1、可持續(xù)開展的城市軌道交通融資模式國家開發(fā)銀行信貸管理局 馬健二五年七月城市軌道交通開展概況城市軌道交通融資模式介紹國家開發(fā)銀行貸款程序城市軌道交通行業(yè)投融資分析城市軌道交通投融資體系的建立1 . 國內(nèi)軌道交通開展概況1. 城市軌道交通開展概況我國軌道交通正在向網(wǎng)絡(luò)化方向開展，軌道交通工程已在城市公共交通中發(fā)揮骨干作用。北京、上海、廣州等10個城市擁有已建成的軌道交通線路，總里程達(dá)394公里。目前天津、重慶等6個城市正在修建軌道交通，總里程約284公里。共有25個城市規(guī)劃了軌道交通網(wǎng)絡(luò)，總里程高達(dá)5800公里，總投資超過6000億元。1. 城市軌道交通開展概況國家開發(fā)銀行從1997年開始，先后為

2、北京、上海、廣州、武漢、南京、深圳、天津等城市的十幾個軌道交通工程提供了貸款貸款總承諾額到2005年1季度已到達(dá)600億元，貸款余額為433億元有力地促進(jìn)了這些城市軌道交通的開展，堅決了政府建設(shè)軌道交通的信心2 . 城市軌道交通融資模式2.1 傳統(tǒng)模式北京 - 依靠市政府補貼上海 - 打捆貸款廣州 - 全市土地批租收入明確是建設(shè)和債務(wù) 歸還的資金來源 深圳 - 以政府財力為依托，銀團貸款天津、南京 - 為軌道交通的開展建立長期穩(wěn) 定的現(xiàn)金流 2.1 傳統(tǒng)模式 傳統(tǒng)城市軌道交通建設(shè)工程的共性：建立在以當(dāng)?shù)卣庞玫母咨?，政府作為直接投資者，政府承擔(dān)工程的無限責(zé)任，即建設(shè)投資、還款補貼和運營虧損

3、補貼。傳統(tǒng)模式由于受到政府財力限制，難以大規(guī)模快速開展城市軌道交通。2.2 新的模式 北京地鐵4號線、深圳地鐵4號線采用特許經(jīng)營的模式。特許經(jīng)營的主要內(nèi)容：由政府授予工程公司PPP一定期限的特許經(jīng)營權(quán)；特許公司投資、建設(shè)工程工程，負(fù)責(zé)工程的運營管理、全部設(shè)施的維護(hù)和更新，以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營，通過地鐵票款收入及站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營收入回收投資；特許經(jīng)營期結(jié)束后，特許權(quán)終止，特許公司將工程設(shè)施完好、無償?shù)匾平皇姓付ú块T。2.2 新的模式工程公司收益保障：深圳地鐵4號線按投資者與政府約定的預(yù)期投資回報率反算工程的應(yīng)有收入，缺乏局部政府以沿線土地補貼給工程公司北京地鐵4號線當(dāng)運營年度的實際平均票價低于雙方

4、約定的預(yù)測平均票價收入水平，差額局部由市政府給予補償。在特許公司的運營到達(dá)政府規(guī)定的運營標(biāo)準(zhǔn)的前提下，當(dāng)實際客流達(dá)不到預(yù)測客流的80%時，政府同意將給予特許公司一定補貼2.2 新的模式 新模式的共性：工程融資，政府不再作為直接投資者，而是給予工程公司特許經(jīng)營權(quán)，與投資者約定投資本錢和預(yù)期收益，通過特定形式給予相應(yīng)的補貼，不再承擔(dān)由于工程公司經(jīng)營不善虧損的風(fēng)險，政府承擔(dān)有限責(zé)任?？稍谀壳暗挠邢挢斄η闆r下，給予投資者信心，政府以遠(yuǎn)期社會收益替代了近期的集中投資，加快城市軌道交通的開展。3 .介紹國家開發(fā)銀行貸款程序3.1 國家開發(fā)銀行簡介開發(fā)銀行是直屬國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的具有法定國家信用的開發(fā)性金融機構(gòu)，

5、于1994年3月成立。 注冊資本金500億元人民幣。目前在全國設(shè)有32家分行以及寧波、廈門、青島和香港代表處。中國銀監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)成立西藏代表處。133.1 國家開發(fā)銀行簡介成立十一年以來，累計向“兩基一支領(lǐng)域的重要行業(yè)4000多個工程發(fā)放貸款16000多億元。截至2004年底，信貸資產(chǎn)達(dá)13786億元。近六年來，開行不良貸款率和不良資產(chǎn)率持續(xù)下降，從2002年6月底開始，主要經(jīng)營指標(biāo)已進(jìn)入國際先進(jìn)水平。截至2004年底，當(dāng)期本息回收率99.77%；不良貸款率1.21%；資本充足率10.5%。143.1 國家開發(fā)銀行簡介開發(fā)銀行支持領(lǐng)域“能運材農(nóng)林水以及軍工、高科技等根底物質(zhì)瓶頸及配套領(lǐng)域；就業(yè)

6、、教育、醫(yī)療、中小企業(yè)和西部大開發(fā)、東北地區(qū)等老工業(yè)基地、縣域經(jīng)濟及救災(zāi)應(yīng)急等社會瓶頸領(lǐng)域；境外能源、礦產(chǎn)資源及相關(guān)根底設(shè)施，這是國家的開展戰(zhàn)略，也是“兩基一支業(yè)務(wù)在海外的延伸；金融合作和促進(jìn)金融平安、穩(wěn)定，這是市場開展、金融開展產(chǎn)生的新瓶頸。 153.2 國家開發(fā)銀行主要業(yè)務(wù)范圍開行開展的主要業(yè)務(wù)包括：人民幣貸款外匯貸款擔(dān)保和信用證咨詢及財務(wù)參謀產(chǎn)業(yè)基金投資與管理企業(yè)債券承銷表外管理資產(chǎn)間接銀團、聯(lián)合貸款、委托管理資產(chǎn)等163.3 國家開發(fā)銀行政策性貸款貸款期限根據(jù)城市軌道交通項目的特點，開發(fā)銀行不僅可以提供期限在一年以內(nèi)的短期貸款，而且可以提供貸款期限長達(dá)30年的長期貸款。173.3 國家

7、開發(fā)銀行政策性貸款貸款利率浮動利率 - 根據(jù)中國人民銀行公布的貸款基準(zhǔn)利率確定。固定利率 - 為使軌道交通項目在運營期的財務(wù)風(fēng)險得以控制，開發(fā)銀行可根據(jù)項目需要提供各種期限的固定利率組合貸款。可采用一次報價和逐筆報價方式。183.3 國家開發(fā)銀行政策性貸款技術(shù)援助貸款是開發(fā)銀行特有的貸款品種。用于幫助受援對象作好規(guī)劃和工程前期工作。 A類：主要對象為準(zhǔn)政府性質(zhì)的融資平臺，主要用于開展規(guī)劃工作，利率為0，信用貸款，單次申請額=200萬元。B類：主要對象為具有統(tǒng)借統(tǒng)還能力的行業(yè)主管部門以及大型企業(yè)集團等，主要用于重大工程前期工作，年利率為3.6%，原那么上要求提供擔(dān)保，單次申請額= 20000萬元

8、。193.3 國家開發(fā)銀行政策性貸款軟貸款開發(fā)銀行特有的貸款品種。 主要用于國家批準(zhǔn)建設(shè)的根底設(shè)施、根底產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的重點建設(shè)工程及其配套工程：少數(shù)亟需扶持、政策性很強的工程；長期使用根本建設(shè)經(jīng)營基金及其他專項基金而現(xiàn)在又無新的財政性資金來源的行業(yè)中的重點建設(shè)工程；國務(wù)院出資的國有獨資公司和國務(wù)院直接聯(lián)系的國有獨資政策性投資機構(gòu)參股、控股需要軟貸款的建設(shè)工程；國務(wù)院確定給予貸款支持的建設(shè)工程。203.4 貸款申請借款人應(yīng)提供的文件和資料借款申請書；國務(wù)院批準(zhǔn)的城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃及項目可行性研究報告或初步設(shè)計文件；借款人營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件、近四年財務(wù)報表及審計報告；擔(dān)保人營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件、擔(dān)保意向

9、書、近四年財務(wù)報表及審計報告；項目投資計劃，開發(fā)銀行貸款貸款使用及償還計劃；開發(fā)銀行認(rèn)為必要的其他文件。213.4 貸款申請借款申請書的主要內(nèi)容建設(shè)的必要性、建設(shè)規(guī)模、工程批復(fù)、工期安排；工程市場供求狀況及開展前景；借款人企業(yè)性質(zhì)、注冊資本金、經(jīng)濟實力、近三年生產(chǎn)經(jīng)營狀況及資信狀況；申請開發(fā)銀行貸款金額、貸款期限；工程預(yù)計經(jīng)濟效益、借款綜合效益；建議采用的擔(dān)保方式、擔(dān)保人或抵(質(zhì))押物根本情況；工程存在的主要風(fēng)險及防范措施。223.5 貸款申請的受理受理部門借款人可向所在省、市的開發(fā)銀行分行提出借款申請。233.6 國家開發(fā)銀行評審體系債項評審分離信用評審信用評審先行客戶信用評級貸款評審243

10、.6 國家開發(fā)銀行評審體系客戶信用評級評級對象指開發(fā)銀行已經(jīng)或可能向其提供信用效勞的客戶，包括：開發(fā)銀行全部種類貸款的借款人(含擔(dān)保人)；交易對手；需要進(jìn)行信用評審的其他客戶。253.6 國家開發(fā)銀行評審體系客戶信用評級主要內(nèi)容客戶信用評級是對客戶信用意愿、信用能力進(jìn)行綜合評價，并用特定的等級符號標(biāo)定其信用等級的過程?？蛻粜庞靡庠?、信用能力評價一般包括以下內(nèi)容：信用意愿客戶的道德信用狀況、信用記錄、法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理水平；信用能力客戶的市場狀況、企業(yè)的核心競爭力、財務(wù)狀況的穩(wěn)定性、流動性和償債能力。263.6 國家開發(fā)銀行評審體系客戶信用評級等級劃分開發(fā)銀行將客戶信用等級設(shè)置為十三級。由高

11、到低的順序：AAA、AA+、AA、AA；A+、A、A- 、 BBB+、BBB、BBB-；BB、C、D。273.6 國家開發(fā)銀行評審體系貸款評審主要內(nèi)容借款人評審工程風(fēng)險評審工程政策、技術(shù)及完工風(fēng)險；資金風(fēng)險；市場風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險償債能力評審信用結(jié)構(gòu)評審政府信用、企業(yè)信用、市場信用、違約風(fēng)險分擔(dān)機制貸款風(fēng)險度量和貸款奉獻(xiàn)度評價評審談判及“三師意見283.7 工程開發(fā)至貸款決策程序項目儲備庫(路演排序)項目開發(fā)、培育項目評審(行外專家參與并提出獨立意見)行內(nèi)有關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險判斷貸款委員會獨立委員進(jìn)行電子路演匯總評審質(zhì)量、路演質(zhì)量、路演結(jié)果、專家意見等貸款委員會審議行長審批入庫路演投票入評路演投票合同

12、簽訂貸款承諾293.7 工程開發(fā)至貸款決策程序工程開發(fā)儲藏流程業(yè)務(wù)開展局分行企業(yè)局評審局投資業(yè)務(wù)局國金局評審局企業(yè)局分行貸款評審業(yè)務(wù)發(fā)展局成立項目開發(fā)評審工作組客戶關(guān)系分類項目開發(fā)指導(dǎo)意見項目儲備庫篩選入庫項目開發(fā)培育項目意向承諾、準(zhǔn)承諾函項目儲備庫管理信用評級庫查詢信息否是303.7 工程開發(fā)至貸款決策程序信用評級流程獨立審查意見信用管理局信用評審計劃信用管理局信用評審計劃信用管理局評審管理局組織路演審議獨立審查意見信用管理局綜合匯總報告信用管理局信用委員會集中審議行長批準(zhǔn)紀(jì)要公布結(jié)論獨立審查意見信用管理局提交信用評審報告313.7 工程開發(fā)至貸款決策程序貸款評審流程信用評審項目儲備評審計劃

13、評審組織評審調(diào)研/談判編寫評審報告合規(guī)性審核審議小組審議提交評審報告補充完善不合規(guī)信用局評管局評審局企業(yè)局分 行國金局324 .城市軌道交通行業(yè)投融資分析 4.1 城市軌道交通投融資特性分析城市軌道交通是準(zhǔn)公共產(chǎn)品具有很大的外部效應(yīng)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)4.2 城市軌道交通的投融資結(jié)構(gòu)軌道交通建設(shè)工程中，投資資本金約占50%60%，融資約占40%-50%。這是一個相對的比例，表達(dá)了投融資模式的靈活性。不同的比例決定了不同的融資工具使用和管理體制。在投融資結(jié)構(gòu)中，投資的局部可由承建公司的投入、政府出資、受益人等的投資所共同組成。資本金投入的多少對融資商的信心至關(guān)重要，因此比例不宜太低，但比例過高，將

14、會限制融資的靈活性，不利于通過政策和資金的雙重投入來加速軌道交通工程的運作。融資局部可以通過國內(nèi)銀行貸款、國外政府貸款以及出口信貸等進(jìn)行，也可以從債券市場和證券市場融資等。4.3 影響軌道交通工程投融資的因素分析 由于軌道交通工程投資大、運營本錢高等特點，世界各國地鐵除很少局部能夠保本運營和有盈利外，絕大多數(shù)難以用票務(wù)收入來滿足運營的需求和歸還投資，更談不上滾動開展。4.3 影響軌道交通工程投融資的因素分析 下表給出了幾個城市地鐵運營情況。從表中可以看出：大局部城市的地鐵票務(wù)收入只是運營費用的50%80%左右，都不能滿足維持日常運營的需要，有相當(dāng)大的一局部需政府的財政補貼，少量的有商業(yè)補貼。國

15、別城市票款收入財政補貼其他日本東京86410法國巴黎42.557.5德國柏林335710英國倫敦85.514.5英國曼徹斯特7228美國華盛頓31.166.12.84.3 影響軌道交通工程投融資的因素分析政策影響 - 財政政策、信貸政策、價格政策、公共交通政策國民經(jīng)濟開展水平地區(qū)與城市開展戰(zhàn)略和規(guī)劃居民出行需求5. 城市軌道交通投融資體系的建立5.1軌道交通工程建設(shè)必要性及政府責(zé)任確實認(rèn) 制定完善的軌道交通開展戰(zhàn)略創(chuàng)造并形成良好的軌道交通投融資體制，協(xié)調(diào)各參與者的動機，吸引社會各方面資金政府要建立軌道交通長期穩(wěn)定的資金來源由于軌道交通的特性，走向良性運作之前無法擺脫政府支持政府退出應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)?/p>

16、時機香港地鐵建立合理機制，使地鐵沿線增值收益流向政府財政和工程公司5.2 軌道交通工程建設(shè)利益確實認(rèn) 軌道交通工程雖然作為城市準(zhǔn)公益性根底設(shè)施工程，但仍可以帶來很大的社會效益，在建設(shè)軌道交通工程時應(yīng)對工程建設(shè)的利益獲得者進(jìn)行確認(rèn)。根據(jù)對利益獲得者確實認(rèn)，設(shè)計投融資機制，使利益的獲得與責(zé)任確實認(rèn)統(tǒng)一。5.3 軌道交通工程的參與者構(gòu)成項 目市政、能源配套設(shè)計（咨詢）監(jiān)理（咨詢） 政府承包承建商環(huán)境評估融資商保險公司運營商金融機構(gòu)投資商法律顧問法 定 環(huán) 境政策性銀行商業(yè)銀行5.4 軌道交通工程參與者不同的參與動機政府開展經(jīng)濟、完善城市功能、提升城市形象沿線經(jīng)濟實體獲取城市功能提升帶來的額外利潤承包商、供給商銷售產(chǎn)品、獲取利潤戰(zhàn)略投資者尋求長期穩(wěn)定的投資回報金融機構(gòu)尋求優(yōu)質(zhì)的貸款資產(chǎn)5.5軌道交通工程建設(shè)模式的探索確立政府責(zé)任，控制投資導(dǎo)向和建立政府信用平臺；公開招標(biāo)選擇投資人、設(shè)計者、建筑商