1、目錄一、逆周期調(diào)控加力，基建被賦予科技新內(nèi)涵 5二、新基建發(fā)力，數(shù)字基建與升級(jí)基建大有可為 7（一）5G 7（二）人工智能 9（三）大數(shù)據(jù)中心 12（四）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 14（五）特高壓 15（六）城際交通 17（七）新能源充電樁 19三、政策密集發(fā)力，新基建或?qū)⒓铀俾涞?21四、投資建議及預(yù)期相關(guān)受益標(biāo)的梳理 27五、風(fēng)險(xiǎn)提示 29圖表目錄 HYPERLINK l _TOC_250017 圖表 1新基建涉及的七大領(lǐng)域梳理 5圖表 2出口與消費(fèi)對 GDP 增速拉動(dòng)效應(yīng)邊減弱 6圖表 3人均可支配收入與消費(fèi)支出呈下行趨勢 6 HYPERLINK l _TOC_250016 圖表 4我國居民杠桿率持續(xù)

2、快速上升 6 HYPERLINK l _TOC_250015 圖表 5新基建與傳統(tǒng)基建對比 7 HYPERLINK l _TOC_250014 圖表 65G 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 8圖表 72020-2025 預(yù)計(jì) 5G 連接數(shù) 9圖表 85G 經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出預(yù)測 9 HYPERLINK l _TOC_250013 圖表 95G 發(fā)展與政策梳理 9 HYPERLINK l _TOC_250012 圖表 10人工智能產(chǎn)業(yè)鏈 10 HYPERLINK l _TOC_250011 圖表 112015-2020 年人工智能市場規(guī)模和增長情況 11 HYPERLINK l _TOC_250010 圖表 122015

3、年后人工智能國家層面主要政策梳理 11 HYPERLINK l _TOC_250009 圖表 13大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈 12圖表 14中美數(shù)據(jù)生產(chǎn)量對比 13圖表 15我國大數(shù)據(jù)行業(yè)規(guī)模 13圖表 16大數(shù)據(jù)相關(guān)政策匯總 13 HYPERLINK l _TOC_250008 圖表 17工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈 14圖表 182015-2016 中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模（億元） 15圖表 19全球公有云服務(wù)規(guī)模（十億美元） 15 HYPERLINK l _TOC_250007 圖表 20有關(guān)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策梳理 15 HYPERLINK l _TOC_250006 圖表 21特高壓產(chǎn)業(yè)鏈 16圖表 222008-2

4、018 年累計(jì)線路長度與累計(jì)輸電量 16圖表 23國家電網(wǎng)在建與在運(yùn)特高壓線路示意圖 16 HYPERLINK l _TOC_250005 圖表 24有關(guān)特高壓政策 17 HYPERLINK l _TOC_250004 圖表 25城際高速鐵路和城際軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈 17圖表 26城際交通相關(guān)政策匯總 18 HYPERLINK l _TOC_250003 圖表 27新能源汽車充電樁產(chǎn)業(yè)鏈 19圖表 28新能源汽車產(chǎn)量及占比 20圖表 292018.11-2019.10 公用類充電樁每月情況 20 HYPERLINK l _TOC_250002 圖表 30截至 2019 年 10 月，公用充電樁前

5、10 名省市 20 HYPERLINK l _TOC_250001 圖表 31有關(guān)新能源汽車及充電樁政策 20 HYPERLINK l _TOC_250000 圖表 32各省市 2020 年政府工作報(bào)告基建投資內(nèi)容 21圖表 33新基建預(yù)期相關(guān)受益標(biāo)的梳理 27一、逆周期調(diào)控加力，基建被賦予科技新內(nèi)涵新基建是指發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然選擇。2018 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出要加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快 5G 商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。現(xiàn)階段我國投資需求潛力仍然巨大，但隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，基建有了新內(nèi)涵，未來資本投

6、資將更多轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。新基建是我國建設(shè)數(shù)字強(qiáng)國和智能制造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，若能有效發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，將極大促進(jìn)我國信息現(xiàn)代化與科技強(qiáng)國進(jìn)程。狹義來看，新基建主要圍繞數(shù)字化、智能化完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，涉及領(lǐng)域包括 5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等。廣義來看，新基建是對已有生活及工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)改造，主要涉及特高壓、城際交通、新能源充電樁等相關(guān)領(lǐng)域。圖表 1 新基建涉及的七大領(lǐng)域梳理資料來源：華創(chuàng)證券整理從三駕馬車角度看，加大基建投資或是未來逆周期調(diào)控的主要發(fā)力點(diǎn)。自 2018 年底的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了積極的財(cái)政政策要加力提效，而基建投資作為積極財(cái)政政策的主要方向之一，其對經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)開始逐

7、漸邊際增強(qiáng)。根據(jù)最新公布的 2019 年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，資本形成拉動(dòng) GDP 增長 1.90%，前值 1.64%，連續(xù) 4 個(gè)季度增長，而消費(fèi)與出口對GDP 的驅(qū)動(dòng)動(dòng)能呈現(xiàn)邊際減弱趨勢。2019 年四季度，消費(fèi)拉動(dòng) GDP 增長 3.53%，前值 3.58%，連續(xù) 5個(gè)季度下降；出口拉動(dòng)GDP 增長 0.67%，前值 0.98%，連續(xù) 3 個(gè)季度下降。所以整體來看，消費(fèi)、出口、與房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力均在減弱，1）社會(huì)消費(fèi)受疫情影響較為嚴(yán)重，根據(jù) wind 一致預(yù)期，2020 年 1-2 月社消或?qū)⑼认陆?2.85%，而從中長期邏輯來看，居民杠桿率的不斷抬升和城鎮(zhèn)居民可支配收入的持續(xù)下降都對社會(huì)消

8、費(fèi)的復(fù)蘇形成壓制。2）出口增長的限制條件主要來自兩個(gè)方面，全球正處于主動(dòng)去庫存階段，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能趨弱導(dǎo)致商品需求下降，疊加海外疫情發(fā)展對全球價(jià)值鏈的沖擊，出口的內(nèi)生因素在惡化，此外中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除，外部環(huán)境的不確定性或?qū)Τ隹谛纬奢^大制約。3）房地產(chǎn)政策并未出現(xiàn)邊際放松，“房住不炒”思想保持了政策連續(xù)性，雖然 2019年地產(chǎn)投資增速持續(xù)較高正增長，但隨著信貸政策對房地產(chǎn)企業(yè)收緊的影響逐漸顯現(xiàn)，以及疫情對商品房銷售的拖累，房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的正向驅(qū)動(dòng)力將逐漸減弱。圖表 2 出口與消費(fèi)對 GDP 增速拉動(dòng)效應(yīng)邊減弱圖表 3 人均可支配收入與消費(fèi)支出呈下行趨勢資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：

9、wind，華創(chuàng)證券圖表 4 我國居民杠桿率持續(xù)快速上升資料來源：wind，華創(chuàng)證券從信用寬松角度看，基建是方向，新基建是結(jié)構(gòu)。在貨幣政策寬松的宏觀背景下，由貨幣寬松向信用寬松的傳導(dǎo)仍受到一定程度阻礙，從信貸需求產(chǎn)生的角度看，基建、房地產(chǎn)、消費(fèi)、實(shí)體企業(yè)是融資需求的主要來源。由于 “房住不炒”政策約束以及居民杠桿難以進(jìn)一步邊際提升，基建與實(shí)體企業(yè)成為疏通寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的重要銜接?；ㄍ顿Y對需求端拉動(dòng)效應(yīng)顯著，且其主要受政府隱性杠桿約束，可操作性較高。而實(shí)體企業(yè)雖然在經(jīng)濟(jì)下行階段擴(kuò)張意愿較小，融資需求較弱，但處于生命周期前端的科技成長企業(yè)仍存在較強(qiáng)資金需求。所以，新基建就是在結(jié)構(gòu)性貨幣政策定向

10、降低科技行業(yè)融資成本的基礎(chǔ)上，通過積極的財(cái)政政策增加高科技新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。 2019 年四季度貨幣政策報(bào)告中提出，要發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。尤其強(qiáng)調(diào)了要運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策，為先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域創(chuàng)造更加寬松的金融條件，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，所以結(jié)構(gòu)性寬松是未來貨幣政策主線，新基建涉及的高科技行業(yè)或?qū)⑹芤孀畲蟆^(qū)別于“鐵公基”和房地產(chǎn)的傳統(tǒng)基建，新基建具有高科技內(nèi)涵。對比傳統(tǒng)基建，新基建在投資領(lǐng)域、投資特色以及投資邏輯上明顯區(qū)別于以大型建筑為主的傳統(tǒng)基建項(xiàng)目。傳統(tǒng)基建是為了刺激當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而新基建是為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造新空間。1）從建設(shè)

11、領(lǐng)域看，傳統(tǒng)基建以鐵路、公路等建筑為主，新型基建則以 5G、大數(shù)據(jù)等新型高科技基礎(chǔ)設(shè)施。2）從建設(shè)特色來看，傳統(tǒng)基建多以實(shí)物形態(tài)的固定資產(chǎn)為主，能夠拉動(dòng)現(xiàn)有生產(chǎn)需求的增長，而新基建以高科技含量的基礎(chǔ)設(shè)施為主，能夠創(chuàng)造新型發(fā)展模式以及新的生產(chǎn)需求。3）從投資邏輯來看：傳統(tǒng)基建是通過投資拉動(dòng)需求，補(bǔ)足發(fā)展過程中的短板，通過增加現(xiàn)有需求刺激經(jīng)濟(jì)、保障就業(yè)，對沖經(jīng)濟(jì)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)。新基建是為未來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)，通過推動(dòng)高科技大規(guī)模應(yīng)用，刺激新需求的產(chǎn)生，通過帶動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展，徹底擺脫經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)構(gòu)性問題。圖表 5新基建與傳統(tǒng)基建對比傳統(tǒng)基建新型基建建設(shè)領(lǐng)域鐵路、公路、橋梁、水利工程等大型建

12、筑基礎(chǔ)設(shè)施。5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、特高壓、城際交通、新能源充電樁等高科技新型基礎(chǔ)設(shè)施。建設(shè)特點(diǎn)重資產(chǎn)，具有實(shí)物形態(tài)的固定資產(chǎn)，建設(shè)須耗用大量資產(chǎn)和勞動(dòng)。能夠拉動(dòng)現(xiàn)有生產(chǎn)需求的增長，具有擴(kuò)大再生產(chǎn)能力和恢復(fù)生產(chǎn)能力。輕資產(chǎn)，高科技含量，高附加值，能夠創(chuàng)造新型發(fā)展模式，具有較強(qiáng)的自我發(fā)展能力。不僅能夠拉動(dòng)原有生產(chǎn)需求，還能夠創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)。投資邏輯通過投資拉動(dòng)需求，補(bǔ)足發(fā)展過程中的短板，通過增加現(xiàn)有需求刺激經(jīng)濟(jì)、保障就業(yè)，對沖經(jīng)濟(jì)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)。為未來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)，通過推動(dòng)高科技大規(guī)模應(yīng)用，刺激新需求的產(chǎn)生，通過帶動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展，徹底擺脫經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)構(gòu)性問題。資料來源：華創(chuàng)證券整理多

13、重政策利好下，新基建板塊有望迎來戴維斯雙升。疫情的沖擊一方面是對經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)邏輯的弱化，另一方面則是對政策寬松加速邏輯的強(qiáng)化。中央多次強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為”、“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，對科技成長企業(yè)形成估值與盈利的雙重提升。此外，再融資新規(guī)松綁所代表的金融政策寬松周期仍在逐漸展開，市場已經(jīng)趨于活躍，或?qū)⒋蜷_科技股估值上限。1）國內(nèi)貨幣政策的寬松趨勢不變，新基建相關(guān)企業(yè)尤其受金融政策傾斜。此外，由于新基建與存量經(jīng)濟(jì)相關(guān)度更小，對于利率變動(dòng)的敏感度更強(qiáng)，利率的下降有助提升企業(yè)盈利以及估值。2）政府推出 2020 年萬億投資清單，財(cái)政投資或?qū)⑶藙?dòng)更大社會(huì)投資規(guī)模，新基建代表的新

14、經(jīng)濟(jì)增量發(fā)展前景廣闊，直接利好企業(yè)盈利增長。整體來看，國內(nèi)疫情沖擊趨向收斂，海外疫情或?qū)⒏笠?guī)模展開，當(dāng)前市場核心邏輯仍是疫情與政策博弈下的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期弱化疊加政策寬松預(yù)期強(qiáng)化，使得風(fēng)險(xiǎn)偏好對于市場預(yù)期影響更強(qiáng)，新基建所代表的高科技領(lǐng)域或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙升。二、新基建發(fā)力，數(shù)字基建與升級(jí)基建大有可為新基建涉及領(lǐng)域較多，整體來看，一部分是對于信息技術(shù)對于當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的進(jìn)一步深入改變，主要在數(shù)字基建領(lǐng)域，5G、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)預(yù)計(jì)會(huì)是重點(diǎn)，這些領(lǐng)域的發(fā)展實(shí)際上是具有底層技術(shù)的深入關(guān)聯(lián)度的，另一個(gè)大的部分是對于當(dāng)前能源與交通領(lǐng)域的進(jìn)一步升級(jí)，特高壓、城市軌交、新能源充

15、電樁等預(yù)計(jì)會(huì)是重點(diǎn)。實(shí)際上這兩大部分是有機(jī)的組成部分，隨著新基建對于經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活改變的實(shí)現(xiàn)，萬物互聯(lián)、智慧生活的狀態(tài)將會(huì)深入到各個(gè)領(lǐng)域，隨之也會(huì)創(chuàng)造出全新的商業(yè)模式和生活方式。（一）5G5G 產(chǎn)業(yè)鏈可以分為前期網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與統(tǒng)籌、中期設(shè)備建設(shè)、與后期場景應(yīng)用。5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期規(guī)劃主要包括基站選址、容量估計(jì)、對無線發(fā)射與接收設(shè)備的參數(shù)規(guī)劃等。規(guī)劃后要建立各類模型以檢驗(yàn) 5G 的覆蓋能力、傳輸能力、及用戶體驗(yàn)，模型檢驗(yàn)通過后即著手準(zhǔn)備中期無線設(shè)備的采買與架構(gòu)。中期建設(shè)主要以基站為核心，其中，信號(hào)發(fā)送與接收涉及射頻、天線、PCB、基站濾波器等關(guān)鍵零部件。5G 網(wǎng)絡(luò)可以承載較大的數(shù)據(jù)量，因此需要有負(fù)責(zé)處

16、理和管理數(shù)據(jù)的中樞網(wǎng)絡(luò)即核心網(wǎng)（SDN/NFV），核心網(wǎng)絡(luò)的用戶主要是三大運(yùn)營商，各企業(yè)學(xué)校等。5G 的應(yīng)用大體上可以分為運(yùn)營商、終端設(shè)備和生態(tài)圈三部分。運(yùn)營商方面，5G 優(yōu)勢下信息傳輸效率更高、覆蓋面更廣，這會(huì)為運(yùn)營商帶來更多的企業(yè)合作伙伴。消費(fèi)者不僅將迎來新一波的手機(jī)、PC 換新潮，還會(huì)迎來新一波智能終端的換新潮， 5G 或?qū)⒓铀偌译?、汽車、可穿戴設(shè)備等智能終端的發(fā)展，更全面的服務(wù)消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)萬物互聯(lián)。生態(tài)圈方面，5G 可以在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等領(lǐng)域發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施作用，跨領(lǐng)域合作擴(kuò)展泛 5G 生態(tài)圈圖表 6 5G 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：華創(chuàng)證券整理從國內(nèi)角度來看，5G 市場發(fā)展空間巨大

17、、貢獻(xiàn)明顯、增長迅速。從連接數(shù)量角度來看，5G 未來應(yīng)用市場空間巨大，蘊(yùn)含巨大的增長潛力。按照 2020 年 5G 正式投入商用算起，根據(jù)中國信通院研究數(shù)據(jù)，2020 年 5G 連接數(shù)或?qū)⑦_(dá)到 400 萬個(gè)，到 2025 年連接數(shù)或?qū)⑦_(dá)到 4.28 億個(gè)，根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)計(jì)算 2020 年至 2025 年 CAGR 約為 155。根據(jù)中國信通院研究數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì) 2020 年 5G 將提供約 54 萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，2030 年后或?qū)⑻峁?800 萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，增長近 15 倍。2020 年預(yù)計(jì)直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出 5000 億元，2030 年預(yù)計(jì)直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出 6.3 萬億元，十年間 CAGR 達(dá)到近 28.

18、8；預(yù)計(jì) 2020 年間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn) 1.2 萬億元，2030 年預(yù)計(jì)間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出 10.6 萬億元，十年間 CAGR 達(dá)到近 24.34。綜上，無論從 5G 連接數(shù)目、直接、間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出還是就業(yè)機(jī)會(huì)上來看，5G 未來市場發(fā)展空間巨大，對經(jīng)濟(jì)、就業(yè)貢獻(xiàn)明顯，增長迅速。從國際角度來看，中國用戶數(shù)量或居首位，市場需求龐大。根據(jù)全球移動(dòng)通信協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，至 2025年全球 5G 用戶規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到 13.6 億，其中中國用戶總量或?qū)⑦_(dá)到 4.45 億，預(yù)計(jì)占全球用戶 32.72，居全球之首。余下預(yù)計(jì)用戶數(shù)量排名分別是歐洲、美國、日本和韓國。其中，歐洲用戶數(shù)量預(yù)計(jì) 2.03 億人，占全球用戶總量 14

19、.93。由數(shù)據(jù)不難看出，中國 5G 市場擁有龐大的市場需求和用戶需求，這或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)中國 5G 技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展以及在國際市場上的話語權(quán)。圖表 72020-2025 預(yù)計(jì) 5G 連接數(shù)圖表 85G 經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出預(yù)測資料來源：中國信通院，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華創(chuàng)證券資料來源：中國信通院，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華創(chuàng)證券政策加持，5G 商用步伐逐漸加快。我國 5G 發(fā)展策略研究階段可追溯到 2013 年，當(dāng)年 2 月工信部、發(fā)改委和科技部支持產(chǎn)業(yè)界成立了 5G 推進(jìn)組，并于 2015 年與歐盟 5G PPP、美國 5G 聯(lián)盟等簽署了合作備忘錄，同年我國正式進(jìn)入了 5G 試驗(yàn)階段。在試驗(yàn)階段，工信部先后啟動(dòng)了三階段

20、 5G 實(shí)驗(yàn)，于 2018 年實(shí)驗(yàn)測試完成，同年三大電信運(yùn)營商 5G 頻譜分配方案完成。2019 年，工信部宣布在若干個(gè)城市發(fā)放了 5G 臨時(shí)牌照，同年 4 月北京接通首個(gè) 5G 手機(jī)電話。2020 年是 5G 投入商用元年，政治局召開會(huì)議明確提出了要加快國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快 5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)?？v觀我國有關(guān)政策催化進(jìn)程不難發(fā)現(xiàn)，政策沿襲著策略研究、實(shí)驗(yàn)、實(shí)踐順序有序推進(jìn) 5G 部署與建設(shè)，作為新基建的重點(diǎn)工程，未來關(guān)于 5G 的政策支持力度或?qū)⒓哟?。圖表 95G 發(fā)展與政策梳理時(shí)間事件2013 年 2 月工信部、發(fā)改委和科技部支持產(chǎn)業(yè)界成立了 I

21、MT-2020（5G）推進(jìn)組2017 年 11 月工信部發(fā)布通知，正式啟動(dòng) 5G 技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)第三階段2019 年 1 月工信部宣布 2019 年將在若干個(gè)城市發(fā)放 5G 臨時(shí)牌照2020 年 1 月工信部為中國廣電許可 4.9GHZ 頻段 5G 實(shí)驗(yàn)頻率2020 年 3 月中共中央政治局常委召開會(huì)議，加快推進(jìn)重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)資料來源：工信部，華創(chuàng)證券（二）人工智能人工智能的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應(yīng)用層三個(gè)核心層?；A(chǔ)層以算理為依托，主要包括智能芯片、智能傳感器、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算三個(gè)部分?；A(chǔ)層主要涉及各類基礎(chǔ)設(shè)備的計(jì)算能力，旨在為人工智能的應(yīng)用提供框架，也為

22、人工智能的實(shí)現(xiàn)提供技術(shù)保障。技術(shù)層也被稱為算法層，即通用算法技術(shù)。技術(shù)層在基礎(chǔ)層提供的大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)功能的基礎(chǔ)上，構(gòu)建豐富的算法模型，開發(fā)出面向不同領(lǐng)域的應(yīng)用功能。技術(shù)層也可以進(jìn)一步細(xì)分為平臺(tái)層、認(rèn)知層和感知層。平臺(tái)層主要包括技術(shù)應(yīng)用平臺(tái)；認(rèn)知層包含對問題的處理技術(shù)，例如智能問答、虛擬助手、知識(shí)圖譜、語義分析等；感知層為仿照人類的感官開發(fā)計(jì)算機(jī)視覺、語音識(shí)別、AR、VR 等。應(yīng)用層是將技術(shù)層已經(jīng)開發(fā)的應(yīng)用功能向不同領(lǐng)域滲透。依托人工智能強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理和分析功能，與不同的行業(yè)結(jié)合可以極大地提高處理問題的效率，方便人們的日常生活?！癆I+”金融場景可以衍生出主動(dòng)策略投資、大類資產(chǎn)配置、投資輔助建

23、議、社交跟投、互聯(lián)網(wǎng)金融等細(xì)分領(lǐng)域。AI 與教育的結(jié)合將顛覆傳統(tǒng)的課堂教育，使教學(xué)場景不再局限于書本、圖像、音頻、視頻，而是為學(xué)生提供沉浸式的立體化學(xué)習(xí)體驗(yàn)。AI 應(yīng)用在醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⑼瞥鲭娮硬v、影像診斷、醫(yī)療機(jī)器人、精準(zhǔn)醫(yī)療等智能化醫(yī)療服務(wù)。除了上述提到的行業(yè)外，人工智能技術(shù)可以應(yīng)用在各行各業(yè)，使人們的生活更加智能化?；A(chǔ)層智能芯片、智能傳感器、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算技術(shù)層技術(shù)應(yīng)用平臺(tái)、認(rèn)知模擬和感知仿真應(yīng)用層向金融、教育、醫(yī)療、汽車、工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等行業(yè)滲透圖表 10 人工智能產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：華創(chuàng)證券整理人工智能市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來十年將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)加速普及的黃金時(shí)期。根據(jù)中國人工智能協(xié)會(huì)和相關(guān)數(shù)據(jù)

24、的整理，截至 2016 年我國人工智能市場規(guī)模已達(dá) 112.4 億元，較 2015 年增長 26.3。2017 年市場規(guī)模增長到 216.9億元，同比增長約 52.8，其中計(jì)算機(jī)視覺、語音、自然語言處理占比最多，分別占總量的 37、22和 16。2018年以后人工智能市場迎來了拐點(diǎn)，增長速度逐漸放緩，由之前 50以上增長率降到 47.5。近幾年，隨著人工智能技術(shù)的不斷普及，人工智能的市場結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。人工智能的發(fā)展不再停留在視覺、語音處理這些“技術(shù)層”面的應(yīng)用，而是越來越貼近各行各業(yè)，加速“應(yīng)用層”領(lǐng)域的探索。2019 年中國人工智能市場越開越貼近生活場景，其中智能機(jī)器人占比 20.2，智

25、能金融占比 13.7、智能安防占比 15.8.隨著人工智能的不斷深化，預(yù)計(jì) 2020 年市場規(guī)模有望突破 700 億，年增長約 42。圖表 112015-2020 年人工智能市場規(guī)模和增長情況資料來源：中國人工智能協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券中國制造 2025首次將智能制造作為深度融合的主攻方向，人工智能自此頻頻出現(xiàn)在政府文件。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年政府推出了人工智能相關(guān)文件 5 項(xiàng)，2018 年推出相關(guān)文件 7 項(xiàng)，2019 年推出相關(guān)文獻(xiàn) 5 項(xiàng)。不僅如此，人工智能這一詞匯自 2017 年起連續(xù)三年出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，這足以體現(xiàn)出政府對于未來人工智發(fā)展的重視。人工智能不僅是未來科技發(fā)展趨勢，更上升到國家戰(zhàn)

26、略層面的重大課題。依照國家政策的指引，北京、上海、天津、浙江、江蘇、安徽、吉林、貴州等 20 多個(gè)省市相繼出臺(tái)了人工智能產(chǎn)業(yè)政策，其他省份也推出了人工智能指導(dǎo)性政策和產(chǎn)業(yè)工程。其中江蘇以出臺(tái)了 5 條政策位于第一，上海、北京、浙江、遼寧四省推出了 4 項(xiàng)政策緊隨其后。2019，北京市依托中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園、各高?？蒲性核腿斯ぶ悄茴I(lǐng)域單位成立國家首個(gè)新一代人工智能創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)，帶動(dòng)全國人工智能全面發(fā)展。圖表 12 2015 年后人工智能國家層面主要政策梳理時(shí)間發(fā)布單位政策主要內(nèi)容2015.5國務(wù)院中國制造 2025提出加快推動(dòng)新一代信息技術(shù)與制造技術(shù)融合發(fā)展，把智能制造作為兩項(xiàng)深度融合的主攻方向2

27、016.3國務(wù)院國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)提出重點(diǎn)突破創(chuàng)新領(lǐng)域人工智能技術(shù)。2016.5發(fā)改委、科技部、工信部和網(wǎng)信辦聯(lián)合“互聯(lián)網(wǎng)+”人工智能三年行動(dòng)實(shí)施方安提出到 2018 年打造人工智能基礎(chǔ)資源與創(chuàng)新平臺(tái)2017.3國務(wù)院政府工作報(bào)告指出要全面實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快人工智能等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群2017.7國務(wù)院新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃提出“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)，人工智能上升為國家戰(zhàn)略層面2017.10全國人大十九大報(bào)告指出將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合2018.3國務(wù)院政府工作報(bào)告指出加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、

28、文化、體育等多項(xiàng)領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”2018.4教育部高等學(xué)校人工智能創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃指出加快建設(shè)人工智能科技創(chuàng)新基地，加快建設(shè)一流人時(shí)間發(fā)布單位政策主要內(nèi)容才隊(duì)伍和高水平創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)2019.3國務(wù)院2019 年政府工作報(bào)告指出深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，培育新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)集群，加快在各行業(yè)各領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”2019.8科技部新一代人工智能治理原則突出發(fā)展負(fù)責(zé)任的人工智能這一主題，強(qiáng)調(diào)了和諧友好、公平公正、安全可控等八條原則資料來源：相關(guān)政府網(wǎng)站，華創(chuàng)證券（三）大數(shù)據(jù)中心大數(shù)據(jù)是一種在一定時(shí)間內(nèi)處理常規(guī)軟件工具無法分析處理的、數(shù)據(jù)規(guī)模達(dá)到 PB（1024TB）級(jí)

29、的、解析復(fù)雜多樣化數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)分析技術(shù)。依托大數(shù)據(jù)強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析和處理能力，可以為擁有海量數(shù)據(jù)的企業(yè)、政府甚至個(gè)人提供定制化的服務(wù)。大數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為三方面，即數(shù)據(jù)提供者、技術(shù)提供者和服務(wù)提供者。產(chǎn)業(yè)鏈的上游是數(shù)據(jù)提供者。數(shù)據(jù)提供者不光是指有數(shù)據(jù)分析處理需求的企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、政府機(jī)關(guān)這樣可以收集到大量一手?jǐn)?shù)據(jù)的部門，還包括以數(shù)據(jù)為核心業(yè)務(wù)、可提供海量資源的數(shù)據(jù)中間商。他們可以提供大量數(shù)據(jù)，但是缺乏處理數(shù)據(jù)的能力。他們將數(shù)據(jù)提供給擁有大數(shù)據(jù)處理技術(shù)的技術(shù)處理公司進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和處理。這些技術(shù)提供者構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)鏈的中游。他們提供數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、性能報(bào)告、數(shù)據(jù)分析等工具幫助客戶提供問題解決方案。當(dāng)技術(shù)提供者

30、無法提供適當(dāng)?shù)慕鉀Q方案時(shí)，大數(shù)據(jù)服務(wù)提供者將對處理好的數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)背后的價(jià)值挖掘，找準(zhǔn)問題的解決關(guān)鍵，為客戶提供深度數(shù)據(jù)分析解讀服務(wù)，服務(wù)提供者構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)鏈的下游。圖表 13 大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：華創(chuàng)證券整理5G 等催化下數(shù)據(jù)量激增，或?qū)⒓ぐl(fā)出新的數(shù)據(jù)處理需求。數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國與美國的數(shù)據(jù)生產(chǎn)量基本持平，但在 2025 年中國的數(shù)據(jù)生產(chǎn)量或?qū)⒊^美國，達(dá)到 48.6ZB。我國快速增長的數(shù)據(jù)激發(fā)出巨大的數(shù)據(jù)處理需求。2016年我國大數(shù)據(jù)行業(yè)規(guī)模還不到 4000 億，但是在 2018 年市場規(guī)模就突破了 6000 億。我國大數(shù)據(jù)市場規(guī)模以每年 30左右的速度增長，預(yù)計(jì) 2020 年，大

31、數(shù)據(jù)行業(yè)規(guī)模將再次突破新高，或達(dá)到 10100 億。隨著技術(shù)的不斷成熟，大數(shù)據(jù)的市場結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化。2015 年我國娛樂數(shù)據(jù)約占 46，非娛樂數(shù)據(jù)占比約為 37，生產(chǎn)數(shù)據(jù)占比 9，物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)占比 2。預(yù)計(jì) 2025 年媒體和娛樂從模擬向數(shù)字轉(zhuǎn)變的速度將減慢，圖像數(shù)據(jù)的增長速度也放緩，物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)激增，拔得頭籌。2025 年物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)量或?qū)⒊^生產(chǎn)力數(shù)據(jù)，占整個(gè)市場的 21。非娛樂圖像數(shù)據(jù)和娛樂數(shù)據(jù)還是占據(jù)市場的主要部分，分別占比 34和 25。圖表 14 中美數(shù)據(jù)生產(chǎn)量對比圖表 15 我國大數(shù)據(jù)行業(yè)規(guī)模資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，華創(chuàng)證券資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，華創(chuàng)證券促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要中

32、首次將大數(shù)據(jù)作為國家行動(dòng)計(jì)劃，奠定了大數(shù)據(jù)在未來科技發(fā)展中的重要地位。自 2014 年 3 月“大數(shù)據(jù)”一詞首次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，大數(shù)據(jù)一詞在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中一年內(nèi)被提及運(yùn)用6 次，這足以看出國家對于大數(shù)據(jù)的重視程度。另外，大數(shù)據(jù)還在國家“十二五”“十三五”計(jì)劃中屢屢提及。在國家的政策號(hào)召下，為了抓住產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，全國 31 省市陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，各地出臺(tái)大數(shù)據(jù)相關(guān)政策共計(jì) 160 條。其中，上海出臺(tái)了推進(jìn)大數(shù)據(jù)研究與發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃并宣布上海大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟成立。北京推出北京市大數(shù)據(jù)和云計(jì)算發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2016-2020），大力支持大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)發(fā)展

33、，釋放技術(shù)紅利、制度紅利和創(chuàng)新紅利。浙江推出促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展實(shí)施計(jì)劃，指出到 2017 年底，初步形成全省統(tǒng)一、共建共享的政府?dāng)?shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)。圖表 16 大數(shù)據(jù)相關(guān)政策匯總時(shí)間發(fā)布單位政策主要內(nèi)容2015.6國務(wù)院關(guān)于運(yùn)用大數(shù)據(jù)加強(qiáng)對市場主體服務(wù)和監(jiān)管的若干意見充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)，提高政府服務(wù)水平，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，維護(hù)市場正常秩序，促進(jìn)市場公平競爭，釋放市場主體活力，進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。2015.8國務(wù)院促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要推動(dòng)大數(shù)據(jù)與云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)融合發(fā)展，探索大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的新業(yè)態(tài)、新模式，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育

34、新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。2016.6國務(wù)院關(guān)于運(yùn)用大數(shù)據(jù)加強(qiáng)對市場主體服務(wù)和監(jiān)管的若干意見國務(wù)院有關(guān)部門和地方各級(jí)人民政府要結(jié)合工作實(shí)際，在公共服務(wù)和市場監(jiān)管中積極穩(wěn)妥、充分有效、安全可靠地運(yùn)用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)，不斷提升政府治理能力。2017.1工信部大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020 年)提出到 2020 年，技術(shù)先進(jìn)、應(yīng)用繁榮、保障有力的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)體系基本建成的目標(biāo)。時(shí)間發(fā)布單位政策主要內(nèi)容2018.7工信部推動(dòng)企業(yè)上云實(shí)施指南(2018-2020 年)到 2020 年，力爭實(shí)現(xiàn)企業(yè)上云環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，行業(yè)企業(yè)上云意識(shí)和積極性明顯提高，上云比例和應(yīng)用深度顯著提升，云計(jì)算在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、管

35、理中的應(yīng)用廣泛普及。資料來源：相關(guān)政府網(wǎng)站，華創(chuàng)證券（四）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游逐層服務(wù)，工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下看好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游是逐級(jí)提供服務(wù)的關(guān)系。上游提供中游所需要的硬件設(shè)備，包括傳感器、工業(yè)級(jí)芯片、控制器、智能機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等；中游將配件組裝，實(shí)現(xiàn)不同層級(jí)功能。其中中游邊緣層主要收集工業(yè)大數(shù)據(jù)，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)；IaaS 層用于解決數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和云計(jì)算問題；PaaS 層提供各種開發(fā)和分發(fā)應(yīng)用的解決方案；SaaS 層提供各種場景的解決方案。工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游是具備上云特點(diǎn)的工業(yè)企業(yè)，如煉鐵高爐、風(fēng)電、廣伏、工程機(jī)械、數(shù)控機(jī)床等。隨著我國人口紅利的消失，工業(yè)制造業(yè)面臨轉(zhuǎn)

36、型問題，促使更多工業(yè)企業(yè)上云，將大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)貫穿于工業(yè)制造流程鏈中，對于工業(yè)升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展有重要意義。此外，隨著 5G 商用元年到來，極大的提高了數(shù)據(jù)傳輸效率，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化在技術(shù)上幾乎不存在障礙?？偟膩砜?，在 5G 技術(shù)與政策支持下，為滿足工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒂芯薮蟮陌l(fā)展空間。圖表 17 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：華創(chuàng)證券整理國際市場規(guī)模環(huán)比增長率逐年遞減，國內(nèi)市場規(guī)模環(huán)比增長率逐年升高，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化或有較大發(fā)展空間。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，2015 年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模為 3653 億元，2020 年預(yù)測工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模約 6970.6 億元，增長近 2 倍，根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)計(jì)

37、算的年復(fù)合增長率為 13.80。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模逐年平穩(wěn)增加，預(yù)測數(shù)據(jù)計(jì)算增長率在 2020 年會(huì)有小幅下降。從全球公有云市場規(guī)模來看，無論哪種公有云層，其市場規(guī)模在近七年內(nèi)都是逐年穩(wěn)步升高的，環(huán)比增長率卻逐年下降。其中 PaaS 每年環(huán)比增長率維持在 20以上，SaaS 近年來環(huán)比增長率保持在 10以上，IaaS 環(huán)比增長率保持在 20以上。雖然增長率逐年下降，但增長率還維持在一個(gè)較高的水平，致使全球公有云市場規(guī)模逐年增加。對比中國與全球數(shù)據(jù)來看，全球公有云市場規(guī)模增長率在下降，而國內(nèi)市場規(guī)模增長率卻在上升且增長率還未及世界水平，或許可以推斷中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場還存在一定的發(fā)展空間。圖表

38、 182015-2016 中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模（億元）圖表 19全球公有云服務(wù)規(guī)模（十億美元）資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，賽迪顧問，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券借助工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)契機(jī)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)加速推進(jìn)。近年來，國家對于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的政策支持是緊密而連續(xù)的。2017 年 11 月，國務(wù)院出臺(tái)的關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見奠定了制造業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。2018 年-2019 年，關(guān)于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的政策層出不窮，工信部每年都會(huì)公布工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范項(xiàng)目，而且專門成立了專項(xiàng)工作組，為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展傳遞了積極的信號(hào)。此外，2019 年 8 月十部委聯(lián)合引發(fā)了關(guān)

39、于加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全工作的指導(dǎo)意見，同年 11 月，印發(fā)了有關(guān)“5G+互聯(lián)網(wǎng)”工程的通知。由已發(fā)布的文件不難看出，有關(guān)政策不僅向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)傳遞了積極的信號(hào)，還有意于在發(fā)展同時(shí)關(guān)注安全問題，并且，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展要與 5G 技術(shù)相結(jié)合。5G 和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為新基建中的重點(diǎn)項(xiàng)目其影響可見一般。作為工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵舉措、新基建重點(diǎn)項(xiàng)目，或許可以預(yù)測未來關(guān)于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的支持政策將更加緊密而全面，關(guān)于該產(chǎn)業(yè)的投資或?qū)⒓哟a。圖表 20 有關(guān)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策梳理時(shí)間事件2017 年 11 月國務(wù)院國務(wù)院關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)“發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見2018 年 2 月國家制造強(qiáng)國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于

40、設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組的通知2019 年 1 月工信部關(guān)于印發(fā)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及推廣指南的通知2019 年 8 月十部委印發(fā)加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全工作的指導(dǎo)意見通知2019 年 11 月工信部辦公廳關(guān)于印發(fā)“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512 工程推進(jìn)方案的通知2020 年 2 月工信部發(fā)布關(guān)于公布 2019 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范項(xiàng)目的通知2020 年 3 月中共中央政治局常委召開會(huì)議，加快推進(jìn)重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。資料來源：工信部，國務(wù)院，華創(chuàng)證券（五）特高壓特高壓產(chǎn)業(yè)鏈簡單，上游廠商提供零部件，下游企業(yè)接受遠(yuǎn)距離輸電，供應(yīng)商寡頭競爭格局明顯。特高壓是指+/-800 千伏以上

41、的直流電和 1000 千伏以上的交流電的電壓等級(jí)。特高壓是我國為數(shù)不多、世界領(lǐng)先的重大自主創(chuàng)新成果，其具有輸送距離遠(yuǎn)、容量大、損耗小、效率高等特點(diǎn)。我國中東部地區(qū)能源匱乏，但又有龐大的能源需求，用特高壓技術(shù)可以有效緩解需求與資源不匹配的問題。特高壓工程分為特高壓支流工程和特高壓交流工程，直流工程主要包括換流站和輸電線路，交流工程包括變壓器、電抗器、避雷器、互感器等，處于特高壓產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)主要提供兩類工程建設(shè)所需要的零件，例如換流閥，環(huán)流變壓器，避雷器等。特高壓線路建設(shè)完成后主要為實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離電力轉(zhuǎn)移，而這些需要特高壓電力的城市或企業(yè)就處于特高壓產(chǎn)業(yè)鏈的下游。特高壓產(chǎn)業(yè)鏈上游龍頭企業(yè)優(yōu)勢地位保持

42、穩(wěn)定，各部件市場中供應(yīng)商多呈現(xiàn)寡頭壟斷競爭的局面。圖表 21 特高壓產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：華創(chuàng)證券整理作為高效電力傳輸工具、逆周期調(diào)節(jié)手段，2020 年有望加碼投資。根據(jù)國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)，2008 年特高壓累計(jì)線路 640 公里，2018 年累計(jì)線路 27114 公里，增長約 42 倍，年復(fù)合增長率為 45.45。2008 年累計(jì)輸送電量 0.77 億千瓦時(shí)，2018 年累計(jì)輸送電量 11457.77 億千瓦時(shí)，年復(fù)合增長率為 161.37。由于特高壓建設(shè)周期長的原因，有些年份累計(jì)線路或累計(jì)輸送電量是沒有增長的，然而一旦線路建設(shè)完成累計(jì)輸電量提升十分顯著。由國家電網(wǎng)在建與在運(yùn)線路示意圖可知，特高壓線路終

43、點(diǎn)多集中于中國東部，東部地區(qū)發(fā)展迅速，對于電力資源需求大，然而自身缺乏電力資源，通過特高壓線路的鋪設(shè)可以高效的解決這個(gè)問題。未來，東部地區(qū)仍將維持高速發(fā)展，或許可以期待更多條特高壓線路的鋪設(shè)以支持東部地區(qū)的發(fā)展，此外特高壓作為政府逆周期加大投資的調(diào)節(jié)工具、作為新基建重點(diǎn)工程，2020 年有關(guān)于特高壓的投資有望增加。圖表 22 2008-2018 年累計(jì)線路長度與累計(jì)輸電量圖表 23 國家電網(wǎng)在建與在運(yùn)特高壓線路示意圖資料來源：國家電網(wǎng)，華創(chuàng)證券資料來源：國家電網(wǎng)過往政策出臺(tái)少，項(xiàng)目核準(zhǔn)與招標(biāo)不連續(xù)，在新政策推進(jìn)和項(xiàng)目周期共同作用下有望迎來投資高峰。從時(shí)間發(fā)展來看，明確有關(guān)于特高壓產(chǎn)業(yè)的政策文件

44、并不多，雖然每年特高壓項(xiàng)目都有在招標(biāo)、核準(zhǔn)，但從政策層面上來看，相關(guān)政策的推出并不連續(xù)。近十年來看，特高壓產(chǎn)業(yè)發(fā)展也并非一帆風(fēng)順。2007-2013 七年間，特高壓項(xiàng)目共招標(biāo) 5個(gè)；2014-2016 年 3 年間，特高壓項(xiàng)目共招標(biāo) 8 個(gè)，核準(zhǔn) 9 個(gè)；2017 年招標(biāo) 2 個(gè)，2018 年招標(biāo) 3 個(gè)，由于特高壓項(xiàng)目周期長，外加有關(guān)于新基建政策的出臺(tái)，預(yù)計(jì) 2020 年后將迎來特高壓項(xiàng)目招標(biāo)與核準(zhǔn)高峰。圖表 24 有關(guān)特高壓政策時(shí)間事件2004 年 12 月國家電網(wǎng)公司黨組會(huì)議提出特高壓輸電技術(shù)，建設(shè)以特高壓電網(wǎng)為核心的堅(jiān)強(qiáng)國家電網(wǎng)戰(zhàn)略構(gòu)想2005 年 2 月發(fā)改委下發(fā)關(guān)于開展百萬伏級(jí)交流

45、、+/-80 萬伏級(jí)直流輸電技術(shù)前期研究工作的通知2006 年 8 月特高壓交流線路“晉東南-南陽-荊門工程”開工建設(shè)2011 年國網(wǎng)在十二五規(guī)劃中提出，我國將建設(shè)鏈接大型能源基地與負(fù)荷中心的“三中三橫一環(huán)網(wǎng)”特高壓網(wǎng)架2020 年 3 月中共中央政治局常委召開會(huì)議，加快推進(jìn)重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括特高壓。資料來源：華創(chuàng)證券整理（六）城際交通城市間交通出行將主要以城際高速鐵路和城際軌道交通為主。大部分城際高速鐵路設(shè)計(jì)時(shí)速都在 250km/h 及以上，是一種兼具城際鐵路和高速鐵路的優(yōu)勢的交通工具。作為我國新型的交通出行方式，城際高鐵線路距離較短、列車班次公交化，可以有效地疏散人口稠密的都市圈

46、或城市群人口，緩解城際交通疏散壓力。城際軌道交通是指以城際運(yùn)輸為主的軌道交通客運(yùn)系統(tǒng)，不單指各種類型的城際鐵路線路，還包括城際列車、城際捷運(yùn)列車等，是一個(gè)完整的軌道運(yùn)輸系統(tǒng)。城際高速鐵路和城際軌道交通的產(chǎn)業(yè)鏈比較相近，主要分為三個(gè)部分，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、列車制造和運(yùn)營及服務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是鐵路、軌道等基礎(chǔ)設(shè)施的建造工程。中游是列車制造，主要包括具體車輛和車輛供電及信號(hào)系統(tǒng)。下游是交通系統(tǒng)的運(yùn)營和維護(hù)，主要是列車的維修保養(yǎng)、線路運(yùn)營等。圖表 25 城際高速鐵路和城際軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)鐵路、軌道建設(shè)等 上游下游運(yùn)營和服務(wù)線路維護(hù)、公共運(yùn)營，物流企業(yè)，服務(wù)及相關(guān)中游列車制造車輛制造企業(yè)、供電

47、系統(tǒng)、信號(hào)系統(tǒng)等資料來源：華創(chuàng)證券整理城際交通擴(kuò)建將成為國家發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)的必然選擇。城際高速鐵路和城際軌道交通的發(fā)展不僅可以緩解大城市交通擁堵的壓力，改善職住的平衡的有效選擇，還可以串聯(lián)起城市和城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促進(jìn)沿線經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。2008 年到 2011 年是我國高速鐵路快速發(fā)展的黃金時(shí)期。2013 年我國高鐵運(yùn)營里程首次突破 1 萬公里，2016 年首次突破 2 萬公里。我國已經(jīng)建成北京至天津、南京至上海、廣州至珠海等城際軌道交通。京雄城際鐵路、珠江三角洲、長江三角洲、京津地區(qū)等城市群都規(guī)劃了城際軌道交通?！笆濉逼陂g我國目標(biāo)總營業(yè)歷程為 150000 公里，預(yù)計(jì)城際線

48、路或?qū)⒊蔀橹尉€路里程增長的主力。重點(diǎn)城市群間軌道交通建設(shè)將加速。城際軌道交通一詞在 2006 年交通部環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)代化公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃綱要中首次提出，要加強(qiáng)與鐵路、民航、城際軌道交通等運(yùn)輸方式以及城市交通體系緊密銜接的公路運(yùn)輸樞紐建設(shè)，努力構(gòu)建高效交通運(yùn)輸服務(wù)系統(tǒng)和城際快速客貨運(yùn)輸系統(tǒng)，為環(huán)渤海地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)代化提供可靠的交通支撐和保障。我國的城際軌道交通建設(shè)首先出現(xiàn)在環(huán)渤海京津冀地區(qū)、長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)，以此為起點(diǎn)，國家發(fā)改委先后批準(zhǔn)了珠江三角洲地區(qū)、中原城市群、武漢城市圈、長株潭城市群、環(huán)渤海地區(qū)山東半島城市群城際軌道交通網(wǎng)規(guī)劃，一步步構(gòu)建中國城市群城際軌道交通構(gòu)架。

49、發(fā)改委新聞發(fā)言人表示 2020 年，政府將繼續(xù)加大對重點(diǎn)城市群、都市圈城際鐵路、市域（郊）鐵路和高等級(jí)公路規(guī)劃建設(shè)，實(shí)現(xiàn)城市間的軌道交通快速便捷。圖表 26 城際交通相關(guān)政策匯總時(shí)間發(fā)布單位政策主要內(nèi)容2016.7交通部城市公共交通“十三五”發(fā)展綱要以市郊鐵路、城際軌道交通為主體推進(jìn)都市圈、城市群快速通勤系統(tǒng)建設(shè)，提升公交出行快捷性。2017.1交通部關(guān)于深化改革加快推進(jìn)道路客運(yùn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見加快構(gòu)建與鐵路、民航、水路等相銜接的道路客運(yùn)集疏運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，形成與其他運(yùn)輸方式優(yōu)勢互補(bǔ)、差異化服務(wù)的市場格局。積極培育火車站、機(jī)場開往周邊區(qū)域的中短途道路客運(yùn)市場，積極發(fā)展高鐵和城際軌道交通尚未覆蓋區(qū)域的

50、道路客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。2017.9交通部智慧交通讓出行更便捷行動(dòng)方案（20172020 年）的通知拓展鐵路客運(yùn)信息市場化應(yīng)用，提升城際交通出行智能化水平。2018.1交通部、發(fā)改委、國家旅游局、國家鐵路局 中國民用航空局、國家郵政局、中國鐵路總公司關(guān)于加快推進(jìn)旅客聯(lián)程運(yùn)輸發(fā)展的指導(dǎo)意見建立健全城市交通與城際交通協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)城市軌道交通、公共汽電車、出租汽車企業(yè)與鐵路、公路、水路、航空企業(yè)建立常態(tài)化合作機(jī)制，統(tǒng)籌開通連接樞紐站場的公交專線、夜間班次和定制客運(yùn)服務(wù)2019.5交通部等 12部門綠色出行行動(dòng)計(jì)劃（20192022 年）加快城際交通一體化建設(shè)。構(gòu)建以鐵路、高速公路為骨干，普通公路為基礎(chǔ)，

51、水路運(yùn)輸為補(bǔ)充，民航有效銜接的多層次、高效便捷的城際客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。在城市群、都市圈內(nèi)利用高鐵、城際鐵路、市域（郊）鐵路等構(gòu)建大容量快速客運(yùn)系統(tǒng)，加快退出跨省 800 公里以上的道路客運(yùn)班線，優(yōu)化城際客運(yùn)供給方式，提升服務(wù)品質(zhì)。2019.12交通部“加快交通強(qiáng)國建設(shè)”專題新聞發(fā)布會(huì)拓展和近鄰城市的軌道交通和城際軌道交通，打造軌道上的都市圈。在廣東省的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，在粵港澳大灣區(qū)時(shí)間發(fā)布單位政策主要內(nèi)容的平臺(tái)上建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)與相鄰城市之間的 1 小時(shí)的通勤，2 小時(shí)的通達(dá)的發(fā)展目標(biāo)。資料來源：相關(guān)政府網(wǎng)站，華創(chuàng)證券（七）新能源充電樁中游充電運(yùn)營商是產(chǎn)業(yè)鏈的核心，政策支持下未來發(fā)展空間廣闊。

52、充電樁產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為中游提供元器件及設(shè)備，主要包括充電設(shè)備元器件、IGBT 器件、功率模塊、配電設(shè)備與管理設(shè)備元器件以及整機(jī)設(shè)備生產(chǎn)。其中充電機(jī)、充電模塊為充電核心設(shè)備，在成本中占比最高。上游技術(shù)門檻較低，市場充分競爭，利潤率較低。中游主要搭建充電樁，并對其進(jìn)行運(yùn)營和管理，為下游用戶提供解決方案。在搭建充電樁并運(yùn)營的過程中對資金需求量大，且充電樁選址、運(yùn)營、維護(hù)等也有一定的難度；又因?yàn)橹杏谓y(tǒng)籌了產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，所以處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的充電運(yùn)營商是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中至關(guān)重要的一環(huán)。下游主要是新能源汽車用戶，可分為乘用車和商用車兩部分。新能源汽車充電樁作為新基建領(lǐng)域的重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目，截至 2019 年，我國

53、公眾充電樁保有量達(dá) 51.6 萬臺(tái)，新增公用充電樁 12.89 萬臺(tái)，前五個(gè)月增長率超過 56；截至 2019 年私人充電樁已配建 70.2 萬臺(tái)，新增超過 22 萬臺(tái)。2019-2020 年度中國充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展年度報(bào)告指出隨著電動(dòng)汽車用戶不斷增加，充電+服務(wù)模式將不斷延生。期待充電服務(wù)的進(jìn)步與多元化給予中游充電運(yùn)營商更廣闊的發(fā)展空間。圖表 27 新能源汽車充電樁產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中國儲(chǔ)能網(wǎng)，華創(chuàng)證券新能源汽車企業(yè)洗牌加速，充電樁平穩(wěn)增長，或?qū)⑾蚨?、三線城市移動(dòng)。2014 年新能源車銷量只有 8.39 萬輛，而 2015 年銷量卻暴增至 37.9 萬輛，增長 351.73，市場爆發(fā)式增長。20

54、16 年增長率驟降至 36.41，而后的兩年內(nèi)增長率逐步升高維持在 60以下，然而 2019 年，受新能源汽車補(bǔ)貼退坡的影響，產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅的下降。與增長率“過山車”式的表現(xiàn)不同，新能源汽車產(chǎn)量占汽車總產(chǎn)量比重近五年來一直穩(wěn)步提升，在工信部發(fā)布的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）征求意見稿中指出，2025 年新能源汽車新車銷量占比要達(dá)到 25左右。近年來隨著補(bǔ)貼政策的推出與退坡，市場經(jīng)歷了自我出清與調(diào)整，或許可以預(yù)測未來新能源汽車市場存量還將繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大；此外，隨著新基建政策推進(jìn)，電池、動(dòng)力電機(jī)等技術(shù)的突破、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃目標(biāo)的設(shè)定等，新能源汽車產(chǎn)量占比或許在未來五年內(nèi)出現(xiàn)快速的增長。在充

55、電設(shè)備方面近 12 個(gè)月每月充電樁設(shè)備在不斷增加，每月環(huán)比增長雖有三次比較大幅的波動(dòng)，但其余月份保持在 2左右。從全國充電樁分布來看，截至 2019 年 10 月份，前十名省份分別是廣東省、江蘇省、北京市、上海市、山東省、浙江省、安徽省、河北省、湖北省、福建省，多分布在人口眾多、發(fā)展較快的南方省市，預(yù)計(jì)接下來公用充電樁將向二、三線省市發(fā)展。圖表 28 新能源汽車產(chǎn)量及占比圖表 292018.11-2019.10 公用類充電樁每月情況資料來源：中汽協(xié)，華創(chuàng)證券資料來源：EVCIPA，華創(chuàng)證券圖表 30 截至 2019 年 10 月，公用充電樁前 10 名省市資料來源：EVCIPA，華創(chuàng)證券新能源

56、汽車與充電樁的支持政策具有連續(xù)性，財(cái)政政策逐漸由汽車轉(zhuǎn)向充電設(shè)備。新能源汽車方面，2012 年國務(wù)院發(fā)布 2012-2020 年新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，2019 年發(fā)布了 2021-2035 年發(fā)展規(guī)劃，對于新能源汽車發(fā)展的支持政策具有連續(xù)性，為市場傳遞了積極的信號(hào)。同時(shí)，2015 年出臺(tái)了財(cái)政支持的政策，既有針對于消費(fèi)者的財(cái)政補(bǔ)助，也有針對于產(chǎn)品的補(bǔ)助。在隨后的三年中，財(cái)政補(bǔ)貼政策一直不斷調(diào)整，2017 年科技部發(fā)布的通知中增加了懲罰機(jī)制，主要針對違規(guī)謀補(bǔ)、騙補(bǔ)的行為；2019 年通知中指出地方政府不再對新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)為用于支持充電基礎(chǔ)設(shè)施“短板”建

57、設(shè)、各配套運(yùn)營服務(wù)等方面，可見關(guān)于新能源汽車的財(cái)政部補(bǔ)貼政策不斷退坡并轉(zhuǎn)向充電設(shè)備。2015 年發(fā)布的指南中提到指出“到 2020 年，新增集中式充換電超過1.2 萬座，分散式充電樁超過 480 萬個(gè)，以滿足全國 500 萬輛電動(dòng)汽車充電需求”的發(fā)展目標(biāo)；2016 年 12 月通知中強(qiáng)調(diào)了停車場管理企業(yè)與開展停車充電一體化建設(shè)；2018 年 11 月發(fā)布計(jì)劃中指出力爭三年大幅提升充電技術(shù)水平，提高充電設(shè)施產(chǎn)品質(zhì)量，加快完善充電標(biāo)準(zhǔn)體系等。關(guān)于充電設(shè)備的政策支持具有明顯的連續(xù)性，且近年來新能源領(lǐng)域財(cái)政支持逐漸轉(zhuǎn)向充電設(shè)備，充電樁作為新基建的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，可以期待未來更多的補(bǔ)貼政策傾斜。圖表 31

58、 有關(guān)新能源汽車及充電樁政策時(shí)間事件2012 年 7 月國務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）通知時(shí)間事件2012 年 7 月國務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）通知2014 年 6 月國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快新能源汽車推廣應(yīng)用的指導(dǎo)意見2015 年 4 月工信部關(guān)于 2016-2020 年新能源汽車應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知2015 年 11 月能源局關(guān)于印發(fā)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020）的通知2016 年 9 月國務(wù)院關(guān)于加快居民電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的通知2016 年 12 月四部委關(guān)于統(tǒng)籌加快推進(jìn)停車場與充電基

59、礎(chǔ)設(shè)施的通知2017 年 1 月科技部發(fā)布關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼的通知2018 年 2 月四部委關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知2018 年 11 月四部委提升新能源汽車充電保障能力行動(dòng)計(jì)劃2019 年 3 月財(cái)政部發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知2019 年 12 月工信部會(huì)同有關(guān)部門起草了新能源汽車發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）（征求意見稿）2020 年 3 月中共中央政治局常委召開會(huì)議，加快推進(jìn)重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括新能源汽車充電樁。資料來源：國務(wù)院、工信部、科技部、華創(chuàng)證券三、政策密集發(fā)力，新基建或?qū)⒓铀俾涞亟谥醒攵啻窝芯坎?/p>

60、署新基建建設(shè)，多省市推出 2020 年新基建計(jì)劃。2020 年以來，中央多次提出加快新基建建設(shè)，尤其在疫情沖擊下，逆周期調(diào)控政策更加緊迫，近一個(gè)月內(nèi)多次高層會(huì)議均提及相關(guān)內(nèi)容。1 月 3 日，國常會(huì)提出大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，出臺(tái)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資支持政策。2 月 14 日，中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議提出要以整體優(yōu)化、協(xié)同融合為導(dǎo)向，統(tǒng)籌存量和增量、傳統(tǒng)和新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，打造集約高效、經(jīng)濟(jì)適用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。2 月 21 日，中央政治局會(huì)議提出要加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動(dòng)生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。2 月 23 日，