1、2021/9/11國際金融1第三章 外匯交易業(yè)務主講教師 牛薇薇2021/9/112國際金融第一節(jié) 外匯交易外幣現鈔業(yè)務即期外匯業(yè)務遠期外匯業(yè)務套匯套利外匯掉期交易外匯期貨交易外匯期權交易2021/9/113國際金融一、外幣現鈔交易1.定義:銀行、旅行社等機構之間以及這些機構與客戶之間所進行的外幣現鈔買賣行為.2.分類:批發(fā)現鈔交易;零售現鈔交易3.現鈔交易的特點(1)金額小(2)匯率一天一定(3)差價大2021/9/114國際金融二 即期外匯交易1.定義:外匯買賣成交后,在兩個營業(yè)日內辦理交割的外匯交易.2.幾個需要注意的問題 (1)成交(done)與交割(delivery)的區(qū)別 (2)交

2、割方式:VAL TOD; VAL TOM; VAL SP (3)兩個營業(yè)日 (4)價值抵償原則3.交易工具 (1)終端機 (2)電話電報電傳 (3)銀行清算系統(tǒng):SWIFT;CHIPS;CHAPS2021/9/115國際金融二 即期外匯交易4.交易程序 詢價;報價;成交;證實5.報價需要注意的幾個問題 (1)雙向報價 (2)美元標價法 (3)對報價要守信6.作用 支付;保值; 投機2021/9/116國際金融三、遠期外匯交易某市一家從事高檔面料織造的外商獨資企業(yè)，2002年5月向德國、瑞士、意大利等國進口了一批紡織設備，價值為約80萬歐元。在簽訂合同時歐元對人民幣的匯價為EUR1=CNY7.6

3、2。10月初該付款期限到時，此時的歐元對人民幣匯價一路飚升。居然達到了EUR1=CNY8.01，該外商獨資企業(yè)雖叫苦不迭，無奈也只好把苦水往自己肚子里咽，被迫比簽訂合同時的預算多付了37萬元人民幣的款項。 2021/9/117國際金融匯率風險案例6月9日，某企業(yè)向美國出口一批價值1,000萬美元的貨物，預計六個月后收匯，當日美元對人民幣即期結匯匯率為8.0038。半年后，人民幣即期結匯匯率為7.7629，企業(yè)損失人民幣240萬。2021/9/118國際金融三 遠期外匯交易1.定義:外匯買賣雙方事先簽訂外匯買賣合同,規(guī)定雙方買賣貨幣的種類數量、使用的匯率、以及交割的時間,到了合同規(guī)定的交割日,雙

4、方按合同規(guī)定的內容進行交割的外匯交易.2.遠期匯率的計算 即期匯率 3個月遠期USD/CHF 1.5086/1.5091 10/152021/9/119國際金融遠期匯率與利率的關系利率平價觀點： 高利率國貨幣，其遠期匯率必定貼水； 低利率國貨幣，其遠期匯率必定升水； 升貼水率約等于兩國的利率差(遠期匯率-即期匯率）/即期匯率 = 兩國利率差*（m/12)2021/9/1110國際金融練習英國年利率為9.5%,美國年利率為7%,倫敦外匯市場匯率為GBP1=USD1.96,試計算三個月遠期匯率?解:1.96*(9.5%-7.5%)*(3/12)=0.01225 1.96-0.01225=1.947

5、752021/9/1111國際金融3.遠期外匯交易的作用（1）保值例：即期匯率是USD1=JPY120 三個月遠期匯率USD1=JPY119。美國進口商三個月后需要支付JPY600萬，美國進口商預計三個月后即期匯率為USD1=JPY10O，他應采取什么措施防范匯率風險？2021/9/1112國際金融（2）投機例：即期匯率為USD1=JPY125 三個月遠期匯率為USD1=JPY120。如果某投資者認為三個月后美元會大幅貶值，他將如何操作？若預計三個月后美元會大幅升值，他又將如何操作？2021/9/1113國際金融遠期外匯交易操作誤區(qū)即期匯率USD1=CNY6.67/6.68 六個月遠期USD1

6、=CNY6.58/6.59 問:(1)中國進出口商誰應做遠期外匯交易保值? (2)如果六個月后即期匯率為USD1=6.62/6.63 是不是這筆遠期交易沒有意義 (3)為什么出現銀行遠期報價的問題?2021/9/1114國際金融4 分類（1）固定交割日的遠期外匯交易（2）遠期擇期外匯交易區(qū)別2021/9/1115國際金融擇期匯率選擇規(guī)則 (1)銀行賣出升水或買入貼水的擇期外匯時，選擇擇期結束時的匯率 (2)銀行買入升水或賣出貼水的擇期外匯時，選擇擇期開始時的匯率2021/9/1116國際金融5、我國遠期結售匯業(yè)務（1）發(fā)展歷史1997年4月1日2003年3月，中國銀行獨家試點2003年4月1日

7、2005年匯改，4家國有商業(yè)銀行、3家股份制商業(yè)銀行獲準開辦此業(yè)務。2005年，幾十家中外資銀行進行遠期結售匯市場。2021/9/1117國際金融5、我國遠期結售匯業(yè)務（2）交易幣種：美元、歐元、日元、英鎊、港幣、澳大利亞元、加拿大元、瑞士法郎 （3）業(yè)務品種： 固定期限交易：交割日為未來某一確定日 擇期交易：客戶可在未來某一段時間內選擇 確定交割日 （遠期期限：7天到12個月14個期限） （4）產品功能：滿足企業(yè)貿易、投資、債務等方面的換匯需求，提前鎖定未來收付外匯的收益或成本，規(guī)避匯率風險。2021/9/1118國際金融業(yè)務流程客戶銀行遠期結匯/售匯申請書單據、憑證等有效文件 遠期結匯/售

8、匯成交確認書 存入保證金或使用授信額度2021/9/1119國際金融匯發(fā)【2006】52號 可辦理遠期結售匯業(yè)務的資金范圍1、境內機構的經常項目交易2、境內機構的資本與金融項目交易，包括： （1）償還銀行外匯貸款 （2）償還經外匯局登記的境外借款 （3）經外匯局登記的境外直接投資外匯收支 （4）經外匯局登記的外商投資企業(yè)外匯資本金收入 （5）經外匯局登記的境內機構境外上市的外匯收入 （6）經國家外匯管理局批準的其他外匯收支2021/9/1120國際金融6、遠期結售匯展期展期原因：客戶在合約到期日不能提供有效憑證或因貿易的復雜性無法按時交割展期手續(xù)：（1）在交割日或寬限期到期日當日之前向我行提交

9、展期申請書。（2）銀行接受客戶展期申請后，客戶須按當時市場價格將原有交易平倉，然后我行按照新的價格敘作展期交易。原協(xié)議價格與平倉價格之間的匯率差，若虧損，由客戶全部補足方可授予展期；若盈利，則先存入客戶的保證金賬戶，待展期交易到期時一并付給客戶。2021/9/1121國際金融展期案例2006年6月9日，某企業(yè)向美國出口一批價值1,000萬美元的貨物，預計六個月后收匯，當日美元對人民幣即期結匯匯率為8.0038，企業(yè)預計人民幣可能繼續(xù)升值。 為鎖定收益，企業(yè)可與銀行敘做遠期結匯業(yè)務，將六個月后的實際交割匯率固定為7.8629。2006年12月9日，企業(yè)未收到貨款，申請展期，將遠期結匯時間改為20

10、07年1月9日2021/9/1122國際金融展期流程6月9日即期匯率USD1=CN8.003812月9日遠期結匯匯率USD1=CNY 7.8629申請展期至1月9日按12月9日即期匯率USD1=CNY 7.8633買入USD1000萬，再交割銀行同意敘做1月9日遠期匯率USD1=CNY7.762021/9/1123國際金融練習已知:2005年10月5日,某外匯市場行情: 即期匯率:GBP1=USD1.6770/80 2個月遠期差價 125/122 2個月后即期匯率:GBP1=USD1.6600/10問 (1)如果不采取任何保值措施,2個月后美國出口商收入10萬英鎊將損失多少美元? (2)美國出

11、口商將如何利用遠期外匯交易保值?2021/9/1124國際金融練習已知:即期匯率:USD1=JPY116.40/50 3個月遠期匯率USD1=JPY115.45/70 3個月即期匯率USD1=JPY115.00/10 美國進口商從日本進口JPY1000萬,3個月 后支付, 問: (1)美進口商不采取任何保值措施需多支付多少 美元? (2)美進口商采取遠期外匯交易保值,少支付多少 美元?2021/9/1125國際金融四、外匯掉期交易 1、定義：掉期交易是指同時達成兩筆外匯交易，這兩筆外匯交易的貨幣相同、金額相同、買賣方向不同、交割期限不同?？蛻翥y行買賣2021/9/1126國際金融2、分類即期對

12、遠期的掉期交易 是指買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買入遠期外匯的掉期交易遠期對遠期的外匯交易 是指買進或賣出遠期外匯的同時，賣出或買入不同交割期限的遠期外匯的掉期交易即期對即期的外匯交易2021/9/1127國際金融即期對遠期外匯交易舉例例1：某中國企業(yè)現在收到$100萬，一個月后將支付$100萬，企業(yè)如何利用掉期交易保值？ 解：該企業(yè)可以做掉期交易：賣出即期$100萬的同時，買入一個月遠期$100萬。例2：美國商人現在需要用10萬英鎊進行為期2個月的投資，如何利用掉期交易避險？ 解：即期買入10萬英鎊的同時，賣出二個月的遠期英鎊。2021/9/1128國際金融遠期對遠期掉期外匯交易舉例某港

13、商3個月后將收到USD100萬，6個月后將支付USD100萬，在外匯市場上匯率為： 即期匯率：USD1=HKD7.7225/85 3個月遠期：USD1=HKD7.7250/60 6個月遠期：USD1=HKD7.7225/35 問：如何做掉期交易保值？2021/9/1129國際金融遠期對遠期掉期外匯交易舉例英國某銀行6個月后對外支付$500萬，一年后可收到另一筆$500萬，外匯市場的匯率為： 即期匯率：GBP1=USD1.8980/90 1個月遠期： 20/10 2個月遠期： 30/20 3個月遠期： 40/30 6個月遠期： 40/30 12 個月遠期： 30/20 問: (1)如何做掉期交易

14、保值？ (2)若6個月后，即期匯率為GBP1=USD1.7500/10 6個月遠期為 100/200 銀行應如何做掉期交易獲得收益?2021/9/1130國際金融3、作用改變幣別調整期限保值投機政策導向2021/9/1131國際金融調整期限2006年6月9日，某企業(yè)向美國出口一批價值1,000萬美元的貨物，預計六個月后收匯，當日美元對人民幣即期結匯匯率為8.0038，企業(yè)預計人民幣可能繼續(xù)升值。 為鎖定收益，企業(yè)與銀行敘做遠期結匯業(yè)務，將六個月后的實際交割匯率固定為7.8629。2006年12月9日，企業(yè)未收到貨款，申請辦理一個月掉期，將遠期結匯時間改為2007年1月9日。 2021/9/11

15、32國際金融調整日期12月9日買入即期美元1000萬USD1=CN7.863312月9日賣出遠期美元1000萬USD1=CNY 7.8629賣出1月9日遠期美元1000萬USD1=CN7.761月9日即期匯率為匯率USD1=CNY7.732021/9/1133國際金融政策導向2006年11月25日，中國銀行現鈔匯率首次突破8元大關，USD1=CNY7.9997。同日，央行與商行做了一筆60億美元的掉期。按現行市價賣出60億美元，同時按USD1=CNY7.85買入一年后遠期60億美元，請問央行掉期交易的政策導向作用是什么？2021/9/1134國際金融案例分析1某有美元收入的外貿企業(yè)，在收到美元

16、收入時，該美元匯率出現大幅貶值。同時企業(yè)預計，三個月后，該美元將有較大幅度的反彈。此時企業(yè)結匯意味著匯率損失，不結匯又無法滿足企業(yè)急需人民幣支付貨款的需要 ，對此企業(yè)應如何選擇？2021/9/1135國際金融方案設計方案一：即期結匯，滿足生產需要方案二：不結匯，向銀行申請三個月外匯 質押貸款。方案三：申請做美元掉期交易：賣出即期美元，同時買入遠期美元2021/9/1136國際金融案例分析2假設一家進口公司在2008年1月30日與境外出口公司簽訂一份貿易協(xié)議，雙方約定：進口方在2009年1月30日向出口方支付100萬美元的貨款。在2008年1月30日當天，銀行的相關本外幣利率、匯率數據如下：一年

17、期美元的存款利率為2.5；一年期人民幣存款利率為4.14%，一年期貸款利率為7.47%；一年期遠期美元結匯匯率6.74；一年期遠期美元售匯匯率6.79，2008年1月30日美元即期結匯匯率為7.1860。（我們假設當前企業(yè)手頭上正好有100萬美元的閑置資金）2021/9/1137國際金融方案一現在將美元100萬存入銀行一年，由于擔心一年以后美元匯率波動風險，將一年后美元存款利率通過遠期外匯交易保值，本金一年后直接支付給外商。 一年后人民幣收益：100*2.5%*6.74=16.85萬2021/9/1138國際金融方案二掉期交易： 企業(yè)于2008.01.30，以USD1=CNY7.1860的匯率

18、，賣出100萬美元，同時由于要于2009.1.30對外進行支付，企業(yè)以當時約定的遠期匯率6.79，買入100萬美元?？偸找鏋椋海?）企業(yè)將用即期賣出USD100萬換來的CNY718.6萬，做一年期的定期存款 。2009.01.30到期人民幣本息和為718.6(14.14%)=748.35萬元（2）2009.01.30買入USD100萬支付CNY679萬，所以總收益為： 748.35-679=69.35萬2021/9/1139國際金融方案三基本的操作方法和方案相似。不同的只是，企業(yè)買入人民幣之后選擇的不是定存，而是收益率更好的第三方委托貸款。當前市場上，企業(yè)通過委托貸款可以獲得約7.47%的年收

19、益率。那么一年之后總收益為： 718.6(17.47%)-679= 93.28萬景德鎮(zhèn)癲癇病重點醫(yī)院癲癇病危害2021/9/1140國際金融五、套匯發(fā)財匯率2021/9/1141國際金融1、定義利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，賤買貴賣賺取利潤的外匯交易。美國的歐元便宜日本的歐元貴2021/9/1142國際金融2、套匯產生的過程固定匯率制下，不存在套匯可能浮動匯率制下，套匯成為可能通訊手段對套匯的影響2021/9/1143國際金融3、套匯的特點大商業(yè)銀行是最大的套匯投機者套匯的數額較大利用電匯方式進行2021/9/1144國際金融4、套匯的分類直接套匯（兩角套匯）：利用兩個外匯市場的匯率差

20、，賤買貴賣的套匯方式。間接套匯（三角套匯）：利用三個外匯市場的匯率差異，賤買貴賣的套匯方式。2021/9/1145國際金融直接套匯2008年X月X日，香港和紐約外匯市場匯率： 香港：USD1=HKD7.7570/80 紐約：USD1=HKD7.7820/30 問 （1）若用USD100萬進行套匯，收益是多少？ （2）如果用HKD100萬進行套匯，收益是多少？2021/9/1146國際金融間接套匯套算比較法：利用套算匯率的方法，將三角匯率變?yōu)閮山菂R率，再進行套匯的方法匯價積數判斷法：將三個外匯市場的匯率用一種標價方法表示，然后將買入價或賣出價相乘。積為1，無套匯機會；積不等于1，存在套匯機會20

21、21/9/1147國際金融間接套匯計算2008年X月X日，紐約、新加坡、倫敦外匯市場匯率： 紐約：USD1=SGD1.9200/10 新加坡：GBP1=SGD3.2790/00 倫敦：GBP1=USD1.7820/30 問 （1）若用USD100萬進行套匯，收益是多少？ （2）如果用SGD100萬或用GBP100萬進行套匯，收益各是多少？2021/9/1148國際金融間接套匯練習某一時刻外匯市場匯率如下： 倫敦：GBP1=CHF1.6435/85 蘇黎士：SGD1=CHF0.2827/56 新加坡：GBP1=SGD5.6640/80問：有無套匯機會，如何套？收益是多少？2021/9/1149國

22、際金融練習解答解 （1）用一種標價方法表示： 倫敦：CHF1=GBP0.6066/85 蘇黎士：SGD1=CHF0.2827/56 新加坡：GBP1=SGD5.6640/80（2）將買入價或賣出價相乘 0.6066*0.2828*5.6640=0.97121（3）套匯路線： GBPCHFSGDGBPCHFSGD 2021/9/1150國際金融練習解答（4）在倫敦賣GBP100萬，買CHF： 100/0.6085=CHF164.34萬 在蘇黎士賣CHF164.34萬，買SGD： 164.34/0.2856=SGD575.42萬 在新加坡賣SGD575.42，買GBP： 575.42/5.6680

23、=GBP101.52萬（5）收益為：101.52萬-100萬=GBP1.52萬 吉安癲癇病重點醫(yī)院萍鄉(xiāng)癲癇病重點醫(yī)院2021/9/1151國際金融六、套利1、定義： 投資者利用兩國貨幣市場短期利率差，將 資金從低利率國調往高利率國，以賺取利率收益的交易。2021/9/1152國際金融2、套利分類非拋補套利： 不采取任何的保值措施的套利拋補套利： 將套利與遠期外匯交易相結合的套利2021/9/1153國際金融非拋補套利已知：即期匯率：GBP1=USD1.5770/80 美國一年存款利率10%， 英國一年期存款利率為8% 英國投資者計劃用GBP10萬進行為期一年的套利活動，問： （1）匯率不變，套

24、利收益是多少？ （2）一年后即期匯率為：GBP1=USD1.5810/30，將損失多少？2021/9/1154國際金融拋補套利已知：即期匯率：GBP1=USD1.5770/80 一年期遠期匯率： GBP1=USD1.5780/90 美國一年存款利率10%， 英國一年期存款利率為8% 英國投資者計劃用GBP10萬進行為期一年的拋補套利活動，套利收益是多少？2021/9/1155國際金融3. 套利的判斷掉期率=兩國的利率差,無拋補套利機會掉期率兩國利率差,從高利率國往低利率國套利2021/9/1156國際金融4、套利的條件兩國無外匯管制同類金融資產比較無交易成本無國家信用風險2021/9/1157

25、國際金融七、外匯期貨1、期貨概述（1）期貨概念：在期貨交易所內進行買賣期貨合約的交易（2）期貨分類：商品期貨；金融期貨（3）外匯期貨發(fā)展： 1972年，美國CME下的IMM開始出現外匯期 貨 1982年，英國LIFFE 1984年，新加坡SIMEX上饒癲癇病重點醫(yī)院鷹潭癲癇病重點醫(yī)院2021/9/1158國際金融2、外匯期貨定義 是指買賣雙方在期貨交易所通過公開競價，以標準化合約形式，約定在未來某個確定日期進行交割或在交割前進行對沖的一種外匯交易。2021/9/1159國際金融3、外匯期貨的特點（1）場內交易期貨交易所清算所場內經紀人場內經紀人場外經紀人場外經紀人買方賣方2021/9/1160

26、國際金融（2）合約標準化 IMM外匯期貨合約貨幣種類：CAD、JPY、SF、EUR、GBP、AUD合約金額：CAD10萬；JPY1250萬；SF12.5萬最小波動價格和最高限價交割月份：3、6、9、12月交割日期：到期月的第三個星期的星期三2021/9/1161國際金融（3）保證金制度保證金制度：期貨合約的買賣雙方都要根據期貨合約金額的一定比例（2%-3%）交納保證金目的：確保買賣雙方履行義務分類： 初始保證金：訂立合同時交納 維持保證金：最低保證金限額2021/9/1162國際金融（4）每日清算制度含義：在每個營業(yè)日終了，清算所要根據清算價對每筆交易進行清算，盈利方提取利潤，虧損方補足頭寸。

27、清算價：每個營業(yè)日最后三十秒（六十秒）達成交易的平均價格。每日清算制度的結果：客戶保證金余額每天變化2021/9/1163國際金融舉例一個期貨交易者買入一張12月到期的英鎊期貨合約（GBP62500）， 成交價GBP1=USD1.45 當天清算價GBP1=USD1.4460 第二天清算價GBP1=USD1.4520 第三天清算價GBP1=USD1.4550 以這三天為例，計算期貨交易者每天現金流動2021/9/1164國際金融每日現金流動表成交1.45價差現金凈流動保證金變動2800當日清算價1.4460-0.004-0.004*62500=-2502550第二天清算價1.4520+0.006

28、0.006*62500=3752925第三天清算價1.4550+0.0030.003*62500=187.53112.52021/9/1165國際金融（5）采用美元報價制度美元報價制度：以美元為報價貨幣 GBP1=USD1.5610 CAD1=USD0.6737 EUR1=USD1.2340美元標價法：以美元為基準貨幣 USD1=EUR0.8760 USD1=JPY140.352021/9/1166國際金融（6）交割具有雙向性 到期日交割交割方式 到期日前對沖2021/9/1167國際金融（7）期貨價格與現貨價格具有平行性和收斂性平行性：期貨價格與現貨價格的運動方向相同。收斂性：隨著期貨合約到

29、期日的臨近，二者差額越來越小，到到期日二者相等。2021/9/1168國際金融4、外匯期貨的作用 買入套期保值保值 賣出套期保值 投機2021/9/1169國際金融保值作用買入（多頭）套期保值：預期未來將在外匯市場購入外匯，就先在期貨市場購入該外匯。在需要外匯時，在現匯市場上買入所需外匯，同時在期貨市場上賣出期貨合約，達到套期保值的作用。現匯市場期貨市場買買賣2021/9/1170國際金融舉例3月1日，某美國進口商預計9月1日將買入CAD10萬支付貨款，擔心CAD升值帶來風險，進行外匯期貨交易保值?，F匯市場期貨市場3月1日CAD1=USD0.6563月1日CAD1=USD0.653買入一張CA

30、D期貨合約（10萬）9月1日CAD1=USD0.666買入CAD10萬9月1日CAD1=USD0.662賣出這張CAD期貨合約（10萬）虧損0.125萬盈利0.1125萬宜春癲癇病重點醫(yī)院撫州癲癇病重點醫(yī)院2021/9/1171國際金融保值作用賣出（空頭）套期保值：預期未來將在外匯市場賣出外匯，就先在期貨市場賣出該外匯。在需要賣出外匯時，在現匯市場上賣出外匯，同時在期貨市場上買入期貨合約，達到套期保值的作用?，F匯市場期貨市場買賣賣2021/9/1172國際金融舉例3月1日，某美國出口商預計9月1日將收入GBP62500，擔心GBP貶值帶來風險，進行外匯期貨交易保值?，F匯市場期貨市場3月1日GB

31、P1=USD1.563月1日GBP1=USD1.554賣出一張GBP期貨合約（62500）9月1日GBP1=USD1.53賣出GBP625009月1日GBP1=USD1.522買入這張GBP期貨合約（62500）虧損GBP1875盈利GBP20002021/9/1173國際金融八、外匯期權1、定義： 期權的購買者支付給期權的出賣者一定的費用，取得在期權有效期內按約定的價格購買或出售一定數量某種貨幣的權利。期權購買者期權出賣者權利2021/9/1174國際金融2、期權分類 買權（看漲期權）（1）性質不同 賣權（看跌期權） 2021/9/1175國際金融買權期權購買者期權出售者支付期權費獲得權利按協(xié)議價格買入