1、第二集 漂亮的誘惑那個(gè)地點(diǎn)，是寸土寸金的曼哈頓，在那個(gè)被稱(chēng)為投資者樂(lè)園的島嶼上，蘊(yùn)含著巨大的地產(chǎn)商機(jī)，能夠成功收購(gòu)曼哈頓最聞名的建筑之一洛克菲勒中心大廈是許多地產(chǎn)商的夢(mèng)想，然而在20多年前，它卻成為日本三菱地產(chǎn)的噩夢(mèng)。法國(guó)湯姆遜公司，這家融入了發(fā)明家愛(ài)迪生血統(tǒng)的電器公司，多年占據(jù)著全球彩電行業(yè)的領(lǐng)先位置，當(dāng)中國(guó)的TCL公司完成了對(duì)湯姆遜的并購(gòu)后，那個(gè)“愛(ài)在巴黎”的故事最終將結(jié)出如何樣的果實(shí)呢？跨國(guó)并購(gòu)不僅帶來(lái)的是完美的結(jié)合，還有專(zhuān)門(mén)多笑容過(guò)后體會(huì)到的苦澀。清晨，紐約開(kāi)始了一天的喧囂。行色匆匆的上班族，涌向曼哈頓的高樓大廈。然而，洛克菲勒中心迎來(lái)卻是更多的游客。洛克菲勒中心是1939年建設(shè)的，2

2、00萬(wàn)平方英尺，是當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的建筑布拉德是洛克菲勒中心專(zhuān)職導(dǎo)游，他每天的工作確實(shí)是為重要的VIP游客講述這座建筑所發(fā)生的故事。洛克菲勒中心，不僅是歷史地標(biāo)，即使在今天，它也是紐約房?jī)r(jià)最高的商業(yè)中心之一。洛克菲勒中心的建筑者是聞名的洛克菲勒家族，上世紀(jì)三十年代，那個(gè)家族投資1.2億美元，用了五萬(wàn)名工人和十年時(shí)刻，把那個(gè)地點(diǎn)建設(shè)成一座占地22英畝、擁有19棟高樓的微型都市。今天的洛克菲勒中心差不多成為紐約最聞名的旅游景點(diǎn)之一，每天到那個(gè)地點(diǎn)參觀的游客超過(guò)10萬(wàn)人。事實(shí)上，那個(gè)歷史地標(biāo)建筑不僅吸引著全世界游客的目光，即便是長(zhǎng)期在紐約工作生活的人，也希望能夠時(shí)常感受到它散發(fā)出來(lái)的宏偉氣概。杜紹基 黑

3、石集團(tuán)高級(jí)董事總經(jīng)理杜紹基：洛克菲勒中心是一個(gè)驕傲，當(dāng)你登上頂端時(shí)，你將看到漂亮的曼哈頓全景。它也是紐約城的象征，這就像你要是看到帝國(guó)大廈和自由女神像就會(huì)想到美國(guó)一樣。它是曼哈頓的中心，也是19、20世紀(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的重要標(biāo)志之一。洛克菲勒中心代表了美國(guó)的財(cái)寶精神，在許多人看來(lái)，能夠感受它的魅力就差不多十分難得，擁有它更是一個(gè)難以企及的奢望。然而，有一家日本企業(yè)終于實(shí)現(xiàn)了那個(gè)夢(mèng)想。1989年，三菱地產(chǎn)用13.7億美元從洛克菲勒家族手中，買(mǎi)下了洛克菲勒中心。什么緣故它就能得到這份難得的幸運(yùn)呢？安井孝之28年的記者生涯，就從房地產(chǎn)報(bào)道起步，他對(duì)三菱地產(chǎn)這家老牌房地產(chǎn)公司十分熟悉。安井孝之 朝日新聞

4、社 編集委員安井孝之：三菱地產(chǎn)被稱(chēng)為“丸內(nèi)的房東”，這是它的主頁(yè)，能夠看到那個(gè)地點(diǎn)是東京火車(chē)站，因此這片區(qū)域是東京的中心地帶。那個(gè)紅色的區(qū)域里面，差不多上三菱的地產(chǎn)，東京火車(chē)站和皇宮之間的黃金區(qū)域，因此它是收益專(zhuān)門(mén)穩(wěn)定的地產(chǎn)公司。安井孝之提到的丸內(nèi)是東京的高檔商業(yè)區(qū)，也是三菱地產(chǎn)的大本營(yíng)。1985年開(kāi)始，丸內(nèi)、東京乃至整個(gè)日本的土地，身價(jià)突然暴漲。僅僅兩年時(shí)刻，日本房地產(chǎn)市值增長(zhǎng)了476萬(wàn)億日元，甚至超過(guò)日本一年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。財(cái)部誠(chéng)一 日本聞名財(cái)經(jīng)作家財(cái)部誠(chéng)一：1989年的時(shí)候，在日本有一個(gè)如何樣的講法呢，確實(shí)是東京山手線內(nèi)的地價(jià)估值甚至能夠買(mǎi)下美國(guó)全部的國(guó)土。當(dāng)時(shí)日美的地價(jià)差異確實(shí)是這么大

5、，在日本社會(huì)，人們普遍覺(jué)得泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)永久持續(xù)下去。日本被看作是全球第一，大伙兒感受自己看起來(lái)差不多要超越美國(guó)了。日本國(guó)內(nèi)地價(jià)飛漲，帶動(dòng)了一股海外投資潮。這是當(dāng)年專(zhuān)門(mén)針對(duì)日本投資者的美國(guó)房地產(chǎn)推介會(huì)，這些推介會(huì)一場(chǎng)接著一場(chǎng)，讓人們感受到，日本這股房地產(chǎn)熱專(zhuān)門(mén)快就會(huì)蔓延到美國(guó)。高木 茂 三菱地產(chǎn)原董事長(zhǎng)高木 茂：在泡沫經(jīng)濟(jì)最高峰的時(shí)候，美國(guó)房?jī)r(jià)看起來(lái)專(zhuān)門(mén)廉價(jià)。和前十幾二十年比，一些難以買(mǎi)下的房產(chǎn)也能夠收購(gòu)了。日本三菱地產(chǎn)成功收購(gòu)洛克菲勒中心后，將它的歷史風(fēng)貌完整的保留了下來(lái)，甚至包括了大廈下面的溜冰場(chǎng)?，F(xiàn)在的三菱地產(chǎn)并沒(méi)有覺(jué)察到，事實(shí)上整個(gè)洛克菲勒中心差不多是漂移在立即斷裂的冰面上。2004年12

6、月28日，TCL掌門(mén)人李東生走上了一個(gè)閃亮的舞臺(tái)。這位中國(guó)彩電業(yè)的領(lǐng)軍人物，因?yàn)橐黄鹂鐕?guó)并購(gòu)，成為這一年國(guó)內(nèi)各大媒體的焦點(diǎn)。李東生 TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生：我們必須要有我們自己的跨國(guó)企業(yè)，我們這一代的人應(yīng)該要勇于實(shí)踐，我們要成為第一個(gè)敢于吃螃蟹的人。湯姆遜公司，這家百年老店是法國(guó)最大的國(guó)有企業(yè)，曾經(jīng)多年占據(jù)著全球彩電業(yè)霸主位置。它旗下?lián)碛袦愤d和RCA兩大國(guó)際品牌，而RCA的創(chuàng)立者，正是赫赫有名的發(fā)明大王托馬斯愛(ài)迪生。能夠與如此的國(guó)際巨頭聯(lián)手，TCL將得到什么樣的機(jī)會(huì)呢？李東生：當(dāng)時(shí)我們是中國(guó)國(guó)內(nèi)最大的彩電企業(yè)，但我們的業(yè)務(wù)要緊是集中和新興國(guó)家市場(chǎng)，而湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)要緊是集中在歐洲和北美，市

7、場(chǎng)有專(zhuān)門(mén)強(qiáng)的互補(bǔ)，而且我們并購(gòu)湯姆遜來(lái)講，從數(shù)量上來(lái)講我們就差不多是進(jìn)入全球領(lǐng)先，大概能在前三名。事實(shí)上，湯姆遜打動(dòng)精明的李東生，僅僅靠市場(chǎng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)還并不足夠，那么，是什么讓李東生最終做出了并購(gòu)的決定？弗朗西斯 TCL湯姆遜公司全面質(zhì)量治理經(jīng)理弗朗西斯： DLP（數(shù)字光顯）是一種能做大屏幕而保持亮度的技術(shù)。而CRP（背投電視）的屏幕專(zhuān)門(mén)大，然而光線不亮，圖案比較暗，有了DLP，你就有了光源，這會(huì)發(fā)散光，因此不管屏幕多大，都能有高亮度。這確實(shí)是湯姆遜花了上千萬(wàn)美元開(kāi)發(fā)出的數(shù)字光顯電視，確實(shí)是它深深地打動(dòng)了李東生。李東生：當(dāng)時(shí)我們?cè)?3年討論那個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，我們更關(guān)注是PDP（等離子技術(shù)）是不是

8、會(huì)取代顯象管的技術(shù)，而我們認(rèn)為湯姆遜當(dāng)時(shí)比較有優(yōu)勢(shì)的DLP（數(shù)字光顯）這一種微型背投的技術(shù)，可能比PDP（等離子）更加有競(jìng)爭(zhēng)力。一旦如此的推斷成立，這項(xiàng)技術(shù)帶來(lái)的市場(chǎng)將無(wú)法估量，湯姆遜展示給李東生的，是一個(gè)陽(yáng)光燦爛的以后。李東生：我們?cè)u(píng)估之后，覺(jué)得湯姆遜業(yè)務(wù)對(duì)我們依舊專(zhuān)門(mén)有價(jià)值，能夠關(guān)心我們快速的能夠建立一個(gè)全球的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，建立一個(gè)全球的品牌和市場(chǎng)的渠道，另外能夠提升我們的技術(shù)力量，當(dāng)時(shí)是基于那個(gè)推斷，做的并購(gòu)決策。2004年1月29日，TCL和湯姆遜走到了一起，合資組建TCL湯姆遜電子有限公司。這家簡(jiǎn)稱(chēng)為T(mén)TE的公司在全球擁有10家工廠，5個(gè)研發(fā)中心，29000名雇員，TCL也由此一躍成為全

9、球最大的彩電企業(yè)。中國(guó)企業(yè)第一次在一個(gè)主流行業(yè)成為世界第一?？赏瓿闪寺?lián)姻，幸福是否就會(huì)接踵而來(lái)？打開(kāi)了世界的大門(mén)，TCL又將付出多少成長(zhǎng)的代價(jià)？全球每年發(fā)生的跨國(guó)并購(gòu)數(shù)以十萬(wàn)計(jì)，每一起并購(gòu)背后都蘊(yùn)藏著一個(gè)個(gè)充滿(mǎn)希望的夢(mèng)想。但是，這些夢(mèng)想究竟能不能實(shí)現(xiàn)，卻是一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。塔倫赫納 哈佛商學(xué)院教授塔倫赫納：你能夠想象得到，這是特不微妙的。在短期內(nèi)，人們有那樣一種動(dòng)機(jī) ，關(guān)于所有的問(wèn)題不是看得那么透徹，因?yàn)樗麄兿胝故境黾娌⒑褪召?gòu)特不具有吸引力，但這不是一個(gè)好主意 ，因?yàn)殡S著收購(gòu)的到來(lái)，他們會(huì)發(fā)覺(jué)存在如此那樣的問(wèn)題。斯蒂格利茨 聞名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 諾貝爾獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨：當(dāng)一個(gè)國(guó)家的某公司買(mǎi)了另一個(gè)國(guó)家

10、的某公司時(shí)，伴隨而來(lái)的挑戰(zhàn)確實(shí)是，你如何將一套模式 ，專(zhuān)門(mén)好地運(yùn)用在你所購(gòu)買(mǎi)的公司上。潛心研究日本經(jīng)濟(jì)多年的財(cái)部誠(chéng)一發(fā)覺(jué)，在上世紀(jì)八十年代末出現(xiàn)的日本企業(yè)海外并購(gòu)潮中，到處充斥著這種樂(lè)觀的動(dòng)機(jī)。財(cái)部誠(chéng)一：當(dāng)時(shí)日本從買(mǎi)梵高的向日葵，到買(mǎi)洛克菲勒中心，買(mǎi)了各種各樣的東西，在那個(gè)時(shí)代企業(yè)或個(gè)人差不多上一樣的，當(dāng)融資環(huán)境十分寬松的時(shí)候，人們關(guān)于海外投資的認(rèn)知就會(huì)變得專(zhuān)門(mén)稚嫩，關(guān)于投資對(duì)象的估值也會(huì)變得不那么嚴(yán)密。正是在如此的氛圍中，三菱地產(chǎn)下定了購(gòu)買(mǎi)洛克菲勒中心的決心。高木茂當(dāng)時(shí)是公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，對(duì)三菱地產(chǎn)急切的出手，他有深刻體會(huì)。高木 茂：被問(wèn)到有沒(méi)有鈔票的時(shí)候，沒(méi)鈔票也不能講沒(méi)有，沒(méi)有也都只能講，

11、我會(huì)去想方法。登上洛克菲勒中心250多米高的平臺(tái)，曼哈頓風(fēng)光盡收眼底。洛克菲勒中心的市場(chǎng)地位，也理應(yīng)如同它的高度一樣，成為全球最頂尖的商業(yè)地產(chǎn)，成為美國(guó)房地產(chǎn)的領(lǐng)跑者。三菱地產(chǎn)究竟能不能看到這一幕呢？安井孝之：三菱在日本是一個(gè)特不成熟的專(zhuān)業(yè)公司，但不動(dòng)產(chǎn)那個(gè)行業(yè)在不同的國(guó)家，有不同的行規(guī)、適應(yīng)等等，是需要因地制宜的。因此即使在日本本土經(jīng)營(yíng)的好，不代表在國(guó)外就做得好，大概三菱當(dāng)時(shí)就有一種錯(cuò)覺(jué)。事實(shí)上，在洛克菲勒中內(nèi)心面還隱藏著一個(gè)秘密。1985年，洛克菲勒中心曾經(jīng)為兩家房地產(chǎn)公司出面擔(dān)保融資13億美元。并購(gòu)后，那個(gè)秘密成為三菱地產(chǎn)一個(gè)沉重負(fù)擔(dān)。比巨額債務(wù)更直接的打擊來(lái)自美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，低迷的美國(guó)

12、經(jīng)濟(jì)讓曼哈頓的房租水平一直在低位徘徊，實(shí)際租金水平只有三菱地產(chǎn)原先可能的一半。這是一份1995年三菱地產(chǎn)的內(nèi)部報(bào)告，這份報(bào)告估算，五年后洛克菲勒中心將出現(xiàn)3.62億美元虧損。財(cái)部誠(chéng)一：美國(guó)經(jīng)濟(jì)是早于日本進(jìn)入泡沫時(shí)期的。因此，在日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的這一過(guò)程中，美國(guó)的泡沫差不多在逐步破滅。從那個(gè)時(shí)刻點(diǎn)看的話，當(dāng)三菱地產(chǎn)買(mǎi)洛克菲勒中心時(shí)，剛好趕上了美國(guó)地產(chǎn)的價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在那個(gè)時(shí)刻點(diǎn)之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣越來(lái)越不行。壓垮三菱地產(chǎn)的最后一根稻草，是急劇升值的日元。1989年到1995年，日元兌美元匯率升值了一倍。三菱地產(chǎn)沉淀在洛克菲勒中心的巨額美元資產(chǎn)無(wú)形中消減了。安井孝之：最終連三菱地產(chǎn)本身也出

13、現(xiàn)了赤字，由于洛克菲勒中心本身的財(cái)務(wù)狀況十分糟糕，從而波及到三菱，三菱地產(chǎn)本來(lái)是一個(gè)收益十分穩(wěn)定的公司，但受洛克菲勒中心赤字的拖累，最終自身出現(xiàn)了歷史上首次赤字。夕陽(yáng)西下，洛克菲勒中心的影子投射在紐約最繁華的大道上，然而，當(dāng)時(shí)刻回到1996年，同樣的影子在三菱地產(chǎn)的眼中，也許是一道難以揮去的陰影。這一年，三菱地產(chǎn)做出決定，放棄洛克菲勒中心為期100年的經(jīng)營(yíng)合同，以3.08億美元的價(jià)格，搭上8億美元債務(wù)，將它賣(mài)回給洛克菲勒集團(tuán)，整個(gè)并購(gòu)損失1500億日元，以當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，超過(guò)10億美元。高木 茂：我們有維持一百年（合同）的保障嗎？泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰了，公司的業(yè)績(jī)也急劇下降，連公司自身都維持不了一百年，

14、一百年的合約還不是一起消亡嗎？跨國(guó)并購(gòu)的失敗率高達(dá)70%，幾乎是風(fēng)險(xiǎn)最高的商業(yè)活動(dòng)。在跨國(guó)并購(gòu)的歷史中，有許多馬失前蹄的先例，德國(guó)戴姆勒奔馳汽車(chē)收購(gòu)美國(guó)克萊斯勒、來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣的明基收購(gòu)德國(guó)西門(mén)子手機(jī)業(yè)務(wù)、寶馬并購(gòu)英國(guó)羅孚汽車(chē)，這些當(dāng)初被看好的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手最終卻都演變成了損失巨大的慘敗。哈佛大學(xué)的赫納教授長(zhǎng)期跟蹤跨國(guó)并購(gòu)，從一個(gè)個(gè)案例中，他看到并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)處不在。塔倫赫納 ：（并購(gòu)）成功的比例不是專(zhuān)門(mén)高，而在跨國(guó)并購(gòu)中會(huì)更加低。什么緣故會(huì)更難呢？因?yàn)榫退隳闱樵柑拐\(chéng)，那個(gè)地點(diǎn)面卻存在著文化、語(yǔ)言的障礙，適應(yīng)也有所不同，人們理解同一個(gè)信息的方式也有不同，人們關(guān)于報(bào)告的內(nèi)容，考慮也有所不同，跨國(guó)間的交流

15、還有著專(zhuān)門(mén)多困難。哈佛大學(xué)的另一端，一座銅像差不多在那個(gè)地點(diǎn)矗立了130年。他確實(shí)是這所聞名學(xué)府的第一位捐助人-約翰哈佛。在當(dāng)?shù)赜幸粋€(gè)傳講，撫摸他的左腳就能帶來(lái)好運(yùn)。久而久之，人們把哈佛的這只腳摸得錚亮。不管男女老少，人人都在企盼幸運(yùn)。但顯然不是每個(gè)人都能就此迎來(lái)好運(yùn)，跨國(guó)并購(gòu)?fù)瑯尤绱恕?005年的一天，那個(gè)地點(diǎn)迎來(lái)了TCL的董事長(zhǎng)李東生。這位2004年的經(jīng)濟(jì)風(fēng)云人物在接到一個(gè)電話后，變得焦躁起來(lái)，放下電話，他的情緒突然爆發(fā)，將手中的餐具憤慨地摔在了地上。電話那頭究竟講了些什么呢？李東生： 05年，我們并購(gòu)之后的第二年經(jīng)歷了專(zhuān)門(mén)大的虧損。那個(gè)奇妙的電話來(lái)自法國(guó)，李東生得知，TCL并購(gòu)的湯姆遜出

16、現(xiàn)巨額虧損，付出的成本相當(dāng)于公司4年的利潤(rùn)。2005年，TCL與湯姆遜彩電業(yè)務(wù)的合并剛剛完成，傳統(tǒng)彩電在歐洲商場(chǎng)里就突然賣(mài)不動(dòng)了。弗朗西斯 ：一切發(fā)生得太快了，太突然了。在2005年到2006年，（液晶電視）增長(zhǎng)了兩倍，到2006年市場(chǎng)上銷(xiāo)售的電視一半差不多上液晶的，而兩年前還只有5%到10%。事實(shí)上，就在李東生飛赴歐洲與湯姆遜進(jìn)行并購(gòu)談判的時(shí)候，距離中國(guó)不遠(yuǎn)的地點(diǎn)掀起了彩電業(yè)一場(chǎng)改朝換代的變革，日韓企業(yè)主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的液晶平板電視讓湯姆遜的彩電技術(shù)迅速變成了昨日黃花。弗朗西斯：不僅驚奇，而且專(zhuān)門(mén)恐懼，這些都成了落后的科技，轉(zhuǎn)向數(shù)碼科技，這是一個(gè)專(zhuān)門(mén)大的挑戰(zhàn)，我能夠告訴你，那時(shí)候我們對(duì)此專(zhuān)門(mén)可怕。掌

17、控并購(gòu)大局的李東生，對(duì)突如其來(lái)的市場(chǎng)變化和技術(shù)轉(zhuǎn)型同樣沒(méi)有充分預(yù)備，營(yíng)業(yè)僅僅8個(gè)月，新成立的 TTE公司就虧損1.4億元人民幣。李東生： 作為一個(gè)中國(guó)企業(yè)，不管你事先做多少的調(diào)研，做多少的預(yù)備工作，你都不可能那么深的去理解，它的企業(yè)的價(jià)值。你也不可能，在短時(shí)刻內(nèi)能那么快的能夠把一個(gè)國(guó)外的這種企業(yè)組織能夠治理好，這是特不不容易的，特不不容易的。因此，這當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)一定要有足夠的這種(評(píng)估)。洛克菲勒中心是紐約的象征，湯姆遜是全球彩電巨頭，三菱地產(chǎn)和TCL能買(mǎi)下他們應(yīng)該是幸運(yùn)的機(jī)會(huì)?？墒裁淳壒什①?gòu)之后，它們卻遭遇巨大損失呢？塔倫赫納 ：真正競(jìng)得（并購(gòu)機(jī)會(huì)）的公司沒(méi)獲得什么好處，這被稱(chēng)為“勝利者的詛咒

18、”，因?yàn)槟銊倮木壒适?，你過(guò)分自信，過(guò)分樂(lè)觀了，你不記得了情況理智的一面。斯蒂格利茨：一個(gè)專(zhuān)門(mén)重要的緣故確實(shí)是許多知識(shí)差不多上專(zhuān)門(mén)本土的東西，外國(guó)投資者并不了解資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。這也是投資海外時(shí)，不論是哪個(gè)國(guó)家，美國(guó)或是歐洲，人們都需要十分慎重的緣故。關(guān)于要投資的事務(wù)必須有足夠了解。同樣需要面對(duì)如此的誘惑，聞名投資家巴菲特又是如何規(guī)避其中的風(fēng)險(xiǎn)？沃倫巴菲特 聞名投資家沃倫巴菲特：不論是購(gòu)買(mǎi)本土的依舊國(guó)外的企業(yè)。他們應(yīng)該把自己的目標(biāo)限定在那些他們真正明白得的領(lǐng)域，假如一個(gè)公司你連50的信息都沒(méi)有，我是講，假如你弄不明白公司A、B、C要買(mǎi)哪一個(gè)，但你十分了解公司D，你應(yīng)該買(mǎi)公司D。你需要弄清晰自己在買(mǎi)的究竟是什么。并購(gòu)湯姆遜的挫折一直伴隨著TCL，一次次陣痛和困難重組，一次次摔打和歷練。這期間，TCL集團(tuán)的虧損額累計(jì)高達(dá)數(shù)十億元人民幣。為了走出跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境，TCL用了整整6年