1、ST公司 2011 年度財務(wù)分析一、 財務(wù)問題分析ST近幾年財務(wù)業(yè)績不佳，分析其 2009 年和 2010 年兩年年報并通過具體的財務(wù)比率分析其存在的財務(wù)問題。分析年報財務(wù)指標，財務(wù)分析需要綜合應(yīng)用上述比率。1.能力分析分析 ST年報，其能力指標（括號內(nèi)為整體行業(yè)相應(yīng)指標）：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入=(凈利潤所得稅利息費用)/銷售收入=-14.78%權(quán)益率=凈利潤/權(quán)益平均值=-3.71%每股利潤=凈利潤/流通股總=-0.01ST的每股收益近一年來處于下滑態(tài)勢，說明效益不好；毛利潤率高出行業(yè)平均水平近 30 個百分點，而凈利潤卻為-14.780 4%，遠低于行業(yè)平均的 6.78%，很不正

2、常。ST毛利潤率高而凈利潤率低說明公司期間費用所占過大或其他業(yè)務(wù)虧損或有事項導(dǎo)致虧損過大。成長性指標數(shù)據(jù)有：銷售收入增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入=-11.36%營業(yè)利潤增長率=(本期銷售利潤-上期銷售利潤)/上期銷售利潤=-205.53%凈利潤增長率=(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤=-247.23%從指標來看，ST呈現(xiàn)負增長態(tài)勢，說明完全不具備成長性。這與整個旅業(yè)總體成長態(tài)勢相背，可以說公司有著極其嚴重的問題，不能將其作為公司業(yè)績不佳的托詞。2. 償債能力分析比率=資產(chǎn)/負債=0.412 1速動比率=(資產(chǎn)-存貨-待攤費用)/負債=0.397 2現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金

3、有價)/負債=-4.976 6比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業(yè)的使用效率和獲利能力。ST比率只有 0.414 2，與行業(yè)普遍的 1 左右相差較大，尤其是速動比率只有 0.397 2，故其短期償債能力較差。企業(yè)借長期負要是用于長期投資，最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數(shù)兩項指標衡量企業(yè)的長期償債能力。對于 ST來說，負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額=30.084 3%利息收入倍數(shù)=經(jīng)營凈利潤/利息費用=(凈利潤所得稅利息費用)/利息費用=32.2從這個比率來看，ST的負債比率低于行業(yè)平均值 16 個百分點，且 ST的財務(wù)費用在整個期間費用中

4、只占很小的，因此可以適當(dāng)增加公司的負債比率，以形成規(guī)模效應(yīng)，降低成本。3. 經(jīng)營能力分析營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用效率。ST相關(guān)指標為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額=7.07%存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額=6.33%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值=0.17%從這些比率來看，ST的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，并可以適當(dāng)增加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。二、 存在問題的原因分析1. 公司能力差的原因分析具體體現(xiàn)在毛利潤率高而凈利潤率低，有三個方面。（1）期間費用過高。（2）其他業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損。（3）或有事項導(dǎo)致現(xiàn)金流出。據(jù) 2009 年和 2010 年上半年財務(wù)報

5、表，期間費用占營業(yè)總收入的 92%，遠高于業(yè)平均水平。銷售和用占期間費用 90%以上，財務(wù)費用相對較小，這與資產(chǎn)負債率僅有 30%有關(guān)，略低于業(yè)的 42.69%，故是由銷售費用和用過高導(dǎo)致。2. 公司償債能力現(xiàn)狀的原因分析ST資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平，致使長期償債能力較強；而比率速動比率低于行業(yè)平均值，致使短期償債能力較弱。負債比例較小導(dǎo)致了資產(chǎn)負債率低，雖然會使公司長期償債能力增強，但已超過行業(yè)平均標準太多，可適當(dāng)增加負債。3. 公司經(jīng)營能力較差的原因分析應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、存貨和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值差距較大，這可能是由于管理不善，服務(wù)質(zhì)量不夠好，未與業(yè)的服務(wù)實現(xiàn)差異化導(dǎo)致的。另外應(yīng)收

6、賬款周轉(zhuǎn)率低可能是客戶信用較差造成的，應(yīng)對不同客戶實行信用，以加強對應(yīng)收賬款的管理。三、 改進措施的思考1.能力的改進措施（1）優(yōu)化公司管理結(jié)構(gòu)，提高管理效率，降低用成本。（2）專注于主營業(yè)務(wù)，避免精力分散。ST存在一些幾乎不相干的產(chǎn)業(yè)，無法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，專注酒店住宿行業(yè)，可能會更好地扭虧為盈。2. 償債能力的改進措施ST的總資產(chǎn)不到行業(yè)平均值的 5%，說明公司的規(guī)模在旅業(yè)中仍較小，競爭力還很欠缺，應(yīng)適當(dāng)增加公司資產(chǎn)總額，將用于項目，從而提高其綜合競爭實力。3. 經(jīng)營能力的改進措施（1） 針對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，應(yīng)建立客戶信用等級評定機制，對信用等級較低的客戶應(yīng)收緊賒銷賬款尺度，減少壞賬。（2） 針對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，可適當(dāng)放開酒店部分空間向外出租，將其原來本