1、泓域/半導(dǎo)體激光探測(cè)器件項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理評(píng)估半導(dǎo)體激光探測(cè)器件項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理評(píng)估目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114504562 一、 決策與控制 PAGEREF _Toc114504562 h 2 HYPERLINK l _Toc114504563 二、 分析與考核 PAGEREF _Toc114504563 h 3 HYPERLINK l _Toc114504564 三、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 PAGEREF _Toc114504564 h 3 HYPERLINK l _Toc114504565 四、 金融環(huán)境 PAGEREF _Toc114504565 h 6 HY

2、PERLINK l _Toc114504566 五、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc114504566 h 10 HYPERLINK l _Toc114504567 六、 股票投資的選擇 PAGEREF _Toc114504567 h 13 HYPERLINK l _Toc114504568 七、 債券投資的風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc114504568 h 17 HYPERLINK l _Toc114504569 八、 債券投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc114504569 h 18 HYPERLINK l _Toc114504570 九、 企業(yè)并購(gòu)的支付方式 PAG

3、EREF _Toc114504570 h 19 HYPERLINK l _Toc114504571 十、 并購(gòu)的含義與類(lèi)型 PAGEREF _Toc114504571 h 21 HYPERLINK l _Toc114504572 十一、 融資租賃 PAGEREF _Toc114504572 h 24 HYPERLINK l _Toc114504573 十二、 發(fā)行公司債券 PAGEREF _Toc114504573 h 30 HYPERLINK l _Toc114504574 十三、 籌資的分類(lèi) PAGEREF _Toc114504574 h 36 HYPERLINK l _Toc114504

4、575 十四、 籌資管理的原則 PAGEREF _Toc114504575 h 40 HYPERLINK l _Toc114504576 十五、 因素分析法 PAGEREF _Toc114504576 h 42 HYPERLINK l _Toc114504577 十六、 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 PAGEREF _Toc114504577 h 42 HYPERLINK l _Toc114504578 十七、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114504578 h 44 HYPERLINK l _Toc114504579 十八、 市場(chǎng)規(guī)模 PAGEREF _Toc114504579 h 45 HYP

5、ERLINK l _Toc114504580 十九、 必要性分析 PAGEREF _Toc114504580 h 50 HYPERLINK l _Toc114504581 二十、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114504581 h 50 HYPERLINK l _Toc114504582 二十一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114504582 h 54 HYPERLINK l _Toc114504583 二十二、 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc114504583 h 55 HYPERLINK l _Toc114504584 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGERE

6、F _Toc114504584 h 56 HYPERLINK l _Toc114504585 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114504585 h 57 HYPERLINK l _Toc114504586 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc114504586 h 59 HYPERLINK l _Toc114504587 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114504587 h 61 HYPERLINK l _Toc114504588 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc114504588 h 63 HYPERLINK l _Toc114504589 二

7、十三、 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc114504589 h 64 HYPERLINK l _Toc114504590 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc114504590 h 65決策與控制（一）財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是指按照財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的總體要求，利用專(zhuān)門(mén)的方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行比較和分析，從中選出最佳方案的過(guò)程。財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財(cái)務(wù)決策的方法主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是經(jīng)驗(yàn)判斷法，是根據(jù)決策者的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷選擇，常用的方法有淘汰法、排隊(duì)法、歸類(lèi)法等；另一類(lèi)是定量分析方法，常用的方法有優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線(xiàn)性規(guī)劃法、概率決策法等

8、。（二）財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)的過(guò)程。財(cái)務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過(guò)程控制、反饋控制幾種。分析與考核（一）財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是指根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專(zhuān)門(mén)方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及未來(lái)趨勢(shì)的過(guò)程。財(cái)務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。（二）財(cái)務(wù)考核財(cái)務(wù)考核是指將報(bào)告期實(shí)際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定有關(guān)責(zé)在單位和個(gè)人完成任務(wù)的過(guò)程。財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)考核的形式多種多樣，可以用絕對(duì)指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo)、

9、完成百分比考核，也可采用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)考核。經(jīng)濟(jì)環(huán)境在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。（一）經(jīng)濟(jì)體制在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)家統(tǒng)籌企業(yè)資本、統(tǒng)一投資、統(tǒng)負(fù)盈虧，企業(yè)利潤(rùn)統(tǒng)一上繳、虧損全部由國(guó)家補(bǔ)貼，企業(yè)雖然是一個(gè)獨(dú)立的核算單位但無(wú)獨(dú)立的理財(cái)權(quán)利。財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容比較單一，財(cái)務(wù)管理方法比較簡(jiǎn)單。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為“自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧”的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)，同時(shí)也有獨(dú)立的理財(cái)權(quán)。企業(yè)可以從其自身需要出發(fā)，合理確定資本需要量，然后到市場(chǎng)上籌集資本，再把籌集到的資本投

10、放到高效益的項(xiàng)目上獲取更大的收益，最后將收益根據(jù)需要和可能進(jìn)行分配，保證企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)自始至終根據(jù)自身?xiàng)l件和外部環(huán)境做出各種財(cái)務(wù)管理決策并組織實(shí)施。因此，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容比較豐富，方法也復(fù)雜多樣。（二）經(jīng)濟(jì)周期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與運(yùn)行帶有一定的波動(dòng)性。大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫作經(jīng)濟(jì)周期。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，企業(yè)應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平財(cái)務(wù)管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，財(cái)務(wù)管理水平也越好。財(cái)務(wù)管理水平的提高，將推動(dòng)企業(yè)降低成本，改進(jìn)效率，提高效益，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高；而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，將改變企業(yè)的

11、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)理念財(cái)務(wù)管理模式和財(cái)務(wù)管理的方法手段；從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的提高。財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為基礎(chǔ)，以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為導(dǎo)向，從業(yè)務(wù)工作角度保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。（四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，以進(jìn)一步解放和發(fā)展生產(chǎn)力。在這個(gè)目標(biāo)的指導(dǎo)下，我國(guó)已經(jīng)并正在進(jìn)行財(cái)稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資體制、社會(huì)保障制度等各項(xiàng)改革。所有這些改革措施，深刻地影響著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活，也深刻地影響著我國(guó)企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)行。如金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模會(huì)影響企業(yè)投資的資金來(lái)源和投資的預(yù)期收益；財(cái)稅政策會(huì)影響企

12、業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和投資項(xiàng)目的選擇等；價(jià)格政策會(huì)影響資金的投向和投資的回收期及預(yù)期收益；會(huì)計(jì)制度的改革會(huì)影響會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量，進(jìn)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的事前預(yù)測(cè)、決策及事后的評(píng)價(jià)產(chǎn)生影響等。（五）通貨膨脹水平通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響是多方面的。主要表現(xiàn)在：（1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。（2）引起企業(yè)利潤(rùn)虛增，造成企業(yè)資金由于利潤(rùn)分配而流失。（3）引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。（4）引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度。（5）引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難。為了減輕通貨膨脹對(duì)企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，

13、這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；與客戶(hù)應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等。金融環(huán)境（一）金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)主要是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行是指經(jīng)營(yíng)存款、放款、匯兌、儲(chǔ)蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機(jī)構(gòu)，包括各種商業(yè)銀行和政策性銀行，如中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等。

14、金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類(lèi)。常見(jiàn)的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票等。衍生金融工具又稱(chēng)派生金融工具，是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過(guò)特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成的新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類(lèi)非常復(fù)雜、繁多，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)一定的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括資金供應(yīng)者和資金需求者、金融工具、交易價(jià)格、組織方式等。金融市場(chǎng)為企業(yè)融資和投資提供了場(chǎng)所，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金

15、轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率。（二）金融市場(chǎng)的分類(lèi)金融市場(chǎng)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。1.貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)以期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)短期金融市場(chǎng)是指以期限在1年以?xún)?nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)；資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。2.發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)以功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)為一級(jí)市場(chǎng)，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購(gòu)買(mǎi)者之間的交易；流通市場(chǎng)又稱(chēng)為二級(jí)市場(chǎng)，它主要

16、處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。3.資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象；外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象；黃金市場(chǎng)則是集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)和金幣兌換的交易市場(chǎng)。4.基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)按所交易金融工具的屬性，金融市場(chǎng)可分為基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)?；A(chǔ)性金融市場(chǎng)是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場(chǎng)；金融衍生品交易市場(chǎng)是指以金融衍生品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如遠(yuǎn)期、期貨、掉期（交換）、期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（交換）、期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)

17、化金融工具的交易市場(chǎng)。5.地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)。（三）貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點(diǎn)是：期限短。一般為36個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)1年。交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。它的資金來(lái)源主要是資金所有者暫時(shí)閑置的資金，融通資金的用途一般是彌補(bǔ)短期資金的不足。金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。貨幣市場(chǎng)主要有拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)等。拆借市場(chǎng)是指銀行（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）向業(yè)之間短期性資本的借貸活動(dòng)。這種交易一般沒(méi)有固定的場(chǎng)所

18、，主要通過(guò)電信手段成交，期限按日計(jì)算，一般不超過(guò)1個(gè)月。票據(jù)市場(chǎng)包括票據(jù)承兌市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)承兌市場(chǎng)是票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)；票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)是對(duì)未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，為客戶(hù)提供短期資本融通，包括貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額定期存單市場(chǎng)是一種買(mǎi)賣(mài)銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的市場(chǎng)。短期債券市場(chǎng)主要買(mǎi)賣(mài)1年期以?xún)?nèi)的短期企業(yè)債券和政府債券，尤其是政府的國(guó)庫(kù)券交易。短期債券的轉(zhuǎn)讓可以通過(guò)貼現(xiàn)或買(mǎi)賣(mài)的方式進(jìn)行。短期債券以其信譽(yù)好、期限短、利率優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn)，成為貨幣市場(chǎng)中的重要金融工具之一。（四）資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的主要功能是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資本融通。其主要特點(diǎn)是：融資期限長(zhǎng)。至少1年以上，最長(zhǎng)可達(dá)10年甚至10年以上

19、。融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要，用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。資本借貸量大。收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。資本市場(chǎng)主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)由證券（債券和股票）發(fā)行和證券流通構(gòu)成。有價(jià)證券的發(fā)行是項(xiàng)復(fù)雜的金融活動(dòng)，一般要經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)重要環(huán)節(jié)：證券種類(lèi)的選擇。償還期限的確定。發(fā)售方式的選擇。在證券流通中，參與者除了買(mǎi)賣(mài)雙方外，中介非?；钴S。這些中介主要有證券經(jīng)紀(jì)人、證券商，他們?cè)诹魍ㄊ袌?chǎng)中起著不同的作用。融資租賃市場(chǎng)是通過(guò)資產(chǎn)租賃實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng)，它具有融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，融資期限一般與資產(chǎn)租賃期限一致。股票投資的基本概念（一）股票股票是股份有限公

20、司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東，對(duì)該公司有財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。（二）股票的種類(lèi)股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股；按票面是否標(biāo)明持有者姓名，分為記名股票和無(wú)記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無(wú)面值股票；按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國(guó)現(xiàn)行的公司法，目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司過(guò)去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過(guò)優(yōu)先股票。除此之外，在實(shí)際中我國(guó)還按是否有外商投資（以外幣認(rèn)購(gòu)和交易）把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是

21、供我國(guó)內(nèi)地個(gè)人或法人買(mǎi)賣(mài)的，以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票；B種股票是指專(zhuān)門(mén)供外國(guó)和我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者買(mǎi)賣(mài)，以人民幣標(biāo)明面值，但以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱(chēng)為H股、在美國(guó)紐約證券交易所上市的股票稱(chēng)為N股。（三）股票的價(jià)值股票通常有以下幾種價(jià)值：（1）票面價(jià)值。票面價(jià)值是指股票票面上標(biāo)明的金額，亦即股票面額。票面價(jià)值主要是用來(lái)確定每股在公司股本中所占的份額，還表明股東對(duì)公司所承擔(dān)責(zé)任的最高限額。票面價(jià)值是公司股票發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)。根據(jù)我國(guó)有關(guān)法規(guī)，股票必須具有面值，公司可以按面值或超面值發(fā)行股票，國(guó)有股份制試點(diǎn)企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。（2）賬面價(jià)值。

22、賬面價(jià)值是指在公司賬面上的股票總金額，它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。（3）股票的內(nèi)在價(jià)值，亦稱(chēng)股票的理論價(jià)值。投資者購(gòu)入股票可在預(yù)期的未來(lái)獲得現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售股票時(shí)得到的價(jià)格收入。股票的內(nèi)在價(jià)值就是指股票預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。（4）市場(chǎng)價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)值又稱(chēng)市場(chǎng)價(jià)格，就是通常所說(shuō)的股票價(jià)格、股票行市。股票價(jià)格是股票在實(shí)際交易中所使用的價(jià)格，它處于不斷波動(dòng)狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時(shí)，其面值與價(jià)格大體保持一致，即使有差異也并不懸殊。一旦進(jìn)入市場(chǎng)長(zhǎng)期交易后，股票的價(jià)格與面值相差甚遠(yuǎn)，有的相差幾倍乃至幾十倍，于是先

23、獲知股票價(jià)格幾乎是不可能的。一般來(lái)說(shuō)，與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價(jià)格與股利成正比，與利率成反比。然而，現(xiàn)實(shí)的情形并非如此簡(jiǎn)單。除了股利和利率兩個(gè)決定因素之外，股票價(jià)格還要受到社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、投資者預(yù)期心理等因素的影響。股票價(jià)值（市價(jià)）分為開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等，投資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用收盤(pán)價(jià)。（四）股利股利是股息和紅利的總稱(chēng)。股利是股份公司從其稅后利潤(rùn)中分配給股東的一種投資報(bào)酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)，股份公司的分配問(wèn)題主要是股利分配。（五）股票的預(yù)期報(bào)酬率評(píng)價(jià)股票使用的報(bào)酬率是預(yù)期的未來(lái)報(bào)酬率，而不是過(guò)去的實(shí)際報(bào)酬

24、率。股票的預(yù)期報(bào)酬率包括兩部分：預(yù)期股利收益率（預(yù)期股利與股票價(jià)格之比）和預(yù)期資本利得收益率（股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)與股票買(mǎi)入價(jià)之比）。對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，只有其預(yù)期的投資報(bào)酬率高于或等于其期望報(bào)酬率，投資者才愿意投資，而投資者的期望報(bào)酬率在通常情況下是投資者的機(jī)會(huì)成本，可以用市場(chǎng)平均利率來(lái)確定。股票投資的選擇企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，首先要確定選擇何種投資對(duì)象的股票。這不但關(guān)系到企業(yè)作為股東所獲得的長(zhǎng)遠(yuǎn)股利收益，也關(guān)系到企業(yè)在將來(lái)準(zhǔn)備出售股票時(shí)能否賺取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益。如果投資對(duì)象選擇不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)蒙受損失，甚至還可能對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。為此，人們?cè)谶x擇股票投資對(duì)象時(shí)，一般做好以下幾項(xiàng)分析決策

25、工作。（一）詳細(xì)了解和分析被投資股份公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力選擇向種公司股票作為長(zhǎng)期投資，主要取決于該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：目前財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展的潛力。上市公司定期向投資者和證券管理機(jī)構(gòu)提供全面完整，真實(shí)可靠的各項(xiàng)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)信息，公布公司各期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。投資者應(yīng)根據(jù)上市公司提供的各種財(cái)務(wù)報(bào)表和有關(guān)資料，運(yùn)用各種分析方法，對(duì)其進(jìn)行深入細(xì)致地分析，全面把握該公司的現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)其未來(lái)的獲利能力。通過(guò)同一公司的不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成績(jī)做橫向比較，以便做出合理的決策。分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表一般著重對(duì)以下財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析：（1）流動(dòng)性指標(biāo)。它是衡量企業(yè)一定時(shí)期償債能力最重要的比例。如“流動(dòng)

26、比率、速動(dòng)比率”，這些比率越大說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（2）盈利性指標(biāo)。它是反映企業(yè)一定時(shí)期盈利能力的指標(biāo)。如“投資收益率”“銷(xiāo)售利稅率”等。一般這些指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。（3）權(quán)益和負(fù)債性指標(biāo)。它是反映企業(yè)定時(shí)期資本結(jié)構(gòu)是否合理及評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率，如“權(quán)益與總資產(chǎn)比率”和“長(zhǎng)期負(fù)債與總資產(chǎn)比率”等，權(quán)益比率越高，則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小、償債能力強(qiáng)。負(fù)債比率越高，則說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力不足，有一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）股本指標(biāo)。它是反映企業(yè)股本與各收益項(xiàng)目的比率，說(shuō)明股本的收益水平，如“每股凈收益”“每股凈資產(chǎn)”和“市盈率”等。這些指標(biāo)越高，一般反映企業(yè)盈利永平高，企業(yè)發(fā)展能力強(qiáng)。

27、當(dāng)然，上述指標(biāo)還要結(jié)合企業(yè)以前年度和其他企業(yè)同類(lèi)指標(biāo)。相比較分析后才能做出最后的判斷和決策。（二）了解和分析被投資股份公司的行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，直接影響到企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前途。如被列入重點(diǎn)發(fā)展規(guī)劃的行業(yè)國(guó)家可能在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策上給予一系列的支持和扶植，而那些正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)國(guó)家可能對(duì)一些效益低和產(chǎn)品質(zhì)量差的企業(yè)加以限制、調(diào)整、減少，甚至停業(yè)。如屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股份企業(yè)，國(guó)家及地方政府可能在引導(dǎo)外資、銀行信貸、財(cái)政稅務(wù)、價(jià)格管理和資產(chǎn)折舊等方面加以支持。國(guó)家在宏觀上的這種扶優(yōu)限劣的調(diào)控手段，可能會(huì)直接影響某些股份公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，應(yīng)選擇最有發(fā)展前景、獲利能力

28、高，而且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的行業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)然，企業(yè)在不同時(shí)期和不同情況下的投資，可能出于不同的目的，調(diào)整投資決策程序，選擇合適的投資對(duì)象。（三）合理預(yù)測(cè)股票市價(jià)的未來(lái)走勢(shì)反映各種股票市價(jià)綜合走勢(shì)的指標(biāo)是股票價(jià)格指數(shù)，該指數(shù)是企業(yè)股票投資決策中要考慮的重要因素。不同性質(zhì)的股票價(jià)格走勢(shì)與整個(gè)股票價(jià)格指數(shù)走勢(shì)結(jié)合起來(lái)加以研究，不能只看單個(gè)股票市價(jià)而不看整個(gè)股票走勢(shì)。分析股票市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，是股票投資者掌握和預(yù)測(cè)股票市價(jià)變化的重要手段。股票價(jià)格趨勢(shì)分析的方法，一般有兩種：一是以整體股票市價(jià)的平均指數(shù)為依據(jù)，逐日分析股票市價(jià)的走勢(shì)；二是以某種股票市價(jià)為依據(jù)，逐日分析該種股票的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，對(duì)于準(zhǔn)備購(gòu)入的股票種

29、類(lèi)應(yīng)做更為詳細(xì)的重點(diǎn)分析；在對(duì)企.業(yè)最有利的時(shí)候，不失時(shí)機(jī)地進(jìn)行投資。（四）了解和掌握被投資公司是否有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利政策因?yàn)槠髽I(yè)股票投資的主要目的之一是為了定期獲取股利收入。雖然這種收入是一種不固定的收入，但投資企業(yè)往往可以根據(jù)企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)和目前市場(chǎng)上該行業(yè)的投資收益率，測(cè)算出一個(gè)預(yù)期股利收益率，由此才能測(cè)算預(yù)期股票報(bào)酬率，評(píng)價(jià)所投資股票的價(jià)值。如果被投資公司的股利發(fā)放政策變動(dòng)不定，那么便無(wú)法確保企業(yè)的預(yù)期收益目標(biāo)。因此，企業(yè)投資時(shí)要注意研究被投資企業(yè)在制定股利政策時(shí)，是否十分注重投資者的要求，保持股利發(fā)放政策和股利發(fā)放形式的相對(duì)穩(wěn)定。一般來(lái)講，股份公司實(shí)行穩(wěn)定的股利政策便于有效地吸引投

30、資者。同時(shí)，通過(guò)股份公司的股利政策，也能了解和分析出被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)，這對(duì)投資企業(yè)也十分重要。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)盡管債券的利率一般是固定的，債券投資依然和其他投資一樣是有風(fēng)險(xiǎn)的。債券投資 的風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。（一）違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無(wú)法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部發(fā)行的國(guó)庫(kù)券，由于有政府做擔(dān)保，所以沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，信用評(píng)估機(jī)構(gòu)要對(duì)中央政府以外發(fā)行的債券進(jìn)行評(píng)價(jià)，以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。必要時(shí)，投資人也可以對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的償債能力直接進(jìn)行分析。（二）利率風(fēng)險(xiǎn)債券

31、的利率風(fēng)險(xiǎn)是由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng)，即使沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)庫(kù)券，也會(huì)有利率風(fēng)險(xiǎn)。債券到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大，但長(zhǎng)期債券的利率一般比短期債券高。減少利率風(fēng)險(xiǎn)的辦法是分散債券到期日。（三）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹期間，購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)相當(dāng)重要。一般來(lái)說(shuō)，預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn)，其購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于報(bào)酬率固定的資產(chǎn)。例如，房地產(chǎn)、短期負(fù)債、普通股等資產(chǎn)受到影響較小，而收益長(zhǎng)期固定的債券受到影響較大，前者更適合作為減少通貨膨脹損失的避險(xiǎn)工具。（四）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來(lái)賣(mài)掉資產(chǎn)的風(fēng)

32、險(xiǎn)。這就是說(shuō)，如果投資人遇到另一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)，他想出售現(xiàn)有資產(chǎn)以便再投資，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買(mǎi)主，要把價(jià)格降得很低才能找到買(mǎi)主，或者要找很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買(mǎi)主，他不是喪失新的機(jī)會(huì)就是蒙受降低損失。（五）再投資風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)短期債券，而沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。債券投資的價(jià)值評(píng)價(jià)（一）債券投資價(jià)值的計(jì)算以購(gòu)買(mǎi)債券作為一種長(zhǎng)期投資，要對(duì)其未來(lái)投資收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。購(gòu)買(mǎi)債券的實(shí)際支出，即債券買(mǎi)價(jià)是現(xiàn)金流出，未來(lái)到期或中途出售的債券本息的回收，是投資的現(xiàn)金流入。要確定債券的投資價(jià)值，首先要計(jì)算出債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，只有當(dāng)債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于債券投資的現(xiàn)行買(mǎi)價(jià)，并達(dá)到期望的報(bào)酬

33、率時(shí)，這種債券才值得購(gòu)買(mǎi)。債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，有時(shí)也簡(jiǎn)稱(chēng)為債券價(jià)值或債券投資價(jià)值。一般債券都規(guī)定在一定期限內(nèi)有固定利率，并且在到期日歸還本金；故債券價(jià)值便等于債券利息收入的年金現(xiàn)值加上該債券到期支付本金的現(xiàn)值之和。（二）債券實(shí)際收益率的計(jì)算債券投資的實(shí)際收益率的計(jì)算，并非是債券的設(shè)定利率。由于債券可能溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，并由于其利息支付情況不同，使投資者實(shí)際獲取的收益率發(fā)生變化。債券實(shí)際收益率的本質(zhì)，是用它來(lái)對(duì)未來(lái)投資收入的現(xiàn)金流入量進(jìn)行貼現(xiàn)，會(huì)使其現(xiàn)值正好等于債券的購(gòu)入價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)的支付方式（1）現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付是指并購(gòu)方通過(guò)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)；從而實(shí)現(xiàn)并

34、購(gòu)交易的一種支付方式。現(xiàn)金支付適用于以下情況：早期并購(gòu)市場(chǎng)上金融支付方式比較單一的情況；希望通過(guò)“買(mǎi)殼”來(lái)實(shí)現(xiàn)上市，關(guān)系并購(gòu)業(yè)績(jī)較差主業(yè)相關(guān)度不大的公司；并購(gòu)對(duì)象系股權(quán)比較松散、第一大股東持有的股份比例相對(duì)較小的目標(biāo)公司?，F(xiàn)金支付方式是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要支付方式。目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的平均支付金額達(dá)2億元人民幣，這對(duì)于一個(gè)相對(duì)規(guī)模不大的企業(yè)來(lái)說(shuō)；壓力是相當(dāng)大的。（2）股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購(gòu)方通過(guò)換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)支付方式的特點(diǎn)：并購(gòu)方不需支付大量的現(xiàn)金；并購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的股東成了并購(gòu)方的股東；對(duì)上市公司而言，股權(quán)支付方式使目標(biāo)企

35、業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市；增發(fā)新股改變了并購(gòu)方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國(guó)際上，股權(quán)支付方式占了很大比重，特別是大型的并購(gòu)基本是通過(guò)換股實(shí)現(xiàn)的，但我國(guó)股權(quán)支付在企業(yè)并購(gòu)中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場(chǎng)直接融資的優(yōu)勢(shì)，其在合并中占較為主動(dòng)的地位，其并購(gòu)帶有明顯的“大魚(yú)吃小魚(yú)”的特征，而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購(gòu)的方式較少。（3）資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購(gòu)等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，它是一種特殊的并購(gòu)形式。如果這種方式運(yùn)作成功，可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的目的：可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。（4）無(wú)償劃撥

36、支付方式。無(wú)償劃撥一般是指國(guó)家通過(guò)行政手段將一家國(guó)有企業(yè)的控股權(quán)直接劃給另一個(gè)國(guó)有資產(chǎn)管理主體，而接受方無(wú)需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補(bǔ)償。國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)在進(jìn)行國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)大多采取行政命令方式，不需要輔以任何支付行為。（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股來(lái)實(shí)現(xiàn)。我國(guó)直接融資的證券市場(chǎng)起步較晚，融資渠道較少，而間接融資市場(chǎng)受政府行為約束較大，這些都導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)在選擇并購(gòu)支付方式時(shí)極少采用綜合證券支付方式。并購(gòu)的含義與類(lèi)型企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱(chēng)為M&A，在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)，即企業(yè)之

37、間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。產(chǎn)生并購(gòu)行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨著內(nèi)部擴(kuò)張和通過(guò)并購(gòu)發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩慢而不確定的過(guò)程，通過(guò)并購(gòu)發(fā)展則要迅速得多，盡管它會(huì)帶來(lái)自身的不確定性。并購(gòu)最常見(jiàn)的動(dòng)機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)交易的支持者通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購(gòu)價(jià)格的理由。并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在實(shí)務(wù)中，并購(gòu)的動(dòng)因，歸納起來(lái)主要有以下幾類(lèi)：（1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的

38、規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來(lái)資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。（2）提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的完善，市場(chǎng)份額將會(huì)有比較大的提高，從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。（3）取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，成為原料的主要客戶(hù)，能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能。同時(shí)，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動(dòng)力成本，從而提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。（4）實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)。品牌是價(jià)值

39、的動(dòng)力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購(gòu)能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤(rùn)。（5）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、專(zhuān)業(yè)人才等各類(lèi)資源。并購(gòu)活動(dòng)收購(gòu)的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購(gòu)企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷(xiāo)售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的根本提高，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。（6）通過(guò)收購(gòu)跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。這種情況出現(xiàn)在混合并購(gòu)模式中，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)通過(guò)對(duì)其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，獲取更廣泛的市場(chǎng)和利潤(rùn)，而且能夠分散因

40、本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)和立場(chǎng)，對(duì)并購(gòu)可做如下分類(lèi)：（1）按照被并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)來(lái)分，并購(gòu)分為橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并和混合購(gòu)并。橫向并購(gòu)是指為了提高規(guī)模效益和市場(chǎng)占有率而在同一類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)部門(mén)之間發(fā)生的并購(gòu)行為。縱向并購(gòu)是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購(gòu)行為?；旌腺?gòu)并是指為了經(jīng)營(yíng)多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購(gòu)行為。（2）按照并購(gòu)的動(dòng)因分，并購(gòu)可分為：規(guī)模型購(gòu)并，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模；減少生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用。功能型并購(gòu)，通過(guò)購(gòu)并提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。組合型購(gòu)并，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，減少風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)，通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)

41、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)。成就型購(gòu)并，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。（3）按照并購(gòu)后被并一方的法律狀態(tài)來(lái)分，有三種類(lèi)型：新設(shè)法人型，即并購(gòu)雙方都解散后成立一個(gè)新的法人。吸收型，即其中一個(gè)法人解散而為另拿法大所吸收?？毓尚?，即并購(gòu)雙方都不解散，但一方為另一方所控股。（4）按照并購(gòu)方法來(lái)分，可分為：現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換股并購(gòu)型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型、杠桿收購(gòu)型、管理者收購(gòu)型、聯(lián)合收購(gòu)型。融資租賃租賃，是指通過(guò)簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過(guò)支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。

42、在這項(xiàng)交易中，承租方通過(guò)得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成了籌集資金的行為。（一）租賃的特征與分類(lèi)1.租賃的基本特征（1）所有權(quán)與使用權(quán)相分離。租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)分離是租賃的主要特點(diǎn)之一。銀行信用雖然也是所有權(quán)與使用權(quán)相分離，但載體是貨幣資金，租賃則是資金與實(shí)物相結(jié)合基礎(chǔ)上的分離。（2）融資與融物相結(jié)合。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提供的信用活動(dòng)，出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時(shí)，解決了企業(yè)的資金需求，具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。它不同于一般的借錢(qián)還錢(qián)、借物還物的信用形式，而是借物還錢(qián)，并以分期支付租金的方式來(lái)體現(xiàn)。租賃的這一特點(diǎn)銀行信貸和財(cái)產(chǎn)信貸融合在一起，成為企業(yè)融資的一種新形式。（3）租金的分

43、歧歸流。在租金的償還方式上，租金與銀行信用到期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入，分期收回。對(duì)于承租方而言，通過(guò)租賃可以提前獲得資產(chǎn)的使用價(jià)值，分期支付租金便于分期規(guī)劃未來(lái)的現(xiàn)金流出量。2.租賃的分類(lèi)租賃分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱(chēng)服務(wù)性租賃。經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)主要是：出租的設(shè)備一般由租賃 公司根據(jù)市場(chǎng)需要選定，然后再尋找承租企業(yè)；租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約；租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；租賃期滿(mǎn)或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司

44、收回。經(jīng)營(yíng)租賃比較適用于租用技術(shù)過(guò)時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，在較長(zhǎng)的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點(diǎn)是：出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購(gòu)買(mǎi)，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷(xiāo)售商那里選定；租賃期較長(zhǎng)，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無(wú)權(quán)取消合同；由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；租賃期滿(mǎn)，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法，即以很少的“名義價(jià)格”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買(mǎi)下設(shè)備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，

45、提出委托申請(qǐng)。當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方式以獲取某項(xiàng)設(shè)備時(shí)，需要了解各個(gè)租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費(fèi)率等，分析比較選定一家作為出租單位，然后，向租賃公司申請(qǐng)辦理融資租賃。（2）簽訂購(gòu)貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設(shè)備供應(yīng)廠商進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的技術(shù)談判和商務(wù)談判，在此基礎(chǔ)上與設(shè)備供應(yīng)廠商簽訂購(gòu)貨協(xié)議。（3）簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設(shè)備的合同，如需要進(jìn)口設(shè)備，還應(yīng)辦理設(shè)備進(jìn)口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務(wù)的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊條款兩部分。（4）交貨驗(yàn)收。設(shè)備供應(yīng)廠商將設(shè)備發(fā)運(yùn)到指定地點(diǎn)，承租企業(yè)要辦理驗(yàn)收手續(xù)。驗(yàn)收合格后簽

46、發(fā)交貨及驗(yàn)收證書(shū)交給租賃公司，作為其支襯貨款的依據(jù)。（5）定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金，這也就是承租企業(yè)對(duì)所籌資金的分期還款。（6）合同期滿(mǎn)處理設(shè)備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對(duì)設(shè)備續(xù)租、退租或留購(gòu)。2.融資租賃的基本形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承租方的要求選購(gòu)，然后再出租給承租方。（2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無(wú)變化。（3）杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和

47、資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%40%，其余資金則通過(guò)將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請(qǐng)貸款解決。租賃公司然后將購(gòu)進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。（三）融資租賃租金的計(jì)算1.租金的構(gòu)成融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值，包括設(shè)備買(mǎi)價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及該設(shè)備租賃期滿(mǎn)后，出售可得的市價(jià)。利息，指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備墊付資金

48、所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)費(fèi)，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤(rùn)。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類(lèi)方式：按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為先付和后付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。3.租金的計(jì)算。我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。（四）融資租賃的籌資特點(diǎn)（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下

49、引進(jìn)設(shè)備成為可能。特別是針對(duì)中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時(shí)，大型企業(yè)對(duì)于大型設(shè)備、工具等固定資產(chǎn)，也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業(yè)航空公司的飛機(jī)，大多是通過(guò)融資租賃取得的。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。融資租賃與購(gòu)買(mǎi)的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負(fù)擔(dān)，而且租金支出是未來(lái)的、分期的，企業(yè)無(wú)須一次籌集大量資金償還。還款時(shí)，租金可以通過(guò)項(xiàng)目本身產(chǎn)生的收益來(lái)支付，是一種基于未來(lái)的“借雞生蛋、賣(mài)蛋還錢(qián)”的籌資方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券

50、的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。（4）租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限。通常為設(shè)備而貸款的借款期限比該資產(chǎn)的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限，并且其金額隨設(shè)備價(jià)款金額而定，無(wú)融資額度的限制。（5）免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風(fēng)險(xiǎn)由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)可免受這種風(fēng)險(xiǎn)。（6）資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財(cái)務(wù)壓力；到高額的固定租金也給各期的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了分期的負(fù)擔(dān)。發(fā)行公司債券企

51、業(yè)債券又稱(chēng)公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書(shū)面證書(shū)，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（一）發(fā)行債券的條件與種類(lèi)1.發(fā)行債券的條件在我國(guó)，根據(jù)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有公司或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。根據(jù)證券法規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；累計(jì)債券余 額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40% ；最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合

52、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó) 務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。根據(jù)證券法規(guī)定，公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)元；公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2.公司債券的種類(lèi)（1）按是否記名，分為記名債券和無(wú)記名債券記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號(hào)等債券持有人信息。記名公司債券，由債券持有人以背書(shū)方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)晦D(zhuǎn)讓后由公司將

53、受讓人的姓名或者名稱(chēng)及住所記載于公司債券存根簿。無(wú)記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號(hào)。無(wú)記名公司債券的轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓚钟腥藢⒃搨桓督o受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。（2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)；分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券，債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 這種債券在發(fā)行時(shí)，對(duì)債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格和比率等都做了詳細(xì)規(guī)定。公司法規(guī)定可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。不可轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公司債券屬于這種類(lèi)型。（3）按有無(wú)特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券

54、。擔(dān)保債券是指以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無(wú)擔(dān)保債券，是僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒(méi)有抵押品做抵押擔(dān)保的債券。在公司清算時(shí)，信用債券的持有人因無(wú)特定的資產(chǎn)做擔(dān)保品，只能作為般債權(quán)人參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配。（二）發(fā)行債券的程序（1）作出決議。公司發(fā)行債券要由董事會(huì)制訂方案，股東大會(huì)做出決議。（2）提出申請(qǐng)。我國(guó)規(guī)定，公司申請(qǐng)發(fā)行債券由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)。證券管理部門(mén)按照國(guó)務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批公司債券的發(fā)行。公司申請(qǐng)應(yīng)提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)

55、評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。（3）公告募集辦法。企業(yè)發(fā)行債券的申請(qǐng)經(jīng)批準(zhǔn)后，向社會(huì)公告?zhèn)技k法。公司債券分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行債券，而公募發(fā)行則是在證券市場(chǎng)上以非特定的廣大投資者為對(duì)象公開(kāi)發(fā)行債券。（4）委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)售。公募間接發(fā)行是各國(guó)通行的公司債券發(fā)行方式，在這種 發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷(xiāo)團(tuán)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。承銷(xiāo)團(tuán)由數(shù)家證券公司或投資銀行組成，承銷(xiāo)方式有代銷(xiāo)和包銷(xiāo)兩種。代銷(xiāo)是指承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代為推銷(xiāo)債券，在約定期限內(nèi)未售出的余額可退還發(fā)行公司，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷(xiāo)是由承銷(xiāo)團(tuán)先購(gòu)入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券；然后再售給社會(huì)上的投資者，如果約定期限內(nèi)未能全

56、部售出，余額要由承銷(xiāo)團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發(fā)行債券通常不需經(jīng)過(guò)填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)證過(guò) 程，由債券購(gòu)買(mǎi)人直接向承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)付款購(gòu)買(mǎi)，承銷(xiāo)單位付給企業(yè)債券，然后，發(fā)行公司向承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)收繳債券款并結(jié)算代理費(fèi)及預(yù)付款項(xiàng)。（三）債券的償還債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償還與到期償還兩類(lèi)，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。1.提前償還提前償還又稱(chēng)提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以?xún)斶€。只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前償

57、還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券。2.分批償還如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高，但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。3.一次償還到期一次償還的債券是最為常見(jiàn)的。（四）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)（1）一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿(mǎn)足公司大規(guī)模籌資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債

58、權(quán)籌資方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司債券籌資的 主要原因，也能夠適應(yīng)大型公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要。（2）提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格限制。發(fā)行公司債券，往往是股份有限公司和有實(shí)力的有限責(zé)任公司所為。通過(guò)發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴(kuò)大了公司的社會(huì)影響。（3）籌集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌資籌集資金的使用具有相 對(duì)的靈活性和自主性。特別是發(fā)行債券所籌集的大額資金；能夠也主要用于流動(dòng)性較差的 公司長(zhǎng)期資產(chǎn)上。從資金使用的性質(zhì)來(lái)看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加 適量存貨、增加小型設(shè)備等；反之，期限較長(zhǎng)、額度較大，用于公司擴(kuò)展、增加大型固定

59、資產(chǎn) 和基本建設(shè)投資的需求多采用發(fā)行債券方式。（4）能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)。盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長(zhǎng)、利率相對(duì)固定。在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本成本（5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。發(fā)行公司債券，實(shí)際上是公司面向社會(huì)負(fù)債，債權(quán)人是社會(huì)公眾，因此國(guó)家為了保護(hù)投資者利益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，對(duì)發(fā)債公司的資格有嚴(yán)格的限制。從申報(bào)、審批、承銷(xiāo)到取得資金，需要經(jīng)過(guò)眾多環(huán)節(jié)和較長(zhǎng)時(shí)間。（6）資本成本較高。相對(duì)于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高，而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日

60、，將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力?；I資的分類(lèi)企業(yè)籌資可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。（一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類(lèi)，這也是企業(yè)籌資方式最常見(jiàn)的分類(lèi)方法。股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱(chēng)之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。股權(quán)資本是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和償還債務(wù)的本錢(qián)，是代表企業(yè)基本資信狀況的一個(gè)主要指標(biāo)。企業(yè)的股權(quán)資本通過(guò)吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本