1、設計一 股票籌資方式的選擇一設計目的：熟悉股份有限公司發(fā)行股票的條件；掌握股份有限公司股票發(fā)行價格的確定。二設計要求：做出安達科技產業(yè)股份有限公司（即設立公司）發(fā)行股票籌資程序圖。公司董事會依法作出決議安達前次募集資金使用的報告安達本次證券發(fā)行方案募集資金使用可行性報告提請股東大會批準未通過通過發(fā)行證券的種類、數(shù)量、方式、對象等公司股東大會就發(fā)行股票做出決定決定保薦人按照規(guī)定編制和報送發(fā)行申請文件中國證監(jiān)會審核向中國證監(jiān)會申報未核準核準6個月內發(fā)行3000萬普通股票（A）如何決策安達科技產業(yè)股份有限公司股票發(fā)行價格（計算）？2.1 股票發(fā)行價格的種類 1）等價：等價就是股票面值為發(fā)行價格發(fā)行股

2、票，及股票的發(fā)行價格與其面值等價，亦稱平價。2）時價：時價也稱市價。即以公司原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場價格為基準來選擇增發(fā)新股的發(fā)行價格。3）中間價：中間價是以股票市場價格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價格。以時價或中間價發(fā)行股票，可能屬于溢價發(fā)行，也可能屬于折價發(fā)行。溢價發(fā)行是指按超過股票面額的價格發(fā)行股票。折價發(fā)行是指按低于股票面額的價格發(fā)行股票。如屬溢價發(fā)行，則發(fā)行公司獲得發(fā)行價格超過股票面額的溢價款列入資本公積。2.2股票發(fā)行的定價原則。我國公司法等法規(guī)規(guī)定了股票發(fā)行定價的原則主要有：同此發(fā)行的股票，每股發(fā)行的價格應當相同； 任何單位和個人所認購的股份，每股應當支付相同的價款；每股發(fā)行的價

3、格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。已超過票面金額為股票發(fā)行價的，須經(jīng)國務院證劵管理部門批準。根據(jù)我國證券法的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格有發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。發(fā)行人通常會參考公司經(jīng)營業(yè)績、凈資產、發(fā)展?jié)摿?、發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點、股市狀態(tài)等，確定發(fā)行價格。 股票發(fā)行的定價方式1）市盈率法：是指以行業(yè)平均市盈率(PE ratios)來估計企業(yè)價值，按照這種估價法，企業(yè)的價值得自于可比較資產或企業(yè)的定價。這里假設，同行業(yè)中的其他企業(yè)可以作為被估價企業(yè)的“可比較企業(yè)”，平均市盈率所反映的企業(yè)績效是合理而正確的。市盈率估價法通常被用于對未公開化企業(yè)或者剛剛

4、向公眾發(fā)行股票的企業(yè)進行估價。公式：發(fā)行價格=每股凈利潤 市盈率每股凈利潤=凈利潤/發(fā)行前總股本數(shù)=（30556.76+22212.61+18452.68）1000/3/(850010000)=0.2793市盈率=普通股每股市價/每股凈利潤=2010年的收盤價/0.2793=2010年安達科技收盤價市盈率法被廣泛使用的原因有三個：首先，它將股價與當期收益聯(lián)系起來，是一種比較直觀、易懂的統(tǒng)計量；其次，對于大多數(shù)股票而言，計算簡單易行，數(shù)據(jù)查找方便，同時便于股票之間的互相比較；最后，它能反映股份公司的許多特點，如風險和增長潛力等。 市盈率法也有它的缺陷，其它定價法（如現(xiàn)金流量貼現(xiàn)定價法等）都對風險

5、、增長和股東權益進行了估計和預測，而市盈率法卻沒有對這些因素作出假設。另外，市盈率反映市場人氣和看法，受主觀因素影響較大。2）凈資產倍率法。凈資產倍率法又稱資產凈值法，是指通過資產評估和相關會計手段，確定發(fā)行公司擬募股資產的每股凈資產值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產值乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價格的方法。以凈資產倍率法確定發(fā)行股票價格的計算公式：發(fā)行價格每股凈資產值溢價倍數(shù)=（141521.61+106246.46+95728.20）1000/3/(850010000)溢價倍數(shù)=3.816625溢價倍數(shù)；凈資產倍率法在國外常用于房地產公司或資產現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但

6、在國內一直未采用。以此種方式確定每股發(fā)行價格不僅應考慮公平市值，還須考慮市場所能接受的溢價倍數(shù)。3）競價確定法競價確定法是指由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。發(fā)行底價由發(fā)行公司和承銷商根據(jù)發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、盈利預測、項目投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場與股票交易市場上同類股票的價格及影響發(fā)行價格其他因素共同研究協(xié)商確定。由于在此種方法下，機構大戶易于操縱發(fā)行價格，因此，經(jīng)試驗后即停止使用了。 如何決策安達科技產業(yè)股份有限公司股票籌資規(guī)模？安達科技產業(yè)股份有限公司的投融資計劃是通過本發(fā)行募集資金約4.07億元，投資于傳感產品、數(shù)控系統(tǒng)、軟件、防偽包裝材料、敏感元器件等項目

7、。項目投資規(guī)模達3.8億元，其中固定資產投資為2.5億元。企業(yè)籌資需要成本，因此，在企業(yè)籌資時，應考慮企業(yè)的籌資規(guī)模?；I資過多，可能造成資金閑置的情況，企業(yè)不能充分利用資金，也同時加大了成本?；I資過少，對于企業(yè)的發(fā)展也是不利的，企業(yè)的發(fā)展會因為資金量的限制而受到限制。對于安達股份有限公司，我們可以看到其最大股東為安達理工大學科技開發(fā)總公司。這樣對其資金提供了有力的支持。企業(yè)不論采取何種股票籌資形式，首先發(fā)行公司應對股票籌資的數(shù)量做出科學判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風險性，必然要求股票籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟。3.1從安達公司現(xiàn)有的財務結構定量比例來考慮，其資產負債結構指標有以下兩種1

8、）負債比率=負債總額/資產總額2008年負債比率為=22298.3/118779.74=18.773%2009年負債比率為=（1000+27429.51）/135145.01=21.036%2010年負債比率為=（43076.86/185007.13）=23.284%國際上一般認為30左右比較合適，但在發(fā)達國家和地區(qū)通常要高一些，美國企業(yè)為40左右，臺灣為5060，日本達到7080。我們可以看到，安達股份有限公司的負債情況基本符合規(guī)定，但是其負債比率人在逐年上升。2）企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模。公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)

9、流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。流動比率或者營運資金比率也是一個重要的衡量指標流動比率=流動資產/流動負債2008年的流動比率=67406.25/22298.3=3.022932009年的流動比率=94998.67/27429.51=3.463372010年的流動比率=127009.42/43076.86=2.94844一般認為，流動比率大于2，說明其償債能力比較強，我們可以看到，安達股份有限公司的償債能力都位于3左右，這說明其償債能力是比較強的，但是從整體上看，安達的負債比率是逐年上升，但是流動比率是逐年下降的。則其的償債能力較之以前還是有所下降的。4.設立股份有

10、限公司申請公開發(fā)行股票和股份有限公司增資公開發(fā)行股票均應當符合什么條件？4.1 股份有限公司申請公開發(fā)行股票的條件：為設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應當符合下列條件：（1）其生產經(jīng)營符合國家產業(yè)政策；（2）其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權；（3）發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；（4） 在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購的部分不少于人民幣3，000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；（5） 向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25%，其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%；（6） 公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照

11、規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的10%；（7）發(fā)起人在近3年內沒有重大違法行為；（8） 證券委規(guī)定的其他條件。4.2 上市公司公募增發(fā)條件： （1）、上市公司必須與控股股東在人員、資產、財務上公開，保證上市公司的人員獨立、資產完整和財務獨立。 （2）、前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金的使用與招股(或配股)說明書所述的用途相符，或變更募集資金用途已履行法定程序，資金使用效果良好，本次發(fā)行距前次發(fā)行股份的時間間隔不少于公司法的相應規(guī)定。 （3）、公司在最近3年內連續(xù)盈利，本次發(fā)行完成當年的 HYPERLINK /wiki/%E5%87%80%E8%

12、B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 凈資產收益率 凈資產收益率不低于同期銀行存款利潤水平；且預測本次發(fā)行當年加權計算的凈資產收益率不低于配股規(guī)定的凈資產收益率平均水平，或與增發(fā)前基本相當。進行重大資產重組的上市公司，重組前的業(yè)績可以模擬計算，重組后一般應運營12個月以上。 （4）、公司章程符合公司法和上市公司章程指引的規(guī)定。 （5）、股東大會的通知、召開方式、表決方式和決議內容符合 HYPERLINK /wiki/%E3%80%8A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B3%95%E3%80%8B o 公司法 公司法及有關規(guī)定。 （6）

13、、本次發(fā)行募集資金用途符合國家產業(yè)政策的規(guī)定。 （7）、公司申報材料無虛假陳述，在最近3年內財務會計資料無虛假記載，同時還應保證重組后的財務會計資料無虛假記載。 （8）、公司不存在資金、資產被控股股東占用，或有明顯損害公司利益的重大關聯(lián)交易。 5.設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票與股份有限公司增資發(fā)行股票有何不同？區(qū)別設立有限公司申請公開發(fā)行股票股份有限公司增資發(fā)行股票概念設立股份有限公司公開發(fā)行股票是募集設立公司的方式，即由發(fā)起人認購公司應發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設立公司增資發(fā)行是指已發(fā)行股票的股份有限公司，在經(jīng)過一定的時期后，為了擴充股本而發(fā)行新股票。增資發(fā)行分有償增資和

14、無償增資。 發(fā)行程序(1)發(fā)起人在被準予注冊登記取得獨立的法人資格后，訂立 HYPERLINK /wiki/%E6%8B%9B%E8%82%A1%E7%AB%A0%E7%A8%8B o 招股章程 招股章程，主要目的是供公眾閱覽，以便了解情況，作為認購股票的參考。 (2)發(fā)起人向上級主管部門提交招股申請書，除了上述招股章程的內容以外，還要列出股票推銷機構的名稱及地點、開戶銀行的名稱及地點、 HYPERLINK /wiki/%E6%B3%A8%E5%86%8C%E4%BC%9A%E8%AE%A1%E5%B8%88 o 注冊會計師 注冊會計師證明等。 (3)主管部門同意頒發(fā)許可證后，公司與證券發(fā)行中

15、介機構簽訂委托募集合同，內容包括推銷募集方法、發(fā)行價格、推銷股數(shù)、 HYPERLINK /wiki/%E5%A7%94%E6%89%98%E6%89%8B%E7%BB%AD%E8%B4%B9 o 委托手續(xù)費 委托手續(xù)費等。 (4)投資者認購。公司或發(fā)行中介機構用廣告或書面通知等方式招股，投資者通過公司及承銷機構規(guī)定的方式 HYPERLINK /wiki/%E8%AE%A4%E8%B4%AD%E8%82%A1%E7%A5%A8 o 認購股票 認購股票。 (5) HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E4%BA%A4%E5%89%B2 o 股票交割 股票交割。投資者

16、在認購以后，必須在規(guī)定的日期繳納股金，才能領取股票，同樣，發(fā)行者必須在認購后的規(guī)定日期交付所賣的股票，才能收受股金款，這種一手繳納股金、一手交付股票的活動稱之為交割。股票在交割的翌日產生效力。 (6)登記。股票交割后一定時期，公司 HYPERLINK /wiki/%E8%91%A3%E4%BA%8B%E4%BC%9A o 董事會 董事會應向 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E7%AE%A1%E7%90%86 o 證券管理 證券管理部門登記，內容包括發(fā)行總額和每股金額，募集期和股金收足日期，股東名單、公司董事和監(jiān)事名單等，為日后 HYPERLINK /wik

17、i/%E5%A2%9E%E5%8F%91%E6%96%B0%E8%82%A1 o 增發(fā)新股 增發(fā)新股和上市審查做準備。 (1)制定 HYPERLINK /wiki/%E6%96%B0%E8%82%A1%E5%8F%91%E8%A1%8C o 新股發(fā)行 新股發(fā)行計劃，擬訂所發(fā)行股票的種類、發(fā)行方式和價格。 (2)形成董事會決議。 (3)向主管部門提交發(fā)行申請書，為認購者編制增股說明書。 (4)如果在現(xiàn)有股東之間進行分攤，則要凍結股東名簿，停止辦理股票轉讓后的過戶手續(xù)。 (5)簽訂委托推銷合同。 (6)向現(xiàn)有股東發(fā)出通知或公告。 (7)股東認購或 HYPERLINK /wiki/%E5%85%AC

18、%E5%BC%80%E5%8F%91%E8%A1%8C o 公開發(fā)行 公開發(fā)行。 (8)股票交割。 (9)處理零股或失權股。 (10)向證券管理部門登記發(fā)行情況和結果。 發(fā)行條件一）公司的生產經(jīng)營符合國家產業(yè)政策； （二）公司發(fā)行的普通股只限一種，同股同權； （三）發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五； （四）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購的部分不少于人民幣三千萬元，但是國家另有規(guī)定的除外； （五）向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣四億

19、元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可酌情降低向社會公眾發(fā)行的 部分的比例，但是，最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十五； （六）發(fā)行人在近三年內沒有重大違法行為； （七）證券委規(guī)定的其他條件。1）組織機構健全，運行良好。（2）盈利能力應具有可持續(xù)性。（3）財務狀況良好。（4）財務會計文件無虛假記載。（5）募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定。（6）上市公司不存在下列行為：本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；擅自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；上市公司最近12個月內受到過證券交易所的公開譴責；上市公司及其控股股東或實際控制人最近12個月內存在未履行向投資者作出的公開承諾的行為；上市公司

20、或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查；嚴重損害投資者的合法權益和社會公共利益的其他情形。6.股份有限公司增發(fā)新股有哪些利與弊？6.1.股份有限公司增發(fā)新股的有利方面1）對于增發(fā)的實際內容，如果是用于購買母公司優(yōu)質資產，這是目前最好的增發(fā)，可直接提升上市公司的業(yè)績及資產質量和盈利能力；還是就是通過增發(fā)資金用于優(yōu)質項目新建或擴建，也是比較好的方式，可以提升上市公司未來盈利能力的預期。如果公司利用資本市場的增發(fā)迅速把公司做大做強提高競爭力,抵御風險對股票是有利的,長遠來說增發(fā)的資金會不斷產生盈利。2）增發(fā)價格折扣率對公告日前后11個交易日累積超額收

21、益率有一定的解釋能力,并且不同年份對該累積超額收益率的影響也有差異。這顯示出市場對股票增發(fā)的看法將很大程度上影響價格的下降程度。3）從增發(fā)動機開看：一是為了公司業(yè)務和規(guī)模的擴張,通過增發(fā)募集資金投入新項目；二是由于增發(fā)融資的門檻越來越高,成功難度越來越大,為了不浪費寶貴的增發(fā)機會而進行增發(fā)。6.2股份有限公司增發(fā)新股的弊端1)增發(fā)對股價的影響：從我國股票增發(fā)的市場實踐來看,增發(fā)一般對市場股價產生負面影響,表現(xiàn)為增發(fā)意向書公告日股價有不同程度的下跌。2)實施股票增發(fā)的公司在股票增發(fā)完成后并沒有顯著地改善業(yè)績,有些甚至在實施增發(fā)后業(yè)績有很大的下降；由于股本擴大,因此導致了每股收益的下降,損害了長期

22、持股老股東的利益。3)增發(fā)股票在增發(fā)新股上市后股價的累積超額收益率的確能夠出現(xiàn)了上升的趨勢,這導致了參與增發(fā)的投資者在增發(fā)前后可以獲得了較大的價格差,存在著明顯的套利會。但是在增發(fā)了之后的超額收益率沒有顯著為正,即這種套利機會開始逐步消失。 設計二 AA公司DJ型智能儀表投資項目可行性分析 營業(yè)現(xiàn)金流量表 單位：萬元NCF 年度項目2010201120122013201420152016201720182019銷售收入3000300030003000300030003000300030003000付現(xiàn)成本1720172017201720172017201720172017201720折舊費用1

23、60160160160160160160160160160稅前利潤1120112011201120112011201120112011201120所得稅280280280280280280280280280280稅后凈利840840840840840840840840840840營業(yè)現(xiàn)金流量1000100010001000100010001000100010001000 銷售收入=銷售單價年產量=10003萬=3000萬付現(xiàn)成本=原材料費用+職工薪酬+制造費用=1300+260+160=1720萬折舊費用=（固定資產投資-稅法規(guī)定凈殘值）/使用年限=（900+730-30）/10=160萬稅前

24、利潤=銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊費用=3000-1720-160=1120萬所得稅=稅前利潤適應稅率=112025%=280萬稅后凈利=稅前利潤-所得稅=1120-280=840萬營業(yè)凈現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊額=840+160=1000萬 表五 投資項目的現(xiàn)金流量 單位：萬元年度CFAT項目2007200820092010201120122013201420152016201720182019初始投資-700-520-410營運資金墊支-80營業(yè)現(xiàn)金流量1000100010001000100010001000100010001000固定資產殘值30營運資金收回80現(xiàn)金流量-700-520-49

25、01000100010001000100010001000100010001110作出DJ智能儀表投資決策分析流程圖。項目分類投資項目提出新的有價值的創(chuàng)意現(xiàn)金流估計投資項目評價接受項目評價指標投資項目決策拒絕項目資本限額約束延遲投資發(fā)還修改投資項目實施與監(jiān)控放棄投資投資項目事后審計與評價擴充與縮減投資DJ智能儀表投資決策分析流程圖2.在DJ智能儀表決策中，用貼現(xiàn)法和非貼現(xiàn)法進行評價，并作出決策樹。2.1貼現(xiàn)法 2.1.1凈現(xiàn)值法 NPV=（1000PVIFA5%，12-1000PVIFA5%，3）+1110PVIF5%，13=（10008.863-10002.723）+11100.530-（7

26、00+520PVIF5%，1+490PVIF5%，2）=5088.83萬由于總的凈現(xiàn)值等于5088.83萬，大于零，故可以投資2.2非貼現(xiàn)法2.2.1平均報酬率法平均報酬率=（平均現(xiàn)金流量/原始投資額）100%=（10009+1030）10/（700+520+410）=61.53% 風險測定數(shù)據(jù) 單位：萬元 市場狀況收益方案銷路好P1=0.5銷路一般P2=0.3銷路差P3=0.2期望收益值期望凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)標準離差率（%）新建生產線1786.66986.66586.661306.666214.143.8137.02改造老生產線1453.33920453.331093.3316075.865.5

27、237.61假設：假設新生產線銷路好時的現(xiàn)金流量為1500，銷路一般時為900，銷路差時為600；而使用繼續(xù)舊生產線進行擴建時，生產能力會擴大，所以銷路好時凈現(xiàn)金流量為1200，銷路一般時為1000，銷路差時為800，并且舊生產線仍然能使用10年，期末無殘值1）新生產線期望收益值=1786.660.5+986.660.3+586.660.2=1306.66萬銷路好時NPV=（1500PVIFA5%，12-1500PVIFA5%，3）+1610PVIF5%，13-（700+520PVIF5%，1+490PVIF5%，2）=（15008.863-15002.723）+16100.530=9210+

28、853.3-1638.46=8424.84萬銷路一般時 NPV=（900PVIFA5%，12-900PVIFA5%，3）+1610PVIF5%，13-（700+520PVIF5%，1+490PVIF5%，2）=（9008.863-9002.723）+16100.530=5526+853.3-1638.46=4740.84萬銷路差時NPV=（600PVIFA5%，12-600PVIFA5%，3）+1610PVIF5%，13-（700+520PVIF5%，1+490PVIF5%，2）=（6008.863-6002.723）+16100.530=3684+853.3-1638.46=2898.84萬期望凈現(xiàn)值=8424.840.5+4740.840.3+2898.840.2=4212.42+1422.252+579.768=6214.14萬現(xiàn)值指數(shù)=6214.44/1630.47=3.81標準離差=2300.65 標準離差率=2300.56/6214.14=37.02%2）改造老生產