1、 芻議我國可轉(zhuǎn)換公司債券制度的完善 一、我國可轉(zhuǎn)換公司債券制度的相關(guān)企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金,可以發(fā)行公司債券。立法表明,我國有兩種公司形態(tài)可以發(fā)行公司債券,即股份有限公司和有限責(zé)任公司。其中上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。這說明在法律上公司可以發(fā)行一般公司債券,上市公司可以發(fā)行特殊類型的公司債券。 可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法 除公司法以外,國家級機關(guān)企業(yè)債券,其主管部門為國家計劃發(fā)展委員會,而一旦轉(zhuǎn)股后,就涉及股票市場,主管部門又為證監(jiān)會。很顯然,要發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券市場,就要協(xié)調(diào)好兩個主管部門的職責(zé),制定統(tǒng)一規(guī)范的轉(zhuǎn)券法

2、律制度,以免沖突。 (二)適當延長轉(zhuǎn)券償還期限 適當延長轉(zhuǎn)券償還期限,以增強轉(zhuǎn)券的投機性,促進轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)券的償還期限一般由擱置期間和轉(zhuǎn)換期間組成,如若轉(zhuǎn)券的償還期限過短,則不利于轉(zhuǎn)換工作的順利完成。特別是轉(zhuǎn)券的價值有投資價值與投機價值兩部分組成,如果轉(zhuǎn)券的償還期限過短,轉(zhuǎn)券的投機價值也難以充分實現(xiàn)。因而,國外發(fā)行轉(zhuǎn)券的期限一般較長,例如日本在60年代發(fā)行的外幣轉(zhuǎn)券幾乎都在15年以上,即使70年代所發(fā)行的國內(nèi)無擔保轉(zhuǎn)券也都在 10年以上。總體而言,各國的轉(zhuǎn)券的償還期限有逐漸延長的趨勢。而我國辦法則規(guī)定轉(zhuǎn)券的償還期限僅為35年,這對于轉(zhuǎn)券的成功轉(zhuǎn)換顯然不利。轉(zhuǎn)換權(quán)雖然歸屬于債權(quán)人,但是轉(zhuǎn)換與否最終還

3、是取決于公司的經(jīng)營狀況。一般而言,公司在籌資之后的較短期限內(nèi)難以創(chuàng)造出良好的經(jīng)營業(yè)績,而此時債權(quán)人往往也不會做出轉(zhuǎn)換選擇。LoCAlhost (三)設(shè)定財務(wù)保障性條件,加強無擔保轉(zhuǎn)券的債權(quán)人的保護 由于我國現(xiàn)行法律保護對上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)券是否附以擔保未做出明確規(guī)定,實際上也就肯定了上市公司發(fā)行無擔保轉(zhuǎn)券的可能性。在資本市場日趨國際化的形勢下,我國法律對上市公司主體資格的嚴格規(guī)定為其發(fā)行無擔保轉(zhuǎn)券創(chuàng)造了條件。上市公司在資本情況、經(jīng)營能力、財務(wù)操作以及社會信用等方面均具有其它企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢,由其發(fā)行轉(zhuǎn)券時,即使未設(shè)定擔保,也較易獲得廣大投資公眾的認可。然而,由于無擔保轉(zhuǎn)券畢竟僅以發(fā)行人的社會信譽為保證,其在債權(quán)人利益補償方面較附擔保轉(zhuǎn)券薄弱,一旦出現(xiàn)信譽危機往往導(dǎo)致債權(quán)人的利益喪失。特別在我國上市公司經(jīng)營業(yè)績不容樂