1、概念（一）投后管理的概念 投后管理是指從資產(chǎn)管理公司資金投放或資產(chǎn)管理公司實(shí)質(zhì)承 擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)開始到資產(chǎn)管理公司相關(guān)的權(quán)利義務(wù)全部終止（通常 指資金及全部收益收回或不再承當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)）的管理行為的總 和。投后管理工作包括投后管理方案制訂與審批、日常跟蹤與管 理、現(xiàn)場(chǎng)與非現(xiàn)場(chǎng)檢查、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警、工程終結(jié)與后評(píng)價(jià)以 及檔案管理等。（二）投后管理的原那么投后管理應(yīng)遵循如下原那么：1、有效管理原那么。投后債權(quán)人員綜合運(yùn)用現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查、 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)分類（評(píng)級(jí)）、風(fēng)險(xiǎn)工程處置等各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理工 具和手段，持續(xù)識(shí)別、監(jiān)測(cè)、控制和化解風(fēng)險(xiǎn)。2、區(qū)別對(duì)待原那么。根據(jù)投融資工程風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，制訂有針對(duì)性的 投后管

2、理方案，實(shí)施差異化管理。3、及時(shí)報(bào)告處置原那么。在工程的投后管理過程中，一旦發(fā)現(xiàn)重 大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)報(bào)告并處置，根據(jù)工程最新情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況, 有針對(duì)性地制訂切實(shí)可行的處置方案，并強(qiáng)化執(zhí)行，最大限度降 低損失?，F(xiàn)階段常見的投后管理風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)由于種種原因底層已經(jīng)產(chǎn)生不良或風(fēng)險(xiǎn)，投后管理工作甚至比投 前調(diào)查還要重要，因?yàn)榈讓淤Y產(chǎn)的監(jiān)管、盤活不僅需要前期的項(xiàng) 目考察與評(píng)估，更需要后期處置模式和監(jiān)管手段得當(dāng)，應(yīng)及時(shí)關(guān) 注工程投后管理的風(fēng)險(xiǎn)防范:1、針對(duì)資產(chǎn)抵押的，為防止工程公司各類債務(wù)將公司掏空，資 產(chǎn)抵押是最穩(wěn)妥的工程控制方式，是盤活資產(chǎn)的基礎(chǔ)。對(duì)于不動(dòng) 產(chǎn)工程，很多工程因?yàn)榉N種原因暫緩辦理抵押登記

3、，結(jié)果造成最 終未能成功辦理，導(dǎo)致抵押不成功，或者雖然已經(jīng)辦理不動(dòng)產(chǎn)登 記，但因?yàn)楹笃谕逗蠊芾聿坏轿唬瑢?dǎo)致抵押物滅失。在實(shí)務(wù)中， 最常見的不動(dòng)產(chǎn)抵押登記滅失的情形是政府對(duì)案涉不動(dòng)產(chǎn)的收 儲(chǔ)，筆者曾在多筆不良債權(quán)中見到，案涉投后管理工程在進(jìn)入投 后管理時(shí)（或收包時(shí)）是存在合法有效的不動(dòng)產(chǎn)抵押登記的，但 由于收包時(shí)盡職調(diào)查不詳盡、投后管理過程中沒有及時(shí)跟進(jìn)資產(chǎn) 狀態(tài)、與當(dāng)?shù)卣狈τ行贤ǖ惹樾?，?dǎo)致想要處置或盤活資 產(chǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn)土地已經(jīng)被收儲(chǔ)的情形。2、針對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，需要根據(jù)前期與原實(shí)際控制人（控股股東） 的談判，設(shè)計(jì)工程合理的股權(quán)過戶比例，以期實(shí)現(xiàn)債權(quán)人既要將 掌控實(shí)際控制權(quán)，又要防止隱性債務(wù)的并

4、表風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還可就 剩余股權(quán)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，為債權(quán)盡可能增信。3、對(duì)問題房地產(chǎn)工程開辟渠道引入代建方，雖然房地產(chǎn)工程受 限于市場(chǎng)下行、可能存在多個(gè)優(yōu)先債權(quán)人、重組難度較大的情況, 但是好的房地產(chǎn)工程卻依然能夠因其特殊機(jī)會(huì)投資人憑借行業(yè) 內(nèi)資源整合能力，引入口碑好、品牌影響力強(qiáng)的大型開發(fā)商進(jìn)行 代建，這樣首先有助于提升工程價(jià)值，其次能夠促進(jìn)工程銷售。 但由于后期盤活工程時(shí)，代建方起著關(guān)鍵性作用，特殊機(jī)會(huì)投資 人需謹(jǐn)慎挑選可控代建方并要關(guān)注代建模式設(shè)計(jì)、施工、設(shè)備和 材料供應(yīng)等的招標(biāo)采購流程，并要求代建方提供詳細(xì)的工作進(jìn)度 計(jì)劃、總投資計(jì)劃及階段性工作進(jìn)度計(jì)劃和資金使用計(jì)劃，必要 的時(shí)候可選聘地產(chǎn)

5、行業(yè)咨詢公司對(duì)代建方案出具專業(yè)意見，佐證 可行性，以確保工程代建按計(jì)劃進(jìn)行。4、投資人向工程公司委派董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)等公司高管，從日常 經(jīng)營(yíng)的操作層面控制工程公司。對(duì)于委派投資人的情形，如有可 能，盡量更換工程公司的法定代表人，因?yàn)榉ǘù砣舜砉荆?其簽字與加蓋公司公章具有同樣的法律效力，其簽字的行為認(rèn)定 為公司行為。同時(shí)根據(jù)工程公司的公司章程的約定，在董事 會(huì)盡可能多的掌握話語權(quán)。5、對(duì)證、章、照及賬戶的特殊監(jiān)管，對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入投后管理的 工程，要評(píng)估工程的所屬行業(yè)、工程公司目前的財(cái)務(wù)、法律風(fēng)險(xiǎn), 根據(jù)實(shí)際情況，由投資人監(jiān)管或共管工程公司證照、印章及銀行 賬戶，防止工程公司新設(shè)賬戶將銷售資金

6、體外循環(huán)、確保資金不 被挪用等違規(guī)行為。6、授權(quán)與監(jiān)督，投資人對(duì)投后管理的工程應(yīng)該建立嚴(yán)格的資金支付、合同簽署授權(quán)審批制度、用印審批制度，防止資金挪用。7、關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)活躍程度等 因素，可能會(huì)延長(zhǎng)工程處置周期，在這個(gè)過程中，可能會(huì)產(chǎn)生因 為宏觀經(jīng)濟(jì)的原因?qū)е沦Y產(chǎn)減值，故對(duì)投后工程應(yīng)做好評(píng)估工 作，及時(shí)減損積極委托代理清收，敦促債務(wù)人及擔(dān)保人盡快協(xié)商 解決債務(wù)問題，以訴促談，以訴促收。8、關(guān)注工程公司信用，不良資產(chǎn)的工程公司（債務(wù)人）多數(shù)經(jīng) 營(yíng)不善，該資產(chǎn)出現(xiàn)不良時(shí)已陷入困境，及時(shí)足額還款存在較大 不確定性。在管理過程中應(yīng)綜合考慮債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、抵押 物情況、貸

7、款本金、擔(dān)保人實(shí)力等因素區(qū)分重點(diǎn)工程和非重點(diǎn)項(xiàng) 目，重點(diǎn)工程加大與其他債權(quán)人、原債權(quán)人、當(dāng)?shù)卣臏贤?度，加大投后走訪頻次，保持與債務(wù)人及擔(dān)保人溝通，及時(shí)掌握 其動(dòng)態(tài)，抓住各種有利時(shí)機(jī)推進(jìn)處置進(jìn)程。潛在的重大風(fēng)險(xiǎn)不良資產(chǎn)投后管理過程中所謂潛在重大風(fēng)險(xiǎn)是指未來可能會(huì)對(duì) 投后工程產(chǎn)生重大不確定影響的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：債務(wù)人、擔(dān)保 人的實(shí)際控制人涉案、死亡、失蹤或更換等情況；債務(wù)人管理層 發(fā)生重大變動(dòng)；債務(wù)人股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變動(dòng)；債務(wù)人、擔(dān)保方 涉案或涉及的重大行政處分可能造成較大損失；投資方案、重組 協(xié)議明確的抵押、質(zhì)押或重要節(jié)點(diǎn)（如土地證、預(yù)售證）辦理嚴(yán) 重滯后，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)無法改善的；工程發(fā)

8、生重大變更、資金缺 口大幅增加；銷售進(jìn)度緩慢影響本息兌付；抵押物發(fā)生大幅價(jià)值 變動(dòng)或影響其價(jià)值實(shí)現(xiàn)的情形；債務(wù)人發(fā)生安全事故造成財(cái)產(chǎn)損 失或人員傷亡；債務(wù)人存在大額民間融資情形；其他可能影響債 務(wù)人的重大事件。實(shí)操過程中風(fēng)險(xiǎn)防范要點(diǎn)1、在工程公司存在多筆金融貸款時(shí)，除關(guān)注工程公司自身風(fēng)險(xiǎn) 之外，應(yīng)額外關(guān)注其他金融機(jī)構(gòu)展期情況。投后管理團(tuán)隊(duì)將在工程完成債權(quán)資料交接后及時(shí)對(duì)債務(wù)人的借 貸情況進(jìn)行二次梳理，核實(shí)接收資產(chǎn)、其他金融機(jī)構(gòu)的貸款還款 的有關(guān)情況，了解債務(wù)人經(jīng)營(yíng)情況、資金鏈情況、訴訟糾紛等， 要關(guān)注每年每筆貸款的屆期情況，其他金融機(jī)構(gòu)是否還會(huì)展期、 是否會(huì)要求增信、工程公司增信的抵押物的情形

9、等。對(duì)于納入不 良的工程公司，如存在任何一家金融機(jī)構(gòu)抽貸，可能對(duì)于工程公 司而言都是“壓死駱駝的最后一根稻草”，一旦發(fā)現(xiàn)其他金融機(jī) 構(gòu)抽貸，投后管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該及時(shí)評(píng)估工程公司對(duì)該筆貸款的歸還 能力、評(píng)估債權(quán)人是否要同時(shí)宣布貸款屆期、是否先行提起保全 措施和進(jìn)入訴訟程序。2、對(duì)于投后管理工程內(nèi)重點(diǎn)資產(chǎn)，在投資期內(nèi)，至少要做到每 季度進(jìn)行一次現(xiàn)場(chǎng)檢查。應(yīng)持續(xù)通過多方渠道對(duì)投后管理工程抵 押物進(jìn)行動(dòng)態(tài)追蹤，了解抵押物的實(shí)際情況，做出明確的處置方 案的安排，并形成檢查記錄。3、謹(jǐn)防關(guān)聯(lián)破產(chǎn)的情形發(fā)生。不良資產(chǎn)多存在互保、擔(dān)保的情 形，在面對(duì)互保情形時(shí)，除關(guān)注管理的債務(wù)人本身的風(fēng)險(xiǎn)外，還 應(yīng)關(guān)注互保法人的資金、訴訟情況，謹(jǐn)防被關(guān)聯(lián)破產(chǎn)的情況發(fā)生, 一旦發(fā)現(xiàn)互保法人的狀態(tài)惡化，作為債權(quán)人的投后管理團(tuán)隊(duì)，應(yīng) 當(dāng)及時(shí)報(bào)告?zhèn)鶛?quán)人、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。4、對(duì)債權(quán)要做好債權(quán)的時(shí)效維護(hù)工作。應(yīng)將及時(shí)管理和維護(hù)標(biāo) 的債權(quán)的訴訟時(shí)效，通過公告催收、公證催收或向法院提起訴訟 的方式維護(hù)債權(quán)的訴訟時(shí)效?；蛘呙芮嘘P(guān)注債權(quán)申報(bào)信息公告及 其他公告，密切跟蹤企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)程，了解債務(wù)人。密切關(guān)注債務(wù) 人司法狀態(tài)進(jìn)展情況和工程后續(xù)手續(xù)辦理可能產(chǎn)生的影響，及時(shí) 向債權(quán)人決策層匯報(bào)，維護(hù)債權(quán)人債務(wù)安全。5、債務(wù)重組，針對(duì)債務(wù)人或擔(dān)保