1、2022年傳統(tǒng)磷化工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析1. 農(nóng)業(yè)景氣上行，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲2020 年以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)農(nóng)化行業(yè)景氣上行。2020年至今，全球玉米、小麥、大豆等主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格多數(shù)呈上漲趨勢(shì)。從 2020 年年初至 2022 年 5 月 12 日，玉米、小麥和大豆CBOT期貨結(jié)算價(jià)分別上漲 68.8%、110.4%、102.2%，并且仍處于上行通道。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)帶動(dòng)了農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格上漲。磷肥價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格緊密相關(guān)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企對(duì)磷肥價(jià)格起到支撐作用。磷肥價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格峰值出現(xiàn)時(shí)間高度重合。長(zhǎng)期以來(lái)全球主要農(nóng)產(chǎn)品，尤其是玉米和小麥的價(jià)格漲跌趨勢(shì)與磷酸二

2、銨價(jià)格顯著相關(guān)，2008 年、2011 年和 2021 年峰值出現(xiàn)時(shí)間基本相同。尤其表現(xiàn)在2008年，玉米、小麥和大豆價(jià)格上漲至高位，同時(shí)磷酸二銨價(jià)格上漲至超過1000美元/噸。隨后 2009-2019 年，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較明顯，磷肥也出現(xiàn)相同趨勢(shì)的波動(dòng)。2. 磷化工原料價(jià)格上漲、產(chǎn)品中樞上移2021 年磷化工產(chǎn)業(yè)鏈中上游原料價(jià)格大幅上漲。截至2021年12月31日，磷礦石、黃磷、磷酸價(jià)格大幅上漲，其中磷酸價(jià)格年漲幅最大，為142.6%，其余年漲幅分別為 72.5%、134.3%。2021 年以來(lái)磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲。2021 年末，我國(guó)磷礦石的市場(chǎng)均價(jià)為 645 元/噸，同比上漲 72.5%。

3、2022 年以來(lái)磷礦石價(jià)格仍處于上行通道中。截至 2022 年 5 月 12 日，我國(guó)磷礦石的市場(chǎng)均價(jià)為811 元/噸，較年初上漲25.74%。磷礦石價(jià)格的持續(xù)上行主要受磷礦石供應(yīng)偏緊及下游需求表現(xiàn)良好共同支撐所致。今年以來(lái)，全球磷肥價(jià)格普遍上行，以及新能源行業(yè)所帶來(lái)的磷酸鐵鋰等新興產(chǎn)品的需求放量，帶動(dòng)磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲并維持高位。2021 年以來(lái)黃磷價(jià)格在 9 月份快速上漲后出現(xiàn)一定下滑，但仍處在上升通道。截至 2022 年 5 月 13 日，我國(guó)黃磷的市場(chǎng)均價(jià)約為38000元/噸，較 2021 年初上漲 140.2%，主要系 2021 年在限電、環(huán)保政策下，黃磷行業(yè)開工率下降致使市場(chǎng)供應(yīng)不

4、足，黃磷價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。目前嚴(yán)格的環(huán)保和低碳政策，黃磷產(chǎn)能、產(chǎn)量均呈下跌趨勢(shì)，在需求無(wú)法快速轉(zhuǎn)變的情況下，黃磷價(jià)格有望持續(xù)處于上升通道中。與黃磷走勢(shì)相似，2021 年磷酸價(jià)格從9 月快速上漲后出現(xiàn)一定下滑，但仍維持在高位。截至 2022 年 5 月 13 日，我國(guó)磷酸的市場(chǎng)均價(jià)約為11033元/噸，較 2021 年初上漲 126.2%。2021 年7 月，受云南地區(qū)限電影響，黃磷供給縮緊，支撐磷酸價(jià)格上漲，以致價(jià)格一度高漲突破2 萬(wàn)元/噸。10月，伴隨原料黃磷價(jià)格回落，成本支撐力下滑，企業(yè)開工率提升，供應(yīng)端偏緊狀態(tài)有所緩解，磷酸價(jià)格有所下調(diào)。2021 年以來(lái)磷化工產(chǎn)業(yè)鏈下游農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格大幅上

5、漲。2021年磷酸一銨、磷酸二銨、重過磷酸鈣、磷酸氫鈣、草甘膦價(jià)格大幅上漲，其中草甘膦價(jià)格年漲幅最大，為 194.2%，其余年漲幅分別為40.9%、46.6%、63.6%、84.7%。截至 2022 年 5 月 13 日，磷酸一銨、磷酸二銨、重過磷酸鈣、磷酸氫鈣市場(chǎng)均價(jià)分別報(bào) 4159、3782、3200、3650 元/噸，分別較年初上漲40.9%、46.6%、63.6%、84.7%。草銨膦價(jià)格有所回落，市場(chǎng)均價(jià)報(bào)64305元/噸，較年初下降 19.9%，但仍處于歷史高位。2021 年以來(lái)磷肥（磷酸一銨和磷酸二銨）價(jià)格穩(wěn)步上漲。截至2022年 5 月 12 日，我國(guó)磷酸一銨的市場(chǎng)均價(jià)約為415

6、9 元/噸，較2021年初上漲103.6%；我國(guó)磷酸二銨的市場(chǎng)均價(jià)約為 3782 元/噸，較2021 年初上漲60.9%。上游市場(chǎng)方面硫磺、合成氨的大漲帶動(dòng)成本不斷上行，疊加下游復(fù)合肥廠家積極采購(gòu)備肥，庫(kù)存低位導(dǎo)致的貨緊價(jià)揚(yáng)趨勢(shì)明顯，國(guó)際需求的帶動(dòng)使得出口價(jià)格再創(chuàng)新高，各種方面利好因素交織推動(dòng)磷肥價(jià)格不斷上行。同時(shí)，磷肥當(dāng)前產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，供不應(yīng)求格局有望持續(xù)，未來(lái)磷肥價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行。2021 年以來(lái)重過磷酸鈣價(jià)格穩(wěn)步上漲。重過磷酸鈣是微酸性速效磷肥，截至 2022 年 5 月 13 日，我國(guó)重過磷酸鈣的市場(chǎng)均價(jià)約為3200元/噸，較2021 年初上漲 93.94%。2021 年玉米、小麥

7、等糧食價(jià)格高漲，提升了糧食種植的積極性，帶動(dòng)重過磷酸鈣需求量增加，推動(dòng)其價(jià)格上漲。隨著全球農(nóng)業(yè)種植規(guī)?；?、集約化的進(jìn)一步推進(jìn)，科學(xué)使用高水溶磷肥料將成為必然的趨勢(shì)，重過磷酸鈣需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。2021 年以來(lái)飼料級(jí)磷酸氫鈣價(jià)格總體呈上漲態(tài)勢(shì)。截至2022年5月13 日，我國(guó)磷酸氫鈣的市場(chǎng)均價(jià)約為 3650 元/噸，較2021 年初上漲126.1%。一方面，2021 年受夏季高溫、限電、能耗雙控等因素的影響，磷酸氫鈣原料磷礦石和硫酸價(jià)格大幅上漲，成本支撐其價(jià)格高漲；另一方面，2021年生豬存欄量創(chuàng)歷史新高，疊加禽類、水產(chǎn)存欄也維持較高水平，推動(dòng)飼料級(jí)磷酸氫鈣需求顯著增長(zhǎng)。2021 年內(nèi)草甘膦價(jià)

8、格大幅上漲。截至2022 年5 月13 日，我國(guó)草甘膦的市場(chǎng)均價(jià)約為 64305 元/噸，較 2021 年初上漲135.6%。上漲原因主要有三方面：1、黃磷等原料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅提升，對(duì)草甘膦價(jià)格起到推動(dòng)作用；2、供給方面，草甘膦產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，2021 年國(guó)內(nèi)草甘膦產(chǎn)能增長(zhǎng)率僅為 4.1%；3、需求方面，受疫情影響，全球糧食安全問題被高度關(guān)切，刺激了巴西、阿根廷等糧食生產(chǎn)大國(guó)的農(nóng)資需求。2021 年全球農(nóng)作物價(jià)格的上漲提振了農(nóng)民的種植熱情，草甘膦需求增長(zhǎng)顯著。3. 盈利能力提升、一體化優(yōu)勢(shì)凸顯產(chǎn)品中樞上移，企業(yè)毛利率顯著提升，盈利能力增強(qiáng)。磷肥業(yè)務(wù)方面，2021 年湖北宜化、新洋豐、川

9、金諾、云天化磷肥業(yè)務(wù)毛利率分別為28.5%、20.5%、24.6%、36.5%，同比均有所上升。其中，上升幅度最大的為川金諾，磷肥業(yè)務(wù)扭虧為盈，毛利率由-11.7%上漲至24.6%；其次為湖北宜化，磷酸二銨毛利率同比上漲 19.2pct，由 2020 年的9.3%上漲至2021 年的28.5%；草甘膦業(yè)務(wù)方面，2021 年和邦生物、興發(fā)集團(tuán)草甘膦業(yè)務(wù)毛利率分別為38.1%、39.8%，分別同比提升 35.0pct、20.9pct。擁有磷礦資源和布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化的磷化工企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著。目前國(guó)內(nèi)擁有磷礦資源的企業(yè)主要有云天化、興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化和川發(fā)龍蟒，擁有磷礦儲(chǔ)量分別為 8 億噸、4.29 億噸、1.30 億噸和0.48 億噸，豐富的磷礦資源為企業(yè)布局磷化工產(chǎn)業(yè)鏈提供了有力的條件，一體化產(chǎn)業(yè)鏈有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。以云天化為例，公司有效發(fā)揮磷礦、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。一方面，國(guó)內(nèi)磷礦采選行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度高、準(zhǔn)入壁壘高的基本特征。公司位于磷礦資源儲(chǔ)量豐富的云南省，擁有8億噸磷礦儲(chǔ)量。另一方面，公司依托資源優(yōu)勢(shì)，積極布