1、150億市值竟手持70億現(xiàn)金！凈利潤(rùn)連續(xù)兩年增長(zhǎng)30%+，背靠國(guó)企完成員工持股激勵(lì)，估值高就是經(jīng)營(yíng)太優(yōu)異，別家發(fā)愁怎么賺錢(qián)，他們?cè)谫嶅X(qián)作者： 脫水研報(bào)2019-05-20 19:25字?jǐn)?shù) 1,158閱讀需 3分鐘狂奔5月20日脫水個(gè)股脫水個(gè)股欄目為脫水研報(bào) 的子篇，包時(shí)段用戶(hù)不需 直接查看。內(nèi)容皆來(lái)自于與券商 ，主要是覆蓋 券商上調(diào) 、首次 、強(qiáng)烈的個(gè)股，并加以篩選梳理。 的是從基本面去了解、部分個(gè)股的變化，希望對(duì)您的投資有所借鑒。此外，會(huì)增加部分市場(chǎng)熱炒個(gè)股基本面覆蓋、最熱研報(bào)個(gè)股覆蓋等。周日到周四，晚上19:15-20:00期間更新發(fā)布。天虹：150億市值竟手持70億現(xiàn)金！凈利潤(rùn)連續(xù)兩年增

2、長(zhǎng)30%+，背靠國(guó)企完成員工持股激勵(lì)，估值高就是經(jīng)營(yíng)太優(yōu)異，別家發(fā)愁怎么賺錢(qián)，他們?cè)谫嶅X(qián)狂奔公司未來(lái)幾年在自建加輕資產(chǎn)擴(kuò)張的情況下，每年能保持雙位數(shù)的購(gòu)物中心/百貨數(shù)量增長(zhǎng)；疊加超市和便利的擴(kuò)張，公司門(mén)店數(shù)量有望持續(xù)增加。同時(shí)次新門(mén)店的成熟也有望為公司提供收入增量。對(duì)比 ，擁有更快的業(yè)績(jī)?cè)鏊?、以及隨著購(gòu)物中心/超市擴(kuò)張帶來(lái)的持續(xù)增強(qiáng)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。18年開(kāi)始公司迎來(lái)外延發(fā)展黃金期，自建+輕資產(chǎn)模式快速擴(kuò)張多業(yè)態(tài)強(qiáng)零售能力，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性領(lǐng)先 。公司18年擁有百貨/購(gòu)物中心/超市68/13/81 家，百貨/超市收入占比大約60%/30% 。多業(yè)態(tài)的運(yùn)營(yíng)能力使公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性超過(guò)百貨 。其通過(guò)自有供應(yīng)鏈的

3、搭建，持續(xù)打造著自有超市的 競(jìng)爭(zhēng)力。公司也開(kāi)始了數(shù)字化服務(wù)的變現(xiàn)。公司數(shù)字化從前臺(tái)的獲取和分析(會(huì)員1800萬(wàn))、線上線下服務(wù)(天虹到家占超市收入7.6%)、門(mén)店產(chǎn)品數(shù)字化(超市90%/百貨20%)，到中運(yùn)營(yíng)數(shù)字化及供應(yīng)鏈智能選貨全方位推進(jìn)，保證了公司對(duì)客戶(hù)的全方位服務(wù)和運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)。公司在18年開(kāi)始新一輪的擴(kuò)張周期1）得益于優(yōu)秀的零售能力公司對(duì)購(gòu)物中心的商圈成熟度要求相對(duì)較低，使其可以以較低的成本快速擴(kuò)張。未來(lái)幾年公司購(gòu)物中心/百貨有望以雙位數(shù)的速度增加。2）公司17年前開(kāi)業(yè)的購(gòu)物中心僅有4個(gè)，近年次新購(gòu)物中心的成熟也有望成為公司增速的推動(dòng)力。3）自建之外，公司還以加盟/管理輸出的模式加快

4、向外的輕資產(chǎn)擴(kuò)張。毛利率逐步，賬上現(xiàn)金充沛1）毛利率隨租賃業(yè)務(wù)占比而，帶動(dòng)公司凈利率。公司高毛利率的租賃業(yè)務(wù)面積逐步代替聯(lián)營(yíng)業(yè)務(wù)，在零售額增長(zhǎng)的情況下毛利率的逐步帶動(dòng)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)的，公司零售業(yè)凈利潤(rùn)在近兩年保持 30% 左右增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著購(gòu)物中心/超市比例的，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性有望持續(xù)增強(qiáng)。2）公司賬上現(xiàn)金充沛，現(xiàn)金及凈額超過(guò)70億，大量現(xiàn)金來(lái)自日常經(jīng)營(yíng)中結(jié)轉(zhuǎn)的應(yīng)付和預(yù)收。同時(shí)，公司18年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額超過(guò)20億。公司上下激勵(lì)機(jī)制到位，決策流程短公司實(shí)控人為國(guó)資委股東背景雄厚。02年公司管理層便通過(guò)合資成立投資公司持有天虹的 ;目前 高管均有較大數(shù)量持股，激勵(lì)充分。同時(shí)公司管理層較年輕且由公司一手培養(yǎng)。同時(shí)公司也對(duì)基層員工實(shí)行“超額利潤(rùn) 機(jī)制”，讓基礎(chǔ)員工共享利潤(rùn)，目前超過(guò)90%的門(mén)店已參加。公司致力于打造決策流程短、溝通效率高的學(xué)習(xí)型組織架構(gòu)，保證高效率的運(yùn)行。東吳 預(yù)計(jì)公司19-21年歸母凈利潤(rùn)10.4/12.1/14.0億，增速分別為15%/16%/16