1、第三章 財(cái)務(wù)分析為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析?第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，只有充分了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況，并通過比較分析，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。而財(cái)務(wù)分析是了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的最佳選擇。1、思考：那些機(jī)構(gòu)或個(gè)人需要做財(cái)務(wù)分析？（作用）2、財(cái)務(wù)分析的具體內(nèi)容：企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力。3、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)：會(huì)計(jì)核算資料，其中主要是三張會(huì)計(jì)報(bào)表。4、財(cái)務(wù)分析方法（1）有比較才有鑒別比較分析法它是通過主要項(xiàng)目或指標(biāo)數(shù)值變化的對(duì)比，計(jì)算差異額，分析和判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其現(xiàn)金流量的一種方法。（2）關(guān)聯(lián)分析和結(jié)構(gòu)分析必不可少比率分析法（3）總結(jié)過去，立足現(xiàn)在，把

2、握未來趨勢(shì)分析法（4）知其然，還要知其所以然因素分析法第二節(jié) 財(cái)務(wù)能力分析 一、償債能力分析 企業(yè)要發(fā)展僅靠自有資金是不夠的，負(fù)債經(jīng)營是經(jīng)營者的必然選擇，所以也必須要考慮：能不能借，能借多少，如何借等諸多問題，這就是償債能力。（一）、短期內(nèi)你有能力還債權(quán)人錢嗎短期償債能力分析1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)：（1）西方經(jīng)驗(yàn)，一般保持2：1適宜 （2）具體分析應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)2、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)：（1）西方經(jīng)驗(yàn)，一般保持1：1適宜 （2）具體分析時(shí)不能一概而論，影響可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力（3）速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成不同，分析時(shí)也應(yīng)有區(qū)別3、現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動(dòng)

3、負(fù)債評(píng)價(jià):(1)反映企業(yè)的直接支付能力 (2)通常在30左右為宜。4、現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債5、到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（本期到期債務(wù)本金現(xiàn)金利息支出）（二）、一年以后你有能力還債權(quán)人錢嗎長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額評(píng)價(jià)：（1）從債權(quán)人角度，低點(diǎn)比較安全 （2）從股東角度，如果全部資產(chǎn)報(bào)酬率大于借款利率，則股東利用舉債資金不僅可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而且可以利用財(cái)務(wù)杠杠的作用，得到較多的投資收益； （3）從經(jīng)營者的角度，適度比較好總的來說，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，具體問題具體分析。2、股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率資產(chǎn)

4、負(fù)債率=1權(quán)益乘數(shù)=1/股東權(quán)益比率 =資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額3、負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率負(fù)債股權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額該比率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小更保守一點(diǎn)，可計(jì)算有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）4、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=（稅前利潤利息費(fèi)用）利息費(fèi)用反映企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息得能力，一般至少應(yīng)大于1。由于會(huì)計(jì)核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，上述指標(biāo)不能清楚反映實(shí)際支付利息得能力，因而，可以計(jì)算現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅）現(xiàn)金利息支出（三）、影響償債能力得其他因素1、或有負(fù)債2、擔(dān)保責(zé)任3、租賃活動(dòng)4、可用的銀行授信額度二、

5、營運(yùn)能力分析企業(yè)經(jīng)營效果關(guān)系到企業(yè)得生存和發(fā)展。而企業(yè)資產(chǎn)能否有效得運(yùn)行，是企業(yè)成功得關(guān)鍵。營運(yùn)能力是考核企業(yè)經(jīng)營效果得重要指標(biāo)，主要用資金周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)反映資金得利用效率。1、存貨流動(dòng)的快慢存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了銷售效率和存貨使用效率。一般來說，越高越好，但有時(shí)過高也可能說明有問題。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間2、應(yīng)收賬款回收的快慢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額越高，說明收賬速度越快但有時(shí)，企業(yè)奉行比較嚴(yán)格的商業(yè)信用政策，會(huì)出現(xiàn)比較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，此時(shí)應(yīng)具體分析得失（因

6、為較嚴(yán)的商業(yè)信用政策會(huì)影響到企業(yè)的銷售，從而影響到盈利水平）應(yīng)收賬款平均收賬期=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3、短期資產(chǎn)流動(dòng)快慢綜合分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額一般來說，該指標(biāo)越高說明該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效果越好。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額四、盈利能力分析盈利是企業(yè)永恒的主題。（一）、你的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)獲利能力強(qiáng)嗎？生產(chǎn)經(jīng)營獲利能力分析1、銷售毛利率銷售毛利銷售收入凈額毛利率越高，說明企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。2、銷售凈利率凈利潤銷售收入凈額凈利率越高，說明企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。（二）、你的資產(chǎn)賺錢能力

7、強(qiáng)嗎？資產(chǎn)獲利能力分析 1、資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤資產(chǎn)平均總額該比率越高說明獲利能力越強(qiáng)，分析該指標(biāo)時(shí)要注意與企業(yè)前期，同行業(yè)平均及先進(jìn)水平比較。資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤銷售收入凈額）*（銷售收入凈額資產(chǎn)平均總額） 銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可見，資產(chǎn)報(bào)酬率取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和銷售的獲利能力。2、成本費(fèi)用凈利率凈利潤成本費(fèi)用總額該比率越高則獲利能力越強(qiáng)。（三）、所有者投資賺錢能力強(qiáng)嗎所有者投資獲利能力分析1、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率） 凈利潤股東權(quán)益平均總額該比率越高說明獲利能力越強(qiáng)該指標(biāo)可進(jìn)一步分解為： （凈利潤資產(chǎn)平均總額）*（資產(chǎn)平均總額股東權(quán)益平均總額）資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)2、每股利潤（凈利潤

8、優(yōu)先股股利）普通股平均股數(shù)3、每股現(xiàn)金流量（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利）普通股平均股數(shù)4、每股股利（現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股利）普通股股數(shù)5、股利支付率每股股利每股利潤6、每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益總額普通股股數(shù)7、市盈率每股市價(jià)每股利潤8、市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)四、發(fā)展能力分析1、銷售增長率2、資產(chǎn)增長率3、股權(quán)資本增長率4、利潤增長率第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析前面各部分僅對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的某一方面進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，是分散的、孤立的財(cái)務(wù)指標(biāo)，現(xiàn)在我們要把這些指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起來作為一個(gè)整體，以此來對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營情況進(jìn)行全面、系統(tǒng)、綜合的剖析。一、教你一招杜邦分析法是一種對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解的方法，不是另外建立

9、新的指標(biāo)。首先確定一個(gè)龍頭指標(biāo)（總指標(biāo)），然后運(yùn)用指標(biāo)分解建立各指標(biāo)之間的相互關(guān)系，最后用數(shù)據(jù)替代，確定各從屬指標(biāo)變動(dòng)對(duì)總指標(biāo)的影響。二、看圖識(shí)意杜邦圖P108，了解幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系三、具體解析杜邦分析法1、股東權(quán)益報(bào)酬率是龍頭指標(biāo)。從圖可知，獲利能力的驅(qū)動(dòng)器有三個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。2、權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資狀況，即資金來源結(jié)構(gòu)。3、資產(chǎn)報(bào)酬率也是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。4、銷售凈利率反映企業(yè)利潤與銷售收入的關(guān)系。5、杜邦圖可以分析成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理。6、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。7、杜邦圖還可以反映流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況。課后案例討

10、論1償債能力2008年初 流動(dòng)比率 =844/470 =1.80 速動(dòng)比率 =（844-304）/470 = 1.15 資產(chǎn)負(fù)債率 =934/1414 100% = 66.05%2008年末 流動(dòng)比率 =1020/610 = 1.67 速動(dòng)比率 =（1020-332）/610 = 1.13 資產(chǎn)負(fù)債率 =1360/1860 100% = 73.12%分析：與同行業(yè)平均水平相比，海虹公司流動(dòng)比率，速動(dòng)比率較低，而資產(chǎn)負(fù)債水平較高，說明公司的償債能力低于行業(yè)平均水平。2008年初與年末的數(shù)據(jù)縱向比較，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均下降了，而資產(chǎn)負(fù)債水平卻上升了，說明公司償債能力呈下降趨勢(shì)，需要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，

11、提高償債能力。海虹公司在2008年末有一項(xiàng)50萬元的未決訴訟，是公司的一項(xiàng)或有負(fù)債，數(shù)額比較大，對(duì)公司的償債能力有一定影響。2、營運(yùn)能力2008年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =5800/411 = 14.11 存貨周轉(zhuǎn)率 =3480/318 = 10.94 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =5800/1637 = 3.54分析：與同行業(yè)相比海虹公司的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要低于行業(yè)平均水平，說明公司在應(yīng)收賬款的管理方面存在一定問題，要加快應(yīng)收賬款的回收，總體看來，公司營運(yùn)能力較好。3、盈利能力2008年 資產(chǎn)凈利率 = 514/1637100% = 31.40% 銷售凈利率 =514/

12、5800 100% = 8.86% 凈資產(chǎn)收益率 =514/490 100% = 104.90%分析：與同行業(yè)相比，海虹公司的資產(chǎn)凈利率，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都超過行業(yè)平均水平，其中特別是凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)平均值，公司獲利能力很強(qiáng)。但2009年開始海虹公司將不再享受8%的稅收優(yōu)惠政策，綜合稅率增加到12%，在其他因素不變的情況下，如果將2008年的數(shù)據(jù)調(diào)整為12%的稅率進(jìn)行計(jì)算，凈利潤將減少到359萬元。則三個(gè)指標(biāo)為：2008年 資產(chǎn)凈利率 = 359/1637100% = 21.930% 銷售凈利率 =359/5800 100% = 6.19% 凈資產(chǎn)收益率 =359/490 100% = 73.27%可見，三個(gè)指標(biāo)都下降許多，特別是銷售凈利率將減少到6.38%，低于行業(yè)平均值，這說明稅率的提高對(duì)公司的盈利有較大的影響，也說明公司的銷售業(yè)務(wù)的獲利能力并不太強(qiáng)。但是，資產(chǎn)凈利率