1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250020 前言：科技周期中的“軟硬兼施” 4 HYPERLINK l _TOC_250019 一、供需兩端發(fā)力推動信息化建設(shè)進(jìn)入快車道 5 HYPERLINK l _TOC_250018 （一）信息化建設(shè)助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展由“量”到“質(zhì)”轉(zhuǎn)變 5 HYPERLINK l _TOC_250017 （二）供給端：技術(shù)支持增強，政策推動加碼 6 HYPERLINK l _TOC_250016 （三）需求端：新興生產(chǎn)和消費崛起，與國產(chǎn)替代共振 7 HYPERLINK l _TOC_250015 二、信息化建設(shè)的三大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈條 9 HYPERLINK l _T

2、OC_250014 （一）新型技術(shù)支撐新一輪信息化建設(shè) 9 HYPERLINK l _TOC_250013 （二）硬件設(shè)備協(xié)同數(shù)據(jù)采集、傳輸與運算 11 HYPERLINK l _TOC_250012 （三）信息安全保障是貫穿始終的需求 12 HYPERLINK l _TOC_250011 三、信息化建設(shè)在對公端的四大重點應(yīng)用場景 14 HYPERLINK l _TOC_250010 （一）生產(chǎn)信息化（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程辦公） 14 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）醫(yī)療衛(wèi)生信息化 15 HYPERLINK l _TOC_250008 （三）政府部門公共服務(wù)信息化（政務(wù)信息化

3、、智慧城市） 18 HYPERLINK l _TOC_250007 （四）金融信息化 19 HYPERLINK l _TOC_250006 四、策略角度如何看當(dāng)前信息化建設(shè)？ 21 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）分子端：產(chǎn)業(yè)周期加速+逆周期屬性增強相對盈利優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯 21 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）分母端：政策加持+金融供給側(cè)改革最受益方向相對估值中樞抬升 21 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）信息化建設(shè)是“新基建”，但不僅僅只是“新基建” 23 HYPERLINK l _TOC_250002 （四）市場可能忽視什么

4、？TO B 和 TO G 端的需求潛力帶來更大爆發(fā)空間 24 HYPERLINK l _TOC_250001 （五）信息化建設(shè)的重點投資方向 27 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風(fēng)險提示 28圖表索引圖 1：美國每一輪信息化建設(shè)的高峰都相應(yīng)誕生科技行業(yè)巨頭 5圖 2：“信息服務(wù)”全方位賦能疫情治理 6圖 3: 投資拉動逐步減弱 7圖 4：勞動產(chǎn)生率增速回落迫使企業(yè)尋找新的增長點 7圖 5: “場景革命”成功三要素，及 03 年的經(jīng)典案例 8圖 6：實時定位+大數(shù)據(jù)繪制的疫情地圖以便市民了解周邊疫情情況 8圖 7：萬物互聯(lián)時代的“連接” 9圖 8：物聯(lián)網(wǎng)接入數(shù)量及預(yù)測 9圖

5、 9：全球云計算市場規(guī)模及增速 10圖 10：中國公有云市場規(guī)模及增速 10圖 11：云計算、大數(shù)據(jù)發(fā)展迅速 11圖 12：AI 發(fā)展迅速 11圖 13：全球服務(wù)器出貨量 12圖 14：2010-2018 中國 IDC 規(guī)模復(fù)合增速 36% 12圖 15：中國安全硬件市場規(guī)模及規(guī)模預(yù)測 13圖 16：中國安全軟件市場規(guī)模及規(guī)模預(yù)測 13圖 17：2019 年機器人密度（每萬名員工），中國機器人領(lǐng)域市場空間巨大 15圖 18：從銷量看，中國有望成為工業(yè)機器人主力市場 15圖 19: 中國的醫(yī)療衛(wèi)生支出已在快速提升 17圖 20：中國醫(yī)療衛(wèi)生支出占 GDP 比值依然低于世界 17圖 21:政府 I

6、T 產(chǎn)業(yè)規(guī)模將繼續(xù)上行 18圖 22：政府 IT 產(chǎn)業(yè)中，預(yù)計服務(wù)項占比將大幅上行 18圖 23：“信息服務(wù)”全方位賦能疫情治理 19圖 24: 2022E 中國金融業(yè) IT 支出結(jié)構(gòu) 20圖 25：2021E 中國金融業(yè) IT 解決方案市場結(jié)構(gòu) 20圖 26：信息化建設(shè)的加速與 5G 基站建設(shè)增速的高峰相伴而臨 21圖 27: 2004 年 6 月開始納指估值進(jìn)入長期相對穩(wěn)態(tài) 23圖 28：納指牛市開啟經(jīng)歷“拔估值”和“尋錨”階段 23圖 29：“新基建”示意圖 23圖 30: 美股市值變遷映射了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 24圖 31：A 股市值變遷-成長占比上升但依然不高 24圖 32：5G 與 4G 關(guān)

7、鍵指標(biāo)對比 26圖 33：5G 三大廣義應(yīng)用場景 26表 1：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵發(fā)展重點 14表 2：近期長三角多地發(fā)布醫(yī)保支付互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)的政策 17表 3：信息化建設(shè)的政策梳理 22表 4：部分高端制造業(yè)已開啟國產(chǎn)替代進(jìn)程 25表 5：03 年 SARS 疫情與 20 年新型冠狀病毒疫情對比表 26表 6：打分指標(biāo)尋找信息化建設(shè)與對公場景中A 股投資領(lǐng)域優(yōu)先級 27前言：科技周期中的“軟硬兼施”開年以來我們發(fā)布 13 篇報告持續(xù)推薦科技成長，并于上周發(fā)布兩篇“場景革命”系列報告，本篇為系列報告第三篇。我們在場景革命系列報告一擁抱全球第三次場景革命中全面闡述了對于“場景革命”的理解，在系列報

8、告二疫情下產(chǎn)業(yè)“場景”重構(gòu)的思考中著眼于短期“NCP 疫情”對于需求端應(yīng)用場景破壁的催化作用?？萍贾芷谶M(jìn)入加速期，資本市場映射由“硬”及“軟”從上游的“硬”科技投資進(jìn)入全產(chǎn)業(yè)鏈的“軟硬兼施”階段。既擁有科技周期開啟的自身產(chǎn)業(yè)邏輯，又兼具逆周期加碼“新基建”雙重屬性的信息化建設(shè)，將逐步駛?cè)氚l(fā)展的快車道。伴隨著 5G 周期的開啟、NCP 疫情對傳統(tǒng)生產(chǎn)生活方式的沖擊、逆周期政策中 “新基建”的出場頻次提升，信息化建設(shè)將迎來一輪新的高峰，縱深向高端信息管網(wǎng)的建設(shè)突破，橫向?qū)χ攸c領(lǐng)域的信息化建設(shè)鋪開，從信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到技術(shù)創(chuàng)新場景應(yīng)用，都將呈現(xiàn)萬千變化。從過去經(jīng)驗來看，由于變革成本較低，to C 端

9、往往成為場景革命爆發(fā)的先頭兵。但本輪信息化建設(shè)中，預(yù)計 to B 和 to G 端的需求爆發(fā)力強于以往，將成為不可忽視的主導(dǎo)力量之一。從宏觀角度來看，下一階段中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要拉動力量，將從此前的資本積累和人口紅利向生產(chǎn)率提高過渡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的演進(jìn)帶來生產(chǎn)端對科技賦能的更高訴求。從中觀產(chǎn)業(yè)角度來看，5G 周期的開啟，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新型技術(shù)的發(fā)展，為實現(xiàn)更復(fù)雜、精確度要求更高的場景提供了技術(shù)可能，科技賦能在更多領(lǐng)域的實現(xiàn)具備了技術(shù)基礎(chǔ)。而全球科技競爭格局的改變，對供應(yīng)鏈和信息安全提出了更高要求，信息化建設(shè)迎來國產(chǎn)替代的共振，需求端將更具爆發(fā)力。從政策環(huán)境來看，推動高質(zhì)量發(fā)展、經(jīng)濟(jì)

10、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的主基調(diào)，以及階段性逆周期對沖政策加碼必要性增加的條件下，具備“促創(chuàng)新”和“補短板”雙重意義的信息化建設(shè)，有望迎來更為密集的政策傾斜。從事件催化的角度來看，NCP 疫情的發(fā)生實屬不幸，對生產(chǎn)端的沖擊也前所未有。但另一方面，則將加速生產(chǎn)智能化、政務(wù)信息化的進(jìn)程。B 和 G 端的信息化建設(shè)擁有巨大的市場空間，但由于需求習(xí)慣變化較慢，因此爆發(fā)力相對小于 C 端，但事件催化或使得本次改變的速度快于以往。此外，由于 to B 和 to G 業(yè)務(wù)的客戶粘性強、易形成規(guī)模效應(yīng)，因此在該領(lǐng)域更易形成較優(yōu)的競爭格局，進(jìn)而形成更易孵化出業(yè)界巨擘的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。在之前的兩篇“場景革命”系列報告中，我們已對 to

11、 C 端的新型場景和投資機會做出詳細(xì)闡述。本篇我們將主要圍繞信息化建設(shè)中的基礎(chǔ)共性產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，以及 to B 和 to G 端的重點應(yīng)用場景，展開投資邏輯和機會的討論。一、供需兩端發(fā)力推動信息化建設(shè)進(jìn)入快車道（一）信息化建設(shè)助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展由“量”到“質(zhì)”轉(zhuǎn)變初步工業(yè)化的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長主要依靠資本積累，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展則主要源自生產(chǎn)率的提高，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長的動能在向第二階段轉(zhuǎn)換的過程中。經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變化帶來自然演進(jìn)，科技賦能成為下一階段增長的關(guān)鍵線索，信息化建設(shè)的市場空間廣闊。當(dāng)前中國的初步工業(yè)化和原始資本積累已基本完成，過去因為快速工業(yè)化、城鎮(zhèn)化催生的巨大投資需求拉動力減弱。另一方面，初期資

12、本積累階段，人均資本擁有量快速上行帶動勞動生產(chǎn)率和工資收入上行。但在初始資本積累完成后，投資對于經(jīng)濟(jì)的拉動效用邊際減弱，勞動生產(chǎn)率和工資收入的上行斜率也相應(yīng)走緩。部分行業(yè)對于資本的需求已基本飽和，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，盡管資金供給端基于慣性對該類行業(yè)仍相對青睞，但需求端已無太大的擴(kuò)張需求，或已經(jīng)積累較高的杠桿。過去由“房地產(chǎn)紅利”和“人口紅利”等原始資本積累拉動的行業(yè)進(jìn)入成熟階段，要素投入的邊際收益遞減，下一階段的快速發(fā)展將依靠生產(chǎn)率提高的拉動，“科技紅利”的時代來臨，而信息化建設(shè)則是實現(xiàn)科技賦能的最重要環(huán)節(jié)。根據(jù)海外經(jīng)驗，每一次信息技術(shù)革命都帶來一輪信息化建設(shè)的高峰，個人生活、企業(yè)生產(chǎn)、甚至政府

13、、軍方的工作方式都會因此發(fā)生變化，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會運行的效率提升。而相應(yīng)的，新興產(chǎn)業(yè)的崛起也是一個科技巨頭誕生的過程，并在資本市場得到映射。比如伴隨PC時代帶來的不僅僅是個人生活的變化，更多的是工作場景的變化，生產(chǎn)效率大幅提升，彼時崛起的是IBM、英特爾等巨頭公司。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時代，信息傳輸效率進(jìn)入新的紀(jì)元，微軟、谷歌等成為新貴，而移動互聯(lián)時代，個人生活習(xí)慣發(fā)生了巨大改變，第三產(chǎn)業(yè)開始觸網(wǎng)線上服務(wù)、線上消費、線上社交。伴隨的是Amazon、Facebook等的崛起。圖1：美國每一輪信息化建設(shè)的高峰都相應(yīng)誕生科技行業(yè)巨頭數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）供給端：技術(shù)支持增強，政策推動

14、加碼5G帶動新一輪科技周期開啟，技術(shù)支持增強為信息化質(zhì)的飛躍提供可能5G有著高數(shù)據(jù)速率、減少延遲、節(jié)省能源、降低成本、提高系統(tǒng)容量和大規(guī)模設(shè)備連接等特點，直觀而言，即數(shù)據(jù)傳輸速度更快、更穩(wěn)定，因此可適用于更多復(fù)雜場景。此外，大數(shù)據(jù)、云計算、AI等技術(shù)的出現(xiàn)，也使得數(shù)據(jù)搜集、傳輸、存儲、處理形成更為完善的閉環(huán)。伴隨著5G帶動新一輪科技周期的開啟，技術(shù)支持使得多元信息化建設(shè)實現(xiàn)“質(zhì)的飛躍”成為可能。以美股為例，任何一個科技周期的開啟，都是以技術(shù)突破為前提。以技術(shù)升級刺激新需求，一旦形成新的生產(chǎn)和消費習(xí)慣，趨勢的力量勢不可擋。逆周期政策存在加碼必要，“新基建”5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)開道，信息化建設(shè)成為重點。過

15、去的基建集中于通水通路通電，而“通網(wǎng)”則作為新型基建逐步在各地展開。近幾年通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)速度也遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)基建的增速。基建本身的目的一是改善當(dāng)?shù)鼐用裆钯|(zhì)量，二是給予發(fā)展賦能，如高鐵的回報率遠(yuǎn)不止于客座率，更在于快速便捷的交通物流為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的活力和空間。同樣，未來的基建加碼，不僅是傳統(tǒng)基建進(jìn)一步的拓展，且將包含更多高質(zhì)量發(fā)展的部分，以帶動有效的產(chǎn)業(yè)投資，不僅帶來經(jīng)濟(jì)增量，也同時契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。新型基建的占比將進(jìn)一步提升，同時傳統(tǒng)基建的智能化改造也將同步進(jìn)行。在2020年已發(fā)行的政府專項債的使用中，投向新基建的比例有所上升。但不同于傳統(tǒng)基建往往由財政資金主導(dǎo)，信息化時代的新基建，支出端多

16、由企業(yè)承擔(dān)，對財政支出的依賴性相對傳統(tǒng)基建要低，將更有效匯集社會資金，因此投入端也將更為穩(wěn)定和市場化。圖2：“信息服務(wù)”全方位賦能疫情治理數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）需求端：新興生產(chǎn)和消費崛起，與國產(chǎn)替代共振提升生產(chǎn)效能的迫切性是信息化建設(shè)的最強推動力，產(chǎn)業(yè)格局重塑企業(yè)資本開支將重點向提高生產(chǎn)效率的環(huán)節(jié)演進(jìn)，自動化生產(chǎn)率的提升、商業(yè)模式向線上觸網(wǎng)。18年制造業(yè)投資中用于技術(shù)改造的投資增長14.9%，比全部制造業(yè)投資高出5.4個百分點。反映本輪投資更多為有效提高生產(chǎn)質(zhì)量和效率的高效產(chǎn)能替換，而非過去常見的傳統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)張，主要生產(chǎn)要素的切換正在上演，公司提升也將經(jīng)歷從“量”到“質(zhì)”

17、的演變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變化帶來的自然演進(jìn)，企業(yè)提升生產(chǎn)效率的動力自發(fā)性增強，生產(chǎn)端對科技賦能提出更高訴求。圖3: 投資拉動逐步減弱圖4：勞動產(chǎn)生率增速回落迫使企業(yè)尋找新的增長點數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心疫情催化信息化建設(shè)加速，不僅在個人消費和服務(wù)方面，公共管理如電子政務(wù)、醫(yī)療信息化的優(yōu)勢體現(xiàn)，生產(chǎn)端的生產(chǎn)自動化、遠(yuǎn)程辦公等需求相應(yīng)激活。我們在200218報告疫情下產(chǎn)業(yè)“場景”重構(gòu)的思考中曾提及，疫情下某些場景只是“曇花一現(xiàn)”，但有些場景卻能夠“蔚然成蔭”?！靶聢鼍啊钡某掷m(xù)需要滿足三個要素：痛點需求+技術(shù)滲透+用戶粘性。即尋找尋疫情下的用戶痛點

18、，既解決生活難題，又提升便捷與效率以引領(lǐng)需求的新變化，是“新場景”立足的根基。技術(shù)普及和滲透是實現(xiàn)“新場景”布局的物理條件。而用戶在疫情期間嘗試了新商業(yè)模式的便捷與高效，并在疫情結(jié)束后保持了較高的轉(zhuǎn)化率與留存率，形成用戶粘性則保證了“新場景”可持續(xù)發(fā)展。本次疫情之后部分需求可能會逐漸回落（消毒、口罩、板藍(lán)根等），但部分需 求可能會相應(yīng)保留。新場景的爆發(fā)屬于必然中的偶然，需求痛點存在、技術(shù)可實現(xiàn) 的條件下，新的場景實屬必然。但用戶培育、習(xí)慣更迭，則需要較長的導(dǎo)入時間，疫情的出現(xiàn)是不幸，但在另一方面卻也大大加速了新場景的出現(xiàn)和用戶習(xí)慣的改變，大幅降低了用戶培養(yǎng)成本，快速獲取用戶反饋和產(chǎn)品改進(jìn)方向。

19、個人習(xí)慣的改變成 本較低，因此消費和to C服務(wù)往往成為場景變革的先頭兵。但由于本輪疫情對于生 活和生產(chǎn)節(jié)奏的影響前所未有，大數(shù)據(jù)+人臉識別尋找密切接觸者、進(jìn)城人員信息 在線登記的紅綠碼管理也讓人們意識到城市公共管理在信息化建設(shè)方面存在的巨大提升空間，以及生產(chǎn)自動化、遠(yuǎn)程辦公的實際可行性。圖5: “場景革命”成功三要素，及03年的經(jīng)典案例圖6：實時定位+大數(shù)據(jù)繪制的疫情地圖以便市民了解周邊疫情情況數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：維智疫情通，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心信息安全、供應(yīng)鏈安全的更高訴求之下，國產(chǎn)替代成為不可逆的長期趨勢，為需求端的爆發(fā)進(jìn)一步加成全球科技競爭格局自2018年以來產(chǎn)生巨

20、大變化，這也是2000年全球化開啟以來的前所未有之經(jīng)歷。在新的科技競爭中，政府部門和大型企業(yè)對于信息安全、以及信息化建設(shè)中各環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈安全和穩(wěn)定性有了不同的訴求，自主核心技術(shù)的要求將深入到更多領(lǐng)域，國產(chǎn)替代的趨勢不可阻擋。為信息化建設(shè)的需求端爆發(fā)進(jìn)一步加成。二、信息化建設(shè)的三大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈條信息化建設(shè)幾乎可以應(yīng)用在所有常見領(lǐng)域： B 端傳統(tǒng)制造、服務(wù)業(yè)中提升效率， C 端提升用戶生活質(zhì)量，G 端提升信息響應(yīng)速度。涉及的主體可包含互聯(lián)網(wǎng)廠商、通信運營商、傳統(tǒng)企業(yè)、公共事業(yè)單位、政府以及個人消費者。信息化建設(shè)由于所涉及的領(lǐng)域極為寬泛，最終的應(yīng)用場景也千變?nèi)f化，但在中上游的網(wǎng)絡(luò)層、平臺層和邊緣層卻有

21、較大共性，信息化建設(shè)加速的時期，也是這些產(chǎn)業(yè)鏈的需求快速上行期。（一）新型技術(shù)支撐新一輪信息化建設(shè)5G通信技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計算、AI構(gòu)成新一輪信息化建設(shè)的四大技術(shù)支柱，四者相伴而行，形成疊加和放大效應(yīng)。構(gòu)建出一個完整的網(wǎng)絡(luò)層和平臺層。大數(shù)據(jù)無法采用常規(guī)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行計算處理，分布式計算成為必然選擇，而云計算在處理數(shù)據(jù)之后使得價值密度低的大數(shù)據(jù)成為有效信息。通信技術(shù)的進(jìn)步提升傳輸速率，訪問計算資源的延遲降低；海量數(shù)據(jù)的快速傳輸進(jìn)一步發(fā)揮云計算的優(yōu)勢。最終的計算結(jié)果則需要依賴程序處理和決策構(gòu)成更高效組合，AI賦能開始顯現(xiàn)。通信技術(shù)：5G建設(shè)5G在“連接”方面有質(zhì)的飛躍：速率更快，5G理論傳輸速率可達(dá)4

22、G的數(shù)百倍；海量機器連接，5G支持大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)終端低功耗運行；連接更可靠、時延更低，比如自動駕駛所需要的傳輸時延10ms以內(nèi)、且可靠性要求極高，這在4G時代是無法實現(xiàn)的。上述這些方面的改變，可以說是有量變引發(fā)的質(zhì)變。這使得以前難以完成的功能可以在5G時代下輕松實現(xiàn)。（詳情請見200218報告擁抱全球第三次場景革命第三章）圖7：萬物互聯(lián)時代的“連接”圖8：物聯(lián)網(wǎng)接入數(shù)量及預(yù)測數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)搜集：大數(shù)據(jù)采用樣本全集數(shù)據(jù)的一種方式，具有數(shù)據(jù)規(guī)模龐大、數(shù)據(jù)類型多樣、數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)快速、價值密度低的特征。大數(shù)據(jù)的價值在于數(shù)據(jù)搜集完整度極高，可支

23、持構(gòu)建完善的統(tǒng)計學(xué)模型。但由于以上特征，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫對大數(shù)據(jù)的存儲、管理、分析捉襟見肘，因此大數(shù)據(jù)的處理加工能力成為體現(xiàn)大數(shù)據(jù)價值的關(guān)鍵步驟所在。數(shù)據(jù)處理：云計算云計算是分布式計算的一種，產(chǎn)業(yè)鏈主要包括 IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施Infrastructure）、 PaaS（平臺Platform）、SaaS（軟件Software）三層。IaaS層發(fā)展較早，市場規(guī)模和行業(yè)競爭格局基本成型，SaaS層的行業(yè)格局尚未清晰，而PaaS層則處于偏早期階段、未來增速的預(yù)期較高。阿里、騰訊、AWS、中國電信、華為共同占據(jù)74%的IaaS+PaaS市場份額。根據(jù)中國信通院2019年7月發(fā)布的云計算白皮書（2019）和ID

24、C中國公有云服務(wù)市場（2019上半年）跟蹤的數(shù)據(jù)，2018年，以IaaS、PaaS和SaaS為代表的全球公有云市場規(guī)模達(dá)到1363億美元，增速為23.01%，預(yù)計到2020年市場規(guī)模將接近 2000億美元。2019上半年中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模達(dá)到54.2億美元，增速約為50%，其中IaaS市場增速穩(wěn)健，同比增長72.2%，PaaS市場增速有所回落，同比增長率約92.6%，但兩者仍處于高速增長期。圖9：全球云計算市場規(guī)模及增速圖10：中國公有云市場規(guī)模及增速數(shù)據(jù)來源：信通院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：信通院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心信息分析與決策：人工智能全球的人工智能發(fā)展均處于早期階段，發(fā)

25、展迅速，主要以中國和美國形成top2的競爭格局。根據(jù)中國信通院，截至2019年3月，美國和中國的活躍人工智能企業(yè)數(shù)量分別為2169、1189家，分列一二名，隨后排名第三的英國的企業(yè)數(shù)量僅有404家。投資規(guī)模上，根據(jù)清華大學(xué)中國科技政策研究中心的2018中國人工智能發(fā)展報告，2017年全球人工智能投融資總規(guī)模為395億美元，中國達(dá)到了277.1億美元，占全球融資總額的70%。2013年到2018年的第一季度全球AI行業(yè)累計投融資數(shù)據(jù)中，中國占比60%，美國29%，合計占比接近90%。盡管從2018年Q2以來全球AI領(lǐng)域投資熱度逐漸下降，2019Q1全球融資規(guī)模126億美元，環(huán)比下降7.3%，同比

26、持平，其中中國AI領(lǐng)域融資金額30億美元，同比下降超50%（中國信通院數(shù)據(jù)），但投資熱潮之后的短期波動并不改變?nèi)斯ぶ悄苓@一趨勢。圖11：云計算、大數(shù)據(jù)發(fā)展迅速圖12：AI發(fā)展迅速數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：德勤，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）硬件設(shè)備協(xié)同數(shù)據(jù)采集、傳輸與運算信息化建設(shè)的技術(shù)進(jìn)步離不開硬件的多項支持與升級。最基礎(chǔ)的是通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在應(yīng)用層面則首先來自前端傳感器件的數(shù)據(jù)采集，之后是海量數(shù)據(jù)傳輸帶來的流量需求激增，在數(shù)據(jù)處理之后，信息回傳至終端展示或操作。在此過程中，確定性最高的線索來自于流量需求大幅上行。2020年信息化建設(shè)加速，云需求上行、 5G加速商用、

27、大數(shù)據(jù)技術(shù)滲透、物聯(lián)網(wǎng)交互增加和應(yīng)用場景多元化共同帶來流量爆發(fā)，并帶動設(shè)備投資回升，將形成確定性較強的投資脈絡(luò)。流量是移動互聯(lián)時代的“必需消費品”，（1）IT上云具備大幅降低企業(yè)成本、提升數(shù)據(jù)獲取便利性、簡化業(yè)務(wù)流程、方便升級、快速部署等優(yōu)勢，伴隨著企業(yè)轉(zhuǎn)云需求趨勢性的上行，本輪信息化建設(shè)過程中，to B端企業(yè)轉(zhuǎn)云將成為流量需求的拉動主力之一；（2）5G商用加速，各類IoT設(shè)備的交互增加、大數(shù)據(jù)技術(shù)的滲透以及應(yīng)用場景的多元化，將進(jìn)一步推動流動需求成倍上行。屆時，數(shù)據(jù)的存儲、傳輸、運算量均將迎來爆發(fā)。據(jù)思科預(yù)計，2021年全球數(shù)據(jù)流量將達(dá)2017年的2.4倍，而超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心數(shù)量將達(dá)628個，

28、是2017年的1.6倍。2018年中國的IDC市場規(guī)模為1,228億元，同比增速為29.8%，而預(yù)計2020年，中國IDC市場規(guī)模有望超過 2,000億元。IDC進(jìn)入高景氣周期，相應(yīng)帶動光網(wǎng)絡(luò)（光模塊）服務(wù)器/存儲（被動元件、DRAM）的景氣度提升。圖13：全球服務(wù)器出貨量圖14：2010-2018中國IDC規(guī)模復(fù)合增速36%數(shù)據(jù)來源：IDC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：IDC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）信息安全保障是貫穿始終的需求信息化建設(shè)的過程當(dāng)中，信息安全貫穿始終。伴隨著信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、客戶的多元化（尤其是to B和to G客戶的占比提升）、應(yīng)用領(lǐng)域的復(fù)雜化，信息安全的要求升級加碼、需

29、求擴(kuò)張也成為確定性較高的趨勢。信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展新技術(shù)新增擴(kuò)展要求信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使得網(wǎng)絡(luò)邊界開始變得模糊，云計算、物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)控制系統(tǒng)等新技術(shù)領(lǐng)域?qū)π畔踩岢隽藬U(kuò)展要求，而信息接入點的增加使得潛在攻擊目標(biāo)和威脅對象也相應(yīng)增加。過去常見的以硬件形態(tài)呈現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)邊界層安全產(chǎn)品已無法滿足新的安全需求，對數(shù)據(jù)安全、安全管理等需求快速增長。to B和to G客戶占比提升安全防范要求和覆蓋范圍增加to B和to G客戶的占比提升，以及信息在IDC的集中存放，都使得安全攻擊事件可能造成的潛在危害更大。國內(nèi)信息安全行業(yè)的典型客戶包括黨政軍、電信、金融、能源、交通、教育等，政策驅(qū)動因素的影響相對較大。政府

30、對信息安全的重視程度、戰(zhàn)略定位也在不斷大幅提升。2019年5月發(fā)布的信息安全技術(shù)網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求（等保2.0）（1）對新技術(shù)提出了新增擴(kuò)展要求；（2）三級對象覆蓋范圍增加，三級安全防范要求顯著多于二級。要求于19年12月1日開始實施，相應(yīng)帶來2020年較大的整改投入，行業(yè)景氣度會進(jìn)一步提升。中國信息安全市場規(guī)模在IT支出占比仍有較大提升空間，行業(yè)增速快、天花板高據(jù)IDC發(fā)布的2018年第四季度中國IT安全硬件市場跟蹤報告，2018年國內(nèi)信息安全市場規(guī)模合計306.9億元，其中硬件規(guī)模占比80%、為244.2億元（同比增速為27%），軟件市場規(guī)模為62.7億元（同比增速為24%）。受益于

31、行業(yè)投入加大，未來軟硬件市場規(guī)模均會保持快速增長，且軟件增速會有所提升。中期看空間超1000億元。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我國信息安全市場規(guī)模在IT支出占比為 1.2%，全球平均在3%。各咨詢機構(gòu)給出的合理占比建議分別是：IDC:13.7%； IBM-10%；Gartner：47%。中國的信息安全支出在IT支出中的占比，不管相比平均水平，還是咨詢機構(gòu)給出的最低建議，都有較大差距。依據(jù)上段IDC的預(yù)測數(shù)據(jù)， 19-23年軟硬安全市場規(guī)模的年增速都會在20%以上。我們以2018年市場規(guī)模306.9億元為基礎(chǔ)，假設(shè)此后7年市場規(guī)模年復(fù)合增速水平為20%，則經(jīng)過7年，即至2025年行業(yè)市場規(guī)模有望超過1000億

32、元。長期關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)安全，行業(yè)天花板高。長期來看，隨著5G商用，大流量、低延時會使得智能聯(lián)網(wǎng)設(shè)備普及，安全威脅和安全需求也無處不在，行業(yè)天花板高。參考資料：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，計算機行業(yè)，200220報告企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)信息安全主要公司對比圖譜圖15：中國安全硬件市場規(guī)模及規(guī)模預(yù)測圖16：中國安全軟件市場規(guī)模及規(guī)模預(yù)測數(shù)據(jù)來源：IDC2018年第四季度中國IT安全硬件市場跟蹤報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：IDC2019年上半年中國IT安全軟件市場跟蹤報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心三、信息化建設(shè)在對公端的四大重點應(yīng)用場景（一）生產(chǎn)信息化（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程辦公）政策落地推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。工信部“5G

33、+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512工程推進(jìn)方案的通知指出，到2022年，將突破面向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)特定需求的5G關(guān)鍵技術(shù)，同時提升創(chuàng)新應(yīng)用能力、資源供給能力?！?G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的產(chǎn)業(yè)支撐能力顯著提升；加快垂直領(lǐng)域“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的先導(dǎo)應(yīng)用，內(nèi)網(wǎng)建設(shè)改造覆蓋10個重點行業(yè)；打造一批“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”內(nèi)網(wǎng)建設(shè)改造標(biāo)桿、樣板工程，形成至少20大典型工業(yè)應(yīng)用場景；培育形成5G與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合疊加、互促共進(jìn)、倍增發(fā)展的創(chuàng)新態(tài)勢，促進(jìn)制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化升級，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等。5G帶來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展新機遇。隨著接入工廠內(nèi)網(wǎng)的車間設(shè)備數(shù)量增多，4G網(wǎng)絡(luò)帶寬小和時遲高導(dǎo)致精度不足和接入數(shù)量有限。5G技術(shù)切合了

34、傳統(tǒng)制造企業(yè)向基于數(shù)字智能工廠轉(zhuǎn)型，高帶寬、低延遲和多終端接入實現(xiàn)工業(yè)環(huán)境下設(shè)備互聯(lián)和遠(yuǎn)程交互應(yīng)用需求。在物聯(lián)網(wǎng)、物流追蹤、工業(yè)AR、工業(yè)自動化控制、云機器人等工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，5G已經(jīng)成為智能工廠的關(guān)鍵支持技術(shù)，為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來歷史性的發(fā)展機遇。三大能力具體內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)能力利用 5G 超級上行等新興技術(shù)著力突破 5G 在工業(yè)復(fù)雜場景下對高實時、高可靠、高精度等工業(yè)應(yīng)用的承載能力瓶頸促進(jìn) 5G 技術(shù)與可編程邏輯控制器、分布式控制系統(tǒng)表1：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵發(fā)展重點從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將涉及：上游硬件設(shè)備：主要有工業(yè)機器人（數(shù)控系統(tǒng)、傳感器、控制器；芯片等）。中游平臺：邊緣層、平臺層

35、（PaaS、IaaS）、應(yīng)用層（SaaS）。其中邊緣層是基礎(chǔ)，主要負(fù)責(zé)工業(yè)大數(shù)據(jù)的采集；平臺層主要解決的是數(shù)據(jù)存儲和云計算；應(yīng)用層主要是各種場景應(yīng)用型方案。下游智能生產(chǎn)應(yīng)用場景：工業(yè)企業(yè)的各類設(shè)備如高耗能設(shè)備、通用動力設(shè)備、新能源設(shè)備、高價值設(shè)備和儀器儀表專用設(shè)備等。安全保障貫穿始終。由于中游平臺的技術(shù)要求為5G獨立組網(wǎng)、以及云計算技術(shù)完善，而下游智能生產(chǎn)更是涉及AI技術(shù)的相對成熟應(yīng)用，因此當(dāng)前工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)仍處于早期的概念階段，大規(guī)模迅速推廣的條件尚不具備。但新的應(yīng)用場景推廣往往是一個沿著產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)從硬件基礎(chǔ)升級到應(yīng)用技術(shù)進(jìn)化再到應(yīng)用場景成熟的一個過程。現(xiàn)階段我國企業(yè)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資主要集

36、中在硬件設(shè)施方面。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2018年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在硬件設(shè)施的市場規(guī)模為 2081億元，占工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)整體規(guī)模的 38.8%。在大型企業(yè)開始逐步試水工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的初期發(fā)展階段，上游硬件設(shè)備工業(yè)機器人或成為先行發(fā)力的領(lǐng)域。深入研究工廠內(nèi) 5G 網(wǎng)絡(luò)部署架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)配置、業(yè)務(wù)部署等關(guān)鍵問題提升創(chuàng)新應(yīng)用能力打造 5 個產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺，構(gòu)建創(chuàng)新載體和公共服務(wù)能力加快垂直領(lǐng)域“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的先導(dǎo)應(yīng)用，內(nèi)網(wǎng)建設(shè)改造覆蓋 10 個重點行業(yè)打造一批“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”內(nèi)網(wǎng)建設(shè)改造標(biāo)桿，形成至少 20 大典型工業(yè)應(yīng)用場景鼓勵聯(lián)合建設(shè)行業(yè)應(yīng)用測試床提升資源供給能力打造多途徑項目上報機制，遴選優(yōu)質(zhì)項目入

37、庫支持基礎(chǔ)電信企業(yè)、通信設(shè)備企業(yè)、工業(yè)企業(yè)立足各自主業(yè)，拓展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)建設(shè)改造服務(wù)遴選各類型優(yōu)質(zhì)服務(wù)提供農(nóng)商，構(gòu)建供給資源池數(shù)據(jù)來源：工信部，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖17：2019年機器人密度（每萬名員工），中國機器人領(lǐng)域市場空間巨大數(shù)據(jù)來源：IFR（International Federal of Robotics），廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖18：從銷量看，中國有望成為工業(yè)機器人主力市場數(shù)據(jù)來源：IFR，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）醫(yī)療衛(wèi)生信息化傳統(tǒng)的醫(yī)療信息化近幾年發(fā)展迅速，同時也可預(yù)期在未來一段時間互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)加碼，醫(yī)療信息化整體將保持較高增速。政策面設(shè)立醫(yī)療信息化的最低完成度。根據(jù)2

38、018年9月衛(wèi)健委發(fā)布的關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)以電子病歷為核心的醫(yī)療機構(gòu)信息化建設(shè)工作的通知，2019年，轄區(qū)內(nèi)所有三級醫(yī)院要達(dá)到電子病歷應(yīng)用水平分級評價3級以上，即實現(xiàn)醫(yī)院內(nèi)不同部門間數(shù)據(jù)交換；到2020年，要達(dá)到分級評價4級以上，即醫(yī)院內(nèi)實現(xiàn)全院信息共享，并具備醫(yī)療決策支持功能。2019年3月，衛(wèi)健委明確醫(yī)療信息化三個層級的建設(shè)：面向醫(yī)務(wù)人員的電子病歷；面向患者的智慧服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)手段提供預(yù)約診療、候診提醒、院內(nèi)導(dǎo)航等服務(wù)；面向醫(yī)院管理的智慧管理大數(shù)據(jù)手段，各類資產(chǎn)全周期管理此外，基于智慧醫(yī)院的各類數(shù)據(jù)，還可輔助醫(yī)保信息平臺的運作，實現(xiàn)醫(yī)保更精細(xì)化控費。因此，2020年既是醫(yī)療信息化第一步，即

39、電子病歷全面建立的一年，也是后續(xù)相關(guān)管理、服務(wù)領(lǐng)域加大投入的一年。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的政策路線逐步清晰，疫情加速這一領(lǐng)域發(fā)展（1）接入實體醫(yī)院的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策路線逐步清晰。除了傳統(tǒng)的醫(yī)療信息化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的相關(guān)政策逐步清晰，制約減輕。2018年7月，互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法（試行）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)管理規(guī)范（試行）和醫(yī)療技術(shù)臨床應(yīng)用管理辦法發(fā)布，明確了開展互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)的基本要求。2019年8月26日，十三屆全國人大常委會表決通過新修訂的藥品管理法。在新版藥品管理法中，處方藥未被列入不得在網(wǎng)絡(luò)上銷售的藥品種類中，網(wǎng)售處方藥不再是禁區(qū)。全國已有15省明確處方流轉(zhuǎn)平臺建設(shè)規(guī)范。（2）疫情加速

40、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展。本次疫情防控暴露出我國醫(yī)療公共衛(wèi)生建設(shè)的短板。盡管我國醫(yī)療衛(wèi)生的投入在17-18年經(jīng)歷了比較快速的增長，但目前仍與歐美等發(fā)達(dá)國家仍存在較大差距，醫(yī)療資源短缺成為需求痛點。而線上問診、線上處方、線上支付、線上配藥等，在本次疫情期間各地醫(yī)療資源負(fù)載相對飽和、且不便形成人群聚集和物理交流的情況下，提供了良好的補充。 微醫(yī)、丁香醫(yī)生等平臺的線上問診，以及京東大藥房提供的湖北慢性病患者斷藥求助登記平臺，均為緩解疫情當(dāng)中的重要問題提供了新的可行方案。本次疫情或加速用戶習(xí)慣養(yǎng)成，并促使實體醫(yī)院加快互聯(lián)網(wǎng)入口的接入。2020年2月以來，杭州、江蘇、上海等多地發(fā)布醫(yī) 保支付互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)的政

41、策，長期來看，依托實體醫(yī)院、針對部分常見病、慢性病復(fù)診和家庭醫(yī)生簽約服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)模式在衛(wèi)健委的推動下將加速形成。此外，經(jīng)歷疫情沖擊之后，政府端醫(yī)療信息化（區(qū)域衛(wèi)生平臺建設(shè)）亦有望加碼。圖19: 中國的醫(yī)療衛(wèi)生支出已在快速提升圖20：中國醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比值依然低于世界數(shù)據(jù)來源：世界銀行、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：世界銀行數(shù)據(jù)最新于19年更新，截止16年數(shù)據(jù)來源：世界銀行，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：世界銀行數(shù)據(jù)最新于19年更新，截止16年表2：近期長三角多地發(fā)布醫(yī)保支付互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)的政策序號時間單位講話/文件主要內(nèi)容12020-02-12杭州市醫(yī)療保障局合市衛(wèi)健委杭州市主城區(qū)社區(qū)衛(wèi)

42、生服務(wù)中心上線“互聯(lián)網(wǎng) 診療服務(wù)”試點工作。“互聯(lián)網(wǎng)+診療服務(wù)”主要為杭州市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)的簽約參保人員提供在線咨詢、慢性病復(fù)診和續(xù)方服務(wù)，實現(xiàn)參保人員在家完成慢性病復(fù)診及費用醫(yī)保結(jié)算，相關(guān)藥品將通過杭州市智慧云藥房的第三方配送單位配送上門。22020-02-19江蘇省醫(yī)療保障局合省衛(wèi)健委關(guān)于新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”部分醫(yī)療服務(wù)的通知醫(yī)保定點醫(yī)院中經(jīng)衛(wèi)生行業(yè)主管部門批準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，可以為在本設(shè)區(qū)市參保的常見病、慢性病復(fù)診病人提供“互聯(lián)網(wǎng)+”門診醫(yī)療服務(wù)。向醫(yī)保部門備案后，患者就診和取藥可以臨時納入醫(yī)保支付范圍。定點醫(yī)療機構(gòu)提供“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)，按照現(xiàn)行價格執(zhí)行，不得重復(fù)收費

43、。線上、線下醫(yī)療服務(wù)實行同等的支付政策，執(zhí)行相同的目錄、32020-02-23上海市政府上海市醫(yī)保部門將把“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)試行納入醫(yī)保支付范圍。海市舉行的市疫情防控工作第三十一場新聞發(fā)布會上，上海市醫(yī)保局副局長曹俊山表示：“為充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程醫(yī)療優(yōu)勢，讓群眾足不出戶就能得到醫(yī)療服務(wù)，疫情期間有效降低交叉感染風(fēng)險，本市將具備互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)方式的定點醫(yī)療機構(gòu)，為常見病和慢性病參?；颊邚?fù)診提供的互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)試行納入醫(yī)保的支付范圍?！睌?shù)據(jù)來源：杭州網(wǎng)，江蘇省醫(yī)療保障局，每日經(jīng)濟(jì)新聞，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心5G傳輸速率質(zhì)變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)診療提供多樣的技術(shù)可能（1）遠(yuǎn)程會診：5G網(wǎng)絡(luò)高速率的特性，能夠支

44、持 4K/8K 的遠(yuǎn)程高清會診和醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)的高速傳輸與共享，提升診斷準(zhǔn)確率和指導(dǎo)效率，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉。（2）遠(yuǎn)程超聲：5G的毫秒級時延特性，將能夠支持上級醫(yī)生操控機械臂實時開展遠(yuǎn)程超聲檢查。相較于傳統(tǒng)專線，5G網(wǎng)絡(luò)能夠解決基層醫(yī)院和海島等偏遠(yuǎn)地區(qū)專線建設(shè)難度大、成本高，及院內(nèi) WiFi 數(shù)據(jù)傳輸不安全、遠(yuǎn)程操控時延高的問題。（3）遠(yuǎn)程手術(shù)：5G網(wǎng)絡(luò)簡化手術(shù)室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，降低網(wǎng)絡(luò)的接入難度和建 設(shè)成本。利用5G網(wǎng)絡(luò)切片技術(shù)，可快速建立上下級醫(yī)院間的專屬通訊通道， 有效保障遠(yuǎn)程手術(shù)的穩(wěn)定性、實時性和安全性，降低患者就醫(yī)成本，助力優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉。（三）政府部門公共服務(wù)信息化（政務(wù)信息化、智

45、慧城市）互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)平臺在多年的政府信息化建設(shè)成果支撐下已經(jīng)具備實現(xiàn)的能力，部分地區(qū)如浙江的“浙里辦”、上海的“隨申辦”、山東的“愛山東”已實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，預(yù)計到2020年，我國政府IT產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到2895億元，復(fù)合增長率為10.3%。由于政府IT應(yīng)用多數(shù)采用外包運營模式，在初步的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)搭建之后，預(yù)計后續(xù)對運維和IT服務(wù)的需求將不斷增加，預(yù)計到 2020 年，IT服務(wù)占政府IT應(yīng)用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比重將達(dá)到 41.1%。圖21:政府IT產(chǎn)業(yè)規(guī)模將繼續(xù)上行圖22：政府IT產(chǎn)業(yè)中，預(yù)計服務(wù)項占比將大幅上行數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：賽迪顧問，廣發(fā)證券發(fā)

46、展研究中心本次“信息服務(wù)”賦能疫情治理效果顯著，有望推動政府IT建設(shè)加碼。本次疫情防控，信息服務(wù)技術(shù)賦能疫情治理的效果顯著。（1）數(shù)字化+大數(shù)據(jù)成為防疫重要的信息窗口，以丁香園為代表的全國疫情實時統(tǒng)計與地圖有超過20億人次的瀏覽量，北大、南大等眾多高校研究機構(gòu)模擬了人口流動和疫情傳播模型，而數(shù)字化+大數(shù)據(jù)在交通領(lǐng)域的應(yīng)用為疫情防控提供線索，人民日報客戶端推出的確診患者同行程查詢工具覆蓋了753條記錄，涵蓋了飛機、火車、地鐵、出租車等出行方式。（2） AI識別技術(shù)幫助迅速甄別疑似患者，在尋找“無意識的密切接觸者”的過程中發(fā)揮巨大作用，寧波通過公共視頻AI比對迅速鎖定與感染者同在菜市場買菜的密切接

47、觸者。（3）騰訊云、阿里云等云計算企業(yè)也相繼宣布免費開放算力，幫助科研機構(gòu)縮短研發(fā)周期，該超算技術(shù)可用于病毒基因測序，找尋病毒來源以及傳播宿主，研制病毒疫苗。受疫情推動和逆周期政策加碼政府部門投資有望上行的影響，政務(wù)信息化和智慧城市建設(shè)的支出有望擴(kuò)張。（4）健康碼助推城市有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2月9日，杭州市率先推出紅黃綠三色的健康碼。2月15日，國務(wù)院辦公廳電子政務(wù)辦指導(dǎo)支付寶、阿里云加速研發(fā)全國一體化政務(wù)服務(wù)平臺疫情防控健康碼系統(tǒng)。至2月24日，健康碼管理已落地全國近200個城市。對疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)起到重大推動作用。預(yù)計政務(wù)云的需求仍將繼續(xù)上行。據(jù)信通院數(shù)據(jù)，2018年中國政務(wù)云市場規(guī)模分別是3

48、70.8億元，較2017年的292.6億元同比增長27%。目前政務(wù)云已覆蓋全國31個省級行政區(qū)，75%的地市級行政區(qū)。政務(wù)云的第一階段基礎(chǔ)架構(gòu)建設(shè)即將完成階段，之后的部署重點將轉(zhuǎn)入服務(wù)化重構(gòu)、云平臺加速建設(shè)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用創(chuàng)新、政務(wù) IT安全加碼等階段。圖23：“信息服務(wù)”全方位賦能疫情治理數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（四）金融信息化金融信息化的產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游IT系統(tǒng)框架搭建（分布式數(shù)據(jù)庫建立）和下游的多元場景應(yīng)用，常見的包括線上銷售渠道管理、智能網(wǎng)點、小額信貸管理（信用評級、押品管理、實時放貸、實時預(yù)警）、智能投顧等。需求痛點：（1）金融業(yè)務(wù)場景互聯(lián)網(wǎng)化。零售業(yè)務(wù)高速發(fā)展，物理網(wǎng)點的賦能降低

49、，而移動化渠道的價值提升。競爭激烈，客戶群體中長尾客群的重要性增加，映射多維、高頻、線上場景成為金融業(yè)務(wù)的主流模式。（2）高并發(fā)、小額高頻交易場景爆發(fā)?，F(xiàn)金在日常生活中使用的減少和電子支付的大范圍普及，以及雙“十一”等電商節(jié)日的交易額逐年遞增，高并發(fā)、小額高頻的交易場景爆發(fā)。（3）小額貸款需求飆升。新型的消費和服務(wù)習(xí)慣使得杠桿消費、小額借貸的需求量激增。小額借貸既需滿足合理的風(fēng)險控制，同時又要兼顧業(yè)務(wù)的便捷性和效率。（4）金融交互復(fù)雜化。伴隨著金融機構(gòu)的種類和數(shù)量增加、業(yè)務(wù)多元化、客戶群體規(guī)模擴(kuò)大，金融交互的復(fù)雜程度呈指數(shù)級上升。以上痛點使得傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫、傳統(tǒng)物理網(wǎng)點、常規(guī)信貸審批程序等對新型業(yè)

50、務(wù)發(fā)展需求的適應(yīng)性有限，金融系統(tǒng)升級（可控分布式數(shù)據(jù)庫、線上渠道、智能網(wǎng)點、客觀模型風(fēng)險評價系統(tǒng)等），以科技賦能金融以滿足新場景的需求，則成為更優(yōu)選擇。國內(nèi)外金融信息化均以銀行占據(jù)主導(dǎo)，銀行信息化轉(zhuǎn)型成為長期趨勢，而資本市場改革，投資者和交易品類更豐富，則有望加碼金融IT領(lǐng)域的支出。根據(jù)2019-2025年中國金融信息化行業(yè)市場深度調(diào)研及前景趨勢預(yù)測報告，2018年中國銀行業(yè)IT投資的規(guī)模超過1100億人民幣，銀行開啟信息化轉(zhuǎn)型包括智能網(wǎng)點改造、線上渠道優(yōu)化、技術(shù)+產(chǎn)品/場景和智能投顧的嘗試，此外互聯(lián)網(wǎng)銀行的信息化重點或還包括擴(kuò)大放貸人群同時降低風(fēng)險。未來（1）進(jìn)一步完善現(xiàn)有銀行信息化系統(tǒng)建設(shè)

51、，包括核心銀行系統(tǒng)、信貸系統(tǒng)等等；（2）擴(kuò)展獲客渠道，包括手機銀行、智能投顧等領(lǐng)域；（3）網(wǎng)點智能化升級等，仍將是銀行信息化長期發(fā)展的主要方向。此外，（1）金融市場對外開放力度加大，外資機構(gòu)對中國金融市場參與度增加。銀行理財子公司逐步進(jìn)場投資業(yè)務(wù)，釋放金融信息化建設(shè)的需求。（3）股指期權(quán)和國債期貨等衍生品推廣，金融機構(gòu)有增加交易模塊建設(shè)的需求。也將為金融 IT領(lǐng)域的支出提供增量。圖24: 2022E中國金融業(yè)IT支出結(jié)構(gòu)圖25：2021E中國金融業(yè)IT解決方案市場結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：2019-2025年中國金融信息化行業(yè)市場深度調(diào)研及前景趨勢預(yù)測報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：2019-2025

52、年中國金融信息化行業(yè)市場深度調(diào)研及前景趨勢預(yù)測報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心除以上四大場景之外，能源信息化和軍事信息化也是值得關(guān)注的對公信息化建設(shè)發(fā)展領(lǐng)域。四、策略角度如何看當(dāng)前信息化建設(shè)？（一）分子端：產(chǎn)業(yè)周期加速+逆周期屬性增強相對盈利優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯信息化建設(shè)伴隨著新一輪科技周期的開啟加速上行，自身的盈利逆周期疊加基建屬性的逆周期使得相對盈利優(yōu)勢更為凸顯。我們在200205報告5G引領(lǐng)科技投資進(jìn)入蜜月期中曾提及，“2020年5G產(chǎn)業(yè)鏈的橫向普及和縱深推進(jìn)來拉動整個產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入確定性較強的盈利上行通道。”伴隨著新一輪科技周期的開啟，信息化建設(shè)同步加速，盈利增速開啟快速上行。此外，由于科技成長板塊的

53、核心爆發(fā)力來自技術(shù)或模式的創(chuàng)新、對生產(chǎn)要素的重構(gòu)進(jìn)而推動勞動生產(chǎn)率的大幅提升，因此本身具備與經(jīng)濟(jì)增長周期相關(guān)性較低的屬性，即所謂的“逆周期”屬性。而信息化建設(shè)作為科技成長板塊的一部分，還具備較高的“基建”屬性，使得其逆周期的特征更為突出。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長整體仍然承壓的環(huán)境下，分子端的相對盈利優(yōu)勢更為凸顯。圖26：信息化建設(shè)的加速與5G基站建設(shè)增速的高峰相伴而臨數(shù)據(jù)來源：三大運營商財報，中國 IDC 圈，DOIT，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）分母端：政策加持+金融供給側(cè)改革最受益方向相對估值中樞抬升投資是邏輯推演和數(shù)據(jù)佐證的結(jié)合。當(dāng)前市場對于科技投資最大的爭議來自于估值水平，不可否認(rèn)，從相對估值水平

54、來看，成長股對藍(lán)籌的估值水平已達(dá)到偏高水位，似乎存在均值回歸的壓力。但均值回歸的前提是周期波動、而非趨勢性的生態(tài)變革。（1）從整體角度來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)所面臨的整體生態(tài)環(huán)境是長期經(jīng)濟(jì)增速中樞下臺階，從而構(gòu)成長期利率中樞下移，遠(yuǎn)端現(xiàn)金流在此過程中將獲得更高溢價，即形成“成長性溢價”。（2）從結(jié)構(gòu)性角度來看，決定估值的三因素廣譜利率、盈利預(yù)期、風(fēng)險偏好中，金融供給側(cè)改革驅(qū)動廣譜利率下行，其中符合高質(zhì)量發(fā)展的科技成長是最為受益的方向之一，融資可得性上升、整體融資成本的現(xiàn)金流壓力下行；與過去不同，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的切換和轉(zhuǎn)型使得傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的增速中樞下行，科技賦能提供新的增長爆發(fā)點，科技對藍(lán)籌的相對盈

55、利優(yōu)勢進(jìn)一步拉開；政策發(fā)力提升板塊投資的風(fēng)險偏好，新興消費、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能 制造等成為重點培育產(chǎn)業(yè)，各領(lǐng)域的信息化建設(shè)程度加碼，提升板塊風(fēng)險偏好。即 從影響估值的三要素來看，科技成長的相對估值中樞均有較大概率較歷史均值抬升。表3：信息化建設(shè)的政策梳理時間會議內(nèi)容2018 年 4 月 21 日全國網(wǎng)絡(luò)安全和信息化工作會議：習(xí)近平總書記指出，核心技術(shù)是國之重器。要下定決心、保持恒心、找準(zhǔn)重心，加速推動信息領(lǐng)域核心技術(shù)突破。習(xí)近平總書記強調(diào)要推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟(jì)深度融合，加快制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化。2018 年 12 月 21 日中央經(jīng)濟(jì)工作會議：加快 5G

56、商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2019 年 3 月 5 日十三屆全國人大二次會議：深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，培育新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、新材料等新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。加快在各行業(yè)各領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。 加快 5G 商用步伐和 IP v6規(guī)模部署，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和融合應(yīng)用。研究制定新時期“寬帶中國”戰(zhàn)略，構(gòu)建智能化信息基礎(chǔ)設(shè)施。2019 年 7 月 30 日中共中央政治局會議：加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2019 年 12 月 12 日中央經(jīng)濟(jì)工作會議：加強戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

57、。2020 年 2 月 21 日中共中央政治局會議：加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。2020 年 2 月 23 日習(xí)近平在統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作部署會議上的講話中表示：“一些傳統(tǒng)行業(yè)受沖擊較大，而智能制造、無人配送、在線消費、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強大成長潛力。要以此為契機，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)?！睍r間相關(guān)優(yōu)惠措施2017 年 11 月 27 日國務(wù)院關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見強化財政資金導(dǎo)向作用，加大工業(yè)轉(zhuǎn)型升級資金對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的支持力度，重點支持網(wǎng)絡(luò)體系、平臺體系

58、、安全體系能力建設(shè)。2018 年 9 月 19 日國家發(fā)展和改革委員會（以下簡稱“發(fā)改委”）官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)與實體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的支持力度，9 月 17 日，發(fā)改委副主任林念修與國家開發(fā)銀行（以下簡稱“國開行”）董事長胡懷邦簽署了全面支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展開發(fā)性金融合作協(xié)議。2019 年 5 月 30北京市 5G 產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資發(fā)展峰會在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)舉行，北京市 5G 產(chǎn)業(yè)基金在會上成立。據(jù)悉，該基金是北京市首支政府參與組建的 5G 產(chǎn)業(yè)專項基金，規(guī)模達(dá) 50 億。2019 年 6 月 14 日科技部網(wǎng)站公布國家重點研發(fā)計劃“智能機器人”等

59、重點專項 2019 年度項目申報指南 (簡稱申報指南)。申報指南顯示，“智能機器人”等 6 個重點專項涉及國撥經(jīng)費總概算約 22.6 億元。2019 年 8 月 29 日科技部發(fā)布關(guān)于印發(fā)國家新一代人工智能創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū)建設(shè)工作指引的通知。通知指出，到 2023 年，布局建設(shè) 20 個左右試驗區(qū)，創(chuàng)新一批切實有效的政策工具，形成一批人工智能與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展深度融合的典型模式，積累一批可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗做法，打造一批具有重大引領(lǐng)帶動作用的人工智能創(chuàng)新高地。數(shù)據(jù)來源：新華網(wǎng)，發(fā)改委官網(wǎng)，科技部，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心此外，參考美股經(jīng)驗，在科技牛市的初期階段，成長股可能經(jīng)歷一段估值尋錨的過程，在此過程中

60、，動能占據(jù)主導(dǎo)，相對估值水位尚未進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。納指在科網(wǎng)泡沫后于2002年10月觸底，開啟新一輪的科技牛市。具體又可分為四個階段：（1）最初2個月猛烈的“干拔估值”（2002年10月-2002年12月），由風(fēng)險偏好和流動性驅(qū)動（2）為期10個月的估值高位溫和擴(kuò)張（2002年12月至2003年10月），盈利預(yù)期的驅(qū)動力增強（3）為期8個月的估值開始消化向長期中樞收斂（2003 年10月至2004年6月），該階段行情上行但估值下行（4）板塊估值相對穩(wěn)態(tài)（成長/價值），盈利接棒主導(dǎo)行情。在科技牛市開啟的初期，產(chǎn)業(yè)趨勢的動能推動指 數(shù)快速上行，相對估值水位則需經(jīng)歷一段時間之后方才開始消化并逐步進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。圖