1、第十一章 開放經濟的均衡第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 國際收支第三節(jié) 國際資本流動第四節(jié) 開放經濟的內外均衡1第一節(jié) 外匯與匯率一、外匯（一）外匯的定義動態(tài)的定義：指經過銀行等金融機構把一國貨幣兌換成另一國貨幣的一種行為或活動。靜態(tài)的定義：指以外國貨幣表示的、在國際上可以自由兌換且能被各國普遍接受與使用的一系列金融資產。這些金融資產可用于充當國際支付手段、外匯市場干預手段和國際儲備手段等，充分發(fā)揮外匯的多功能作用。2IMF對外匯的定義：“是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金組織及財政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權。其中包括由于中央

2、銀行間及政府間協議而發(fā)行的在市場上不流通的債券，而不問它是以債務國貨幣還是以債權國貨幣表示”。中國對外匯的定義：按照1996年通過并于1997年1月修訂的中華人民共和國外匯管理條例的定義，“外匯是指以下以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產，具體包括： （1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）SDRs、ECU；（5）其他外匯資產?！?4（二）外匯的特點外幣性 可兌換性 普遍性（三）外匯的種類自由外匯與記帳外匯；貿易外匯與非貿易外匯；即期外匯與遠期外匯。5二、匯率（一）匯率的定義及

3、其標價方法匯率是指兩個國家不同貨幣之間的比價或交換比率，也可以表述為：一國的貨幣單位用另一國的貨幣單位所表示的價格或匯價。一般而言，匯率的標價方法有兩種： 直接標價法（direct quotation） 間接標價法（indirect quotation）6（二）匯率的分類固定匯率和浮動匯率 基本匯率和套算匯率買入匯率、賣出匯率、中間匯率和現鈔匯率單一匯率和復匯率即期匯率和遠期匯率7三、匯率理論（一）國際借貸說國際借貸說又稱為國際收支說，是由英國經濟學家葛遜（GLGoschen）在1860年代提出。該理論認為，國際間的商品勞務進出口、資本輸出入以及其他形式的國際收支活動會引起國際借貸的發(fā)生，國際

4、借貸又引起外匯供求的變動，進而引起外匯匯率的變動。 8（二）購買力平價理論（Theroy of Purchasing Power Parity）購買力平價理論由瑞典經濟學家古斯塔夫卡塞爾（GCassel）在1922年創(chuàng)立。該理論認為，本國人之所以需要外國貨幣或外國人人之所以需要本國貨幣，是因為這兩種貨幣在各發(fā)行國均具有對商品的購買力；兩國貨幣購買力之比就是決定匯率的“首先的最基本的依據”；匯率的變化也是由兩國貨幣購買力之比的變化而決定的，即匯率的漲落是貨幣購買力變化的結果。 9（三）匯兌心理說（Psychological Theory of Exchange）匯兌心理說是1920年代后期由法國

5、學者阿夫達里昂（AAftalion）提出的。匯兌心理說的理論基礎是奧地利學派的邊際效用價值論。匯兌心理說認為，匯率的變動和決定所依據的是人們各自對外匯的效用所作的主觀評價。人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足支付、投資或投機 和資本逃避等需要，這種欲望是使外國貨幣具有價值的基礎。10（四）利率平價理論（Interest Rate Parity Theory） 利率平價理論最早是由英國經濟學家凱恩斯在1923年提出，并經西方經濟學家的發(fā)展而成為一種遠期匯率決定理論。 利率平價理論認為，遠期差價是由兩國利差決定的，并且高利率貨幣在遠期市場上必定貼水，低利率貨幣在遠期市場上

6、必為升水。在沒有交易成本（transaction cost）的情況下，遠期差價等于兩國利差，即利率平價成立。11四、匯率變動的經濟影響（一）對國際貿易的影響本幣貶值：刺激出口、抑制進口；本幣升值：抑制出口、有利進口。（二）對物價的影響本幣貶值：進口商品價格上升，出口商品價格下降，并進而影響國內物價總水平；本幣升值：進口商品價格下跌，出口商品價格上升，并進而影響國內物價總水平。12（三）對國際資本流動的影響本幣貶值：資本外流；本幣升值：資本內流。（四）對國際收支的影響本幣貶值：國際收入增加，支出減少，可能引起順差；本幣升值：國際收入減少，支出增加，可能引起逆差。13五、人民幣匯率制度一、我國人民

7、幣制度的歷史演變1949年1月1950年3月，人幣幣匯率連續(xù)49次上調，從1 $ = 80 （舊幣）調整為1 $ = 42000 （舊幣）1950年4月1950年7月，人民幣匯率連續(xù)12次下調，從1 $ = 4.2 調整為1 $ = 2.289 l955年3月，新幣代替舊幣，直到1971年11月，人民幣匯率在近16年時間里基本保持為24618人民幣美元的水平 141971后，西方貨幣紛紛實行浮動匯率，我國開始采用釘住籃子貨幣的浮動匯率制度。由于選用貨幣和權重的變動，該時期人民幣匯率變動頻繁，僅1978年人民幣對美元匯率就調整了61次之多。人民幣快速升值，并于l979年達到149人民幣美元的水平

8、，匯率高估現象不斷趨向嚴重。 。 1981年開始，中國實行復匯率。最初同時規(guī)定官方匯率（ 1 $ = 1.5 ）和貿易內部結算匯率(1 $ = 2.8 )。后來改為官方匯率和調劑匯率。1994年外匯體制改革后，把人民幣匯率定為1 $ = 8.28 ，十多年來基本保持穩(wěn)定不變。15二、我國現行的人民幣匯率制度2005年7月21日中國人民銀行宣布：自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。 162005年匯率改革后人民幣兌美元匯率走勢17思 考 引起人民幣升值的主要因素有哪些？人民

9、幣升值對我國經濟會產生什么樣的影響？18一、國際收支的概念國際收支是在一定時期內一個國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間進行的全部經濟交易的系統記錄。國際收支既包括用外匯收付的經濟交易，又包括以實物、技術形式進行的經濟交易。第二節(jié) 國際收支19二、國際收支平衡表（一）概念國際收支平衡表（Balance of Payments Statement），是把一定時期的國際經濟交易按一定準則用會計方法編制出來的報表。國際貨幣基金組織(IMF)對這一報表的編制所采用的概念、準則、慣例、分類方法以及標準構成都做了統一的說明。20（二）國際收支平衡表的結構1.經常項目包括貨物貿易、服務貿易、職工報酬、投資收益和經

10、常轉移。2.資本與金融項目資本項目包括資本性質的轉移和專利、版權、商標等資產的一次性買斷、賣斷；金融項目包括直接投資、間接投資和其他投資。213.儲備資產包括黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸、特別提款權和其他儲備資產。4.凈誤差與遺漏屬于平衡項目，用于平衡國際收支平衡表的借方和貸方余額。22三、國際收支失衡（一）國際收支失衡的判斷分析一國國際收支是否平衡的主要指標有：貿易差額經常項目差額國際收支總差額23注意區(qū)分：1、形式均衡和實質均衡國際經濟交易分為兩大類：自主性交易和調節(jié)性交易。 實質均衡應該是自主性交易的均衡。2、數額均衡和內容均衡國際收支不僅在總量上應保持均衡，內容結構方面更應該

11、保持均衡。24（二）國際收支失衡的原因大量引進技術、設備、原材料的結果；經濟結構的制約；物價水平的影響；匯率變化的影響；利率變化的影響；經濟周期變化的影響。25（三）國際收支失衡的調節(jié)1. 外匯緩沖政策指一國運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給。這對于一次性或季節(jié)性的國際收支失衡比較有效。 2.貨幣政策指中央銀行通過改變一國的貨幣供給并影響利率來調節(jié)國際收支。當一國國際收支出現逆差時，中央銀行可以實施緊縮性貨幣政策來調節(jié)國際收支；而當一國出現國際收支順差時，則通過實施擴張性貨幣政策來調節(jié)。 263. 財政政策即以擴大和縮小財政開支或升降稅率的辦法，通過影響社會總需求（總

12、支出）水平達到對國際收支調節(jié)的目的。4. 匯率政策指運用匯率的變動來消除國際收支的失衡。當國際收支出現逆差，通常利用本國貨幣貶值來刺激出口，以改善國際收支。而當國際收支出現順差時，則實行本國貨幣升值以增加進口。 5. 直接管制指一國政府運用行政命令的方法，通過外匯管制和外貿管制來調節(jié)國際收支。這一做法不影響經濟全局，靈活且收效迅速，但卻容易遭到國際報復。27國際收支順差增幅較大 貨物貿易順差再創(chuàng)歷史新高 收益項目順差顯著增加 外國來華直接投資持續(xù)增長，我國對外直接投資繼續(xù)增加 證券投資逆差下降明顯 外匯儲備大幅增加 參見:2006年我國國際收支平衡表我國國際收支狀況28第三節(jié) 國際資本流動一、

13、國際資本流動的概念國際資本流動是指資本跨越國界的流動過程，主要通過國際間借貸、有價證券的買賣或其他財產權的交易來完成。國際資本流動包括：資本流入和資本流出長期資本流動和短期資本流動29國際資本流動的根本原因是各國資本收益率的不同；資本總是從低收益率國家向高收益率國家不斷轉移：國際間的利差；輸入國的經濟、金融狀況；輸入國的自然資源、勞動力條件；稅收政策、法律制度等。30（一）國際資本流動促進了世界經濟的增長和穩(wěn)定國際資本流動打破了國與國之間的界限，使資本在國際范圍內進行有效配置；通過投資與貸款，使得國際支付能力有效地各國間進行轉移；國際直接投資有效地促進了生產技術在全球范圍內的傳播；使投資者可以

14、在全球范圍內進行有價證券的分散投資。二、國際資本流動的經濟影響31（二）國際資本流動的不利影響對經濟主權的沖擊。 對國內金融市場的沖擊。 對匯率和國際收支的沖擊。 32（一）概念外債是指一切本國居民對非居民承擔的、契約性的、以外國貨幣或以本國貨幣為核算單位的、有償還義務的負債。外債主要包括對外借款、發(fā)行外幣債券等。三、外債33（二）外債規(guī)模的確定國內資金需求資金缺口外匯缺口償債能力償債率：20%債務率：100%負債率：20%34第四節(jié) 開放經濟的內外均衡一、外匯收支對總供求的調節(jié)作用調節(jié)社會總產品和國民收入的總額及其在分配、使用方面的矛盾；促進技術開發(fā)和產業(yè)結構調整；轉化資源；提高國民收入，增

15、辟財源。35（一）內部均衡過去人們認為內部平衡是沒有通貨膨脹的充分就業(yè)。英國經濟學家米德提出：內部平衡是在考慮自然失業(yè)率的前提下，與謹慎控制的通貨膨脹相一致的最高水平的需求或國民產出。二、內部均衡和外部均衡36（二）外部均衡過去人們認為外部平衡是經常項目的平衡。但是一國經常項目的赤字或盈余并非都是有弊無利的。外部平衡應表現為經常項目的最優(yōu)水平。米德認為：外部平衡是指一國的國際收支處于平衡時的情形，應同時包括經常項目與資本項目的平衡。37（三）米德沖突米德于1951年在其名著國際收支中最早提出了固定匯率制下的內部平衡與外部平衡沖突問題。他指出：在匯率固定不變時，政府只能運用影響社會總需求的政策來調節(jié)內外平衡。這樣，在開放經濟運行的特定區(qū)間就會出現內外平衡難以兼顧的情形。38內部狀況外部狀況經濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差經濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差通貨膨脹國際收支逆差通貨膨脹國際收支順差固定匯率制下內部均衡與外部均衡的搭配與矛盾39AOiFBEIB內外均衡分析40米德沖突的命題區(qū):通貨膨脹和順差 ?區(qū):通貨膨脹和逆差(減少總需求的政