1、中級經(jīng)濟(jì)師金融基本考點(八)金融衍生品市場概述(一)金融衍生品的概念與特性金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，其價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上體現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。目前較為普遍的金融衍生品合約有金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。與老式金融工具相比，金融衍生品有如下特性：杠桿比例高。.金融衍生品市場中容許進(jìn)行保證金交易，這就意味著投資者可以從事幾倍甚至幾十倍于自身擁有資金的交易，放大了交易的收益和損失。定價復(fù)雜。金融衍生品的價格依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的將來價值，而

2、將來價值是難以測算的，這就給金融衍生品的定價帶來了極大的困難。高風(fēng)險性。由于金融衍生品的上述兩個特性，使得從事金融衍生品交易的風(fēng)險也被放大了。全球化限度高。(二)金融衍生品市場的交易機(jī)制金融衍生品市場也是資我市場的重要構(gòu)成部分。近年來，由于場外交易的便捷性和規(guī)則的相對簡樸，場外交易逐漸成為衍生品交易的重要形式。根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分。為三類：，套期保值者：投機(jī)者和經(jīng)紀(jì)人。套期保值者叉稱風(fēng)險對沖者，她們從事衍生品交易是為了減少將來的不擬定性，減少甚至消除風(fēng)險。投機(jī)者運(yùn)用不同市場上的定價差別，同步在兩個或兩個以上的市場中進(jìn)行交易，以獲取利潤的投資者。經(jīng)紀(jì)人作為交易的中介，

3、以促成交易、收取傭金為目的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的概念及特點(一)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念互聯(lián)網(wǎng)金融是老式金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司(如下統(tǒng)稱從業(yè)機(jī)構(gòu))運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融的深度融合是大勢所趨，這將對金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、組織和服務(wù)等方面產(chǎn)生更加深刻的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對增進(jìn)小微公司發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)發(fā)揮了既有金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新打開了大門。(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的特點互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，一方面是互聯(lián)網(wǎng)公司積極開展金融業(yè)務(wù)，另一方面則是老式金融行業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)的日益注重?；ヂ?lián)網(wǎng)金融結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融行業(yè)的特性。與老式金融中介相比，互

4、聯(lián)網(wǎng)金融貝.有如下特點。(1)互聯(lián)網(wǎng)金融是老式金融的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以大數(shù)據(jù)、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎為基本，挖掘客戶信息并管理信用風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融重要通過網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，通過搜索引擎對信息進(jìn)行組織、排序和檢索，通過云計算解決信息，有針對性地滿足顧客在信息挖掘和信用風(fēng)險管理上的需求。大數(shù)據(jù)、云計算與移動支付是互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的技術(shù)基本，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起與大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)密不可分。金融數(shù)據(jù)化的發(fā)展推動了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與創(chuàng)新。在大數(shù)據(jù)的前提下，金融機(jī)構(gòu)可以以極低的成本解決信息對不稱問題，變化商業(yè)銀行老式的風(fēng)險定價方式。云計算涉及通過互聯(lián)網(wǎng)提供的應(yīng)用服務(wù)以及數(shù)據(jù)中

5、心提供的軟件與硬件服務(wù)。云計算的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)體目前具有提高運(yùn)算效率和節(jié)省服務(wù)器資源等優(yōu)勢，例如大銀行通過采用私有云，中小銀行采用公有云，可覺得銀行帶來減少成本、減少風(fēng)險、增強(qiáng)數(shù)據(jù)分析能力、縮短運(yùn)營時間和響應(yīng)時間等競爭優(yōu)勢。通信設(shè)備和技術(shù)的發(fā)展大大增進(jìn)了移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，進(jìn)而增進(jìn)了智能手機(jī)和掌上電腦的普及。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和智能終端的普及，移動支付技術(shù)得到了極大提高，從而帶動了移動支付業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。(2)互聯(lián)網(wǎng)金融是一種更普惠的大眾化金融模式。互聯(lián)網(wǎng)金融是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與精神實現(xiàn)資金融通和金融服務(wù)的金融模式，與老式金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)了金融需求“大眾化”，覆蓋了大量不被老式金融覆蓋的人群。在

6、老式金融模式下，由于金融機(jī)構(gòu)天然具有的資本逐利性，導(dǎo)致金融服務(wù)資源重要向大公司、大客戶集中，中小公司、弱勢群體受到金融排斥，例如中小公司很難申請到銀行貸款，或中小投資者很難參與貨幣市場交易。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，中小公司和投資者可借助互聯(lián)網(wǎng)平臺參與金融交易及風(fēng)險評估等，客戶可以突破地區(qū)限制，在互聯(lián)網(wǎng)上尋找需要的金融資源，緩和金融排斥，金融市場的參與者也更為平民化和大眾化，“普惠金融”得到發(fā)展。(3)互聯(lián)網(wǎng)金融可以提高金融服務(wù)效率，減少金融服務(wù)成本。以點對點直接交易.為基本進(jìn)行金融資源配備。資盒和金融產(chǎn)品的供需信息在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方可以直接聯(lián)系和達(dá)到交易，交易環(huán)境更加透明，交易效率明

7、顯提高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的客戶覆蓋更廣闊，潛在的客戶不受地區(qū)和時間的限制，實現(xiàn)了資金流、鈔票流、信息流的高速流轉(zhuǎn)，極大地提高了資源配備效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融資金供求雙方直接通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，避開了老式銀行業(yè)過高的手續(xù)費(fèi)等，有效減少交易成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融區(qū)別于老式金融產(chǎn)品的特點之一是其邊際成本極低。運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)平臺，通過原則化的服務(wù)和合同，其邊際成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于老式金融產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)金融通過社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，交易雙方通過互聯(lián)網(wǎng)收集信息，可以較全面理解一種公司或個人的財力和信用狀況，減少信息不對稱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融公司運(yùn)用社交網(wǎng)絡(luò)將利益有關(guān)者的信息，如財產(chǎn)狀況、信譽(yù)行為、經(jīng)營狀況及消費(fèi)習(xí)慣等匯集，構(gòu)成借貸人信用資質(zhì)和賺

8、錢前景的完整信息。同步，借助社交網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的具有共同價值體系、交往規(guī)則、行為規(guī)范的網(wǎng)絡(luò)共同體，形成網(wǎng)絡(luò)共同體的鼓勵和約束機(jī)制，最后建立大規(guī)模的共享型信用體系，從而減少信息不對稱導(dǎo)致的信息成本，在一定限度上彌補(bǔ)了老式金融業(yè)在此方面的局限性，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多層面的支持。國內(nèi)的金融衍生品市場相對于其她種類的金融市場來說，國內(nèi)的金融衍生品市場起步最晚，發(fā)展速度也較為緩慢。20世紀(jì)90年代初開始，國內(nèi)開展金融期貨交易試點，金融衍生品開始在國內(nèi)浮現(xiàn)。國內(nèi)的外匯衍生品市場始于1997年，最初以銀行對客戶的遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品為主，由于當(dāng)時匯率水平較為穩(wěn)定，因此交易并不活躍。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革正式啟動，人

9、民幣開始浮現(xiàn)升值趨勢，并且匯率波動幅度逐漸擴(kuò)大。為了滿足市場主體對沖匯率風(fēng)險的需要，同步進(jìn)一步推動匯率形成機(jī)制改革，中國人民銀行和外匯管理局于8月開放了銀行間遠(yuǎn)期外匯交易市場，此后又陸續(xù)推出了外匯掉期、外匯期權(quán)、貨幣掉期等業(yè)務(wù)。在國內(nèi)銀行間外匯市場上，外匯掉期交易量遠(yuǎn)高于外匯遠(yuǎn)期、貨幣掉期和外匯期權(quán)。外匯掉期在整個人民幣外匯市場占比已經(jīng)超過50%。因此，從交易量和市場流動性等方面看，外匯掉期市場已具有推出原則化交易功能的市場條件，中國外匯交易中心于2月16日在銀行間外匯市場推出原則化人民幣外匯掉期交易。這不僅為銀行間外匯掉期市場提供了一種嶄新的成交渠道，并且標(biāo)志著銀行間外匯市場產(chǎn)品和交易機(jī)制不

10、斷創(chuàng)新，有助于增進(jìn)國內(nèi)銀行間外匯衍生品市場健康發(fā)展。以來，國內(nèi)利率衍生品市場不斷發(fā)展，債券遠(yuǎn)期、利率互換和遠(yuǎn)期利率合同在6月、2月和9月相繼推出j。，人民幣利率互換市場名義本金總額為4.03萬億元，同比增長47.9%。從期限構(gòu)造來看，1年及1年期如下交易最為活躍，其名義本金總額為3.18萬億元，占總量的78.9%。9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。作為中國內(nèi)地成立的首家金融衍生品交易所，中國金融期貨交易所的成立正式拉開了國內(nèi)金融衍生品，市場發(fā)展的大幕。1月8日，國務(wù)院批準(zhǔn)批準(zhǔn)推出股指期貨品種，并于2月22日正式啟動開戶。4月16日，推出了滬深300股指期貨，現(xiàn)已成為金融投資領(lǐng)域不可或缺的風(fēng)險管理工具，對克制單邊市、減緩過度漲跌、提高股市內(nèi)在穩(wěn)定性具有重要作用。9月6日，國債期貨正式