1、財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)可轉(zhuǎn)換債券什么是可轉(zhuǎn)換債券？ 指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)2可轉(zhuǎn)換債券什么是可轉(zhuǎn)換債券？ 財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)2可轉(zhuǎn)換債券的屬性雙重屬性：債務(wù)屬性和權(quán)益屬性，所以是混合型籌資當(dāng)持有人在轉(zhuǎn)換之前，發(fā)行公司需要定期支付利息，如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)，持有人未轉(zhuǎn)換為股票，則發(fā)行公司需要到期償付債券 (債務(wù)屬性)在規(guī)定轉(zhuǎn)換期內(nèi)，持有人如果將其轉(zhuǎn)為股票，則發(fā)行公司的負(fù)債轉(zhuǎn)化為股東權(quán)益 (權(quán)益屬性)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)3可轉(zhuǎn)換債券的屬性雙重屬性：債務(wù)屬性和權(quán)益屬性，所以是混合型籌發(fā)行條件與發(fā)行資格發(fā)

2、行資格：上市公司重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行條件：1) 最近一起未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億2) 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息3) 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流今個(gè)不少于公司債券1年的利息4) 累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)4發(fā)行條件與發(fā)行資格發(fā)行資格：上市公司重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)主可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換期限)轉(zhuǎn)換期限：是指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。一般來(lái)說(shuō)，不同公司的可轉(zhuǎn)換期限最短為3年，最長(zhǎng)為5年持有人可在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行6個(gè)月后，將其轉(zhuǎn)換為股票注意：轉(zhuǎn)換期限是指可以轉(zhuǎn)換成債券的最后期限 (不同公司其所設(shè)定的

3、期限也不同，規(guī)定是3至5年)，6個(gè)月是指持有人可轉(zhuǎn)換為債券的最早期限財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)5可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換期限)轉(zhuǎn)換期限：是指按發(fā)行公司的約定可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換價(jià)格)轉(zhuǎn)換價(jià)格：是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格，通常以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格 例子：某上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行前一個(gè)月該公司股票的平均價(jià)格經(jīng)測(cè)算為每股20元，預(yù)計(jì)本股票的未來(lái)價(jià)格有明顯的上升趨勢(shì)，因此確定上浮的幅度為25%，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為多少？20(1+25%) = 25元財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)6可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換價(jià)格)轉(zhuǎn)換價(jià)格：是指以可轉(zhuǎn)換債券

4、轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換比率)轉(zhuǎn)換比率：是以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)換價(jià)格例子：某上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券每份面值1000元，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股25元，則轉(zhuǎn)換比率為多少？1000 / 25 = 40 股即每份可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為40股股票！財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)7可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換比率)轉(zhuǎn)換比率：是以每份可轉(zhuǎn)換債券所可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換比率)思考：當(dāng)剛剛那條計(jì)算公式不能除盡的時(shí)侯，也就是說(shuō)，債券面額不足以轉(zhuǎn)換為1股股票的余額，發(fā)行公司應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金償付例子：發(fā)行公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券每份面額1000元，發(fā)行后根據(jù)相關(guān)情況決定調(diào)整為每股27元。某持有人持有1

5、0份可轉(zhuǎn)換債券，總額面額為10000元，則可轉(zhuǎn)換為多少股？10000 / 27 = 370 股 (剩下的不足以轉(zhuǎn)換為1股的現(xiàn)金余額應(yīng)以現(xiàn)金支付)因此，可轉(zhuǎn)換為370股，并另付現(xiàn)金10元！財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)8可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 (轉(zhuǎn)換比率)思考：當(dāng)剛剛那條計(jì)算公式不能除可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)1) 有利于降低資本成本 (可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券，轉(zhuǎn)換為股票后，又可節(jié)省股票的發(fā)行成本)2) 有利于籌集更多資本 (可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格通常高于發(fā)行時(shí)的股票價(jià)格，因此籌資額大于發(fā)行股票的籌資額)3) 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) (雙重屬性因此較方便調(diào)整資本結(jié)構(gòu))財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)9可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

6、1) 有利于降低資本成本 (可轉(zhuǎn)換債券的可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)4) 有利于避免籌資損失贖回條件：當(dāng)公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，公司可按照事先約定的贖回價(jià)格買回發(fā)行在外但尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券例子：某可轉(zhuǎn)換債券期限5年，面值100元，股票轉(zhuǎn)換價(jià)格為10元，贖回期限從第二年開(kāi)始，贖回價(jià)格為102元，贖回條件為股票價(jià)格連續(xù)30個(gè)交易日超過(guò)股票轉(zhuǎn)換價(jià)格的130%思考：為什么贖回條件可以避免籌資損失？ (提示：股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，以股價(jià)籌得的資金比以轉(zhuǎn)換價(jià)格籌得的資金多，贖回那些未轉(zhuǎn)換的債券，會(huì)增加公司的籌資數(shù)量嗎？)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)10可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)4) 有利于避免籌資

7、損失財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)1) 轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券的籌資將失去利率較低的好處2) 若確需股票籌資，但股價(jià)并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿意轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)行公司將承受償債壓力3) 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失 (因?yàn)橐赞D(zhuǎn)換價(jià)格籌得的資金比以股價(jià)籌得的資金少)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)11可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)1) 轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券的籌資將失去利率較可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)4) 回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失回售條件：是指股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，持有人按事先約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券回售給發(fā)行人例子：接上面的例子，回售期限從第二年開(kāi)始，回售價(jià)格為10

8、2元，回售條件為股票連續(xù)30個(gè)交易日低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的70%思考：為什么回售條件會(huì)讓發(fā)行公司蒙受損失？(發(fā)行商買回已貶值的股票，會(huì)讓公司的籌資數(shù)量減少嗎？)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)12可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)4) 回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損租賃融資決策什么是租賃？租賃是出租人以收取租金為條件，在合同規(guī)定的期限內(nèi)有償?shù)貙①Y產(chǎn)租讓給承租人的一種經(jīng)濟(jì)行為，租賃資產(chǎn)一般為固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)13租賃融資決策什么是租賃？財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)13經(jīng)營(yíng)租賃 Operating lease又稱短期租賃，是出租人將設(shè)備租給承租人短期使用的一種方式，具有以下特點(diǎn)1) 租賃資產(chǎn)所有權(quán)歸出租人所有2) 租賃

9、期限短3) 租賃合同具有可撤銷性，可中途解約4) 租賃資產(chǎn)的折舊、修理費(fèi)均由出租人承擔(dān)5) 租賃期滿后，承租人將租賃資產(chǎn)退還給出租人財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)14經(jīng)營(yíng)租賃 Operating lease又稱短期租賃，是出租融資租賃 Finance lease又稱長(zhǎng)期租賃，是指出租人按照租賃協(xié)議或合同，購(gòu)買承租人所需的設(shè)備，并將其出租給承租人使用的一種租賃方式特點(diǎn)有1) 租賃資產(chǎn)由出租人根據(jù)承租人要求購(gòu)買，然后再租給承租人使用2) 期限較長(zhǎng)，一般為設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的75%以上3) 分期償還租金，租金的現(xiàn)值一般為設(shè)備價(jià)值的90%以上財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)15融資租賃 Finance lease又稱長(zhǎng)期租賃

10、，是指出租人財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)培訓(xùn)課件判斷下列租賃屬于何種類型？GE醫(yī)療系統(tǒng)中國(guó)公司，為了完成某研究項(xiàng)目的數(shù)據(jù)分析，電腦以租賃的方式向DELL租用某醫(yī)院通過(guò)一家國(guó)際租賃公司，引進(jìn)一臺(tái)國(guó)外生產(chǎn)的核磁共震設(shè)備，醫(yī)院負(fù)責(zé)此設(shè)備的一切維修和折舊財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)17判斷下列租賃屬于何種類型？GE醫(yī)療系統(tǒng)中國(guó)公司，為了完成某研租賃融資的優(yōu)點(diǎn)1) 迅速獲得所需資產(chǎn)2) 租賃融資的限制條件比較少3) 可避免設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)4) 租費(fèi)可以在稅前扣除財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)18租賃融資的優(yōu)點(diǎn)1) 迅速獲得所需資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)1租賃融資的缺點(diǎn)1) 融資成本較高 (租金中的租費(fèi)(利息) 要比銀行借款和

11、發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息要多)2) 由于租賃的支付一般采用等額分期支付，將成為承租企業(yè)的一項(xiàng)固定負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)19租賃融資的缺點(diǎn)1) 融資成本較高 (租金中的租費(fèi)(利息) 要租賃融資決策思考：當(dāng)企業(yè)打算取得某項(xiàng)固定資產(chǎn)時(shí)，而自身資金又不足以購(gòu)買時(shí)，一般有兩種方式取得1) 采用租賃方式2) 采用舉債方式因此，租賃的融資決策，就是要判斷哪種購(gòu)買方式的現(xiàn)金流量更少財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)20租賃融資決策思考：當(dāng)企業(yè)打算取得某項(xiàng)固定資產(chǎn)時(shí)，而自身資金又 租金現(xiàn)金流出量？思考：每期支付的租金等于每期的現(xiàn)金流出量嗎？提示：需要考慮計(jì)稅的問(wèn)題，租費(fèi)是可以抵稅的財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)21 租金現(xiàn)金流出量

12、？思考：每期支付的租金等于每期什么是租金總額？什么是每期租金？什么是租費(fèi)？什么是租金總額 (一共需要支付的租金)？1) 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本 (即期的設(shè)備使用價(jià)值) 及設(shè)備預(yù)計(jì)殘值 如果期滿后設(shè)備歸屬租賃公司的，殘值不應(yīng)算入租金總額如：租入一項(xiàng)設(shè)備，價(jià)值50萬(wàn)，預(yù)計(jì)期滿后設(shè)備殘值為1.5萬(wàn)，歸租賃公司，忽略其他因素，則租金總額為50-1.5=48.5萬(wàn) (接下頁(yè)) 財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)22什么是租金總額？什么是每期租金？什么是租費(fèi)？什么是租金總額 (接上頁(yè)) 如果期滿后設(shè)備歸屬自身企業(yè)，殘值應(yīng)算入租金總額如：租入一項(xiàng)設(shè)備，價(jià)值50萬(wàn)，預(yù)計(jì)期滿后設(shè)備殘值為1.5萬(wàn)，歸自身企業(yè)，忽略其他因素，則租

13、金總額為50萬(wàn)2) 利息：是出租人為承租人購(gòu)買租賃資產(chǎn)所融資金而應(yīng)計(jì)的利息3) 租賃手續(xù)費(fèi)：是出租人為承租人提供租賃而收取的手續(xù)費(fèi)，一般來(lái)將，手續(xù)費(fèi)應(yīng)計(jì)入租金總額財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)23 什么是租金總額？什么是每期租金？什么是租費(fèi)？什么是租費(fèi)？租費(fèi)由兩方面組成，分別是利息和租賃手續(xù)費(fèi)租費(fèi)可以抵稅！租費(fèi)可以由租費(fèi)率確定 (利息率手續(xù)費(fèi)率)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)24什么是租金總額？什么是每期租金？什么是租費(fèi)？什么是租費(fèi)？什么是租金總額？什么是每期租金？什么是租費(fèi)？什么是每期租金 (又叫年租金)？就是每期需要支付的租金現(xiàn)階段有兩種確定方法 (書(shū)本139頁(yè))1) 直線法：(沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值)

14、購(gòu)置成本利息手續(xù)費(fèi)每期租金 租期財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)25什么是租金總額？什么是每期租金？什么是租費(fèi)？什么是每期租金 2) 年金法：根據(jù)年金現(xiàn)值的計(jì)算方法 (因?yàn)槊科谥Ц兜淖饨鹗堑阮~的)，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值在年金法下，租費(fèi)率(利息率手續(xù)費(fèi)率)就是貼現(xiàn)率年末付租金時(shí)：年初付租金時(shí)：AAAAAAAAAA財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)262) 年金法：根據(jù)年金現(xiàn)值的計(jì)算方法 (因?yàn)槊科谥Ц兜淖饨鹗悄瓿醺蹲饨饡r(shí)：(即付年金的計(jì)算) CA PVIFA i,n (1+i)年末付租金時(shí)：(普通年金計(jì)算) CA PVIFA i,n財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)27年初付租金時(shí)：(即付年金的計(jì)算)財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)27用直線法和年金法計(jì)算每期租金某企業(yè)2008年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬(wàn)，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為1.5萬(wàn)，歸租賃公司，年利率為9%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%，租金每年年末支付一次，在直接法下，則每期的租金為多少？ (50 1.5) + (50(1+9%)5 50 + 502 15.29萬(wàn) 5財(cái)務(wù)管理學(xué)主題醫(yī)學(xué)知識(shí)28用直線法和年金法計(jì)算每期租金某企業(yè)2008年1月1日從租賃公某企業(yè)2008年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬(wàn)，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為1.5萬(wàn)，歸企業(yè)自身所有，年利率為9%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%，租金每年年末支付一次，在年