1、第三章 財務(wù)分析1 財務(wù)報表解釋（ACCA財務(wù)管理叢書） 張新民 武艷輝 譯 中信出版社 2002財務(wù)報告粉飾手法的識別與防范吳革 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社 2003年財務(wù)管理與政策 美詹姆斯C范霍恩 著 劉志遠 主譯 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 2000.11 4.上市公司虛假會計報表識別技術(shù) 劉姝威 經(jīng)濟科學(xué)出版社 2002年 參考書目2相關(guān)網(wǎng)站1. http:/ 今日財會在線2. 財務(wù)經(jīng)濟網(wǎng) 3. 華爾街日報4. / 美國證券管理委員會3第一節(jié) 財務(wù)分析概述第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析第三節(jié) 企業(yè)營運能力分析第四節(jié) 企業(yè)獲利能力分析第五節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析教學(xué)內(nèi)容4財務(wù)分析的基礎(chǔ)與種類償債能力、

2、營運能力、獲利能力主要指標(biāo)的分析方法杜邦分析法的原理及應(yīng)用 教學(xué)要點5第一節(jié) 財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的基本內(nèi)涵二、財務(wù)分析的目的三、財務(wù)分析的作用四、財務(wù)分析的基礎(chǔ)五、財務(wù)分析的種類6一、財務(wù)分析的基本內(nèi)涵 廣義的財務(wù)分析是以會計核算和報表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應(yīng)用學(xué)科。 狹義的財務(wù)分析是指對財務(wù)核算和報表的分析。

3、7二、財務(wù)分析的目的（一）從企業(yè)投資者角度看財務(wù)分析的目的（二）從企業(yè)債權(quán)者角度看財務(wù)分析的目的（三）從企業(yè)經(jīng)營者角度看財務(wù)分析的目的 （四）其他財務(wù)分析的目的8(一)從企業(yè)投資者角度看財務(wù)分析的目的 企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資的根本目的是資本的保值和增值。 企業(yè)的投資者最關(guān)心企業(yè)的盈利能力資本經(jīng)營盈利能力9（二）從企業(yè)債權(quán)者角度看財務(wù)分析的目的企業(yè)債權(quán)者包括企業(yè)借款的銀行及一些金融機構(gòu)，以及購買企業(yè)債券的單位與個人等。包括潛在債權(quán)人。進行財務(wù)分析的主要目的：一是看其對企業(yè)的借款或其他債權(quán)是否能及時、足額收回；二是看債權(quán)者的收益狀況與風(fēng)險程度是否相適應(yīng)。企業(yè)債權(quán)人最關(guān)心企業(yè)

4、的償債能力10（三）從企業(yè)經(jīng)營者角度看財務(wù)分析的目的企業(yè)經(jīng)營者主要指企業(yè)的經(jīng)理以及各分廠、部門、車間等的管理人員。企業(yè)經(jīng)營者關(guān)心企業(yè)的盈利能力經(jīng)營盈利能力資產(chǎn)營運能力11（四）其他財務(wù)分析的目的其他財務(wù)分析的主體或服務(wù)對象主要指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的企業(yè)和國家行政管理與監(jiān)督部門。其他財務(wù)分析主體關(guān)心企業(yè)的財務(wù)狀況12三、財務(wù)分析的作用1、正確評價企業(yè)過去2、全面反映企業(yè)現(xiàn)狀3、估價企業(yè)未來揭示原因反映現(xiàn)實指標(biāo)財務(wù)預(yù)測、決策財務(wù)預(yù)警評估價值13四、財務(wù)分析的基礎(chǔ)內(nèi)部信息包括： 會計信息1.資產(chǎn)負債表 2.損益表 3.現(xiàn)金流量表 統(tǒng)計與業(yè)務(wù)信息計劃及預(yù)算信息外部信息包括：國家經(jīng)濟政策與法規(guī)、綜合部門發(fā)布

5、、中介機構(gòu)、 報刊雜志、企業(yè)間交換、國外有關(guān)的信息14主體：內(nèi)部分析和外部分析 對象：資產(chǎn)負債表分析、利潤表分析和 現(xiàn)金流量表分析 方法：比率分析法和比較分析法 目的：償債能力分析、獲利能力分析、 營運能力分析、發(fā)展趨勢分析和 綜合分析 五、財務(wù)分析的種類返回15一、短期償債能力分析 二、長期償債能力分析 第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析 16影響短期償債能力的具體因素（一）內(nèi)部因素流動負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)；流動資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)；（二）外部因素如宏觀經(jīng)濟形勢、證券市場的發(fā)育與完善程度、銀行的信貸政策等。 一、短期償債能力分析17短期償債能力指標(biāo)分析 2:11:1反映企業(yè)直 接支付能力18運用流動比率指標(biāo)分析評

6、價企業(yè)的短期償債能力，應(yīng)注意以下幾個問題：第一,償債能力判斷必須結(jié)合所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)；第二,注意人為因素對流動比率指標(biāo)的影響；第三,應(yīng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營性質(zhì)與特點以及流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況進行分析。19短期償付能力分析的評價標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)分析的評價標(biāo)準(zhǔn)有：公認標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)等。分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)具體特點正確評價，切不可用機械的標(biāo)準(zhǔn)得出不合現(xiàn)實的結(jié)論。20影響長期償債能力的具體因素（一）長期負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)（二）盈利能力（三）非流動資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)等 二、長期償債能力211、資產(chǎn)負債率計算公式為： 負債總額資產(chǎn)負債率= 資產(chǎn)總額又稱負債比率或舉債經(jīng)營比率。一般地說，該指標(biāo)為50%比較合適，有

7、利于風(fēng)險與收益的平衡；如果該指標(biāo)大于100%，表明企業(yè)已資不抵債,視為達到破產(chǎn)警界線。22 負債總額資產(chǎn)負債率= 資產(chǎn)總額 股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率= 資產(chǎn)總額指標(biāo)分析: 資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)= 股東權(quán)益總額+=11 = 232、凈資產(chǎn)負債率計算公式是： 負債總額凈資產(chǎn)負債率 = 所有者權(quán)益總額又稱產(chǎn)權(quán)比率或負債股權(quán)比率。一般認為該指標(biāo)為100%比較合適。凈資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率=資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負債率=凈資產(chǎn)負債率243、有形凈資產(chǎn)負債率計算公式為： 負債總額有形凈資產(chǎn)負債率 = 所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)該指標(biāo)反映了企業(yè)在清算時，可用于償還長期負債的資產(chǎn)保證，該指標(biāo)越低，說明長期償債能力越強

8、，債權(quán)人的安全性越高。有形凈資產(chǎn)254.利息保障倍數(shù)一般地說，該指標(biāo)至少應(yīng)大于1，該指標(biāo)越大越有利；如果該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)難以保證按時按量支付債務(wù)利息。26長期償債能力指標(biāo)分析若大于1，說明企業(yè)資不抵債至少大于1互為倒數(shù)27三、影響企業(yè)償債能力的其他因素或有負債擔(dān)保責(zé)任租賃活動可動用的銀行貸款指標(biāo)返回28第三節(jié) 營運能力分析一、營運能力分析的目的二、營運能力分析的內(nèi)容29一、營運能力分析的目的營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。 30二、營運能力分析的內(nèi)容全部資產(chǎn)營運能力分析（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

9、分析）流動資產(chǎn)營運能力分析（流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析；存貨周轉(zhuǎn)率分析；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。） 固定資產(chǎn)營運能力分析（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。）31（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 總周轉(zhuǎn)額（即營業(yè)收入） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或次數(shù)） 平均總資產(chǎn)總收入 平均流動資產(chǎn) 100% 平均流動資產(chǎn) 平均總資產(chǎn) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重（總資產(chǎn)收入率）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率32 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(次/一定時期) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額（即營業(yè)收入） 流動資產(chǎn)平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或周轉(zhuǎn)期(天/次) =360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) （二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率33 360存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) （三）存貨周轉(zhuǎn)率分析 營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次

10、數(shù)） 平均存貨 34（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒銷收入凈額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 平均應(yīng)收賬款余額賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折讓、 折扣平均應(yīng)收賬款余額(期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款)235（五）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析亦稱固定資產(chǎn)收入率或每百元固定資產(chǎn)提供的收入，是一定時期所實現(xiàn)的收入同固定資產(chǎn)平均占用總值之間的比率，其計算公式如下： 產(chǎn)品銷售收入總額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 100% 固定資產(chǎn)平均占用總值36 第四節(jié) 企業(yè)盈利能力分析盈利能力分析的目的盈利能力分析的內(nèi)容37一、盈利能力分析的目的 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入

11、、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。38二、盈利能力分析的內(nèi)容資本經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析上市公司盈利能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進行分析與評價；主要對全部資產(chǎn)報酬率指標(biāo)進行分析和評價；包括收入利潤率分析和成本利潤率分析兩方面內(nèi)容。對每股收益指標(biāo)、普通股權(quán)益報酬率指標(biāo)、股利發(fā)放率指標(biāo)以及價格與收益比率指標(biāo)進行分析。39股東權(quán)益報酬率 100%凈利潤平均凈資產(chǎn)即凈資產(chǎn)收益率為正指標(biāo)。評價凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)通?？捎蒙鐣骄麧櫬?、行業(yè)平均利潤率或資本成本率等。（一）資本經(jīng)營盈利能力分析40（二）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 凈利潤資產(chǎn)報酬

12、率100% 平均總資產(chǎn) 即總資產(chǎn)凈利率為正指標(biāo)。評價總資產(chǎn)凈利率時，需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率等進行比較，并進一步找出影響該指標(biāo)的不利因素，以利于企業(yè)加強經(jīng)營管理。41（三）商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究利潤與收入或成本之間的比率關(guān)系。反映商品經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)可分為兩類：一類是收入利潤率；另一類成本利潤率。421、收入利潤率分析 銷售毛利潤產(chǎn)品銷售毛利率= 產(chǎn)品銷售收入 銷售凈利潤產(chǎn)品銷售凈利率= 產(chǎn)品銷售收入432、成本利潤率分析 銷售凈利潤成本費用凈利率= 成本費用總額44由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業(yè)

13、盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價格或市場價值相關(guān)的指標(biāo)分析。（四）上市公司盈利能力分析451、每股收益每股收益又稱每股利潤、每股盈余是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。 凈利潤優(yōu)先股股息每股收益 流通股股數(shù)462、每股股利 現(xiàn)金股利優(yōu)先股股利每股股利 流通股股數(shù)473、股利發(fā)放率 每股股利 股利發(fā)放率 100 每股收益 每股市價 每股股利 100 每股收益 每股市價 價格與收益比率股利報償率市盈率484、價格與收益比（市盈率） 一般情況下，發(fā)展前景較好的企業(yè)通常市盈率較高，但

14、同時必須結(jié)合其他指標(biāo)予以綜合考慮才可以準(zhǔn)確地衡量上市公司的盈利能力及潛在的成長能力。市盈率通常反映了一種市場預(yù)期（市場預(yù)期與股價緊密相連）。但過高的市盈率也往往隱藏著潛在的危機。 每股市價 市盈率100 每股收益49影響市盈率的因素：1、市場利率：1.8的利率，可以支撐的理論市盈率就達到55倍。2、經(jīng)濟發(fā)展階段：經(jīng)濟處于高成長階段的資本市場的市盈率也可能比處于成熟階段的資本市場的市盈率要高得多。3、產(chǎn)業(yè)特性、產(chǎn)業(yè)成熟度：成熟度高的產(chǎn)業(yè)，市盈率較低。50企業(yè)獲利能力指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)=股東權(quán)益報酬率51總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=資產(chǎn)報酬率5253第五節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的趨

15、勢分析比較財務(wù)報表從絕對數(shù)的角度，進行動態(tài)分析比較百分比財務(wù)報表從相對數(shù)的角度，進行的動態(tài)結(jié)構(gòu)比率分析比較財務(wù)比率動態(tài)財務(wù)比率分析，反映企業(yè)財務(wù)狀況發(fā)展趨勢54第六節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析財務(wù)比率綜合評分法杜邦分析法55股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入平均資產(chǎn)總額總收入總成本平均非流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)杜邦分析系統(tǒng)圖561.反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)有哪些？2.反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)有哪些？3.反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)有哪些？4.杜邦分析可以揭示企業(yè)哪些財務(wù)信息？思考題57凈利潤 2100加：年初未分配利潤 400可供分配利潤 2500減：提取法定盈余公積金 500可供股東分配的利潤 2000減：提取任意盈余公積金 200已分配普通股股利 1200未分配利潤 600 股本（每股面值1元） 3000資本公積 22