1、目錄一、快遞行業(yè)增速放緩至 20%以?xún)?nèi)，拼多多成為行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力 1 HYPERLINK l _TOC_250003 二、快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局短期難以?xún)?yōu)化，長(zhǎng)期看行業(yè)龍頭 6 HYPERLINK l _TOC_250002 三、快遞行業(yè)發(fā)展從規(guī)模經(jīng)濟(jì)向范圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變 10 HYPERLINK l _TOC_250001 四、投資評(píng)價(jià)和建議 12 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風(fēng)險(xiǎn)分析 13圖表目錄圖表 1： 2015-2020 年快遞件量與實(shí)物商品網(wǎng)上零售額走勢(shì) 1圖表 2： 2015-2020 年名義和實(shí)際電商滲透率 1圖表 3： 2013-2019 年中國(guó)手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模及比例

2、 2圖表 4： 阿里巴巴、京東、拼多多活躍用戶(hù)數(shù) 2圖表 5： 2018 年中國(guó)主流電商平臺(tái)市場(chǎng)份額 2圖表 6： 2013-2019 年 Q3 主流電商平臺(tái)活躍用戶(hù)數(shù)增速 2圖表 7： 阿里GMV 增速與快遞件量增速比較 3圖表 8： 拼多多GMV 季度環(huán)比增速與快遞件量增速比較 3圖表 9： 快遞行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力 3圖表 10： 中國(guó)電商與物流發(fā)展演變史 4圖表 11： 淘系中天貓比例逐年上升 4圖表 12： 主要電商平臺(tái)的物流模式與服務(wù)時(shí)效 5圖表 13： 2013-2020 年 2 月快遞行業(yè) CR8（%） 6圖表 14： 主要班輪公司各航線(xiàn)市場(chǎng)份額 7圖表 15： 主要快遞公司市場(chǎng)份

3、額 7圖表 16： 主要班輪公司市場(chǎng)份額 7圖表 17： 快遞行業(yè)的五力模型 8圖表 18： 2019 年 10 家快遞服務(wù)品牌主要時(shí)限指標(biāo)排名表現(xiàn) 8圖表 19： 快遞行業(yè)供給過(guò)剩 9圖表 20： 快遞公司從規(guī)模經(jīng)濟(jì)向范圍經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張 10圖表 21： 阿里系的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)與外部范圍經(jīng)濟(jì) 11一、未來(lái) 3 年內(nèi)行業(yè)增速或?qū)⒕S持在 15-20%，拼多多成為行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力未來(lái) 3 年內(nèi)行業(yè)增速或?qū)⒕S持在 15-20%從 2003 年非典時(shí)期電商萌芽，到 2016 年新零售概念提出，中國(guó)的商貿(mào)零售行業(yè)經(jīng)歷了巨大時(shí)代變遷。經(jīng)濟(jì)決定貿(mào)易，物流衍生于貿(mào)易。電商帶動(dòng)了物流行業(yè)的發(fā)展，物流也成就了電商的現(xiàn)在。

4、從過(guò)去歷史復(fù)盤(pán)來(lái)看，快遞行業(yè)的增速與實(shí)物網(wǎng)上商品零售額的增速呈正相關(guān)關(guān)系。隨著實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速放緩至 30%以?xún)?nèi)，快遞行業(yè)的增速也放緩至 30%以?xún)?nèi)。2019 年快遞整體增速在 24%左右，并顯著高于實(shí)物商品網(wǎng)上零售額 20.7%的增速。中國(guó)的實(shí)際電商滲透率已經(jīng)接近 30%。2019 年快遞行業(yè)增速高于實(shí)物商品網(wǎng)上零售額的增速，我們認(rèn)為主要是因?yàn)殡娚唐脚_(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，主要電商平臺(tái)紛紛下沉市場(chǎng)。2019 財(cái)年阿里活躍買(mǎi)家數(shù)量較上年增加 1.02 億，80%的年度活躍消費(fèi)者增長(zhǎng)來(lái)自下沉市場(chǎng)。同樣，京東有超過(guò) 70%的新用戶(hù)來(lái)自低線(xiàn)城市。2019 年拼多多從 618 啟動(dòng)“百億補(bǔ)貼”，到 2

5、019 年年底，拼多多“百億補(bǔ)貼”入口的日活用戶(hù)已經(jīng)突破 1 億大關(guān)。圖表1： 2015-2020 年快遞件量與實(shí)物商品網(wǎng)上零售額走勢(shì)圖表2： 2015-2020 年名義和實(shí)際電商滲透率資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 快遞行業(yè)未來(lái)增速取決于主流電商平臺(tái)對(duì)流量存量與增量的競(jìng)爭(zhēng)與迭代快遞行業(yè)未來(lái)的增速取決于主流電商平臺(tái)對(duì)流量存量與增量的迭代與競(jìng)爭(zhēng)。我們通過(guò)電商平臺(tái)訂單量作為快遞件量的替代變量，尋找驅(qū)動(dòng)快遞件量增長(zhǎng)的關(guān)鍵因子。電商平臺(tái)訂單量=用戶(hù)規(guī)模（存量與增量）轉(zhuǎn)化率（購(gòu)買(mǎi)意愿與用戶(hù)粘性）復(fù)購(gòu)率（消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)次數(shù)）用戶(hù)規(guī)模主要由中國(guó)的網(wǎng)民數(shù)量的基礎(chǔ)規(guī)模來(lái)定，目前中國(guó)的網(wǎng)民數(shù)量

6、為 8.54 億，占總?cè)丝跀?shù)量的 60%以上。2019 年 6 月，中國(guó)網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)人數(shù)從 4.48 億人增加到 6.39 億人。網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)滲透率也已經(jīng)超過(guò) 75%。我們認(rèn)為主流電商平臺(tái)未來(lái) 2-3 年內(nèi)仍將集中在下沉市場(chǎng)，疊加新冠疫情影響，“宅”經(jīng)濟(jì)下，電商平臺(tái)的用戶(hù)規(guī)模、轉(zhuǎn)化率、復(fù)購(gòu)率都將獲得提高?？爝f行業(yè)的增速或?qū)⒕S持在 15-20%中高速增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)。另外，直播帶貨等新形式有效激發(fā)了電商平臺(tái)的訂單量。2018 年淘寶直播平臺(tái)帶貨達(dá)千億，淘寶直播提出，未來(lái)三年間將帶動(dòng) 5000 億規(guī)模成交。2019 年 4 月 1 日，羅永浩在抖音完成了他的首場(chǎng) 3 小時(shí)直播帶貨，累計(jì)4800 萬(wàn)人圍觀，1.1

7、 億銷(xiāo)售額，抖音音浪收入超過(guò) 360 萬(wàn)元，創(chuàng)下了抖音平臺(tái)目前已知的最高帶貨紀(jì)錄。雖然直播帶貨占整個(gè)電商件比重較低，但卻給現(xiàn)有電商平臺(tái)帶來(lái)了新的活力。直播帶貨形式要比單獨(dú)在網(wǎng)上尋找購(gòu)物的體驗(yàn)更加深刻，價(jià)格也更加低廉，商家在輸出產(chǎn)品的同時(shí)也營(yíng)銷(xiāo)了品牌，極大的提高了商家與用戶(hù)參與的積極性，也產(chǎn)生了更高的轉(zhuǎn)化率與復(fù)購(gòu)率。圖表3： 2013-2019 年中國(guó)手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模及比例圖表4： 阿里巴巴、京東、拼多多活躍用戶(hù)數(shù)資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：公司公告， 不管哪種形式其實(shí)都是主流平臺(tái)對(duì)于流量存量與增量的再挖掘。我們認(rèn)為主流電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)策略是影響快遞行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵變量。根據(jù) eMarkete

8、r 的數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)電商市場(chǎng)份額阿里占據(jù)半壁江山，京東份額為 16.3%，拼多多異軍突起，超越蘇寧占比為 5.2%。拼多多的迅速崛起給原有電商企業(yè)帶來(lái)巨大壓力，存量和增量的競(jìng)爭(zhēng)更加明顯。截至 2019 年 9 月，拼多多的活躍用戶(hù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到 5.36 億人，京東商城的活躍用戶(hù)規(guī)模為 3.34 億人，阿里巴巴活躍用戶(hù)人數(shù)為 8.24 億人。而在 2018 年上半年拼多多的用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)京東。從用戶(hù)重合度上來(lái)看，拼多多有超過(guò) 1/3 的用戶(hù)與京東商城重合，有近一半的用戶(hù)與阿里重合。2019 年快遞行業(yè)增速出現(xiàn)了反彈并且高于實(shí)物商品網(wǎng)零增速，主要在于電商平臺(tái)在下沉市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，三大主流電商平臺(tái)

9、的活躍用戶(hù)增速均出現(xiàn)了反彈，而活躍用戶(hù)大多數(shù)均來(lái)自于下沉市場(chǎng)。圖表5： 2018 年中國(guó)主流電商平臺(tái)市場(chǎng)份額圖表6： 2013-2019 年 Q3 主流電商平臺(tái)活躍用戶(hù)數(shù)增速資料來(lái)源：eMarketer， 資料來(lái)源：公司年報(bào)， 根據(jù)我們的估算，淘系電商平臺(tái)對(duì)于整個(gè)快遞行業(yè)件量的帶動(dòng)在 60%左右，拼多多的帶動(dòng)在 30%左右。因此淘系電商平臺(tái)的增速?zèng)Q定了快遞行業(yè)件量的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，拼多多則決定了快遞行業(yè)件量的短期波動(dòng)。我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013 年以來(lái)快遞行業(yè)件量的增速與阿里 GMV 增速趨勢(shì)較為一致，2017 年拼多多崛起后，拼多多 GMV 季度環(huán)比增速與快遞行業(yè)件量的增速波動(dòng)一致。環(huán)比增速衡量的是

10、拼多多的增長(zhǎng)動(dòng)能，動(dòng)能越強(qiáng)快遞行業(yè)的增速越快。圖表7： 阿里 GMV 增速與快遞件量增速比較圖表8： 拼多多 GMV 季度環(huán)比增速與快遞件量增速比較資料來(lái)源：公司公告， 資料來(lái)源：公司公告， 驅(qū)動(dòng)電商平臺(tái)的 GMV 增速則主要依賴(lài)于電商平臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，我們可以得到這樣的一個(gè)鏈條：電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)策略（競(jìng)爭(zhēng)激烈）營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用（加大營(yíng)銷(xiāo)力度）用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)次數(shù)（增加）平臺(tái) GMV（增加）快遞行業(yè)包裹量（增加）。圖表9： 快遞行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力資料來(lái)源：公司公告， 行業(yè)增速遇到的挑戰(zhàn)：新零售模式對(duì)物流更加短鏈我們將整個(gè)商貿(mào)零售交易鏈條中的物流分解，將其分為 2B 生態(tài)與 2C 生態(tài)，也即產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈與消費(fèi)供應(yīng)鏈。消費(fèi)

11、供應(yīng)鏈的物流模式是以電商的 B2C 或者 C2C 模式以“全國(guó)倉(cāng)網(wǎng)+標(biāo)準(zhǔn)快遞”（網(wǎng)絡(luò)型）及“RDC/城市倉(cāng)+落地配”（倉(cāng)配型）為主，伴隨新零售模式逐步推進(jìn)，消費(fèi)者對(duì)物流及時(shí)性及服務(wù)性訴求不斷提升，逐步演進(jìn)出以“即時(shí)配送”及“店倉(cāng)一體（含前置微倉(cāng)）”為核心的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)物流配送模式，生鮮、餐飲品類(lèi)、日用百貨等在物流時(shí)效上已經(jīng)從以天為單位直接提升至以分鐘為單位。新零售的發(fā)展使得部分商品距離消費(fèi)者更近，用戶(hù)時(shí)效體驗(yàn)更高，對(duì)于物流的需求一方面轉(zhuǎn)化成干線(xiàn)到倉(cāng)，另一方面轉(zhuǎn)化成同城配/即時(shí)配，對(duì)物流的要求更加短鏈，在部分品類(lèi)上會(huì)影響到傳統(tǒng)快遞的網(wǎng)絡(luò)配送模式。以阿里巴巴平臺(tái)為例，自 2012 年天貓商城（B2C 模

12、式）成立以來(lái)，天貓 GMV 在阿里巴巴平臺(tái)中的占比從 17%提升到 46%，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)也逐步搭建了新的倉(cāng)配體系丹鳥(niǎo)物流，在與京東商城的倉(cāng)配模式競(jìng)爭(zhēng)中，天貓的物流時(shí)效也達(dá)到了行業(yè)前列。此次新冠疫情影響下，2020 年京東商城一季度的 GMV 增速預(yù)計(jì)仍能保持 10%以上增長(zhǎng)，考慮到供應(yīng)商對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性追求，預(yù)計(jì)到倉(cāng)客戶(hù)的滲透率仍將進(jìn)一步提高。阿里也將更加重視 B2C 業(yè)務(wù)發(fā)展，阿里已經(jīng)將城配以及即時(shí)配公司增持至控股比例，我們認(rèn)為阿里系的資源仍在不斷向 B2C 模式傾斜。若阿里想實(shí)現(xiàn)菜鳥(niǎo)平臺(tái)的全國(guó) 24 小時(shí)達(dá)，全球 72 小時(shí)達(dá)的戰(zhàn)略目標(biāo)，那么一定是倉(cāng)配模式為主導(dǎo)。目前倉(cāng)配模式主要的障礙在于

13、可倉(cāng)配商品主要為標(biāo)品，商品 SKU 數(shù)量有限，但隨著數(shù)據(jù)沉淀后對(duì)于消費(fèi)者需求的進(jìn)一步挖掘，以及目前的預(yù)售制使得大規(guī)模應(yīng)用倉(cāng)配模式成為可能性?？爝f行業(yè)必須要考慮零售行業(yè)的變化，特別是主流電商平臺(tái)對(duì)于發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，競(jìng)爭(zhēng)策略的選擇，快遞行業(yè)本身是寄附于電商平臺(tái)之上，電商的一舉一動(dòng)都影響到快遞行業(yè)的發(fā)展格局。圖表10： 中國(guó)電商與物流發(fā)展演變史圖表11： 阿里巴巴中天貓比例逐年上升資料來(lái)源：物流指聞， 資料來(lái)源：公司公告， 圖表12： 主要電商平臺(tái)的物流模式與服務(wù)時(shí)效電商平臺(tái)物流模式物流服務(wù)商服務(wù)時(shí)效淘寶網(wǎng)絡(luò)模式（100%）通達(dá)系2-3 天阿里天貓網(wǎng)絡(luò)模式（75%）倉(cāng)配模式（25%）通達(dá)系丹鳥(niǎo)2-3

14、 天天貓直送當(dāng)日達(dá)，次日達(dá)，隔日達(dá)，時(shí)效承諾，預(yù)約配送蘇寧倉(cāng)配模式蘇寧物流極速達(dá)，半日達(dá)，次日達(dá)，準(zhǔn)時(shí)達(dá)，承諾達(dá)，預(yù)約送，送裝一體POP網(wǎng)絡(luò)模式通達(dá)系2-3 天京東自營(yíng)倉(cāng)配模式京東物流211 限時(shí)達(dá)，次日達(dá)，極速達(dá)，隔日達(dá)，定時(shí)達(dá)，夜間配，京準(zhǔn)達(dá)，京尊達(dá)，特瞬送，特惠送，特快送唯品會(huì)網(wǎng)絡(luò)/倉(cāng)配模式順豐順豐即日，順豐次晨，順豐標(biāo)快，順豐特惠網(wǎng)易嚴(yán)選倉(cāng)配模式京東物流211 限時(shí)達(dá)，次日達(dá)，極速達(dá)，隔日達(dá)，定時(shí)達(dá)，夜間配，京準(zhǔn)達(dá)，京尊達(dá)，特瞬送，特惠送，特快送拼多多網(wǎng)絡(luò)模式通達(dá)系2-3 天聚美優(yōu)品倉(cāng)配模式自營(yíng)物流國(guó)美倉(cāng)配模式安迅物流大家電：計(jì)時(shí)達(dá)，限時(shí)達(dá)，定期達(dá)小件商品：半日達(dá)，次日達(dá)，指定日達(dá)資料

15、來(lái)源：公司官網(wǎng)， 二、快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局短期難以?xún)?yōu)化，長(zhǎng)期看行業(yè)龍頭行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局并不完全取決于市場(chǎng)集中度，取決于市場(chǎng)份額離散度市場(chǎng)普遍采用 CR8 來(lái)衡量市場(chǎng)集中度，以分析市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。我們回溯了交通運(yùn)輸?shù)牧硪粋€(gè)子行業(yè)國(guó)際班輪運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展史，研究發(fā)現(xiàn)即便是 CR8 在部分細(xì)分航線(xiàn)達(dá)到 100%以上，航線(xiàn)也并未能夠達(dá)到足夠的議價(jià)權(quán)。因此，快遞行業(yè)即便是在 2020 年 2 月市場(chǎng)集中度提升至 86%也并不意味著市場(chǎng)價(jià)格可以被施加正面影響。只有當(dāng)行業(yè)龍頭與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距拉大到一定程度，并且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)無(wú)力追趕行業(yè)龍頭，我們認(rèn)為行業(yè)的格局才能出現(xiàn)優(yōu)化。圖表13： 2013-2020 年 2 月快遞行

16、業(yè) CR8（%）資料來(lái)源：Wind， 以班輪行業(yè)為例，前四大班輪公司馬士基、地中海、中遠(yuǎn)?？?、達(dá)飛分別占全球市場(chǎng)份額的比重為 17.8%、 16.4%、12.5%、11.3%，合計(jì)占市場(chǎng)份額比重為 58%。頭部班輪公司已經(jīng)逐步拉大了與赫伯羅特、海洋網(wǎng)聯(lián)、長(zhǎng)榮海運(yùn)等公司的距離。行業(yè)第一名與第二名與三四名的市場(chǎng)份額的差距也已經(jīng)拉到到 4-5%，行業(yè)的格局出現(xiàn)了較為明顯的改善。而且尾部班輪公司已經(jīng)無(wú)力追趕頭部班輪公司，市場(chǎng)地位已經(jīng)出現(xiàn)明顯分層。反觀快遞行業(yè)的格局，前四大快遞公司中通、韻達(dá)、圓通、百世市場(chǎng)份額分別為 19%、15.8%、14.4%、11.9%，合計(jì)占市場(chǎng)比重為 62%。中通一枝獨(dú)秀，市

17、場(chǎng)份額領(lǐng)先行業(yè)第二名韻達(dá) 3.2%，但近幾年并未拉大與韻達(dá)的差距；韻達(dá)逐步拉開(kāi)與第三名圓通的差距，但整體的差異并不大；2019 年百世市場(chǎng)份額超過(guò)申通，微弱領(lǐng)先 0.3%，差異也并不大。行業(yè)的市場(chǎng)份額離散程度并不夠，主要快遞公司的差異并沒(méi)有顯著拉大，行業(yè)格局仍需時(shí)日優(yōu)化。圖表14： 主要班輪公司各航線(xiàn)市場(chǎng)份額排名航商歐洲-北美遠(yuǎn)東-北美遠(yuǎn)東-歐洲中東/南亞次大陸非洲拉丁美洲澳新/大洋洲區(qū)域遠(yuǎn)東區(qū)域內(nèi)歐洲區(qū)域內(nèi)1馬士基13%16%19%16%30%28%19%7%17%2地中海32%5%19%13%25%16%17%2%37%3中遠(yuǎn)海運(yùn)6%17%17%15%7%7%17%17%6%4達(dá)飛6%15

18、%11%9%16%14%21%5%11%5赫伯羅特 25%5%10%8%2%12%6%1%5%6ONE10%14%10%2%3%6%4%4%0%7長(zhǎng)榮海運(yùn)1%10%9%4%1%4%1%5%1%8陽(yáng)明1%6%4%3%0%1%2%2%1%9太平船務(wù)0%1%0%2%7%2%4%1%0%10現(xiàn)代商船0%3%0%5%0%0%1%2%0%CR4 57%52%66%53%78%66%74%32%70%CR8 95%88%100%70%83%88%87%43%77%市場(chǎng)結(jié)構(gòu)高集中寡占型高集中寡占型高集中寡占型 中集中寡占型 高集中寡占型高集中寡占型 高集中寡占型 低集中寡占型 中集中寡占型資料來(lái)源：Alpha

19、liner， 圖表15： 主要快遞公司市場(chǎng)份額圖表16： 主要班輪公司市場(chǎng)份額資料來(lái)源： 資料來(lái)源： 我們利用波特的五力模型來(lái)分析快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。目前影響行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局最大的變量是阿里對(duì)于主要快遞公司的參股到控股演變，阿里本身的投資并不是財(cái)務(wù)投資，而是戰(zhàn)略投資。阿里對(duì)主要快遞公司的“均勢(shì)”政策，會(huì)使得行業(yè)的退出機(jī)制遇到障礙，另外行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向也會(huì)受到作為電商平臺(tái)利益的影響，快遞公司難以從電商平臺(tái)、商家、消費(fèi)者中獲得足夠強(qiáng)大的議價(jià)能力。新進(jìn)入者如極兔、京東眾郵（我們認(rèn)為京東此舉意在支持京東商城 POP 平臺(tái)業(yè)務(wù)，也是京東物流“千縣萬(wàn)鎮(zhèn) 24 小時(shí)達(dá)”時(shí)效提速計(jì)劃的一部分）、順豐特惠件業(yè)務(wù)將短

20、期擾動(dòng)市場(chǎng)。而在替代市場(chǎng)上，如前所述，新零售的模式對(duì)物流更加短鏈。圖表17： 快遞行業(yè)的五力模型資料來(lái)源： 產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化，快遞行業(yè)的議價(jià)能力較差除順豐、京東、EMS 外，其它民營(yíng)快遞企業(yè)服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)對(duì)象相似度高，產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重。對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)快遞服務(wù)體驗(yàn)上無(wú)實(shí)質(zhì)差異，時(shí)效服務(wù)并未出現(xiàn)明顯差異，通達(dá)系之間的品牌辨識(shí)度也并未出現(xiàn)嚴(yán)格分層，商家對(duì)快遞品牌的選擇更多是基于價(jià)格。圖表18： 2019 年 10 家快遞服務(wù)品牌主要時(shí)限指標(biāo)排名表現(xiàn)排名全程時(shí)限寄出地處理時(shí)限運(yùn)輸時(shí)限寄達(dá)地處理時(shí)限投遞時(shí)限72 小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率順豐111111EMS262332京東373624韻達(dá)426253百世544475中

21、通655586申通787947圓通838898德邦9109769優(yōu)速10910101010資料來(lái)源：國(guó)家郵政局， 商家/消費(fèi)者尚未對(duì)快遞服務(wù)愿意支付更高價(jià)格包郵理念盛行，消費(fèi)者對(duì)商家的選擇除了本身商品屬性以外，包郵也是很重要的考量因素。商家對(duì)快遞費(fèi)的處理一般有以下幾種：（1）對(duì)低價(jià)值、發(fā)貨量大的品類(lèi)包郵，利用量大優(yōu)勢(shì)獲得低價(jià)的快遞費(fèi)（2）高價(jià)值品類(lèi)，快遞費(fèi)占商品價(jià)值比重較?。?）部分付費(fèi)包郵，由商家和消費(fèi)者共同承擔(dān)。在這種交易結(jié)構(gòu)下，特別是行業(yè)產(chǎn)能富裕，商家或者消費(fèi)者很難支付更高的價(jià)格給予快遞公司。商家或者消費(fèi)者也并沒(méi)有對(duì)不同快遞公司（通達(dá)系）提供的產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行價(jià)格分層。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)取決于快遞

22、公司的產(chǎn)能投放我們假定快遞公司會(huì)將當(dāng)年十一月份日均單量作為下一年的產(chǎn)能設(shè)計(jì)目標(biāo)。以此做估算，來(lái)衡量快遞行業(yè)的產(chǎn)能投放。在 2015 年之前快遞公司的融資能力較差，產(chǎn)能不足，跟不上行業(yè)的快速發(fā)展。2016 年，是民營(yíng)快遞公司集中上市的一年。順豐、申通、圓通、韻達(dá)、中通五大快遞巨頭集體登陸資本市場(chǎng)。在獲得大量融資后，快遞公司紛紛進(jìn)入到產(chǎn)能擴(kuò)張周期?？爝f行業(yè)的產(chǎn)能利用率從 2015 年之前的嚴(yán)重不足（產(chǎn)能利用率在 130%以上）到 2016 年以后的逐步過(guò)剩。我們估算 2020 年行業(yè)的產(chǎn)能利用率在 88%，日均產(chǎn)能富裕能力超過(guò) 2860萬(wàn)件。圖表19： 快遞行業(yè)供給過(guò)剩資料來(lái)源：Wind， 我們認(rèn)

23、為行業(yè)單票價(jià)格下降主要是行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的下降，并非價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的影響。從主要快遞公司單票成本的下降幅度（50%）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了行業(yè)單票價(jià)格（42%）的下跌。單票成本下跌幅度小于行業(yè)單票價(jià)格下跌幅度的快遞公司也基本上退出了市場(chǎng)。但在行業(yè)產(chǎn)能富裕的情況下，單票價(jià)格很難出現(xiàn)上漲。三、快遞行業(yè)發(fā)展從規(guī)模經(jīng)濟(jì)向范圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變快遞公司從內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)向追求內(nèi)部范圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變從學(xué)術(shù)定義上，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指在一個(gè)給定的技術(shù)水平上，隨著規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)出的增加則平均成本（單位產(chǎn)出成本）逐步下降。范圍經(jīng)濟(jì)是指在同一核心專(zhuān)長(zhǎng)，從而導(dǎo)致各項(xiàng)活動(dòng)的多樣化，多項(xiàng)活動(dòng)共享一種核心專(zhuān)長(zhǎng)，從而導(dǎo)致各項(xiàng)活動(dòng)費(fèi)用的降低和經(jīng)濟(jì)效益的提高。內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著產(chǎn)量的增加，企業(yè)的長(zhǎng)期平均成本下降。內(nèi)部范圍經(jīng)濟(jì)是指隨著產(chǎn)品品種的增加，企業(yè)長(zhǎng)期平均成本下降。比如公司同時(shí)生產(chǎn) A 產(chǎn)品和 B 產(chǎn)品，由于范圍經(jīng)濟(jì)存在，生產(chǎn) A、B 兩種產(chǎn)品的長(zhǎng)期平均成本出現(xiàn)下降?？v觀快遞公司近年來(lái)的產(chǎn)品多元化，其實(shí)本質(zhì)上是從現(xiàn)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)向范圍經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。目前規(guī)模經(jīng)濟(jì)留給行業(yè)的紅利越來(lái)越小，行業(yè)必須重新思考未來(lái)發(fā)展模式。