1、本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題 目 上市公司盈利質(zhì)量研究 基于萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的研究會(huì)計(jì)學(xué)與財(cái)務(wù)管理 系 會(huì)計(jì)學(xué) 專業(yè)學(xué)號(hào)學(xué)生姓名指導(dǎo)教師起訖日期工作地點(diǎn)湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 緒論 （ 1） HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 盈利質(zhì)量的概述 （ 2） HYPERLINK l bookmark20 o Current Document （一）盈利質(zhì)量的概念 （ 2） HYPERLINK l bookmark22 o Cu

2、rrent Document （二）上市公司盈利質(zhì)量的影響因素 （ 3） HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 微觀方面 （ 3） HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 中觀方面 （ 4） HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 宏觀方面 （ 4）（三）盈利質(zhì)量的特征要素 （ 4）盈利的持續(xù)穩(wěn)定性 （ 4）盈利的成長(zhǎng)性 （ 5） HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 盈利的現(xiàn)金保障性 （ 5）盈利的獲利性 （ 5）

3、 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 （ 6） HYPERLINK l bookmark42 o Current Document （一）國(guó)外上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 （ 6）（二）國(guó)內(nèi)上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 （ 7） HYPERLINK l bookmark50 o Current Document 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀 （ 7） HYPERLINK l bookmark52 o Current Document （一）基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量研究 （ 8）（二）基于利潤(rùn)表的盈利質(zhì)量研究 （11） HYP

4、ERLINK l bookmark60 o Current Document （三）基于現(xiàn)金流量表的盈利質(zhì)量研究 （14） HYPERLINK l bookmark66 o Current Document 改善上市公司盈利質(zhì)量的建議 （ 20） HYPERLINK l bookmark68 o Current Document （一） 加強(qiáng)內(nèi)部治理 （20） HYPERLINK l bookmark78 o Current Document （二） 繼續(xù)完善外部治理 （21） HYPERLINK l bookmark84 o Current Document 結(jié)論 （22） HYPERLIN

5、K l bookmark86 o Current Document 參考文獻(xiàn) （23）湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）上市公司盈利質(zhì)量研究 基于萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的研究摘要，國(guó)內(nèi)外上市公司的盈利問(wèn)題一直是一個(gè)很敏感的話題，它直接關(guān)系到投資者、債權(quán)人、政府等不同財(cái) 務(wù)主體的切身利益。但是近年來(lái)，一些上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告反映的盈利情況卻是“表里不一” 證券市場(chǎng)上頻頻爆出一些上市公司的造假丑聞，其危害和影響不僅僅涉及到利益關(guān)系人，還引發(fā)了 上市公司的信用危機(jī)。這些造假丑聞無(wú)一都與粉飾利潤(rùn)有關(guān)，很多上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)往 往比實(shí)際中要高，這使得投資者和債權(quán)人在進(jìn)行投資決策的同時(shí)多了一份謹(jǐn)慎和質(zhì)

6、疑，他們不再僅 僅只把目光停留在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告上，而是更多的關(guān)注上市公司的盈利質(zhì)量分析。而在作為國(guó) 民經(jīng)濟(jì)支柱的房地產(chǎn)業(yè)中，萬(wàn)科更是中國(guó)最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，正是基于這一背景，本文以萬(wàn) 科企業(yè)股份有限公司為例，通過(guò)報(bào)表分析和指標(biāo)分析的方法對(duì)上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究。 【關(guān)鍵詞】 盈利質(zhì)量 上市公司 報(bào)表分析 指標(biāo)分析II湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）The research on the quality of the profitability of listedcompanies-Take Vanke Co., LTD for exampleAbstractThe quality

7、 of the profitability of listed companies has been a sensitive topic, It is directly related to the investors, creditors, government financing body vital s interests. But in recent years, the profitability of listed companies financial reports reflect duplicity, the frequently burst on the number of

8、 listed companies in the domestic and foreign securities fraud scandal, hazards and impact not only related to the stakeholdes, but also led to the credit ctisis of listed companies. These fraud scandal with whitewash profit, the profits of the financial statements of many listed companies tend to b

9、e higher than the actual making investors and creditors decision more than a cautions and questioning at the same time, they are no longer only looking to stay on the financial reports of listed companies, but more concerned about the quality of the profitability of listed companies analysis. The re

10、al estate industry as a pillar of the national economy, Vanke is the largest real estate development companies in China, based on this background ， this paper take Vanke Co., LTD for example, from the statement analysis and index analysis two aspects to analysis the quality od the profitability of l

11、isted companies.【 Key words】 quality of earning listed companies statement analysis index analysisIII湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）緒論研究背景 隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展與壯大，上市公司的數(shù)量也越來(lái)越多，據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員 會(huì)統(tǒng)計(jì)，至 2012 年 11 月，我國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)量已達(dá)到 2494 家，比 2011 年年底增加了 152 家， 增長(zhǎng)率為 6.49 。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)上市公司大部分成為了行業(yè)的龍頭企業(yè)，上市公司在國(guó) 民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要，它迅速推動(dòng)了我國(guó)國(guó)民

12、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力 量。而作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的房地產(chǎn)業(yè)，其重要性更是不可言喻。 1我國(guó)上市公司總體盈利性相對(duì)于其他公司而言要強(qiáng)得多。而會(huì)計(jì)盈利既有數(shù)量特征又有質(zhì)量特 征，但長(zhǎng)久以來(lái)，人們僅僅關(guān)注于上市公司盈利的數(shù)量特征，而很少關(guān)注上市公司盈利的質(zhì)量特征， 由于證券市場(chǎng)中信息的不對(duì)稱性，不考察上市公司的盈利質(zhì)量，而盲目的追求財(cái)務(wù)報(bào)表表面的盈利 數(shù)字來(lái)做決策，是非常有風(fēng)險(xiǎn)的 2 。據(jù) 2012 年一項(xiàng)不記名統(tǒng)計(jì)調(diào)查顯示，在滬深兩市的上市公司 中，發(fā)生各類違規(guī)事項(xiàng)共 304 起，其中上市公司違規(guī)種類及百分率如下表：違規(guī)種類信息披露違規(guī)高管涉嫌犯罪公司運(yùn)營(yíng)違法違規(guī)違規(guī)擔(dān)保等表 1.

13、1 上市公司違規(guī)種類及百分率百分率 57 42 38 22由此可見，上市公司違規(guī)問(wèn)題非常突出，而其中以信息披露違規(guī)為主，而信息披露又直接或者 間接的與盈利信息相關(guān)。上市公司往往為了夸大盈余，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，降低了財(cái)務(wù)信息的質(zhì) 量，使得財(cái)務(wù)報(bào)表中的收益信息無(wú)法公允地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。這不 僅不利于證券市場(chǎng)的健康持續(xù)的發(fā)展，同時(shí)也損害了投資者和債權(quán)人的利益。因此，上市公司的盈 利質(zhì)量分析顯得尤為重要。研究目的及意義上市公司盈利質(zhì)量研究在我國(guó)證券監(jiān)督管理中有著極其重要的作用，上市公司從上市到下市的 全過(guò)程，監(jiān)管部門都通過(guò)廣泛應(yīng)用盈利指標(biāo)來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督。上市公司盈利質(zhì)量

14、的研究能夠滿足 不同財(cái)務(wù)主體的需要，并逐漸成為這些利益相關(guān)者越來(lái)越重視的對(duì)象。首先，隨著經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，一些公司的管理者為了夸大利潤(rùn)，利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)政策對(duì) 會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱，并利用盈余管理來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，使得公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不能真實(shí)客觀的反映公 司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，要想了解公司的真實(shí)盈利情況，就必須分 析和研究會(huì)計(jì)盈利質(zhì)量。其次，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)盈利能力分析是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，在實(shí)際中往往會(huì) 出現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)表上反映的凈利潤(rùn)與企業(yè)擁有的實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金數(shù)額不相符，而盈利質(zhì)量的是以收付 實(shí)現(xiàn)制計(jì)量為基礎(chǔ)，因此，只有經(jīng)過(guò)企業(yè)的盈利質(zhì)量研究才能夠更多的了解企業(yè)真實(shí)擁有的現(xiàn)金數(shù)

15、 額，從而彌補(bǔ)權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足。 3因此，加強(qiáng)上市公司會(huì)計(jì)盈利質(zhì)量的研究，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，是上市公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的必 然要求，也是促使資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展的必要條件。研究的總體思路本文按照提出問(wèn)題，分析問(wèn)題，解決問(wèn)題的邏輯思路，以現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告框架下的萬(wàn)科企業(yè)股份 有限公司的盈利信息為基礎(chǔ)，并結(jié)合現(xiàn)金流量信息、其他財(cái)務(wù)信息以及評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)他們之間的 比較及綜合，對(duì)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀進(jìn)行研究，并發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司盈利 質(zhì)量當(dāng)中存在的問(wèn)題，對(duì)問(wèn)題的成因及其對(duì)策進(jìn)行分析，探索問(wèn)題的解決方法，并給出建議。研究方法及框架本文采用規(guī)范研究和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，以萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司為基

16、礎(chǔ)，來(lái)研究上市公湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）司的盈利質(zhì)量。在理論部分本文采用規(guī)范研究的方法進(jìn)行層層描述，從盈利質(zhì)量的概念到盈利質(zhì)量與盈利能力 的聯(lián)系與區(qū)別，以及盈利質(zhì)量的影響因素，盈利質(zhì)量的特征要素等方面進(jìn)行理論闡述。在實(shí)證分析部分本文采用財(cái)務(wù)報(bào)表分析及評(píng)價(jià)指標(biāo)分析相結(jié)合的方法，來(lái)研究萬(wàn)科企業(yè)股份有 限公司的盈利質(zhì)量，得出結(jié)論并給出建議。本文的研究框架如下：研究階段 研究?jī)?nèi)容 研究結(jié)果提出問(wèn)題概述綜述分析分析問(wèn)題解決問(wèn)題研究背景研究目的研究意義研究總體思路研究方法盈利質(zhì)量基本內(nèi)涵盈利質(zhì)量影響因素盈利質(zhì)量要素特征國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀基于資產(chǎn)負(fù)債表研究基于利潤(rùn)表研究基于現(xiàn)金流量表研究持

17、續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)成長(zhǎng)性指標(biāo)現(xiàn)金保障性指標(biāo)獲利能力指標(biāo)得出結(jié)論給出建議圖 1.1 研究框架圖一、盈利質(zhì)量的概述（一）盈利質(zhì)量的概念盈利質(zhì)量”又叫“盈余質(zhì)量”或“收益質(zhì)量” ，這個(gè)概念雖然早已廣泛應(yīng)用，但會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界對(duì)湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）其理解卻不盡相同，因此，從不同角度對(duì)盈利質(zhì)量的理解也不盡相同。對(duì)盈利質(zhì)量?jī)?nèi)涵的界定是一 個(gè)由內(nèi)及外的過(guò)程，只有認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)盈利質(zhì)量的多重性進(jìn)行綜合起來(lái)加以考慮，才能對(duì)盈余質(zhì)量作 出客觀全面的評(píng)價(jià)。本文主要采用我國(guó)學(xué)者周曉蘇（ 2004）的觀點(diǎn)：從一個(gè)會(huì)計(jì)期間看，盈利質(zhì)量表現(xiàn)為賬面會(huì)計(jì) 利潤(rùn)（或盈利）的變現(xiàn)能力；從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，盈利質(zhì)量則表現(xiàn)為各期盈利持續(xù)發(fā)展

18、的穩(wěn)定程度。因 此，本文對(duì)公司盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)主要從以下兩個(gè)方面著手：（ 1）評(píng)價(jià)盈利后果質(zhì)量含金量，即由應(yīng)計(jì)制確認(rèn)的盈利數(shù)額與公司流入的現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)該盡量吻合，也就是盈利應(yīng)有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量 作為保障； （2）評(píng)價(jià)盈利持續(xù)性， 即從盈利質(zhì)量決策有用的實(shí)質(zhì)來(lái)看， 盈利與公司價(jià)值之間應(yīng)該相關(guān)， 市場(chǎng)能夠利用當(dāng)期盈利對(duì)公司未來(lái)盈利作出預(yù)測(cè)，投資者可以據(jù)此作出較為正確的決策。這就要求盈利應(yīng)具有良好的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而才有可能保證盈利具有一定的持續(xù)性。 4（二）上市公司盈利質(zhì)量的影響因素上市公司盈利質(zhì)量的影響因素有很多，其中有客觀因素也有主觀因素，本文從微觀、中觀和宏 觀三個(gè)方面，根據(jù)以下圖思路加以敘述：資產(chǎn)質(zhì)

19、量收入質(zhì)量經(jīng)營(yíng)杠桿和盈余管理財(cái)務(wù)杠桿圖 2.1 上市公司盈利質(zhì)量的影響因素微觀方面（1）企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量的高低與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣之間是相互聯(lián)系、互為影響的。資產(chǎn)是一個(gè)公司運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)， 資產(chǎn)的最大特征就是預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，如果一項(xiàng)資產(chǎn)不再具有這項(xiàng)特征，那么它就會(huì)轉(zhuǎn)化為費(fèi)用或者損失，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利的減少，降低盈利質(zhì)量。因此，上市公司資產(chǎn)狀況好壞直接 影響企業(yè)盈利質(zhì)量的優(yōu)劣?？偟膩?lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)狀況有利于提高上市公司的盈利質(zhì)量，而較高的 盈利質(zhì)量也會(huì)促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)化。（2）收入的質(zhì)量 收入影響上市公司盈利質(zhì)量主要從兩個(gè)方面來(lái)看，一是收入的現(xiàn)金保障性，即收入的確認(rèn)與現(xiàn) 金的流入是否同步

20、；二是上市公司收入的構(gòu)成比例是否體現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的鮮明性。首先，收入是一個(gè)公司產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，因此，收入質(zhì)量的好壞直接 影響到盈利質(zhì)量的好壞。如果當(dāng)期某項(xiàng)收入與現(xiàn)金流入是同步的，說(shuō)明該項(xiàng)收入的現(xiàn)金支撐性比較 好，盈利質(zhì)量也較高；如果當(dāng)期的某項(xiàng)收入是建立在應(yīng)收賬款大量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上的，說(shuō)明該項(xiàng)收 入的現(xiàn)金支撐性比價(jià)差，相應(yīng)地，其盈利質(zhì)量也較為低劣，令人懷疑。其次，收入質(zhì)量的另一個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)就是主營(yíng)業(yè)務(wù)的鮮明性。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得 利潤(rùn)的最主要、最穩(wěn)定的來(lái)源，同時(shí)也是企業(yè)自我“造血”功能最強(qiáng)的保障，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要由企 業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生。由于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)具有連續(xù)性、經(jīng)常

21、性等特點(diǎn)，致使由主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的主營(yíng) 業(yè)務(wù)利潤(rùn)也具有相對(duì)的穩(wěn)定性、持續(xù)性。因此，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重決定企業(yè)盈利能力的高 低與穩(wěn)定程度，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重越大，說(shuō)明企業(yè)的盈利越具有持續(xù)穩(wěn)定性。而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）又與企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，主營(yíng)業(yè)務(wù)越突出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)越大。因此，可以說(shuō)， 主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的公司，其盈利質(zhì)量高。 5（3）經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 上市公司的風(fēng)險(xiǎn)往往包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它們是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利質(zhì)量的重 要因素。上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是通過(guò)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL）來(lái)衡量的。 企業(yè)固定成本所占的比重越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大

22、，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)水平變化所引起的潛在盈利的變化也越大，公司盈利波動(dòng)的幅度也就 越大，這樣相關(guān)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)盈利質(zhì)量也越低。上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來(lái)衡量的。由于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中有債務(wù)與優(yōu)先股籌資，因此就存在著財(cái)務(wù)杠桿的作用。企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，意味著其負(fù)債水平和財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)就越高，企業(yè)想再利用融資或者其他方式融資的可能性就越低，這可能使企業(yè)無(wú)法籌集到資金 而影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。同時(shí)較高的財(cái)務(wù)杠桿也意味著企業(yè)以后所支付的資金成本較高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)一步加大，盈利的波動(dòng)性進(jìn)一步加劇，企業(yè)的盈利質(zhì)量也就隨之降低。 6（4）盈余管理 盈利質(zhì)量高低的核心在于盈利的真實(shí)性，

23、高質(zhì)量的盈利不存在虛構(gòu)和夸張的成分，也不包含偶 然因素對(duì)利潤(rùn)的影響。而盈余管理是指企業(yè)管理人員利用會(huì)計(jì)政策的多樣性和可選擇性，對(duì)企業(yè)的 利潤(rùn)進(jìn)行有意識(shí)的調(diào)節(jié)與控制的行為。廣義上的盈余管理包括合法的利潤(rùn)管理和違法的利潤(rùn)操縱。 近年來(lái)，我過(guò)上市公司內(nèi)部普遍存在著盈余管理的現(xiàn)象，但是不論是合法的利潤(rùn)管理亦或是違法的 里利潤(rùn)操縱，都會(huì)導(dǎo)致企上市公司會(huì)計(jì)信息的失真，使得上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告賬面上反映的利潤(rùn)水平 與上市公司真正的盈利狀況不符，降低公司利潤(rùn)的真實(shí)性，進(jìn)而影響了上市公司的盈利質(zhì)量。中觀方面從中觀層面來(lái)看，企業(yè)會(huì)計(jì)政策的選擇與應(yīng)用往往影響著企業(yè)的盈利質(zhì)量。首先，企業(yè)的會(huì)計(jì)人員處理相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，往往

24、是靠自身的經(jīng)驗(yàn)與主觀想法來(lái)解決當(dāng)前的業(yè) 務(wù)處理問(wèn)題，這就需要企業(yè)會(huì)計(jì)人員在處理經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)要兼顧相關(guān)的政策與法規(guī)。其次，我國(guó) 會(huì)計(jì)政策具有選擇性和多樣性，因此，同一類型的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)在不同的企業(yè)的會(huì)計(jì)處理也有差異，這 使得企業(yè)最后計(jì)算出來(lái)的盈利就會(huì)產(chǎn)生差異，會(huì)計(jì)政策的選擇與應(yīng)用會(huì)直接影響著企業(yè)獲利的真實(shí) 性。最后，我國(guó)對(duì)于會(huì)計(jì)制度的研究相對(duì)與國(guó)外比較落后，在這種會(huì)計(jì)制度情況下，往往讓一些上 市公司鉆了會(huì)計(jì)政策的缺陷的空子進(jìn)行造假，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，降低了企業(yè)的盈利質(zhì)量。一般 認(rèn)為，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策有助于提高盈利質(zhì)量，消除潛虧。企業(yè)只有將選擇的會(huì)計(jì)政策與反應(yīng)的經(jīng)濟(jì) 業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)相吻合時(shí)，才能體現(xiàn)

25、出高質(zhì)量的盈利。 7宏觀方面從宏觀層面來(lái)看，公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策往往影響著企業(yè)的盈利質(zhì)量。上市公司的盈利質(zhì)量與上市公司的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)，上市公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞直接 影響著上市公司盈利質(zhì)量的好壞。換言之，上市公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境越優(yōu)越，對(duì)公司的發(fā)展越有利， 公司的盈利水平也就越高，盈利質(zhì)量也就越好；反之，如果上市公司所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境越差，對(duì) 公司的發(fā)展就越不利，盈利質(zhì)量往往也受到負(fù)面影響。（三）盈利質(zhì)量的特征要素 根據(jù)前述上市公司盈利質(zhì)量的基本內(nèi)涵和影響因素， 可以總結(jié)出盈利質(zhì)量的四大特征要素， 即： 盈利的持續(xù)穩(wěn)定性、盈利的成長(zhǎng)性、盈利的現(xiàn)金保障性、盈利的獲利性。1盈利的持續(xù)穩(wěn)定性

26、會(huì)計(jì)利潤(rùn)是對(duì)公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果的總結(jié)，從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，會(huì)計(jì)利潤(rùn)也有為預(yù)測(cè)公司 未來(lái)的業(yè)績(jī)提供了數(shù)據(jù)作為參考，因此，盈利的持續(xù)性成為了衡量盈利質(zhì)量高低的關(guān)鍵指標(biāo)之一。 盈利的持續(xù)穩(wěn)定性是指企業(yè)盈利水平變動(dòng)在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度內(nèi)能保持穩(wěn)定的基本態(tài)勢(shì)。盈利的 持續(xù)穩(wěn)定性是企業(yè)能持續(xù)、長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的前提，它受眾多因素的影響，能反映出企業(yè)綜合發(fā)展的能力，湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）同時(shí)也是投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的重要依據(jù)，盈利的持續(xù)穩(wěn)定性越好，盈利質(zhì)量就越高。盈利的成長(zhǎng)性 盈利的成長(zhǎng)性是指公司盈利在持續(xù)穩(wěn)定的情況下，也有逐年遞增的良好趨勢(shì)。良好的盈利成長(zhǎng) 性有助于公司再生產(chǎn)的擴(kuò)大和資本規(guī)

27、模、市場(chǎng)占有率的不斷提高。盈利的成長(zhǎng)性可以通過(guò)公司盈利發(fā)展趨勢(shì)來(lái)判斷和考察。穩(wěn)定增長(zhǎng)的盈利其成長(zhǎng)性相對(duì)較好， 未來(lái)發(fā)展前景也相對(duì)比較樂(lè)觀。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來(lái)看， 高質(zhì)量的盈利不僅表現(xiàn)為較高的盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭， 而且這種高盈利的增長(zhǎng)勢(shì)頭是保持一段穩(wěn)定的時(shí)期的。 8盈利的現(xiàn)金保障性盈利的現(xiàn)金保障性是指盈利的獲現(xiàn)能力，指企業(yè)所有盈利中現(xiàn)金流量所占的比重的大小，亦稱 作盈利的獲現(xiàn)性，是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)。如果有現(xiàn)金的同步增加，則表明盈利是有現(xiàn) 金保障的，盈利質(zhì)量就高；反之，盈利質(zhì)量就低。企業(yè)的收入按照是否伴隨有現(xiàn)金的流入可以分為兩種，一種是收入的增加可以同時(shí)帶來(lái)企業(yè)現(xiàn) 金流的增加；另一種是收入雖然

28、增加，但不伴隨著現(xiàn)金流的增加，即賒銷。在現(xiàn)代市場(chǎng)上，賒銷是 企業(yè)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的一種有效的銷售方式，但是權(quán)責(zé)發(fā)生制下采用賒銷方式所確 認(rèn)的收入，如果不能快速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，且沒(méi)有充分的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，一定會(huì)導(dǎo)致盈利質(zhì)量的降低， 從而影響企業(yè)的資金流動(dòng)性和正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)在發(fā)展和壯大時(shí)，要進(jìn)行投資和融資，而這兩 項(xiàng)活動(dòng)往往一定要有現(xiàn)金流作為支撐，現(xiàn)金流是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作的潤(rùn)滑劑，一旦企業(yè)缺乏現(xiàn)金， 將會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，乃至發(fā)生癱瘓，企業(yè)的盈利一旦沒(méi)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的支持，必然會(huì) 導(dǎo)致資產(chǎn)虛增，再高的賬面盈利也只是“紙上富貴”而已。 9盈利的獲利性 獲利性是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源

29、賺取利潤(rùn)的能力，是指企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體表現(xiàn)， 企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都會(huì)通過(guò)獲利指標(biāo)直接在財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)出來(lái)。獲利性強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)獲取利潤(rùn)的數(shù)量和能力，它以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)，其表現(xiàn)為稅后凈收益的大小 及有關(guān)比值的大小。在進(jìn)行盈利質(zhì)量分析時(shí)，我們首先評(píng)價(jià)的前提應(yīng)該是企業(yè)的獲利能力，如果一 個(gè)公司連最起碼的獲利能力都不具備，那么盈利質(zhì)量分析又從何談起呢？因此，盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)首 先要吸收傳統(tǒng)盈利能力分析的精華，即盈利質(zhì)量的核心要素也要囊括傳統(tǒng)的獲利能力指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)只有具備良好的獲利能力，才能為良好的盈利質(zhì)量提供前提和保障；反之，如 果企業(yè)獲利能力較差，也勢(shì)必會(huì)影響到企業(yè)的盈利質(zhì)量。盈利質(zhì)量盈利的

30、持 續(xù)穩(wěn)定性盈利的現(xiàn)金保障性盈利的成 長(zhǎng)性盈利的獲 利性圖 2.2 盈利質(zhì)量特征要素湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）由此可見，盈利質(zhì)量的特征要素是相互聯(lián)系相互影響的，企業(yè)的盈利只有在持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展的 前提下，企業(yè)盈利水平才會(huì)不斷的增長(zhǎng)，而企業(yè)盈利水平的不斷增長(zhǎng)，需要一定的現(xiàn)金流作為支撐 和依托，這就要求企業(yè)的盈利具有快速和大量的獲現(xiàn)能力，企業(yè)的現(xiàn)金保障性越高，才會(huì)促進(jìn)企業(yè) 的獲利能力和盈利質(zhì)量的提高。二、上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展與壯大，上市公司的數(shù)量也越來(lái)越多，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó) 上市公司結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要，它迅速推動(dòng)了我國(guó)

31、國(guó)民經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展，成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，因此，國(guó)內(nèi)外理論界對(duì)上市公司的盈利質(zhì)量的研究也在 不斷的增多。（一）國(guó)外上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 國(guó)外盈利質(zhì)量的研究開始較早，國(guó)外二十世紀(jì)三十年代就形成了“盈利質(zhì)量”的觀念，那時(shí)美 國(guó)的證券業(yè)也逐漸的應(yīng)用這種觀念， “盈利質(zhì)量”在六十年代和七十年代得到重視，八十年代，會(huì)計(jì) 盈利質(zhì)量備受美國(guó)學(xué)術(shù)界的關(guān)注，并逐漸成為關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)外盈利質(zhì)量的研究成果也比較豐富， 其主要是結(jié)合盈余管理、盈利反映系數(shù)、現(xiàn)金流以及應(yīng)計(jì)利潤(rùn)等多方面來(lái)對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行研 究。盈利反應(yīng)系數(shù)（ ERC）對(duì)盈利質(zhì)量的影響 在對(duì)會(huì)計(jì)盈利信息含量的研究中，通常用盈余反應(yīng)系數(shù)模型來(lái)研究

32、預(yù)期會(huì)計(jì)盈利與股票收益的 相關(guān)性，其中盈余反映系數(shù)（ ERC）被用來(lái)度量盈利質(zhì)量，盈利反應(yīng)系數(shù)是指市場(chǎng)對(duì)非預(yù)期報(bào)酬的敏 感度，也即超額市場(chǎng)回報(bào)的單位變化與非預(yù)期報(bào)酬率變化的百分比。盈余反映系數(shù)被認(rèn)為是盈利質(zhì) 量的市場(chǎng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，其數(shù)值越大，盈利能力越強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)的盈利質(zhì)量越好。有關(guān)此研究比較有代 表性的有 Kormendi & Lipe （ 1987），在研究中他們從股價(jià)模型中推導(dǎo)出當(dāng)期未預(yù)計(jì)盈利與股票超額 報(bào)酬率的關(guān)系公式，從信息觀的角度認(rèn)識(shí)ERC，并得出盈余反映系數(shù)與盈余持續(xù)性呈正相關(guān)的關(guān)系。Collins & Kothar 也通過(guò)實(shí)證研究證實(shí)了 ERC與會(huì)計(jì)盈利的持久性直接的正相關(guān)關(guān)系。1

33、0基于現(xiàn)金流的角度來(lái)評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量Klein & Todd（1993） 通過(guò)測(cè)試本年應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和現(xiàn)金制下盈利指標(biāo)來(lái)評(píng)估企業(yè)的盈利質(zhì)量,并認(rèn)為能產(chǎn)生較多現(xiàn)金的盈利更有保證， 盈利質(zhì)量也就越高。 而他們以此為標(biāo)準(zhǔn)所得出的結(jié)論同 ERC 的標(biāo) 準(zhǔn)是相一致的， 也就是說(shuō)盈利的變現(xiàn)系數(shù)較高的公司的ERC 也比較高， 盈利質(zhì)量也就比較高。 ThimasA.Lee , Robert W , Thomas P .Howard （ 1999）也對(duì)凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量之間的關(guān)系進(jìn)行了研究,并把兩者的差額作為財(cái)務(wù)欺詐的預(yù)警信號(hào),并作了驗(yàn)證 ,之后采用凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的差額指標(biāo)后預(yù)警模型的效果會(huì)更好?；趹?yīng)計(jì)利潤(rùn)及現(xiàn)

34、金流角度來(lái)評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量Sloan（ 1996）將會(huì)計(jì)盈利分成應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)部分，Sloan 認(rèn)為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是盈利質(zhì)量的指示器，并通過(guò)未來(lái)會(huì)計(jì)盈利對(duì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的回歸進(jìn)行盈利質(zhì)量的研究，并做 了一個(gè)回歸分析，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有現(xiàn)金流的持續(xù)性強(qiáng)，從而可以看出，如果應(yīng)計(jì)利潤(rùn) 比現(xiàn)金流量占會(huì)計(jì)收益的比重大，盈利質(zhì)量相對(duì)是比較低的。 11Konan Chan et al （ 2001）將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)設(shè)定為盈利質(zhì)量的計(jì)量指標(biāo)，然后研究了股票回報(bào)與盈利 質(zhì)量之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者顯著負(fù)相關(guān)。此外，還有很多的學(xué)者從盈利管理的角度，將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分 離為操縱性和正常的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，主要有瓊斯（Jo

35、nes）模型、希利（ Healy ）模型以及行業(yè)模型等，通過(guò)測(cè)量操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)判斷盈利質(zhì)量，操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越多，盈利信息的真實(shí)性越受懷疑，盈利 質(zhì)量也就相應(yīng)的越低。基于多因素的分析研究隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)逐步完善，上市公司的數(shù)量也與日俱增，因此人們對(duì)會(huì)計(jì)盈利湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）質(zhì)量的理解也更加透徹，僅僅從單一方面的因素來(lái)分析盈利質(zhì)量已經(jīng)不能滿足利益相關(guān)者對(duì)上市公 司盈利質(zhì)量的了解。 Neil （1993 ）運(yùn)用會(huì)計(jì)方法的選擇、審計(jì)人員的信譽(yù)以及信息披露數(shù)量這三個(gè) 獨(dú)立的指標(biāo)來(lái)衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。會(huì)計(jì)方法的選擇主要是看其存貨計(jì)價(jià)方法的選擇，然后將企業(yè)分 為激進(jìn)型和穩(wěn)健型的

36、。 Neil 運(yùn)用這一方法檢測(cè)了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量同初次募股上市公司（IPO）的錯(cuò)誤定價(jià)之間的關(guān)系，證明二者密切相關(guān)。然而，由于這三個(gè)指標(biāo)的局限性，也并不能全面地反映出盈 利質(zhì)量的信息。 12（二）國(guó)內(nèi)上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀在國(guó)內(nèi)， 會(huì)計(jì)盈利質(zhì)量經(jīng)歷了六七十年的發(fā)展， 并得到了一些學(xué)者的重視和深層次的研究探討。 但是，人們通常都以自己的方式來(lái)理解“盈利質(zhì)量” ，到目前為止，我國(guó)盈利質(zhì)量的研究雖有成果， 但仍舊處于初級(jí)階段，大多數(shù)是規(guī)范性研究，實(shí)證研究較少，并且缺乏系統(tǒng)性和科學(xué)性，盈利質(zhì)量 的研究還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定論，研究方法也各有不同。信號(hào)識(shí)別法 盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)研究的起點(diǎn)是識(shí)別盈利質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，即

37、發(fā)現(xiàn)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)具有潛在誤導(dǎo)性的 會(huì)計(jì)舞弊的征兆。 國(guó)內(nèi)最早對(duì)盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)研究的學(xué)者是郭永清， 他主要是借鑒了 Hawkins 的研 究，認(rèn)為應(yīng)該通過(guò)對(duì)消極信號(hào)的識(shí)別來(lái)判斷一個(gè)公司的當(dāng)期盈利質(zhì)量狀況，通過(guò)分析這些警戒信號(hào) 來(lái)判斷公司當(dāng)期盈利質(zhì)量是否下降。還有彭波等一些學(xué)者提出對(duì)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)也是通過(guò)對(duì)消極信 號(hào)的識(shí)別來(lái)考察盈利情況的，他們所采用的是反向評(píng)價(jià)法，即對(duì)照上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，按照消極 信號(hào)逐項(xiàng)考察其盈利情況，然后對(duì)其盈利質(zhì)量作一個(gè)總結(jié)的評(píng)估，并將消極信號(hào)分為三類來(lái)考察： 披露層面、資產(chǎn)質(zhì)量下降、盈利的真實(shí)盈利能力下降。盈利反應(yīng)系數(shù)對(duì)盈利質(zhì)量的影響盈利質(zhì)量的市場(chǎng)評(píng)價(jià)主要是指盈余反應(yīng)

38、系數(shù)（ERC），盈余反應(yīng)系數(shù)是用報(bào)酬盈利的模型中的斜率系數(shù)來(lái)表示的，是用來(lái)衡量市場(chǎng)對(duì)相同未預(yù)期盈利水平的反應(yīng)程度的，那么盈利質(zhì)量越高，盈 余反應(yīng)系數(shù)也就越大。 13柳木華利用報(bào)酬盈余的模型計(jì)算了深滬市兩個(gè)市場(chǎng)上共 1500 家上市公司分別的以及合并的 盈余反應(yīng)系數(shù)，同時(shí)，其還運(yùn)用了隨機(jī)游走模型計(jì)算未預(yù)期凈利潤(rùn)，研究結(jié)果表明，盈余的報(bào)酬反 映并不明顯。指標(biāo)設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)法儲(chǔ)一昀和王安武（ 2000）在對(duì)上市公司盈利質(zhì)量的分析研究中，他們采用對(duì)比的方法，設(shè)計(jì)了 四組對(duì)比指標(biāo)，其排列順序?yàn)椋簝糍Y產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)收益率和銷售利潤(rùn)率 14 。他們 通過(guò)實(shí)證分析得出目前我國(guó)上市公司盈利質(zhì)量普遍較低，并

39、且處于兩級(jí)分化的狀態(tài)，有相當(dāng)多的上 市公司盈利的獲得和現(xiàn)金的流入是不同步的，其現(xiàn)金流入嚴(yán)重滯后于盈利的確認(rèn)，存在一定操縱行 為的結(jié)論。陸宇峰（2000）主要是關(guān)于凈資產(chǎn)倍率和市盈率的投資決策有用性的研究，在研究中， 其用“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比例” 來(lái)代表持續(xù)性項(xiàng)目盈利占當(dāng)期盈利總額的比例即盈利質(zhì)量的計(jì)量指標(biāo)， 發(fā)現(xiàn)在我國(guó)， 該比例的高低基本對(duì)每股凈資產(chǎn)和每股收益的股價(jià)解釋能力是沒(méi)有影響的， 但是，1996 年度和 1997年度該比例增大時(shí)會(huì)計(jì)盈利的股價(jià)解釋能力輕微增長(zhǎng)，最后得出結(jié)論：我國(guó)資本市場(chǎng)判 斷會(huì)計(jì)盈利質(zhì)量高低的能力相當(dāng)?shù)停芰υ谥鸩教岣摺?15從盈利質(zhì)量的特征角度構(gòu)建指標(biāo)體系的評(píng)

40、價(jià)法王化成（ 2004）運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和事件序列的方法來(lái)分析和評(píng)價(jià)上市公司的會(huì)計(jì)盈利質(zhì)量，在 會(huì)計(jì)盈利的持久性、結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和及時(shí)性四個(gè)盈利質(zhì)量特征的研究基礎(chǔ)上，聯(lián)合其他多元數(shù)據(jù)的分析方法，提出盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)的理論分析體系。 16酈玉敏（ 2005）指出評(píng)價(jià)上市公司盈利質(zhì)量的方法主要涉及三個(gè)方面：盈利的預(yù)測(cè)能力、盈利 的現(xiàn)金支持、盈利的持續(xù)性。通過(guò)研究表明，盈利的現(xiàn)金支持是最為有效的方法。焦?。?2010）運(yùn)用盈利的穩(wěn)定持續(xù)性、成長(zhǎng)性、現(xiàn)金保障性、安全性和盈利能力這五個(gè)方面構(gòu)湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）建上市公司盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。三、萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀萬(wàn)科企業(yè)股份有

41、限公司成立于 1984年， 1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)， 1991 年成為深圳證券交易所 第二家上市公司。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)，目前業(yè)務(wù)覆蓋珠三角、長(zhǎng) 三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈以及中西部地區(qū)，共計(jì) 53 個(gè)大中城市。近三年來(lái)，年均住宅銷售規(guī)模 在 6萬(wàn)套以上， 2011 年公司實(shí)現(xiàn)銷售面積 1075 萬(wàn)平米，銷售金額 1215億元， 2012 年銷售額超過(guò) 1400 億。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。因此，本文以萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司為基礎(chǔ)，采用財(cái)務(wù)報(bào)表分析和評(píng)價(jià)指標(biāo)分析相結(jié)合的方法 來(lái)研究上市公司的盈利質(zhì)量。（一） 基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量研究資產(chǎn)計(jì)量與盈利質(zhì)量 資產(chǎn)

42、是公司運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，資產(chǎn)的價(jià)值最終會(huì)被確認(rèn)為損益，因此資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接影響著公 司的盈利質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量的高低與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣之間是相互聯(lián)系、互為影響的。當(dāng)資產(chǎn)被高估時(shí)， 累計(jì)的盈利也會(huì)被高估，這是因?yàn)橛窃诳鄢惯@些資產(chǎn)價(jià)值降低到可實(shí)現(xiàn)價(jià)值所必要的費(fèi)用之 后所得到的。而資產(chǎn)當(dāng)中與盈利最為相關(guān)的是存貨與應(yīng)收賬款兩個(gè)項(xiàng)目，下面從存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)分析萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司資產(chǎn)計(jì)量方面的盈利質(zhì)量。 17（1）存貨周轉(zhuǎn)情況分析 首先從存貨來(lái)看，當(dāng)企業(yè)本應(yīng)計(jì)入費(fèi)用當(dāng)中的成本保留在存貨中時(shí)，往往會(huì)高估企業(yè)的資產(chǎn)， 導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期的盈利的高估與未來(lái)盈利的低估；反之，當(dāng)未來(lái)產(chǎn)生的盈利中應(yīng)當(dāng)計(jì)入存貨的

43、成本被 計(jì)入了費(fèi)用當(dāng)中，會(huì)低估存貨，導(dǎo)致當(dāng)前盈利的低估和未來(lái)盈利的高估。表 4.1 存貨周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目 2007 2008 2009 2010 2011數(shù)次轉(zhuǎn)周貨存4300年份營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)）2500527.453451471.773007349.524322816.36存貨余額（萬(wàn)）664728.778589869.659008529.431333334.5820833549.36存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)0.32820.39220.26920.2530圖 4.1 存貨周轉(zhuǎn)率從萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司 2008-2009 年存貨周轉(zhuǎn)率折線圖可以看出： 2008-2009 年萬(wàn)科存貨周湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)

44、計(jì)）轉(zhuǎn)率呈波浪式下降。其中， 2008-2009 年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)變多，說(shuō)明萬(wàn)科對(duì)存貨管理水平提高，市場(chǎng) 前景好，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度加快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，資金占用水平低。而 2009-2011 年存貨周轉(zhuǎn)率降低，說(shuō)明萬(wàn)科存貨的變現(xiàn)能力降低。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析 從應(yīng)收賬款來(lái)看，應(yīng)收賬款回收的速度及其回收的可能性往往影響著應(yīng)收賬款的質(zhì)量。當(dāng)企業(yè) 進(jìn)行賒銷，并確認(rèn)盈利后，如果應(yīng)收賬款最終無(wú)法收回，就會(huì)使得企業(yè)確認(rèn)的盈利轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，這 時(shí)候不僅企業(yè)的成本與費(fèi)用無(wú)法得到補(bǔ)償，而且企業(yè)由于賒銷時(shí)墊付的稅金也無(wú)法收回，就算應(yīng)收 賬款最終能夠收回，也會(huì)因?yàn)槠涫栈氐臅r(shí)間過(guò)長(zhǎng)而降低企業(yè)的盈利質(zhì)量。

45、 18表 4.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目20072008200920102012營(yíng)業(yè)收入 （萬(wàn)元）4074240.394864502.755046153.9187121977.18應(yīng)收賬款 （萬(wàn)元）86488.3092277.4871319.19159402.46151481.38應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率45.5859.4743.7445.82圖 4.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從萬(wàn)科 2008-2011 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率柱狀圖中可以看出： 2008-2011 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波浪 式上升。其中， 2009 年和 2011 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有上升，說(shuō)明萬(wàn)科資金回收速度加快，賬齡短， 企業(yè)信用狀況良好，不易發(fā)生壞賬

46、，減少了收賬費(fèi)用和賬齡損失，從而增加了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的收益 性，企業(yè)的現(xiàn)金保障性強(qiáng)，盈利能力強(qiáng)。（3）總結(jié)2008-2009 年萬(wàn)科存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同時(shí)上升，說(shuō)明企業(yè)市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)越，前景良好； 2009-2010 年存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同時(shí)下降，可能使因?yàn)榇尕浽黾?，流?dòng)性減慢，資金的 回收速度也減慢； 2010-2011 年存貨周轉(zhuǎn)率下降，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所回升，說(shuō)明萬(wàn)科存貨增加， 但是應(yīng)收賬款的回收速度有所加快，企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力有所提高。負(fù)債計(jì)量與盈利質(zhì)量 負(fù)債計(jì)量與企業(yè)盈利的評(píng)估規(guī)律與資產(chǎn)的計(jì)量和盈利評(píng)估的規(guī)律相反：當(dāng)企業(yè)負(fù)債被低估時(shí)， 企業(yè)的盈利就會(huì)被高估；反之，對(duì)當(dāng)

47、期或者未來(lái)的負(fù)債和損失高估就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)累計(jì)盈利的低估。 如果企業(yè)對(duì)未來(lái)的成本或者損失過(guò)多的計(jì)提，實(shí)際上就是把成本和費(fèi)用負(fù)擔(dān)從未來(lái)的損益表中遷移 到了當(dāng)前的損益表中，這樣就會(huì)使得企業(yè)當(dāng)期盈利信息的失真。所有者權(quán)益計(jì)量與盈利質(zhì)量了解企業(yè)的股本 / 實(shí)收資本和資本公積兩個(gè)項(xiàng)目，能夠快速的了解企業(yè)歷史上的成長(zhǎng)性，因此，湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）有必要對(duì)這兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行研究。（1） 股本分析 企業(yè)的股本是企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)濟(jì)保證，如果企業(yè)股本數(shù)額小于注冊(cè)資本的數(shù)額，則說(shuō)明 企業(yè)的注冊(cè)資本還沒(méi)有到位，應(yīng)進(jìn)一步了解企業(yè)注冊(cè)資本金未到位的原因。具體可以采用所有者權(quán) 益數(shù)除以股本的數(shù)額，再用商數(shù)除以企

48、業(yè)自注冊(cè)成立至今會(huì)計(jì)報(bào)表截止日的累計(jì)年份數(shù)，得到的就 是企業(yè)成立至今凈資產(chǎn)收益率，它是反映企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表 性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合收益。盡管這種方法不夠精確，但是可以據(jù)此大概判斷出企業(yè) 的成長(zhǎng)性。年份圖 4.3 2008-2011 萬(wàn)科股本余額由萬(wàn)科股份企業(yè)有限公司 2008-2011 年股本余額柱狀圖可以看出，萬(wàn)科股本四年來(lái)是固定不變 的，說(shuō)明萬(wàn)科四年來(lái)所有者權(quán)益比較穩(wěn)定。表 4.3 凈資產(chǎn)收益率項(xiàng)目 2007 2008 2009 2010 2011凈利潤(rùn) （萬(wàn)元） 凈資產(chǎn) （萬(wàn)元） 3391952.30凈資產(chǎn)收益率 463986.92643000

49、.753881854.954540851.250.12760.1527883961.051159960.625458619.966783253.850.17680.18950 5 0 5 0 53 2 2 1 1 00 0 0 0 0 0 率益收產(chǎn)資凈年份10湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）圖 4.4 凈資產(chǎn)收益率而從萬(wàn)科 2008-2011 年凈資產(chǎn)收益率折線圖可以看出，萬(wàn)科2008-2011 年凈資產(chǎn)收益率是逐年上升的，說(shuō)明萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司自有資本獲取收益的能力強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益好，對(duì)企業(yè)的投資者、債權(quán)人利益的保證程度高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)的綜合收益水平在逐年提升，獲利能力在同行業(yè)中比較好。（2）

50、 資本公積分析所有者權(quán)益中，如果資本公積的數(shù)額過(guò)大，還應(yīng)了解資本公積的構(gòu)成，來(lái)判斷企業(yè)在不具備法定資產(chǎn)評(píng)估太條件的情況下，是否通過(guò)虛假評(píng)估來(lái)虛增企業(yè)的凈資產(chǎn)，率合理范圍來(lái)欺騙企業(yè)的投資者或者債權(quán)人。借此達(dá)到調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的資本公積主要是由：資本溢價(jià) （股本溢價(jià) ） 、股權(quán)激勵(lì)公積金、股權(quán)激勵(lì)信托基金、其他資本公積組成。3. 總結(jié)表 4.4從資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目快速判斷萬(wàn)科盈利質(zhì)量類別典型科目判斷判斷結(jié)果存貨存貨變現(xiàn)能力較好應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款回收速度較快資產(chǎn)類待處理性科目待處理性科目數(shù)額較小待攤性資產(chǎn)科目企業(yè)資產(chǎn)攤銷率符合會(huì)計(jì)政策的規(guī)定負(fù)債類應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬等余額正常股本無(wú)變

51、化，較穩(wěn)定所有者權(quán)益類資本公積資本公積構(gòu)成正常從上表可以看出，如果僅從資產(chǎn)負(fù)債表重要項(xiàng)目來(lái)快速判斷萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量我們可以知道，萬(wàn)科沒(méi)有虛增虛減資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的情況，盈利質(zhì)量較高。但是，研究上市公司盈利質(zhì)量， 僅僅從資產(chǎn)負(fù)債表重要項(xiàng)目來(lái)快速判斷上市公司的盈利質(zhì)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的， 因此， 下面從利潤(rùn)表來(lái)分析萬(wàn)科盈利質(zhì)量。（二）基于利潤(rùn)表的盈利質(zhì)量研究 利潤(rùn)表反映的是企業(yè)在某一時(shí)段的經(jīng)營(yíng)成果，它能反映企業(yè)運(yùn)用一定的經(jīng)濟(jì)資源獲取經(jīng)營(yíng)成果 的能力和企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)的規(guī)模。根據(jù)利潤(rùn)表，我們可以解釋、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)上市公司的經(jīng)營(yíng)成果、獲 利能力和償債能力； 能夠?yàn)槠髽I(yè)管理人員作出經(jīng)營(yíng)決策提供依

52、據(jù)； 能夠評(píng)價(jià)和考核管理人員的績(jī)效。 利潤(rùn)表與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和盈利質(zhì)量息息相關(guān)，因此，我們需要基于利潤(rùn)表來(lái)對(duì)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公 司的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究和分析。核心盈利比例指標(biāo)分析 企業(yè)利潤(rùn)主要是由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益以及營(yíng)業(yè)外利 潤(rùn)等項(xiàng)目組成的。 其中， 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在企業(yè)利潤(rùn)中所占比例多少可以表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否突出， 市場(chǎng)前景是否被看好，盈利空間的大小以及公司發(fā)展的穩(wěn)定性和發(fā)展?fàn)顩r?？偠灾?，企業(yè)的主營(yíng) 業(yè)務(wù)利潤(rùn)是所有收益中持續(xù)性最強(qiáng)的利潤(rùn)項(xiàng)目。外國(guó)學(xué)者 Rmakrishnan （1991）曾提出將會(huì)計(jì)盈利按其持續(xù)性將其分為三類：永久性會(huì)計(jì)盈利， 暫時(shí)性會(huì)計(jì)盈

53、利和與價(jià)格無(wú)關(guān)的會(huì)計(jì)盈利。在這三類盈利中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)通常被作為衡量企業(yè)永 久性會(huì)計(jì)盈利的變量，因此，永久性的會(huì)計(jì)盈利代表著公司未來(lái)持久的獲利能力，而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)11湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）是衡量企業(yè)盈利持續(xù)性的重要指標(biāo)，我們通過(guò)分析核心盈利比例公式來(lái)評(píng)價(jià)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量。其中，核心盈利比例的公式為：核心盈利比例 =主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)利潤(rùn)總額（3.1）表 4.5 核心盈利比例的判斷標(biāo)準(zhǔn)核心盈利比例 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 利潤(rùn)總額 判斷標(biāo)準(zhǔn)趨于 100企業(yè)盈利主要靠自身的經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)的穩(wěn)定性、成 長(zhǎng)性比較好，盈利質(zhì)量也高；同時(shí)反映企業(yè)盈利 手段較為單一企業(yè)對(duì)外投資收益或者營(yíng)業(yè)外收益出現(xiàn)

54、較大的虧 損，或者兩者兼而有之。企業(yè)的利潤(rùn)主要靠暫時(shí)性會(huì)計(jì)盈利產(chǎn)生，而這一部分利潤(rùn)的來(lái)源具有很大的偶然性，且一般不具有重復(fù)性。企業(yè)對(duì)此類利潤(rùn)往往很難控制，這時(shí)候企業(yè)管理人員應(yīng)該引起高度重視的時(shí)候，表明該企業(yè)未來(lái)盈利的持續(xù)性受到挑戰(zhàn)，盈利質(zhì)量也 在不斷下降?；谝陨瞎胶团袛鄻?biāo)準(zhǔn)，本文對(duì)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的核心盈利比例進(jìn)行研究：表 4.6 核心盈利比例項(xiàng)目2008200920102011主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）核心盈利比例1584462.93632228.562.50621424775.07861742.781.65342048262.721194075.261.715428143

55、37.291580588.241.7806例比利盈心核052500.002008 200920102011年份圖 4.5 核心盈利比例12湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）從上圖可以看出， 萬(wàn)科 2008-2011 年核心盈利比例呈波浪式下降， 其中 2008-2009 年下降較快， 2009-2011 年呈緩慢上升趨勢(shì)。 其中萬(wàn)科 2009-2011 年核心盈利比例趨近于 1，說(shuō)明萬(wàn)科盈利主要靠 自身的經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)的穩(wěn)定性、成長(zhǎng)性比較好，盈利質(zhì)量也高，但是同時(shí)反映萬(wàn)科盈利手段較為單一。 萬(wàn)科 2008 年核心盈利比例遠(yuǎn)大于 1，可能是由于萬(wàn)科對(duì)外投資收益或者營(yíng)業(yè)外收益出現(xiàn)較大的虧損， 或者兩

56、者兼而有之。通過(guò)對(duì)比、分析和計(jì)算萬(wàn)科 2008-2011 年利潤(rùn)表相關(guān)項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn)，與 2009-2011 年相比，萬(wàn) 科 2008 年“資產(chǎn)減值損失” 、“公允價(jià)值變動(dòng)損益”和“投資收益”三個(gè)項(xiàng)目變動(dòng)情況較大，因此本文以“資產(chǎn)減值損失” 盈利比例較高的原因。、“公允價(jià)值變動(dòng)損益”和“投資收益”三個(gè)項(xiàng)目為例來(lái)分析萬(wàn)科2008 年核心萬(wàn)元表 4.7 萬(wàn)科 2008-2011 年資料表單位：項(xiàng)目2008200920102011資產(chǎn)減值損失126811.32-52423.96-54545.106462.72公允價(jià)值變動(dòng)損益20941.14243.53-1505.45-286.86投資收益20973.

57、5992407.6877793.1269971.50表 4.8 萬(wàn)科 2008-2011 年趨勢(shì)分析表（）項(xiàng)目2008200920102011資產(chǎn)減值損失100.00-41.34-43.015.10公允價(jià)值變動(dòng)損益100.00-7.91-7.19-1.37投資收益100.00370.91370.91333.62由上表和萬(wàn)科利潤(rùn)表附注可以知道：從資產(chǎn)減值損失的差異來(lái)看，主要是由于萬(wàn)科企業(yè)股份有 限公司 2008 年提取了較大數(shù)額的存貨跌價(jià)損失， 這些存貨跌價(jià)準(zhǔn)備數(shù)額在以后年度得以沖回， 因此， 2008 年資產(chǎn)減值損失數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 2009-2011 年；從公允價(jià)值變動(dòng)損益來(lái)看，主要是由于 20

58、08 年 萬(wàn)科交易性金融資產(chǎn)投資取得了較大的公允價(jià)值變動(dòng)收益，而 2010-2011 年，交易性金融負(fù)債為企 業(yè)帶來(lái)了較大的公允價(jià)值變動(dòng)損失；從投資收益來(lái)看，萬(wàn)科 2008 年本身取得的投資收益數(shù)額很小， 并且由于處置金融資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)了投資損失，使得萬(wàn)科 2008 年投資收益數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 2009-2011 年。由此可以總結(jié)出， 萬(wàn)科 2008 年核心盈利比例遠(yuǎn)大于一， 這主要是由于萬(wàn)科對(duì)外投資失誤出現(xiàn)了 虧損，企業(yè)的管理人員應(yīng)該及時(shí)修正方案并采取相應(yīng)的措施來(lái)提高企業(yè)的盈利； 2009-2011 年萬(wàn)科 核心盈利比例趨于一，說(shuō)明萬(wàn)科盈利主要靠自身的經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)的穩(wěn)定性、成長(zhǎng)性比較好，盈利質(zhì)量

59、也高，同時(shí)反映企業(yè)盈利手段較為單一。非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例的分析企業(yè)的交易事項(xiàng)按照其發(fā)生的頻率可以分為兩類：經(jīng)常性項(xiàng)目和非經(jīng)常性項(xiàng)目。經(jīng)常性項(xiàng)目是 指過(guò)去經(jīng)常發(fā)生并且在未來(lái)可以預(yù)見還會(huì)發(fā)生的實(shí)現(xiàn)的項(xiàng)目，這類項(xiàng)目產(chǎn)生的收益稱之為經(jīng)常性收 益；非經(jīng)常性項(xiàng)目是指公司發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系或者雖然與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)，但是由于其性 質(zhì)、金額或者發(fā)生頻率影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入與支出，這類項(xiàng)目產(chǎn) 生的收益通常為非經(jīng)常性收益。非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例的公式為：非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例 =非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)（ 3.2 ）13湖北大學(xué)知行學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）表 4.9非經(jīng)常性損益占

60、凈利潤(rùn)比例單位 ; 萬(wàn)元項(xiàng)目2008200920102011非經(jīng)常性損益636478.96868508.281189488.531576321.67凈利潤(rùn)463986.92643000.75883961.051159960.62非經(jīng)常性損益占 凈利潤(rùn)比例1.37181.35071.34561.3589年份圖 4.6 非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例由上圖可以看出，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司 2008-2011 年非經(jīng)常損益占凈利潤(rùn)比例產(chǎn)呈波浪式下 降。其中， 2008-2010 年呈下降趨勢(shì)， 2011 年開始上升。由于上市公司非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例 越低，說(shuō)明企業(yè)盈利質(zhì)量越高，而萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司 2