1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250021 時(shí)代之遷，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局平臺(tái)化 4 HYPERLINK l _TOC_250020 傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展格局，工業(yè)越接近 C 端越“痛” 4 HYPERLINK l _TOC_250019 時(shí)代之遷，“要素觸網(wǎng)+物流觸達(dá)”推進(jìn)“場(chǎng)景分離” 5 HYPERLINK l _TOC_250018 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)，工業(yè)與 C 端實(shí)現(xiàn)跨時(shí)空交互 8 HYPERLINK l _TOC_250017 品牌工業(yè)：更廣、更深、更強(qiáng)、更精，問鼎產(chǎn)業(yè)之巔 10 HYPERLINK l _TOC_250016 更廣：線上供需全國匹配，線

2、下物流全國覆蓋 10 HYPERLINK l _TOC_250015 更深：優(yōu)質(zhì)資源“數(shù)據(jù)化+物流化”下沉，基層市場(chǎng)擴(kuò)容 11 HYPERLINK l _TOC_250014 更強(qiáng)：自帶流量，“好藥”具有稀缺性 12 HYPERLINK l _TOC_250013 更精：數(shù)據(jù)“積累+運(yùn)營”二位一體，從精細(xì)管理到精準(zhǔn)發(fā)力 12 HYPERLINK l _TOC_250012 品牌 OTC：從“流量”到“留量”，全域突破全面變現(xiàn) 14 HYPERLINK l _TOC_250011 全國性品牌具有稀缺性 14 HYPERLINK l _TOC_250010 張力之變：重視 F2S 場(chǎng)景，全入口布局

3、無界觸達(dá) 15 HYPERLINK l _TOC_250009 營銷之變：擁抱 C 端，從“營”“銷”到“營銷” 16 HYPERLINK l _TOC_250008 空間之變：數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)需求發(fā)現(xiàn)，“N+n”擴(kuò)張全面變現(xiàn) 17 HYPERLINK l _TOC_250007 高端 Rx：引領(lǐng)生態(tài)共建，全新時(shí)代全速領(lǐng)跑 18 HYPERLINK l _TOC_250006 擁抱商保，探索“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化新場(chǎng)景 18 HYPERLINK l _TOC_250005 依托平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，以學(xué)術(shù)之勢(shì)凝聚醫(yī)患兩端 20 HYPERLINK l _TOC_250004 引領(lǐng)生態(tài)共建，全新時(shí)代全速

4、領(lǐng)跑 21 HYPERLINK l _TOC_250003 投資建議：華潤三九大健康王牌企業(yè)，崛起正當(dāng)時(shí) 22 HYPERLINK l _TOC_250002 新零售時(shí)代，全國性品牌 OTC 自帶流量 22 HYPERLINK l _TOC_250001 前瞻性擁抱時(shí)代變化，市占率具提升空間 22 HYPERLINK l _TOC_250000 全面布局拓寬增長邊界，致力于成為大健康王牌企業(yè) 22圖表圖表 1: 傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展格局，工業(yè)越接近 C 端越“痛” 4圖表 2: 時(shí)代之遷，“要素觸網(wǎng)+物流觸達(dá)”推進(jìn)“場(chǎng)景分離” 5圖表 3: 政策大力“支持”，奠定行業(yè)發(fā)展基石 6圖表 4: 要素“觸

5、網(wǎng)”，跨時(shí)空可聯(lián)結(jié) 6圖表 5: 藥品追溯體系建設(shè)推進(jìn)“一物一碼”，全品種、全流程追溯 7圖表 6: 終端購藥場(chǎng)景更為多元化 7圖表 7: 以阿里健康為例，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從鏈條式發(fā)展模式向平臺(tái)型發(fā)展模式升級(jí) 8圖表 8: 基于平臺(tái)型發(fā)展格局，工業(yè)與 C 端實(shí)現(xiàn)跨時(shí)空交互 8圖表 9: 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)拉開健康數(shù)據(jù)時(shí)代序幕，或?qū)⑦M(jìn)一步提升工業(yè)對(duì) C 端的數(shù)據(jù)畫像能力 9圖表 10: 零售終端新場(chǎng)景下，流量實(shí)現(xiàn)再分配 10圖表 11: 基于不同運(yùn)營優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥零售企業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”二位一體發(fā)展突破地域限制 11圖表 12：優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源通過“好醫(yī)數(shù)據(jù)化”和“好藥物流化”觸達(dá)基層市場(chǎng)患者 11圖表 13: 醫(yī)藥

6、實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景“分家”，“好藥”稀缺性或?qū)⑻嵘放乒I(yè)議價(jià)力 12圖表 14: Health-tech 提升企業(yè)數(shù)據(jù)獲取能力 12圖表 15: 不同在線場(chǎng)景擊穿，用戶畫像越來越立體 13圖表 16: 以數(shù)據(jù)為中心，從積累到運(yùn)營，從精細(xì)管理到精準(zhǔn)發(fā)力 13圖表 17: 從“一屏”到“多屏”，已有品牌具有稀缺性 14圖表 18: 胡潤品牌榜上全國性 OTC 品牌地位固化 15圖表 19: 傳統(tǒng) F2F 場(chǎng)景下品牌 OTC 遭遇終端攔截，品牌 OTC 需重視發(fā)展 F2S 場(chǎng)景 15圖表 20: 全入口布局，多場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)無界觸達(dá) C 端 16圖表 21: 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)型發(fā)展格局下，從“營”“銷”到“營銷”

7、16圖表 22: 借助品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全品類供給 17圖表 23: “醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化模式初步落地 18圖表 24: 擁抱商保，探索“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化新場(chǎng)景 19圖表 25: 擁抱醫(yī)患端，實(shí)現(xiàn)醫(yī)生無邊界交流與患者全病程管理 20圖表 26: 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)拉開大健康全域數(shù)據(jù)時(shí)代序幕 21圖表 27: 華潤三九投資邏輯圖 23圖表 28: A 股可比公司估值表 23圖表 29: H 股可比公司估值表 24時(shí)代之遷，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局平臺(tái)化傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展格局，工業(yè)越接近 C 端越“痛”傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局下，“工業(yè)（藥品生產(chǎn)）流通（藥品流通）醫(yī)療機(jī)構(gòu)/零售（藥品銷售）消費(fèi)者（藥品使用）”呈現(xiàn)鏈條

8、型發(fā)展，受物理空間束縛，區(qū)域間諸多信息存在不對(duì)稱現(xiàn)象，且物流水平欠發(fā)達(dá)導(dǎo)致產(chǎn)品觸達(dá)力不足，因此全國性且集中度高的工業(yè)企業(yè)少、全國性且集中度高的零售終端少，制造端和零售終端都較為分散。在此背景下，工業(yè)企業(yè)痛點(diǎn)諸多：終端覆蓋率與控制力難以兼?zhèn)洌簜鹘y(tǒng)時(shí)代，藥品銷售依賴于終端 F2F（face to face）場(chǎng)景，產(chǎn)品覆蓋 C 端的能力由終端覆蓋率決定，然而終端數(shù)量多、地域分散，工業(yè)在不消耗大量人力資源的前提下，難以既要求終端覆蓋率高，又要求終端控制力強(qiáng)；C 端交互缺失：受地域隔離及物流體系不健全影響，經(jīng)銷代理體系臃腫，傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條長，工業(yè)與 C 端距離遠(yuǎn)，產(chǎn)品銷售形成 C 端流量，但難以實(shí)現(xiàn)數(shù)

9、據(jù)留存，有“流量”沒“留量”；此外，品牌 OTC 在實(shí)體終端進(jìn)一步遭遇攔截，被動(dòng)丟失流量；越接近 C 端越“痛”：藥品流向難以追溯，可能出現(xiàn)藥品倒買倒賣、二次轉(zhuǎn)手等現(xiàn)象，患者用藥安全無法得到切實(shí)保障，問題產(chǎn)品召回、藥品應(yīng)急處置無法得到及時(shí)響應(yīng)；受區(qū)域隔離、價(jià)格信息不透明等影響，不同區(qū)域產(chǎn)品竄貨；渠道與終端數(shù)據(jù)滯后，越接近 C 端，終端越分散，數(shù)據(jù)滯后性越強(qiáng)；角色單一：鏈條式發(fā)展模式下，工業(yè)、流通、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、零售等諸多參與方的戰(zhàn)略制定基于自身在產(chǎn)業(yè)鏈條中的角色定位，其中工業(yè)企業(yè)角色定位為“生產(chǎn)制造”、更多以產(chǎn)品為中心，角色較為單一。圖表 1: 傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展格局，工業(yè)越接近 C 端越“痛”醫(yī)藥產(chǎn)

10、業(yè)傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展格局下：工業(yè)企業(yè)距離消費(fèi)者越近，痛點(diǎn)越“痛”工業(yè)流通終端消費(fèi)者產(chǎn)品變現(xiàn)醫(yī)療終端：等級(jí)醫(yī)院需要大量藥代長期維護(hù)；基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)多而散，覆蓋難度較大；在患者離院后，難以對(duì)患者用藥緊密跟蹤等，患者依從性管理具有一定難度。零售終端：分布廣、數(shù)量多、集中度低，受物理空間束縛，服務(wù)半徑有限，需大范圍鋪貨增加產(chǎn)品覆蓋力，但價(jià)格不統(tǒng)一、終端攔截等問題隨之而來。產(chǎn)品流向受物理空間隔離、信息不對(duì)稱等因素影響，流通環(huán)節(jié)長、產(chǎn)品流向難追溯；價(jià)格信息不透明，不同區(qū)域竄貨；渠道庫存難以實(shí)時(shí)更新，生產(chǎn)計(jì)劃滯后。運(yùn)營效率研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、流通、終端動(dòng)銷等 環(huán)節(jié)均存改善空間。消費(fèi)者觸達(dá) 全國范圍內(nèi)觸達(dá)力不足，且與

11、消費(fèi)者“距離”遠(yuǎn)，難以有效互動(dòng)，存在有流量沒留量的困境，無法獲得千人千面用戶數(shù)據(jù)畫像。資料來源：中金公司研究部時(shí)代之遷，“要素觸網(wǎng)+物流觸達(dá)”推進(jìn)“場(chǎng)景分離”Health-tech 不斷滲透，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心要素“觸網(wǎng)”，在“線上”實(shí)現(xiàn)供需匹配；同時(shí)，物流體系日趨完善，產(chǎn)品在“線下”實(shí)現(xiàn)無界“觸達(dá)”C 端；患者購藥模式從 F2F（face to face）向 F2S（face to screen）轉(zhuǎn)化，各要素在終端實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景分離。圖表 2: 時(shí)代之遷，“要素觸網(wǎng)+物流觸達(dá)”推進(jìn)“場(chǎng)景分離”場(chǎng)景分離患者與醫(yī)療/醫(yī)藥機(jī)構(gòu)、醫(yī)師/藥師、藥品、處方、醫(yī)保卡等醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心要素實(shí)現(xiàn)終端場(chǎng)景分離?！翱罩小币赜|網(wǎng)

12、Health-tech在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷滲透，使得各核心要素 所在的物理空間 虛擬化與在線化，并可實(shí)現(xiàn)無縫聯(lián) 結(jié)與數(shù)據(jù)留存。物流觸達(dá)“地面”國內(nèi)物流體系的 不斷升級(jí)使得醫(yī) 藥產(chǎn)業(yè)終端F2S 場(chǎng)景體驗(yàn)感提升、普及性提高，產(chǎn) 品具備全國范圍 內(nèi)觸達(dá)能力。政策支持國家大力推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域滲透，奠定行業(yè)發(fā)展基石。資料來源：中金公司研究部政策“支持”，奠定行業(yè)發(fā)展基石近年來，從政策層面上看，國家高度重視“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的發(fā)展；疫情期間，更是政策頻出，全面推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)”、“互聯(lián)網(wǎng)+藥”、“互聯(lián)網(wǎng)+險(xiǎn)”的發(fā)展。時(shí)間出臺(tái)機(jī)構(gòu)政策名稱關(guān)鍵內(nèi)容圖表 3: 政策大力“支持”，奠定行業(yè)發(fā)展基石允許

13、依托醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，醫(yī)療機(jī)構(gòu)可以使用互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院作為第二名稱，在實(shí)體醫(yī)院基礎(chǔ)上，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)2018.04國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見技術(shù)提供安全適宜的醫(yī)療服務(wù)；允許在線開展部分常見病、慢性病復(fù)診，醫(yī)師掌握患者病歷資料后，允許在線開具部分常見病、慢性病處方2018.09衛(wèi)健委，國家中醫(yī)藥管理局互聯(lián)網(wǎng)診療活動(dòng)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守處方管理辦法等處方管理規(guī)定，在線開具的處方必須有藥師電子簽名，經(jīng)藥師審互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法（試行）核后允許第三方配送。2018.09衛(wèi)健委，國家中醫(yī)藥管理局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）未在實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診的患者，醫(yī)師通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院只能提供復(fù)診服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院

14、可以提供家庭醫(yī)生簽約服務(wù)。2018.09衛(wèi)健委，國家中醫(yī)藥管理局遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)管理規(guī)范（試行）規(guī)范遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)流程。醫(yī)療聯(lián)合體內(nèi)可以協(xié)商建立穩(wěn)定的遠(yuǎn)程診斷機(jī)制，加強(qiáng)上級(jí)對(duì)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的技術(shù)支持。2019.08 全國人大常委會(huì)中華人民共和國藥品管理法明確規(guī)定疫苗、血液制品、麻醉藥品、精神藥品、醫(yī)療用毒性藥品、放射性藥品、藥品類易制毒化學(xué)品等國家實(shí)行特殊管理的藥品不得在網(wǎng)絡(luò)上銷售。藥品上市許可持有人、藥品經(jīng)營企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)銷售藥品，應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)規(guī)定（具體管理辦法由國務(wù)院藥品監(jiān)督管理部門會(huì)同國務(wù)院衛(wèi)生健康主管部門等部門制定。藥品網(wǎng)絡(luò)交易第三方平臺(tái)提供者應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院藥品監(jiān)督管理部門的規(guī)定，向所在地省、自

15、治區(qū)、直轄市人民政府藥監(jiān)部門備案，并對(duì)平臺(tái)經(jīng)營者資質(zhì)、經(jīng)營行為等進(jìn)行審核與管理。上辦”“電話辦”“郵寄辦”等非接觸式辦理方式。病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知各級(jí)醫(yī)療保障部門要積極倡議、引導(dǎo)辦事群眾和單位實(shí)行“不見面”辦事，及時(shí)向社會(huì)發(fā)布“不見面”辦理倡議書關(guān)于優(yōu)化醫(yī)療保障經(jīng)辦服務(wù)，推動(dòng)新型冠狀、公告或通知，明確“不見面”辦理事項(xiàng)名稱、辦理方式、申辦材料和辦理流程等內(nèi)容。大力推行“網(wǎng)上辦”“掌2020.02 醫(yī)保局充分發(fā)揮各省份遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺(tái)作用，鼓勵(lì)包括省級(jí)定點(diǎn)救治醫(yī)院在內(nèi)的各大醫(yī)院提供遠(yuǎn)程會(huì)診、防治指導(dǎo)等服務(wù)，2020.02 衛(wèi)健委關(guān)于加強(qiáng)信息化支撐新型冠狀病毒感染的肺 借助信息技術(shù)下沉專家

16、資源，提高基層和社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)處置疫情能力，緩解定點(diǎn)醫(yī)院診療壓力，減少人員炎疫情防控工作的通知工作的通知疏導(dǎo)等，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)在疫情防控中發(fā)揮更為重要的作用，讓人民群眾獲得及時(shí)的健康評(píng)估和專業(yè)指導(dǎo)，精準(zhǔn)指導(dǎo)患者有序就診，有效緩解醫(yī)院救治壓力，減少人員集聚，降低交叉感染風(fēng)險(xiǎn)。要充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)優(yōu)勢(shì)，大力開展互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)，特別是對(duì)發(fā)熱患者的互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)，進(jìn)一步完關(guān)于在疫情防控中做好互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù) 善“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”服務(wù)功能，包括但不限于線上健康評(píng)估、健康指導(dǎo)、健康宣教、就診指導(dǎo)、慢病復(fù)診、心理2020.02 衛(wèi)健委跨區(qū)域傳播風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)衛(wèi)生健康行政部門批準(zhǔn)設(shè)置互聯(lián)網(wǎng)

17、醫(yī)院或批準(zhǔn)開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動(dòng)的醫(yī)療保障定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，按照自愿原則，與2020.03 醫(yī)保局、衛(wèi)健委關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián) 統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)簽訂補(bǔ)充協(xié)議后，其為參保人員提供的常見病、慢性病“互聯(lián)網(wǎng)+”復(fù)診服務(wù)可納入醫(yī)?；鹁W(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見2020.03 國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的意見2020.04 發(fā)改委、網(wǎng)信辦關(guān)于推進(jìn)“上云用數(shù)賦智”行動(dòng) 培育新經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案的通知注：截至 2020 年 4 月 23 日支付范圍。探索推進(jìn)定點(diǎn)零售藥店配藥直接結(jié)算，按照統(tǒng)籌地區(qū)規(guī)定的醫(yī)保政策和標(biāo)準(zhǔn)，分別由個(gè)人和醫(yī)?；疬M(jìn)行結(jié)算，助力疫情防控。科學(xué)編制醫(yī)療保障基金收支預(yù)算，加強(qiáng)

18、預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督，全面實(shí)施預(yù)算績效管理。適應(yīng)異地就醫(yī)直接結(jié)算、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”和醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)模式發(fā)展需要，探索開展跨區(qū)域基金預(yù)算試點(diǎn)。完善基本醫(yī)療保險(xiǎn)協(xié)議管理，簡(jiǎn)化優(yōu)化醫(yī)藥機(jī)構(gòu)定點(diǎn)申請(qǐng)、專業(yè)評(píng)估、協(xié)商談判程序。將符合條件的醫(yī)藥機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保協(xié)議管理范圍，支持“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等新服務(wù)模式發(fā)展。建立健全跨區(qū)域就醫(yī)協(xié)議管理機(jī)制。以國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)為載體，在衛(wèi)生健康領(lǐng)域探索推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)保首診制和預(yù)約分診制，開展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的醫(yī)保結(jié)算、支付標(biāo)準(zhǔn)、藥品網(wǎng)售、分級(jí)診療、遠(yuǎn)程會(huì)診、多點(diǎn)執(zhí)業(yè)、家庭醫(yī)生、線上生態(tài)圈接診等改革試點(diǎn)、實(shí)踐探索和應(yīng)用推廣。在教育領(lǐng)域推進(jìn)在線教育政策試點(diǎn)，將符合條件的視頻授課服務(wù)、

19、網(wǎng)絡(luò)課程、社會(huì)化教育培訓(xùn)產(chǎn)品納入學(xué)校課程體系與學(xué)分體系、支持學(xué)校培育在線輔導(dǎo)等線上線下融合的學(xué)習(xí)模式。資料來源：國務(wù)院、發(fā)改委、衛(wèi)健委、醫(yī)保局、網(wǎng)信辦官網(wǎng)，中金公司研究部要素“觸網(wǎng)”，跨時(shí)空強(qiáng)聯(lián)結(jié)Health-tech 將醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心要素虛擬化，要素“觸網(wǎng)”后得以在虛擬空間實(shí)現(xiàn)無縫聯(lián)結(jié)，從而患者“足不出戶”的“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”三位一體服務(wù)場(chǎng)景在新冠疫情期間初步落地。圖表 4: 要素“觸網(wǎng)”，跨時(shí)空可聯(lián)結(jié)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)醫(yī)師藥師移動(dòng)支付方藥店配送方續(xù)方問診支付掛號(hào)“足不出戶”實(shí)現(xiàn)“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”三位一體服務(wù)配送“足不出戶”場(chǎng)景背后是各方資源借助health-tech實(shí)現(xiàn)的無縫聯(lián)結(jié)資料來源：中金公司研究部

20、物流“觸達(dá)”，無邊界可追溯依托國內(nèi)發(fā)達(dá)的物流體系，B2B、B2C、O2O 模式突破地域障礙，使得工業(yè)企業(yè)不再需要通過提高終端覆蓋率實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全國覆蓋、無界觸達(dá)；同時(shí)，國家統(tǒng)籌推進(jìn)藥品信息化追溯體系建設(shè)，致力于搭建覆蓋藥品生產(chǎn)、流通和使用等環(huán)節(jié)的追溯系統(tǒng)，統(tǒng)籌各方協(xié)同推進(jìn)“一物一碼，物碼同追”，我們認(rèn)為有助于工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全品種、全流程追溯。圖表 5: 藥品追溯體系建設(shè)推進(jìn)“一物一碼”，全品種、全流程追溯第三方追溯系統(tǒng)企業(yè)自建追溯系統(tǒng)國家級(jí)追溯監(jiān)管系統(tǒng)省市級(jí)追溯監(jiān)管系統(tǒng)藥品上市許可持有人按照統(tǒng)一藥品追溯編碼要求，對(duì)產(chǎn)品各級(jí)銷售包裝單元賦以唯一追溯標(biāo)識(shí)；在銷售藥品時(shí)，應(yīng)向下游企業(yè)或醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供相關(guān)追溯

21、信息。藥品生產(chǎn)企業(yè)藥品經(jīng)營企業(yè)藥品使用單位按照統(tǒng)一藥品追溯編碼要求，對(duì)產(chǎn)品各級(jí)銷售包裝單元賦以唯一追溯標(biāo)識(shí)；在銷售藥品時(shí)，應(yīng)向下游企業(yè)或醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供相關(guān)追溯信息。在采購藥品時(shí)，向上游企 業(yè)索取相關(guān)追溯信息，在 藥品驗(yàn)收時(shí)進(jìn)行核對(duì)，并 將核對(duì)信息反饋上游企業(yè)；在銷售藥品時(shí)，應(yīng)向下游 企業(yè)或醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供相關(guān) 追溯信息。在采購藥品時(shí)，向上游企 業(yè)索取相關(guān)追溯信息，在 藥品驗(yàn)收時(shí)進(jìn)行核對(duì)，并 將核對(duì)信息反饋上游企業(yè)。從制度上、技術(shù)上保證藥品追溯數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、不可篡改和可追溯；基于藥品信息化追溯體系構(gòu)建大數(shù)據(jù)監(jiān)管系統(tǒng)，探索實(shí)施藥品全過程信息化、智能化監(jiān)管，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。資料來源：國家藥品監(jiān)督

22、管理局，中金公司研究部場(chǎng)景“分離”，線上線下加速融合患者購藥場(chǎng)景更為多元化，從最為傳統(tǒng)的進(jìn)店場(chǎng)景增加到 B2C，進(jìn)一步增加到 O2O，配送效率不斷提升。尤其是疫情期間，線上線下加速融合，“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化使得患者與醫(yī)療/醫(yī)藥機(jī)構(gòu)、醫(yī)師/藥師、處方、醫(yī)?？ㄒ约八幤返群诵囊貙?shí)現(xiàn)場(chǎng)景分離。圖表 6: 終端購藥場(chǎng)景更為多元化進(jìn)店B2CO2O（OTC）O2O（處方藥）進(jìn)店進(jìn)店B2C進(jìn)店B2CO2O（OTC）“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”模式落地，處方藥具備O2O購藥場(chǎng)景， 平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及屬地化 醫(yī)療機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院均可提 供服務(wù)，但目前只有后者在 多地可以實(shí)現(xiàn)醫(yī)保在線支付。在“互聯(lián)網(wǎng)+”尚未向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)滲

23、透時(shí)，患者只能去當(dāng)?shù)蒯t(yī)院藥房或者院外藥店滿足購藥需求。在選擇社會(huì)化零售藥店時(shí)，交通便捷成為重要考慮因素之一。早期“互聯(lián)網(wǎng)+藥”呈現(xiàn)為B2C模式，分為平臺(tái)型（諸如天貓醫(yī)藥館、京東大藥房物流體系進(jìn)一步完善，同城配送逐步普及，“互聯(lián)網(wǎng)+藥出現(xiàn)O2O模式，僅為OTC品等）、自營型（好藥師、各大連鎖等線上旗艦店），患種。送藥服務(wù)由叮當(dāng)快藥等（自營）或美團(tuán)/餓了么等者可以實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域購藥。（聯(lián)結(jié)當(dāng)?shù)鼐€下藥店）提供?！辟Y料來源：中金公司研究部醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)，工業(yè)與 C 端實(shí)現(xiàn)跨時(shí)空交互我們認(rèn)為，health-tech 的滲透、物流體系的聯(lián)結(jié)、各核心要素的終端場(chǎng)景分離使得醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)，向平臺(tái)型發(fā)展模式升級(jí)

24、。近年來，以阿里、京東等為代表的流量平臺(tái)突破醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的線性關(guān)系，以消費(fèi)者為中心，積極聯(lián)結(jié)大健康領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)方（諸如品牌工業(yè)企業(yè)、消費(fèi)類醫(yī)療服務(wù)企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及醫(yī)生等），同時(shí)聯(lián)結(jié)流通企業(yè)（精簡(jiǎn)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)）、零售終端（有線上業(yè)務(wù)開展資質(zhì)的零售連鎖，提供 B2C 及 O2O服務(wù)）及配送平臺(tái)（具 B2C 及 O2O 配送資質(zhì)的平臺(tái)）等，協(xié)同滿足消費(fèi)者的大健康需求。圖表 7: 以阿里健康為例，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從鏈條式發(fā)展模式向平臺(tái)型發(fā)展模式升級(jí)智慧醫(yī)療平臺(tái)阿里健康互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院天貓醫(yī)藥館（平臺(tái)）+醫(yī)療企業(yè)阿里健康大藥房連鎖藥店、品牌（自營）工業(yè)等合作伙伴工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品追溯平臺(tái)監(jiān)管部門醫(yī)療機(jī)構(gòu)資料來源：各

25、移動(dòng)端 APP，各公司官網(wǎng)，中金公司研究部我們認(rèn)為，平臺(tái)型發(fā)展格局下，工業(yè)觸達(dá) C 端的能力提升，在品牌宣傳、產(chǎn)品推廣、疾病教育、健康管理等諸多領(lǐng)域均具備一定交互性，而傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展環(huán)節(jié)中的全國性醫(yī)藥流通企業(yè)、全國性醫(yī)藥零售企業(yè)或?qū)⒊袚?dān)面向工業(yè)和 C 端的“服務(wù)”角色；隨著工業(yè)對(duì)用戶數(shù)據(jù)的積累與運(yùn)營，不斷加深對(duì)用戶需求的了解與挖掘，工業(yè)未來有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)研發(fā)、精準(zhǔn)營銷等，滿足 C 端千人千面的全生命周期健康產(chǎn)品需求。圖表 8: 基于平臺(tái)型發(fā)展格局，工業(yè)與 C 端實(shí)現(xiàn)跨時(shí)空交互基于平臺(tái)型發(fā)展格局，工業(yè)觸達(dá)C端的能力提升，在品牌宣傳、產(chǎn)品推廣、疾病教育、健康管理等諸多領(lǐng)域均具備一定交互性；借助

26、大數(shù)據(jù)積累與運(yùn)營，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)研發(fā)、精準(zhǔn)營銷等，滿足C端全生命周期健康產(chǎn)品需求。基于多入口的大健康服務(wù)平臺(tái)，C端選擇、決策力提升，有望實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景、個(gè)性化、從預(yù)防、治療到康養(yǎng)的全生命周期健康管理；隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向生態(tài)型發(fā)展格局進(jìn)階，個(gè)人健康管理需求向家庭健康管理需求全面拓展。C 端工業(yè)與C端具備交互性工 業(yè)大健康產(chǎn)品供給方大健康產(chǎn)品需求方隨著“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的發(fā)展，醫(yī)藥流通企業(yè)、醫(yī)藥零售企業(yè)有望承擔(dān)面向工業(yè)和C端的“服務(wù)”角色資料來源：中金公司研究部在新冠疫情的推動(dòng)下，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)/藥”的使用習(xí)慣在全國范圍內(nèi)加速培養(yǎng)；在國家對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的推進(jìn)下，國內(nèi)醫(yī)療/醫(yī)藥/醫(yī)保體系進(jìn)

27、入全面信息化建設(shè)時(shí)代。我們認(rèn)為，各地互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（平臺(tái)）的建設(shè)、藥品信息化追溯體系的落地、全國醫(yī)保電子憑證的應(yīng)用等將為“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)”、“互聯(lián)網(wǎng)+藥”、“互聯(lián)網(wǎng)+險(xiǎn)”在全國范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；同時(shí)，伴隨“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”各環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)全鏈路數(shù)字化，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望拉開健康數(shù)據(jù)時(shí)代序幕，我們預(yù)計(jì)或?qū)⑦M(jìn)一步提升工業(yè)對(duì) C 端的數(shù)據(jù)畫像能力。健康數(shù)據(jù)時(shí)代多層次支付體系日益完善，國家監(jiān)管能力實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)提升，醫(yī)、藥、險(xiǎn)等數(shù)據(jù)全面互聯(lián)互通，以消費(fèi)者為中心的多入口、無邊界、個(gè)性化、全生命周期健康管理模式落地，大健康新生態(tài)形成。多點(diǎn)融合時(shí)代全國物流體系不斷升級(jí)，醫(yī)療、醫(yī)藥、運(yùn)力等多環(huán)節(jié)開始聯(lián)結(jié)，線上線下加 速融合

28、，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”模式落地，滿足B2C/O2O等多種就醫(yī)場(chǎng)景 。圖表 9: 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)拉開健康數(shù)據(jù)時(shí)代序幕，或?qū)⑦M(jìn)一步提升工業(yè)對(duì) C 端的數(shù)據(jù)畫像能力2023 2020-20222017-2019全面基建時(shí)代新冠疫情加速“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)”、 “互聯(lián)網(wǎng)+藥”、 “互聯(lián)網(wǎng)+險(xiǎn)”全面進(jìn)入信息化基建時(shí)代，推進(jìn)“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化普及，平臺(tái)型發(fā)展模式越來越成熟。2011-2016單點(diǎn)突破時(shí)代Health-tech逐步應(yīng)用，就醫(yī)流程在單環(huán)節(jié)上實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”，早期表現(xiàn)形式為在線掛號(hào)、在線問診、B2C/B2B電商等，各環(huán)節(jié)相對(duì)獨(dú)立，偏線上。資料來源：中金公司研究部品牌工業(yè)：更廣、

29、更深、更強(qiáng)、更精，問鼎產(chǎn)業(yè)之巔我們認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”加速發(fā)展，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局向平臺(tái)化升級(jí)，品牌工業(yè)有望乘時(shí)代之風(fēng)，問鼎產(chǎn)業(yè)之巔：更廣（全國覆蓋，無界觸達(dá)）、更深（優(yōu)質(zhì)資源“數(shù)據(jù)化+物流化”下沉，基層市場(chǎng)擴(kuò)容）、更強(qiáng)（“好藥”自帶流量，產(chǎn)業(yè)話語權(quán)提升）、更精（數(shù)據(jù)積累與運(yùn)營，從精細(xì)管理到精準(zhǔn)發(fā)力）。更廣：線上供需全國匹配，線下物流全國覆蓋新的就醫(yī)購藥場(chǎng)景使得零售終端的發(fā)展突破地域限制，實(shí)現(xiàn)流量重新分配，且處方來源更為豐富，進(jìn)一步推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”二位一體發(fā)展突破地域限制：從“醫(yī)”的角度：第三方平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在全國范圍匹配醫(yī)生與患者問診需求；以 屬地化醫(yī)療機(jī)構(gòu)為服務(wù)主體的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院主要

30、在同城范圍匹配醫(yī)生與患者問診需求；從“藥”的角度：B2C 模式在全國范圍匹配患者用藥需求與線上藥店產(chǎn)品供給；O2O模式在同城范圍匹配患者用藥需求與線上藥店產(chǎn)品供給；產(chǎn)品最終通過發(fā)達(dá)的線下物流體系觸達(dá)患者。圖表 10: 零售終端新場(chǎng)景下，流量實(shí)現(xiàn)再分配Health-tech不斷向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)滲透，物流體系完善不斷突破空間束縛Health-tech滲透前Health-tech不斷滲透F2F場(chǎng)景F2F+F2S場(chǎng)景B2C零售終端流量加速再分配O2OF2F傳統(tǒng)進(jìn)店場(chǎng)景下門店覆蓋越多客流越多全國范圍內(nèi)線上與線下門店流量再分配當(dāng)?shù)鼐€下藥店流量再分配傳統(tǒng)進(jìn)店購藥模式依賴線下客流，位于商區(qū)/社區(qū)/院邊等人流量多的門

31、店，相對(duì)而言客流量優(yōu)勢(shì)較大。B2C模式下，部分產(chǎn)品購買需求轉(zhuǎn) 移到線上，具線上門店運(yùn)營能力的 醫(yī)藥零售企業(yè)在流量獲取上具優(yōu)勢(shì)。O2O模式下，患者通過配送入口自主選擇產(chǎn)品和藥店，當(dāng)?shù)胤植己侠?、品牌品種完備的藥店更受益。資料來源：中金公司研究部我們認(rèn)為，品牌工業(yè)在新的時(shí)代，不再需要通過一味追求終端覆蓋率（數(shù)量上的覆蓋比率）實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)人群覆蓋，而可以借助全入口的合理布局，高效提升產(chǎn)品觸達(dá)力。具線上運(yùn)營優(yōu)勢(shì)阿里健康具線下運(yùn)營優(yōu)勢(shì)益豐藥房兼顧線上線下運(yùn)營圓心 大藥房具供應(yīng)鏈運(yùn)營優(yōu)勢(shì)好藥師圖表 11: 基于不同運(yùn)營優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥零售企業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”二位一體發(fā)展突破地域限制收入結(jié)構(gòu)以線上收入為主以線

32、下收入為主線上/線下雙輪驅(qū)動(dòng)線上/線下雙輪驅(qū)動(dòng)自營門店布局線下門店少，主要在廣州線下門店4400+，覆蓋9省線下門店200+，覆蓋24省線下門店250+，覆蓋10+省擴(kuò)張模式目前以流量擴(kuò)張為主目前以門店擴(kuò)張為主門店與流量擴(kuò)張雙輪驅(qū)動(dòng)目前以流量擴(kuò)張為主互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)阿里健康互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)與第三方互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院合作妙手醫(yī)生互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)與第三方互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院合作互聯(lián)網(wǎng)+險(xiǎn)尚未有醫(yī)保資質(zhì)，但可期大部分線下門店獲醫(yī)保資質(zhì)線上門店無醫(yī)保資質(zhì)，但可期大部分線下門店獲醫(yī)保資質(zhì)線上門店無醫(yī)保資質(zhì)，但可期部分線下門店獲醫(yī)保資質(zhì)線上門店無醫(yī)保資質(zhì)，但可期服務(wù)能力主要依靠線上服務(wù)線下服務(wù)具有天然優(yōu)勢(shì)線上與線下協(xié)同服務(wù)線上與線下

33、協(xié)同服務(wù)產(chǎn)品供應(yīng)鏈以品牌藥為主，自建倉儲(chǔ)以O(shè)TC為主，自建倉儲(chǔ)以處方藥為主，自建倉儲(chǔ)背靠九州通，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯平臺(tái)發(fā)展?jié)摿诎⒗锷鷳B(tài)，平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯外部合作具有開放性基于圓心科技“醫(yī)-藥-險(xiǎn)”生態(tài)基于九州通體系，整合可期國家允許線下醫(yī)藥零售連鎖發(fā)展線上業(yè)務(wù)，也允許線上醫(yī)藥零售平臺(tái)發(fā)展線下業(yè)務(wù)；企業(yè)的不同基因與戰(zhàn)略決定了擴(kuò)張模式及收入結(jié)構(gòu)中線上、線下占比的不同；未來，我們認(rèn)為任何醫(yī)藥零售企業(yè)都會(huì)兼顧線上/線下融合發(fā)展，監(jiān)管層面也有望實(shí)現(xiàn)線上/線下標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。資料來源：阿里健康公司公告，益豐藥房公司公告，圓心科技官網(wǎng)，九州通公司公告，中金公司研究部更深：優(yōu)質(zhì)資源“數(shù)據(jù)化+物流化”下沉，基層市場(chǎng)擴(kuò)容疫

34、情期間，國家發(fā)布關(guān)于在疫情防控中做好互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)工作的通知1，要求各省級(jí)衛(wèi)生健康行政部門統(tǒng)一建立全省互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)監(jiān)管平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)事前、事中和事后的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，加強(qiáng)醫(yī)務(wù)人員資質(zhì)、診療行為、處方流轉(zhuǎn)、數(shù)據(jù)安全的監(jiān)管，保障互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)規(guī)范有序。我們認(rèn)為，各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)的信息化建設(shè)有望提速，同時(shí)隨著 5G 建設(shè)的推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性和信息傳輸質(zhì)量將得到明顯改善，為遠(yuǎn)程會(huì)診、遠(yuǎn)程手術(shù)、遠(yuǎn)程監(jiān)護(hù)等提供基礎(chǔ)和安全保障，進(jìn)一步推進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉。圖表 12：優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源通過“好醫(yī)數(shù)據(jù)化”和“好藥物流化”觸達(dá)基層市場(chǎng)患者優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源通過“好醫(yī)數(shù)據(jù)化”和“好藥物流化”觸達(dá)基層市場(chǎng)患者第三方配

35、送企業(yè)醫(yī)藥零售企業(yè)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等市/縣級(jí)醫(yī)院省級(jí)醫(yī)院鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等市/縣級(jí)醫(yī)院省級(jí)醫(yī)院平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院模式：全國范圍內(nèi)醫(yī)師/藥師資源多點(diǎn)執(zhí)業(yè)醫(yī)聯(lián)體模式：優(yōu)質(zhì)“醫(yī)師/藥師資源”數(shù)據(jù)化下沉資料來源：中金公司研究部1 HYPERLINK /yzygj/s7653p/202002/ec5e345814e744398c2adef17b657fb8.shtml /yzygj/s7653p/202002/ec5e345814e744398c2adef17b657fb8.shtml傳統(tǒng)線下場(chǎng)景依賴患 者基于物流空間的 “移動(dòng)”，速度受限；線上場(chǎng)景依靠

36、虛擬空 間的無縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn) 數(shù)據(jù)的高速“流動(dòng)”。傳統(tǒng)線下場(chǎng)景以采集 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)為主，受限 于錄入能力；線上場(chǎng) 景還可實(shí)時(shí)留存不同 場(chǎng)景下的非結(jié)構(gòu)化數(shù) 據(jù)，用戶畫像更立體。更強(qiáng)：自帶流量，“好藥”具有稀缺性醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有特殊性，消費(fèi)方（通常為患者本人）、支付方（以國家醫(yī)保為主的多層次支付體系）、決策方（通常為醫(yī)師/藥師）三方互異。從用藥選擇上看，患者不會(huì)輕易“嘗鮮”、自換品牌，一般以醫(yī)師或者藥師的建議為主。OTC 領(lǐng)域（非處方藥）：患者具有一定自主決策權(quán)，基于品牌代表藥品品質(zhì)、代表用藥安全性的前提考慮，患者在 F2S 場(chǎng)景下以選擇品牌 OTC 產(chǎn)品為主；Rx 領(lǐng)域（處方藥）：患者一般遵循醫(yī)囑，用藥主

37、要依賴于醫(yī)生處方。我們認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，品牌 OTC 企業(yè)的品牌影響力越來越大，高端處方藥企業(yè)的學(xué)術(shù)推廣力越來越強(qiáng)，“好藥”具有稀缺性，自帶流量，工業(yè)的產(chǎn)業(yè)議價(jià)力有望得到不斷提升。圖表 13: 醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景“分家”，“好藥”稀缺性或?qū)⑻嵘放乒I(yè)議價(jià)力醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景分家醫(yī)師與藥為主藥師與藥“分家”，OTC為主互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥零售企業(yè)（含跨省、同城配送等多種場(chǎng)景）省/市級(jí)統(tǒng)籌的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療/醫(yī)藥機(jī)構(gòu)平臺(tái)藥“分家”，處方實(shí)體零售藥店（屬地化限制）實(shí)體零售藥店（無地域限制）屬地化零售藥店屬地化醫(yī)療機(jī)構(gòu)O2O模式下網(wǎng)上門店F2S購藥入口B2C模式下網(wǎng)上門店零售藥店信息化系統(tǒng)電子處方流轉(zhuǎn)平臺(tái)醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化系統(tǒng)

38、資料來源：中金公司研究部更精：數(shù)據(jù)“積累+運(yùn)營”二位一體，從精細(xì)管理到精準(zhǔn)發(fā)力Health-tech 在數(shù)據(jù)采集方式、數(shù)據(jù)采集類型、信息處理能力、信息觸達(dá)效率上具有明顯優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，患者是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的核心要素，以 C 端為中心的數(shù)據(jù)資產(chǎn)體現(xiàn)消費(fèi)者畫像的顆粒感，是實(shí)現(xiàn)“千人千面”全生命周期健康管理體系搭建的根基，工業(yè)有望借助全入口布局，全面提升對(duì)患者的數(shù)據(jù)畫像能力。圖表 14: Health-tech 提升企業(yè)數(shù)據(jù)獲取能力傳統(tǒng)線下場(chǎng)景以人工錄入為主，從紙質(zhì)化變?yōu)殡娮踊?；線上場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)自動(dòng)留存，具有高效率、低成本、實(shí)時(shí)性、海量化等優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)采集方式信息處理能力healthtech數(shù)據(jù)采集類型信息觸達(dá)

39、效率基于線上平臺(tái)自有的開放屬性，對(duì)海量信息的處理能力、匹配效率等較傳統(tǒng)線下場(chǎng)景有了質(zhì)的飛躍。資料來源：中金公司研究部隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)化發(fā)展模式越來越成熟，我們認(rèn)為，以消費(fèi)者為中心的不同在線場(chǎng)景有望實(shí)現(xiàn)流量擊穿，使得大健康數(shù)據(jù)與更多生活場(chǎng)景、工作場(chǎng)景等數(shù)據(jù)融合，用戶的數(shù)據(jù)標(biāo)簽越來越多，用戶畫像也越來越立體化，使得千人千面的全生命周期健康服務(wù)更加精準(zhǔn)、更加接近消費(fèi)者深層次的真實(shí)需求。我們認(rèn)為，工業(yè)有望不斷積累與運(yùn)營 C 端數(shù)據(jù)深入挖掘健康需求，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)發(fā)力精準(zhǔn)研發(fā)、精準(zhǔn)營銷。圖表 15: 不同在線場(chǎng)景擊穿，用戶畫像越來越立體大健康場(chǎng)景與生活等場(chǎng)景進(jìn)一步擊穿用戶數(shù)據(jù)畫像從健康到生活，更加立體資料來源

40、：中金公司研究部此外，我們認(rèn)為，生產(chǎn)制造數(shù)字化應(yīng)用、藥品追溯體系建設(shè)推進(jìn)、物流體系智能化滲透等，使得藥品的多維信息實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)化、全程可追溯，工業(yè)有望進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營決策能力，精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)智能化的工業(yè)制造、倉儲(chǔ)管理、營銷決策等。圖表 16: 以數(shù)據(jù)為中心，從積累到運(yùn)營，從精細(xì)管理到精準(zhǔn)發(fā)力“數(shù)據(jù)積累+數(shù)據(jù)運(yùn)營”二位一體，成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之一疾病信息消費(fèi)者畫像精準(zhǔn)研發(fā)消費(fèi)者服務(wù)精準(zhǔn)營銷企業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)積累數(shù)據(jù)運(yùn)營提升運(yùn)營效率藥品追溯信息數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)動(dòng)態(tài)決策資料來源：中金公司研究部品牌 OTC：從“流量”到“留量”，全域突破全面變現(xiàn)近年來，營銷觸達(dá)從“一屏”到“多屏”加大全國性品牌再造難度，已

41、有品牌稀缺性凸顯。我們認(rèn)為，品牌 OTC 有望加速全入口布局，從“營”“銷”到“營銷”，無界擁抱 C端，并以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)挖掘千人千面健康需求，以“N+n”產(chǎn)品戰(zhàn)略突破增長邊界。全國性品牌具有稀缺性從“一屏”到“多屏”，廣告觸點(diǎn)多樣化。傳統(tǒng)時(shí)代，信息傳播渠道有限，企業(yè)營銷依賴以電視為主的“一屏”廣告模式，尤其是致力于在全國范圍內(nèi)提升品牌影響力的 OTC 企業(yè)，更為重視收視率高的央視頻道。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以及移動(dòng)終端設(shè)備的更新迭代， “多屏”模式的新營銷生態(tài)不斷發(fā)展：手機(jī)、平板、電腦、電梯、電影、地鐵等大范圍廣告觸點(diǎn)或場(chǎng)景，配合圖文、視頻、搜索、信息流等多樣化廣告形式。場(chǎng)景碎片化、營銷分散化，已有品

42、牌稀缺性凸顯。“多屏”模式下，消費(fèi)者的在線場(chǎng)景被不斷細(xì)分：社交、搜索、電商、視頻、游戲、閱讀等，消費(fèi)者的自主選擇性增強(qiáng)，時(shí)間更為靈活、場(chǎng)景更為多元化、入口更為個(gè)性化。于是對(duì)于企業(yè)而言，用戶流量分散進(jìn)一步導(dǎo)致營銷影響力分散，廣告投放難以實(shí)現(xiàn)全民觸達(dá)，效果大幅削弱，再建全國性 OTC品牌難度提升明顯，而過去借助電視等廣告已經(jīng)深入人心的全國性品牌，我們認(rèn)為或?qū)⑾硎芷放葡∪毙缘募t利，在消費(fèi)者心目中進(jìn)一步鞏固統(tǒng)一明確的品牌認(rèn)知。圖表 17: 從“一屏”到“多屏”，已有品牌具有稀缺性TV從“一屏”到“多屏”場(chǎng)景更為碎片化營銷更為分散化視頻社交搜索直播資訊其他電商TV資料來源：各移動(dòng)端 APP，中金公司研究

43、部“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展，已有品牌影響力進(jìn)一步提升。根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的品牌榜，對(duì)比 2015 年和 2019 年的榜單，可以看到位居前列的全國性 OTC 品牌地位相對(duì)固化。我們認(rèn)為，由于新營銷時(shí)代全國性品牌再造難度較大，具備稀缺性和消費(fèi)者辨識(shí)度的已有全國性品牌有望借助“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展，主動(dòng)與 C 端交互，規(guī)避終端攔截，進(jìn)一步提升品牌影響力和內(nèi)在價(jià)值變現(xiàn)能力，促進(jìn)行業(yè)集中度得到提升。圖表 18: 胡潤品牌榜上全國性 OTC 品牌地位固化品牌榜排名2019年2015年品牌名稱品牌價(jià)值（億元）品牌名稱品牌價(jià)值（億元）1云南白藥255云南白藥1852片仔癀145同仁堂1003同仁堂110湯

44、臣倍健624湯臣倍健75東阿阿膠615東阿阿膠70三九55資料來源：胡潤研究院-胡潤品牌榜，中金公司研究部；備注：品牌榜排名針對(duì)品牌 OTC 企業(yè)排名順序張力之變：重視 F2S 場(chǎng)景，全入口布局無界觸達(dá)傳統(tǒng) F2F 場(chǎng)景下遭遇攔截，品牌 OTC 需重視發(fā)展 F2S 場(chǎng)景。傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局下，全國性品牌 OTC 企業(yè)市場(chǎng)占有率較低，品牌價(jià)值難以真正變現(xiàn)，主要因?yàn)榻K端分散，難以管控，且 F2F 購藥場(chǎng)景下，品牌 OTC 產(chǎn)品常常遭遇門店的高毛利產(chǎn)品攔截。隨著 B2C、O2O等購藥場(chǎng)景的普及，消費(fèi)者往往自行在線決策購買，并且基于品牌認(rèn)知自主決策，以品牌消費(fèi)為趨勢(shì)。我們認(rèn)為，品牌 OTC 企業(yè)需重視發(fā)

45、展 F2S 新場(chǎng)景，借助發(fā)達(dá)的物流體系進(jìn)一步拓寬品牌在線下可觸達(dá)、可覆蓋的區(qū)域，實(shí)現(xiàn)已有品牌擴(kuò)張力加強(qiáng)和影響力提升。F2S場(chǎng)景產(chǎn)品配送上門。借助移動(dòng)端自主選擇購藥入口（分為平臺(tái)型和自營型，可通過獨(dú)立app/微信公眾號(hào)/小程序等進(jìn)入購藥界面），B2C還是O2O模式取決于患者對(duì)配送時(shí)效的個(gè)性化需求。1、有明確用藥需求：先搜產(chǎn)品，再選藥店（屏幕自動(dòng)篩選有產(chǎn)品的藥店），實(shí)現(xiàn)購買；2、無明確用藥需求：需要先在線咨詢藥師，再購買產(chǎn)品?；颊咦灾鳑Q策性強(qiáng)，且選擇范圍廣，以品牌消費(fèi)為主；品牌產(chǎn)品自帶流量，且具有變現(xiàn)能力；患者購藥行為全程留痕?；颊咝枰孕袑a(chǎn)品帶回指定地點(diǎn)。一般以交通便利為前提，就近選擇線下門店

46、?；颊咭子龅健皳Q藥”及 “搭售”等推銷行為，失去信任感；品牌產(chǎn)品被終端攔截；購藥行為難以被數(shù)據(jù)化留存。圖表 19: 傳統(tǒng) F2F 場(chǎng)景下品牌 OTC 遭遇終端攔截，品牌 OTC 需重視發(fā)展 F2S 場(chǎng)景F2F場(chǎng)景1、有明確用藥需求：有則買；沒有則咨詢是否有其他可替代產(chǎn)品（一般不愿另換藥店）；2、無明確用藥需求：咨詢購買。一般在進(jìn)店購藥場(chǎng)景 下，最終購買的產(chǎn)品 往往是店員推薦品種，多為門店高毛產(chǎn)品。資料來源：中金公司研究部平臺(tái)型發(fā)展格局下布局全入口，多場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)無界觸達(dá) C 端。我們認(rèn)為，大健康是較為優(yōu)質(zhì)的賽道，其中醫(yī)療需求具有剛性需求特點(diǎn)，預(yù)防及康養(yǎng)需求具有消費(fèi)需求屬性。隨著阿里、京東等流量平臺(tái)

47、開始深耕大健康產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為，未來諸如騰訊、百度、美團(tuán)、拼多多、抖音、小米等平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)都有可能成為整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的潛在進(jìn)入者，并形成入口多樣化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局：諸如電商入口、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院入口、移動(dòng)支付入口、O2O 配送入口、直播入口、物聯(lián)網(wǎng)入口等，雖然入口有差異，但是均能一定程度滿足消費(fèi)者全生命周期健康需求（取決于各平臺(tái)所聯(lián)結(jié)的產(chǎn)品與服務(wù)等功能是否全面）。我們建議全入口布局，在更多的場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)品牌文化、品牌產(chǎn)品等無界觸達(dá) C 端。圖表 20: 全入口布局，多場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)無界觸達(dá) C 端醫(yī)藥支付醫(yī)療配送隨著流量企業(yè)的不斷進(jìn)入，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望逐步形成多入口的平臺(tái)型發(fā)展格局資料來源：各移動(dòng)端 APP，中

48、金公司研究部營銷之變：擁抱 C 端，從“營”“銷”到“營銷”“空中廣告”“地面動(dòng)銷”缺一不可，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)格局“營”“銷”分離。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條式發(fā)展格局下，OTC 企業(yè)一般借助“空中廣告”和“地面動(dòng)銷”實(shí)現(xiàn)雙管齊下，一邊重金投入電視廣告等進(jìn)行品牌宣傳，一邊靠地面團(tuán)隊(duì)在終端鋪貨動(dòng)銷，“營”“銷”分離，不論從廣告費(fèi)用層面，還是從人力消耗層面看，整體模式較為“重”。圖表 21: 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)型發(fā)展格局下，從“營”“銷”到“營銷”營銷一體化營銷營銷地面動(dòng)銷空中廣告平臺(tái)型發(fā)展格局同“屏”同“場(chǎng)”資料來源：中金公司研究部借力平臺(tái)化發(fā)展模式，推進(jìn) C 端精準(zhǔn)“營銷”。平臺(tái)化發(fā)展格局下，移動(dòng)支付、物流觸達(dá)等使得“營

49、銷”實(shí)現(xiàn)二位一體。我們認(rèn)為，在新的發(fā)展時(shí)代，品牌 OTC 企業(yè)有望突破時(shí)空束縛，加強(qiáng)在線場(chǎng)景營銷和內(nèi)容營銷，一方面實(shí)現(xiàn)品牌傳播，喚起消費(fèi)者對(duì)于已有品牌的認(rèn)知；一方面進(jìn)行產(chǎn)品教育，喚醒消費(fèi)者的潛在消費(fèi)需求。我們建議在諸多場(chǎng)景下與消費(fèi)者建立聯(lián)系，特定場(chǎng)景將特定產(chǎn)品的特定功效信息精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者，有助于進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為銷售，與消費(fèi)者深度互動(dòng)，提升品牌價(jià)值的真正變現(xiàn)能力。尤其對(duì)于新生代人群，我們建議針對(duì)性拓展品牌內(nèi)涵，實(shí)現(xiàn)品牌的 IP 化、時(shí)尚化、年輕化?？臻g之變：數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)需求發(fā)現(xiàn)，“N+n”擴(kuò)張全面變現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，需求發(fā)現(xiàn)。受益于居民健康意識(shí)提升、消費(fèi)升級(jí)及老齡化趨勢(shì)延續(xù)，消費(fèi)者對(duì)大健康產(chǎn)品的需求，從最基本

50、的“治病”領(lǐng)域向預(yù)防和康養(yǎng)延伸，拓展至“治未病”領(lǐng)域。我們認(rèn)為，隨著品牌 OTC 企業(yè)全入口布局的不斷推進(jìn)，積累與運(yùn)營 C 端數(shù)據(jù)的能力越來越強(qiáng)，品牌 OTC 企業(yè)有望深入挖掘消費(fèi)者的健康需求，通過精準(zhǔn)營銷為消費(fèi)者提供更精準(zhǔn)的大健康產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)“千人千面”的全生命周期健康管理。借助品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全品類供給。我們認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展將不斷為品牌價(jià)值變現(xiàn)提供精準(zhǔn)場(chǎng)景，品牌 OTC 企業(yè)有望推進(jìn)“N+n”產(chǎn)品戰(zhàn)略，在已有品牌辨識(shí)度的 “N”類產(chǎn)品基礎(chǔ)上，不斷拓展“n”類新品，從藥品領(lǐng)域延伸至大健康產(chǎn)品（甚至進(jìn)一步向日化領(lǐng)域進(jìn)軍），不斷擴(kuò)大增長邊界，構(gòu)建覆蓋 C 端全生命周期健康需求的產(chǎn)品組合

51、。圖表 22: 借助品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全品類供給RxOTxOTC大健康日化等慢病用藥等專業(yè)型OTC產(chǎn)品常見型OTC產(chǎn)品消費(fèi)屬性大健康產(chǎn)品藥用屬性日化產(chǎn)品借助品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全品類供給從OTC市場(chǎng)到慢病處方市場(chǎng)，從治病領(lǐng)域到治未病領(lǐng)域，從大健康行業(yè)到日化行業(yè)資料來源：中金公司研究部高端 Rx：引領(lǐng)生態(tài)共建，全新時(shí)代全速領(lǐng)跑隨著帶量采購持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)，發(fā)展創(chuàng)新藥和高端仿制藥或?qū)⒊蔀樘幏剿幤髽I(yè)戰(zhàn)略主旋律，同時(shí)院外市場(chǎng)有望成為重要戰(zhàn)場(chǎng)。我們認(rèn)為，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)型發(fā)展格局下，高端 Rx 或?qū)⒁詫W(xué)術(shù)之勢(shì)引領(lǐng)生態(tài)共建，擁抱商保，聯(lián)結(jié)“醫(yī)”“患”“險(xiǎn)”，突破地域限制，以“醫(yī)”帶“患”，以“患”哺“藥”，全面提升產(chǎn)

52、業(yè)附加值和話語權(quán)。擁抱商保，探索“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化新場(chǎng)景“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化模式初步落地。新冠疫情期間，國家為解決以慢病患者為代表的非新冠患者難以及時(shí)滿足基本就醫(yī)需求的問題，積極突破“互聯(lián)網(wǎng)+險(xiǎn)”，“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化模式在諸多省市初步落地，患者全面實(shí)現(xiàn)與醫(yī)療/醫(yī)藥機(jī)構(gòu)、醫(yī)師/藥師、處方、醫(yī)?？ㄒ约八幤返纫亟K端場(chǎng)景分離。以省/市級(jí)統(tǒng)籌互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)為例，患者（主要針對(duì)當(dāng)?shù)貐⒈５某Ｒ姴?慢病患者的復(fù)診需求）通過當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程復(fù)診續(xù)方，醫(yī)保在線支付，同時(shí)藥品配送到家，實(shí)現(xiàn)“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化服務(wù)。整個(gè)復(fù)診流程通過移動(dòng)端完成，患者“足不出戶”，就醫(yī)體驗(yàn)得到明顯

53、改善。圖表 23: “醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化模式初步落地患者指定位置互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+險(xiǎn)： 醫(yī)生來源于醫(yī)療機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)+藥+險(xiǎn)： 藥品來源于院內(nèi)藥房掛號(hào)問診開方審方支付取藥用藥用藥C+藥品L+藥品（ 同城配送）D+處方(電子處方生成+流轉(zhuǎn)+審方)醫(yī)患F2S2FD+醫(yī)保卡（ 醫(yī)保電子憑證）D+醫(yī)?？ǎ?醫(yī)保電子憑證）多線程模式醫(yī)保脫卡支付醫(yī)患遠(yuǎn)程問診電子處方流轉(zhuǎn)藥品同城配送患者足不出戶支付取藥審方處方流轉(zhuǎn)互聯(lián)網(wǎng)+藥+險(xiǎn)： 藥品來源于院外藥房就醫(yī)場(chǎng)景（在線流程）市級(jí)統(tǒng)籌的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療/醫(yī)藥機(jī)構(gòu)平臺(tái)醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化系統(tǒng)電子處方流轉(zhuǎn)平臺(tái)零售藥店信息化系統(tǒng)就醫(yī)場(chǎng)所（虛擬空間）同城配送物流企業(yè)屬地化零售藥店屬地化醫(yī)

54、療機(jī)構(gòu)實(shí)施主體資料來源：中金公司研究部；備注：處方向院外流轉(zhuǎn)的情形下，審方環(huán)節(jié)是前置還是后置，取決于審方主體，我們假設(shè)為后置情形；同時(shí)，我們假設(shè)醫(yī)保電子憑證得以應(yīng)用的情形（目前多地使用的是當(dāng)?shù)厣绫？ǖ入娮討{證）基于上圖，我們做出如下定義：C+：consumer，廣義上，代表大健康領(lǐng)域消費(fèi)者；狹義上，代表有治病需求的患者；D+：data，廣義上，代表實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通的數(shù)據(jù)化信息；L+：logistics，廣義上，代表 2C 端的物流體系（按配送性質(zhì)分為跨區(qū)域及同城配送）；F2S2F：face to screen to face，在線化的面對(duì)面交流場(chǎng)景。擁抱商保，探索“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化新場(chǎng)景。

55、隨著帶量采購持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為，發(fā)展創(chuàng)新藥和高端仿制藥或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)處方藥企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的主旋律，同時(shí)院外市場(chǎng)也有望成為重要戰(zhàn)場(chǎng)。區(qū)別于 OTC 藥品，處方藥用藥方法和時(shí)間都有特殊要求，須在醫(yī)師指導(dǎo)下使用，終端場(chǎng)景較 OTC 藥品更為復(fù)雜，患者具有“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”三位一體需求。我們認(rèn)為，目前中國商業(yè)健康險(xiǎn)滲透率仍然較低，正在實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，未來有望成為大健康領(lǐng)域的重要支付方；高端處方藥企業(yè)或?qū)⒓訌?qiáng)與商保合作，探索“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化新場(chǎng)景，進(jìn)一步突破國家醫(yī)保體系，為患者提供多元化支付場(chǎng)景的健康管理服務(wù)。圖表 24: 擁抱商保，探索“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化新場(chǎng)景第三方配送平臺(tái)配送方式取決于患者對(duì)

56、藥店的選擇商業(yè)保險(xiǎn)屬地化線下門店互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院全國化線上門店險(xiǎn)醫(yī)藥給予支付報(bào)銷范圍內(nèi)的給予支付報(bào)銷范圍內(nèi)的診療費(fèi)用結(jié)算藥品費(fèi)用結(jié)算“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”在線化服務(wù)實(shí)現(xiàn)全流程留痕、全鏈路追溯資料來源：中金公司研究部常見病、慢性病 “互聯(lián)網(wǎng)+”復(fù)診服務(wù)依托平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，以學(xué)術(shù)之勢(shì)凝聚醫(yī)患兩端充分發(fā)揮學(xué)術(shù)之勢(shì)，提升產(chǎn)業(yè)影響力。我們認(rèn)為，高端處方藥企業(yè)具有強(qiáng)大的研發(fā)及學(xué)術(shù)推廣能力，在醫(yī)生端擁有一定影響力，然而，受制于傳統(tǒng)鏈條式發(fā)展格局，全國范圍內(nèi)信息交互性不足，高端處方藥企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值并未得到充分體現(xiàn)。我們認(rèn)為，隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)向平臺(tái)型發(fā)展模式不斷升級(jí)，高端處方藥企業(yè)或?qū)⑼ㄟ^自建/合建/合作等方式發(fā)展平臺(tái)型?？苹?/p>

57、聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院業(yè)務(wù)（?？祁I(lǐng)域取決于產(chǎn)品線），在全國范圍內(nèi)凝聚相關(guān)醫(yī)生資源，突破地域限制，創(chuàng)新數(shù)字化營銷模式，提高學(xué)術(shù)推廣效率，提升產(chǎn)業(yè)影響力。以“醫(yī)”帶“患”，以“患”哺“藥”。我們認(rèn)為，高端處方藥企業(yè)有望依托全國范圍內(nèi)醫(yī)生資源實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)患者的就醫(yī)需求匹配，以“醫(yī)”帶“患”，并借助 health-tech實(shí)現(xiàn)從診前、診中到診后，從預(yù)防、治療到康養(yǎng)的患者全病程管理，進(jìn)一步增強(qiáng)患者粘性。同時(shí)，隨著患者數(shù)據(jù)的不斷積累，我們認(rèn)為高端處方藥企業(yè)有望以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營決策，反哺藥品的精準(zhǔn)研發(fā)與精準(zhǔn)營銷，以“患”哺“藥”，正向反饋，不斷循環(huán)。圖表 25: 擁抱醫(yī)患端，實(shí)現(xiàn)醫(yī)生無邊界交流與患者全病程管理依托醫(yī)生培訓(xùn)

58、云平臺(tái)，開展網(wǎng) 絡(luò)化、數(shù)字化、個(gè)性化、終身 化的醫(yī)學(xué)教育培訓(xùn)，全國范圍 內(nèi)實(shí)現(xiàn)疑難病癥等探討交流等。無邊界醫(yī)學(xué)交流，數(shù)字化營銷診后借助health-tech實(shí)現(xiàn)線上線下一體化隨訪服務(wù)，給予患者專業(yè)指導(dǎo)、提升用藥依存性等。線上線下一體化，全病程管理擁抱時(shí)代生態(tài)共建診中診前培訓(xùn)營銷加強(qiáng)健康科普教育，提升疾病預(yù)防能力，實(shí)現(xiàn)個(gè)人健康評(píng)估疾病預(yù)警、慢病篩查等。借助health-tech創(chuàng)新數(shù)字化學(xué)術(shù)營銷模式，向“醫(yī)學(xué)驅(qū)動(dòng)”升級(jí)，全渠道覆蓋，提升營銷效率的同時(shí)降低營銷成本。生態(tài)共建，為患者提供“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路服務(wù)，為進(jìn)一步提供健康管理服務(wù)奠定數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。、醫(yī)生需求患者需求工業(yè)全國范圍內(nèi)聯(lián)結(jié)醫(yī)生端全國范圍

59、內(nèi)聯(lián)結(jié)患者端大健康數(shù)據(jù)時(shí)代，全面實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)研發(fā)與精準(zhǔn)營銷資料來源：中金公司研究部引領(lǐng)生態(tài)共建，全新時(shí)代全速領(lǐng)跑醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)拉開大健康全域數(shù)據(jù)時(shí)代序幕。我們認(rèn)為，隨著國家對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的大力推進(jìn)，常見病/慢病復(fù)診等領(lǐng)域“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化場(chǎng)景有望得到普及，未來還有望進(jìn)一步引入物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)診療、處方、交易、配送全程可追溯，信息流、資金流、物流全程可監(jiān)控。在此背景下，我們認(rèn)為，電子處方的唯一性、藥品追溯碼的唯一性、醫(yī)保電子憑證的唯一性，或?qū)⑼ㄟ^“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”全鏈路在線化場(chǎng)景推進(jìn)人、處方、藥品、醫(yī)保等數(shù)據(jù)在同一網(wǎng)絡(luò)中集成，拉開大健康全域數(shù)據(jù)時(shí)代序幕。聯(lián)結(jié)“醫(yī)”“患”“險(xiǎn)”，全

60、新時(shí)代全速領(lǐng)跑。我們認(rèn)為，具備“好藥”優(yōu)勢(shì)的高端處方藥企業(yè)有望引領(lǐng)生態(tài)共建，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)型發(fā)展格局下聯(lián)結(jié)“醫(yī)”“患”“險(xiǎn)”，充分發(fā)揮學(xué)術(shù)優(yōu)勢(shì)，提升醫(yī)患粘性，在多元化支付場(chǎng)景下為患者提供千人千面的全病程健康管理服務(wù)。同時(shí)，我們認(rèn)為，高端處方藥企業(yè)有望借助 health-tech 不斷提升各要素?cái)?shù)據(jù)資產(chǎn)的“積累+運(yùn)營”能力，在大健康數(shù)據(jù)時(shí)代實(shí)現(xiàn)全速領(lǐng)跑、全面領(lǐng)先。圖表 26: 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)拉開大健康全域數(shù)據(jù)時(shí)代序幕藥品追溯碼唯一性配送流通工業(yè)“藥”大數(shù)據(jù)將患者、檢驗(yàn)師（所在醫(yī)療機(jī)構(gòu)）、醫(yī)師（所在醫(yī)療機(jī)構(gòu)）、藥師（所在醫(yī)藥機(jī)構(gòu)）、藥品完整追溯信息等諸多數(shù)據(jù)一一對(duì)應(yīng)影像領(lǐng)域等常規(guī)領(lǐng)域等“械”大數(shù)據(jù)藥師審