1、當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的認(rèn)識(shí)市場(chǎng)看法： 短期經(jīng)濟(jì)景氣度和通脹雙提升按照彭博最新的宏觀中長(zhǎng)期前景 POLL（5 月 20 日- 5 月 26 日，64家機(jī)構(gòu)有效回復(fù)），市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期略有改善：短期景氣略有提高，但中長(zhǎng)期運(yùn)行水準(zhǔn)預(yù)期不變，機(jī)構(gòu)整體對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增速水平的預(yù)期維持不變；主要體現(xiàn)為 PPI 上漲的通脹預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)；貨幣偏緊預(yù)期不變，程度略有提高，利率體系則維持了平穩(wěn)，主流預(yù)期認(rèn)為伴隨經(jīng)濟(jì)下行利率體系將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏降趨勢(shì)，短期略有波動(dòng)。整體看，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)的熱度不會(huì)持續(xù)，表明當(dāng)前的經(jīng)濟(jì) “高增長(zhǎng)”被認(rèn)為主要是基數(shù)效應(yīng)所致，但市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期前景平穩(wěn)的預(yù)期也維持不變。本次預(yù)期 2

2、021 年 2-3 季度經(jīng)濟(jì)增速都比上月預(yù)期略提高，隨后 2個(gè)季度則保持不變，年度增速預(yù)期不變；2022-2023 年度增速仍維持平穩(wěn)預(yù)期不變，表明市場(chǎng)整體上維持了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)預(yù)期，并沒有受近期數(shù)據(jù)影響短期樂觀情緒較明顯。從分項(xiàng)指標(biāo)看，工業(yè)各季增長(zhǎng)預(yù)期變化和經(jīng)濟(jì)增速同，未來 2 季略有提高；消費(fèi)、投資和外貿(mào)增長(zhǎng)預(yù)期的變化也大致類似，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景的主流預(yù)期變化均為短升長(zhǎng)平，長(zhǎng)期形態(tài)更加呈現(xiàn)了基數(shù)效應(yīng)下的前高后低態(tài)勢(shì)。從明后年經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)預(yù)期整體預(yù)期的情況看，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)共識(shí)已日趨一致2021 年高增長(zhǎng)僅是基數(shù)效應(yīng)產(chǎn)物，經(jīng)濟(jì)真實(shí)回升仍弱！我們看法：通脹拐點(diǎn)來臨通脹的分化特征依然延續(xù)

3、，不過 CPI 和 PPI 在 6 月份或雙雙回落。消費(fèi)價(jià)格主要受基數(shù)效應(yīng)和季節(jié)性效應(yīng)的雙重影響，同比值將有較多回落；但從趨勢(shì)看，實(shí)際上延續(xù)了平穩(wěn)的局面。工業(yè)品價(jià)格在大宗商品見頂回落的影響下，亦開始越過拐點(diǎn)回落，雖然同比值仍然較高，但環(huán)比變動(dòng)已回落。在樓市泡沫的影響下，消費(fèi)延續(xù)平穩(wěn)中偏弱格局，疫情消除后的報(bào) 復(fù)性消費(fèi)需求釋放已基本結(jié)束。受海外疫情仍然嚴(yán)重及對(duì)經(jīng)濟(jì)、生 活的影響仍然存在，外貿(mào)的需求仍然較高，但頂峰也已呈現(xiàn)，畢竟 海外持續(xù)疫情也對(duì)其有效需求構(gòu)成了影響；在大宗商品價(jià)格高企狀 態(tài)下，中國的進(jìn)口增速也較快，貿(mào)易條件趨向惡化對(duì)中國外貿(mào)增長(zhǎng) 和結(jié)構(gòu)的影響開始體現(xiàn)。受外需仍處高位影響，工業(yè)經(jīng)濟(jì)

4、短期仍保 持了較高景氣度，但在基數(shù)效應(yīng)影響下，同比增速也延續(xù)了回落態(tài) 勢(shì)。投資增長(zhǎng)主要依靠基建和地產(chǎn)投資，在財(cái)政和貨幣環(huán)境約束下，增長(zhǎng)前景將延續(xù)穩(wěn)中偏落態(tài)勢(shì)。貨幣當(dāng)局的政策重心已轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，因此貨幣增長(zhǎng)規(guī)模將延續(xù)目前平穩(wěn)格局。5 月高頻數(shù)據(jù)分析宏觀數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)房地產(chǎn)市場(chǎng)：調(diào)控打補(bǔ)丁，成交活躍5 悅,多地房地產(chǎn)調(diào)控政策“打補(bǔ)丁”完善，意味著樓市調(diào)控仍在加碼和升級(jí)。3 月以來，北上廣深等一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)再現(xiàn)密集調(diào)控收緊，部分城市房地產(chǎn)政策不斷加大。一線城市圍堵炒房資金，旨在降溫樓市。然而樓市泡沫沉珂已非一日，市場(chǎng)投機(jī)氣氛仍很強(qiáng)烈。在上海，有投資者利用查房系統(tǒng)的漏洞，繞過限購政策；在深圳，部分開發(fā)商通

5、過精裝修，捂盤惜售漲價(jià)。針對(duì)樓市調(diào)控中的漏洞，多地出臺(tái)了多項(xiàng)有針對(duì)性的完善措施。5 月 20 日，深圳市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布了深圳市住房和城鄉(xiāng)建 設(shè)局關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范新建商品房和商務(wù)公寓銷售價(jià)格指導(dǎo)的通知，禁止房地產(chǎn)通過裝修提價(jià)，不得分批提價(jià)。5 月 27 日，南京約談南京萬科、南京仁恒、銀城、南京旭輝、杭州濱江等 5 家品牌住宅企業(yè)相關(guān)內(nèi)部專家，探討限制住宅價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，并于 28 日晚發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化無房家庭購房的通知，通知重申無房家庭的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：自 2021 年 5 月 29 日起，無房家庭的購房資格認(rèn)定必須符合本市戶籍和全市無自有住房的條件，新增 2 年內(nèi)無自有住房登記信息和交易記錄，前

6、1 年在南京連續(xù) 12 個(gè)月繳納 城鎮(zhèn)社會(huì)保險(xiǎn)或個(gè)人所得稅。如果不能提供社?；騻€(gè)人所得稅證明，南京戶籍必須在 5 年以上。此外，學(xué)生集體家庭不再被視為無房家 庭。5 月28 日，上海市房地產(chǎn)交易中心發(fā)布了限購套數(shù)認(rèn)定的最新規(guī)定：從即日起，已取得房產(chǎn)證、網(wǎng)簽備案、一手入圍取得認(rèn)購資格等三種情況，在購房者查詢名下房產(chǎn)套數(shù)時(shí)，均認(rèn)定為購房套數(shù)。5 月 28 日，成都宣布，經(jīng)成都市房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組同意，建立了二手房交易參考價(jià)格發(fā)布機(jī)制，同時(shí)發(fā)布了部分住宅小區(qū)二手房交易參考價(jià)格，涉及主城市五區(qū)、高新區(qū)、天府新區(qū)。 5 月 31 日，蘇州迎來年度首次土地集中供應(yīng)。為了維護(hù)土地市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)

7、展，蘇州市國土局限制嚴(yán)重失信企業(yè)參與國有建設(shè)用地使用權(quán)招標(biāo)競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)；禁止拍賣開發(fā)商多馬甲拍地，違者將被列入黑名單，三年內(nèi)禁止進(jìn)入蘇州土地市場(chǎng)。不過,整體來看，樓市虛火仍旺，疫情后樓市成交持續(xù)活躍，疫情期間壓制的成交需求在疫情解除初期得到集中釋放；另外，疫情帶來的貨幣寬松直接刺激了樓市投機(jī)熱情。在中央一再強(qiáng)調(diào)宏觀風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)嚴(yán)控情況下，地方利益、資本利益和市場(chǎng)慣性仍推動(dòng)了樓市的上揚(yáng)，“樹可以長(zhǎng)到天上去”的市場(chǎng)和社會(huì)預(yù)期仍占有較大席地。2011/082011/102011/122012/022012/042012/062012/082012/102012/122013/022013/042013

8、/062013/082013/102013/122014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/06202

9、0/082020/102020/122021/022021/042012/022012/042012/062012/082012/102012/122013/022013/042013/062013/082013/102013/122014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/0420

10、18/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/04宏觀數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)圖 1：中國百城房?jī)r(jià)指數(shù)延續(xù)上升態(tài)勢(shì)（當(dāng)月同比，%）30.00整體二線一線三線25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00數(shù)據(jù)來源：wind，上海證券研究所2021 年 4 月份，統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)的 70 個(gè)大中城市新建商品住宅銷售價(jià)格漲幅總體有所擴(kuò)大，二手住宅漲幅有升有落。各線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比漲幅略

11、有擴(kuò)大，二手住宅環(huán)比漲幅變動(dòng)不大。4 個(gè)一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲 0.6，漲幅比上月擴(kuò)大0.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京、上海、廣州和深圳分別上漲 0.6、0.3、 1.1和 0.5。二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲 0.8，漲幅比上月回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京、上海和廣州分別上漲1.2、0.9和1.2，深圳持平。圖 2：70 城市住宅價(jià)格增速保持平穩(wěn)（當(dāng)月同比， ）二手住宅16新建住宅12840(4)(8)數(shù)據(jù)來源：wind，上海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁重要聲明4各線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比漲幅延續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，二手住宅同比漲幅有升有落。據(jù)測(cè)算，4 月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同

12、比上漲 5.8，漲幅比上月擴(kuò)大 0.6 個(gè)百分點(diǎn)；二手住宅銷售價(jià)格同比上漲 11.3，漲幅比上月回落 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比分別上漲 4.9和 3.4，漲幅比上月均擴(kuò)大 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲 3.9，漲幅與上月相同；二手住宅銷售價(jià)格同比上漲 2.5，漲幅比上月擴(kuò)大 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的角度，中國樓市存在巨大泡沫是一個(gè)比較一致的共識(shí)，但是市場(chǎng)預(yù)期和樓市調(diào)控政策目標(biāo)間仍存較大差距，5月樓市成交活躍局面仍然延續(xù)。2020 年 3 季度后,樓市成交已回升至疫情前水準(zhǔn)基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)走穩(wěn)跡象-2017 年以來持續(xù)在新的

13、區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。疫情后的貨幣放松，讓市場(chǎng)再趨活躍，泡沫再度擴(kuò)大，市場(chǎng)成交延續(xù)上揚(yáng)，年中前后恢復(fù)正常，并維持偏高態(tài)勢(shì)。2021 年 5 月份，全國 30 大中城市的周成交規(guī)模平均為 402.7 萬方，上月為409.4 萬方，2020 年同期為 345.6 萬方；成交仍然維持高位，表明市場(chǎng)仍處活躍狀態(tài)，調(diào)控政策還不得放松。從前期成交規(guī)模變化態(tài)勢(shì)及政策基調(diào)看，未來成交仍會(huì)高位延續(xù)，樓市成交新平衡區(qū)或抬升到新階梯高度，高房?jī)r(jià)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害必將進(jìn)一步加大。圖 3：30 個(gè)大中城市房屋成交維持高位（日均/周，萬平米）875825775725675625575525475425375325275225175

14、1252013056-01722013191-20832014023-12972014-056-072014-078-182014-190-292015-021-092015064-02272015190-12842016-01-20942016045-272016-078-072016-190-182016-112-292017045-12622017-068-207222001177-0190-0

15、1732017-112-12842018045-172018190-082018-112-192019045-01622019180-20832019-112-01842020-012-129422002200067-172020-089-272020-112-082021-012-182021-035-206175數(shù)據(jù)來源：wind，基數(shù)效應(yīng)逐漸消退，工業(yè)、消費(fèi)、投資增速皆趨回落4 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng) 9.8（以下增加值增速均為扣除價(jià)格

16、因素的實(shí)際增長(zhǎng)率），比 2019 年同期增長(zhǎng) 14.1，兩年平均增長(zhǎng) 6.8。當(dāng)月同比增速比上月下降 4.3，從變化趨勢(shì)上看，已接近平衡值。從環(huán)比看，4 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng) 0.52。1-4 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 20.3，比上月累計(jì)增速下降 4.2。圖 4：中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速迅速回落（，月）60當(dāng)月同比累計(jì)同比5652484440363228242016128402011-062011-082011-102011-122012-042012-062012-082012-102012-122013-042013-062013-082013-102013-122014-

17、022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-042017-062017-082017-102017-122018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04(4)(8)(12)(

18、16)(20)(24)(28)(32)數(shù)據(jù)來源：wind，消費(fèi)增長(zhǎng)也經(jīng)歷了速降態(tài)勢(shì)。4 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額 33153億元，同比增長(zhǎng) 17.7。比上月回落 15.8；比 2019 年 4 月份增長(zhǎng) 8.8，兩年平均增速為 4.3。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額29468 億元，增長(zhǎng) 17.9。扣除價(jià)格因素， 4 月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng) 15.8，兩年平均增長(zhǎng) 2.6。從環(huán)比看，4 月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng) 0.32。1-4 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額 138373億元，同比增長(zhǎng) 29.6，兩年平均增速為 4.2。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額 124063 億元，增長(zhǎng) 27.7。

19、圖 5：中國社會(huì)零售增長(zhǎng)迅速回落（，月）38當(dāng)月累計(jì)3634323028262422201816141210864202010/052010/082010/112011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/08201

20、8/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/02(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)(16)(18)(20)(22)(24)數(shù)據(jù)來源：wind，盡管投資作為經(jīng)濟(jì)第一增長(zhǎng)動(dòng)力，成為宏調(diào)上對(duì)沖疫情沖擊的重點(diǎn)，但疫情影響下的投資增速波動(dòng)也很顯著。隨著基數(shù)效應(yīng)消除，投資 增長(zhǎng)也迅速回落。1-4 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）143804 億元，同比增長(zhǎng) 19.9，比上月下降 5.7；比 2019 年 1-4 月份增長(zhǎng) 8.0，兩年平均增長(zhǎng) 3.9。其中，民間固定資產(chǎn)投資 82519 億元，同比增長(zhǎng) 2

21、1.0。從環(huán)比看，4 月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng) 1.49。累計(jì)同比圖 6：中國固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅速回落態(tài)勢(shì)（，月）40.0030.0020.0010.002009-082009-102009-122010-022010-042010-062010-082010-102010-122011-022011-042011-062011-082011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-062013-082013-102013-122014-022014-042014-062014-0820

22、14-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-040.00-10.00-20.00-30.00

23、數(shù)據(jù)來源：wind，全球疫情形勢(shì)仍然復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)很不平衡，因而中國的外需仍能延續(xù)較高景氣；展望未來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好的穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。價(jià)格延續(xù)分化,通漲憂慮上升2021 年 4 月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲 6.8，環(huán)比上漲 0.9；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲 9.0，環(huán)比上漲 1.3。14 月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期上漲 3.3，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲 4.3。4 月份，國內(nèi)消費(fèi)需求繼續(xù)恢復(fù)，物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)。從環(huán)比看， CPI 下降 0.3，降幅比上月收窄 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降 2.4，降幅收窄 1.2 個(gè)百分點(diǎn)，影響 CPI 下

24、降約 0.45 個(gè)百分點(diǎn)。食品中，隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，加之消費(fèi)需求有所回落，豬肉價(jià)格繼續(xù)下降。非食品中，疫情防控形勢(shì)較好疊加節(jié)日因素影響，居民出行大幅增加；受原材料價(jià)格上漲影響，電冰箱、洗衣機(jī)、電視機(jī)、筆記本電腦和自行車等工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格均有上漲，漲幅在 0.6-1.0之間。從同比看，CPI 上漲 0.9，漲幅比上月擴(kuò)大 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降 0.7，降幅與上月相同，影響 CPI 下降約 0.14 個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在 4 月份 0.9的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，而上月為-0.6 個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為0.8 個(gè)百分點(diǎn)，比上月回落 0.2 個(gè)百

25、分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心 CPI 同比上漲 0.7，漲幅比上月擴(kuò)大 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。圖 7：商務(wù)部食用品價(jià)格指數(shù)季節(jié)性波動(dòng)（各類別/周環(huán)比，）禽蛋蔬菜水果1086422017-101-20032017-112-10712017-12-12592018-01-21622018-023-022018-03-13602018-04-12372018-05-12152018-06-02822018-07-02602018-08-0137201810-12262018-11-02932018-12-02712019-01-014820190

26、3-12592019-04-12262019-05-12042019-06-02712019-07-01592019-08-01262019-089-310322001199-1100-12152019-11-02822019-12-02602020-013-062020045-10712020-05-12592020-06-12262020-07-12042020-08-02712020-09-01482020-10-02932020-11-21732020-12-12152021-01-02822021-02-02562021-03-12262021-04-02

27、932021-05-02710(2)(4)(6)(8)(10)數(shù)據(jù)來源：wind，月份，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定恢復(fù)，鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價(jià)格上行，生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格繼續(xù)上漲。從環(huán)比看，PPI 上漲 0.9，漲幅比上月回落 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲 1.2，漲幅回落 0.8 個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲 0.1，回落 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。 PPI 環(huán)比漲幅回落主要受石油和有色金屬行業(yè)價(jià)格漲幅回落影響。受需求增加和鐵礦石等原材料成本上升影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲 5.6，漲幅擴(kuò)大 0.9 個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，PPI 上漲 6.8，漲幅比上月擴(kuò)大 2.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資

28、料價(jià)格上漲 9.1，漲幅擴(kuò)大 3.3 個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲 0.3，擴(kuò)大 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。受去年同期對(duì)比基數(shù)較低影響，主要行業(yè)價(jià)格漲幅均有所擴(kuò)大。據(jù)測(cè)算，在 4 月份 6.8的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為 2.5 個(gè)百分點(diǎn)，比上月擴(kuò)大 1.5 個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為 4.3 個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)大 0.9 個(gè)百分點(diǎn)。月份宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)延續(xù)以往對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法和分析框架，我們對(duì) 5 月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)如下：表 1 2021 年 5 月國內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) (同比增長(zhǎng)，除 PMI 外)預(yù)計(jì)公 布日期項(xiàng)目本 月預(yù)測(cè)上 月實(shí)際上 月預(yù)測(cè)去 年同期5/31PMI51.151.151.05

29、0.66/1財(cái)新 PMI51.551.951.350.76/9CPI 漲幅1.40.91.12.4PPI 漲幅8.46.86.6-3.76/7出口增速34.732.616.3-0.8進(jìn)口增速53.642.742.5-8.9貿(mào)易順差（億美元）540428.6100619.26/16當(dāng)月投資（計(jì)算數(shù)）-0.6-9.20.9當(dāng)年累計(jì)18.025.620-6.36/16工業(yè)增加值8.49.8124.4當(dāng)年累計(jì)1820.320-2.86/16M2 增速8.28.19.511.1M1 增速6.06.27.06.8信貸新增（10 億元）1500147016001480信貸增速12.212.312.413.2

30、6/16消費(fèi)增速1417.725-2.8當(dāng)年累計(jì)2729.630-13.57/152 季度 GDP 增速上月預(yù)測(cè)：12.0本月調(diào)整：12.0當(dāng)年累計(jì)上月預(yù)測(cè)：12.0本月調(diào)整：12.0數(shù)據(jù)來源：。食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性回落，生產(chǎn)資料價(jià)格見頂跡象漸現(xiàn)5 月份，消費(fèi)品價(jià)格在季節(jié)性規(guī)律作用下延續(xù)回落。其中豬肉價(jià)格下降態(tài)勢(shì)持續(xù)，但也已接近尾聲。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，4 月 26 日至 5 月2 日,全國食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格比前一周下降 0.1，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格比前一周上漲 1.2。5 月 3 日至 9 日,全國食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格比前一周下降 0.2，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格比前一周上漲 1.3。5 月 10 日至 16

31、日,全國食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格比前一周下降 2.5，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格比前一周上漲 4.4。5 月 17 日至 23 日,全國食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格比前一周下降 1.5，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格比前一周下降 1.4。結(jié)合各種農(nóng)副產(chǎn)品和食用品的價(jià)格走勢(shì)看，受肉價(jià)企穩(wěn)影響，5 月份 CPI 環(huán)比回落幅度或超過正常年份，我們預(yù)測(cè)將有 0.5 的回落； 2020 年同期基數(shù)較低，5 月份 CPI 同比預(yù)計(jì)仍有加大幅度提高。圖 8：豬肉價(jià)格持續(xù)回落后走穩(wěn)（全國，元/公斤）6422平均價(jià):豬肉:全國全國大中城市:豬糧比價(jià)-R5920541849164414391234102982462016-01-272016-04-06

32、2016-06-082016-08-102016-10-192016-12-212017-03-082017-05-102017-07-122017-09-132017-11-222018-01-242018-04-112018-06-132018-08-152018-10-312019-01-022019-03-132019-05-222019-07-242019-09-252019-12-042020-02-262020-04-292020-07-012020-09-022020-11-112021-01-132021-03-31194數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，用電增長(zhǎng)回落預(yù)示經(jīng)濟(jì)進(jìn)入正常態(tài)1-4

33、 月，全國全社會(huì)用電量 25581 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 19.1，其中，4 月份全國全社會(huì)用電量 6361 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 13.2。分產(chǎn)業(yè)看第一產(chǎn)業(yè)用電量 283 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 23.8，占全社會(huì)用電量的比重為 1.1；第二產(chǎn)業(yè)用電量 17074 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 20.7，增速比上年同期提高 26.9 個(gè)百分點(diǎn)，占全社會(huì)用電量的比重為 66.7；第三產(chǎn)業(yè)用電量 4379 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 29.0，增速比上年同期提高37.1 個(gè)百分點(diǎn)，占全社會(huì)用電量的比重為17.1；城鄉(xiāng)居民生活用電量 3845 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 3.8，增速比上年同期回落 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，占全社會(huì)用電量

34、的比重為 15.0。各行業(yè)合計(jì)制造業(yè)四大高耗能制造業(yè)非高耗能制造業(yè)圖 9：各行業(yè)用電增長(zhǎng)回升態(tài)勢(shì)結(jié)束（同比，月）6050403020102011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062

35、019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/030(10)(20)數(shù)據(jù)來源：wind，1-4 月份，全國工業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 20.5，增速同比提高 26.6 個(gè)百分點(diǎn)。全國制造業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 22.5，增速同比提高 29.0 個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)中，四大高載能行業(yè)合計(jì)用電量同比增長(zhǎng) 16.3，其中，建材行業(yè)同比增長(zhǎng) 30.6，黑色行業(yè)同比增長(zhǎng) 19.4，化工行業(yè)同比增長(zhǎng) 12.3，有色行業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 10.1；高技術(shù)及裝備制造業(yè)合計(jì)用電同比增長(zhǎng) 35.9，其中，汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)均超過 40，分別為 49.6、44.8和 41.9；消費(fèi)品制造業(yè)合計(jì)用電同比增長(zhǎng) 27.5，其中，家具制造業(yè)、木材加工和木/竹/藤/棕/草制品業(yè)同比增長(zhǎng)均超過 40，分別為 49.2和 40.1