1、企業(yè)財務分析企業(yè)財務分析法：是企業(yè)內部條件分析的另一有力工具。企業(yè)財務分析 作用：通過財務分析，可以幫助管理人員考查企業(yè)過去的經營業(yè)績，評估企業(yè)當前的經營、財務狀況。若將若干年的財務數(shù)據(jù)及分析結果排在一起， 則可研究企業(yè)財務的變化規(guī)律及趨勢，反映企業(yè)歷史的沿革。通過財務分析而得出的有關數(shù)據(jù)，亦可與同行業(yè)中的企業(yè)進行比較，發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢，找出不足一、財務報表意義：財務分析主要是利用財務報表對企業(yè)狀況進行分析，而這些財務報表包含了關于企業(yè)財務狀況和經營狀況以及籌集、投資活動的歷史資料。本書簡要介紹財務報表中的資產負債表和損益表。資產負債表：是關于企業(yè)在特定時刻 （通常在企業(yè)的會計年度之末） 的資產、負債

2、及股東權益的報表（見表 3-3 ，簡化的資產負債表）。流動資產：包括現(xiàn)金和那些在企業(yè)處于正常運營進程中并在正常經營周期（通常為 1 年）內，將被轉換成現(xiàn)金的資產，包括有價證券、應收賬款和存貨等。固定資產包括土地、建筑物、機器、辦公設備等凈值。企業(yè)的流動資產、固定資產以及無形資產（商譽、商標、專利等）等構成了企業(yè)的總資產。企業(yè)的負債：包括流動負債和長期負債、流動負債有應付賬款、應付票據(jù)、應計未付費用以及應付所得稅等。 流動負債、長期負債和股東權益三項的總和應與資產總額相等。在資產負債表中，也往往將上年的資料同時列入，以便使用者對企業(yè)兩個時期的狀況加以對比損益表顯示企業(yè)在一年或多年內的盈利或虧損，

3、 還列出導致盈虧的各收支項目。一個簡化的損益表如表 3-4 所示二、財務比率企業(yè)的財務比率通常可以分為下列五類：流動性測定比率；活動性測定比率；償債能力測定比率；盈利性測定比率市況測定比率。流動性測定比率：流動性測定比率衡量一個企業(yè)資本流動性的大小， 以及企業(yè)償付短期債務的能力。屬于此類中的比率有下列兩個：流動比率（ Current Ratio ）：它是企業(yè)流動資產總額與流動負債總額的比率，即：流動比率 =流動資產總額流動負債總額= 6 200 2 700 = 2.30流動比率用以說明流動資產與流動負債的關系。上述比率表明，企業(yè)每元流動負債有 2.30 元流動比率也可表明企業(yè)對資金未能有效地運

4、用，企業(yè)持有閑置的（不能盈利的）現(xiàn)金余額。通常認為流動比率以 2：1 為好。其實，適當?shù)牧鲃颖嚷蕬暺髽I(yè)所在行業(yè)的特點、企業(yè)流動資產的構成、流動負債的性質等而定。例如，電力企業(yè)通常將流動比率保持在1：1 左右；而許多制造企業(yè)將流動比率維持在2：1 以上，否則會陷入嚴重困境地。*速動比率（Quick Ratio）： -酸性測試比率（Acid Test Ratio）計算方法如下：速動比率= 易變現(xiàn)流動資產總額流動負債總額上式中的易變現(xiàn)流動資產又稱速動資產。一般認為，速動資產包括現(xiàn)金、有價證券、應收票據(jù)和應收帳款。通常將存貨從流動資產中剔除便是速動資產，因為存貨的變現(xiàn)速度很慢。這樣，速動比率的計算公

5、式就變?yōu)椋核賱颖嚷?= （流動資產總額存貨）流動負債 = （6 200 2 700 ）2 700 = 1.3 ：1通常情況下， 1：1 被認為是較為正常的速動比率。因為處于這個水平，企業(yè)每一元的負債是以一元的速動資產，也就是以現(xiàn)金和接近現(xiàn)金的資產為保障。但是，如流動比率那樣，速動比率的現(xiàn)實標準是隨企業(yè)而異，隨行業(yè)而異，而且隨季節(jié)而異?；顒有詼y定比率活動性測定比率用以衡量企業(yè)資源有效利用的程度。 屬于此類的比率有下列幾個：（1）應收賬款周轉率 - 又稱收賬比率應收賬款周轉率。又稱收賬比率，它用以衡量本期銷售和同期平均應收賬款之間的關系的，計算公式如下：應收賬款周轉率 = 銷售凈額應收賬款平均額

6、= 12000(2000+1900) 2=6.15( 次 )往往也需要計算“平均收款期”，即：平均收款期 =365應收帳款周轉率=3656.15=59（天收帳比率是反映企業(yè)資產流動情況的一個指標， 衡量該比率的標準是企業(yè)本身對銷售對象提供的信用政策和收帳政策。如果實際收款期與標準收款期有著相當大的差距， 可能會發(fā)生大量的壞帳損失。（2）存貨周轉率它是用以衡量購貨后再銷售的效率，計算公式為：存貨周轉率 = 銷貨成本存貨平均余額= 9200（2700+3000） 2=3.2（次）一般而言，存貨周轉率越高， 表明企業(yè)的存貨管理效率越高， 存貨資金得以有效利用。* 然而，太高的存貨周轉率則可能是存貨水

7、平太低或庫存中斷的結果，企業(yè)也許因此而喪失某些生產銷售機會。（3）營業(yè)資產周轉率它用來衡量企業(yè)的資產被有效地用來促成銷售的程度。所謂營業(yè)資產是資產總額中剔除全部非營業(yè)性資產， 如長期投資和企業(yè)不使用的不動產后的資產總額。營業(yè)資產周轉率的計算公式為：營業(yè)資產周轉率= 銷售凈額營業(yè)資產= 12000 （10100950） =1.3 （次）這個比例越高，表明賴以營業(yè)所需的投資越小，企業(yè)的經營活動越有成效。判斷這個比率的標準，應視企業(yè)歷史上的實際情況。（4）凈運營資本周轉率它用以衡量一個企業(yè)使用凈運營資本的效率。計算方法為：凈運營資本周轉率= 銷售凈額（流動資產流動負債）= 12000 （620027

8、00） = 3.4 （次）（5）固定資產周轉率它用以衡量企業(yè)在創(chuàng)造銷售收入方面所運用固定資產的效率。計算方法為：固定資產周轉率= 銷售凈額平均固定資產凈值=12000（3700+3695） 23.2 （次3. 償債能力測定比率流動性測定比率用來測定企業(yè)支付流動負債的能力， 而償債能力則是指企業(yè)償付全部到期債務的能力，其測定更著重于企業(yè)償付長期債務的能力。此類指標的比率有：（1）債務比率 - 又稱資產負債率，其計算公式如下：債務比率 = 負債總額資產總額=5400 10100 = 0.53（2）債務股權比率（ Debt/Equity ） - 它和債務比率具有相同的目的，也是衡量企業(yè)長期償債能力的

9、指標。其計算公式為：債務股權比率 = 負債總額股東權益 = 54004700 = 1.15（3）長期負債對資本的比率 - 資本總額由企業(yè)的長期負債和股東權益所組成，或是資產總額減流動負債。這個比率的計算公式為：長期負債對資本比率= 長期負債（長期負債 +有股負債 +股東權益）= 27002700 4700） = 0.36盈利性測定比率盈利性測定比率用來度量企業(yè)賺取利潤的能力。這類的指標有：（1）毛利率（ Gross Profit Margin）。其計算公式為：毛利率 =毛利率銷售凈額100 =2500 12000 100=20.8 （2）邊際凈利潤率。又稱銷售收益率，其計算公式為：邊際凈利潤率

10、 = 凈利潤銷售凈額100 = 535 12000 100= 4.5 （3）資產收益率（ Return on Assets ）它用以衡量企業(yè)運用其資產來產生利潤的能力其計算公式如下：資產收益率 = 扣除利息和稅捐前的收益資產總額100= （535 + 480 ）10100100 = 10 對資產收益率， 美國的杜邦公司首次將其分解為兩個構成比率， 一個是銷售利潤率，另一個是資產總額周轉率，即：資產收益率 = 銷售利潤率資產總額周轉率（4）投資收益率（ Return on Investment）它用來測定企業(yè)支付報酬給投資者，以吸引更多資金的能力。計算公式如下：投資收益率 = 扣除利息和稅捐前的

11、收益（長期負債股東權益）100=（ 535 + 480 ）（ 2 700 +4 700 ） 100 = 13.7 一般而言，投資收益率越高，說明投資的經濟效果越好。（5）股權收益率（Return on Equity）計算公式為：股權收益率=凈利潤股東權益總額100 535= 4 700 10011.4 股權收益率實際上反映企業(yè)對業(yè)主（股東）投資的運用情況。該比率越高，股東的投資信就越有保障。（6）普通股每股收益（ Earnings per Share）普通股每股收益用以測定股份企業(yè)的獲利策力及評估股票的投資價值。其計算公式為：普通股每股收益 =（凈利潤優(yōu)先股股息） 300000=（ 53500

12、0 6000005） 300000= 1.68 （元）市況測定比率。市況測定比率用以衡量一個股份制企業(yè)的股票在市場上的號召能力。此類比率的指標有下列幾種：（1）價格收益比率。該比率反映普通股票的市場價格與當期每股收益之間的關系。其計算公式如下：價格收益率= 普通股每股市價普通股每股收益（2）股息發(fā)放率（ Dividend Payout Ratio）股息發(fā)放率表明企業(yè)的當期利潤中有多少被用于股息的派發(fā)， 它的標準取決于企業(yè)的股息政策其計算公式為： 股息發(fā)放率 =普通股每股股息普通股每股收益100（3）股息率（ Dividend Yield ）股息率既反映企業(yè)的普通股股息與其每股市價的關系，又可用

13、來測定投資者的股票投資報酬水平。它的標 準也取決于企業(yè)的股息政策。其計算公式為： 股息率 = 普通股每股股息普通股每股市價 100（4）普通股票的帳面價值（Book Value per Share）普通股票的帳面價值表明， 在公司資產被賣掉并償付企業(yè)的債務和發(fā)放優(yōu)先股東補償金后，普通股每股可得到的資產價值。其計算方法如下：普通股票的帳面價值=（資產總額總負債優(yōu)先股額） 普通股在外股數(shù) =101000005400000600000） 300000=13.7 元表 3-5 匯總了前述的各項財務比率表中比率都是企業(yè)在評估企業(yè)的業(yè)績及預測未來趨勢時常用的指標。 當然，有時也只需計算其中少量的幾種比率，

14、所以在進行比率分析時可以結合具體情況，選取適當?shù)谋嚷蕘碓u價企業(yè)的業(yè)績或條件。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有所廣益。將軍向寵，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所?！澳?”，是以眾議舉寵為督：親賢臣，遠小人，此先漢所以興隆也； 親小人， 遠賢臣，此后漢所以傾頹也。 先帝在時，每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當世之事，由是感激，遂許先帝以驅馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年