1、減，否則四季度價(jià)格可能高位震蕩、上行空間亦有限；304 不銹鋼價(jià)格若出現(xiàn)供應(yīng)縮減、庫(kù)存下滑，則偏多思路對(duì)待，否則觀望。套利：基于交割品因素在價(jià)差合適時(shí)進(jìn)行不銹鋼跨市場(chǎng)套利。鎳市場(chǎng)供需平衡預(yù)測(cè):2020 年初印尼禁止鎳礦出口后，全球鎳礦供應(yīng)可能出現(xiàn) 12-18 萬(wàn)金屬噸的缺口，而且未來(lái)這個(gè)缺口可能主要通過(guò)印尼鎳鐵和濕法產(chǎn)能填補(bǔ)，且將在 2021 年后完全彌補(bǔ)這個(gè)缺口。未來(lái)全球原生鎳供應(yīng)增量主要在于印尼 NPI 和濕法產(chǎn)能，中國(guó) NPI 產(chǎn)量或因鎳礦供應(yīng)不足而逐漸下行。精煉鎳自身來(lái)看，印尼濕法項(xiàng)目落地時(shí)間或在 2020 年之后，2019 年暫無(wú)影響；三元電池需求仍無(wú)亮點(diǎn)，2019 年三季度增速明顯

2、放緩，補(bǔ)貼退坡后短期增速或維持低位；不銹鋼利潤(rùn)維持低位、庫(kù)存高企，四季度不銹鋼產(chǎn)量可能難有增量。隨著菲律賓 TAWI-TAWI 地區(qū)高鎳礦枯竭關(guān)停、印尼年底禁止鎳礦出口，未來(lái)中國(guó)鎳礦品位可能出現(xiàn)下滑，從而導(dǎo)致中國(guó)鎳鐵品位下降，不銹鋼廠將增加電解鎳調(diào)配量，從而對(duì)電解鎳需求利好，直到后期印尼高品位鎳鐵大量涌入國(guó)內(nèi)之后高鎳鐵平均品位才有可能得以提升。全球鎳供需平衡表：表格 1：全球鎳供需平衡表單位：噸全球鎳產(chǎn)量全球鎳表觀消費(fèi)供需平衡2019 年 1 月17320016850047002019 年 2 月168900157200117002019 年 3 月177700180700-30002019

3、年 4 月189600207800-182002019 年 5 月209500227100-176002019 年 6 月193500199700-62002019 年 7 月214100230000-159008-10 月供應(yīng)趨增需求持穩(wěn)供需缺口收窄資料來(lái)源：WBMS 中國(guó)鎳供需平衡表：表格 2：中國(guó)鎳供需平衡表 單位：萬(wàn)噸中國(guó)鎳供應(yīng)中國(guó)鎳需求供需平衡2019-0110.059.320.732019-029.208.790.412019-039.2611.35-2.092019-0410.9611.09-0.132019-0510.3910.55-0.162019-0611.1710.250

4、.922019-0711.5311.090.442019-0812.1711.180.992019Q4精煉鎳供應(yīng)持穩(wěn)、鎳鐵供應(yīng)增加不銹鋼產(chǎn)量維持高位，但難有增量四季度小幅過(guò)剩資料來(lái)源： 全球鎳供需走勢(shì)圖：圖1：全球鎳產(chǎn)量單位：噸圖2：全球鎳消費(fèi)量單位：噸2500000.40.32000000.21500000.1100000圖1：全球鎳產(chǎn)量單位：噸圖2：全球鎳消費(fèi)量單位：噸2500000.40.32000000.21500000.11000000.0-0.150000-0.20-0.32010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019250000

5、0.50.42000000.31500000.20.11000000.0-0.150000-0.20-0.32010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來(lái)源：WBMS 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：WBMS 華泰期貨研究院全球鎳供應(yīng)變化走向展望：傳統(tǒng)鎳供應(yīng)商產(chǎn)量展望：2016 2019 年2020RavensthorpeOnca Puma澳洲 Savannah North當(dāng)前全球市場(chǎng)對(duì)三元電池的需求預(yù)期依然向好，傳統(tǒng)精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)能增長(zhǎng)的重心轉(zhuǎn)移至硫酸鎳領(lǐng)域。表格 3：全球主要傳統(tǒng)鎳企業(yè)產(chǎn)量及預(yù)期單位：萬(wàn)鎳噸鎳企20182019計(jì)劃201

6、9E變量2019Q12019Q22019H1Q2 同比變量Q2 環(huán)比變量H1 同比變量中國(guó)電解鎳15.2315.600.373.703.817.510.210.110.38Vale24.4521.50-2.955.484.509.98-2.12-0.98-2.50Norilsk21.8922.250.365.595.3810.970.43-0.210.61Glencore12.3812.800.422.712.835.54-0.380.12-0.68BHP8.628.60-0.021.922.874.790.310.950.12south324.314.00-0.310.941.062.00-

7、0.070.12-0.20Sherritt6.397.451.061.651.643.29-0.06-0.010.46Anglo American4.234.300.070.980.981.96-0.100.000.02Eramet（E）5.435.780.351.191.192.38-0.170.00-0.45Antam2.492.620.130.650.651.30-0.020.000.02First Quantum0.000.000.000.000.000.000.000.000.00Sumitomo（E）8.008.000.002.002.004.000.000.000.00總計(jì)113

8、.42112.90-0.5226.8126.9153.72-1.970.10-2.22資料來(lái)源：上市公司報(bào)告 上方表格中 2019 2019 24.4 21.5 萬(wàn)噸2.5 219 e、諾里爾斯克NoGlencore 等鎳企可能會(huì)有部分增量，2019 年二季度必和必拓BHP 增量較為明顯，但難以抵消淡水河谷的減量。2018 4.37 2019 8 9 20 億美金在蘇拉威西東南部Pomalaa 2018 2023 502575 萬(wàn)噸工廠已于 2019 年 1 月動(dòng)工，預(yù)計(jì)在 16 至 18 個(gè)月內(nèi)完工。諾里爾斯克鎳業(yè)（俄鎳）因看好電動(dòng)汽車需求，計(jì)劃未來(lái)五年提升鎳產(chǎn)量。到 2025 年，5020

9、17 年的 21 24 3 萬(wàn)噸相當(dāng)于Nornickel 估計(jì) 2019 2016 年必和必拓準(zhǔn)備將部分精煉鎳冶煉產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳。必和必拓計(jì)劃 2019 年開始將公司旗下位于西澳洲的鎳冶煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，目前正在制定計(jì)劃將產(chǎn)出增加一倍。必和必拓 2018年 65% -70%的鎳產(chǎn)出預(yù)計(jì)將被銷售給電池行業(yè)，相當(dāng)于 4.5-5 萬(wàn)噸鎳。這意味著未來(lái)必和必拓最終是以硫酸鎳的形式供應(yīng)，精煉鎳供應(yīng)逐步退出，這和此前的計(jì)劃一致。2018 年必和必拓旗下卡爾古利鎳冶煉廠曾經(jīng)失火關(guān)停，但很快恢復(fù)生產(chǎn)，影響產(chǎn)能不大。嘉能可近幾年產(chǎn)能略有增加，2018 年產(chǎn)能增幅不及年初生產(chǎn)計(jì)劃預(yù)期，不過(guò)其 2019 年鎳生產(chǎn)計(jì)劃

10、繼續(xù)增加。第一量子（First Quantum Minerals）正在研究是否要重啟其位于澳大利亞，處于閑置狀態(tài)的 Ravensthorpe 鎳鈷項(xiàng)目。該項(xiàng)目之所以暫時(shí)停產(chǎn)是由于在 2017 年第三季度時(shí)鎳價(jià)處于低位，僅有 10524/噸，所以該礦于 2017 年 10 月停產(chǎn)。但是目前鎳的價(jià)格已經(jīng)回升。所以第一量子表示，如果市場(chǎng)狀況繼續(xù)改善，該項(xiàng)目最早可能在 2020 年第一季度恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。其他傳統(tǒng)鎳冶煉企業(yè)產(chǎn)能無(wú)太大變化。鎳未來(lái)需求增量主要集中在新能源領(lǐng)域，因此，未來(lái)的傳統(tǒng)鎳供應(yīng)商的精煉鎳產(chǎn)量很難有增量，其鎳的增量將主要以硫酸鎳體現(xiàn)。此外，即便考慮到價(jià)格回升對(duì)價(jià)格彈性的刺激， 傳統(tǒng)鎳企的精煉

11、鎳供應(yīng)或很難恢復(fù)至 2016 年的水平，甚至逐年下降。表格 4：全球計(jì)劃復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能單位：萬(wàn)鎳噸企業(yè)鎳礦山/鎳項(xiàng)目地點(diǎn)冶煉工藝/產(chǎn)品項(xiàng)目總年產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)年產(chǎn)能預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)時(shí)間第一量子Ravensthorpe 鎳礦澳大利亞西部濕法中間品332020 年 Q1Poseidon NickelBlack Swan（黑天鵝）澳大利亞西部鎳礦0.80.82019 年 Q3 計(jì)劃重啟淡水河谷Onca Puma 鎳礦巴西FeNi5.82.92019 年 Q3 計(jì)劃重啟，現(xiàn)運(yùn)行產(chǎn)能一半PanoramicResourcesSavannah North澳大利亞西部鎳精礦1.080.5-12018 年 12 月開始重啟，202

12、0 年Q1 全面生產(chǎn)總計(jì)10.687.4資料來(lái)源： 高鎳價(jià)刺激停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，鎳價(jià)處于 1.6 萬(wàn)美元/噸以上全球絕大部分產(chǎn)能皆處于盈利狀態(tài)，若鎳價(jià)維持在 1.8 萬(wàn)美元附近，則大部分產(chǎn)能在進(jìn)行套期保值鎖定利潤(rùn)后，復(fù)產(chǎn)有利可圖。不過(guò)停產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)到滿產(chǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間。新興鎳供應(yīng)方：濕法產(chǎn)能進(jìn)軍新能源電池領(lǐng)域我們跟蹤全球的新增濕法冶煉產(chǎn)能，目前全部集中在印尼。根據(jù)產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程來(lái)看，投產(chǎn)時(shí)間或集中在 2020 年及以后，可能釋放的濕法產(chǎn)能接近 15 萬(wàn)鎳噸，若無(wú)足夠高的鎳價(jià)刺激，這些產(chǎn)能基本上以硫酸鎳為主，但可能因此擠壓精煉鎳在硫酸鎳原料中的用量。2019 年濕法產(chǎn)能對(duì)價(jià)格暫無(wú)影響。目前最近可能投產(chǎn)的

13、產(chǎn)能為 OBI 鎳鈷項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在 2020 年上半年投產(chǎn)。表格 5：全球新增濕法產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目名稱位置項(xiàng)目?jī)?nèi)容鎳濕法產(chǎn)能企業(yè)預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間蘇拉威西鎳鈷印尼蘇拉威一期目標(biāo) 5 萬(wàn)金屬噸鎳，4000 噸鈷，55 萬(wàn)金屬噸青山集團(tuán)、格林美、2020 年或以后濕法項(xiàng)目西省萬(wàn)噸氫氧化鎳中間品、15 萬(wàn)噸電池級(jí)硫酸鎳晶體、2 萬(wàn)噸電池級(jí)硫酸鈷晶邦普循環(huán)、新展國(guó)際、阪和興業(yè)株式會(huì)體、3 萬(wàn)噸電池級(jí)硫酸錳晶體社緯達(dá)貝工業(yè)園印尼北馬魯一期投資 50 億美元，包括 12 條火法鎳火法 13 萬(wàn)鎳振石集團(tuán)、青山集團(tuán)火法鎳鐵 2019項(xiàng)目古省鐵生產(chǎn)線，1 個(gè)濕法鎳冶煉廠，配套 3噸，濕法一期 3等共三家年底開投，濕個(gè)燃煤

14、電廠，3 個(gè)大型碼頭。二期預(yù)計(jì)萬(wàn)鎳噸法項(xiàng)目 2020 年有不銹鋼、新能源電池材料生產(chǎn)產(chǎn)能后印尼摩羅瓦里印尼蘇拉威投資 12.8 億美元，6 萬(wàn)金屬噸，一期 3一期 3 萬(wàn)金屬噸華友鈷業(yè)、青創(chuàng)國(guó)2020 年或以后工業(yè)園鎳濕法冶煉項(xiàng)目西省萬(wàn)金屬噸，二期再增 3 萬(wàn)金屬噸際、沃源控股、IMIP、LONGSINCEREOBI 鎳鈷項(xiàng)目印尼北馬魯OBI 鎳鈷項(xiàng)目，投資 7 億美元，24 萬(wàn)噸3.7 萬(wàn)金屬噸力勤礦業(yè)、印尼哈利2020 年 H1古省鎳鈷中間產(chǎn)品，主要應(yīng)用于新能源汽車電池正極材料。達(dá)集團(tuán)資料來(lái)源： 中國(guó)鎳鐵投資：鎳礦供應(yīng)問(wèn)題解決之前或無(wú)新增投資隨著 2017 年印尼放開鎳礦出口后，中國(guó)鎳礦供

15、應(yīng)逐漸寬裕，在鎳礦供應(yīng)量增加、鎳礦品味提升、高鎳鐵高利潤(rùn)刺激、以及鎳-鉻-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)能的發(fā)展需要下，中國(guó)出現(xiàn)了新一輪的鎳鐵投資。但是在 2020 年印尼提前禁止鎳礦出口政策公布后，未來(lái)中國(guó)鎳鐵投資增量可能極為有限，甚至國(guó)內(nèi)在產(chǎn)鎳鐵產(chǎn)能可能被迫減產(chǎn)。前期新增產(chǎn)能來(lái)看，在鎳礦供應(yīng)問(wèn)題解決之前，尚未投建的產(chǎn)能可能會(huì)延后或者取消。表格 6：中國(guó)新增鎳鐵產(chǎn)能計(jì)劃公司名稱產(chǎn)能（萬(wàn) 鎳噸/年）工藝預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間山東鑫?？萍加邢薰?RKEF2019 已投揚(yáng)州一川0.6RKEF2019 六月已投營(yíng)口寧豐集團(tuán)有限公司0.6RKEF2019 年底/待定內(nèi)蒙古（奈曼）經(jīng)安一期9RKEF2019 年底/待定內(nèi)

16、蒙古（奈曼）經(jīng)安二期4.5RKEF待定總計(jì)20.7資料來(lái)源：SMM 新聞?wù)?印尼鎳鐵投資：印尼禁礦后或再迎投資高峰2019 25 /Weda Bay2019-2020NPI59.4 萬(wàn)鎳噸，未來(lái)NPI 2021-2022 年可能超越中國(guó)成為全球最大的NPI 表格 7：2019-2020 年印尼鎳鐵產(chǎn)能公司名稱產(chǎn)能（萬(wàn) 鎳噸/年）工藝現(xiàn)狀青山印尼2.2RKEF2019 年 1/3 月已投德龍印尼一期2.4RKEF2019 年 3/4/5 月已投金川 WP0.8RKEF2019 年 5 月已投青山印尼2.2RKEF2019 年 5 月已投德龍印尼一期1.6RKEF2019 年 7-8 月金川 W

17、P0.8RKEF2019 年 7 月已投青山印尼4.4RKEF2019 年 8-11 月金川 WP0.8RKEF2019 年 9 月德龍印尼二期4.8RKEF2019 年 10-12 月金川 WP0.8RKEF2019 年底Weda Bay2.2RKEF2019 年底(待定)青山印尼2.2RKEF2019 年底(待定)德龍印尼二期8RKEF2019 年底或 2020H1Weda Bay11RKEF2020 年德龍印尼二期15.2RKEF2020 年及以后總計(jì)59.4截止 9 月已投11.92019Q4 待投12.5資料來(lái)源：SMM 新聞?wù)?圖3：中國(guó)自印尼鎳鐵進(jìn)口季節(jié)圖單位：鎳噸圖4：中國(guó)自

18、印尼鎳鐵進(jìn)口量單位：鎳噸20152016201720182019鎳鐵進(jìn)口總量自印尼進(jìn)口量1800001600001200001000008000060000400002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2000001800001600001400001200001000008000060000400002000002013/01/01 2014/05/01 2015/09/01 2017/01/01 2018/05/01數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 印尼、菲律賓鎳礦出口：2020 年鎳礦供應(yīng)可能迎來(lái)缺口2020 年初，菲律賓10 月

19、2020 12-18 月 14（ESDM）25%至 月 1041且在短期內(nèi)就能投入運(yùn)營(yíng)，所以預(yù)計(jì)印尼在 2022 年就會(huì)停止原礦石的出口。其中包括 22 座鎳冶煉廠，6 座鋁土礦冶煉廠，4 座鐵礦石冶煉廠，4 座鋅冶煉廠，2 座銅冶煉廠，2 座陽(yáng)極泥冶煉廠及 1 座錳礦冶煉廠。月 30（ESDM）2019 年 12低于 1.7%1.7%以上的2020印尼禁止鎳礦出口后，若未來(lái)菲律賓鎳礦政策亦出重大變動(dòng)引發(fā)全球鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂，則可能會(huì)為鎳價(jià)帶來(lái)極大的情緒沖擊。表格 8：印尼鎳礦出口配額梳理單位：萬(wàn) 濕噸出口企業(yè)出口配額（萬(wàn)濕噸）備注Antam270已到期振石集團(tuán)106已到期PT Ceria Nug

20、raha Indotama230已到期Harita208已到期PT Mulia Pasific Resources82已到期PT Itamarta12已到期PT Ifishdeco99已到期振石集團(tuán)402已到期Antam125已到期金川 WP220已到期PT Sambas Minerals Mining297已到期PT Modern Cahaya Makmur30已到期Blackspace300已到期PT Integra100已到期PT Genba Multi Mineral195已到期PT Toshida Indonesia195已到期Antam270已到期PT Macika Mada Ma

21、dana100已到期Pt Indo Berkah Jaya Mandiri60已到期Pt Tiran Indonesia2002019.09 到期Pt Sulawesi Resources1952019.09 到期Pt Adhikara Cipta Mulia1802019.09 到期PT Wanatiara Persada2202019.11 到期PT Mulia Pasific Resources882019.11 到期Ifishdeco1002019.12 到期PT Ceria Nugraha Indotama2102019.12 到期PT Sambas2972019.12 到期Anta

22、m1222019.12 到期Harita2652019.12 到期AnfangBrother1872019.12 到期Fajar602019.12 到期TPI1602019.12 到期Antam2702019.12 到期Ifishdeco1502019.12 到期 Energi3002019.12 到期Harita2202019.12 到期Antam1402019.12 到期Toshida1922019.12 到期MITRASEJAHTERA2302019.12 到期Rohul Energi1002019.12 到期已批準(zhǔn)總配額7187已失效配額3301未到期配額3886資料來(lái)源： 圖5：中國(guó)

23、自印尼鎳礦進(jìn)口單位：噸圖6：中國(guó)自印尼鎳總進(jìn)口（折成鎳礦）單位：噸9000000800000070000006000000500000040000003000000200000010000000鎳礦進(jìn)口總量自菲律賓進(jìn)口鎳自印尼進(jìn)口鎳礦自印尼進(jìn)口鎳鐵折算鎳礦自印尼進(jìn)口鎳自菲律賓進(jìn)口鎳礦70000006000000500000040000003000000200000002007/03/012010/05/012013/07/012016/09/012007/03/312011/03/312015/03/312019/03/31數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 圖7：中國(guó)自菲律賓鎳礦進(jìn)口單位

24、：萬(wàn)噸圖8：中國(guó)鎳礦報(bào)價(jià)單位：元/噸201520162017201820191.6-1.760050040030020010001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月990890790690590490390290190902011/10/262013/10/262015/10/262017/10/26數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 新喀里多尼亞：短期變動(dòng)不大550120-150 緬甸：2019 年一季度大檢修結(jié)束緬甸達(dá)貢山鎳鐵冶煉廠生產(chǎn)的鎳鐵品味穩(wěn)定在 35%左右，年產(chǎn)金屬量達(dá) 2.3 萬(wàn)噸。2018 年中國(guó)自緬甸進(jìn)口的鎳

25、鐵量較 2017 年明顯下降，降幅近 20%。2019 年一季度緬甸達(dá)貢山冶煉廠進(jìn)行自 2014 年初投產(chǎn)以來(lái)的首次大型檢修，此次檢修導(dǎo)致 2019 年一季度緬甸鎳鐵供應(yīng)明顯下降，2-4 月份中國(guó)自緬甸鎳鐵進(jìn)口量為零，5 月份重新恢復(fù)進(jìn)口，6 月份進(jìn)口量大幅回升，且后期可能仍有上升空間，預(yù)計(jì)達(dá)貢山項(xiàng)目檢修結(jié)束后其產(chǎn)量可能較檢修前得以提升。全球需求變化走向展望:從全球需求格局來(lái)看，歐美經(jīng)濟(jì)體鎳需求較為平穩(wěn)，鎳需求的增長(zhǎng)主要來(lái)自于亞洲，而亞洲鎳需求增量集中在東亞和東南亞，尤其是中國(guó)和印尼為主。中國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)：2020 年迎來(lái)投產(chǎn)高峰盡管印尼的鎳礦-鎳鐵-不銹鋼一體化產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)較為巨大，但隨著印尼

26、鎳礦逐漸放開出口，中國(guó)鎳礦鎳鐵品味得以提升，中國(guó)的不銹鋼產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)張，加劇行業(yè)內(nèi)的洗牌。當(dāng)前中國(guó)的不銹鋼新增產(chǎn)能主要是 300 系一體化和 400 系產(chǎn)能，新增產(chǎn)能的來(lái)源基本上都是普碳鋼產(chǎn)能置換。2020 年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)能可能再一次迎來(lái)增產(chǎn)高峰，不過(guò)以下僅是增產(chǎn)計(jì)劃，具體的產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度取決于企業(yè)資金、國(guó)家政策、以及行業(yè)利潤(rùn)等。表格9：2018-2020 年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)能計(jì)劃單位：萬(wàn)噸不銹鋼廠新增煉鋼產(chǎn)能（萬(wàn)噸）系列預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間途徑青山青拓90400 系2018 年 7 月份已投產(chǎn)普碳鋼置換產(chǎn)能山東盛陽(yáng)金匯60200 系2019 年置換產(chǎn)能寶鋼德盛100200/300 系2019 年置換產(chǎn)能山

27、東鑫海100300 系2020 年 Q1置換產(chǎn)能柳鋼集團(tuán)146200/300 系2020 年 4 月份普碳鋼置換產(chǎn)能江蘇德龍135300 系或其他2020 年 12 月份普碳鋼置換產(chǎn)能山東金海匯50300 系2020 年產(chǎn)能尚未置換太鋼不銹100300/400 系2020 年普碳鋼置換產(chǎn)能內(nèi)蒙古明拓80400 系2020 年普碳鋼置換產(chǎn)能內(nèi)蒙古畢氏100300 系2020 年普碳鋼置換產(chǎn)能山東鑫海200300 系2021 年或以后置換產(chǎn)能寶鋼德盛150300/400 系2020 年置換產(chǎn)能臨沂鋼鐵投資集團(tuán)70200 系2020 年置換產(chǎn)能柳鋼中金430200/300 系產(chǎn)能計(jì)劃中置換產(chǎn)能戴南地

28、區(qū)100舊產(chǎn)能置換指標(biāo)置換產(chǎn)能已規(guī)劃待投總計(jì)1131資料來(lái)源： 表格10：2017-2020年中國(guó)不銹鋼冷軋產(chǎn)能投產(chǎn)情況及計(jì)劃單位：萬(wàn)噸2017 年2018 年2019 年2019 年或以后太鋼不銹100北海誠(chéng)德10佛山誠(chéng)德新材料6090江蘇德龍7575福建鼎信60青山上克30福建宏旺60山東宏旺70陽(yáng)江宏旺70福建甬金30廣東甬金30河南金匯30句容中圣20華樂(lè)合金3030廣西頂峰30江西海利15河南晟豐科技30巨和200重慶巨源6匯總170245301435資料來(lái)源： 從國(guó)內(nèi)不斷新增的不銹鋼產(chǎn)能計(jì)劃來(lái)看，鋼廠對(duì)于未來(lái)不銹鋼需求仍然有較強(qiáng)的信心。（GB/T 50378-2019于 2019

29、年 8 月 1印尼不銹鋼產(chǎn)業(yè)：新增投產(chǎn)大幅放緩當(dāng)前青山在印尼的三期不銹鋼項(xiàng)目已經(jīng)全部落地，后期主要關(guān)注重心是德龍印尼不銹鋼， 其一期 100 萬(wàn)噸產(chǎn)能可能延后 2019 年底或 2020 年初投產(chǎn)。若該產(chǎn)能正式投放，印尼的不銹鋼產(chǎn)能高達(dá) 400 萬(wàn)噸/年，不過(guò)因印尼國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)較小，印尼不銹鋼主要用于出口，目前以出口至中國(guó)為主。然而這些出口受到中國(guó)國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)的反對(duì)，中國(guó)自 3 月底開始對(duì)歐盟、日本、韓國(guó)、印尼等國(guó)家實(shí)施征收保證金的反傾銷措施，同時(shí)未來(lái)韓國(guó)亦可能對(duì)印尼不銹鋼出臺(tái)反傾銷措施。預(yù)估在印尼不銹鋼產(chǎn)能消化途徑的問(wèn)題解決之前，印尼不銹鋼產(chǎn)能投產(chǎn)可能會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。3 月 22 日中國(guó)商務(wù)

30、部初步裁定原產(chǎn)于歐盟、日本、韓國(guó)和印度尼西亞的進(jìn)口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷存在傾銷，決定實(shí)施保證金形式的臨時(shí)反傾銷措施。根據(jù)裁定，自2019 年 3 月 23 日起，進(jìn)口經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)口原產(chǎn)于上述四國(guó)（地區(qū)）的不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷時(shí)，應(yīng)依據(jù)裁定所確定的各公司保證金比率（18.1%-103.1%）向中華人民共和國(guó)海關(guān)提供相應(yīng)的保證金。2019 年 7 月 22 日商務(wù)部發(fā)布終裁公告：最終裁定原產(chǎn)于歐盟、日本、韓國(guó)和印度尼西亞的進(jìn)口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷存在傾銷，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到了實(shí)質(zhì)損害，且傾銷與實(shí)質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。自 2019 年 7 月 23 日起，決定對(duì)原產(chǎn)于歐盟、日本、韓

31、國(guó)和印度尼西亞的進(jìn)口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷征收反傾銷稅，稅率為 18.1%-103.1%不等，征收期限為 5 年。此外，商務(wù)部接受了韓國(guó)相關(guān)企業(yè)的價(jià)格承諾申請(qǐng)，對(duì)于不低于承諾價(jià)格的相關(guān)產(chǎn)品不征收反傾銷稅。從 2019 年 4以下是印尼不銹鋼已投產(chǎn)、待投產(chǎn)、以及規(guī)劃中的產(chǎn)能情況，目前較為確定的產(chǎn)能主要以青山和德龍為主，其他企業(yè)都暫無(wú)詳細(xì)投產(chǎn)計(jì)劃：表格 11：印尼不銹鋼計(jì)劃產(chǎn)能單位：萬(wàn)噸不銹鋼企業(yè)投產(chǎn)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）備注投產(chǎn)時(shí)間青山印尼300共三期已全部投產(chǎn)德龍印尼100一期項(xiàng)目2019 年四季度或 2020 年德龍印尼200二期項(xiàng)目2020 年或以后德龍控股&青山350鋼鐵+不銹鋼簽署協(xié)議，2

32、020 年以后新興鑄管100規(guī)劃中安塔姆100規(guī)劃中新華聯(lián)100規(guī)劃中山東鑫海待定意向金川集團(tuán)100規(guī)劃中振石集團(tuán)100待定2020 年前可能達(dá)成的產(chǎn)能400資料來(lái)源： 中國(guó)印尼之外的不銹鋼新增產(chǎn)能2018 年 6 韋0 U計(jì)為 200 Afrochine 7 月 1 Afrochine 2019 年 4 月 24 日，津巴布韋礦業(yè)部長(zhǎng) WinstonChitando 在首都哈拉雷舉行的記者會(huì)招待會(huì)上說(shuō)，津政府與青山控股集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，將年產(chǎn) 100 萬(wàn)噸不銹鋼用于出口。WinstonChitando 說(shuō)，項(xiàng)目一期將投入 20 億美元，后續(xù)陸續(xù)投入 80 億美元，整個(gè)項(xiàng)目總投入預(yù)計(jì)高達(dá) 100

33、億美元。2018 年 6 月份，雙方就在津巴布韋中部地區(qū)建設(shè)鋼鐵廠的可行性研究簽署諒解備忘錄。協(xié)議包括建設(shè) 600MW 發(fā)電廠，將分兩期建設(shè)；通往港口的鐵路也在考慮之中。5 月 30 日，青山已經(jīng)向韓國(guó)釜山市提交了投資意向書，該市正在審查是否能批準(zhǔn)該許可證。而韓國(guó)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商則透露，青山計(jì)劃在韓國(guó)建設(shè)年產(chǎn)能為 60 萬(wàn)噸的不銹鋼冷軋工廠。不過(guò)韓國(guó)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商就此事表示了擔(dān)憂，因?yàn)樵陧n國(guó)每年的不銹鋼冷軋表觀消費(fèi)量大約在 100 萬(wàn)噸，而近兩個(gè)月韓國(guó)每個(gè)月的冷軋產(chǎn)品進(jìn)口量已經(jīng)在急劇增加，主要原因是隨著其他國(guó)家的反傾銷實(shí)施，大量產(chǎn)品涌入韓國(guó)。2018 年 4 60 100 2017 萬(wàn)噸。若越南不銹鋼新

34、廠完成，且產(chǎn)能可提高到 100 萬(wàn)噸，除可滿足越南國(guó)內(nèi)需求外，并可就近外銷到東盟各國(guó)。月 1860度為 7921.560300煉廠。在最后階段，將建立 140 萬(wàn)噸不銹鋼冷軋機(jī)。該項(xiàng)目總投資約 17 億美元，需要 5到 6 年才能完成。月 2720約 143幣）的工廠，生產(chǎn)碳鉻鐵，不銹鋼和有色金屬。最初它將開始生產(chǎn) 150 萬(wàn)噸碳鉻鐵，鉻和鐵合金用于制造不銹鋼，然后開始生產(chǎn) 100 萬(wàn)噸不銹鋼和有色金屬，如鋁和銅。明拓集團(tuán)將采用先進(jìn)的節(jié)能技術(shù)，每年可減少 90的硫排放。清化當(dāng)局正在審查其提案。8 月 29 日， Lamergyre 擬在南非新建 650 萬(wàn)噸新型不銹鋼和合金鋼廠，在項(xiàng)目投建之前

35、， Lamergyre 公司需要投資約 1.2 億美元用于該項(xiàng)目的預(yù)可行性和融資可行性研究，預(yù)計(jì)將在2020 年完成。研究完成后，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于 2021 年開始建設(shè)，并將于 2024 年至 2026 年完成三個(gè)階段的建設(shè)。第一階段的目標(biāo)是不銹鋼年產(chǎn)能達(dá)到 250 萬(wàn)噸，合金鋼年產(chǎn)能達(dá) 150萬(wàn)噸；第二階段的目標(biāo)是將不銹鋼年產(chǎn)能提高至 450 萬(wàn)噸，并在第三階段提高至 500 萬(wàn)噸。該工廠將于 2026 年全面投產(chǎn)，并于 2027 年滿產(chǎn)。表格12：中國(guó)、印尼之外其他不銹鋼新增產(chǎn)能單位：萬(wàn)噸國(guó)別企業(yè)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)進(jìn)度津巴布韋青山 Afrochine100達(dá)成協(xié)議越南越南和發(fā)集團(tuán)100僅計(jì)劃中，至少

36、 2020 年以后南非Lamergyre5002026 年全面投產(chǎn)，并于 2027 年滿產(chǎn)越南中國(guó)明拓集團(tuán)100提交方案等待審查總計(jì)800資料來(lái)源： 中國(guó)鎳供需平衡:隨著鎳鐵供應(yīng)量逐漸增加、一體化產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)、以及廢不銹鋼使用比例上升，未來(lái)不銹鋼原料結(jié)構(gòu)中純鎳的使用比例可能繼續(xù)下降；2020 年中國(guó)可能面臨鎳礦供應(yīng)不足和品位下滑的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)高鎳鐵品位可能亦出現(xiàn)下滑，從而導(dǎo)致不銹鋼使用的精煉鎳需求增加，待2021 年后印尼鎳鐵逐漸成為主流，不銹鋼對(duì)精煉鎳的需求再次下降。在印尼鎳鐵和濕法產(chǎn)能大量釋放之前，中國(guó)鎳供應(yīng)可能回到缺口狀態(tài)。中國(guó)鎳供求平衡走向：中國(guó)鎳供應(yīng)走向：2019 年 8 月份，中國(guó)鎳

37、總供應(yīng)環(huán)比增幅明顯，主要因精煉鎳進(jìn)口量和鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比大增，不過(guò)精煉鎳進(jìn)口貨主要在保稅區(qū)、并無(wú)太多貨源流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)爬升，鎳鐵凈進(jìn)口量環(huán)比下降。預(yù)估四季度國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量持穩(wěn)、鎳鐵進(jìn)口量將持續(xù)增長(zhǎng)。電解鎳：據(jù) SMM 2019 年 8 7-8圖9：中國(guó)電解鎳產(chǎn)量單位：噸圖 10：中國(guó)電解鎳?yán)塾?jì)產(chǎn)量單位：噸201520162017201820192015201620172018201920000180001600014000120001000080001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月250000200000150000

38、1000005000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 8 月份中國(guó)精煉鎳進(jìn)口量環(huán)比大增，其中來(lái)自俄羅斯的精煉鎳進(jìn)口量同比和環(huán)比增幅皆在100%以上，不過(guò)因 8 月份進(jìn)口大幅虧損，因此進(jìn)口的精煉鎳大部分流入保稅區(qū)，并未進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。圖11：精煉鎳凈進(jìn)口單位：噸圖12：中國(guó)精煉鎳凈進(jìn)口單位：噸6000050000400003000020000100000-10000精煉鎳凈進(jìn)口6000050000400003000020000100000201520162017201820192007/03/312011/03/31

39、2015/03/312019/03/311月3月5月7月9月11月數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 鎳鐵：據(jù) SMM 2019 年 8 382020圖13：中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量單位：金屬噸圖14：中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量單位：金屬噸鎳鐵產(chǎn)量（左軸）鎳鐵開工率（右軸）201520162017201820196000080500007060400005030000402000030201000010002013/01/312015/01/312017/01/312019/01/3155000500004500040000350003000025000200001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7

40、月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 圖15：鎳鐵進(jìn)口國(guó)別數(shù)據(jù)單位：噸圖16：中國(guó)鎳鐵凈進(jìn)口位：噸180000印度尼西亞日本20152016201720182019160000 韓國(guó)200000140000前南斯拉夫馬其頓180000巴西120000 哥倫比亞100000 緬甸8000060000400002000002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20191400001200001000008000060000400002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

41、 12月數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 鎳礦：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)表明，2019 年 8 月份鎳礦進(jìn)口量同比小幅下降，環(huán)比有所回升，主要因印尼進(jìn)口量有所回升。因印尼提前禁止鎳礦出口，因此年底前為消化完出口配額，后期鎳礦進(jìn)口量將得以提升，但 2020 年后鎳礦供應(yīng)將出現(xiàn)缺口。圖17：鎳礦進(jìn)口數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)噸圖18：自菲律賓鎳礦進(jìn)口單位：萬(wàn)噸201520162017201820192015201620172018201970060050040020010001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月60050040030020010001 月

42、2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 中國(guó)鎳供應(yīng)總體情況：綜合電解鎳、鎳鐵產(chǎn)量，和鎳鐵以及精煉鎳進(jìn)口情況，8 月份中國(guó)鎳總供應(yīng)量環(huán)比繼續(xù)增加，主要因精煉鎳進(jìn)口大增，不過(guò)后面可能不具備持續(xù)性，以及國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量繼續(xù)爬升。整體來(lái)看，鎳鐵預(yù)期的產(chǎn)能增幅偏慢，產(chǎn)量爬升速度較為緩慢。不過(guò)四季度印尼的鎳鐵產(chǎn)能逐漸投放，國(guó)內(nèi)可能出現(xiàn)小幅度的供應(yīng)過(guò)剩。圖19：中國(guó)鎳總供應(yīng)單位：噸圖20：中國(guó)鎳總供應(yīng)單位：噸1300001100009000070000500003000010000原生料硫酸鎳產(chǎn)量電解鎳產(chǎn)量鎳鐵產(chǎn)量精煉鎳凈

43、進(jìn)口鎳鐵凈進(jìn)口鎳總供應(yīng)1300001200001100001000009000080000700006000020152016201720182019-100002013201520162017201820191月3月5月7月9月11月數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 海關(guān)總署 中國(guó)鎳總需求：三季度 300 系不銹鋼產(chǎn)量明顯回升，但 8 月份并未回到歷史峰值，9 月份預(yù)計(jì)持穩(wěn)為主。整體來(lái)看 2019 年中國(guó) 300 系不銹鋼產(chǎn)量同比增幅明顯，從而導(dǎo)致鎳需求較強(qiáng)，預(yù)計(jì)四季度 300 系不銹鋼產(chǎn)量維持高位或小幅度的下滑，但降幅有限。2019 年 8 月份中國(guó)不銹鋼進(jìn)口量有所回升，但絕對(duì)

44、值依然處于低位，中國(guó)反傾銷措施對(duì)中國(guó)自印尼不銹鋼進(jìn)口量影響較大；出口量環(huán)比小幅上升，凈出口量環(huán)比微降。圖21：中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸圖22：中國(guó)鎳需求預(yù)估量單位：萬(wàn)噸200系300系400系201520162017201820191401201008060402002013/01/01 2014/05/01 2015/09/01 2017/01/01 2018/05/011301201101009080706050401 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源： 圖23：中國(guó)不銹鋼進(jìn)出口量單位：噸圖2

45、4：中國(guó)不銹鋼表觀消費(fèi)量單位：噸凈出口量出口量進(jìn)口量表觀消費(fèi)量?jī)舫隹诹慨a(chǎn)量50403020100-10-20-30-402004/01/312008/01/312012/01/312016/01/313002502001501005002013/01/312015/01/312017/01/312019/01/31數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 Mysteel 2020 年，而 2019 年新增的 300 中國(guó)硫酸鎳需求：7-92019 圖25：鎳價(jià)和硫酸鎳價(jià)單位：元/金屬噸圖26：硫酸鎳溢價(jià)單位：元圖25：鎳價(jià)和硫酸鎳價(jià)單位：元/金屬噸圖26：硫酸鎳溢價(jià)單位：元/金屬噸，%35000

46、06000030000050000400002500003000020000020000150000100000100000-1000050000-200000-300002007/10/26 2010/10/26 2013/10/26 2016/10/26600007050000604000050300004020000301000020010-100000-20000-10-30000-202007/102010/102013/102016/10數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 華泰期貨研究院從 8 月份中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量來(lái)看，1-8 月份新能源汽車產(chǎn)量同比增速持續(xù)下滑

47、，8 月份當(dāng)月產(chǎn)量同比再次回落，8 月份三元材料產(chǎn)量環(huán)比有所回升，但仍以中鎳電池為主。六月份開始實(shí)施新的補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼幅度大幅退坡，新能源汽車對(duì)鎳需求增速可能進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)四季度新能源汽車對(duì)鎳需求的支撐可能有限，在 NCM811 技術(shù)突破之前，新能源汽車將經(jīng)歷一段時(shí)間的低谷增長(zhǎng)期。圖27：中國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比單位：無(wú)圖28：中國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比單位：無(wú)產(chǎn)量累計(jì)同比銷量累計(jì)同比2015201620172018201914121086420-22012/10/012014/03/012015/08/012017/01/012018/06/0176543210-11月 2月 3月 4月

48、 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì) 圖29：中國(guó)新能源汽車當(dāng)月產(chǎn)量同比單位：無(wú)圖30：各國(guó)新能源汽車產(chǎn)量單位：輛新能源同比純電動(dòng)同比插電式混動(dòng)同比中國(guó)美國(guó)德國(guó)法國(guó)挪威121086420-22016/06/012017/02/012017/10/012018/06/012019/02/01200040160040140040120040100040800406004040040200402017/01/01 2017/07/01 2018/01/01 2018/07/01 2019/01/01數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì) 數(shù)

49、據(jù)來(lái)源：Wind 表格 13：中國(guó)硫酸鎳對(duì)鎳需求增量預(yù)估單位：萬(wàn)金屬噸20160.58硫酸鎳需求增量 萬(wàn) 鎳噸20160.5820171.012018E2.272019E2.892020E3.512021E6.56資料來(lái)源： 鎳、不銹鋼庫(kù)存：截至 2019 年 9 月 27 日，2019 年三季度 LME 鎳庫(kù)存下降 0.66 萬(wàn)噸，至 15.81 萬(wàn)噸；同期，上期所鎳庫(kù)存上升 0.14 萬(wàn)噸至 2.19 萬(wàn)噸，上海保稅區(qū)鎳庫(kù)存上升 0.95 萬(wàn)噸至 2.54 萬(wàn)0.431.06202020202020300 2020 年 1 月 1 日開始，且倉(cāng)單必須在生產(chǎn)日起 45 天內(nèi)注冊(cè)，因此 11

50、月中旬之前生產(chǎn)的不銹鋼無(wú)法注冊(cè)成倉(cāng)單，目前市場(chǎng)上的庫(kù)存只能現(xiàn)貨市場(chǎng)消化。圖31：LME 鎳庫(kù)存單：噸，美元/噸圖32：滬鎳價(jià)格與庫(kù)存位：元/噸，噸鎳總庫(kù)存(左軸)鎳板庫(kù)存(左軸)500000鎳豆庫(kù)存(左軸)4500004000003500003000002500002000001500001000005000002001/02/012007/02/012013/02/012019/02/0滬鎳主力收盤價(jià)(左軸)滬鎳倉(cāng)單(右軸)滬鎳庫(kù)存(右軸)上海保稅區(qū)鎳庫(kù)存(右軸)17000012000015000010000013000080000110000600009000040000700002000

51、05000002015/04/172016/08/172017/12/172019/04/17數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind SMM 圖33：全球精煉鎳顯性庫(kù)存單位：元/噸，噸圖34：倫滬兩地鎳板庫(kù)存單位：噸LME鎳價(jià)(左軸)全球精煉鎳顯性庫(kù)存(右軸) 3500070000030000600000250005000002000040000015000300000100002000005000100000002008/12/312011/12/312014/12/312017/12/31LME鎳板庫(kù)存滬鎳鎳板庫(kù)存?zhèn)悳麅傻劓嚢鍘?kù)存3500403000402500402000401

52、5004010004050040402007/01/032010/01/032013/01/032016/01/032019/01/03數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind SMM 數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg 圖35：中國(guó)鎳板鎳豆庫(kù)存單位：萬(wàn)噸圖36：中國(guó)精煉鎳總庫(kù)存單位：噸滬鎳倉(cāng)單保稅區(qū)電解鎳鎳板現(xiàn)貨鎳豆現(xiàn)貨16中國(guó)電解鎳總庫(kù)存141210864202017/06/302017/12/312018/06/302018/12/312019/06/30華東社會(huì)庫(kù)存上期所庫(kù)存廣東南儲(chǔ)庫(kù)存保稅區(qū)庫(kù)存 國(guó)內(nèi)庫(kù)存國(guó)內(nèi)+保稅區(qū)鎳庫(kù)存12004010004080040600404004020040402018/05/252018/09/252019/01/252019/05/25數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM 圖37：中國(guó)主要地區(qū)鎳鐵庫(kù)存單位：鎳噸圖38：中國(guó)不銹鋼各系列庫(kù)存單位：萬(wàn)噸20152016201720182019200總量400總量300系總量4500040000350003000025000200001500010000500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月40353025201510502014/05/152016/05/1520