1、 中小企業(yè)的融資方式選擇主講人：邵 博中小企業(yè)融資“難”中小企業(yè)融資“難”民間借貸：成本高、無保障、法律風險自身融資：數(shù)額小、不可持續(xù)中國中小企業(yè)融資28種模式分為四大類第一類：債權融資模式第二類：股權融資模式第三類：內(nèi)部融資和貿(mào)易融資模式第四類：項目融資和政策融資模式中小企業(yè)融資方式選擇第一類：債權融資模式第一種模式：國內(nèi)銀行貸款第二種模式：國外銀行貸款第三種模式：發(fā)行債券融資第四種模式：民間借貸融資第五種模式：信用擔保融資第六種模式：金融租賃融資中小企業(yè)融資方式選擇第二類：股權融資模式第 七 種 模式： 股權出讓融資第 八 種 模式： 增資擴股融資第 九 種 模式： 產(chǎn)權交易融資第 十 種

2、 模式： 杠桿收購融資第十一種模式： 風險投資融資第十二種模式： 投資銀行融資第十三種模式： 國內(nèi)上市融資第十四種模式： 境外上市融資第十五種模式： 買殼上市融資中小企業(yè)融資方式選擇第三類：內(nèi)部融資和貿(mào)易融資模式第 十 六 種 模式：留存盈余融資第 十 七 種 模式：資產(chǎn)管理融資第 十 八 種 模式：票據(jù)貼現(xiàn)融資第 十 九 種 模式：資產(chǎn)典當融資第 二 十 種 模式：商業(yè)信用融資第二十一 種 模式：國際貿(mào)易融資第二十二 種 模式：補償貿(mào)易融資中小企業(yè)融資方式選擇融資方式選擇：債權融資銀行貸款 信托產(chǎn)品中小企業(yè)私募債融資租賃中小企業(yè)私募債的基本概念監(jiān)管機構(gòu)11 中小企業(yè)私募債指：中小微型企業(yè)在中

3、國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓、約定在一定期限內(nèi)還本付息的公司債券。中小微：依據(jù)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定（工 信部聯(lián)企2011300號）私募： 非公開發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬 戶數(shù)不超過200個 企業(yè)：在中國境內(nèi)注冊的非上市的有限責任 公司和股份有限公司證交所負責債券的備案、轉(zhuǎn)讓、信息披露證券業(yè)協(xié)會負責證券公司承銷資格的審核登記公司負責債券的登記、托管、清算、交收中小企業(yè)私募債12 依據(jù)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定（工信部聯(lián)企2011300號）關于中小企業(yè)的界定標準，不同行業(yè)的劃分標準有一定差異。企業(yè)運行兩個完整的會計年度。需提交經(jīng)具證券期貨從業(yè)資格的會計師事務所審計的最近兩年財務報告。隨著中小企業(yè)私募債

4、券規(guī)模不斷擴大，試點地區(qū)業(yè)將推廣至全國各地，非試點地區(qū)的企業(yè)也可以根據(jù)自身情況提前籌備。深交所私募債券試點范圍擴充至21省5市，包括河南省。非房地產(chǎn)或金融行業(yè)。鼓勵償債能力強的企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債券，鼓勵發(fā)行人采用第三方擔保。鼓勵擬上市公司或運行規(guī)范、財務狀況良好的企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債券。 雖然目前對發(fā)行人沒有關于財務指標的硬性規(guī)定，但盈利能力強、償債能力強的企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債券更具優(yōu)勢。 中小企業(yè)界定 行業(yè)要求 運行時間試點地區(qū)鼓勵企業(yè)類型中小企業(yè)私募債發(fā)行人資格中小企業(yè)私募債整個發(fā)行的工作大致可以分為五個階段：14 討論確定發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔保方式、預計利率、募集資金用途等聯(lián)

5、系擔保工作會計師開展審計工作券商、律師開展盡職調(diào)查召開董事會、股東（大）會完成評級、擔保工作簽署各項協(xié)議文件（承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會議規(guī)則、設立償債保障金專戶、擔保函、擔保協(xié)議）中介機構(gòu)撰寫承銷協(xié)議、募集說明書、盡職調(diào)查報告等律師出具法律意見書完成上報文件初稿全部文件定稿申請文件報送上交所、深交所備案尋找潛在投資者證交所對備案材料進行完備性審查備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通出具接受備案通知書，完成備案發(fā)行推介及宣傳備案后六個月內(nèi)擇機發(fā)行債券前期準備階段材料制作階段申報階段備案階段發(fā)行階段預計1個月左右預計12個月6個月內(nèi)中小企業(yè)私募債發(fā)行流程15 融資規(guī)模不受限中小企業(yè)私募債以

6、非公開方式發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，發(fā)行人可根據(jù)自身業(yè)務發(fā)展需求設定合理的融資規(guī)模。期限相對較長中小企業(yè)私募債發(fā)行期限在1年以上，相對于大多數(shù)中小微企業(yè)獲得的銀行流動性貸款，發(fā)行期限具有競爭力。發(fā)行私募債是中小企業(yè)獲得中長期資金的有效途徑。資金用途靈活中小企業(yè)私募債不會對募集資金進行明確約定，發(fā)行人可根據(jù)自身業(yè)務需要設定合理的募集資金用途。成本相對較低中小企業(yè)私募債屬于直接融資。中小企業(yè)私募債發(fā)行利率盡管高于一般的企業(yè)債和公司債，但相比發(fā)行人的銀行借款和信托產(chǎn)品，成本仍較低。發(fā)行人可通過發(fā)行較長期限品種，鎖定較低成本。發(fā)行條件寬松對凈資產(chǎn)、盈利能力、資產(chǎn)負債率、資信評級尚未作出硬性

7、要求，發(fā)行條件較為寬松。審批便捷發(fā)行采用備案制，審批速度最快，在遞交備案材料十個工作日內(nèi)可完成備案。宣傳效果好中小企業(yè)私募債雖為非公開發(fā)行，但能夠參與非公開發(fā)行的合格投資者資質(zhì)均較為優(yōu)良，在對其進行推介的過程中，可有效提升企業(yè)的形象。中小企業(yè)私募債的成功發(fā)行可顯示發(fā)行人的整體實力，增加市場認可度，或可提升銀行授信額度。中小企業(yè)私募債優(yōu)勢及特點什么是融資租賃 融資租賃是出租人（租賃公司）根據(jù)承租人（客戶）對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易。與貸款一樣，客戶自行選擇設備以及設備的出賣人與貸款一樣，客戶擁有對設備的占有、使用、收益權與貸款的不同在于，貸

8、款業(yè)務中，設備的所有權屬于客戶，在租賃業(yè)務中，設備的所有權屬于租賃公司融資租賃融資租賃的交易流程 客戶選擇設備和出賣人出租人購買設備租賃給客戶使用客戶支付租金租期結(jié)束后，客戶可以續(xù)租、回購或退回設備融資租賃融資租賃的產(chǎn)品形式 按照租賃物的來源劃分直接租賃：出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易。售后租回：指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂租賃合同，將該物件從出租人處租回使用的交易?！笆酆笞饣亍笔浅凶馊撕统鲑u人為同一人的特殊租賃方式。融資租賃融資租賃與貸款的比較融資性租賃經(jīng)營性租賃銀行固貸設備記帳進入承租人資產(chǎn)負債表不進入

9、承租人資產(chǎn)負債表進入借款人資產(chǎn)負債表融資比例設備全額融資設備全額融資設備價值的一定比例折舊或攤銷期以租賃期為折舊期或以設備剩余使用壽命為折舊期在租期內(nèi)攤銷根據(jù)會計準則的相關規(guī)定確定折舊期間折舊或攤銷方法同自有應折舊資產(chǎn)相一致的折舊方法直線法攤銷根據(jù)會計準則的規(guī)定選用相應的折舊方法資產(chǎn)負債率會提高資產(chǎn)負債率不影響資產(chǎn)負債率會提高資產(chǎn)負債率利潤和稅收以財務費用和折舊費用進入利潤表以管理費用或制造費用進入利潤表以財務費用和折舊費用進入利潤表 現(xiàn)金流靈活安排租金支付靈活安排租金支付等額本息或等額本金融資租賃融資租賃對客戶的益處租賃模式租賃物會計分類對客戶的益處直接租賃承租人擬購資產(chǎn)直接融資性租賃融資縮

10、短折舊期，稅收遞延直接經(jīng)營性租賃表外融資稅收遞延改善ROA、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率避免技術落后售后回租承租人現(xiàn)有資產(chǎn)售后回租融資性租賃盤活資產(chǎn)不影響繼續(xù)使用該資產(chǎn)縮短折舊期，稅收遞延資金可以靈活運用 提高流動比率售后回租經(jīng)營性租賃盤活資產(chǎn)不影響租賃期繼續(xù)使用該資產(chǎn)避免技術落后降低資產(chǎn)負債率、稅收遞延、改善ROA、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高流動比率廠商租賃廠商擬售資產(chǎn)直接融資性租賃和直接經(jīng)營性租賃幫助廠商(制造商/經(jīng)銷商)擴大銷售幫助廠商的下游客戶實現(xiàn)融資融資租賃融資租賃的產(chǎn)品優(yōu)勢新的融資渠道全額融資期限長個性化安排財務調(diào)整（資產(chǎn)負債、利潤、稅收、現(xiàn)金調(diào)整）售后回租高效便捷享受資產(chǎn)增值的收益設備管理融資租賃融資方式選擇

11、：股權融資天使投資風險投資股權投資產(chǎn)業(yè)投資股權投資基金 中小企業(yè)成長的助推器 邵博前言 近年來股權投資基金迅猛發(fā)展，其全球掌控的資金已超過10000億美元，股權投資基金已成為銀行、信托等傳統(tǒng)金融機構(gòu)之外又一支重要的金融力量。 股權投資作為一種創(chuàng)新金融工具，在促進科技成果的轉(zhuǎn)化、推動自主創(chuàng)新方面發(fā)揮著巨大的作用，被稱為新經(jīng)濟增長的助推器。 隨著證券市場全流通問題的解決以及創(chuàng)業(yè)板的推出，多家由風投機構(gòu)支持的優(yōu)秀企業(yè)實現(xiàn)的上市發(fā)行帶來的財富神話，股權投資基金越來越受到中小企業(yè)的關注。 定義：主要是投資于未上市公司股權的投資基金 區(qū)別：證券投資基金、私募基金 別稱：私人股權基

12、金、私募股權基金、產(chǎn)業(yè)投資基金什么是“股權投資基金”盈利時間成長期成熟期衰退期創(chuàng)業(yè)期起步期IPO私有化成長投資并購投資創(chuàng)業(yè)投資天使投資禿鷲投資廣義PE狹義PE在國外，股權投資已經(jīng)成為高科技企業(yè)助推器 起源階段： 20世紀初美國出現(xiàn)股權投資基金。 快速發(fā)展： 1981-2000年，以美國為代表的股權投資市場開始高速活躍。 期間，美國股權投資資金規(guī)模由1980年的40億美元爆炸式的增至 2009年的6000億美元。 典型代表： KKR (1976年成立)、黑石(1985年成立) 、凱雷(1987年成立) 、 摩根、高盛、 TPG等。 價值體現(xiàn)： 微軟、GOOGLE、蘋果、雅虎、思科、faceboo

13、k等產(chǎn) 業(yè)新貴均得到過的股權投資基金的大力支持 。股權投資在國內(nèi)的發(fā)展從1995年到2004年外資PE初步進入中國，其中以VC為主2005年股權分置改革，本土投資機構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，成為主流國際并購基金中國出手合資基金出現(xiàn)合資基金數(shù)量規(guī)模歷史新高第一宗國際并購基金收購大型國企本土PE崛起；社?；皤@批投PE創(chuàng)業(yè)板開板，產(chǎn)業(yè)基金井噴企業(yè)IPO背后大部分都有PE機構(gòu)的支持2006-2011年VC/PE支持的中國企業(yè)IPO統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2010年國內(nèi)IPO企業(yè)348家，有投資機構(gòu)支持的企業(yè)220家，占當年IPO數(shù)量的63%。2011年國內(nèi)IPO企業(yè)282家，有投資機構(gòu)支持的企業(yè)165家，占當年IPO數(shù)量的

14、59%。數(shù)據(jù)來源：CVSource 2012.01創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)截至2014年7月，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)380家上市前獲得創(chuàng)投參股的達到243家，占比64%，創(chuàng)投的初始投資達到111億元。上市后創(chuàng)投的投入平均增值達到17倍，對帶動社會資金投入的帶動作用強烈。CONTENTS 目錄第二部分 股權投資運作模式第一部分 股權投資行業(yè)概況第三部分 新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金運營投資階段PE(私募股權基金投資)介入階段IPO(上市融資)創(chuàng)設階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段Angle(天使投資)VC(風險投資)挖掘具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供多方位支持助推企業(yè)上市通過資本市場退出項目來源：行業(yè)深入研究政府等合作伙伴

15、推薦提供的支持：資金：股權投資增值服務：管理提升、人才引進、資源整合、財務顧問、法律咨詢、上市規(guī)劃、政府關系”等多方位的增值服務盈利模式：依靠資本市場溢價，通過股份增值獲利投資機構(gòu)通過專業(yè)化的運作，幫助企業(yè)實現(xiàn)價值經(jīng)營模式運營特點 3.投資策略 2.投資方式 4.投資經(jīng)營 5.投資退出 6.投資服務 1.投資對象高新技術、高成長的中小企業(yè)獨立投資、聯(lián)合投資、分階段投資、組合投資等多種投資形式一般不干預企業(yè)具體生產(chǎn)經(jīng)營管理，但提供全方位支持服務股權投資、一般不控股、不要求分紅，看重成長性以被投資企業(yè)上市退出為主，兼顧“購并、重組、轉(zhuǎn)讓、回購”等多種退出方式資源整合、資本運作、監(jiān)督管理選擇項目-行

16、業(yè)標準123國家政策支持：行業(yè)屬于國家政策支持的產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模足夠大：一般情況下，未來3年市場規(guī)模能超過20億的行業(yè)對風投吸引力較強成長性突出：一般情況下，行業(yè)最好能保持15%以上的成長速度選擇項目企業(yè)特征戰(zhàn)略競爭力團隊地位產(chǎn)品具有一定的競爭力，具有較高的附加值企業(yè)已是所處細分行業(yè)的領先者，或者具備成為領先者的潛力擁有優(yōu)秀的管理團隊（專業(yè)、專注、激情、理想），心態(tài)積極開放且學習能力突出掌握核心技術、強勢品牌或創(chuàng)新模式具有清晰的戰(zhàn)略定位和切實可行的經(jīng)營舉措運作流程項目接觸項目篩選項目立項盡職調(diào)研完成盡職調(diào)查出具投資方案投資決策委員會簽約與投資20-50天合作模式增資擴股增資和轉(zhuǎn)讓同時進行 債轉(zhuǎn)股老

17、股東轉(zhuǎn)讓股權問題：不怎么缺錢的企業(yè)還需要股權投資嗎？答案：一般都需要！原因：好的投資機構(gòu)不光是帶來資金，還能帶來很多附加價值。比如說改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范運作、幫助企業(yè)制定資本戰(zhàn)略、引入優(yōu)秀管理團隊、共同開拓市場。 特別是帶來資本運作的經(jīng)驗和市場人脈關系。企業(yè)上市過程中，投資機構(gòu)能提供許多專業(yè)的指導，有品牌的專業(yè)投資機構(gòu)入股的企業(yè)更能得到資本市場的認可。橫向、縱向、開拓市場、引入團隊、提升管理等股改、協(xié)助引進債權融資、購并、上市等規(guī)范化運作、提高公信力、加強誠信建設等價值體現(xiàn)規(guī)范整理資本運作資源整合對企業(yè)的價值體現(xiàn)運營服務增值資本運作增值增值服務引入戰(zhàn)略投資人推薦中介機構(gòu)戰(zhàn)略及運營管理人力資

18、源管理業(yè)務支持財務管理支持參與董事會工作點對點輔導溝通專項咨詢服務專題培訓CEO-CLUB其他支持債權整合并購重組優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)提供的增值服務增值服務案例 提供股權資本 提升運營管理 擴展銷售渠道參與重要決策幫助上市策劃引入債權資本CONTENTS 目錄第一部分 股權投資行業(yè)概況 第二部分 股權投資運作模式第三部分 新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金運營CONTENTS 目錄第三部分 新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金運營第一部分 股權投資行業(yè)概況第二部分 股權投資運作模式成立背景中華人民共和國促進科技成果轉(zhuǎn)化法 國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關于促進自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化若干政策的通知國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)

19、業(yè)的決定新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法 國家財政支持 國務院總理李克強 5月21日主持召開 國務院常務會議。會議決定，加快設立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，實現(xiàn)引導資金有效回收和滾動使用，破解創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難題。 設立原則政府引導規(guī)范管理市場運作鼓勵創(chuàng)新 其發(fā)起設立或增資、投資管理、業(yè)績獎勵等按照市場化方式獨立運作，自主經(jīng)營，自負盈虧。中央財政出資資金委托受托管理機構(gòu)管理，政府部門及其受托管理機構(gòu)不干預參股基金日常的經(jīng)營和管理。 重點支持方向企業(yè)類型：初創(chuàng)期、早中期產(chǎn)業(yè)領域：符合國家產(chǎn)業(yè)政策、高技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃以及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重點產(chǎn)業(yè)。 節(jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進裝備制造、新能源汽車、高技術服務業(yè) 。規(guī)范管理成立備案資金托管投委會決策專業(yè)團隊運營運行效果審計與評估晉商集團承建新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金簡介基金名稱：河南豫博先進制造創(chuàng)業(yè)投資基金基金規(guī)模：25000萬元人民幣（中央財政出資 5000萬元、省財政出資5000萬元）主發(fā)起人：河南晉商聯(lián)合集團有限公司管理機構(gòu)：廣州豫博投資管理有限公司主投領域：先進裝備制造基金管理機制 基金決策機制 本基金為合伙制基金，組織形式為有限合伙企業(yè)?；鹱陨聿辉O置職能部門與