口窗口常年處于關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口數(shù)量較少，但長期來看，隨著產(chǎn)能天花的臨，口錠穩(wěn)提升。圖表 29中國電解鋁產(chǎn)及同比增速圖表 30中國電解鋁凈口數(shù)量5,0004,5004,0003,5003,0002,500201501 201601 201701 201801 201901 202001 2 D電解鋁:總產(chǎn)能 D:電解鋁:在產(chǎn)產(chǎn) D電解鋁:開工率 D:氧化鋁:開工率1009590858

39、0757065602001501005005010020062008201020122014201620182020資料來源：AL資料來源：海關(guān)總署，中國解產(chǎn)相集據(jù)020年AD 數(shù)示812萬（54 萬噸內(nèi)古576萬（275萬廣（26 ）解產(chǎn)量計(jì)占全國產(chǎn)量的 6.。其新疆和內(nèi)蒙古煤資豐富，冶煉廠可享低的火電，西和云南水利資源豐富，冶煉企業(yè)可享受價(jià)格較低的水電，山東冶煉廠享有一定的電政策貼本上價(jià)定產(chǎn)分。隨著“碳達(dá)峰”和“碳中和”的持續(xù)推進(jìn)，全國電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)“北鋁南移”的趨勢受限于環(huán)保和碳排放，北方的電解鋁產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)移至南方有豐富水力資源的省份，事上一程經(jīng)速進(jìn)220 我電鋁增產(chǎn)主集在南廣西內(nèi)蒙古、川省，中南的增能比到61廣和川別了8。圖表 31 中國電解鋁產(chǎn)分布資料來源：AL四、下游：傳統(tǒng)需求為主，新興需求為輔電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈下游主要將原鋁或鋁合金通過擠壓、鑄造等多種方式加工成各種形態(tài)的材，然后進(jìn)一步加工成鋁制品，廣泛應(yīng)用到建筑地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電力和包裝等終端業(yè)。當(dāng)前電解鋁終端需求依舊以傳統(tǒng)行業(yè)需求為主，其中建筑房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸和電電子鋁比為29、20和16，計(jì)占65隨新源車光伏新興軌道通行的速長，來解需格將出較幅調(diào)。圖表 32電解鋁下游消費(fèi)資料來源：S，（一）初級消費(fèi)鋁的初級加工是將原鋁或鋁合金通過擠壓、