1、補(bǔ)庫存需求等偶發(fā)因素下，甚至二季度多家企業(yè)銷量超預(yù)期，行業(yè)整體恢復(fù)進(jìn)度超市場預(yù)期。除量以外，噸價和結(jié)構(gòu)提升穩(wěn)健推進(jìn)、板塊并未見此前市場所擔(dān)憂的大規(guī)模費(fèi)用戰(zhàn)情況；另外，各企業(yè)執(zhí)行動作仍然符合中長期持續(xù)高端化、提升效率的戰(zhàn)略，這一點(diǎn)亦有助于提升板塊中長期改善的確定性、提升市場對邏輯認(rèn)可度。從當(dāng)前估值看，二季度啤酒板塊漲幅較大，當(dāng)前啤酒企業(yè)估值水平均已突破 1719 三年的歷史區(qū)間，我們認(rèn)為這是板塊業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)、市場對行業(yè)長邏輯認(rèn)可度顯著增強(qiáng)后的自然結(jié)果。我們?nèi)匀粓猿指叨嘶芰?內(nèi)部效率系判斷企業(yè)長期盈利空間的核心要素，據(jù)此我們?nèi)詧猿謱准移髽I(yè)的基本面排序：華潤、重啤（嘉士伯）并列第一，青啤、珠啤第

2、二。乳品周觀點(diǎn)：加速復(fù)蘇，龍頭仍是重點(diǎn)龍頭企業(yè)從 4、 5 月份開始加速恢復(fù)，一方面疫情后，消費(fèi)者對健康關(guān)注度持續(xù)提升，牛奶作為一種基礎(chǔ)營養(yǎng)補(bǔ)充食品，消費(fèi)量快速恢復(fù)；另一方面，行業(yè)仍處于穩(wěn)定恢復(fù)周期中，龍頭企業(yè)持續(xù)提升市場份額，盈利能力預(yù)期向好。從今年具體情況看，二季度龍頭乳企持續(xù)了高增長狀態(tài)，盈利能力預(yù)計也會出現(xiàn)較大幅度改善，同比去年同期， 5、6 月份促銷力度基本持平或部分區(qū)域有減弱趨勢。乳制品近兩年行業(yè)供需處于緊平衡狀態(tài)未變，今年疫情加速消費(fèi)恢復(fù)后，預(yù)計后半年龍頭企業(yè)緊平衡較同期會略有加速，原奶偏緊提前，三季度熱應(yīng)激效應(yīng)疊加消費(fèi)旺季影響，促銷力度有望減弱，收入利潤會出現(xiàn)持續(xù)向好的表現(xiàn)。中

3、長期看，乳品行業(yè)持續(xù)向好，龍頭持續(xù)提升市占率，升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善渠道布局，推薦伊利、蒙牛、新乳業(yè)、光明等。調(diào)味品周觀點(diǎn)：中報業(yè)績預(yù)期向好，短期業(yè)績確定性強(qiáng)，擇機(jī)布局中長期龍頭機(jī)會目前中報業(yè)績預(yù)期是影響股價的關(guān)鍵因素之一。業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)較好的標(biāo)的有望具更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力及向上的空間。調(diào)味品整體預(yù)計 Q2 收入增速環(huán)比提升，同時，由于 H1 各類促銷活動減少，預(yù)計銷售費(fèi)率水平繼續(xù)下降，在成本端穩(wěn)定的情況下，凈利率有望提升，預(yù)計 Q2 調(diào)味品板塊整體凈利率提升，業(yè)績表現(xiàn)良好。尤其對于前期利潤基數(shù)較低的標(biāo)的而言，收入提速+凈利率提升促使標(biāo)的 Q2 業(yè)績彈性較大，推薦頤海、天味（已披露）、榨菜、酵母（已披露

4、）、千禾。中長期來看，確定性強(qiáng)、頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。調(diào)味品賽道勝在盈利穩(wěn)定、確定性強(qiáng)。當(dāng)前調(diào)味品估值水平確處于歷史估值較高位，但從個股來看，調(diào)味品 3-5 年業(yè)績確定性較強(qiáng)，利潤率水平在消費(fèi)升級的邏輯下有望逐漸提升，在競爭格局上疫情加速頭部企業(yè)整合市場，推薦內(nèi)部優(yōu)化落地、未來收入預(yù)期環(huán)比增加的中炬、具有改革預(yù)期的恒順（尚未落地，下半年及明年機(jī)制改革預(yù)期強(qiáng)）。核心推薦：白酒看好頭部企業(yè)，推薦貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)。啤酒基本面角度優(yōu)先華潤啤酒、重慶啤酒，其次青島啤酒、珠江啤酒；股價角度看，推薦華潤啤酒。調(diào)味品推薦頤海國際、天味食品、涪陵榨菜、安琪酵母、千禾味業(yè)、中炬高

5、新、恒順醋業(yè)。食品綜合推薦、三只松鼠、良品鋪?zhàn)印急督?、仙樂健康、安井食品，推薦關(guān)注洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?、桃李面包、西麥?zhǔn)称?。風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響消費(fèi)；經(jīng)濟(jì)不景氣。目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 一、近期跟蹤 1 HYPERLINK l _TOC_250018 1.1 鹽津鋪?zhàn)樱簶I(yè)績超預(yù)期，Q3 延續(xù)高增長態(tài)勢 1 HYPERLINK l _TOC_250017 二、行業(yè)策略及業(yè)績前瞻 2 HYPERLINK l _TOC_250016 白酒：逐季改善，景氣向上，Q3 配置首選 2 HYPERLINK l _TOC_250015 啤酒：二季度動銷快速恢復(fù)超出市場預(yù)期 3

6、 HYPERLINK l _TOC_250014 乳制品：短期跟隨板塊指數(shù)調(diào)整，加速復(fù)蘇，龍頭仍是重點(diǎn) 4 HYPERLINK l _TOC_250013 常規(guī)跟蹤：北京乳品市場 5 HYPERLINK l _TOC_250012 肉制品：豬價維持高位，收入、利潤持續(xù)高增 6 HYPERLINK l _TOC_250011 調(diào)味品：近期出現(xiàn)一定波動，具有長期穩(wěn)健增長特點(diǎn) 7 HYPERLINK l _TOC_250010 食品綜合：板塊內(nèi)部景氣度分化，聚焦高成長性賽道和優(yōu)質(zhì)個股 7 HYPERLINK l _TOC_250009 三、本周市場回顧 8 HYPERLINK l _TOC_2500

7、08 板塊整體表現(xiàn)：大盤先漲后跌，食品飲料板塊表現(xiàn)弱于大盤 8 HYPERLINK l _TOC_250007 按子行業(yè)劃分：其他酒類、葡萄酒領(lǐng)漲，啤酒、白酒、肉制品、軟飲料收跌 9 HYPERLINK l _TOC_250006 按市值劃分：50 億以下市值組領(lǐng)漲，300 億以上市值組回調(diào) 10 HYPERLINK l _TOC_250005 滬股通、深股通標(biāo)的持股變化 10 HYPERLINK l _TOC_250004 四、近期報告匯總 13 HYPERLINK l _TOC_250003 五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告 13 HYPERLINK l _TOC_250002 行業(yè)要聞 1

8、3 HYPERLINK l _TOC_250001 重要公司公告 14 HYPERLINK l _TOC_250000 六、下周安排及行業(yè)動態(tài) 17圖表目錄圖表 1： 白酒業(yè)績前瞻 2圖表 2： 啤酒業(yè)績前瞻 4圖表 3： 乳制品業(yè)績前瞻 5圖表 4： 物美多點(diǎn)線上價格 5圖表 5： 肉制品&鹵制品業(yè)績前瞻 7圖表 6： 調(diào)味品業(yè)績前瞻 7圖表 7： 休閑食品業(yè)績前瞻 7圖表 8： 以 2013 年 1 月 1 日為基期，食品飲料板塊指數(shù)與上證綜指走勢對比(日變化) 8圖表 9： 申萬各子行業(yè)一周漲跌幅排名 9圖表 10： 一周各子板塊漲跌幅排名（%） 9圖表 11： 一周各子板塊市場表現(xiàn) 9

9、圖表 12： 按市值劃分板塊一周漲跌幅 10圖表 13： 按市值劃分板塊年初以來漲跌幅 10圖表 14： 本周食品飲料滬深股通前十大活躍個股情況 10圖表 15： 食品飲料行業(yè)滬深股通持股比例（截至 8 月 7 日） 11圖表 16： 下周安排 17圖表 17： 下周預(yù)計公司中報披露日 17一、近期跟蹤1.1 鹽津鋪?zhàn)樱簶I(yè)績超預(yù)期，Q3 延續(xù)高增長態(tài)勢鹽津鋪?zhàn)庸?2020 年中報及三季度業(yè)績預(yù)告2020 年上半年公司實現(xiàn)收入 9.45 億元，同比+47.5%，歸母凈利潤 1.3 億，同比+96,4%，其中 Q2 實現(xiàn)收入4.8 億元，同比+61.5%，歸母凈利潤 7276 萬元，同比+93.

10、1%，業(yè)績接近預(yù)告上限。同時公司預(yù)告前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤 1.75-1.85 億元，同比+95%-106%，其中 Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤 4503-5503 萬元，同比+90.8%-133.1%，延續(xù)高增長趨勢。烘焙放量+中島加快推進(jìn)帶動收入高增長公司上半年業(yè)績的持續(xù)高增長，一方面受益于疫情對休閑零食消費(fèi)習(xí)慣的培育，另一方面也是公司中島模式快速推進(jìn)+烘焙新品類放量的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功體現(xiàn)。1）從品類看，休閑（咸味）零食第一曲線穩(wěn)中有升，魚糜制品同比+73%、辣條同比+30%、素食同比+60%，主要受益于渠道下沉和新品推廣；休閑烘焙點(diǎn)心第二曲線增長強(qiáng)勁，同比增長 82%至 3 億，占比達(dá) 32%，躍升

11、為公司第一大品類，同時公司開發(fā)了沙琪瑪、布丁等新品，豐富產(chǎn)品矩陣；堅果果干等第三曲線正在培育，上半年營收同比+89%至 8936 萬元。2）分區(qū)域看，華中、華南、華東、西南、華北、西北市場分別+43%、3.5%、116%、235%、-10%、129%，華東、西南、西北市場重點(diǎn)發(fā)力，增速表現(xiàn)亮眼。電商 20H1 實現(xiàn)收入 7171 萬元，同比+71%，受益于疫情及電商業(yè)務(wù)調(diào)整到位，線上收入重啟快速增長態(tài)勢。3）從中島推進(jìn)進(jìn)度看，目前公司已有中島 1.2 萬家，其中零食屋和面包坊各一半，整個上半年預(yù)計新增超 4000 家中島。疫情期間影響中島推進(jìn)速度，Q2 中島推進(jìn)有所加速，預(yù)計 Q2 中島新增近

12、 3000 條，預(yù)計 Q3 公司將繼續(xù)保持較快的推進(jìn)速度，保障全年新增 5000-7000 條中島，將有效帶動業(yè)績增長。毛利率略提升+費(fèi)用率下降，凈利率進(jìn)一步提升1）公司上半年整體毛利率 41.78%，同比提升 0.34pct，毛利率提升不明顯主要是低毛利率的烘焙品類占比提升；2）費(fèi)用管控合理，中島模式有效提升單店產(chǎn)出，攤薄單店固定開支，同時公司不斷優(yōu)化內(nèi)部管理和各項資源配置，狠抓投入產(chǎn)出比和凈資產(chǎn)收益率。銷售費(fèi)用率同比下降 2.39pct 至 22.72%，主要系終端需求旺盛，相應(yīng)的促銷費(fèi)用有所收縮；管理費(fèi)用率同比下降 0.79pct 至 4.63%，費(fèi)用管控日趨良性。3）上半年整體凈利率達(dá)

13、 13.79%，同比提升 3.48pct，若還原股權(quán)激勵費(fèi)用，實際凈利率達(dá) 16%，同比提升近 5pct，凈利率水平進(jìn)一步提升。公司處于最佳的增長階段，收入利潤雙爆發(fā)期目前鹽津鋪?zhàn)与p島模式高坪效得到商超認(rèn)可，與各大商超達(dá)成頂層合作并在全國內(nèi)快速推進(jìn)，每年新增 5000條中島保障渠道擴(kuò)張。烘焙第二曲線快速放量，果干辣條每日堅果等新品培育中，次第放量，品類擴(kuò)充，業(yè)績增長有持續(xù)性。下半年公司開始發(fā)力定量裝渠道，拓寬品類，補(bǔ)充流通渠道短板，貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。我們認(rèn)為當(dāng)前公司發(fā)展已經(jīng)走上正軌，未來 3 年將是鹽津鋪?zhàn)忧篮推奉悢U(kuò)張釋放紅利階段，業(yè)績實現(xiàn)高增長，具備非常好的投資價值。盈利預(yù)測預(yù)計 2020-

14、2022 年收入分別是 20.1 億、27 億、35.8 億，同比+43.9%、34.1%、32.4%，歸母凈利潤分別為2.48 億、3.6 億、5.0 億，同比+94%、45%、40%?？紤]到公司的品類拓展空間、中島鋪設(shè)空間，我們認(rèn)為公司具備極強(qiáng)的成長性。給予 2021 年 60X 估值，對應(yīng)目標(biāo)市值 216 億，維持買入評級。二、行業(yè)策略及業(yè)績前瞻白酒：逐季改善，景氣向上，Q3 配置首選本周高端白酒前漲后跌，最后一天隨大盤大幅調(diào)整，整周下跌 2.61%。我們認(rèn)為，從基金持倉看，白酒依舊是基金重倉的首選。長期看資金面和基本面依舊支撐白酒股價向上：1、資金面：近期爆款公募基金大量發(fā)行，尤其是過

15、去幾年業(yè)績較好的消費(fèi)類基金受市場熱捧，可預(yù)見優(yōu)質(zhì)的白酒標(biāo)的將獲得更多增量資金加持。茅五瀘等一線名酒作為資金建倉底倉配置，抬升估值，同時也會帶動二三線白酒跟漲；2、基本面：白酒經(jīng)營向好以及未來成長的確定性是資金配置的核心原因。隨著疫情得到控制，消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，宴席回補(bǔ)帶動次高端和地產(chǎn)酒動銷好轉(zhuǎn)，中秋預(yù)期環(huán)比改善，同比能恢復(fù)到持平水平；大多數(shù)酒企 Q2 雖然回款層面沒有回正，但動銷環(huán)比改善，銷售口徑 Q2 增速已經(jīng)回正。批價表現(xiàn)強(qiáng)勁，茅臺批價上行至 2500 元以上、五糧液批價升至 940-950 元，高端酒終端需求強(qiáng)勁，市場預(yù)期后市批價將進(jìn)一步上行，茅臺批價作為市場景氣度風(fēng)向標(biāo)，茅臺批價上行，

16、五糧液、老窖等高端酒包括次高端都會受益，比如汾酒、今世緣、古井就發(fā)了相應(yīng)的提價通知。（雖然人民日版海外版學(xué)習(xí)小組公眾號發(fā)的變味的茅臺，誰在買單一文引發(fā)市場對茅臺提價預(yù)期落空擔(dān)憂，但我們覺得茅臺提價是品牌力和供需決定，茅臺出廠價或者指導(dǎo)價的提升是必然。）業(yè)績向好。Q1/Q2 白酒業(yè)績下滑已經(jīng)是既定事實，而且是一次性損失，當(dāng)前估值下市場已經(jīng)看下半年或者明年的業(yè)績了。上半年酒廠發(fā)貨少，下半年加快發(fā)貨，需求回暖，業(yè)績確定性逐季改善，疊加 20Q1/Q2 的低基數(shù)，白酒將會有 4 個季度的業(yè)績向好。至少從未來一年的維度看，白酒行業(yè)維持高景氣。3、白酒板塊回調(diào)給予買入良機(jī)。短期白酒板塊漲幅較大，估值位于歷

17、史高位，并且周期板塊投資機(jī)會起來也分流了部分資金。但拉長來看，白酒行業(yè)依舊是最好的賽道，白酒行業(yè)需求向好的趨勢不會發(fā)生變化、市場份額向頭部名優(yōu)白酒企業(yè)集中趨勢不會發(fā)生變化、消費(fèi)升級下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化趨勢不會發(fā)生變化，未來四到五個季度白酒企業(yè)業(yè)績向好的預(yù)期不變。堅定看好頭部白酒企業(yè)，繼續(xù)推薦競爭格局好、增長確定的茅臺、五糧液、山西汾酒，受益消費(fèi)復(fù)蘇的古井貢酒、今世緣、以及具備全國化潛力的低端酒順鑫農(nóng)業(yè)。圖表1： 白酒業(yè)績前瞻代碼股票Q1 收入%Q1 利潤%Q2 收入%Q2 利潤%20EPS20PE000858.SZ五糧液15.1%19.0%12.0%13.0%5.2139.78000568.SZ瀘

18、州老窖-14.8%12.7%-8.0%5.0%3.6730.25002304.SZ洋河股份-14.89%-0.46%-5.00%5.00%5.0825.84600809.SH山西汾酒1.71%39.36%15.00%25.00%2.7860.16000596.SZ古井貢酒-10.55%-18.71%0.00%10.00%5.8635.37603369.SH今世緣-9.42%-9.52%5.00%10.00%1.3132.35資料來源，wind，中信建投啤酒：二季度動銷快速恢復(fù)超出市場預(yù)期啤酒板塊二季度動銷快速恢復(fù)超出市場預(yù)期，疫情期間我們預(yù)計從 20Q3 開始板塊將迎來 46 季度的快速增長，

19、由于 Q2 銷量快速恢復(fù)，業(yè)績快速增長時點(diǎn)加快到來。1、行業(yè)基本面：快速恢復(fù)超預(yù)期，利潤表現(xiàn)預(yù)計佳。渠道補(bǔ)庫存+動銷恢復(fù)推動單季度銷量有較快增長，噸價提升逐步回升至正常狀態(tài)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020 年 1-6 月，全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量 1714.17 萬千升，同比下降 9.48%，較一季度末同比下降 33.8%顯著改善（1-3 月產(chǎn)量 238.5 萬千升）。其中 1/2 月、36 月產(chǎn)量的同比增速分別為-40%（12 月累計）、-21.5%、+7.5%、+14.6%、+7.6%?？梢娨咔橛绊懺?2、3 月最為嚴(yán)重，其后逐步削弱，隨著夏季到來動銷逐步恢復(fù)。渠道跟蹤亦顯示，截至

20、 7 月初，餐飲、流通等渠道動銷基本恢復(fù)正常，夜場渠道仍在恢復(fù)當(dāng)中。我們預(yù)計下半年行業(yè)銷量將回到正常軌道，保持平穩(wěn)或小幅增長（增長可能來源于去年下半年壞天氣造成的低基數(shù)）。噸價方面，結(jié)構(gòu)提升趨勢確定，但以單季度為時間維度看，部分企業(yè)可能有一些節(jié)奏上的波動。由于 4、5月消費(fèi)場景恢復(fù)始于中低檔餐飲，因此單季度銷量中，中低檔產(chǎn)品占比短期高位，可能影響單季度噸價表現(xiàn)；但不需過于憂慮，原因系：其一，部分受此影響的公司，在 6、7 月已顯著可見高檔產(chǎn)品恢復(fù)快速增長，；其二，部分公司如重啤、珠啤受此影響相對較小，今年的“替代”/升級穩(wěn)健推進(jìn)。費(fèi)用方面，以新品推廣費(fèi)用為主，庫存清理相關(guān)的促銷費(fèi)用相對克制。整

21、體來看，并未出現(xiàn)疫情前期市場所擔(dān)心的費(fèi)用惡意競爭情況。啤酒企業(yè)多采用社區(qū)推廣（渠道深入）等方式消化庫存，且?guī)齑媲謇砉ぷ骰驹?4 月內(nèi)結(jié)束，促銷費(fèi)用影響相對較??；其次主要費(fèi)用投放仍是旺季推廣費(fèi)用，如華潤啤酒在 4、5、6 月分別推廣星銀、sol 等新產(chǎn)品，逐步落實公司的中長期布局。在此推動下，預(yù)計二季度啤酒企業(yè)利潤情況表現(xiàn)較佳。2、當(dāng)前估值：二季度快速上升，突破過去三年歷史區(qū)間。在長期、短期的雙重催化下，板塊估值快速提升，從疫情（3 月）的歷史低位提升至當(dāng)前歷史新高位。長期催化來自于，一方面業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，一季報在較大沖擊下仍體現(xiàn)出穩(wěn)健的噸價提升，另一方面青啤股權(quán)激勵落地、重啤重組事項推進(jìn)同樣提

22、振市場信心；短期催化來自于基本面超預(yù)期恢復(fù)、中報表現(xiàn)可能超預(yù)期。截至 7 月 15 日，華潤、青啤、重啤的估值分別為：EV/EBITDA 從 3 月末的 16.6x、11.9x、23.1x 提升至 23.8x、 25.7x、36.9x，分別提升 43%、116%、60%。我們認(rèn)為行業(yè)整體估值突破 20172019 年歷史區(qū)間系合理現(xiàn)象，后續(xù)板塊催化劑將主要來自業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)、行業(yè)重大事件如重啤重組落地、高端化市場表現(xiàn)如喜力放量等。二季度青啤基金持倉占流通比例從一季度末 1.70%提升 2.49pct 至 4.19%、重啤持倉比例從 4.60%降 1.79pct至 2.81%、珠啤持倉比例從 1.

23、63%降 1.32pct 之后 0.31%（7 月預(yù)計顯著回升）。3、投資建議排序：基本面角度堅持華潤、重啤（嘉士伯）并列第一，青啤、珠啤第二。股價角度看，堅定推薦華潤啤酒。圖表2： 啤酒業(yè)績前瞻代碼股票Q1 收入%Q1 利潤%Q2 收入%Q2 利潤%H1 收入%H1 利潤%20EPS20PE600600.SH青島啤酒-33.4%-60.2%10.0%30.0%-4.8%-1.4%1.4353.81600132.SH重慶啤酒-20.9%-33.5%5.0%15.0%-12.4%-12.0%1.0268.590291.HK華潤啤酒-10.0%-5.0%0.7472.50資料來源，wind，中信建

24、投乳制品：短期跟隨板塊指數(shù)調(diào)整，加速復(fù)蘇，龍頭仍是重點(diǎn)二季度乳品公司從疫情期間逐步恢復(fù)。（1）銷量回升。主要源于：戶外活動限制解除，渠道恢復(fù)、消費(fèi)水平回暖。疫情期間為阻斷病毒傳播，國家限制居民戶外活動，消費(fèi)水平下降嚴(yán)重，4、5 月份疫情基本得到控制，線下渠道逐步恢復(fù)，且線上渠道受益于疫情期間的開拓持續(xù)放量；營養(yǎng)重視程度提高，乳制品消費(fèi)群體擴(kuò)大。疫情期間，專家多次提到攝取營養(yǎng)有助于抵抗病毒，尤其強(qiáng)調(diào)肉蛋奶類產(chǎn)品的高營養(yǎng)價值，有助于加速居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、擴(kuò)大乳制品消費(fèi)者規(guī)模。企業(yè)加大促銷，去庫存。（2）單價回升。白奶恢復(fù)速度突出， 3-4 月底基本恢復(fù)庫存周轉(zhuǎn)正常狀態(tài)。隨著去庫存結(jié)束，促銷方面也逐

25、步趨于理性，產(chǎn)品價格回升且活動力度縮小。預(yù)計下半年乳品板塊表現(xiàn)向好，一是下半年進(jìn)入銷售旺季；二是疫情得到控制，線下活動恢復(fù)正常，送禮需求恢復(fù)，消費(fèi)水平回歸正常。乳制品近兩年行業(yè)供需處于緊平衡狀態(tài)未變，今年疫情加速消費(fèi)恢復(fù)后，預(yù)計后半年龍頭企業(yè)緊平衡較同期會略有加速，原奶偏緊提前，三季度熱應(yīng)激效應(yīng)疊加消費(fèi)旺季影響，促銷力度有望減弱，收入利潤會出現(xiàn)持續(xù)向好的表現(xiàn)。中長期看，乳品行業(yè)持續(xù)向好，龍頭持續(xù)提升市占率，升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善渠道布局，推薦伊利、蒙牛、新乳業(yè)、光明等。重點(diǎn)關(guān)注伊利股份中長期邏輯：一看行業(yè)穩(wěn)健增長，二看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，豐富品類打造食品綜合公司；三看深度分銷模式在渠道深耕方面優(yōu)勢，

26、更為扎實穩(wěn)健。圖表3： 乳制品業(yè)績前瞻代碼股票Q1 收入%Q1 利潤%Q2 收入%Q2 利潤%H1 收入%H1 利潤%20EPS20PE600887.SH伊利股份-10.71%-49.78%20%5%-10%4%-28%0.9936.80002946.SZ新乳業(yè)-13.66%-216.79%15%5%2%-35%0.3273.536186.HK中國飛鶴-35%60%0.5727.541717.HK澳優(yōu)27.64%77.86%25%-30%50%26%-46%67%0.7616.89資料來源，wind，中信建投常規(guī)跟蹤：北京乳品市場本周跟蹤北京物美朝陽門店（多點(diǎn)線上價格）：整體價格和上周相比變化

27、不大。伊利方面，今典純牛奶由53 元/箱降至 49.5 元/箱；安慕希盒裝由 66 元/箱降至 54 元/箱。蒙牛方面，冠益乳由 8.5 元/瓶降至 6.38 元/瓶；北歐芝士取消滿 3 免 1 活動，價格降至 5.63 元/瓶，實際價格不變。三元極致全脂由 65 元/箱降至 56.8 元/箱。君樂寶開啡爾由 33.9 元/箱降至 31.9 元/箱；每日活菌價格由 7.5 元/瓶降至 6.75 元/瓶。完達(dá)山乳此新鮮（草莓）活動由第 2 件 5 折改為 9.9 元 2 件，實際價格下降。圖表4： 物美多點(diǎn)線上價格品類產(chǎn)品價格規(guī)格物美生產(chǎn)日期活動折扣純牛奶金典純牛奶65箱（12 盒*250ml）

28、49.5金典低脂68箱（12 盒*250ml）68金典有機(jī)75箱（10 盒*250ml）65QQ 星兒童成長牛奶54箱（15 盒*190ml）54舒化無糖低脂純牛奶49.8箱（12 盒*220ml)49.8舒化無糖全脂純牛奶49.8箱（12 盒*220ml)49.8臻濃純牛奶46.4箱（16 包230ml）46.4酸奶安慕希盒裝（原味）66箱（12 盒*205g）54安慕希PET 裝（原味）78箱（10 瓶*230g）78暢輕（原味）暢輕PET 瓶帕瑞緹褐色炭燒7.925瓶（250g）瓶（215g）1 瓶（1.05kg）5.018.9其他joy day每益添9.9瓶（220ml）900ml9.

29、9第 2 件 5 折純牛奶特侖蘇純牛奶65箱（12 盒*250ml)55特侖蘇低脂特侖蘇有機(jī)環(huán)球精選特侖蘇純牛奶6882.5箱（12 盒*250ml)箱（12 盒*250ml)箱（12 盒*250ml)6528酸奶純甄盒裝65箱（200g*10 盒）49.9純甄PET 瓶裝80箱（230g*10 盒）69.9冠益乳8.5瓶（250g）6.38光明北歐芝士莫斯利安7.5瓶（220g）箱（200g*24）5.63品類產(chǎn)品價格規(guī)格物美生產(chǎn)日期活動折扣如實酸奶8.9瓶（135g）8.9三元利樂磚純牛奶64箱（250ml*20）44極致 A2-酪蛋白純牛奶118箱（200ml*10）100極致有機(jī)74.

30、4箱（250ml*12）63.4極致全脂65箱（250ml*12）56.8極致低脂65.8箱（250ml*12）53.5特選 60 年純牛奶68箱（12 盒*250ml)57.5極致有機(jī)鮮牛奶29瓶（900ml）29君樂寶開啡爾59.9箱（12*200g）31.9純享（白桃燕麥）9.9瓶（300g）9.9第 2 件 5 折每日活菌13.5瓶（900ml）6.75炭燒酸奶2.9袋（150g)2.5悅鮮活12.9瓶（450ml)12.9完達(dá)山鮮奶（乳此新鮮）瓶（236ml)草莓/香蕉牛奶（乳此新鮮）7瓶（236ml)79.9 元 2 件埃菲雅俄式風(fēng)味酸奶68箱（200g*12）59.9買 1 贈

31、1新乳業(yè)活潤-草莓+桑葚味瓶（370g）資料來源：多點(diǎn)，中信建投肉制品：豬價維持高位，收入、利潤持續(xù)高增行業(yè)方面，2 季度生豬價格維持高位，46 月，生豬平均價格約 32.17 元/千克，較 13 月平均價格 36.58 元/千克小幅回落，較上年同期上漲 105.0%。公司角度看，收入端持續(xù)快速增長。肉制品 2 季度銷量在渠道補(bǔ)庫存、疫情影響減弱的驅(qū)動下，較 Q1 環(huán)比改善，預(yù)計同比持平或小幅增長；噸價方面預(yù)計仍有 14%左右增幅；量價驅(qū)動肉制品收入 15%左右增長。屠宰收入在高豬價下預(yù)計仍有 4050%增幅。利潤端主要受肉制品業(yè)務(wù)驅(qū)動預(yù)計維持快速增長。2019Q2 肉制品分部營業(yè)利潤系 2

32、年內(nèi)低點(diǎn)，在提價和成本端兩方面影響下，2020Q2 利潤預(yù)計維持 30%以上增長。成本端，雞肉價格 2020Q2 顯著低于 2019Q2，并且 20 年 3 月雞價曾出現(xiàn)急跌，估計公司對此有所判斷并發(fā)揮收儲優(yōu)勢進(jìn)行了一定低成本原材料儲備。屠宰端利潤預(yù)計仍將處于下行趨勢（也可能因進(jìn)口肉原因而有較大波動），但屠宰業(yè)務(wù)利潤占比較小，對整體的影響較小。鹵制品行業(yè)：洗牌機(jī)會下集中度加速提升，市場大量好店資源釋出情況下品牌企業(yè)優(yōu)勢顯著；成本端品牌企業(yè)預(yù)計仍有囤貨利好后續(xù)季度利潤釋放。第一，行業(yè)中長期景氣度不改，二季度快速恢復(fù)，其中品牌企業(yè)發(fā)揮資金端顯著優(yōu)勢，給予加盟商更多支持、并加速承接更多優(yōu)質(zhì)門店，行業(yè)

33、集中度提升進(jìn)程顯著因疫情而加速，品牌企業(yè)與優(yōu)質(zhì)加盟商利益綁定關(guān)系更趨緊密。上半年絕味和煌上煌均保持較快展店速度，通過大眾點(diǎn)評數(shù)據(jù)跟蹤，上半年絕味累計新增門店數(shù)可能接近 900 家；煌上煌估計接近 600 家。其中，絕味可能從二季度開始上調(diào)未來年均開店預(yù)期。第二，疫情期間（3 月）出現(xiàn)短期成本急速下跌，絕味煌上煌等企業(yè)具備成本囤貨能力，利好后續(xù)季度的利潤釋放。圖表5： 肉制品&鹵制品業(yè)績前瞻代碼股票Q1 收入%Q1 利潤%Q2 收入%Q2 利潤%20EPS20PE000895.SZ雙匯發(fā)展46.9%14.5%34.0%35.0%1.8329.05603517.SH絕味食品-7.6%-65.3%1

34、7.0%24.0%1.2172.98資料來源，wind，中信建投調(diào)味品：近期出現(xiàn)一定波動，具有長期穩(wěn)健增長特點(diǎn)在當(dāng)前時點(diǎn)，中報業(yè)績預(yù)期是影響股價的關(guān)鍵因素之一。業(yè)績端預(yù)期表現(xiàn)較好的標(biāo)的有望具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力以及向上的空間。調(diào)味品整體預(yù)計 Q2 收入增速環(huán)比提升，同時，由于 H1 各類促銷活動減少，預(yù)計銷售費(fèi)率水平繼續(xù)下降，在成本端穩(wěn)定的情況下，凈利率有望提升，預(yù)計 Q2 調(diào)味品板塊整體凈利率提升，業(yè)績表現(xiàn)良好。尤其對于前期利潤基數(shù)較低的標(biāo)的而言，收入提速+凈利率提升促使標(biāo)的 Q2 業(yè)績彈性較大，推薦頤海、天味（已披露）、榨菜、酵母（已披露）、千禾。中長期來看，確定性強(qiáng)、頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。調(diào)味

35、品賽道勝在盈利穩(wěn)定、確定性強(qiáng)。當(dāng)前調(diào)味品估值水平確處于歷史估值較高位，但從個股來看，調(diào)味品 3-5 年業(yè)績確定性較強(qiáng)，利潤率水平在消費(fèi)升級的邏輯下有望逐漸提升，在競爭格局上疫情加速頭部企業(yè)整合市場，推薦內(nèi)部優(yōu)化落地、未來收入預(yù)期環(huán)比增加的中炬、具有改革預(yù)期的恒順（尚未落地，下半年及明年機(jī)制改革預(yù)期強(qiáng)）。圖表6： 調(diào)味品業(yè)績前瞻代碼股票Q1 收入%Q1 利潤%Q2 收入%Q2 利潤%20EPS20PE002507.SZ涪陵榨菜-8.33%6.67%20%+30%+0.9739.90603288.SH海天味業(yè)7.17%9.17%12%13%2.3564.89600305.SH恒順醋業(yè)0.35%3.

36、69%15%15%0.4745.53603027.SH千禾味業(yè)23.65%39.33%27%40%0.5658.96600298.SH安琪酵母12.68%28%16%25%1.4546.82600872.SH中炬高新-6.32%8.94%19%22%1.0762.69資料來源，wind，中信建投食品綜合：板塊內(nèi)部景氣度分化，聚焦高成長性賽道和優(yōu)質(zhì)個股休閑食品：休閑食品空間大，品類多業(yè)態(tài)豐富，增速較快，整體呈現(xiàn)較高的景氣周期。尤其疫情期間盛行宅文化，強(qiáng)化休閑零食居家屬性，培養(yǎng)休閑零食消費(fèi)習(xí)慣，因此，我們認(rèn)為下半年行業(yè)業(yè)績將有顯著改善。1）推薦休閑零食綜合龍頭三只松鼠、良品鋪?zhàn)?。一方面，綜合龍頭在

37、市占率趨向集中的過程將充分受益；另一方面，品類豐富、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)靈活，能根據(jù)消費(fèi)升級趨勢調(diào)整自身業(yè)務(wù)結(jié)果以維持高增長。2）推薦關(guān)注消費(fèi)升級趨勢下高速成長的細(xì)分品類龍頭：洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)印⑻依蠲姘?、西麥?zhǔn)称贰D表7： 休閑食品業(yè)績前瞻代碼股票Q1 收入%Q1 利潤%Q2 收入%Q2 利潤%H1 收入%H1 利潤%20EPS20PE603866.SH桃李面包15.79%60.47%0.05%22.28%7.08%37.52%1.3243.34603719.SH良品鋪?zhàn)?.16%-19.43%15%5%9%-9%169.40300783.SZ三只松鼠19%-24.58%25%0%21%-23%0.66

38、99.56002956.SZ西麥?zhǔn)称?29.13%-27.12%15%10%-11%-14%1.0445.98300146.SZ湯臣倍健-4.84%7.46%15%-10%-37%4.50%0%-20%0.8130.86資料來源，wind，中信建投保健品行業(yè)：受益于疫情，消費(fèi)者對健康關(guān)注度提升，對于保健品和功能性食品需求增長，包括一些新興的品類開始爆發(fā)，比如無糖飲料、代餐粉等，帶動了整個 C 端品牌以及代加工產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。1、推薦綜合性保健龍頭湯臣倍健。公司產(chǎn)品矩陣豐富且集中在高速增長細(xì)分品類，未來隨著競爭格局向頭部集中，成長能力出色；2、推薦仙樂健康，仙樂健康是全球營養(yǎng)保健食品領(lǐng)域集研發(fā)

39、、制造、銷售、技術(shù)服務(wù)為一體的綜合服務(wù)提供商，優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道龍頭企業(yè)。受益于保健食品行業(yè)快速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工趨勢，上游代加工企業(yè)有望率先且最確定性享受行業(yè)成長紅利。未來三年收入 23%增長，利潤 41%增長，優(yōu)質(zhì)成長股。速凍食品行業(yè)：中國速凍食品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，家庭小型化趨勢下速凍食材在家庭采購中占比會提升，此次疫情剛好起到了消費(fèi)者教育作用，提升了速凍食品在家庭端的使用；同時隨著人工成本越來越貴以及餐飲連鎖化，餐廳為了提升后廚效率和加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化，會更多使用速凍半成品，餐飲端用量大幅增加。中國正處于日本 90 年代初的情況，人均消費(fèi)量不足 10kg，餐飲供應(yīng)鏈大發(fā)展史長期趨勢，速凍食品

40、餐飲端需求將迎來爆發(fā)期，行業(yè)有望迎來一段量價齊升的黃金發(fā)展期。推薦行業(yè)絕對龍頭安井食品，短期看未來 3-5 年內(nèi)，公司正處于產(chǎn)能集中釋放（每年 20%左右新增產(chǎn)能）、渠道擴(kuò)張（成熟市場深耕、新市場開拓、餐飲渠道發(fā)力）的黃金階段，收入、利潤高增長；長期邏輯：速凍食品行業(yè)數(shù)千億級別市場，安井具備產(chǎn)能布局、渠道網(wǎng)絡(luò)、管理能力等多維優(yōu)勢，通過品類擴(kuò)張成長為速凍食品領(lǐng)域的平臺型企業(yè)。三、本周市場回顧板塊整體表現(xiàn)：大盤先漲后跌，食品飲料板塊表現(xiàn)弱于大盤本周上證指數(shù)收于 3354.04 點(diǎn)，周變動+1.33%，深證指數(shù)收于 13648.50 點(diǎn)，周變動+0.08%。食品飲料板塊周變動-2.14%，表現(xiàn)弱于上

41、證指數(shù) 3.47 個百分點(diǎn)。圖表8： 以 2013 年 1 月 1 日為基期，食品飲料板塊指數(shù)與上證綜指走勢對比(日變化)資料來源：wind，中信建投圖表9： 申萬各子行業(yè)一周漲跌幅排名資料來源：wind，中信建投按子行業(yè)劃分：其他酒類、葡萄酒領(lǐng)漲，啤酒、白酒、肉制品、軟飲料收跌本周食品飲料各子板塊中，漲跌幅由高到低分別為：其他酒類（+9.02%）、葡萄酒（+7.30%）、食品綜合（+2.39%）、黃酒（+2.33%）、乳品（+0.66%）、調(diào)味發(fā)酵品（+0.31%）、軟飲料（-0.85%）、肉制品（-1.24%）、白酒（-3.64%）、啤酒（-5.36%）。圖表10： 一周各子板塊漲跌幅排名

42、（%）資料來源: wind，中信建投圖表11： 一周各子板塊市場表現(xiàn)指數(shù)名稱代碼指數(shù)周漲跌幅%月漲幅%今年以來漲跌幅%啤酒851232.SI4,615.00-5.36-5.36 35.61指數(shù)名稱代碼指數(shù)周漲跌幅%月漲幅%今年以來漲跌幅%食品綜合851244.SI5,742.102.392.3971.10乳品851243.SI12,545.750.660.6623.99葡萄酒851235.SI1,925.277.307.3012.22白酒851231.SI59,025.55-3.64-3.6439.34其他酒類851233.SI3,714.749.029.0270.55黃酒851236.SI8

43、40.302.332.3315.09肉制品851241.SI11,677.37-1.24-1.2461.05調(diào)味發(fā)酵品851242.SI12,048.410.310.3170.09軟飲料851234.SI2,459.16-0.85-0.858.13資料來源：wind，中信建投按市值劃分：50 億以下市值組領(lǐng)漲，300 億以上市值組回調(diào)我們將板塊個股按市值劃分為 300 億以上、100-300 億、50-100 億和 50 億以下四個板塊。本周各市值板塊漲跌幅由高到低排名為：50 億以下板塊上漲 3.5%、100-300 億板塊上漲 2.4%、50 億-100 億板塊上漲 0.7%、300億以上

44、板塊下跌 2.0%。圖表12： 按市值劃分板塊一周漲跌幅圖表13： 按市值劃分板塊年初以來漲跌幅資料來源：wind，中信建投資料來源：wind，中信建投滬股通、深股通標(biāo)的持股變化本周交易日為 8 月 3 日-8 月 7 日。滬股通每日前十大活躍個股中食品飲料公司上榜共 2 家，分別為貴州茅臺（上榜共 5 天，成交凈買入 7.2109 億元）、伊利股份（上榜共 5 天，成交凈買入 0.6026 億元）；深股通每日前十大活躍個股中食品飲料公司上榜共 2 家，分別為五糧液（上榜共 5 天，成交凈買入 2.1551 億元）、牧原股份（上榜共 4 天，成交凈買入-0.6695 億元）。圖表14： 本周食

45、品飲料滬深股通前十大活躍個股情況日期滬股通上榜公司成交凈買入（億元） 合計深股通上榜公司成交凈買入（億元）合計2020-08-07貴州茅臺4.365322.8332五糧液4.5733 15.3250日期滬股通上榜公司成交凈買入（億元）合計深股通上榜公司成交凈買入（億元）合計伊利股份1.237810.5520牧原股份0.62418.47132020-08-06貴州茅臺-5.875920.8179五糧液-2.819315.2009伊利股份2.33217.9529牧原股份-3.848111.36172020-08-05貴州茅臺-0.102513.7355五糧液2.278910.6219伊利股份-1.

46、03156.4747牧原股份2.58648.27852020-08-04貴州茅臺7.978821.8678五糧液2.137911.2875伊利股份-0.25616.49292020-08-03貴州茅臺0.845218.7462牧原股份-0.031911.4685伊利股份-1.679710.0676五糧液-4.01589.7586資料來源： wind，中信建投截至 2020 年 8 月 7 日，食品飲料行業(yè)滬深港通標(biāo)的按持股比例排名前五名為伊利股份、洽洽食品、中炬高新、雙匯發(fā)展、湯臣倍健，持股比例分別為 12.98%、11.49%、11.31%、10.47%、8.96%，較上期持股比例變動 0.

47、03%、-0.50%、0.16%、0.60%、1.42%。圖表15： 食品飲料行業(yè)滬深股通持股比例（截至 8 月 7 日）證券代碼 證券簡稱系統(tǒng)持股量持股市值占流通 A 股()(公布) 占流通 A 股()(計算) 持股比例變動（）600887.SH伊利股份765,543,145.0027,888,736,772.3512.9712.980.03002557.SZ洽洽食品58,247,577.003,710,370,654.9011.4811.49-0.50600872.SH中炬高新90,109,592.006,044,551,431.3611.3111.310.16000895.SZ雙匯發(fā)展9

48、2,326,196.004,908,983,841.322.7810.470.60300146.SZ湯臣倍健79,940,324.001,998,508,100.005.058.961.42600519.SH貴州茅臺104,343,751.00170,184,657,881.008.308.310.03600132.SH重慶啤酒39,145,943.002,738,650,172.288.088.090.23300741.SZ華寶股份8,998,343.00521,813,910.571.467.770.65000858.SZ五糧液267,166,732.0055,372,976,874.32

49、6.887.040.03002507.SZ涪陵榨菜53,572,277.002,073,247,119.906.786.890.29603317.SH天味食品8,599,990.00490,199,430.006.866.870.24600779.SH水井坊31,933,060.001,975,379,091.606.536.54-0.25002304.SZ洋河股份81,432,849.0010,690,504,416.725.406.520.03603288.SH海天味業(yè)209,824,632.0031,996,158,133.686.476.480.04000860.SZ順鑫農(nóng)業(yè)38,62

50、8,113.002,317,300,498.875.205.21-0.45002568.SZ百潤股份17,255,454.001,037,225,339.943.314.95-0.07600702.SH舍得酒業(yè)13,202,331.00457,460,769.154.004.010.55603589.SH口子窖23,513,989.001,147,247,523.313.913.92-0.03603369.SH今世緣41,412,449.001,755,059,588.623.303.300.14000848.SZ承德露露35,401,860.00295,251,512.403.283.29-

51、0.56600809.SH山西汾酒28,078,246.004,695,805,861.043.243.240.07證券代碼 證券簡稱系統(tǒng)持股量持股市值占流通 A 股()(公布) 占流通 A 股()(計算) 持股比例變動（）002481.SZ雙塔食品33,986,403.00541,743,263.822.733.070.03603711.SH香飄飄1,491,849.0040,936,336.563.053.05-0.97600600.SH青島啤酒20,252,068.001,558,396,632.602.912.910.23002216.SZ三全食品13,102,944.00361,37

52、9,195.521.632.32-0.02000568.SZ瀘州老窖33,087,098.003,672,667,878.002.252.270.14600597.SH光明乳業(yè)25,092,592.00508,124,988.002.042.050.18600197.SH伊力特8,614,931.00167,474,258.641.981.980.05600305.SH恒順醋業(yè)19,546,454.00418,294,115.601.941.950.22603866.SH桃李面包11,223,919.00642,120,405.991.701.700.14000799.SZ酒鬼酒4,930,6

53、87.00321,480,792.401.511.52-0.20600559.SH老白干酒13,153,639.00161,789,759.701.501.50-0.24603517.SH絕味食品9,006,001.00795,229,888.301.471.480.07000596.SZ古井貢酒5,631,376.001,167,327,931.041.461.470.15000729.SZ燕京啤酒36,711,348.00270,562,634.761.301.46-0.04603043.SH廣州酒家5,815,830.00261,130,767.001.431.44-0.10000869

54、.SZ張裕 A6,482,043.00209,758,911.481.421.43-0.06002910.SZ莊園牧場1,031,284.0012,138,212.680.661.390.54603027.SH千禾味業(yè)8,524,048.00281,464,064.961.291.29-0.01600073.SH上海梅林11,802,156.00126,755,155.441.251.260.38002946.SZ新乳業(yè)1,711,304.0040,266,983.120.201.070.38002726.SZ龍大肉食9,451,428.00111,432,336.120.940.96-0.2

55、0300783.SZ三只松鼠2,109,605.00138,622,144.550.520.93-0.15002461.SZ珠江啤酒18,941,518.00215,743,890.020.850.860.02002695.SZ煌上煌2,935,895.0088,076,850.000.570.64-0.17603198.SH迎駕貢酒4,904,379.00102,207,258.360.610.61-0.15002570.SZ貝因美4,849,042.0040,683,462.380.470.470.00603156.SH養(yǎng)元飲品1,057,608.0025,625,841.840.130.

56、140.00600300.SH維維股份1,081,081.004,097,296.990.060.060.00600059.SH古越龍山222,808.002,167,921.840.020.030.00000639.SZ西王食品187,559.001,361,678.340.010.020.00002650.SZST 加加99,045.00762,646.500.000.010.00603777.SH來伊份13,635.00272,836.350.000.000.00002646.SZ青青稞酒11,182.00123,337.460.000.000.00600616.SH金楓酒業(yè)5,546.

57、0028,506.440.000.000.00600238.SHST 椰島400.002,028.000.000.000.00002329.SZ皇氏集團(tuán)100.00600.000.000.000.00002515.SZ金字火腿12.0088.320.000.000.00資料來源： wind，中信建投四、近期報告匯總1、鹽津鋪?zhàn)樱簶I(yè)績超預(yù)期，Q3 延續(xù)高增長態(tài)勢鹽津鋪?zhàn)庸?2020 年中報及三季度業(yè)績預(yù)告：2020 年上半年公司實現(xiàn)收入 9.45 億元，同比+47.5%，歸母凈利潤 1.3 億，同比+96,4%，其中 Q2 實現(xiàn)收入4.8 億元，同比+61.5%，歸母凈利潤 7276 萬元，同

58、比+93.1%，業(yè)績接近預(yù)告上限。同時公司預(yù)告前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤 1.75-1.85 億元，同比+95%-106%，其中 Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤 4503-5503 萬元，同比+90.8%-133.1%，延續(xù)高增長趨勢。烘焙放量+中島加快推進(jìn)帶動收入高增長毛利率略提升+費(fèi)用率下降，凈利率進(jìn)一步提升公司處于最佳的增長階段，收入利潤雙爆發(fā)期五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告行業(yè)要聞8 月 3 日消息，從天津海關(guān)獲悉，2020 年上半年，天津口岸進(jìn)口乳制品 32.30 萬噸，57.7 億人民幣，同比分別增長 0.6%、3.8%。天津口岸進(jìn)口乳制品主要是大包裝的乳粉、乳清粉、乳清蛋白粉，以及部分預(yù)包裝牛

59、奶、奶酪、嬰幼兒配方食品等。其中，進(jìn)口的大包裝乳粉、乳清粉主要用作冰激凌、復(fù)原乳等食品原料。8 月 3 日消息，劍南春在 2020 年四川白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)研座談會上透露，2019 年公司完成工業(yè)總產(chǎn)值 154.80 億元，同比增長 12.45%；營業(yè)收入 114.03 億元，同比增長 32.61%。2020 年 1-6 月，工業(yè)總產(chǎn)值 72.27 億元，同比減少 9.78%；營業(yè)收入 44.60 億元，同比減少 5.4%。8 月 3 日，重慶無醇啤酒新品發(fā)布會在重慶合川舉行。據(jù)悉，新鮮上市的重慶無醇啤酒采用嘉士伯全新無醇酵母發(fā)酵，其酒液酒精度小于等于 0.5%，定位于中高檔產(chǎn)品，將在重慶市場銷售。8

60、 月 5 日消息，7 月上旬全國白酒商品批發(fā)價格發(fā)布，定基總指數(shù)為 104.99，上漲 4.99%。其中，名酒價格指數(shù)為 106.01，上漲 6.01%；地方酒價格指數(shù)為 103.06，上漲 3.06%；基酒價格指數(shù)為 105.87，上漲 5.87%。全國白酒價格環(huán)比總指數(shù)為 100.12，上漲 0.12%，其中名酒價格指數(shù)為 100.17，上漲 0.17%；地方酒價格指數(shù)為 100.08，上漲 0.08%；基酒價格指數(shù)為 100.01，保持穩(wěn)定。8 月 5 日消息，據(jù)澳大利亞葡萄酒管理局公布的數(shù)據(jù)，本財年澳洲出口到中國市場的葡萄酒總價值為 11 億澳元，同比增長 0.7%，總量為 1.21