1、9/9第五章 資本預(yù)算練習(xí)與答案一、單選題1、下列關(guān)于投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計的各種作法中，不正確的是（)。.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊B.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C。營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上折舊引起的稅負減少額D。營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅答案： 解析：營業(yè)成本是個總成本的概念，既包括付現(xiàn)成本,也包括折舊，而財務(wù)管理中現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不應(yīng)該減去非付現(xiàn)成本,所以D不對。 2、在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時，報廢設(shè)備的預(yù)計凈殘值為10元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為4000元,所得稅率為3，則設(shè)備報廢引起

2、的預(yù)計現(xiàn)金流入量為（)元。A7380 B40 C12660 .662答案：C 解析：現(xiàn)金流入量12000+（140-10）3%1660（元) 、年末AB公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備.該設(shè)備于8年前以400元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年,按直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為10,己提折舊8800元，目前可以按100元價格賣出,假設(shè)所得稅率3,賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。A.減少360元 。減少00元 .增加9640元 D。增加03元答案:D 解析：變賣設(shè)備時設(shè)備的賬面價值=400-200=1120（元） 賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響=0000+（12001000)30%=0

3、60（元）4、下列關(guān)于評價投資項目的回收期法的說法中，不正確的是（ ）。 A。它忽略了貨幣時間價值 B。它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù) C。它不能測度項目的盈利性 它不能測度項目的流動性 答案： 解析：投資回收期只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量,沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，所以它只能衡量流動性，不能衡量盈利性。、某投資方案,當貼現(xiàn)率為1%時，其凈現(xiàn)值為3元,當貼現(xiàn)率為18時，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報酬率為（）. A。15。8% B。16。12% C.1。88% D。18.14 答案：C 解析：本題的考點是利用插補法求內(nèi)含報酬率,內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為時的貼現(xiàn)率.

4、 內(nèi)含報酬率=16+（1%-16%)3(3+2）17.8、當貼現(xiàn)率與內(nèi)部報酬率相等時（ )A凈現(xiàn)值小于零 B凈現(xiàn)值等于零 凈現(xiàn)值大于零 D凈現(xiàn)值不一定答案:7、當一項長期投資的凈現(xiàn)值大于零時，下列說法不正確的是( )A該方案不可投資 B該方案未來報酬的總現(xiàn)值大于初始投資的現(xiàn)值C該方案獲利指數(shù)大于 D該方案的內(nèi)部報酬率大于其資本成本答案:A、若凈現(xiàn)值為負數(shù),表明該投資項目( ).A它的投資報酬率小于零,不可行為虧損項目,不可行它的投資報酬率不一定小于零,因此也有可能是可行方案D它的投資報酬率沒有達到預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行答案：A9、下列說法不正確的是（ )當凈現(xiàn)值大于零時,獲利指數(shù)小于1B當凈現(xiàn)值

5、大于零時，說明該方案可行C當凈現(xiàn)值為零時,說明此時的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報酬率D凈現(xiàn)值是未來總報酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差答案：A 10、下列不屬于終結(jié)現(xiàn)金流量范疇的是( ）A固定資產(chǎn)折舊 B固定資產(chǎn)殘值收入C墊支流動資金的收回 D停止使用的土地的變價收入 答案：A二、多選題1、在考慮所得稅以后,能夠計算出營業(yè)現(xiàn)金流量的公式有（ ）。營業(yè)現(xiàn)金流量稅后收入稅后成本+ 稅負減少營業(yè)現(xiàn)金流量=收入(1稅率)付現(xiàn)成本(1稅率)折舊稅率C營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利+折舊D營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅答案：ABCD、確定一個投資方案可行的必要條件是( ）。A凈現(xiàn)值大于零 現(xiàn)值指數(shù)大于C回收期小于1年 D內(nèi)部

6、報酬率不低于貼現(xiàn)率 答案：AD3、對于同一投資方案,下列說法不正確的是( ）。A折現(xiàn)率越高,凈現(xiàn)值越低B折現(xiàn)率越高，凈現(xiàn)值越高C折現(xiàn)率相當于內(nèi)部報酬率時，凈現(xiàn)值為零D折現(xiàn)率高于內(nèi)部報酬率時，凈現(xiàn)值小于零 答案:BC4、在投資決策分析中使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有（ ）。A凈現(xiàn)值 B內(nèi)部報酬率 投資回收期 D獲利指數(shù) 答案：ABD5、下列幾個因素中影響內(nèi)部報酬率的有（ ）。銀行存款利率 B 初始投資額 C企業(yè)必要投資報酬率 D投資項目有效年限 答案：BD三、判斷題、一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率.（ ）答案： 解析：在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越大凈

7、現(xiàn)值越小，所以使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率,一定大于該投資方案的內(nèi)含報酬率。2、某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為0萬元，內(nèi)含報酬率為0;B方案的凈現(xiàn)值為3萬元,內(nèi)含報酬率為15%.據(jù)此可以認定A方案較好。 () 答案: 解釋：凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對于互斥投資項目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價。3、投資回收期既考慮了整個回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量,又考慮了貨幣的時間價值。( )答案:、進行長期投資決策時,如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小,那么該方案內(nèi)部報酬率也相對較低.（ ）答案:5、凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值,能夠反映各個投資方案的凈收益，但是不能揭示

8、各個投資方案本身可能達到的投資報酬率。( ）答案：6、由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示,所以獲利指數(shù)法優(yōu)于凈現(xiàn)值法。()答案：7、固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)含報酬率并不一定只有一個.（)答案：8、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標主要包括投資回收期、平均報酬率和獲利指數(shù)。(）答案:9、在互斥選擇選擇決策中,凈現(xiàn)值法有時會做出錯誤的決策，而內(nèi)部報酬率法則始終能得出正確的答案.( ）答案:10、項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間.()答案：四、計算題解：(1)甲方案年折舊額=3000/5=00（元） 乙方案年折舊額=(300000)5=6000（元）（2)列表計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流入:

9、營業(yè)現(xiàn)金流入計算表 單位:元年份1234甲方案: 銷售收入（1） 付現(xiàn)成本（) 折舊（3） 稅前利潤(4）（1）(2）（3) 所得稅(5)=(4)40 稅后利潤（6)=(4）() 營業(yè)現(xiàn)金流入（7)（3)+（6)或()=(1）(2）-（5）5005006000400600408400150050000006040080015000500600400060020840150050006004000024084001505000600040004008400乙方案： 銷售收入（1) 付現(xiàn)成本（2) 折舊(3)稅前利潤（4)=（）(2）（） 所得稅(5）(）4% 稅后利潤(6）=（4）（5） 營業(yè)現(xiàn)

10、金流入（7）=(3）+（6）或(）=(1）（2）-(5）170600000002000000170006306000700882202017006600644017602406401700690060041012608460170020060003001520288（3）列表計算全部現(xiàn)金凈流量: 全部現(xiàn)金凈流量計算表年份2345甲方案： 固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量合計30003000800840408404004084008400800400乙方案： 固定資產(chǎn)投資 流動資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流入 固定資產(chǎn)殘值 流動資金收回 現(xiàn)金凈流量合計360003000-3000900000088882

11、640864846860828060030017280(4）凈現(xiàn)值：甲方案凈現(xiàn)值=840（/A,10，5)30084371300=3184。4030000=1844。40（元) 乙方案凈現(xiàn)值=9000（P/F,10%，1）(/F,10%，2)+860(P/，,3)+8460（PF，10%，4）+180（F，10，5)-39000=9000909+8820。8286007184600.683+1280219000=346。23900=-5598(元)甲方案的凈現(xiàn)值大于零,為可行方案；乙方案的凈現(xiàn)值小于零，不可行.凈現(xiàn)值率：甲方案凈現(xiàn)值率=844。40/30000=.1 乙方案凈現(xiàn)值率=535。9

12、8/3000=1%獲利指數(shù):甲方案現(xiàn)值指數(shù)=800（P/A,10，5)3000=106 乙方案現(xiàn)值指數(shù)=3864023900=。99甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1,為可行方案；乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于,不可行。兩個方案的內(nèi)含報酬率:甲方案每年現(xiàn)金流入量相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)”計算：原始投資=每年現(xiàn)金流入量年金現(xiàn)值系數(shù)0000=8400（PA，i ，5）（/A，i ，5)=30008003.51查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與3.71最接近的現(xiàn)值系數(shù)3.60和3。43分別指向12%和14%,采用插補法確定內(nèi)含報酬率為：甲方案內(nèi)含報酬率=2+2（365371）（3。605.43）=2。04乙方案各年現(xiàn)金流量不相等,采用

13、“逐步測試法”：已知i=1,NP=5598，則應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測試：令=9,計算凈現(xiàn)值:NPV=00(P/，9,1)820（P/,9%，2）+8640（P/F，9%，3）+846(P/F,9%，4）20(PF，9%,）39005710(元)采用插值法計算：乙方案內(nèi)含報酬率=9%+1%（0-571。0） （398571)=。52%甲方案的內(nèi)含報酬率大于企業(yè)的資金成本10,為可行方案；乙方案的內(nèi)含報酬率小于資金成本，為不可行方案。投資回收期:甲方案各年現(xiàn)金流入量相等,且原始投資一次投入，可使用“公式法”計算：甲方案回收期300/00=3。（年)乙方案各年現(xiàn)金流入量不等，使用“累計法計算：乙方案回收期

14、=4+(39000-9000-882-8640460）17280=4.24(年）進行投資決策時，回收期最短的方案為最佳。因為,投資期越短，投資風(fēng)險就越小，即甲方案要優(yōu)于乙方案。從這一角度看,還應(yīng)將各方案的回收期與投資人要求的回收期，或基準回收期比較,只有計算出的回收期小于基準數(shù)，方案才為可行方案。投資報酬率=年平均利潤原始投資額甲方案投資報酬率03000=13。33乙方案投資報酬率=(500+700400+41+80）3900=11.28（注：投資報酬率指標中，年利潤或者年平均利潤一般用稅前利潤，也可以用稅后利潤，只要不影響指標的相互比較就行）2解：(）每年折舊額=(600-300)/3=00

15、0（元)各年稅后利潤目前年稅后利潤+本年增加稅后利潤第一年稅后利潤200+(450120002000）(40)=3800(元）第二年稅后利潤2500+（400-3020000）(-40）=3400(元)第三年稅后利潤=25000(520001000-00)（140)8200(元)（2）項目現(xiàn)金流量是“增量”的現(xiàn)金流量,應(yīng)用增加的稅后利潤加折舊：第一年稅后現(xiàn)金流量=（32805000）+200=200(元）第二年稅后現(xiàn)金流量=（30-25000）+20000200（元)第三年稅后現(xiàn)金流量=（3820250）2000+00=360(元）凈現(xiàn)值=28000.09+000.826+320.716300=527.2+23954+16。060=40.40（元）解：初始現(xiàn)金流量:200萬元 設(shè)備年折舊額=20萬元/540萬元NCF0 NC 26=60萬元+0萬元=10萬元 終結(jié)現(xiàn)金流量: 現(xiàn)金凈流量計算表 單位：萬元年份023456初始投資營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量合計-2000100100100100110011000100（2)計算項目