1、觀點總結(jié)12月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量同比降幅分別為18.39%、13.03%，呈現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢，主要原因是需求疲弱導致。需求疲弱主要歸因于以下幾點：1、2017年同比高基數(shù)以及政策退坡；2、國六排放即將實施導 致消費者持幣待購；3、汽車消費金融去杠桿壓力導致汽車消費受到擠壓；4、貿(mào)易摩擦導致消 費者信心下降。12月國內(nèi)汽車銷量環(huán)比增幅為4.46%，產(chǎn)量環(huán)比降幅為0.65%。12月份汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)環(huán)比下降9個百分點，同比上升18.33個百分點。四季度銷量實現(xiàn)環(huán)比增長，但同比仍然呈現(xiàn)負增長。行業(yè)競爭態(tài)勢未見好轉(zhuǎn)，單車盈利下降。行業(yè)醞釀刺激政策，若順利實施，有望短期緩解企業(yè)壓力。2數(shù)據(jù)來源:中國汽

2、車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理12月份及累計汽車產(chǎn)銷概況3類別12月產(chǎn)量環(huán)比增長同比增長累計產(chǎn)量同比增長乘用車205.46-3.22%-21.27%2352.94-5.15%商用車42.7513.88%-0.98%427.981.69%汽車合計248.22-0.65%-18.39%2780.92-4.16%類別12月銷量環(huán)比增長同比增長累計銷量同比增長乘用車223.312.74%-15.84%2370.98-4.08%商用車42.8414.43%5.24%437.085.05%汽車合計266.154.46%-13.03%2808.06-2.76%表1：12月份及累計汽車生產(chǎn)概況（單位

3、 萬輛）表2：12月份及累計汽車銷售概況（單位 萬輛）12月份，國內(nèi)汽車產(chǎn)量為248.22萬輛，同比下降18.39%，環(huán)比下降0.65%；國內(nèi)汽車銷量為266.15萬輛，同比下降13.03%，環(huán)比增長4.46%。其中，乘用車產(chǎn)量為205.46萬輛，同比有21.27%的下跌，環(huán)比下降3.32%；乘用車銷量為223.31萬輛， 同比有15.84%的下跌，環(huán)比增長2.74%。12月份，商用車產(chǎn)量為42.75萬輛，同比下降0.98%，環(huán)比上升13.88%；商用車銷量同比上升5.24%至42.84萬輛，環(huán)比增長14.43%。數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理12月份排名前十位汽車生

4、產(chǎn)企業(yè)銷售情況排名前兩位的企業(yè)分別為上汽集團和東風公司，當月銷量分別為65.45萬 輛和40.26萬輛。2018年12月份，上述十個企業(yè)共銷售汽車235.68萬輛，占汽車銷售總量的88.55%。28.8528.7218.6715.8113.389.608.216.7440.0030.0020.0010.000.00上汽集團 東風公司 中國一汽 北汽集團 廣汽集團 中國長安 長城汽車 吉利控股 奇瑞汽車 華晨汽車圖1：12月份排名前十位汽車生產(chǎn)企業(yè)銷量萬輛70.0065.4560.0050.0040.264數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理12月份排名前十位乘用車生產(chǎn)企業(yè)銷

5、售情況排名前兩位的企業(yè)分別為一汽大眾和上汽通用五菱，銷量分別為18.06萬輛和17.98萬輛。2018年12月份，上述十個品牌共銷售乘用車131.44萬輛，占乘用車銷售總量的58.86%。18.0617.9817.1817.0014.0212.0410.789.338.076.9750101520圖2：12月份排名前十位乘用車生產(chǎn)企業(yè)銷量萬輛255數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理12月份乘用車各車型銷量圖3：12月份三類車型銷量102.8598.1617.62201816141210864201041031021011009998979695轎車（左）SUV（左）MPV

6、（右）2018年12月，轎車銷量為102.85萬輛，環(huán)比下降4.44%，同比下降14.30%；SUV銷量為98.16萬輛，環(huán)比增 長8.00%，同比下降16.32%； MPV銷量為17.62萬輛，環(huán)比增長17.46%，同比下降22.85%。12月份，轎車銷量占總體汽車銷量的38.64%；占乘用車銷量的46.06%。12月份乘用車銷量同比去年有所下降，轎車、SUV、MPV銷量均不如去年同期，但SUV和MPV環(huán)比有所改善。萬輛6數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理1-12月份乘用車各車型銷量115.8867.70102.6592.8394.0196.3481.4690.1110

7、0.5999.58107.63102.85108.3165.1392.1281.0076.1373.7663.2773.7687.2887.0990.8998.1612.1517.6413.7113.9112.9310.6611.9314.7014.7215.0017.62050100150200Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18圖4：1-12月份三種乘用車型銷量萬輛30025017.86轎車SUVMPV2018年1-12月份轎車累計銷量1152.78萬輛，SUV累計銷量999.47萬

8、輛，MPV累計銷量173.46萬 輛。2018年12月銷售情況較11月有所改善，同比去年12月依舊是負增長。7數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理12月份乘用車品牌銷量前十位5.032.852.832.352.212.011.891.751.73046圖5：12月份乘用車品牌銷量前十位（單位 萬輛）轎車0246軒逸5.63哈弗H6朗逸4.05寶駿510捷達3.67途觀卡羅拉2.78奇駿科沃茲2.54IX35領(lǐng)動2.26本田CRV速騰2.25傳祺GS4思域2.22逍客寶來2.12本田XRVSUV25.971.651.631.270.910.430.420.380.370468

9、五菱宏光寶駿360寶駿730別克GL8宋MAX別克GL6艾力紳菱智杰德MPV2榮威i52.05博越1.71以上十個轎車品牌總銷量為以上十個SUV品牌總銷量為歐諾0.34以上十個MPV品牌總銷量為29.56萬輛，占比為28.7424.37萬輛，占比為24.8313.38萬輛，占比為75.938數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理12月份及1-12月乘用車分國別銷售概況2018年12月，中國品牌乘用車共銷售97.96萬輛， 環(huán)比增長7.66%，同比下降24.27%，市場份額為43.87%，市占率比上月提升2.00%。德系和日系分別占19.77%和18.58%的市場份額。 市占率

10、有所增加。圖6：12月份乘用車分國別銷售概況（單位 萬輛）中國品牌44%德系20%日系19%美系9%韓系7%法系1%圖7：1-12月份乘用車分國別銷售概況（單位 萬輛）2018年1-12月，中國品牌乘用車共銷售998.16萬 輛，同比下跌7.98%，占比為42%。其次是德系（22%）和日系（19%）。德系22%日系19%韓系5%法系1%美系11%中國品牌42%9數(shù)據(jù)來源:中國汽車工業(yè)協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理高端轎車零售情況20.3%26%36.9%7.5%19.8%-19.4%-53.8%-43.8%70%20%-30%-80%21.510.50YOY（右）1025.0%5.3%26

11、.4%18.1%53.9%93.2%-20.9%31.2%250%200%150%100%50%0%-50%1614121086420YOY（右）Jan-Dec（左）注：高端轎車指起步市場指導價30萬元以上圖8：12月份高端轎車零售同比銷量萬輛Dec（左）圖9：1-12月份高端轎車零售同比銷量萬輛12月份零售銷量中排名第3的奔馳E級增速最快，而排名第7位的捷豹XFL零售 銷量同比去年同期大幅下 跌，跌幅為53.8%。1-12月份累計零售銷量中 寶馬5系居首位，增速最 快的依舊是輝昂，高達93.2%。前8位里唯一呈現(xiàn) 負增速的是捷豹XFL。高端轎車零售情況總體呈 現(xiàn)積極向上趨勢。數(shù)據(jù)來源:乘用車

12、市場信息聯(lián)席會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理高端SUV零售情況11-40.5%6.7%-11.7%-9.9%102.5%-19.9%-39.5%35.2%190%140%90%40%-10%-60%10.80.60.40.20YOY（右）-4.1%10.1%40.0%2.6%18.9%-39.5%-24.0%31.2%-39.6%100%50%0%-50OY（右）Jan-Dec（左）注：高端SUV指起步市場指導價30萬元以上圖10：12月份高端SUV零售銷量萬輛Dec（左）圖11：1-12月份高端SUV零售銷量萬輛12月份零售銷量前10的高端SUV品牌中增速最快的是沃

13、 爾沃XC60，增速達102.5%。 奧迪Q5雖仍居榜首，但銷售 同比下跌40.5%。1-12月份累計零售銷量中增 速最快的是上汽大眾的途昂， 一汽豐田的普拉多狀況堪憂， 同比下跌39.5%。同樣呈現(xiàn) 同比負增長的還有路虎旗下 的發(fā)現(xiàn)神行及攬勝極光。高端SUV零售情況總體不如 高端轎車。數(shù)據(jù)來源:乘用車市場信息聯(lián)席會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理11月份乘用車進口情況類別11月進口量同比增長累計進口量同比增長轎車4.374.0%43.255.6%SUV5.01-22.6%53.69-14.3%MPV0.34-50.1%3.79-26.0%乘用車合計9.72-14.4%100.74-7.4%12

14、2018年11月，海關(guān)進口乘用車9.72萬輛，同比 降低14.4%。2018年1-11月，進口乘用車累計量為100.74萬 輛，同比下降7.4%。乘用車進口情況不佳主要原因是對美產(chǎn)汽車加征關(guān)稅以及國六排放即將實施，在政策落 地前市場呈現(xiàn)持幣觀望的態(tài)度。接下來將進入行業(yè)旺季，預計進口車銷量持 續(xù)向上調(diào)整。數(shù)據(jù)來源:中國進口汽車市場數(shù)據(jù)庫、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理45.0%51.5%轎車SUVMPV42.9%53.3%轎車SUVMPV圖12：11月份三種乘用車型進口份額3.5%圖13：1-11月份三種乘用車型進口份額3.8%表3：11月份乘用車進口概況（單位:萬輛）1-11月份進口車銷售情況3

15、6.6542.339.979.1%35.051%-17.15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%454035302520151050轎車-33.5%3.032.01MPVSUVJan-Nov/2017（左）Jan-Nov/2018（左）YOY（右）132018年1-11月份進口車銷售車型主要以轎車和SUV為主：其中轎車銷售39.97萬臺，同比增長9.1%；SUV銷售35.05萬臺，同比下滑17.1%；MPV銷售2.01萬臺，同比下滑33.5%。數(shù)據(jù)來源:AAK-中國進口汽車聯(lián)席會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理圖14：1-11月份進口車分車型銷售情況萬輛

16、上海地區(qū)汽車上牌情況6.164.194.573.904.074.364.284.044.295.482.902.773.052.833.824.243.63.794.154.063.824.054.514.2876543210JanFebMarSep0ctNovDecAprMayJunJulAug汽車小客車（乘用車）14圖15：汽車上牌情況萬輛僅上海地區(qū)來看，2018年12月無論是汽車還是小客車（乘用車）的上牌情況均較2018年11月有所好轉(zhuǎn)，這與全國汽車、乘用車銷量環(huán)比上升的情況相符。數(shù)據(jù)來源:WIND數(shù)據(jù)庫、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理汽車經(jīng)銷商庫存情況15圖16：汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)6

17、7.20%52.30%52.10%54.60%53.70%59.20%53.90%52.20%58.90%66.90%75.10%66.10%80%70%60%50%40%30%20%10%0%JanFebMarAprMayAugSepOctNovDecJunJul20172018預警線12月份汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為66.1%，環(huán)比下降9個百分點，同比上升18.33個百分點，庫存預警指數(shù)位于警戒線之上。調(diào)查顯示，多年來形成的年底習慣性購車消費使得12月份客戶成交意愿較強；全國多地確定不會提前實施 “國六”排放標準的消息，緩解了部分消費者持幣觀望的情緒，拉動了部分銷量；但是，為了達成全年任 務

18、目標拿到年終返利，經(jīng)銷商促銷力度加大，新車價格不斷下探，部分經(jīng)銷商盈利能力下降。數(shù)據(jù)來源:中國汽車流通協(xié)會、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理注：50為預警線，超過50就是庫存壓力過高，低于50為合理的區(qū)域 。華晨寶馬銷售情況4.352.503.563.623.613.233.754.074.324.474.854.142.003.004.005.001.000.00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec萬輛6.00201620172018圖17：華晨寶馬月銷量2018年12月，華晨寶馬銷量為4.14萬輛，較11月有所下降，同比前兩年有大幅提升。但股比的調(diào)整影響了公

19、司的估值支撐，我們在最近一次跟蹤報告中降低公司評級至 “中性”。16數(shù)據(jù)來源:WIND數(shù)據(jù)庫、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理吉利汽車銷售情況15.5111.0212.112.8812.3112.8412.0312.5512.4412.914.29.338612101614420JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec萬輛18201620172018圖18：吉利汽車月銷量2018年12月，吉利汽車總銷量環(huán)比下跌，公司主動降低批發(fā)量，調(diào)整終端庫存。2018年銷量為150萬輛，完成全年目標的95%。公司宣布2019年銷售目標為151萬輛，調(diào)整市場預期，希望未來能給予驚喜

20、。17數(shù)據(jù)來源:WIND數(shù)據(jù)庫、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理廣汽集團汽車銷售情況21.0211.4918.3417.9016.9817.3516.4316.5119.8019.9020.4020.160510152025JanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOct Nov Dec萬輛201620172018圖19：廣汽集團汽車月銷量4.562.264.30 4.315.01 5.10 5.11 5.456.086.065.564.2065432107萬輛201620172018圖21：廣汽豐田汽車月銷量7.243.955.65 5.26 5.216.575.68 5.

21、536.97圖20：廣汽本田汽車月銷量7.54 7.656.899876543210萬輛2016201720182018年12月，廣汽集團汽車銷量創(chuàng)下除1月、11月外全年最高值，同比前兩年也有大幅上 升。廣州本田銷售情況與集團一致，12月銷量較11月略有下降，而同比仍然保持增長。廣汽豐田12月銷量環(huán)比下跌，回調(diào)至與4月 相似水平，而同比仍大幅上升。18JanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOct Nov DecJanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOct Nov Dec數(shù)據(jù)來源:WIND數(shù)據(jù)庫、興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理長城汽車銷售情況11.005.838.828.187.096.225.436.418.6711.0113.2513.3868101214420JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec萬輛16201620172018圖22：長城汽車月銷量2018年12月長城汽車銷量繼續(xù)回升，一掃5-8月的銷售頹勢，同比去年12月也有所提升。近期中低端車型的競爭態(tài)勢難以轉(zhuǎn)好，公司在新能源汽車、智能化、平臺化等方面儲備略少，預計近期仍面臨一定的銷量及盈利壓力。19數(shù)據(jù)來源:W