1、第七章 內(nèi)部長(zhǎng)期投資企業(yè)投資概述固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)投資決策指標(biāo)的計(jì)算投資決策指標(biāo)在決策中的應(yīng)用有風(fēng)險(xiǎn)的投資決策企業(yè)投資概述為什么要進(jìn)行投資？實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)、發(fā)展生產(chǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)投資的分類：直接投資與間接投資長(zhǎng)期投資與短期投資對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資企業(yè)投資管理的基本原則固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)回收時(shí)間長(zhǎng)變現(xiàn)能力差資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離投資的次數(shù)相對(duì)較少投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)上的投資流動(dòng)資產(chǎn)上的投資原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入付現(xiàn)成本所得稅終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)的殘值收入流動(dòng)資金的收回投資決策分析方法舉例年份12345稅前利潤(rùn)2.53432所得稅40%

2、11.21.61.20.8稅后利潤(rùn)1.51.82.41.81.2折舊11111現(xiàn)金流量2.52.83.42.82.2初始投資:固定資產(chǎn)投資：5千萬(wàn)，期末無(wú)余額流動(dòng)資產(chǎn)投資1千萬(wàn)，期末收回；企業(yè)必要的報(bào)酬率為25%非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期原始投資額=第一年NCF+第二年NCF+第n年NCFn投資回收期缺點(diǎn)：不考慮時(shí)間價(jià)值，不考慮期滿以后狀況平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率=平均年現(xiàn)金流量/初始投資額缺點(diǎn)：不考慮時(shí)間價(jià)值凈現(xiàn)值法(NPV)將所有的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，得到現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的凈值，即凈現(xiàn)值包括投資比較標(biāo)準(zhǔn)：是否大于0凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：考慮項(xiàng)目全部的現(xiàn)金流狀況考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值最全面、最準(zhǔn)確，不會(huì)引起失誤

3、的方法內(nèi)部收益率法(IRR)使凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率，比較標(biāo)準(zhǔn)：必要報(bào)酬率優(yōu)點(diǎn)：考慮時(shí)間價(jià)值指標(biāo)易于理解不足：假設(shè)以內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資，不符合實(shí)際獲利指數(shù)(PI)未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值/初始投資額決策規(guī)則：只有一個(gè)備選方案，大于等于1則采納；多個(gè)互斥方案，采用獲利指數(shù)超過(guò)1最多的投資項(xiàng)目。投資決策指標(biāo)的比較非貼現(xiàn)指標(biāo)與貼現(xiàn)指標(biāo)的比較非貼現(xiàn)指標(biāo)不考慮時(shí)間價(jià)值非貼現(xiàn)指標(biāo)夸大項(xiàng)目盈利水平，夸大回收速度貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率決策可能出現(xiàn)的矛盾固定資產(chǎn)更新決策某公司考慮使用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)備來(lái)代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購(gòu)置成本為40000元，使用5年，估計(jì)還可使用5年，

4、已提折舊20000元，假定使用期滿后無(wú)殘值，如果現(xiàn)在出售可得價(jià)款20000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50000元，每年的付現(xiàn)成為30000元，該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來(lái)代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購(gòu)置成本為60000元，估計(jì)可以使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計(jì)提折舊。該公司是否應(yīng)該更新設(shè)備？新設(shè)備投資第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資-40000營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量1440014400144001440014400終結(jié)現(xiàn)金流量10000現(xiàn)金流量合計(jì)-

5、400001440014400144001440024400差額法差額法下的現(xiàn)金流量項(xiàng)目第1-5年銷售收入30000付現(xiàn)成本10000折舊額6000稅前凈利14000所得稅5600稅后凈利8400營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量14400全額法的分析方法項(xiàng)目使用舊設(shè)備第1-5年使用新設(shè)備第1-5年銷售收入5000080000付現(xiàn)成本3000040000折舊額400010000稅前凈利1600030000所得稅640012000稅后凈利960018000營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量1360028000全額法的分析方法（續(xù)）繼續(xù)使用舊設(shè)備使用新設(shè)備初始投資0-40000營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量1-5年1360028000終結(jié)現(xiàn)金流量010000資本限額下的投資決策投資項(xiàng)目初始投資凈現(xiàn)值A(chǔ)12000067000B115000079500B2300000111000C112500021000C210000018000企業(yè)最大資本限額400000元資本限額下的投資決策（續(xù)）投資項(xiàng)目組合初始投資凈現(xiàn)值A(chǔ)B1C1