1、比特幣貨幣前景及其金融衍生品小組成員（姓氏字母排序）：簡萌、劉暉（組長）、彭瑤瑤、譚東方、肖賢明2015.5.81比特幣的貨幣價(jià)值信用支撐實(shí)物貨幣：信用最好，因?yàn)楸旧砭哂袃r(jià)值信用貨幣：目前大多數(shù)法幣，國家信用支持不適用分析比特幣供求模型價(jià)值來源于需求比特幣作為最初為P2P設(shè)計(jì)的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議，在匯款轉(zhuǎn)賬上具有與生俱來的優(yōu)勢低成本，信息可靠性在目前各國法幣將會長期存在的情況下，比特幣單純用于產(chǎn)品或服務(wù)交易（如不涉及復(fù)雜的匯款轉(zhuǎn)賬）沒有明顯優(yōu)勢，除非是看漲情況下進(jìn)行投機(jī)在大多數(shù)市場個(gè)體僅承認(rèn)法定貨幣下，使用比特幣交易最終還需涉及貨幣兌換，多一個(gè)環(huán)節(jié)多一分成本2匯款轉(zhuǎn)賬中的天然優(yōu)勢匯款轉(zhuǎn)賬成本高昂，尤其是

2、對于跨國跨境匯款手續(xù)費(fèi)高：國內(nèi)境外匯款一般千分之一手續(xù)費(fèi)+電報(bào)費(fèi)+匯鈔差價(jià)（鏈接）。對于某些金融不開放的國家手續(xù)費(fèi)更高（撒哈拉以南非洲匯款200美元手續(xù)費(fèi)12%，約全球平均水平兩倍）（鏈接）時(shí)間成本高：國際電匯一般兩到三天，到賬時(shí)間和金額大小有關(guān)。國內(nèi)跨行轉(zhuǎn)賬也有類似問題。比特幣成本低廉手續(xù)費(fèi)幾乎為零：1比特分/筆，0.0001BTC/千字節(jié)，大額交易優(yōu)先級免費(fèi)等；電費(fèi)時(shí)間成本低：快捷（6個(gè)區(qū)塊確認(rèn)一般需要1個(gè)小時(shí)）（鏈接），無工作時(shí)間限制特別地，一種叫漣漪(Ripple)的分布式交易和支付服務(wù)的投入，使得交易不再需要客戶端或是一個(gè)小時(shí)的交易確認(rèn)信息可靠性：不可逆，不易篡改和重復(fù)支付。交易信息

3、全網(wǎng)公開（公開的信息只有交易本身，不涉及交易方）3應(yīng)用障礙幣值的不穩(wěn)定性非主權(quán)貨幣，極易受到各國政策影響（etc.中國央行關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知不承認(rèn)比特幣貨幣地位，一度暴跌30%）；而且作為全球性非主權(quán)貨幣，局部打壓就會造成全球暴跌，不像主權(quán)貨幣在國內(nèi)形勢穩(wěn)定時(shí)可以獨(dú)善其身。市場規(guī)模小，易受投機(jī)性攻擊；打擊投機(jī)行為的重要性，政府打壓對于比特幣長期發(fā)展的好處安全漏洞等等，黑客攻擊與法幣兌換便利性在當(dāng)前各種法定貨幣不太可能退出歷史舞臺，并且大多數(shù)經(jīng)濟(jì)行為體還不接受比特幣的時(shí)候，比特幣必須能夠靈活簡便的和法幣進(jìn)行兌換4比特幣價(jià)值估計(jì)應(yīng)用于極具優(yōu)勢的跨境匯款市場基本公式：MV=PYM：貨幣供應(yīng)量。

4、目前約1300萬/2100萬。比特幣總量固定毀譽(yù)參半類似于金本位的優(yōu)點(diǎn)及劣勢。假定未來比特幣只作為匯款工具，暫不能像法幣那樣在銀行開設(shè)比特幣賬戶吸儲并放貸，否則貨幣乘數(shù)的存在會使得貨幣供應(yīng)量增加而非固定。另外比特幣幾乎可以無限分割的特點(diǎn)，也使得實(shí)際的可交易單位遠(yuǎn)多于2100萬“個(gè)”。V：流通速度。解決總量困境的另一種思路。目前幾乎所有分析都只著眼于比特幣固定的供應(yīng)量，而忽略了流通速度的變化。如果比特幣成為人們交易習(xí)慣，流通速度勢必大幅提高。尤其是一旦比特幣如本課題設(shè)想的那樣僅作為轉(zhuǎn)賬匯款的工具，而非儲藏投機(jī)等用途，流通速度會非?？捎^。（在此情景設(shè)計(jì)下，每次轉(zhuǎn)賬匯款交易的前后都伴隨著比特幣和法幣

5、的兌換，用單位貨幣購買次數(shù)衡量的流通速度自然也大）5比特幣價(jià)值估計(jì)假設(shè)比特幣未來憑借低成本優(yōu)勢可以廣泛應(yīng)用于跨境匯款，估計(jì)一下如果比特幣目前已經(jīng)成為跨境匯款主要工具其公允價(jià)值應(yīng)為多少估計(jì)市場規(guī)模：2014年估計(jì)全球跨境匯款約為5834.3億美元。(bilateral remittance estimates for 2014 using migrant stoks, host country es and origin country es)估計(jì)流通速度：用最簡便的交易形式兩人均在比特幣交易平臺開設(shè)比特幣賬戶，匯款人向賬戶充值，交易平臺生成等額的比特幣，并且可以按照客戶要求把比特幣轉(zhuǎn)給收款人比

6、特幣賬戶，收款人可以要求交易平臺把比特幣賬戶收到的比特幣變現(xiàn)。這個(gè)模式最簡便，方便消費(fèi)者且不需要復(fù)雜的比特幣知識。一次比特幣交易確認(rèn)時(shí)間（1h）+兩端轉(zhuǎn)賬時(shí)間（一般都是本地轉(zhuǎn)賬）=最慢不會超過一天按照最壞的情況估計(jì)，假設(shè)一次比特幣轉(zhuǎn)賬需要一天。V=365/年6比特幣價(jià)值估計(jì)7價(jià)格不穩(wěn)定性作為一個(gè)本身沒有價(jià)值并且沒有國家信用支撐的虛擬貨幣（準(zhǔn)確的說是一種互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議），價(jià)值特別容易受到政策影響。價(jià)格波動大，長期下跌趨勢8價(jià)格不穩(wěn)定性解決途徑：金融衍生品金融衍生品合約：大多數(shù)為規(guī)定了在未來某一時(shí)間點(diǎn)上按照某個(gè)規(guī)定價(jià)格進(jìn)行交易的合約。期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期交易、掉期交易等等。普遍應(yīng)用的為期權(quán)期貨。金融期貨合

7、約：規(guī)定在未來的某一規(guī)定的交易日將標(biāo)的金融工具按照某一價(jià)格由交易一方交割給另一方期權(quán)（傳統(tǒng)）：賦予買方在一定時(shí)間段內(nèi)（或只能到期日當(dāng)天），按照某一價(jià)格購買或出售標(biāo)的金融工具的選擇權(quán)的合約。一般來說標(biāo)的金融工具價(jià)格越不穩(wěn)定，到期時(shí)間越長，期權(quán)費(fèi)用越高。這些合約都預(yù)先規(guī)定了未來某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交易的價(jià)格，可以起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定價(jià)格的作用9比特幣期貨期貨價(jià)格是到期日約定的交易價(jià)格，合約到期日期貨價(jià)格等于交割資產(chǎn)的市場價(jià)格價(jià)格波動反應(yīng)預(yù)期價(jià)格和實(shí)際價(jià)格之差，直觀充分的反映了預(yù)期準(zhǔn)確性10比特幣期貨大量交割周期短的期貨品種（etc.比特幣國際的一種日合約）完全可以滿足一筆交易時(shí)間內(nèi)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求11比特幣期

8、權(quán)大量的二元期權(quán)，和傳統(tǒng)期權(quán)不同。交易形式簡單靈活，高杠桿，以小搏大。預(yù)測某一時(shí)間比特幣價(jià)格會高于錨定價(jià)格還是低于錨定價(jià)格，預(yù)測對了獲取收益，預(yù)測錯(cuò)了進(jìn)行賠付。類似于賭博。Etc. 796交易所的期權(quán)使用比特幣交易，不設(shè)固定收益率而是在到期后由預(yù)測錯(cuò)誤一方的全部投資賠付預(yù)測正確的一方，因此796交易所提供的期權(quán)收益率沒有上限。按照時(shí)間周期，分為12小時(shí)、24小時(shí)、72小時(shí)和周方向交易。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定價(jià)格的意義遠(yuǎn)不如比特幣期貨。12金融衍生品市場發(fā)展對于比特幣可能的影響中心化？比特幣引以為豪的一點(diǎn)是去中心化：去主權(quán)化、點(diǎn)對點(diǎn)無需集中化平臺期權(quán)期貨等通過集中化的交易場所交易：標(biāo)準(zhǔn)化、流動性的要求比特

9、幣技術(shù)幫助金融工具去中心化：遠(yuǎn)期、掉期、證券？（原文中實(shí)質(zhì)上是一級市場眾籌）利用的是比特幣技術(shù)點(diǎn)對點(diǎn)的便利性，但是這些工具具有自身劣勢監(jiān)管？比特幣交易本身的隱私性：實(shí)質(zhì)上是追查成本極高，不是查不到在交易平臺開戶肯定接受監(jiān)管：不能查找比特幣交易，但是可以通過金融工具交易推測？穩(wěn)定價(jià)格長期價(jià)格的不穩(wěn)定性使得投機(jī)分子望而卻步，短期合約確保的短期價(jià)格穩(wěn)定性恰好可以滿足交易需求13比特幣與法幣兌換便利性目前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)個(gè)體不接受比特幣的情況下，不需保證和法幣之間便利的兌換才能促使比特幣大量應(yīng)用于匯款等領(lǐng)域。尤其是目前不看漲的情況。必須出現(xiàn)全球性的比特幣法幣兌換平臺，聯(lián)網(wǎng)，集兌換傳輸功能為一體比特幣國際、h

10、itbtc、coinbase、itbit、bitfloor（2013.3.18宣布關(guān)閉）僅支持幾種主要貨幣交易平臺分支1交易平臺分支2匯款人收款人打錢入個(gè)人賬戶發(fā)出兌換請求發(fā)出匯款請求發(fā)出兌換請求轉(zhuǎn)出個(gè)人賬戶直接把等額的比特幣交易到收款人賬戶14預(yù)測交易平臺經(jīng)營模式交易平臺維護(hù)需要成本盈利模式收取手續(xù)費(fèi)利用免費(fèi)服務(wù)積攢用戶基礎(chǔ)，然后盈利面向大量用戶基礎(chǔ)提供增值服務(wù)：QQ、360等利用用戶基礎(chǔ)信息：谷歌、百度、facebook利用交易現(xiàn)金流投資第三方支付平臺代銷基金等：各種寶單個(gè)平臺全球聯(lián)網(wǎng)或者不同平臺合作引入競爭機(jī)制，不同平臺共存可有效壓低用戶成本，并且避免一家獨(dú)大的中心化結(jié)果15總結(jié)比特幣在跨境匯款中具有明顯優(yōu)勢考慮到流通速度的巨大彈性，目前比特幣完全可以滿足匯款需求，總量不是問題